公司技术投入与专利积累 - 公司在电动化和智能化领域累计投入资金超过1500亿元 [1] - 公司已形成近26000项有效专利 [1] 核心技术平台与解决方案 - 公司技术涵盖纯电、混动、氢能三大整车平台 [1] - 公司构建了电池、电驱、超混系统和智能车全栈解决方案的"七大技术底座" [1] 领先技术量产与应用 - 公司率先实现第一代固态电池的量产装车 [1] - 公司率先实现"银河"全栈智能车解决方案的量产装车 [1] - 公司率先实现整车中央协调运动控制平台(VMC)的量产装车 [1] 技术开发与前沿布局 - 公司深入推进"算法+软件+芯片"的协同开发 [1] - 公司正在推进AI大模型等新技术的上车应用 [1]

行业动态与政策进展 - 工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可后，小米汽车在北京市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并持续开展常态化测试[1][14] - L3级自动驾驶准入遵循“试点申报—产品准入试点—公告准入—限定区域通行试点”的流程，国内获L3级资格的公司分为获得“准入许可”和获得“路测牌照”或开展内测两类[1][14] - 截至2025年9月底，小米等23家企业的750辆自动驾驶乘用车累计运行里程超6027万公里[1][14] 整车企业L3级进展 - 已获得官方“准入许可”的企业：长安汽车“深蓝SL03”车型获准在重庆特定拥堵路段运行L3[2][15]；北汽蓝谷（极狐）“极狐阿尔法S”车型获准在北京特定高速路段运行L3[2][15] - 已获得“路测牌照”的企业包括：比亚迪于2023年7月获得国内第一张L3级自动驾驶（高快速路）测试牌照[3][16]；赛力斯（问界）在重庆和深圳获牌用于问界M9等车型测试[4][17]；上汽集团在首批牌照中获得2张[4][17]；蔚来汽车入选国家首批L3/L4级试点[5][17] - 其他获牌或有布局的车企包括：广汽集团[6][18]、江淮汽车[7][19]、福田汽车[8][20]、宇通客车（客车行业首个）[9][21]、一汽解放（重卡J7 L3已完成测试）[10][22] 产业链与关键技术 - 获得L3级测试资格的不只是整车厂，还包括核心零部件公司，例如德赛西威已具备L3级自动驾驶域控制器产品，四维图新提供高精度地图服务[10][22] - L3级是驾驶责任从驾驶员转向系统的关键分水岭，对功能安全、数据追溯等要求显著提升，倒逼供应链进行“安全冗余”设计[11][12][22][23] - 机构认为L3商用将推动智能底盘批量应用，具体看好：1)主动悬架（集成空气弹簧、可变阻尼减振器等）[12][23]；2)线控制动（EMB），2026年实施的强制性国标GB21670—2025为其量产提供标准[13][24]；3)线控转向（SBW），2025年12月我国推出了其强制性国标[13][24] 市场影响与投资逻辑 - 政策落地意味着监管在产品安全、事故定责等核心法规上形成闭环，消除了车企合规顾虑，高阶智驾转向有法可依的商业兑现[12][23] - 驾驶责任转移使车企对硬件可靠性要求呈指数级上升，有望带动线控底盘、域控制器、传感器等环节ASP（平均售价）提升[12][23] - 相关受益标的包括：主动悬架类的保隆科技、拓普集团；线控制动类的伯特利、亚太股份；线控转向类的耐世特[13][24] 商业化现状与挑战 - 行业整体仍处于从测试迈向初步商业化的过渡期，所有已获批功能都有严格的速度、路段和场景限制，距离全国通用还有较长路要走[10][22] - 长安汽车、北汽蓝谷走在L3商业化落地前沿，其适配城市拥堵和高速路段的纯电动车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点[1][3][14][16]

公司股权与合资关系 - 上汽集团间接持有清陶能源15.28%的股权 [1] - 上汽集团下属华域汽车与清陶能源合资成立了清陶动力公司 [1] 合资公司业务与产品 - 清陶动力的主要产品为半固态电池和全固态电池 [1] - 清陶动力的客户主要为上汽乘用车等整车企业 [1] 固态电池技术进展与规划 - 清陶动力的全固态电池产线已在上海安亭实现全线贯通 [1] - 该产线计划于今年年底实现样件生产下线 [1] - 公司计划明年进行全固态电池样车测试 [1] - 公司力争在2027年实现全固态电池的量产交付 [1]

证券日报网讯12月19日，上汽集团（600104）在互动平台回答投资者提问时表示，公司长期以来一直与 广大机构投资者和中小投资者保持良好的沟通和交流，通过公司战略发布会、新品发布会、车展、业绩 说明会以及券商策略会、路演、反路演等多种形式向广大投资者传递公司的价值。 ...

