报告行业投资评级 - 行业投资评级为推荐，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 高温来袭火电需求释放提速，看好煤价反弹，当前供给减量明显且库存去化到位，实体用电需求转好加剧供需缺口，后续火电需求加速攀升或使需求超预期上行，预计8月中旬价格高点有望突破750元/吨，下半年价格中枢有望维持700元/吨左右，建议关注低煤价下业绩稳健的动力煤优质标的，煤价反弹后高现货比例标的弹性更充足 [1][8] - 国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升，煤炭板块受中美贸易冲突影响小、稳定高股息投资价值再度提升，高长协龙头企业防御价值凸显且兼具中长期成长属性，多家煤炭央国企相关计划有助于提振市场信心等，看好板块估值提升 [9] - 基本面改善，焦煤短期稳中偏强运行，焦炭短期偏稳运行 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 本周市场行情回顾 - 本周煤炭板块表现：截至7月4日，中信煤炭板块周涨幅1.6%，跑赢同期沪深300、上证指数、深证成指，各子板块中无烟煤子板块涨幅最大，周涨幅2.3％，其他煤化工子板块涨幅最小，周环比持平 [14][17] - 本周煤炭行业上市公司表现：本周辽宁能源涨幅最大，涨幅4.27%；永东股份跌幅最大，跌幅2.65% [20] 本周行业动态 - 6月30日：印度5月动力煤进口量攀升至1779万吨创18个月来最高纪录，冶金煤进口量同比增加；土耳其5月煤炭进口总量同比增加2.66%，进口额同比下降19.46%；日本5月煤炭进口量环比降14.15%，同比降9.21%；美国1 - 5月煤炭产量累计比上年同期增长7.1%；主雨带北移预计南方高温将利好动力煤市场 [24][25][26] - 7月1日：印尼7月上半月动力煤参考价涨跌互现；南非1 - 5月煤炭出口量累计比上年同期增长5.6%；印度延长低灰分冶金焦进口限制政策；我国5月钢材出口量环比增长1.1%，进口量环比减少7.8%；中央生态环境保护督察组完成进驻阶段工作 [27][28][29] - 7月2日：2025年1 - 5月全球冶金煤出口量约为1.39亿吨，较上年同期下降1.5%；俄罗斯计划2025年对华煤炭出口量维持在1亿吨左右；土耳其5月煤炭进口总量同比增加2.66%；俄罗斯一大型炼焦煤矿因欠薪暂停开采 [31][32] - 7月3日：国网能源研究院研判2025年全国用电量将增长5.0%；印尼1 - 5月煤炭出口值下降19.1%，出口量减少762万吨；俄罗斯能源部副部长称金砖国家对俄能源资源兴趣增长；印度煤炭公司6月煤炭产量和销量同比下降 [33][34][37] - 7月4日：6月国家能源集团发电量突破1000亿千瓦时，同比增长1.6%；特朗普“大而美法案”为煤炭生产创造友好环境；6月下旬21个城市5大品种钢材社会库存环比减少7万吨；乌海能源原煤产量和商品煤销量完成情况良好；1 - 5月吕梁市原煤产量同比增长16.2% [38][39] 上市公司动态 - 6月30日：中国神华发布2024年度权益分派实施公告，每股派发现金红利2.26元 [40] - 7月1日：甘肃能化“能化转债”转股价格调整为2.93元/股，向全体股东每10股派现金0.68元；大有能源股东部分股份解除质押；美锦能源公布2025年第二季度可转债转股情况；永泰能源注销已回购股份4.00亿股；平煤股份公布回购股份进展和可转债转股结果；金能科技公布可转债转股结果 [41][42][43][44][45] - 7月2日：大有能源拟转让剩余58.65万吨产能置换指标 [46] - 7月3日：甘肃能化相关转股价格调整和权益分派情况同7月1日；美锦能源决定本次不行使“美锦转债”转股价格向下修正权利 [47][49] - 