产品缺陷与质量问题 - 上汽大众朗逸1.5L车型出现发动机故障灯反复报警 具体故障为进气管压力/空气压力信号不可信 需软件版本更新解决[2][4][5] - 同一车辆在两个月内出现三次相同故障 经过三次维修仍未彻底解决问题[2][4][5] - 4S店承认故障与系统版本有关 重装系统无法避免问题复发 目前没有新系统可以升级[3][9] 售后服务响应 - 4S店解决方案为等待厂家软件升级 但未提供明确时间表[2][4] - 4S店口头承诺每天提供100元交通补助直至问题解决 但要求维修完成后再兑现[6] - 车辆在4S店停放超过一个月仍未修复 消费者换车要求被拒绝[8] 公司沟通与回应 - 涉事4S店相关负责人拒绝接受媒体采访 仅同意与当事人沟通[2][9] - 4S店前负责人称该问题为偶发现象 强调车辆没有实质性功能问题 可以正常使用[9] - 公司表示该问题出现概率很小 其他顾客没有遇到相同情况[9] 消费者权益状况 - 消费者花费130,900元购买的新车在购买后一个月即出现重大故障[2] - 消费者要求4S店出具安全保障协议后方愿继续使用车辆[7] - 车辆目前行驶里程为2,000公里 处于三包有效期内(2025年5月11日至2028年5月10日)[4]

行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 核心观点 - 品牌力带动订单数据火热 鸿蒙智行及多个领先品牌新车发布后大定数据表现突出 如吉利银河 M9 预售 24 小时订单破 4 万 尚界 H5 预售 1 小时内小定破 2.5 万台 小鹏 P7 上市 7 分钟内大定订单突破 10000 台 [2] - 汽车行业与 AI 融合趋势显著 新能源乘用车 L2 级及以上辅助驾驶功能装车率达到 82.6% 16 万元以下市场智驾装车率进一步增长 华为基于 WA 架构推出 WEWA 模型并计划于 ADS 4.0 中部署 [3] - 8 月淡季批发零售差扩大 静待金九银十 乘用车市场零售 128.5 万辆同比增长 3% 批发 134.1 万辆同比增长 12% 新能源零售渗透率 56.6% 批发渗透率 53% [1][2] 本周行情回顾 - 汽车板块上涨 0.35% 涨幅较沪深 300 指数低 2.36pcts 在申万一级行业中位列第 14 位 [12] - 子板块表现分化 摩托车及其他板块涨幅最大为 1.24% 汽车服务板块跌幅最大为-3.79% [15] - 个股方面 乘用车板块比亚迪上涨 3.07% 赛力斯上涨 2.20% 上汽集团下跌 7.03% 汽车零部件板块天普股份上涨 61.06% 豪恩汽电上涨 58.28% 伯特利下跌 11.09% [12][16] 本周数据跟踪 - 乘用车市场零售 128.5 万辆同比增长 3% 环比增长 3% 累计零售 1403.1 万辆同比增长 10% 批发 134.1 万辆同比增长 12% 环比增长 5% 累计批发 1686.6 万辆同比增长 13% [1][20] - 新能源市场零售 72.7 万辆同比增长 6% 环比增长 7% 零售渗透率 56.6% 累计零售 718.2 万辆同比增长 27% 批发 71.1 万辆同比增长 11% 环比增长 3% 批发渗透率 53% 累计批发 834.5 万辆同比增长 33% [2][20] - 新能源品牌周销量排名 比亚迪连续三周位居第一 第 34 周销量达 7.06 万辆 银河 五菱 零跑 特斯拉分列第二至第五位 [28] - 新势力品牌周销量排名 零跑连续三周位居第一 第 34 周销量达 1.21 万辆 问界 小米 小鹏 理想分列第二至第五位 [29] - 商用车 7 月销售同比增长 14.2% 其中重卡销量同比增长 45.6% 轻客销量同比增长 16.8% [30] 本周行业要闻 - 小鹏汽车即将为 P7 和 G7 上线全场景 VLA 功能 包括临停预判开门杀 预判遮挡盲区鬼探头等 [32] - 吉利银河 