行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [15] 报告核心观点 - 报告对交通运输行业2025年第四季度基本面进行前瞻，核心观点为“客运景气复苏，货运提质增效” [1][6] - 各子行业呈现分化态势：航空需求边际改善并大幅减亏，机场流量爬坡盈利改善，快递行业降速提质且“反内卷”驱动盈利改善，物流供应链业绩底部企稳且跨境物流景气修复，海运中油轮和散货船延续改善而集运承压，港口散杂货改善集装箱有韧性，高速公路增长有限盈利稳定，铁路客运增速加快货运增速放缓 [2] 各子行业总结 航空 - 2025年第四季度行业供需关系边际改善，国内商务需求触底维稳，干线盈利修复，国际航班延续高度景气 [6][23] - 尽管中日突发航班取消事件冲击短期盈利，且油价微幅反弹（预计航油价格同比上涨1.3%），但人民币略有升值（环比上升0.7%）带来汇兑正贡献 [23][26] - 预计2025年第四季度行业整体盈利有望大幅减亏 [6][23] - 主要航空公司运营数据预测向好：中国国航ASK（可用座位公里）同比增5.0%，RPK（收入客公里）同比增9.0%，客座率提升3.0个百分点；春秋航空ASK同比增15.0%，RPK同比增19.0%，客座率提升3.1个百分点 [25] 机场 - 2025年第四季度国内机场运量进一步释放，国际航班高位爬坡，收入逐步改善，收益持续修复 [7][26] - 预计上海机场和白云机场业绩获益于内需运量增长以及国际持续爬坡，盈利有望环比改善 [7][28] - 具体运营数据预测：上海机场起降架次同比增7.6%至14.1万，旅客吞吐量同比增13.9%至2179.6万人；白云机场起降架次同比增9.0%至14.6万，旅客吞吐量同比增12.3%至2249.2万人 [27] - 国际市场恢复强劲：截至12月19日，2025年第四季度国际航班量恢复比例达99.9%，客运量恢复比例达113.1%，国际客座率达81.0%，同比2024年同期增加3.0个百分点 [26][28] 快递快运 - 2025年第四季度，电商税收落地叠加物流成本增加，电商行业降速提质，快递业务量增速显著放缓 [8][27] - “反内卷”政策驱动快递公司单价改善，电商快递单票利润环比有望显著提升 [8][29] - 预计2025年第四季度快递行业业务量在539.9亿件左右，同比增速介于3%至8%之间，单价约为7.44元/件，同比降幅介于5%至10%之间 [30] - 直营快递（如顺丰控股）通过调优价格策略、提升高价值业务比重，预计第四季度净利润同比转正 [8][29] - 零担快运市场需求承压，德邦股份因经营整固、资源投入加大，预计第四季度业绩持续承压，归属净利润预测为-1.0亿元，同比大幅下滑 [8][30][47] 物流 - 2025年第四季度，国内“反内卷”政策发力，PPI环比改善，但货量需求相对疲弱，预计大宗供应链龙头业绩环比略有下降 [9][31] - 跨境物流景气修复：主营“一带一路”市场的嘉友国际，受益于焦煤价格环比改善及蒙煤贸易量增长（甘其毛都口岸累计通车量预测同比增26.5%至8.3万车），第四季度业绩有望同比大幅提升（归属净利润预测4.0亿元，同比增113%） [9][31][47] - 对美关税后延，对美出口维持平稳，预计货代利润表现韧性 [9] - 跨境空运价格旺季表现强劲（航空货运平均指数同比微增0.7%），航司运力引进驱动运量快增，预计东航物流等公司第四季度业绩实现稳健增长（归属净利润预测7.0亿元，同比增13%） [9][31][47] 海运 - 2025年第四季度三大船型盈利持续分化 [10][32] - **集装箱运输**：受传统淡季主导及去年红海事件高基数影响，运价同比显著下降，CCFI指数（前置1个月）为1360点，同比下跌40.3%，预计远洋船东盈利同比下跌，但内贸集运受益于外租船业务及传统旺季，盈利仍有韧性 [10][32][35] - **油品运输**：景气强兑现，受益于南美及OPEC增产提振货量，以及印度增加合规原油进口，运价同比大幅上涨，VLCC-TCE运价均值（前置一个月）为8.5万美元/天，同比上涨145.2%，预计头部公司（如中远海能）盈利同比显著上涨（归属净利润预测24.1亿元，同比增288%） [10][35][36][47] - **干散货运输**：景气延续修复，BDI指数均值（前置一个月）为2097点，同比上涨21.8%，预计船东盈利同比改善明显 [10][35][36] - 成本端，第四季度油价同比下滑（高硫油同比-20.4%，低硫油同比-21.2%），对以程租为主的船东成本有改善 [35][36] 港口 - 2025年第四季度，散杂货受益于原油、铁矿石补库，进口同比增长（10-11月原油进口量同比+6.5%，金属矿石进口量同比+9.3%），预计相关港口盈利延续改善 [11][38] - 集装箱方面，受益于对东盟、欧盟等出口增长及中美贸易摩擦缓和，吞吐量仍有韧性，预计集装箱港口盈利稳定 [11][38] - 整体预测：2025年第四季度港口货物吞吐量达47.7亿吨，同比增长3.1%；集装箱吞吐量达9076.5万TEU，同比增长8.8% [39] 高速公路 - 2025年第四季度，货车流量同比小幅改善（高速公路货车周度平均通行量同比增加1.0%），客车景气相对稳健（10-11月公路客运周转量累计同比小幅下滑1.6%），预计整体流量保持稳定，行业盈利同比有望微增 [12][40] - 以宁沪高速（沪宁高速段）为例，预测日均车流量同比增长介于0%至5%之间，日均收入同比增长亦介于0%至5%之间 [41] 铁路 - 2025年第四季度，铁路客运增速加快，全国铁路旅客运输量同比增长9.6%，客运周转量同比增长约8.2% [13][41] - 铁路货运增速放缓，全国铁路货运量同比增长0.9%，货运周转量同比增长3.6% [13][41] - 具体公司：京沪高铁受益于出行需求增长，预计净利润增速相较第三季度进一步回升（归属净利润预测31.0亿元，同比增13%）；广深铁路受益于高铁转型，业绩同比有所改善 [13][42][43][47] - 大秦铁路因拓展非煤业务和全程物流导致成本增加，预计第四季度发运量同比下滑1.4%至10427万吨，利润仍存压力（归属净利润预测-0.4亿元） [13][42][44][47]

新股上市 - 南华期货股份香港公开发售获1.91倍认购，每股发售价为12港元 [1] - 明基医院香港公开发售获6.28倍认购，每股发售价为9.34港元 [1] - 华芢生物-B以下限定价，香港公开发售获791.95倍认购 [1] - 印象大红袍香港公开发售获3397.48倍认购，每股发售价为3.6港元 [1] 重大事项 - 中国神华拟以约1335.98亿元人民币向控股股东收购资产，并募集配套资金不超过200亿元人民币，以升级全产业链布局 [1] - 中国神华拟向国家能源集团财务有限公司增资60亿元人民币 [1] - 四川成渝高速公路附属公司拟以24.09亿元人民币收购湖北荆宜高速公路有限公司85%股权 [1] - 重庆钢铁股份拟向华宝投资发行10亿元人民币股份 [1] - 中国有色矿业进一步收购哈萨克斯坦SM Minerals 55%股本，持股比例增至70% [1] - 青岛港拟投资66.15亿元人民币建设董家口通用码头工程 [1] - 青岛港拟投资建设董家口集装箱码头一期工程，项目投资估算约90.97亿元人民币 [1] - 远大医药用于诊断前列腺癌的创新在研放射性核素偶联药物TLX591-CDx，其中国III期临床研究成功达到主要临床终点 [1] 财报数据 - 顺丰控股11月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为271.73亿元人民币，同比增长7.85% [2] 回购增持 - 腾讯控股于12月19日斥资6.36亿港元回购103.8万股 [2] - 小米集团-W于12月19日斥资1.52亿港元回购375万股 [2] - 中远海控于12月19日斥资5366.89万港元回购396.55万股 [2] - 快手-W于12月19日斥资4995.09万港元回购75.5万股 [2]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级 但报告在多个子板块中给出了具体的投资建议和公司推荐 [2][3][4] 报告的核心观点 * 交通运输行业各子板块表现分化 航空板块表现突出 快递板块景气度出现拐点 航运板块集运下行趋缓 油运稳健 公路铁路板块具备配置性价比 [1][2][4][5][6] * 快递行业在“反内卷”背景下 部分产粮区已提价 行业价格竞争格局有望优化 头部企业市场份额提升 [2] * 航空业中期受供给增速放缓影响 供需结构优化将推动票价提升 航司利润弹性有望释放 [4] * 航运板块中 集运受春节前出货及长协谈判支撑 但红海复航可能对长航线运价形成压力 油运和干散货运输则分别处于旺季尾声和需求减弱阶段 [5][22] * 公路板块因主要运营主体股息率高于十年期国债收益率而具备配置性价比 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 本周（12月13日至12月19日）交运指数上涨2.0% 同期沪深300指数下跌0.3% 跑赢大盘2.3个百分点 在29个行业中排名第6 [1][13] * 子板块中 航空板块涨幅最大达6.5% 快递板块涨幅最小为0.2% [1][13] * 个股方面 三羊马周涨幅达30.8% 华夏航空上涨13.6% 中国东航上涨12.5% 南方航空上涨11.3% [18] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **外贸集运**：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1124.73点 环比上涨0.6% 