7月4日：昊华能源发布2024年年度权益分派实施公告，每股派发现金红利0.458元；安源煤业公布对外担保进展情况，担保余额为16.60亿元 [50] 煤炭数据跟踪 - 产地煤炭价格：山西动力煤均价本周报收544元/吨，较上周上涨1.00%，炼焦煤均价本周报收1073元/吨，较上周上涨1.36%，无烟煤均价和喷吹煤均价周环比持平；陕西动力煤均价本周报收于559元/吨，较上周上涨0.30%，炼焦精煤均价周环比持平；内蒙动力煤均价本周报收452元/吨，较上周下跌0.33%，炼焦精煤均价周环比持平；河南冶金精煤均价本周报收1146元/吨，周环比持平 [51][61][66][72] - 中转地煤价：京唐港山西产主焦煤本周报收1230元/吨，周环比持平；秦皇岛港Q5500动力末煤价格报收于616元/吨，较上周上涨0.33% [76] - 国际煤价：6月27日，纽卡斯尔NEWC动力煤报收109美元/吨，较上周下跌0.46%；理查德RB动力煤均价报收93美元/吨，较上周上涨0.65％；欧洲ARA港动力煤均价报收119美元/吨，周环比持平；7月4日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收196美元/吨，较上周上涨4.55％ [77] - 库存监控：秦皇岛港本期库存570万吨，较上周上升0.88%；广州港本期库存302万吨，较上周下降0.49% [82] - 下游需求追踪：本周临汾一级冶金焦和太原一级冶金焦价格周环比持平；冷轧板卷、螺纹钢、热轧板卷、高线价格较上周分别上涨6.45%、2.59%、1.54%、0.91% [87] - 运输行情追踪：截至7月4日，煤炭运价指数为674，较上周下跌5.51%；BDI指数为1434，较上周下跌5.72% [89] 投资建议 - 推荐关注业绩稳健、产量同比增长的华阳股份；高净现金成长型标的晋控煤业；行业龙头业绩稳健的陕西煤业、中国神华、中煤能源；产量恢复性增长的山煤国际；煤电一体成长型标的新集能源；受益核电增长，强α稀缺天然铀标的中广核矿业 [2][13]

石大胜华 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净亏损5200万-6000万元，同比减少236.64%到257.66% [1] - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5300万-6100万元，同比减少268.93%到294.43% [1] - 主营业务是新能源材料领域，公司新能源、新材料业务技术研发 [1] - 所属行业：电力设备–电池–电池化学品 [1] ST智知 - 副总裁王东因个人原因辞职，不再担任公司任何职务 [1] - 主营业务是以数智技术保障城市安全和提升产业智能能力的运营商 [1] - 所属行业：计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ [1] 皓元医药 - 拟以债转股方式向全资子公司安徽皓元药业有限公司增资4亿元，注册资本由4亿元增加至8亿元 [1] - 主营业务是分子及新分子类型药物发现领域的生命科学试剂的研发，小分子及新分子类型药物原料药、中间体的工艺开发和生产技术改进，以及制剂的药学研发、注册及生产 [2] - 所属行业：医药生物–医疗服务–医疗研发外包 [2] 龙迅股份 - 股东及董监高拟合计减持不超过2%公司股份，其中赛富创投减持不超过1.17%，合肥中安及其一致行动人减持不超过0.77%，董事、高管人员苏进减持不超过0.06% [2] - 主营业务是高速混合信号芯片研发和销售，为高速互通互联、高清多媒体显示提供高性能高速混合信号芯片和系统解决方案 [2] - 所属行业：电子–半导体–数字芯片设计 [3] 爱建集团 - 目前未开展稳定币相关业务 [3] - 主营业务包括信托业务、融资租赁业务、资产管理与财富管理、私募股权投资 [3] - 