9月20日，问界M8纯电版南京区域规模交付仪式在钟山高尔夫举行，新晋车主、与问界品牌代表和媒体共同见证了这款纯电 智慧旗舰车型的正式交付，这也标志着问界在华东市场深化布局的重要一步。 匠心与科技交融，诠释高端纯电出行新境 优雅的大提琴乐声中，现代感十足的玻璃品鉴区内，问界M8纯电版的精致工艺与智能细节让人驻足停留。从整车线条到智慧 座舱，从超长续航到静谧驾控，M8纯电版凭借其领先的技术配置与人性化设计，赢得一致赞誉。 问界品牌江苏省负责人在其致辞中表示："问界M8纯电版不仅是一台车，更是我们对现代豪华纯电出行的全新解答。它融合 了领先的800km+续航、智能底盘系统以及沉浸式座舱体验，旨在为用户提供从容、可靠且充满智慧的出行生活。" 深耕用户运营，问界持续赋能高端电动市场 随着交付仪式圆满结束，问界M8纯电版在南京的崭新旅程正式开启。未来，问界将继续依托完善的售后服务体系、持续优化 的OTA升级以及丰富的用户生态互动，与每一位车主携手，共同打造更高品质、更智能化的纯电出行生活体验。 此次交付盛典不仅是一次新车的交付，更是一次品牌与用户深度联结的崭新开端。问界M8纯电版正与更多用户一道，驶向更 智能、更低碳、更 ...

产品交付进展 - 问界M8纯电版于9月8日开启全国首批交付 用户工厂验收交付仪式在赛力斯超级工厂举行[1] - 赛力斯集团董事长张兴海亲自向用户交付钥匙 强调公司致力于让用户"购车省心、用车贴心、售后放心"[1] - 问界M8纯电版以行业领先的交付效率实现用户第一时间体验新豪华纯电出行[8] 服务体系构建 - 公司依托"问界智享 服务无忧"计划构建行业领先的数智化服务体系[3] - 服务团队实现全国覆盖 包括超5,400家服务商和20,000多名认证救援技师[5] - 救援服务7×24小时待命 涵盖拖车 燃油递送 困境救援 路边维修等全场景需求[5] 服务响应机制 - 智慧互联系统可远程诊断车辆异常并提前预警 实现主动安全守护[5] - 接到救援需求后系统智能分派最近网点 实现高效调度[5] - 典型案例显示救援团队能在高原严寒环境下连续作业近5小时完成脱困和轮胎更换[6] 用户服务理念 - 公司通过"从用户中来 到研发中去 再交付给用户"的方式持续提升用户体验[1] - 服务准则强调"响应快一步 解决问题早一步 关怀车 关怀人深一步"[3] - 服务不止于车辆维修 还包括协调拖车和安排用户临时用车等全方位关怀[6]

9月8日，问界M8纯电版用户在工厂验收交付仪式于重庆赛力斯超级工厂圆满举办。当赛力斯集团董事 长(创始人)张兴海亲手将新车钥匙交到用户手中，这位"行业老兵"对用户的服务承诺，再一次落到实 处。 不久前，张兴海驾驶问界M8从重庆出发，历时55小时、跨越3500多公里，抵达冈仁波齐，只为了先于 用户体验问界M8的品质，确保用户放心买车、放心用车。"从用户中来，到研发中去，再交付给用 户"不仅是一句口号，更是张兴海给予问界用户的承诺。 如今，问界全系累计交付已突破75万辆，在杰兰路《2025年度上半年新能源汽车品牌健康度研究》中， 问界荣获"品牌发展信心指数"第一名。"全心全意为用户服务"需要极大的定力与敬畏，而张兴海这份对 用户真诚守信，正是问界在新豪华赛道上持续前行的根本力量。 在问界M8纯电版交付仪式开始前，张兴海与各业务线负责人围坐在一起，和车主深度对话，共话新豪 华。这种与用户面对面沟通的场景，在他的工作里早已是常态。在多地举办的"与用户共话新豪华"活动 中，张兴海必与问界用户开怀畅聊，倾听用户最真实的声音。 "问界对每一个用户，都会做到购车省心，用车贴心，售后放心。买到一台问界，就是买到一份放心， 感到 ...