同比下跌24.6% 上海出口集装箱运价指数SCFI为1552.92点 环比上涨3.1% 同比下跌35.0% 其中东南亚航线运价指数环比上涨6.0% [5][23] * **内贸集运**：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1342点 环比上涨2.6% 同比下跌5.0% 华南指数环比大幅上涨19.6% [5][31] * **油运**：本周原油运输指数BDTI收于1399.6点 环比上涨1.2% 同比大幅上涨51.9% 成品油运输指数BCTI收于754.4点 环比上涨0.9% 同比上涨18.9% [5][38] * **干散货运输**：本周BDI指数为2122.4点 环比下跌12.9% 同比大幅上涨107.3% 其中好望角型船指数BCI同比上涨205.1% [5][41] * **港口**：2025年11月沿海港口货物吞吐量为10.04亿吨 同比增长5.85% 其中外贸货物吞吐量为4.87亿吨 同比增长8.25% [49] * **行业事件**：马士基一艘集装箱船于12月18日至19日完成穿越曼德海峡进入红海 这是近2年来其集装箱船首次恢复红海航行 [5] 2.2 航空机场 * **运营数据**：本周全国日均执飞航班14421班 同比增长2.34% 其中国际地区线日均1878班 为2019年同期的85.11% [4] * **航司表现**：2025年11月 主要上市航司RPK（收入客公里）较2019年同期均实现增长 其中国航增长32% 东航增长20% 南航增长15% 春秋航空增长37% 吉祥航空增长38% [60] * **成本端**：本周布伦特原油期货结算价为60.47美元/桶 环比下跌1.06% 同比下跌17.38% 2025年12月国内航空煤油出厂价为6105元/吨 环比上涨7.4% 同比上涨3.8% [4][71] * **汇率**：本周美元兑人民币中间价为7.0550 环比下跌0.1% 2025年第四季度人民币兑美元汇率环比升值1.1% [4][74] * **机场**：2025年10月 主要上市机场旅客吞吐量较2019年同期 上海浦东机场增长17% 白云机场增长18% 深圳机场增长29% 首都机场下降26% [80] 2.3 铁路公路 * **铁路**：2025年11月 全国铁路货运量4.6亿吨 同比增长1.16% 大秦线当月完成货运量3722万吨 同比增长1.75% [6][85] * **公路**：2025年11月 全国公路货运量38.76亿吨 同比增长3.57% 上周全国高速公路累计货车通行5434.5万辆 环比下降2.00% 同比下降2.10% [6][90] * **板块观点**：全国主要公路运营主体股息率高于当前1.8308%的十年期国债收益率 板块配置具备性价比 [6][90] 2.4 快递物流 * **行业数据**：2025年11月 快递业务量完成180.6亿件 同比增长5.0% 快递业务收入完成1376.5亿元 同比下降3.7% 快递单票收入为7.50元 同比增长0.2% [2][96] * **公司数据**：2025年11月 顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别增长20.1%、下降4.2%、增长13.6%、增长14.7% 市场份额分别为8.5%、12.0%、16.0%、13.9% [100] * **近期动态**：上周邮政快递累计揽收量约41.32亿件 环比增长3.9% 同比增长9.5% [2][104] * **危化品物流**：本周中国化工产品价格指数CCPI为3847点 同比下降11.5% 上周液体化学品内贸海运价格为169元/吨 环比上涨0.75% [3][106]

系统重构交通物流链路的第一步 21世纪经济报道记者李金萍林典驰深圳报道 今年以来，很多深圳人发现，在路上不时遇到没有驾驶员，但缓步行驶、精准避障的无人小车。 这些无人配送车已走入日常生活，穿梭城市街巷，成为城市末端快递物流供应链完成"最后一公里"的支 撑。 记者了解到，深圳正在积极抢抓"人工智能+"发展机遇，大力推动功能型无人车在物流运输行业应用落 地，全面建设运行密度大、商业场景丰富、产业生态活跃的功能型无人车应用示范城市。 与快速攀升的快递业务量相比，大城市的末端运力仍处于相对短缺状态。人机协同、分段履约的创新运 营模式，正在让"人工智能+"深入到城市肌理。 据悉，深圳全市功能型无人车投放总数达1218台（其中无人物流车825台），车辆数在全国一线城市中 位列第一，累计开放运行线路1594条、总里程达5534公里。 "只要电力充足，无人物流车可以24小时待命。"一家快递网点负责人在接受记者采访时谈到，以往旺季 爆仓员工请假导致运力崩溃情况现在能大大避免。 无人配送车本质上是低速限定区域内的自动驾驶，相比于无人驾驶的Robotaxi，它的成本更低，技术更 成熟，也更适合大规模应用。 一台无人车的顺利上路，需 ...

