山西板块26日整体表现较弱，小幅下跌0.06%，逆势于市场主要指数的上涨趋势，成交额为103.50亿 元，较25日成交额74.24亿元，放量约29.26亿元。 涨跌情况方面，山西板块41只个股，11只上涨，21只下跌，9只平盘。 上涨股中，华阳股份为领涨股，涨幅为6.10%。此外，北方铜业上涨5.22%，锦波生物上涨3.00%，派林 生物上涨1.58%。潞化科技（维权）、晋控电力、晋控煤业等7只个股涨幅低于1%。 文 | 张阳阳 12月26日，A股三大指数集体收涨，截至收盘，上证指数涨0.1%，深证成指涨0.54%，创业板指涨 0.14%；北证50涨0.35%。沪深两市成交额约21601.91亿元，较前一个交易日放量约2356.69亿元。 下跌个股中，跨境通由25日领涨，变为26日领跌股，跌幅3.36%。此外，太钢不锈、金利华电、大禹生 物等9只个股跌逾1%；晋西车轴、壶化股份、大秦铁路等11只个股跌幅在1%以下。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ ...

从基金十大重仓股角度 数据显示，华夏基金旗下1只基金重仓华阳股份。华夏稳福六个月持有混合A（013101）三季度持有股 数5万股，与上期相比持股数量不变，占基金净值比例为0.15%，位居第六大重仓股。根据测算，今日 浮盈赚取约2万元。 12月26日，华阳股份涨5.19%，截至发稿，报8.10元/股，成交2.67亿元，换手率0.93%，总市值292.21亿 元。 资料显示，山西华阳集团新能股份有限公司位于山西省阳泉市桃北西街2号，成立日期1999年12月30 日，上市日期2003年8月21日，公司主营业务涉及主要从事煤炭生产、洗选加工、销售,电力生产、销售, 热力生产、销售,太阳能发电业务,光伏设备及元器件、电池制造,飞轮储能技术及产品的研发、生产、销 售、推广与服务,新能源技术推广服务,以及道路普通货物运输、设备租赁、施工机械配件等。主营业务 收入构成为：末煤52.34%，其他(补充)13.21%，洗块煤9.84%，外购统销煤炭9.50%，供电7.39%，洗末 煤6.05%，煤泥1.35%，供热0.33%。 截至发稿，孙蕾累计任职时间4年134天，现任基金资产总规模321.56亿元，任职期间最佳基金回报 21 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月25日，华阳股份在互动平台回答投资者提问时表示，公司正在努力开展航空、军工 等应用场景认证工作，积极拓展碳纤维批量应用企业。 ...

