机构调研总体概况 - 近5个交易日（12月17日至12月23日）共有约157家公司被机构调研 [1] - 证券公司参与度最高，调研了132家公司，占被调研上市公司总数的84.08% [1] - 基金公司调研了89家公司，阳光私募机构调研了64家公司 [1] 机构扎堆调研公司 - 共有20家公司获得20家以上机构扎堆调研 [1] - 领益智造最受关注，参与调研的机构达到107家 [1] - 博盈特焊被82家机构调研，排名第二 [1] - 光庭信息、上汽集团分别被67家、61家机构调研 [1] 机构调研频率 - 冰轮环境机构调研最为密集，共获得机构5次调研 [1] - 博盈特焊、本钢板材机构调研也较为密集，分别被调研4次、3次 [1] 资金流向与市场表现 - 在20家以上机构扎堆调研的股票中，近5日有9只呈现资金净流入 [1] - 中瓷电子近5日主力资金净流入最多，达2.02亿元 [1] - 钧达股份、领益智造净流入资金分别为1.32亿元、1.18亿元 [1] - 机构扎堆调研股中，近5日上涨的有18只，下跌的有2只 [2] - 神工股份、钧达股份、中瓷电子涨幅居前，分别为14.73%、13.16%、12.69% [2] - 上汽集团、辰安科技跌幅居前，分别为1.09%、0.35% [2] 被调研公司行业分布 - 电子行业公司被调研数量突出，包括领益智造、神工股份、奥比中光-UW、民德电子、广合科技、东芯股份、成都华微、格林达、德明利、江波龙、艾森股份、漫步者、龙芯中科、复旦微电、京东方A、力合微、豪声电子、和辉光电-U等 [2][3][4][5][6][7] - 汽车行业公司包括光庭信息、上汽集团、万向钱潮、潍柴动力、中通客车、富维股份、万安科技、超捷股份、北汽蓝谷、模塑科技、亚太股份、西上海、密封科技、宁波方正、东安动力、海安集团等 [2][3][4][5][6][7] - 机械设备行业公司包括博盈特焊、冰轮环境、奥普特、杰瑞股份、巨力索具、达意隆、豪迈科技、创世纪、星球石墨、长江能科、国机精工、中密控股、中集环科、联测科技、宏华数科、沃尔德、银龙股份、中联重科、四方达、蜀道装备、瑞凌股份、百胜智能等 [1][2][3][4][5][6] - 医药生物行业公司包括太龙药业、翔宇医疗、方盛制药、盈康生命、誉衡药业、海尔生物、美迪西、众生药业、九典制药等 [2][3][4][5][6] - 电力设备行业公司包括钧达股份、西子洁能、江苏雷利、锦富技术、华盛锂电、金风科技、华阳智能、运达股份、派能科技、鹏辉能源、昊创瑞通等 [2][3][4][5][6] - 计算机行业公司包括虹软科技、辰安科技、盛邦安全、经纬恒润-W、远光软件、雷神科技、中科信息等 [2][3][4][6] - 通信行业公司包括中瓷电子、信科移动-U、利尔达、震有科技、铭普光磁等 [2][3][4] - 基础化工行业公司包括巨化股份、鲁西化工、嘉化能源、美瑞新材、联化科技、德联集团、万凯新材、和顺科技、云图控股、泰和新材、丰倍生物等 [2][3][4][5][6] - 有色金属行业公司包括顺博合金、云南铜业、盛达资源、金田股份、宝武镁业、东方钽业等 [3][4][5][6] - 国防军工行业公司包括理工导航、菲利华等 [3][4] - 环保行业公司包括联合水务、复洁科技、兴蓉环境、节能环境等 [3][4][6][7] - 家用电器行业公司包括瑞德智能、TCL智家等 [2][3] - 农林牧渔行业公司包括中粮科技、温氏股份等 [2][4] - 钢铁行业公司包括常宝股份、本钢板材、凌钢股份等 [2][3][6] - 食品饮料行业公司包括盖世食品、涪陵榨菜、香飘飘、燕京啤酒等 [3][5][6] - 公用事业行业公司包括中泰股份、中闽能源、九洲集团、吉电股份等 [4][5][6] - 建筑材料行业公司包括国际复材、北新建材、伟星新材等 [4][6] - 轻工制造行业公司包括好莱客、翔港科技、太力科技、箭牌家居等 [4][5][6] - 商贸零售行业公司包括农产品、天虹股份、苏豪时尚等 [3][5] - 房地产行业公司为市北高新 [5] - 银行行业公司为宁波银行 [5] - 纺织服饰行业公司包括雅戈尔、台华新材、伟星股份等 [5][6] - 传媒行业公司为流金科技 [5] - 建筑装饰行业公司包括招标股份、蕾奥规划、地铁设计等 [6] - 综合行业公司为红棉股份 [7]