公司战略与产品规划 - 公司下属整车企业将推出多款新品，持续丰富产品供给 [1] - 公司计划进一步强化“长续航、智能操控、安全品质”等品牌标签 [1] - 公司旨在通过上述举措努力打造差异化竞争优势 [1]

会议概况 - 中国汽车工业协会于2025年12月15日至17日在福建厦门组织召开了汽车行业重点企业2025年四季度经济运行会暨2026年市场预测交流会，会议由厦门金龙汽车集团股份有限公司协办 [1] - 会议有来自金龙集团、上汽集团、中国一汽、东风公司、长安汽车、北汽集团、广汽集团等27家行业整车和零部件重点企业的近60名代表参加 [1] 会议核心议题与交流内容 - 会议首日，中汽协副秘书长陈士华向与会代表介绍了当前行业运行的整体态势，并重点提及协会正配合国家部委开展行业综合整治“内卷”的工作 [3] - 在16日的运行会议上，与会企业代表围绕“两新”政策实施效果、扩大汽车消费、质量与售后、整治“内卷”、企业生产经营、产业链供应链、新能源汽车与燃油车发展、国际化等热点议题进行了深入交流 [7] - 在17日的预测会上，中汽协行业信息部对明年市场情况做了初步分享，与会企业重点分析了市场走向和影响因素，并对2026年全年及一季度的市场情况做出了初步研判 [7] 行业共识与发展呼吁 - 金龙集团董事长陈锋在致辞中指出，当前汽车产业全球化竞争已进入“新赛道”，且正值“十五五”规划关键节点，行业需上下同心、携手并进以在变革中抢占先机 [5] - 陈锋呼吁行业同仁在技术创新、产业升级和全球布局上协同发力，共同锻造中国汽车产业面向未来的新质生产力 [5] - 中汽协副秘书长陈士华在总结中表示，企业的分析研判对协会预测工作是重要支撑，协会将梳理会议问题建议反馈给有关部委 [9] - 陈士华强调汽车产业是国民经济重要支柱产业，未来前景广阔，呼吁企业坚定发展信心，携手共促行业高质量发展，同时协会将继续配合部委在行业治理方面开展自律和规范工作 [9]

核心事件概述 - 上汽集团旗下荣威品牌RX5燃油车在正常行驶中发生自燃，车辆购买仅一年，消防部门出具的火灾事故认定书显示起火原因“不排除发动机机舱内发动机机械故障引发的火灾” [1][14] - 事故发生后，车主反映荣威官方处理态度敷衍且未道歉，官方授权4S店提出的解决方案是按车辆二手价格赔付、或让车主自行联系保险、或走法律诉讼途径 [1][14] - 近年来荣威新能源车型亦发生多起自燃事件，例如今年5月一辆疑似荣威Ei5在充电时起火并引燃周边三辆车，今年11月四川成都一辆白色荣威电车起火，交警排除了交通事故导致的可能性 [3][16] 公司宣传与承诺 - 荣威品牌曾高调宣传“零自燃”安全承诺，打出“让灭火器失业”的口号 [3][16] - 2024年7月，荣威宣称在行业首推最高标准“超级安芯承诺”，内容包括“零燃保障”和“三电终身质保”，并承诺“新老车主同享” [3][16] - 宣传海报明确写道：“零燃保障，无忧换新，新老车主同享，实力稳定，让灭火器失业” [3][5][16][18] 暴露的问题与ESG表现 - 此次事件暴露出公司在产品安全方面存在风险，同时在负责任营销和售后责任履行方面存在不足 [3][16] - 公司的“零自燃”安全承诺在实际执行中政策覆盖范围有限，且在事故发生后未能积极解决消费者问题 [3][16] - 国际知名ESG评级机构给予上汽集团的ESG评级为B（落后），在乘用车行业8家企业中排名第6 [10][21] - 上汽集团的社会总评仅为1.4，在同行业企业中排名垫底，治理总评仅为3.5，普遍偏低，表明公司需在社会责任履行方面加大投入 [10][21] 行业影响与ESG关注点 - ESG评级机构关注企业是否建立系统的产品安全监控机制、是否对消费者投诉进行有效响应，以及营销宣传是否合规真实 [11][22] - 若此类安全事件频发且处理不当，可能影响公司的ESG评分，尤其在客户安全、供应链管理等社会维度指标上 [11][22] - 公司应避免过度绝对的宣传，将重点放在全系车型安全性能提升和全生命周期安全监控上，确保产品安全承诺与实质保障相匹配 [11][22] - 公司需完善售后责任机制，在事故发生后主动、公正地跟进调查，建立清晰的赔偿预案，积极响应消费者投诉，并完善消费者权益保障流程 [11][22]