在临沂国际陆港监管仓库内，配载、申报、查验等操作行云流水，快速高效。此前，传统"先装箱再报 关"作业模式，一直是临沂中小微企业小票集拼出口业务的"堵点"。货物被抽查不仅要面临掏箱难、找 货难、重装难的多重困扰，还会导致同箱其他货物被迫滞留，既拉长了通关周期、增加了企业的人力物 力成本，更暗藏物流延误、错失船期的潜在风险。 旧有监管模式已难以适配新的外贸发展节奏。近年来，临沂商城加速向"买全球卖全球"转型，中小微企 业小票集拼出口的活跃度持续攀升，货物快速通关的需求尤为迫切。 民之所盼，政之所向。紧扣《山东省政府办公厅关于支持临沂商城高质量发展的实施意见》中"优化市 场采购贸易方式、推进政策试点"的工作部署，我市上下直击外贸痛点改革突破，临沂海关等部门积极 争取出口拼箱货物"先查验后装运"试点，协同临沂国际陆港成功申请设立专用监管场所，开发上线"货 物监管系统"优化查验流程，推动该模式在临沂国际陆港顺利开展。该试点成为全省第三个、内陆城市 中第一个。 "'先查验后装运'让我们能更加灵活地安排货物装运，大大提高了运营效率。"耿延周直言这次的通关体 验感"满分"。新模式下，货物从抵港至出口放行平均时间由原来的2至3 ...

近日，山东省企业联合会、山东省企业家协会联合发布《2025山东大企业发展研究报告》，并揭晓2025 山东企业200强、工业企业100强、服务业企业50强榜单。南山集团位列2025山东企业200强第11位， 2025山东工业企业100强第9位。 作为山东企业的代表与标杆，南山历经47年发展，形成了以南山铝业、南山智尚、恒通股份、裕龙石 化、新南山化学、金融、教育、文旅、健康、地产、公务航空为主导的多产业并举的发展格局，下辖南 山工业园、东海旅游度假区、裕龙石化产业园和屺母岛临港产业园四大园区，并在多个国家设立分公 司，国际化进程不断加快，业绩实现稳健增长，综合实力持续提升。 *中国民营企业500强第38位 *山东民营企业综合实力200强第3位 *烟台百强企业首位 在"十五五"规划的宏伟蓝图中，南山将继续以创新驱动与国际化发展为核心战略，稳步推进技术研发与 产业升级，积极培育新质生产力，用实际行动诠释着责任与担当，为山东经济的高质量发展注入源源不 断的动力，成为推动区域经济稳健前行的坚实力量。 【相关链接】本次榜单评选工作，由山东省企业联合会在连续二十年组织开展山东大企业发展研究工作 基础上，参照国际通用惯例，结 ...

具体来看，本次交易中，现代物流和物流科技拟分别受让科翔高新所持公司1.19亿股股份和6384万股 份，占东方智造总股本的比例分别为9.33%和5%。经双方友好协商，本次股份转让项下标的股份的转让 价格为4元/股，对应标的股份转让价款总额为7.32亿元（含税），转让后，科翔高新持公司股份为 4.87%。 科翔高新及李斌签署《关于东方智造之表决权放弃承诺函》，科翔高新承诺自《股份转让协议》项下标 的股份过户完成之日起，无条件且不可撤销地放弃承诺人持有的公司股份（合计占公司股份的4.87%） 对应的表决权以及后续新股份（如有）的表决权，亦不委托任何其他方行使该等股份的表决权。 公告显示，现代物流1996年成立，公司以"现代物流"为核心业务，主营物流产业和供应链服务，聚焦物 流服务体系、供应链服务体系、物产实业投资体系、环保全产业链体系、固体废物循环利用体系、汽车 生活服务体系、金融服务体系、物流职业教育体系。现代物流为国有企业，经营状况良好，履约能力 强。业绩方面，现代物流2024年实现营收476.03亿元，净利润1.01亿元。 东方智造表示，若本次股份转让顺利推进并最终实施完成，上市公司控股股东将变更为现代物流， ...