核心观点 - 报告认为，煤炭行业在经历了2025年的“至暗时刻”后，将于2026年迎来底部反转，煤价中枢有望提升，投资机会显现 [2][5][6] - 核心逻辑在于：需求端改善可期，供给端在“反内卷”政策及资源枯竭背景下增量有限，供需格局有望好转 [2][6] - 投资策略上，建议以高股息红利标的为底仓，把握攻守兼备的机会；若需求超预期，可关注低估值弹性标的 [2][7] 2025年回顾：行业困境 - **动力煤**：2025年价格中枢从2024年的855元/吨下跌18%至697元/吨（截至12月12日），2025年第三季度盈利分位处于过去10年的30%水平 [5] - **焦煤**：2025年价格中枢从2024年的2022元/吨下跌26%至1502元/吨，2025年第三季度盈利分位处于过去10年的10%水平 [5] - **需求疲弱是核心**：2025年前三季度全社会用电增速为4.6%，电力弹性系数为0.88，显著低于过去5年均值；同时，风光发电抢装导致火电发电占比下降约8个百分点，前三季度火电发电量同比下降1.2% [5][16] - **供给阶段性宽松**：2025年上半年原煤产量为24亿吨，同比增加1.4亿吨（+6%）；前三季度原煤产量36亿吨，同比增加9440万吨（+3%） [16] - **板块表现不佳**：2025年前三季度煤炭板块下跌3.54%，在32个板块中排名倒数 [5] 2026年展望：动力煤供需分析 - **需求改善可期**：预计2026年全社会用电量增速有望回升至5.1%，新兴产业用电增长可对冲地产基建相关产业用电下滑的影响 [6][45][48] - **火电负增长非常态**：在用电增速平稳、风光挤压减速环境下，2026年火电增速有望平稳甚至小幅正增长；储能对火电的冲击在2026年因规模较小而有限 [6][51] - **国内供给控制有效**：中央经济工作会议强调“深入整治‘内卷式’竞争”，预计2026年超产核查将继续发挥作用，控制存量供给 [6][30] - **资源枯竭构成长期压力**：长期过度开采导致资源枯竭问题渐显，山西省约22%的产能在20年内存在枯竭问题，从供给端对煤价形成支撑 [31][35][36] - **进口冲击有限**：全球主要煤炭出口国（如印尼、澳大利亚）因成本抬升、资源枯竭等因素，产量增长有限；同时，海外AI用电需求增长（预计未来五年全球数据中心带来超5000亿度电增量）将支撑海外煤炭消费，减少对国内的倾销 [6][71][91][93] - **供需平衡与价格预测**：中性预测下，2026年动力煤供需差为792万吨，供需格局由宽松转向平衡，煤价中枢有望回升；若煤价修复至750-800元/吨，价格修复弹性有限 [7][39][95] 2026年展望：焦煤供需分析 - **供需核心取决于需求**：国内供给减量可能抵消蒙古煤进口增量，2026年焦煤供需核心取决于需求情况 [6] - **静待产业链修复**：若海外降息传导至国内经济复苏，焦煤需求有望改善，价格将“遇火生辉” [6] - **供需预测**：中性预测下，2026年焦煤供需差为1141万吨 [44] 投资建议与策略 - **投资逻辑（买不买）**：优势在于胜率较高，因煤价“上有顶下有底”且供需改善确定性较高，红利和攻守兼备标的胜率较高 [2][7] - **配置时机（何时买）**：考虑到险资往往在第一季度有增配红利板块的需求，叠加降息周期中煤炭往往在金、铜、铝之后启动，2026年上半年或是配置煤炭板块的时机 [7] - **标的选择（买什么）**： - **进可攻（成长与弹性）**：若煤价中枢改善趋势确定，优先推荐成长空间可观且估值较低的兖矿能源（H+A）、电投能源；若需求向好、煤价改善超预期，可关注当前低估值、筹码少、盈利分位低的弹性标的，如华阳股份、晋控煤业、潞安环能、平煤股份等 [7] - **退可守（红利价值）**：考虑到股息率将跟随煤价中枢回升，稳盈利龙头的红利价值再次彰显，推荐中煤能源（H+A）、陕西煤业、中国神华（H+A） [7]

公司产品与技术 - 公司生产T1000级碳纤维产品 [1] - 该产品具备高强度、轻量化、耐高低温、耐腐蚀等特性 [1] 产品应用领域 - 产品应用于航空航天领域 [1] - 产品应用于高端装备制造领域 [1] - 产品应用于风电新能源领域 [1] - 产品应用于新型氢能储能领域 [1]

公司产品进展 - 华阳股份T1000级高性能碳纤维材料已实现量产 填补了国内相关材料的空白 [2] - 公司生产的T1000级碳纤维具有高强度、轻量化、耐高低温、耐腐蚀等特性 [2] 产品应用领域 - T1000级碳纤维可应用于航空航天领域 [2] - T1000级碳纤维可应用于高端装备制造领域 [2] - T1000级碳纤维可应用于风电新能源领域 [2] - T1000级碳纤维可应用于新型氢能储能领域 [2]

公司业务进展 - 华阳股份参股公司中科海钠的钠离子电池正负极材料千吨级产线目前处于正常生产状态 [2] - 公司与中科海钠合作的钠离子电池正负极材料万吨级项目当前处于调试阶段 [2] - 关于钠离子电池材料产线的大批量生产时间及满产满销情况，公司建议投资者关注后续公告 [2] 信息来源 - 以上信息来源于华阳股份在投资者互动平台对投资者提问的回复 [2] - 该回复由《每日经济新闻》进行报道 [3]