所属行业：非银金融–多元金融–金融控股 [4] 洋河股份 - 董事长张联东因工作调整辞职 [5] - 主营业务是白酒的生产与销售 [5] - 所属行业：食品饮料–白酒Ⅱ–白酒Ⅲ [5] 上纬新材 - 控股股东筹划控制权变更，股票停牌不超过2个交易日 [5] - 主营业务是新材料的研发、生产与销售 [5] - 所属行业：基础化工–塑料–合成树脂 [5] 华菱线缆 - 近期电力新能源领域中标金额4.56亿元，占2024年经审计营业收入的10.97% [5] - 主营业务是电线电缆的研发、生产及销售 [6] - 所属行业：电力设备–电网设备–线缆部件及其他 [6] 航天长峰 - 拟挂牌转让航天柏克55.45%股权，交易完成后将不再持有航天柏克股权 [6] - 主营业务是高端医疗装备、军工电子与公共安全产业 [6] - 所属行业：国防军工–军工电子Ⅱ–军工电子Ⅲ [6] 苏州规划 - 筹划发行股份及支付现金购买北京东进航空科技股份有限公司控股权并募集配套资金，股票停牌不超过10个交易日 [6] - 主营业务是规划设计、工程设计、工程总承包及管理、智慧城市业务 [6] - 所属行业：建筑装饰–工程咨询服务Ⅱ–工程咨询服务Ⅲ [6] 越秀资本 - 控股子公司拟使用不超过20422万元自有资金增持越秀地产股份 [6] - 主营业务是沼气综合利用业务、碳减排交易业务、移动储能供热业务、国际市场开发和太阳能资源高效利用 [7] - 所属行业：非银金融–多元金融–金融控股 [7] 百川股份 - 实控人、董事长郑铁江被立案调查并实施留置 [7] - 主营业务是精细化工、新材料和新能源 [7] - 所属行业：基础化工–化学制品–其他化学制品 [7] 欣旺达 - 拟发行H股并在香港联交所上市 [7] - 主营业务是锂离子电池研发制造业务 [7] - 所属行业：电力设备–电池–锂电池 [8] *ST奥维 - 控股子公司存货遭受损失，价值约2504万元 [8] - 主营业务是军队电子信息化、音视频指挥系统、网络通信等业务领域并提供专业解决方案 [8] - 所属行业：国防军工–军工电子Ⅱ–军工电子Ⅲ [9] 宜安科技 - 拟对控股子公司增资1.2亿元，持股比例由60.00%提升至72.9730% [9] - 主营业务是新材料研发、设计、生产、销售 [10] - 所属行业：有色金属–工业金属–铝 [11] 动力新科 - 全资子公司上汽红岩被申请破产重整 [11] - 主营业务是设计、生产、制造和销售柴油发动机和重型卡车 [12] - 所属行业：汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统 [13] 博创科技 - 证券简称将变更为"长芯博创" [14] - 主营业务是光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售 [14] - 所属行业：通信–通信设备–通信网络设备及器件 [14] 华阳股份 - 控股股东因占用资金11.26亿元被证监会处罚，拟被处以400万元罚款 [14] - 主营业务是煤炭生产、洗选加工、销售，电力生产、销售，热力生产、销售，太阳能发电业务，光伏设备及元器件、电池制造，飞轮储能技术及产品的研发、生产、销售、推广与服务，新能源技术推广服务，以及道路普通货物运输、设备租赁、施工机械配件 [15] - 所属行业：煤炭–煤炭开采–焦煤 [16] 杭州热电 - 股东及员工持股平台拟合计减持不超过4.09%公司股份 [16] - 主营业务是供热及发电服务、发电及清洁能源技术的技术开发、煤炭批发 [16] - 所属行业：公用事业–电力–热力服务 [17] 国科军工 - 2股东拟合计减持不超过1.81%公司股份 [17] - 主营业务是专注于导弹（火箭）固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与销售 [17] - 所属行业：国防军工–地面兵装Ⅱ–地面兵装Ⅲ [18] 盘古智能 - 7股东拟合计减持不超过1%公司股份 [18] - 主营业务是集中润滑系统和液压系统的研发、生产与销售 [19] - 所属行业：电力设备–风电设备–风电零部件 [19]