核心观点 - 理想汽车面临纯电战略执行压力 8月交付量环比连续下滑 同时遭遇竞争对手在价格和产品上的激烈竞争 公司通过组织变革和成本控制维持盈利但需在市场份额和利润率之间寻求平衡 [1][3][12] 财务表现 - 2025年上半年营收561.72亿元同比下滑2% 净利润17.43亿元同比微增2.8% 毛利率20.3%维持较高水平 [1][11] - 经营现金流净流出47.4亿元 投资现金流净流出111.9亿元 但账面现金储备达1069亿元 [14] - 销售费用同比减少9.4%至52亿元 研发费用同比减少12.4%至53亿元 [11] 交付情况 - 8月交付量28529辆 连续三个月环比下滑 落后于零跑(57066辆)和小米等新势力 [1] - 三季度交付指引9-9.5万辆 环比下滑14%-19% 同比下滑37.8%-41.1% [13] - 上半年总交付量同比增长7.8%但增速放缓 [1] 产品竞争 - 理想i8发布一周后调整定价策略 Max版定价从34.98万元降至33.98万元 并赠送价值1万元铂金音响 [5] - i8续航里程720km/670km 优于乐道L90 但后者凭借更低价格和更快交付抢占市场份额 [6][8] - 问界M8纯电版发布2小时订单突破7000台 对i8形成直接竞争 [9] 战略调整 - 销售体系组织变革:总部直管30个区域 新设销售与服务运营部及市场部 重组门店选址团队 [16] - 缩减SKU策略 聚焦单一强SKU配置 计划2026年在整车产品和AI层面重回领先地位 [13][21] - 自研芯片已完成车规级测试 计划2026年旗舰车型量产部署 目标2027年实现L4自动驾驶 [22][23] 发展布局 - 充电网络已建成3100个充电站(17000个充电桩) 目标2025年底达4000座 [15] - 海外布局:在德国和美国设立研发中心 重点开拓中东/中亚/欧洲市场 2026年产品按全球法规开发 [24] - 面临品牌认知和渠道建设挑战 需销量支撑全球化战略 [25]

行业整体态势 - 中国新能源汽车市场呈现显著分化态势 政策推动与技术革新双重作用 [1] - 新势力品牌通过差异化路径改写市场规则 为行业注入新的增长活力 [1] - 9月将有多款重磅新车发布 各车企开启年度销量目标冲刺 行业竞争进一步升级 格局或迎来新变数 [19] 零跑汽车 - 8月交付量达57066辆 同比增长超88% 再创历史新高 [3] - 累计交付量突破90万辆 为全年58万-65万辆销量目标奠定基础 [3] - 全新个性战略新品零跑Lafa5将于9月8日亮相慕尼黑车展 定位个性两厢车型 瞄准年轻市场 [3] 鸿蒙智行 - 8月交付新车44579辆 全系累计交付突破90万辆 [5] - 车辆成交均价38万元 反映高端市场竞争力 [5] - 依托华为技术赋能及合作伙伴资源 产品竞争力持续提升 多款重磅新车（尚界H5、问界M8纯电版等）将发布 有望10月冲击累计交付百万辆里程碑 [5] 小鹏汽车 - 8月交付新车37709辆 刷新单月纪录 同比增长169% 环比增长3% [7] - MONA M03每月交付量稳定在万辆以上 G7累计交付超万辆 全新P7上市7分钟大定超万辆创品牌纪录 [7] - 扩大与大众汽车集团电子电气架构技术战略合作 第二季度毛利率提升至17.3% 现金储备达475.7亿元 凸显智能化+全球化战略协同效应 [7] 蔚来公司 - 8月交付新车31305辆 同比增长55.2% 创历史新高 [9] - 蔚来品牌交付10525辆 乐道品牌交付16434辆 firefly萤火虫品牌交付4346辆 反映多品牌战略阶段性成果 [9] - 乐道L90爆发式增长 首次超越蔚来主品牌成为公司销量核心驱动力 [9] 小米汽车 - 8月新车交付量持续超30000辆 连续两个月保持该水平 稳居造车新势力头部阵营 [11] - SU7系列交付趋于稳定成为销量主力 门店扩张加速 8月新增8家 全国105城覆盖370家 [11] - 9月计划新增32家门店 覆盖14座城市 进一步渗透下沉市场 [11] 理想汽车 - 8月交付新车28529辆 跌出3万辆俱乐部 [13] - 销量滑坡暴露纯电转型缓慢与增程市场饱和双重困境 增程+纯电双线战略需加速落地 [13] 极氪品牌 - 8月销量17626辆 7X、009等车型在细分市场有较强竞争力 [15] - 极氪9X在成都车展开启预售 1小时后订单达42667辆 预售价47.99万-56.99万元 [15] 岚图汽车 - 8月交付量达13505辆 同比增长119% 连续6个月交付破万并实现七连涨 创历史新高 [15] - 梦想家新款上市1小时订单破万 FREE+和知音凭借华为鸿蒙座舱、乾崑智驾等配置及高性价比形成竞争力 [15] 阿维塔 - 8月销量10565辆 同比增长185% 连续6个月销量破万 [17] - 阿维塔07达成7万辆下线里程碑 预计9月升级智能驾驶与座舱系统 阿维塔06上市不到4个月累计交付突破2万辆 [17] - 新增Ultra增程版标配宁德时代5C大电池 搭载华为乾崑ADS4与鸿蒙座舱HarmonySpace 5 通过高阶智能辅助驾驶+超快充优势扩大用户覆盖 [17] 智己汽车 - 8月交付6108辆 相较于头部阵营仍面临挑战 [19] - 新一代LS6预售订单小订突破5万辆 将成为品牌新增长级 [19] - 通过增程+纯电双动力布局、高性价比定价及技术升级提升产品竞争力和市场认可度 以缩小与头部品牌差距 [19]