基金设立与初始投资 - 上汽集团与张江高科、恒旭资本共同出资设立上海元界智能科技股权投资基金合伙企业，专项投资于高端智能电动汽车项目 [1] - 元界基金认缴出资总额为人民币72亿元，其中上汽集团认缴53.99亿元，持有74.986%份额；张江高科认缴18亿元，持有25%份额；恒旭资本认缴0.01亿元，持有0.014%份额 [1] - 元界基金于2020年12月与智己汽车签署投资协议，并已按协议出资72亿元，持有智己汽车注册资本72亿元 [2] 基金结构变更核心操作 - 为简化持股结构，元界基金拟将其持有的智己汽车注册资本人民币53.99亿元对上汽集团进行定向实物分配，分配基准日为2025年1月31日 [2] - 实物分配后，上汽集团直接持有智己汽车相应股权，并从元界基金中退出，无需就本次股权转移支付价款 [2] - 变更后，元界基金出资额由72亿元减少至18.01亿元 [3] 基金合伙人及管理关系变更 - 基金合伙人恒旭资本将其持有的全部基金份额及权益转让给张江高科指定的上海张江浩科科技发展有限公司 [3] - 元界基金解除与恒旭资本的委托管理关系，拟委托上海张江浩成创业投资有限公司为新的管理人 [3] 变更对公司的影响 - 本次变更后，上汽集团对智己汽车的持股比例没有变化，仅由间接持有调整为直接持有 [3] - 本次变更不会影响公司正常生产经营，不会对财务及经营状况产生重大影响 [3] - 本次变更后不会新增关联交易，也不会形成同业竞争 [4]

基金设立与初始投资 - 2020年，张江高科与上汽集团、恒旭资本共同出资72亿元设立元界基金，公司认缴18亿元，持有25%份额 [1] - 截至公告日，元界基金已出资72亿元，持有智己汽车同等金额的注册资本 [1] 基金结构调整 - 为简化股权结构，元界基金拟于2025年1月31日，将持有的智己汽车53.99亿元注册资本对上汽集团进行实物分配 [1] - 分配完成后，上汽集团退出基金，基金出资额减至18.01亿元 [1] - 同时，恒旭资本将其持有的基金份额转让给张江浩科 [1] - 元界基金另行委托张江浩成进行管理 [1] 调整后股权与控制权 - 结构调整后，张江高科在元界基金的出资占比达到99.944% [1] 对公司的影响 - 此次基金结构调整对公司影响不大 [1]

基金出资 - 元界基金认缴出资72亿元，公司认缴53.99亿元，占74.986%[2] 投资情况 - 截至公告日元界基金已出资智己汽车72亿元[3] 未来分配 - 元界基金拟2025年1月31日将53.99亿元智己汽车注册资本定向实物分配给公司[4] 要素变更 - 变更后元界基金出资额由72亿减至18.01亿元[4] - 变更后张江高科占99.944%，上海张江浩科占0.056%[6]

公司股权结构变更 - 上汽集团拟变更对智己汽车的持股方式 将原先通过元界基金持有的份额变更为由公司直接持有股权 [1] - 本次基金要素变更后 公司对智己汽车的持股比例保持不变 [1] - 此举旨在简化公司持股智己汽车的股权结构 [1]