核心观点 - 报告认为，2026年汽车行业的核心投资主线是智能化，特别是L3级自动驾驶的商业化应用和以智能底盘（包括主动悬架、线控制动、线控转向）为代表的执行层技术的批量应用将成为关键驱动力 [5][6][79] - 尽管2026年面临以旧换新政策未明、新能源车购置税减税额上限减少等不利因素，但新能源汽车渗透率提升、出口高速增长以及智能化与高端化仍将是市场的结构性亮点 [5][78] 2025年市场表现及业绩回顾 - **市场表现**：2025年1月1日至12月12日，中信汽车零部件指数上涨34.76%，大幅跑赢中信乘用车指数（下跌0.40%）及主要大盘指数（如上证指数上涨16.04%），零部件板块超额收益明显 [4][18] - **整车板块业绩**：2025年前三季度，乘用车板块实现营业收入15203.16亿元，同比增长8.68%；但归母净利润为391.90亿元，同比减少15.72%，呈现“营收增、利润降”的局面 [31] - **零部件板块业绩**：2025年前三季度，汽车零部件板块实现营业收入7541.60亿元，同比增长8.75%；归母净利润460.10亿元，同比增长19.60%，业绩持续攀升 [49] 2026年汽车市场展望 - **政策影响**：2026年以旧换新政策尚未出台，部分地方补贴暂停，可能透支购车需求；同时，新能源车购置税减税额上限从3万元降至1.5万元，预计对33.9万元以下的低价车型影响较大（需额外支付车价约4.42%的购置税）[5][65][66] - **出口亮点**：2025年1-10月，新能源汽车累计出口201.40万辆，同比增长90.4%，其中插混汽车出口同比增长205.34%；预计2026年汽车出口尤其是新能源车出口仍将保持高速增长 [5][67] - **新能源与智能化**：2025年1-10月新能源汽车渗透率已达46.7%，其中C级车新能源渗透率从2024年的46%提升至59%；智能化正从量变进入质变，成为新增长动能 [72][73][78] 汽车智能化与L3商用前景 - **渗透率预测**：2024年L2级以上辅助驾驶渗透率为48%，预计2025年将达到65%；到2030年，L3级以上辅助驾驶渗透率预计将达到11% [80] - **政策与商业化临界点**：2025年工信部已批准长安深蓝SL03和北汽极狐阿尔法S6两款L3级车型的准入申请，将在指定区域开展上路试点；多项国家级政策为L3商业化扫清障碍，预计2026年将成为L3自动驾驶商业化临界点 [5][84][87] 智能底盘：重点推进领域 - **核心地位**：为保障高阶自动驾驶可靠性，底盘系统智能化成为重点，其毫秒级精准响应是上层决策得以安全执行的基础 [91] - **悬架智能化**：主动悬架是智能驾驶汽车的必然选择；2025年前三季度，空气悬架搭载量为79.3万辆，同比增长42.4%，其中20-30万价格区间的车型增速最快（如20-25万车型增长482.9%）[98] - **线控制动与转向**：GB21670—2025（线控制动）和GB17675—2025（线控转向）两项强制性国家标准将于2026年实施，为技术批量应用提供标准支持 [7][109] - **市场竞争格局**：在空气悬架市场，2025年前三季度拓普集团、孔辉科技、保隆科技三家国内企业合计市占率达88.5%，打破了外资垄断；在线控制动领域，伯特利、亚太股份等国内厂商正崭露头角 [104][116] 投资策略 - **整车板块**：看好汽车智能化加速期下的头部企业，特别是华为赋能的鸿蒙智行合作车企，2026年新车型密集落地，L3智驾规模化商用有望开启；受益标的包括赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、上汽集团、奇瑞汽车 [6][125] - **智能底盘零部件**：随着国标实施和高阶智驾需求，主动悬架、线控制动、线控转向将进入批量应用和国产化替代加速阶段；受益标的包括保隆科技、拓普集团、伯特利、亚太股份 [8][125] - **其他优质零部件**：聚焦行业竞争格局稳定、公司治理能力强的细分领域，受益于产品高端化与新场景拓展；推荐标的包括浙江仙通、川环科技、溯联股份、新坐标、中原内配、宁波高发 [8][125]