M9 开启预售 24 小时订单破 4 万 预售价 19.38 万元起 全系标配 27 扬声器音响 支持 13000 元选装魔毯星驰套装 [33][34] - 华为与上汽合作的尚界 H5 开启预售 1 小时内小定破 2.5 万台 预售价 16.98 万元起 提供纯电版和增程版两种动力选择 [36][37] - 乘联会报告显示 2025 年 1-6 月新能源乘用车 L2 级及以上辅助驾驶功能装车率达到 82.6% [40] - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 提出推动智能终端万物智联 大力发展智能网联汽车等新一代智能终端 [42][43] - 华为智能汽车解决方案 BU CEO 靳玉志公布 截至 7 月搭载华为乾崑智驾的车辆达 100 万辆 激光雷达发货量超 100 万台 辅助驾驶累计里程数达 40 亿公里 [45] - 全新小鹏 P7 焕新上市 7 分钟内大定订单突破 10000 台 售价 21.98-30.18 万元 全系采用 800V 架构 5C 电池 标配双腔空悬 [46][47] - 英伟达 DRIVE AGX Thor 开发者套件开放预订 算力达 1000 INT8 TOPS 小米 比亚迪等多家车企基于此进行开发 [52][53] - 比亚迪宣布进军阿根廷市场 首批发售元 UP 宋 PRO DM-i 和海鸥 计划在 2026 年前建成由 8 艘滚装船组成的出海舰队 总运力超百万辆 [57] - 零跑汽车欧洲本土化生产落地西班牙 计划明年三季度投产 首款车型为 B10 [58] 投资建议 - 关注领先车企在各自差异化市场的竞争力提升 以及持续积累品牌口碑后的滚雪球效应 [4] - 关注智能车与 AI 融合发展的未来机遇 [4]

荣威M7 DMH产品发布与定位 - 在成都车展开启预售 共推出3款车型 官方预售价9.78万元起 定位中大型混动市场[1] - 搭载160km CLTC纯电续航 为同级最长 百公里能耗2L级 提供全生命周期保障[1] - 车身尺寸近5米 轴距2820mm 配备乳胶感慕斯舒压座椅 后备厢容积527L 全车31处储物空间[3] - 采用高能量密度电芯和先进电池热管理技术 提供行业唯一零自燃保障和三电终身质保[3] - 搭载自研DMH高效混动发动机 热效率48.1% 行业最高 配备21合1混动管理系统PICU[3] - AI大模型实现语义深层理解 跨音区记忆及无缝跨域切换 提升智能交互水平[3] 全新MG4产品特性与市场表现 - 正式上市 直面比亚迪海豚、吉利星愿等竞品 预售24天订单超45000台[4] - 拥有39项同级领先配置 21项同级最优配置及6项越级配置[4] - 采用CTB电池车身一体化技术 空间得房率93.8% 车身尺寸4395×1842×1551mm 轴距2750mm[6] - 提供437km与530km两个续航版本 百公里电耗10.4kWh 配备一体式热管理系统[6] - 搭载OPPO智行手车互联功能 匹配8155芯片 支持全生态手机兼容[6] - 集成14项主动安全配置 含后向自动紧急制动和开门碰撞预警 配备AI后视镜补盲系统[6] - 前风挡双层镀银防晒玻璃紫外线阻隔率99.9% 侧窗紫外线阻隔率99.9%[6] - 定位10万级市场 依托上汽技术赋能 标志MG新能源战略全面提速[6] 新一代智己LS6技术突破与市场反响 - 预售权益价格20.99万元~27.99万元 预售订单突破48000台 超52%订单来自传统燃油车用户[7][9] - 首搭恒星超级增程技术 CLTC纯电续航450km 综合续航1502km 百公里油电综合能耗2.07L[9] - 配备800V超快充高压平台 15分钟补能310公里[9] - 搭载灵蜥数字底盘 获超七成用户青睐 配备四轮转向系统和爆胎稳定控制系统[9] - 集成超远距激光雷达+Orin X芯片 智慧四轮转向系统等前沿科技[7] - 智己LS9首次剧透 计划第四季度上市 搭载高性能版恒星增程和下一代灵蜥底盘[9] - 智己LS9首搭行业独创4D机械按摩座椅和丹麦B&O奢华音响[9]

