未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 本周复盘总结：九月第三周交强险50.8万辆，环比上周/上月周度+12.9%/+8.2% 。 本周细分板块涨跌幅排序:SＷ摩托车及其他(+5.0%) > SW汽车零部件(+0.4%) >SW乘用车 (-0.9%) >SW商用载货车（-2.5%）>SW商用载客车(-3.0%) 。本周已覆盖标的 立讯精密、松原 股份、旭升集团、常熟汽饰、恒帅股份 涨幅前五。 本周团队研究成果： 外发深度报告《AI智能车时代是【产品为王】》《Robotaxi正重塑汽车出行市场》《2025年主 流城市NOA试驾报告——9月上海篇》。 本周行业核心变化： 1） 特斯拉FSD的V14版本预计下周提前广泛发布，大约2周后发布14.1版本，最后发布14.2版 本； 2） 小鹏和阿里云宣布正式签署"后量子加密算法安全技术合作协议"，阿里云将成为小鹏 面向安全算法业务的合作伙伴； 3） 理想发布为年轻人设计的5座纯电SUV理想i6，仅提供一 个配置，标配及顶配，官方价格24.98万元，首销期用户可享受1万元现金减免及免费双腔空悬 权益； 4） 尚界H5上市一小时大定破万，问界M7上市24小时大定突破4000 ...

从资金流向上来看，当日乘用车板块主力资金净流出8.12亿元，游资资金净流入3.29亿元，散户资金净流 入4.83亿元。乘用车板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002594 | 比亚迪 | 9809.90万 | 1.48% | 519.35万 | 0.08% | -1.03亿 | -1.56% | | 000572 海马汽车 | | 222.08万 | 2.64% | -773.26万 | -0.92% | -1448.82万 | -1.72% | | 600733 北汽蓝谷 | | 1945.04万 | 2.30% | -1811.01万 | -2.14% | -134.02万 | -0.16% | | 601238 广汽集团 | | 942.50万 | 4.29% | -399.58万 | -1.82% | -542.92万 | -2.47% | | 601633 长城汽车 ...

拥挤度是兴证策略团队独家构建的反映热门赛道交易情绪的重要指标，由量能、价格、资金、分析师预测四大维度、七大指标合成而来，量化跟踪市场情 绪变化，对于股价短期走势有较强指示意义。 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：时间范围为2025/9/22-2025/9/26 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：时间范围为2025/8/29-2025/9/26 一、TMT 1、光模块：拥挤度水平中等偏高 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 2、服务器：拥挤度水平中等偏高 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 3、基站：拥挤度水平中等偏高 4、光纤光缆：拥挤度水平中等偏高 5、IDC：拥挤度水平中等 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 6、计算机设备：拥挤度水平中等偏低 7、光学元件：拥挤度水平中等偏高 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 8、射频元件：拥挤度水平中等偏高 9、PCB：拥挤度水平中等 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融 ...

股价表现与资金流向 - 9月29日盘中下跌2.05%至16.69元/股 总市值1918.56亿元 成交额7.38亿元 换手率0.38% [1] - 主力资金净流出8622.60万元 特大单买卖占比分别为5.16%和10.03% 大单买卖占比分别为17.95%和24.75% [1] - 年内股价下跌19.27% 近5日/20日/60日分别下跌12.43%/12.34%/3.26% [1] 业务结构与财务数据 - 主营业务收入构成：整车业务60.75% 零部件业务30.38% 服务贸易及其他6.71% 金融业务2.15% [1] - 2025年上半年营业收入2995.88亿元 同比增长5.23% 归母净利润60.18亿元 同比减少9.21% [2] - A股上市后累计派现1509.38亿元 近三年累计派现91.12亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数16.38万户 较上期减少23.10% 人均流通股70,672股 较上期增加30.04% [2] - 香港中央结算有限公司持股3.44亿股(第五大股东) 较上期增加1.03亿股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股8223.65万股(第十大股东) 较上期增加643.18万股 [3] 行业分类与概念板块 - 申万行业分类：汽车-乘用车-综合乘用车 [2] - 概念板块包括长期破净、破净股、足球概念、汽车金融、价值品牌等 [2]