文章核心观点 - 产业资本（CVC）已成为中国股权投资市场的重要力量，其核心战略普遍兼顾财务回报与产业协同，通过深度投后管理和资源赋能，在支持被投企业成长的同时，也反向推动母公司（产业集团）的战略转型与前沿探索 [4][5][10] - CVC的“赋能”是双向互动过程，不仅为被投企业提供订单、管理经验和供应链支持，也从初创企业获得前沿技术视野，反向影响母公司的产业布局，扮演桥梁角色 [15][18][19] - CVC面临复合能力要求、长周期陪跑、投后赋能落地难以及退出机制创新等多重挑战，未来需融合创投思维，建立更灵活的市场化运作机制 [20][21][22][23] 各机构核心战略与使命 - **华方资本（华立集团）**：虽为CVC但对外募资，财务回报是首要关注点，同时为集团探索新方向（如晶圆元件设备、可控核聚变），影响集团进行战略转型和拓展新应用场景 [3][5] - **尚颀资本（上汽集团）**：肩负产业赋能使命，同时以财务回报为核心导向，构建“确定性为主（70%资金）、新兴布局为辅（30%资金）”的投资组合，积极拥抱汽车与人工智能、低空经济等产业的融合趋势 [4][9][10] - **华胥基金（三一重工）**：是独立的财务投资机构，三一出资占比约60%但不参与日常管理，使命是“赚钱”，基金聚焦未来十到二十年的关键技术（如芯片），旨在吸引生态合作伙伴共同加快三一的转型与创新布局 [6][7][8] - **复健资本（复星医药）**：聚焦医疗健康领域，得益于CVC行业快速发展，管理规模约140亿元人民币，已成为深圳市“20+8”生物医药产业基金的管理人 [4] - **金雨茂物**：管理规模260多亿元，投资近400家企业，其中35家上市公司，尝试设立并购基金并联合产业龙头探索CVC新模式，其使命是协助中小市值上市公司（A股约60%-70%市值低于50亿元）通过创投式CVC实现产业和市值跃迁 [4][12][14] CVC的赋能模式与案例 - **赋能是双向互动**：CVC不仅向被投企业输出资源，也从初创企业获得前沿洞察反向推动母公司产业协同 [18][19] - **华胥基金赋能案例**：投资团队100%来自产业一线，70%到80%精力投入投后管理，已投28个项目中有25个集中在芯片领域，约40%的被投企业已进入三一供应链，赋能包括更替管理层、介入运营与战略规划 [8][15] - **尚颀资本赋能核心**：在车载半导体（国产化率不足10%）等领域，赋能核心是帮助被投企业理解整车厂需求、对接资源并通过严苛测试与供应链标准，这是一个难以量化的关键过程 [20] - **华方资本赋能实践**：最直接受企业看重的是订单支持，同时在企业管理、战略规划及供应链瓶颈问题上提供资源对接，例如从投资项目中识别AI电力瓶颈，反向推动集团内华正新材在覆铜板及AI电力领域布局 [17][18][19] - **金雨茂物赋能方式**：在项目洽谈阶段即邀请已投上市公司业务负责人参与，直接讨论业务协同与订单对接，以争取更优投资条件，认为对早期企业而言，产业方在战略路径和管理体系上的支持比单纯订单更重要 [16] CVC面临的挑战与所需能力 - **能力要求极为复合**：要求团队既懂资本，也懂企业管理与战略，具备“企业家”思维，还需具备出色的向上管理和沟通能力，以在集团内部发挥桥梁作用 [20][21] - **需具备长周期陪跑能力**：当前硬科技和医疗投资本质回归制造业，需要时间沉淀，CVC必须更有耐心，视野要长远 [22] - **投后管理落地挑战**：CVC难以像老板一样调动集团全部资源，赋能非常难落地，需依靠自身影响力争取支持 [17] - **退出机制创新**：面对资本市场上市节奏放缓，尚颀资本重点布局产业并购渠道，成立了并购部门以提供退出路径 [22] - **投资决策需平衡**：完全由产业方主导的CVC投早期项目时倾向追求高度确定性，但早期投资需要模糊性以获取回报空间，因此需要融入创投思维和灵活决策机制 [23] - **对外募资带来的挑战**：一旦CVC对外募资，就需要创投机构的退出经验赋能，以提升资金效率和满足外部LP的回报要求 [24]