核心观点 - 上汽大众途昂Pro通过动力系统升级、全地形驾控配置、大空间设计及与大疆合作的智能化技术 实现燃油车在动力、驾控、空间和智能维度的全面进化 旨在重塑中大型SUV市场竞争力 [1][14] 动力系统 - 搭载全球首发第五代EA888发动机 2.0T发动机最大功率200kW 最大扭矩400N・m 百公里加速7.6秒 [3] - WLTC工况油耗低至8.35L/100km 配合DQ501变速箱与可变截面涡轮增压器等五大黑科技 实现高动力与低排放平衡 [3] 驾控配置 - 采用全新一代DCC自适应悬架与4MOTION智能四驱系统组合 支持15档自定义调节底盘软硬 适应城市与山地路况 [5] - 城市行驶时可高效过滤路面颠簸 山路行驶时过弯侧倾极小 提升驾驶精准性与舒适性 [5] 空间设计 - 车长5158mm 轴距2980mm 三排均设宽敞空间 副驾为"女王副驾" 主驾配备电动腰托与按摩功能 [7] - 二排座椅支持加热与可调头枕 三排电动翻折实现5座/7座一键切换 后排放倒后空间适配通勤与露营场景 [7] 智能化技术 - 与大疆合作搭载IQ.Pilot L2级辅助驾驶系统 针对中国路况优化 提升驾驶安全性与便利性 [9] - 数字座舱实现6屏联动 IQ.智慧车联系统涵盖远程控车、智慧导航、方言智能语音及腾讯生态 提供媲美电车的智能化体验 [9] 市场策略 - 实行26.99万元起一口价策略 价格透明 首任车主享整车终身质保 构建全周期无忧服务体系 [12]

产品发布与市场表现 - 上汽MG于8月29日成都车展正式上市全新MG4车型，定位纯电两厢市场，限时补贴价6.58万至9.98万元 [1] - 新车搭载半固态电池、CTB电池车身一体化、一体式热管理系统等领先技术，40分钟内大定订单突破1万台 [1][3] - 预售24小时内获1万张小订订单，24天内累计订单超4.5万台，高配版本（半固态电池版）订单占比超50% [3][4] 技术突破与核心配置 - 行业首款批量搭载半固态电池的车型，电解质含量仅5%（低于行业10%-15%），能量密度达180Wh/kg，CLTC续航537公里 [4][5] - 半固态电池在-7°C低温环境下续航保持率较磷酸铁锂电池提升13.8%，通过10针三向穿刺安全测试 [5] - 采用铝稀土合金材料打破海外垄断，热管理系统支持-35℃超低温运行，冬季制热效率提升30%，空调能耗降50% [5] - 全系标配120千瓦六合一高效电机，0-50km/h加速仅3秒，智能座舱支持跨端无缝流转与语音控车 [5] 新能源战略规划 - MG品牌于2023年6月发布"All in新能源"战略，未来两年推出13款新能源车，覆盖纯电/插混/增程路线及轿车/SUV/跑车品类 [3][9] - 未来三年投入超100亿元，关键技术包括千伏高压平台、L3辅助驾驶、新一代固态电池等 [9] - 依托上汽集团电池、智能座舱、智能底盘等领域技术积累，实现半固态电池、VMS中央控制器等量产落地 [3] 渠道与服务布局 - 全国400家门店与200家快闪店协同运营，500名上汽志愿者深入一线，未来1000家上汽养车网点提供售后服务 [4] - 三款主力车型交付时间明确：437km续航版（9月）、530km+L2辅助驾驶版（10月）、半固态电池顶配版（12月） [4] 品牌理念与市场定位 - 主打"技术平权"与"科技普惠"，通过技术普及打破"低价低质"认知，将半固态电池技术下放至10万元级大众市场 [6][8] - 营销策略强调与用户互动而非单向运营，例如在预售发布会展示用户改装车 [3] - 海外市场对半固态电池版本需求旺盛，但中国作为最大单一市场优先保障资源，同时推进全球适应性开发 [5]