行业地位与战略意义 - 碳纤维被誉为“现代材料之王”，其重量仅为钢的四分之一，强度却是钢的七到十倍，在太空环境下能耐受上千度高温，在零下两百度仍能保持稳定 [1] - 碳纤维是关键的军民两用材料，应用范围极广，大到洲际导弹、运载火箭外壳、飞机机身、顶级跑车座舱，小到马拉松跑鞋碳板、钓鱼竿、公路自行车，以及风力发电叶片、高铁车头、氢能汽车储氢罐和“低空经济”飞行器都不可或缺 [2] - 中国碳纤维产业实现了从“被人卡脖子”到“占据全球产能的半壁江山”的跨越，完成了高端碳纤维的“无中生有”和“由弱变强” [1][19] 历史背景与初始挑战 - 2005年左右，因高性能碳纤维属于敏感物资，日美对中国实行出口管制，导致中国面临“无米下炊”的窘境，严重制约了国产大飞机项目、国防武器及运载火箭的发展 [3] - 以日本东丽为首的日美企业通过长期技术垄断，占据了全球大部分市场份额，并建立了以T300、T700、T800等为代表的行业技术评价体系 [4][5] - 2001年，师昌绪院士指出高性能碳纤维与微电子芯片是中国国防科技的两大隐患，此举促成了国家“863计划”碳纤维专项的设立 [6] 技术突破历程 (T300) - 2005年，中国科学院山西煤炭化学研究所（山西煤化所）接下国家任务，立下军令状要在2008年6月30日前量产T300级碳纤维 [5] - 研发团队放弃国际主流的“连续聚合法”，采用更易控制变量的“间歇聚合法”进行攻关，并得到中科院旗下多个研究所的协同支持 [7][9] - 2008年6月最后期限前，团队成功量产性能稳定的T300碳纤维，打破了国外的技术封锁，具备了自主保障国防需求的能力 [10][11][12] 技术升级与产业化 (T1000) - T300仅是起点，国内企业如中复神鹰、光威复材、恒神等持续在中高端型号上爬坡，T700、T800量产逐渐站稳脚跟 [12] - T1000是碳纤维产业中性能最高的型号之一，拉伸强度达6400兆帕，一根细丝能承载200千克载荷，代表最高技术水平 [12] - 山西煤化所张寿春团队攻克了T1000的实验室制备技术，但面临从实验室到规模化生产的“工程化鸿沟”挑战 [12] 产业合作与产能建设 - 山西华阳集团（前身为阳泉煤业）凭借资金实力和煤化工产业链优势，与拥有核心技术的山西煤化所张寿春团队合作，共同推进碳纤维产业化 [13] - 2022年，大同市政府、华阳新材料科技集团与中国科学院山西煤炭化学研究所共同签约，在大同建设高性能碳纤维生产基地 [14] - 项目采用最先进的“干喷湿纺”工艺，该工艺技术难度极高，曾被严密技术封锁，被称为“碳纤维工业的分水岭工艺” [15][16] - 华阳集团联合国内顶尖化工工程企业赛鼎工程进行核心设备国产化攻关，张寿春团队在极寒环境下长期调试，排除了数百个工程隐患 [17] - 到近期11月，生产线完成连续运行验证并试产成功，一期工程具备年产约200吨T1000级碳纤维的生产能力 [17] 当前产业格局与影响 - 中国已形成以华阳集团、中复神鹰、光威复材为核心的碳纤维“第一梯队”，全面覆盖从T800到T1000的高端技术与产品 [18] - T1000级碳纤维的量产成功，标志着国产碳纤维在技术上迈入国际先进行列，使国产大飞机、运载火箭、洲际导弹等国之重器的碳纤维供应不再受制于人 [17] - 山西通过从煤炭到高端碳材料的产业升级，实现了产品价值的成千上万倍提升，完成了跨越半个世纪的产业转型 [19][20]

公司举措 - 华阳集团二矿在井口文化走廊创建了名为“幸福驿站”的职工服务设施 [1] - 该驿站免费为班组职工提供咖啡、饮料、茶水三大类饮品 [1] - 驿站内设置了图书阅读角，以满足不同职工的喜好 [1] 企业文化与氛围 - 女工家属协管员在幸福驿站定期为上下井职工送上安全嘱托 [1] - 此举旨在积极营造和谐的工作氛围 [1] - 相关措施旨在持续增强职工的获得感、安全感、幸福感 [1]

公司发展战略 - 公司坚持“双轮驱动”发展战略 推动煤炭与新能源新材料产业协同发展 [2] - 钠离子电池研发及产业化进程稳步推进 [2] 业务进展与应用拓展 - 公司正加速拓展煤矿钠离子应急电源、工商业储能等应用场景 [2]