2026未来产业新材料博览会(FINE)概况 - 博览会将于2026年6月10日至12日在上海新国际博览中心(N1-N5馆)举办，主题为“中国未来产业崛起 引领全球新材料创新发展” [6] - 博览会围绕机器人、汽车、无人机、数据中心、航空航天、AI、新能源等未来产业共性需求，特设6大展区 [1] - 6大展区具体包括：新材料科技创新与成果交易展区、未来产业创新企业展区、先进电池与能源材料展区、热管理技术与材料展区、轻量化高强度与可持续材料展区、先进半导体展区 [9][10] 先进电池与能源材料展区聚焦领域 - 该展区(N3馆)将聚焦固态电池、钠电池、钙钛矿、液流电池、电容器等前沿技术 [1] - 展区覆盖的细分领域包括：固态电池与材料、钠电池与材料、液流电池与材料、钙钛矿太阳能电池与材料、超级电容器与材料、氢能/核能/可控核聚变能/固体氧化物电池与材料等 [7] 全球首款量产半固态电池车型交付 - 12月18日，全球首款且行业唯一实现量产装车的半固态电池车型——全新MG4半固态安芯版正式开启交付 [1] - 该车型限时补贴价为9.98万元，将半固态电池、一体式热管理系统、CTB电池车身一体化技术及智能辅助驾驶等高端配置带入10万级市场 [1] - 该车型搭载的半固态电池由上汽集团与清陶能源深度战略研发，通过材料底层创新，将液态电解质含量降至5%，已无限接近“准固态”水平 [1] 半固态电池技术性能与安全测试 - 该电池具备优异的极端环境适应性，在-25℃可高效补能，-30℃能稳定放电 [2] - 品牌承诺若电池发生自燃，将执行“烧一赔一”保障政策 [2] - 中汽中心对该电池系统开展了远超国标及行业最高标准的严苛测试，测试标准较现有规范加码超20% [2] - 电池系统成功通过六大极端挑战测试：直径10mm螺纹钢三向针刺试验后无冒烟、无起火、无爆炸；单电芯在250kN挤压力或35%形变量下静置2小时无异常；1000℃高温火焰直烧180秒后无起火、无爆炸；400J能量的底部4点球击后电池包未破裂；经5%质量分数盐水浸泡29小时后性能无异常；-45℃冰冻12小时后核心性能稳定 [2][3] - 该车型在最新一期Euro NCAP欧洲新车碰撞测试中成功斩获五星安全评级 [2]

涉及的行业与公司 * **行业**：中国汽车行业（特别是新能源汽车）的海外市场拓展[1] * **涉及公司**：比亚迪、奇瑞汽车、长城汽车、吉利汽车、上汽集团（MG品牌）、长安汽车[1][4][5][9][12] 核心观点与论据 * **海外市场盈利能力强于国内**：2024年中国乘用车海外市场平均毛利率为20.7%，较2023年提升6个百分点，高于国内平均15%的毛利率[1][13] * **盈利能力出现分化**：比亚迪、长安、奇瑞通过高端化和多品牌战略保持较高毛利率（超过25%），而上汽、长城等受政策影响利润下滑[1][13] * **海外市场是重要盈利支柱**：2026年海外业务将继续成为中国汽车企业的盈利支柱[5] * **海外产品溢价高**：中国品牌在海外市场的产品售价普遍比国内高30%至50%[13] * **技术领先构成竞争优势**：中国新能源汽车产品在混动、纯电及智能座舱领域已领先欧美20%-30%[9] * **填补市场空白**：西方品牌退出独联体及拉美市场，中资企业迅速填补空白并获得显著增量[9] 主要增长动力与核心区域 * **东南亚市场**：受益于东盟零关税、新能源补贴、人口红利和经济增长，是主要增长点，泰国和越南是建厂热点[1][2][7] * **中东市场**：凭借高购买力、油价高企及沙特2030愿景等新能源转型政策，对中资高端新能源SUV需求旺盛[1][2][7] * **俄罗斯市场**：因西方品牌退出和政府提供最高50万卢布的新能源补贴，成为重要增量来源[1][3][7] * **欧洲市场**：作为中资车企在海外最高盈利和毛利率的市场，预计保持中高景气度，PHEV和BEV板块需求旺盛[2][6] * **其他增量市场**：包括南亚（巴基斯坦、印度）、非洲（埃及、南非）、拉美（巴西、墨西哥）及澳新地区[2][3][6] 各车企2026年海外目标与战略 * **比亚迪**： * 预计2026年海外销量目标150万至160万辆[1][4] * 重点布局欧洲、中东、拉美及东南亚[1][4] * 策略：乘用车与新能源大巴双线发力，依托垂直供应链（如刀片电池）解决充电设施不足问题[1][4] * 