汽车板块市场表现 - A股汽车板块本周上涨1.7% 在申万子行业中排名第18位 表现弱于沪深300指数4.3%的涨幅 [1][2] - 细分板块中商用载货车上涨4.7% 汽车零部件上涨1.9% 乘用车上涨1.4% 摩托车及其他上涨1.2% 商用载客车上涨0.9% 汽车服务下跌3.2% [1][2] 乘用车销售数据 - 2025年8月第4周乘用车销量47.8万辆 同比增长4.5% 环比增长9.3% [2] - 新能源乘用车销量26.8万辆 同比增长11.0% 环比增长8.1% 新能源渗透率达56.0% 环比下降0.6个百分点 [2] 车企季度业绩表现 - 上汽集团2025年第二季度营收1587.3亿元 同比增长12.1% 环比增长12.7% 扣非归母净利润25.8亿元 同比增长334.6% 环比增长9.4% [3] - 长城汽车2025年第二季度营收523.16亿元 同比增长7.7% 环比增长30.7% 归母净利润45.9亿元 同比增长19.4% 环比增长161.9% [3] 新车型订单表现 - 长城坦克500上市2小时锁单12,257台 问界M8纯电版2小时大定超7,000台 小鹏P7上市7分钟大定突破10,000台 [3] - 吉利极氪9X和上汽尚界H5预售订单表现优秀 多款新车型将于9月上市 包括问界M7、上汽尚界H5、蔚来ES8和吉利极氪9X [3] 机器人技术发展 - NVIDIA发布Jetson AGX Thor开发者套件及量产级模组 性能较Jetson AGX Orin提升7.5倍 能效提升3.5倍 [4] - 马斯克表示今年目标生产数百台Optimus V3原型机 5年内达到百万台量级 机器人零部件企业拓普集团和双环传动2025年第二季度业绩表现较好 [4] 投资组合建议 - 乘用车领域推荐吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团和赛力斯 [5] - 零部件领域推荐智能化标的伯特利、地平线机器人、科博达和继峰股份 新势力产业链推荐星宇股份、沪光股份、无锡振华、拓普集团、新泉股份和双环传动 [5] - 机器人领域推荐拓普集团、伯特利、银轮股份、沪光股份、豪能股份、新泉股份、爱柯迪、双环传动和隆盛科技 [5] - 摩托车领域推荐春风动力和隆鑫通用 轮胎领域推荐赛轮轮胎和森麒麟 重卡领域推荐中国重汽 [6][7][8]

股权收购交易 - 公司拟以2058969万元人民币收购控股股东上汽集团持有的上汽清陶49%股权 交易完成后持股比例达49% [2] - 上汽清陶成立于2023年11月 注册资本10亿元 主要产品为半固态电池和全固态电池 客户主要为上汽乘用车等整车企业 [2] - 标的公司所有者权益账面值2876499万元 评估值4201978万元 交易价格对应49%股权评估值为2058969万元 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入847亿元 同比增长9.55% 归属于上市公司股东净利润2883亿元 同比增长0.72% [3] - 扣除非经常性损益净利润2681亿元 同比增长2.73% [3] - 新获取业务全生命周期订单中新能源汽车相关配套金额占比超80% 国内自主品牌配套金额占比超60% [3] 战略发展重点 - 公司坚持"中性化 整零同 上能力"工作方针 积极把握智能化和电动化转型机遇 [3] - 重点发展智能座舱 智能底盘 智能动力三大平台业务 聚焦头部客户和重点车型项目 [3] - 通过收购上汽清陶股权切入半固态/全固态电池领域 完善新能源产业链布局 [2][3]