指数表现 - 中证500质量成长指数上涨0.15%至930939 [1] - 成分股新泉股份上涨7.91% 科达利上涨6.27% 万向钱潮上涨6.02% 华工科技上涨5.68% 深科技上涨5.07% [1] - 500质量成长ETF进行下修调整 [1] 行业动态 - 中国汽车产业加速全球化步伐 新能源与智能化发展形成产业生态 [1] - 乘用车行业智能化与全球化共振 自主品牌份额2025年有望突破70% [1] - 比亚迪稳居市场龙头 吉利/奇瑞保持双位数增长 华为系/小米/理想在高端市场抢占BBA份额 [1] 产品发展 - 2025年成为智驾平权元年 20万元价格带车型加速普及高阶智驾 [1] - 华为系新车密集上市（岚图知音/问界M8）推动自主高端化上量 [1] - 500质量成长ETF紧密跟踪中证500质量成长指数 选取100只盈利能力强/现金流充沛/具成长性的上市公司证券 [2] 指数构成 - 指数前十大权重股合计占比21.48% 包括东吴证券(2.70%)/华工科技(2.11%)/恺英网络(2.46%)/水晶光电(1.87%)/恒玄科技(2.12%)/春风动力(1.88%)/天山铝业(1.75%)/长江证券(1.73%)/顺络电子(1.68%)/金诚信(未列权重) [2] - 权重股当日表现分化：东吴证券涨0.75% 恺英网络涨0.22% 恒玄科技跌1.15% 华工科技涨5.68% 惠泰医疗跌1.06% 春风动力跌2.13% 水晶光电跌1.19% 天山铝业跌0.53% 长江证券涨0.63% 顺络电子跌0.17% [3]

2025 年 9 月 29 日 【今日关注】 每日市场观察 盘面回顾： 9 月 26 日，市场延续了近期的缩量盘整走势。自上周四 9 月 18 日创 3899 新高后，本周一直在围绕 5 日线缩量盘整，从运行位置来看，目 前运行位置仍然处于长期高点形成的压力位下，市场面临选择方向。 板块方面，当日表现相对弱势，上涨板块相对较少，近三日涨幅较大 的板块比以往有所收敛。从行为上看，资金没有明显的拉升意图。形 态方面，短期均线横向运动，周内没有出现大幅回调迹象。 后市策略： 【资金面】 主力资金流向：9 月 26 日，上证净流出 5.97 亿元，深证净流出 209.55 亿元。行业板块方面，主力资金流入前三的板块为乘用车、汽车零部 件、风电设备，主力资金流出排名前三的板块为消费电子、IT 服务、 通信设备。 【消息面】 这个位置市场的行业切换会放慢速度，高位板块有反抽的机会。短期 均线已经缠绕，说明这个点位是短期的共识，这个位置值得投资者高 度重视。 板块机会： 横盘的过程中，补涨的板块已经出现了滞涨，短期可以关注回调幅度 较大的船舶制造等行业的短期反抽机会，也可以关注与双节相关的消 费品行业。 【市场回顾】 市场 ...

券商评级调整 - 券商给予上市公司目标价共116次 目标价涨幅排名居前公司包括高伟达123.43%、东材科技59.60%、上汽集团54.05% [1] - 高伟达属于软件开发行业 东材科技属于塑料行业 上汽集团属于乘用车行业 [1] - 券商调低上市公司评级达6家次 包括方正证券将冰轮环境从"强烈推荐"调低至"推荐" [1] - 中信证券将坤彩科技评级从"买入"调低至"增持" 中泰证券将经纬恒润评级从"买入"调低至"增持" [1] 行业分类 - 目标价涨幅居前公司分别涉及软件开发、塑料和乘用车三大行业 [1] 时间范围 - 数据统计周期为9月22日至9月28日 [1]