核心观点 - 公司盈利持续提升的核心原因是锚定高端智能电动汽车主航道并坚持高端战略 [2] - 公司上半年利润端同比大幅改善主要由于高端产品放量带来的收入结构优化、费用管控提升和规模效应加速释放 [2] - 品牌高端化是车企盈利健康的保证 [2] - 下半年多款新车上市 全新问界M7升级力度大 有望成为30万级市场爆款车型 进一步释放业绩潜力 [4] - 机构看好公司盈利能力显著增强和核心车型驱动业绩高增的强劲势头 [4] 产品表现 - 问界新品持续迭代升级 包括问界新M5 Ultra、问界M9 2025款、问界M8相继上市 [2] - 问界M8纯电版上市2小时大定即突破7000台 [2] 市场定位 - 公司是国内头部的高端车企 [4] - 中高端市场扩容下产品结构持续优化 [4]

财务业绩表现 - 2025年上半年实现营收62402亿元 净利润2941亿元 同比增长8103% [1] - 毛利率表现超预期 整体业绩符合预期 [1] - 二季度业绩环比大幅提升 经营指标优异 [5] 盈利驱动因素 - 高端产品放量优化收入结构 费用管控提升 规模效应加速释放 [3] - 锚定高端智能电动汽车主航道 坚持高端战略是业绩增长核心因素 [3] - 品牌高端化是车企盈利健康保证 在高端SUV领域拥有较强话语权 [3] 产品与市场表现 - 问界M9 M8两款高端SUV奠定高端新能源领域领先地位 成为盈利释放基础 [3] - 问界新M5 Ultra 问界M9 2025款 问界M8相继上市 市场认可度高 [3] - 问界M8纯电版上市2小时大定突破7000台 树立40万级纯电新标杆 [3] 未来增长前景 - 下半年多款新车上市 全新问界M7升级力度大 有望成为30万级市场爆款车型 [5] - 中高端市场扩容下产品结构上移 叠加交付潜力释放 进入量价双升新阶段 [5] - 新车周期为业务端带来增量支撑 有望开启业绩上行通道 [5] 机构评价 - 东吴证券维持买入评级 招商证券 民生证券 方正证券 平安证券等多家券商给予积极评价 [1] - 国内头部高端车企 看好新品放量带来新增长动能 [5] - 盈利能力显著增强 核心车型驱动业绩高增 [5]