宏观与汇率 - 人民币兑美元和一篮子货币加速升值 8月28-29日离岸人民币兑美元升值0.4% 市场力量推动人民币走强 人民币有进一步升值空间 重申12个月美元兑人民币汇率6.98的预测 [2] - 8月制造业PMI从7月的49.3%回升至49.4% 非制造业商务活动指数从7月的50.1%回升至50.3% 生产指数分项上行0.3个百分点至50.8% 购进价格及出厂价格较7月上行1.8/0.8个百分点至53.3%/49.1% [3] 策略与市场 - 科技板块拥挤度上升 TMT成交额占比突破40% 短期关税豁免期延长和联储降息预期下风险偏好有望延续改善 继续在AI链、医药、反内卷、军工等强势方向内部高切低 并左侧布局消费、非银、电新等 [5] - 人民币升值期间市场普遍上涨 港股弹性更大 有色、农林牧渔、机械等板块对汇率升值更敏感 恒生科技为代表的港股成长风格在升值区间更为占优 [6] - 上周A股市场延续量价齐升行情 全市场日均交易额突破2.9万亿元 创业板指和科创50周度涨跌幅均超过7% 成长类因子表现较强 红利类因子表现相对较弱 [7] - 高股息板块整体表现走弱 非银在高股息内部表现相对较优 "反内卷"相关周期型高股息品种本月表现较弱 [11] 固定收益与保险 - 债市资金流入股市但程度有限 纯债基金遭遇一定赎回但"固收+"扩容 理财、保险、年金等部分头寸转向权益资产 对债市有一定挤出效应 十年国债1.8%左右尝试配置 [9] - 上市保险公司1H25加快配置高息股 FVOCI股票平均配置比例较年初提升1.3ppts至4.2% FVOCI股票余额增加近3200亿元 FVTPL股票配置比例较年初上升0.3ppts至5.5% 1H25平均净投资收益率下滑至3% [10] 行业与公司业绩 食品饮料 - 大众品板块表现分化 饮料/啤酒/调味品/乳制品/速冻/休闲食品25Q2营收同比+22.8%/+1.8%/+4.5%/+3.5%/+2.6%/-0.3% 扣非净利润同比+18.3%/+11.5%/+10.3%/+43.7%/-23.6%/-61.2% [12] 科技与互联网 - 阿里巴巴1QFY26总收入2477亿元同增1.8% 经调整EBITA为388亿元同比-13.7% 云业务收入增速有望延续高增态势 闪购减亏目标为单均亏损收窄50% [14] - 地平线机器人1H25收入15.67亿元同比+67.64% 产品解决方案业务收入7.78亿元同比+49.7% 授权及服务业务收入7.38亿元同比+47.1% 毛利率65.36%同比下降13.4pct [15] - 源杰科技1H25营收2.05亿元同比+71% 归母净利润0.46亿元同比+330% 2Q25营收1.21亿元同比+101% [33] - 紫光股份1H25收入474.25亿元同比+25% 归母净利润10.41亿元同比+4% 2Q25收入266.35亿元同比+27% 归母净利润6.92亿元同比+18% [33] 制造业与工业 - 汇川技术1H25收入205.09亿元同比+26.73% 归母净利润29.68亿元同比+40.15% 2Q收入115.31亿元同比+18.99% 归母净利润16.46亿元同比+25.91% [18] - 中望软件1H25营收3.34亿元同比+8.24% 归母净利润-5241万元 Q2营收2.08亿元同比+10.59% [21] - 东微半导1H25营业收入6.16亿元同比+46.79% 毛利率16.0%同比提升2.14pct 归母净利润0.28亿元同比+62.80% [36] - 爱柯迪1H25营收34.50亿元同比+6.16% 归母净利润5.73亿元同比+27.42% Q2营收17.84亿元同比+11.01% 归母净利润3.16亿元同比+44.95% [37] 消费与零售 - 特海国际2Q25营收1.99亿美元同比+8.5% 经营利润3.7百万美元同比-56.5% 1H25营收3.97亿美元同比+7.0% 归母净利润0.28亿美元同比扭亏 [24] - 同庆楼1H25营收13.3亿元同比+4.67% 归母净利润0.72亿元同比-11.06% 2Q25营收6.38亿元同比+10.03% 归母净利润0.20亿元同比+34.08% [25] - 茶百道1H25收入24.99亿元同比+4.3% 归母净利润3.26亿元同比+37.48% 