行政处罚事先告知书内容 - 华阳新材料科技集团有限公司（控股股东）因涉嫌信息披露违法违规收到山西证监局《行政处罚事先告知书》[1] - 违法事实涉及2021年4月16日和6月30日未经上市公司同意划转资金11.26亿元，占最近一期经审计净资产的17.74%[2] - 被占用资金已于2021年9月30日前全部归还，但未在半年度和年度报告中披露[2] 违法主体认定 - 华阳集团行为构成《证券法》第一百九十七条第二款规定的违法行为[3] - 高彦清作为财务负责人未审慎关注监管要求，是直接负责的主管人员[3] - 樊宗莉具体执行资金划转操作，是其他直接责任人员[4] 拟处罚措施 - 对华阳集团处以400万元罚款[4] - 对高彦清处以200万元罚款[4] - 对樊宗莉处以90万元罚款[4] 公司影响说明 - 拟处罚决定不涉及上市公司主体，不会影响日常经营[4] - 公司已按规定在指定信息披露媒体发布公告[5]

股权情况 - 2021年4 - 6月华阳集团持有阳煤化工24.19%股权，为控股股东[2] 资金占用 - 2021年4月16日和6月30日，华阳集团划转阳煤化工资金11.2644995933亿元，占净资产17.74%[3] - 截至2021年9月30日，被占用资金已全部归还[3] 行政处罚 - 拟对华阳集团处以400万元罚款[5] - 拟对高彦清处以200万元罚款[5] - 拟对樊宗莉处以90万元罚款[5] - 行政处罚不涉及公司，不影响日常经营[5]

华阳股份电话会议纪要分析 公司概况 - 华阳股份是华阳新材料科技集团的主要利润来源，2024年贡献集团44%收入和36亿元利润[2] - 2025年第一季度收入占集团43%，利润总额是集团的3.8倍[5] - 集团新产业发展依赖华阳股份的分红现金[2][5] 业务结构与盈利能力 - 煤炭业务贡献超过80%收入和90%利润，2024年毛利率40%[2][5] - 电力和供热业务毛利率波动大但毛利贡献不足5%[5] - 2024年和2025年营收和归母净利润下滑，主要受煤价中枢下滑影响[2][5] - 盈利水平仍高于2020年之前[2][5] 投资逻辑 - 产量成长性：未来三年复合增长率7.5%，2027年产量达4,770万吨[3][8][9] - 业绩稳定性：电煤长协比例80%，执行山西坑口长协价570元[3][4][9] - 估值优势：PB 0.85倍，低于行业平均1.36倍，存在20%修复空间[3][6][7] 分红政策 - 2017-2021年分红比例30%-40%[6] - 2023年起维持50%分红比例[2][6] - 预计2025年股息率4.6%，除权后约4.8%[2][3][6] 资源储备与产能 - 拥有11座矿井，总资源量66亿吨，权益产能4,450万吨[7] - 8座在产矿井资源量31亿吨，可采资源量4亿吨[7] - 2座在建矿井可采资源量15亿吨，产能1,000万吨[7] - 新竞拍于家庄区块地质储量6.3亿吨，吨储量价格10元[7] 产量增长驱动 - 榆树坡矿2025年上半年完成核增至500万吨[8] - 沁源矿2024年12月试运转，2025年下半年投产500万吨[8] - 博磊矿2025年末试运转，产能500万吨[8] - 预计2025年产量近4,000万吨，同比增3.5%[8][9] 成本与利润表现 - 2025年Q1成本同比下滑19%，归母净利润高于2024年后三季度[4][9] - 预计Q2利润可能同比持平或略微增长[4][9] 行业与市场 - 2025年4月全国原煤日均产量1,298万吨，环比降9%[10] - 5月火电增速1.2%，6月上旬2.6%[10] - 化工耗煤前5月1.5亿吨，同比增11.4%[10] - 预计迎峰度夏旺季高点煤价750元，下半年均价700元[10] 盈利预测与估值 - 2025-2027年归母净利润预测：22亿/27亿/30亿元[11] - 对应PE：11倍/9倍/8倍[11] - 业绩压力最大时间段已过[11]