自主品牌主导地位 - 自主品牌在成都国际汽车展览会占据绝对主场地位 展区覆盖22万平方米 汇聚近120个品牌 展出超1600辆新车 [2] - 比亚迪独占9号馆 展示王朝 海洋 仰望 方程豹 腾势全品牌阵容 包括秦L EV 2026款海豹07DM-i等新品 技术展示区呈现DMO电驱平台 第五代DM技术 云辇-Z智能悬浮车身控制系统等前沿科技 [3] - 奇瑞在5号馆首次集结奇瑞 星途 捷途纵横 Icar 捷途五大品牌 展出31款车型 并展示"瑞享生活"生态场景 包括轻奢露营 深度露营和公园区域等情景空间 [5] - 中国长安在10号馆以"专馆"形式亮相 旗下阿维塔 深蓝等品牌构建覆盖燃油 混动 纯电的全技术路线矩阵 展示全新深蓝S07 阿维塔06 Ultra增程版等新车 公司规划全年300万辆年销量目标 [7] - 华为鸿蒙智行在3号馆设置3000平方米展区 集齐问界 智界 享界 尊界 尚界五大品牌 十款车型同台亮相 尚界H5预售价16.98万元 一小时小订量突破2.5万辆 [8] - 劳斯莱斯 宾利 保时捷等超豪华品牌集体缺席 取而代之的是红旗 小米汽车 广汽传祺等自主品牌亮相 [8] 技术路线分化 - 新能源汽车技术路线呈现纯电动 插电混动与增程式三足鼎立格局 [9] - 纯电动领域智界R7纯电版CLTC续航802km 支持800V高压快充 尚界H5纯电版Pro长续航版电耗13.4kWh/100km 续航655km 小鹏P7基于全域800V碳化硅平台 零百加速3.7秒 支持10分钟补能525km 理想汽车推出纯电SUV理想i8 全系标配三元锂5C超充电池 提供670km与720km双版本CLTC续航 [9] - 插电混动领域上汽荣威M7 DMH搭载第五代超级混动技术 CLTC纯电续航160km 综合续航2050km 亏电油耗2.91L/100km 广汽 华为 宁德时代合作的向往S9乾崑版纯电续航252km 综合续航1200km [10] - 增程式技术问界M7增程版提供37kWh/53kWh电池包 百公里油耗6.5L 智己LS6超级增程车型纯电续航450km 搭载800V平台15分钟补能310km 福特烈马新能源增程版纯电续航220km 综合续航1220km [10] 市场趋势演变 - 新能源汽车市场呈现"场景细分"与"技术下沉"两大趋势 车企聚焦用户真实使用场景 以"精准适配"为导向展开产品布局 [12] - 纯电动车型续航从普遍300km跃升至600-800km主流水平 全固态电池 半固态电池等新一代电池技术正逐步迈向量产 [12] - 技术下沉体现于一汽-大众新一代速腾L搭载贯穿式灯带 发光Logo 隐藏式机械门把手 电子怀挡 15英寸2K中控屏及8155芯片 支持多语种语音交互和IQ.Pilot智能辅助驾驶 长安第四代CS55PLUS以10万元级价格提供副驾"女王座椅" 支持8点按摩 电动腿托 前排通风加热等越级功能 [13] - 燃油车积极进行智能化转型 速腾L 第四代CS55PLUS 吉利中国星 博越L 长城哈弗大狗PLUS等车型在设计与智能层面向电动化产品看齐 新能源汽车市场渗透率在50%左右进入平台期 燃油车通过引入智能化配置与情感价值设计稳固市场基本盘 [13]