公司政策调整 - 鸿蒙智行于12月17日发布政策调整通知，决定统一停止“鸿蒙智行大饭店”相关宣传，并清除各平台历史宣传素材，旨在优化市场营商环境、降低经销商经营成本 [2][11] - 具体调整包括：禁止免费充电，超充桩、快充桩可采用付费或鸿蒙智行APP积分消费，慢充桩不对外使用 [2][11] - 禁止免费洗车与餐饮，仅在用户到店看车、交车、维修、保养等业务过程中可依规提供相应服务，门店须做好洗车券、餐饮券的登记与管理 [2][11] - 所有免费洗车、充电、餐饮等服务不得作为差异化销售手段，否则视为违规 [2][11] 调整原因与执行情况 - 上海吴中路鸿蒙智行用户中心工作人员表示，免费洗车、餐饮仍提供，但需要先预约，预约二维码即将推出，目前还在调试阶段 [3][12] - 关于预约前置条件，工作人员表示“只要能约得上，都可以进来” [3][12] - 店方解释变动原因为客流量过多，导致每天门口堵车有10来辆，排到下一个红绿灯，影响了交车、看车及售后客户 [3][12] - 有分析认为此举在降低成本的同时，能精准服务、避免滥用，防止“羊毛党”蹭免费服务，确保资源服务于真实客户 [3][12] 背景与历史 - 鸿蒙智行是华为联合赛力斯、奇瑞、北汽、江淮、上汽等车企组建的智能汽车技术生态联盟，旗下拥有问界、智界、享界、尊界、尚界五大品牌 [3][12] - “鸿蒙智行大饭店”是网友对鸿蒙智行用户服务中心的趣味称呼，源于之前一些服务中心会为车主和访客提供免费的高品质餐饮、充电、洗车等超出常规的服务 [3][12] - 今年7月，华为常务董事余承东发文称，公司在**全国超600个用户中心**推出了免费夏季车辆检测，其中**有200余家**支持鸿蒙智行星夜服务 [6][15] - 随后，鸿蒙智行官微对“鸿蒙大酒店”进行推广，宣传其丰富菜肴和服务，但社媒很快出现了排长队的吐槽声 [9][17] 行业监管动态 - 近期，国家市场监督管理总局研究起草了《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见 [9][18] - 指南中提到，汽车销售企业应当规范价外馈赠行为，价外馈赠是指无偿赠送给消费者一定金额的购物券、礼品、优惠待遇等 [9][18] - 采取赠送物品或服务的，要如实标明赠品品名、数量或服务项目、次数等，或展示赠品实物样品 [9][18] - 赠品的价格或价值能标尽标，且所标示的价格或价值应当真实有依据，确有合理理由的，赠品可以不标示价格或价值 [9][18] - 赠品兑换带有价格附加条件的，还要明确公示 [9][18]