归母净利率13.0%同比+3.1pct [29] - 老凤祥1H25收入333.6亿元同比-16.5% 归母净利润12.2亿元同比-13.1% 2Q25收入158.3亿元同比+10.5% 归母净利润6.1亿元同比+0.9% [30] 房地产与基建 - 中国海外发展1H25收入832亿元同比-4% 归母净利润86亿元同比-17% [22] - 建发股份1H25营收3153.21亿元同比-1.16% 归母净利8.41亿元同比-29.87% Q2营收1715.48亿元同比-8.59% 归母净利2.57亿元同比-56.85% [26] 能源与公用事业 - 国投电力1H25营收256.97亿元同比-5.18% 归母净利润37.95亿元同比+1.36% 2Q25营收125.75亿元同比-3.22% 归母净利润17.16亿元同比+0.48% [28] - 南网能源1H25营收16.03亿元同比+21% 归母净利2.14亿元同比+4.5% Q2营收9.10亿元同比+22% 归母净利1.22亿元同比+6.7% [45] - 湖北能源1H25营收84.93亿元同比-13.52% 归母净利9.56亿元同比-32.91% 2Q25营收43.10亿元同比-6.61% 归母净利6.00亿元同比-7.08% [49] - 晶科科技1H25营收21.24亿元同比+10% 归母净利1.23亿元同比+40% Q2营收10.12亿元同比-12% 归母净利1.58亿元同比-15% [50] 医疗健康 - 海吉亚医疗1H25收入19.9亿元同比-16.5% 经调整净利润2.63亿元同比-34.5% [53] - 春立医疗1H25收入4.88亿元同比+28.3% 归母净利润1.14亿元同比+44.9% 2Q25收入2.58亿元同比+62.9% 归母净利润0.56亿元同比+136.7% [56] 汽车与交通 - 上汽集团1H25营业总收入2995.88亿元同比+5.23% 归母净利60.18亿元同比-9.21% Q2营业总收入1587.27亿元同比+12.08% 归母净利29.94亿元同比-23.50% [19] - 保隆科技1H25收入39.5亿元同比+24.1% 归母净利润1.35亿元同比-9.2% Q2收入20.4亿元同比+20.2% 归母净利润0.4亿元同比-50.8% [31] - 科博达1H25营收30.47亿元同比+11.10% 归母净利4.51亿元同比+21.34% Q2营收16.73亿元同比+26.22% 归母净利2.45亿元同比+60.66% [52] - 拓普集团1H25收入129.3亿元同比+5.83% 归母净利润12.95亿元同比-11.1% Q2收入71.7亿元同比+9.7% 归母净利润7.3亿元同比-10.0% [60]

行业投资评级 - 报告建议2025年下半年加大汽车"红利风格"配置权重 对AI成长风格和高股息红利风格权重进行对调 给予更多权重给高股息红利风格[3][66] 核心观点 - 汽车行业进入新旧切换阶段 电动化红利进入尾声 智能化处于"黎明前黑暗" 机器人创新在产业0-1阶段[3] - 2025年8月第3周乘用车交强险数据47.0万辆 环比上周增长9.4% 环比上月周度增长6.8%[2][46] - 2025年新能源乘用车渗透率预计达56.6% 销量1341万辆 同比增长24.56%[48] - L3智能化（城市NOA）渗透率预计达20% L2+智能化渗透率预计达33%[50][51] - 重卡市场2025年批发销量预计105.4万辆 同比增长16.9% 上险量75.2万辆 同比增长24.9%[53] 本周板块行情复盘 - A股汽车板块在SW一级行业中排名第14 港股汽车与汽车零部件板块排名第5[7][9] - 细分板块表现：SW商用载货车上涨1.6% > SW商用载客车上涨0.8% > SW汽车零部件上涨0.4% > SW乘用车上涨0.3% > SW摩托车及其他上涨0.1%[2] - 