自主品牌主导地位 - 比亚迪独占9号馆 展示王朝 海洋 仰望 方程豹 腾势全品牌阵容 包括秦L EV 2026款海豹07DM-i等新品 技术区展示DMO电驱平台 第五代DM技术 云辇-Z智能悬浮车身控制系统 展馆外智能化体验街区展示仰望U8应急浮水功能 方程豹豹力展区极限越野场景体验 [2] - 奇瑞专馆5号馆首次集结奇瑞 星途 捷途纵横 Icar 捷途五大品牌 31款车型亮相 展示"瑞享生活"生态场景 包括轻奢露营 深度露营和公园区域等情景空间 搭配帐篷 烧烤架 便携麻将桌等设备 [2] - 中国长安10号馆首次以"专馆"形式亮相 旗下阿维塔 深蓝等品牌与华为 宁德时代深度合作 构建覆盖燃油 混动 纯电的全技术路线矩阵 展示全新深蓝S07 阿维塔06 Ultra增程版等新车 长安汽车规划全年300万辆年销量目标 [3] - 华为鸿蒙智行展台3000平方米 集齐问界 智界 享界 尊界 尚界五大品牌 十款车型同台亮相 包括问界M8纯电版 尚界H5 享界S9T等新车 尚界H5预售价16.98万元 一小时小订量突破2.5万辆 [3] - 劳斯莱斯 宾利 保时捷等超豪华品牌集体缺席 16号馆由红旗 小米汽车 广汽传祺等品牌亮相 [3] 技术路线三足鼎立 - 纯电动领域智界R7纯电版CLTC续航802km 支持800V高压快充技术 尚界H5纯电版Pro长续航版电耗13.4kWh/100km 续航655km 小鹏P7基于全域800V碳化硅平台 零百加速3.7秒 支持10分钟补能525km 理想汽车推出纯电SUV理想i8 全系标配三元锂5C超充电池 提供670km与720km双版本CLTC续航 [6] - 插电混动领域上汽荣威M7 DMH搭载第五代超级混动技术 CLTC纯电续航160km 综合续航2050km 亏电油耗2.91L/100km 广汽 华为 宁德时代三方合作的向往S9乾崑版纯电续航252km 综合续航1200km [6] - 增程式技术问界M7增程版提供37kWh/53kWh电池包 百公里油耗6.5L 智己LS6超级增程车型纯电续航突破450km 搭载800V平台15分钟补能310km 福特烈马新能源增程版纯电续航220km 综合续航1220km [7] 市场趋势演变 - 纯电动车型续航从数年前普遍300km水平跃升至600-800km主流水平 全固态电池 半固态电池等新一代电池技术逐步迈向量产 [8] - 技术下沉加速 一汽-大众新一代速腾L搭载贯穿式灯带 发光Logo 隐藏式机械门把手 电子怀挡 15英寸2K中控屏及8155芯片 支持多语种语音交互和IQ.Pilot智能辅助驾驶 长安第四代CS55PLUS以10万元级价格提供副驾"女王座椅" 支持8点按摩 电动腿托 前排通风加热等越级功能 [8] - 燃油车积极"触电"和智能化转型 速腾L 第四代CS55PLUS 吉利中国星 博越L 长城哈弗大狗PLUS等车型在设计与智能层面向电动化产品看齐 新能源汽车市场渗透率在50%左右进入平台期 [9] 车展规模与背景 - 成都国际汽车展览会覆盖22万平方米展区 汇聚近120个品牌 展出超1600辆新车 [1] - 成都市商务局同步启动第三轮汽车消费奖励政策 将"票根经济"与文旅资源深度融合 [1]

行业整体表现 - 8月狭义乘用车零售量预计194万辆 环比增长6.2% 同比增长2.0% [1][2] - 8月新能源零售预计110万辆 渗透率达56.7% [1][2] - 8月1-24日新能源乘用车零售72.7万辆 同比增长6% 环比增长7% 渗透率53.0% [1][3] - 1-8月新能源累计零售718.2万辆 同比增长27% [1][3] - 1-8月乘用车累计零售1403.1万辆 同比增长10% [3] 细分领域动态 - 极氪9X高端SUV开启预售 起售价47.99万元 [2] - 鸿蒙尚界H5开启预售 起售价16.98万元 [2] - 新能源重卡7月实销1.66万辆 同比增长151.6% [5] - 1-7月新能源重卡累计销售9.59万辆 同比增长179.3% [5] - 问界M8纯电版上市 新款M7将于9月23日发布 [4] - 智能汽车大会2025聚焦产业新机遇与技术突破 [4] 技术创新进展 - 英伟达发布机器人计算平台Jetson Thor 支持多AI工作流实时交互 [2][6] - 机器人行业进入快速发展阶段 [2][6] 投资关注方向 - 乘用车领域关注智能化与出海龙头车企 [2] - 智能汽车领域关注具备技术优势的零部件企业 [2] - 机器人领域关注有产能和技术迭代能力的零部件企业 [2] - 重卡领域关注非俄市场需求增长机遇 [2] - 两轮车领域关注电摩头部品牌及大排量出海企业 [2] 相关标的企业 - 乘用车：比亚迪/吉利汽车/小鹏汽车/理想汽车/长安汽车/零跑汽车 [3] - 新能源车：比亚迪/吉利汽车/新泉股份/星宇股份/多利科技/川环科技/无锡振华 [3] - 智能汽车整车：赛力斯/小鹏汽车/理想汽车 [4] - 智能汽车零部件：禾赛科技/速腾聚创/地平线/德赛西威/华阳集团/科博达/伯特利/保隆科技/耐世特/中鼎股份/拓普集团/沪光股份/均胜电子 [4][5] - 重卡：潍柴动力/中国重汽/福田汽车 [5] - 机器人：拓普集团/三花智控/爱柯迪/中鼎股份/精锻科技/福达股份/均胜电子/豪能股份/新坐标 [6]