本周乘用车销量数据 - 2025年9月第3周乘用车销量51.6万辆，同比+13.4%，环比+12.6% [2] - 新能源乘用车销量30.0万辆，同比+31.9%，环比+10.6% [2] - 新能源渗透率58.2%，环比-1.0个百分点 [2] 汽车板块市场表现 - A股汽车板块本周下跌1.2%，表现弱于沪深300指数（+0.8%） [3] - 细分板块中汽车服务跌幅最大（-8.4%），商用载货车次之（-3.4%） [3] - 汽车零部件和摩托车及其他板块跌幅相对较小（均为-0.9%） [3] 核心关注组合 - 本月建议关注组合包括吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车等10家车企及零部件企业 [4] - 乘用车领域推荐智能化与全球化突破的优质自主品牌 [7] - 零部件领域聚焦智能化与新势力产业链标的 [7] 自主高端化进程加速 - 奇瑞汽车登陆港交所募资91.4亿港元，成为年内最大车企IPO [5] - 赛力斯拟发行不超过3.31亿股境外上市普通股赴港上市 [5] - 问界M7上市24小时订单达4万份，尚界H5上市1小时大定突破1万台 [5] - 理想i6统一零售价24.98万元，比亚迪秦PLUS起售价下探至6.98万元 [5] 特斯拉机器人产业链催化 - Optimus V3将于2025Q4发布，目标年内生产数百台原型机 [6] - 5年内规划达到百万台量级，未来特斯拉80%价值或来自Optimus [20] - 重点关注灵巧手构型、PC/ABS机甲、轻量化材料等硬件环节 [6] - 宇树科技拟2025Q4提交IPO申报，智元机器人入主上纬新材 [6] 智能化与电动化发展 - 比亚迪全系车型将搭载高阶智驾，2025年成为智驾平权元年 [18] - 特斯拉FSD累计里程突破30亿英里，V13实现车位到车位功能 [18] - 地平线计划2026年发布舱驾一体芯片并实现量产 [64] - 问界M9全系开启华为乾崑智驾ADS 4升级 [65] 人形机器人产业进展 - 智元机器人开源GO-1通用具身基座大模型 [62] - 梅卡曼德秘密向港交所提交上市申请，拟募资2亿美元 [63] - DeepMind发布Gemini Robotics 1.5系列家族模型 [64] - 工信部明确"十五五"时期将开辟人形机器人新赛道 [63] 液冷技术市场前景 - 全球液冷市场2024-2030年复合增长率27.6%，2030年规模达213亿美元 [23] - 冷板式液冷当前占比约90%，浸没式液冷占比逐步提升 [24] - 快接插头与电子水泵为核心组件，建议关注银轮股份等布局企业 [25] 摩托车市场表现 - 2025年8月250cc以上摩托车销量8.4万辆，同比+23.6% [26] - 1-8月累计销量67.5万辆，同比+36.0% [26] - 500ml-800ml排量区间增速显著，同比+231.4% [27] - 春风动力8月市占率17.4%，隆鑫通用同比+29.0% [28] 重卡市场复苏态势 - 2025年8月重卡销售9.2万辆，同比+46.6% [29] - 1-8月累计销量71.6万辆，同比+14.4% [29] - 以旧换新政策补贴范围扩大至国四标准，单车补贴最高8万元 [29] - 天然气重卡渗透率提升，建议关注中国重汽等龙头 [30] 轮胎行业全球化进程 - 半钢胎开工率67.47%，全钢胎开工率59.78% [32] - 加权平均成本同比显著下滑，PCR成本同比-11.5% [33] - 海外工厂净利率远高于国内，头部企业开启第二轮产能投建 [31] - 欧线海运费同比-64.7%，占货值比重降至5.8% [33] 地方消费刺激政策 - 广西对20万元以上新车补贴5000元，新能源车按价格分段补贴 [45] - 宝鸡市对35万元以上车型补贴1万元 [45] - 国家明确置换补贴标准，新能源车最高不超1.5万元 [43] - 报废补贴范围扩大至国四标准，累计涉及1410万台车辆 [42]

近一年中国插电式混合动力乘用车出口情况统计图 数据来源：中国海关，智研咨询整理 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国汽车行业市场运行状况及投资潜力研究报告》 根据中国海关数据显示：2025年7月中国插电式混合动力乘用车进口数量为326辆，同比下降55.4%，进 口金额为0.34亿美元，同比下降49.7%，2025年7月中国插电式混合动力乘用车出口数量为75241辆，同 比增长236.9%，出口金额为15.63亿美元，同比增长175.3%。 近一年中国插电式混合动力乘用车进口情况统计图 数据来源：中国海关，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 ...

2024年中国乘用车市场再破新高，销量达2756.3万辆，其中仍有1200万用户选择燃油车。油电并存时代，奇瑞始终把用户需求放在首位，不断更新迭代 燃油车技术，为用户带来更好的燃油车驾乘体验。9月27日，奇瑞瑞虎之夜暨瑞虎9新品上市发布会于西安开幕，正式发布"中国新燃油"战略，以"新技 术"、"新智能"、"新安全"、"新格局"引领全球燃油车进入全新时代。 发布会现场同步推出"中国新燃油"战略的首发车型——瑞虎9X及瑞虎9双车，此外瑞虎9高性能版也迎来上市。其中，瑞虎9X重磅推出国庆限时抢鲜价 12.79万元起，购车即享20000元厂家置换补贴、价值8000元的8万元36期0息金融方案、价值1万元整车终身质保(首任非营运车主)等五重购车礼遇。瑞虎9国 庆限时抢鲜价13.79万元起，购车即享20000元厂家置换补贴、60期超长低息贷款方案、价值1万元整车终身质保(首任非营运车主)等五重购车礼遇。瑞虎9高 性能版国庆限时抢鲜价15.59万元起，购车即享10000元厂家置换补贴、10000元整车及三电终身质保(首任非营运车主)等四重购车礼遇。 以市场换技术到全栈自研自制 以实力铸就新汽车强国的底气 作为中国燃油技术的 ...