公司控股股东被立案调查 - 公司控股股东华阳集团因2021年占用阳煤化工资金导致阳煤化工涉嫌未按规定披露非经营性资金往来被中国证监会立案 [2] - 公司强调该事项不涉及公司且不会对公司正常生产经营活动产生影响 [2] - 公司不存在控股股东及其他关联人占用资金的情况 [2] 公司主营业务及业绩表现 - 公司主营业务为煤炭开采贡献约九成营业收入另有部分电力供热业务 [3] - 公司煤炭资源以稀缺煤种无烟煤为主具有燃烧特性好环境危害小易储存搬运等优点在冶金化工高端民用领域具有较强溢价能力 [3] - 我国无烟煤储量约4740亿吨占全国煤炭总资源量的10%截至2024年末公司拥有11个煤炭矿区其中八个为无烟煤矿合计可采储量达25.73亿吨另有一个矿区同时产出贫煤无烟煤可采储量1.55亿吨 [3] - 2022年2023年2024年公司分别实现营业收入350.5亿元285.2亿元250.6亿元扣非净利润分别为73.62亿元50.83亿元20.98亿元业绩连续下滑 [3] 业绩下滑原因分析 - 2024年山西省安监力度严格导致山西原煤产量同比下降6.9%公司产量同比下滑16.42% [4] - 煤矿核增手续逐步完善和新矿逐步完工投产后公司产量预计将从2025年起逐步攀升 [4] - 近年来包括无烟煤在内的煤炭产品整体价格呈震荡走低态势 [6] - 2024年公司吨煤平均售价567.04元/吨同比下降6.40%吨煤成本338.99元/吨同比上涨14.66%吨煤毛利228.05元/吨同比下降26.48% [6] 新能源业务布局 - 无烟煤广泛应用于化肥陶瓷制造水处理过滤碳电极活性炭增碳剂等炭素材料制造甚至是负极材料的重要原料 [7] - 2020年9月华阳集团更名为华阳新材料科技集团有限公司确立以双碳目标为引领双轮驱动的发展战略兼顾传统煤炭优势产业和新能源产业 [7] - 2021年公司开始跨界新能源领域设立华储光电拟投资10.67亿元建设单晶高效光伏组件生产基地 [7] - 2021年8月公司受让阳泉奇峰聚能科技有限公司49%股份奇峰聚能专注于飞轮储能技术具有输出功率大响应速度快安全性能高等优点 [8] - 公司通过阳煤智能制造基金参股中科海钠并与中科海钠共同投资山西华钠碳能科技有限责任公司从事钠离子负极材料生产项目中科海钠为钠离子电池领域明星企业拥有以陈立泉院士胡勇胜研究员为技术带头人的研究开发团队 [8][9] 新能源业务进展 - 2024年年报显示公司主营业务仅有煤炭电力供热三个板块尚未单独列举新能源业务 [9] - 公司旗下主营太阳能发电业务的并表子公司新阳能源全年营业收入11.07亿元亏损0.05亿元从事光伏设备及元器件电池销售的并表子公司新能源销售公司全年营收19.53亿元净利润0.13亿元 [9] - 公司在钠电化学储能全产业链取得进展华钠芯能钠离子电池和Pack电池日产量直通合格率稳步提升推出全国首创钠离子煤矿应急电源高性能碳纤维项目有序推进高效光伏组件产能利用率创历史新高 [9]

公司概况 - 证券代码600348，简称为华阳股份[1] - 有多只债券，如华阳YK01[1] 立案事项 - 控股股东华阳集团近日被立案[2] - 立案因2021年占用阳煤化工资金，涉嫌未披露非经营性资金往来[2] - 该事项不涉及公司，不影响正常经营[2] - 公司不存在控股股东及关联人占用资金情况[2] 信息披露 - 指定媒体为《上海证券报》等及上交所网站[2] - 公告发布于2025年6月25日[4]