这一举措契合行业向高质量发展转型的变革趋势，在更高要求的服务标准下，顺丰全链条提升经营服务 质效，强化产品的长期核心竞争力，实现"快、准、稳、好"的服务体验。 转自：中国证券报·中证网 中证报中证网讯（记者 倪铭娅）12月19日晚间，顺丰控股发布11月份经营简报。数据显示，11月份， 顺丰合计营收271.73亿元，同比增长7.85%。其中，速运物流业务营收206.6亿元，同比增长9.88%；业 务量15.34亿票，同比增长20.13%；单票收入13.47元；供应链及国际业务营收65.13亿元，同比增长 1.86%。 业内人士认为，在国内消费升级纵深推进、跨境贸易双向扩容的行业大背景下，顺丰核心业务板块延续 稳健增长态势，其中服务升级与跨境供应链布局的战略价值持续兑现，成为拉动业绩增长的核心双引 擎，也为物流行业高质量发展提供了可借鉴的实践样本。 从服务升级角度看，12月1日起，顺丰在行业内率先推出"超时赔付"服务，明确消费者通过顺丰小程 序、APP等官方渠道下单的顺丰特快订单，若因顺丰运输原因出现派送超时，即可直接获得现金赔付， 用实际行动推动提升行业服务质量。 业内人士称，综合来看，顺丰控股11月的经营数据 ...

"在京东本地仓购买的商品，从拉萨到林芝、山南等地，均能实现当日达或次日达。到阿里基本就三四 天，这速度搁以前想都不敢想！"在京东物流拉萨智能仓工作了4年的洛桑次仁，见证着高原物流从"慢 递"到"速达"的蜕变。 如今，70％本地仓订单实现当日达或次日达。变化的背后，是西藏建成自治区级电商公共服务中心，覆 盖7市（地）、74个县（区、市）、1130个乡村的电商服务网，把雪域高原与全国大市场紧紧连在一 起。 服务业是现代化产业体系的重要根基，是推动高质量发展的重要支撑。自治区党委、政府高度重视现代 服务业发展，提出"推动生产性服务业和生活性服务业统筹发展，构建优质高效的现代服务业新体 系"。"十四五"以来，我区聚焦"突出发展特色优势服务业、提升发展生活性服务业、加快发展生产性服 务业"核心任务，积极加快推进现代服务业高质量发展，并取得阶段性成效。 数据显示，"十四五"期间，西藏现代服务业增加值年均增长12％，达1501.35亿元，成为拉动经济增长 的强劲引擎。 政策引路 下好"一盘棋" 走进西藏高原冷链物流港，分割包装好的牦牛肉、冷水鱼、鸡鸭鹅等肉类产品整装待发。"这里配套设 施完善、服务专业周到，合作的门店商户越 ...

日本外务省披露，高市将在峰会上与五国确认在国际秩序方面的合作，就推动中亚地区"自主可持续发 展的经济合作"等交换意见。《朝日新闻》称，日方拟与五国建立人工智能领域的新合作框架，探讨连 接亚欧大陆、途经中亚的"中央走廊"建设，并通过开发援助等手段支援"里海航线"建设。"里海航线"是 一条连接欧洲、无需途经俄罗斯的物流网络。 彭博社称，中亚蕴含丰富的能源和矿产资源。受俄乌冲突影响，中亚五国加快推进经济安全与外交多元 化进程，此次峰会成为日本提升在这一区域影响力的契机。日媒称，一名日本政府官员表示，"关键矿 产的重要性在过去一年发生了显著变化"，并强调深化与资源丰富的中亚国家关系的重要性。 哈萨克斯坦腾格里通讯社称，哈萨克斯坦总统托卡耶夫18日对日本进行正式访问。日本称哈萨克斯坦为 战略伙伴，并明确释放信号：东京期待深化合作。日本首相高市早苗在首相官邸会见了托卡耶夫，两国 领导人在会谈后签署了一份联合声明，双方代表团成员还签署了其他文件。日媒称，双方就加强哈萨克 斯坦石油、天然气等能源及矿产资源领域合作达成共识。据报道，日立公司还将向哈方提供用于核能领 域人员培训的科研设备。哈方还将在能源和冶金领域获得日方37亿美 ...