已覆盖标的涨幅前五：威迈斯、蔚来-SW、雅迪控股、经纬恒润-W、立讯精密[2] - 板块估值：SW汽车PE(TTM)为历史67%分位 PB(LF)为历史68%分位[34] 板块景气度跟踪 - 乘用车内需：8月第3周新能源乘用车销量26.4万辆 环比上周增长8.1% 渗透率56.2%[46] - 车企表现： - 比亚迪8月第3周销量7.7万辆 环比上周增长8.5%[45] - 理想汽车8月第3周销量0.8万辆 环比上周增长35.2%[45] - 零跑汽车8月第3周销量1.2万辆 环比上周增长16.5%[45] - 重卡市场：2025年批发销量预计105.4万辆 同比增长16.9% 其中电动重卡渗透率26.9%[53] - 大中客市场：2025年批发销量预计13.68万辆 同比增长18% 其中国内销量增长15% 出口增长20%[54][55] 智能化与机器人进展 - 小鹏新P7上市 全系标配三图灵芯片 定价21.98-30.18万元[2][61] - 英伟达发售Jetson Thor机器人芯片 AI算力2070 TFLOPS 小米、宇树等中国企业宣布采购[58][59] - 人形机器人指数年初至今上涨56.72% 25H2关注特斯拉Optimus Gen3样机发布[59] 核心个股业绩表现 - 长城汽车25Q2营收523亿元 同比增长7.7% 归母净利润45.9亿元 同比增长19.1%[2][61] - 比亚迪25Q2营收2009.2亿元 同比增长14.0% 毛利率16.3% 同比下降1.1个百分点[2][61] - 拓普集团25Q2收入71.67亿元 同比增长9.69% 归母净利润7.29亿元 同比下降10.04%[2][62] - 赛力斯25Q2营收432.5亿元 同比增长12.4% 归母净利润21.9亿元 同比增长56.1%[61] 2025H2年度金股调整 - 调入标的：理想汽车、星宇股份、春风动力[66] - 调出标的：德赛西威、伯特利、新泉股份[66] - 组合风格：增加红利风格权重 新增3年战略品种维度[66] - 核心推荐： - AI成长风格：小鹏汽车-W、理想汽车-W、地平线机器人-W[65] - 红利风格：宇通客车、福耀玻璃、中国重汽-H[65]

研发投入总体情况 - 全市场上市公司研发投入超8100亿元 研发投入同比增长3.27% 研发强度为2.33% [1][2] - 创业板研发强度4.89% 科创板研发强度11.78% 北交所研发强度4.63% [2] - 战略性新兴产业研发强度高于整体3.29个百分点 高技术制造业研发强度高于整体4.44个百分点 [2] 高研发强度行业分布 - 软件开发 生物制品 半导体 化学制药 医疗器械等行业研发强度均超过10% [2] - 技术壁垒高行业从研发到专利再到市场份额的转化路径清晰 企业积极构建技术护城河应对全球竞争 [3] - 资本市场给予高估值减轻企业短期利润压力 形成研发投入正循环 [3] 重点公司研发表现 - 6家公司研发投入超100亿元 包括比亚迪 中国建筑 中兴通讯 中国移动 上汽集团 宁德时代 [3] - 比亚迪研发投入308.8亿元 同比增长53.05% 在电池 电子及新能源汽车等领域持续创新 [3] - 宁德时代研发投入100.95亿元 同比增长17.84% 在全球设立六大研发中心 十三大电池生产基地 [3] 研发投入增长特征 - 传统行业上市公司创新意识增强 焦作万方研发投入323万元 同比增长869.97% [4] - 企业将研发视为生存刚需 通过掌握核心技术获得产品定价权和市场主导权 [3][4] - 技术创新带来更高利润空间和更强行业话语权 特别是在高科技和先进制造领域 [4] 未来研发趋势 - 人工智能 新能源 生物医药等前沿领域技术竞争将驱动企业持续增加研发支出 [5] - 国家创新驱动发展战略提供政策支持和税收优惠 进一步激励企业创新投入 [2] - 科技创新在国家发展战略中地位提升 研发支出强度有望继续保持上升态势 [2]