工装材质与设计升级 - 工装材质从劳动布、帆布逐步升级为防静电、阻燃、透气的特种面料，增强防撕裂和耐磨性能 [1][2] - 工装设计注重功能性：缝制多个工具口袋、工作证专用口袋、肘部膝部加厚处理 [2] - 采用藏蓝色、绿色、橙色等色彩区分不同工种 [2][3] 工装管理优化 - 日均清洗500多套工装，每名矿工每周可换洗一次，破损处及时修补 [5][8] - 新增工业烘干机，工装清洗后两小时即可烘干，解决传统晾晒效率低的问题 [7][9] - 洗衣组定期征集职工意见改进服务，工装洁净度与舒适度显著提升 [5][7] 工装反映企业转型 - 煤矿智能化推动部分职工从井下工装转为西装，远程操控智能设备 [2][6] - 集团转型中员工跨行业流动，如采煤副队长转岗光伏智能制造车间副主任，工装从煤矿服变为灰色POLO衫 [2] - 工装迭代体现公司"以人为本"理念，通过装备升级提升职工幸福感 [1][4] 劳保防护用品改进 - 煤矿单位新增防砸马甲、防砸靴，配发轻暖白绒工装，自救器重量从3公斤减至1公斤 [4] - 电解铝分公司配备防高温面罩、耐高温绝缘劳保鞋，安全性与舒适度同步优化 [4] - 工装与劳保用品升级成为职工幸福指数的具象化指标 [4][9]

公司培训计划 - 山西华阳集团持续开展定向钻机专项培训，2024年结业的48名学员已成为技术骨干[1] - 2025年培训选拔92名职工分两期进行，聚焦定向钻进技术人员与机长方向[1] - 培训包括40天地面理论培训和30天井下实操，实操地点在开元公司9715进风巷等区域[1] - 相比2023年，2024年培训人员更多且更年轻化，增加了井下实操和上机培训时间[1] 培训优化措施 - 将井下易损件拆解安装学习环节转移至集团实训场地，训练时间更长且针对性更强[2] - 邀请2024年优秀学员录制全流程标准视频循环播放，帮助学员养成规范操作习惯[2] - 通过不定期抽查、定期考核和阶段性考试检验学员学习成果[2] 培训成效 - 第一期学员晋本涛从操作顾虑到能熟练带领小组作业并应对突发状况[2] - 学员杨磊从依赖技术组数据到能独立完成定向钻孔单孔设计并调整钻孔轨迹[2] - 第一期学员施工3个成孔，其中2个深度达201米，1个深度达120米[2] 技术应用 - 千米钻机在瓦斯治理中卓有成效，是当前治理瓦斯的重要技术手段[1] - 公司通过培训打造专业自有施工队伍，满足钻探业务需求并助力矿井高产高效[2]

市场整体表现 - 沪指6月24日上涨1 15% [1] - 申万行业中有29个行业上涨 电力设备和非银金融涨幅居前 分别上涨2 85%和2 68% [1] - 石油石化和煤炭行业跌幅居前 分别下跌2 10%和0 22% [1] 资金流向 - 两市主力资金全天净流入172 11亿元 [1] - 非银金融行业主力资金净流入规模最大 达47 48亿元 电力设备行业紧随其后 净流入41 59亿元 [1] - 国防军工行业主力资金净流出规模最大 达23 70亿元 石油石化和银行行业分别净流出12 78亿元和较多资金 [1] 煤炭行业表现 - 煤炭行业下跌0 22% 主力资金净流出1 02亿元 [2] - 行业37只个股中13只上涨 20只下跌 [2] - 资金净流入居前的个股为平煤股份(2403 20万元) 电投能源(2370 12万元) 淮北矿业(1652 25万元) [2] - 资金净流出超千万元的个股有7只 华阳股份(3729 25万元) 中国神华(2346 33万元) 中煤能源(2222 53万元)净流出居前 [2] 煤炭行业个股数据 - 华阳股份今日下跌0 88% 主力资金净流出3729 25万元 [3] - 中国神华今日涨跌幅为0% 主力资金净流出2346 33万元 [3] - 中煤能源今日下跌1 77% 主力资金净流出2222 53万元 [3] - 平煤股份今日上涨0 41% 主力资金净流入2403 20万元 [4] - 电投能源今日涨跌幅为0% 主力资金净流入2370 12万元 [4] - 淮北矿业今日下跌0 27% 主力资金净流入1652 25万元 [4]