采用“市场、政策、成本”三角评估进入市场，重资产（全工艺工厂）与轻资产（KD模式）结合[11] * 自建物流体系（如滚装船）降低运输成本，泰国工厂本土化率达70%以上[11][12] * **奇瑞汽车**： * 目标销量150万至180万辆，重点区域为中东、欧洲及东南亚，同时逐步淡出俄罗斯市场[4] * 采用全产业链嵌入式本土化策略，通过法规适配、竞争差异等产品开发实现市场覆盖[2][11] * 拥有超过3,000个海外渠道，连续22年保持中国品牌出口第一，累计出口量超过570万辆[1][15] * 具备健全的产品定制化开发体系，为不同市场量身定制车型[15] * 通过多品牌矩阵（如星途、欧萌达、捷途等）覆盖不同细分市场[15] * **长城汽车**： * 预计销量80万辆，以高端化、新能源为主攻方向，重点区域为中东、俄罗斯及部分东南亚国家[5] * 增量动力来自混合动力技术以及皮卡与SUV品类[5] * 专注于SUV生态出海，通过多品牌策略（如坦克、欧拉、魏牌）精准覆盖不同区域市场[12] * **吉利汽车**： * 目标销量60万辆，聚焦欧洲与东南亚市场[5] * 通过收购宝腾工厂以及泰国新建工厂实现扩展[5] * 通过并购与高端化战略（如收购沃尔沃、宝腾）进入国际市场，依靠极氪、领克及沃尔沃等品牌拓展高端市场[9][12] * **上汽集团（MG）**： * 计划达到100万规模，在摩洛哥规划新工厂，以MG品牌为主攻方向，在欧洲加速布局[5] * 采用“全球+本土”战略，模块化生产，在泰国实现全平台模块化生产，并利用MG品牌优势保持销量领先[12] * 是最早进行金融出海的中国车企之一，在印尼设立金融公司[12] * **长安汽车**： * 主推新能源车型，占出口量40%[12] * 采取稳步推进策略，通过“1+5+2”布局，以泰国为枢纽辐射东南亚及澳新地区[12] * 特色是先KD后整车，并将核心供应商带入当地，实现产业链协同[12] 主要战略模式与影响 * **全工艺工厂（重资产）**：适用于战略性大规模市场，有助于规避贸易壁垒、提高本地化率、优化成本并提升品牌形象（如比亚迪在泰国、匈牙利、巴西设厂）[9][11] * **KD模式（散件组装，轻资产）**：适用于新兴潜力大但规模小或政策敏感度高的市场，可快速进入并测试风险，投资门槛低且灵活性强（如奇瑞在多个海外工厂采用）[9][11] * **并购与资本收购**：实现快速布局和技术协同（如吉利收购沃尔沃与宝腾）[9] * **多品牌与产品定制化**：覆盖不同细分市场和区域需求，实现差异化竞争（如奇瑞、长城）[12][15] * **垂直整合与自建供应链**：提升成本控制能力和毛利率（如比亚迪的垂直整合能力使其毛利超过20%）[12] 风险与挑战 * **政策与法规风险**：欧洲反补贴政策、东南亚关税调整等可能影响利润[6][13] * **市场竞争加剧**：在东南亚市场面临日系品牌竞争压力，内部竞争激烈导致利润下滑[2][6][13] * **地缘政治风险**：中俄关系密切带来机会，但政治局势不稳定性可能带来经营风险[8] * **市场培育与渗透挑战**：南美洲等地区整体新能源车渗透率仍不足10%，增速缓慢，需要长期培育[3][6] * **初期投资负担**：本土化要求增加了初期投资负担[8] * **基础设施与消费习惯**：非洲等地基础设施薄弱且二手车占比较大，对新车销售形成压力[6][8] * **追赶者的挑战**：对于其他车企，追赶奇瑞等先行者面临渠道网络、研发布局、产品定制化等已形成的贸易壁垒和核心竞争优势[16] 其他重要内容 * **欧盟政策影响**：欧盟推迟了净零排放目标至2035年，这对燃油车变革有利于中资车企[2] * **产能输出背景**：国内产能过剩问题促使企业加速向海外扩展，以利用过剩产能降低成本[13] * **研发投入差异**：奇瑞在全球拥有6大研发中心，布局集中于战略市场，而其他车企海外研发中心数量相对较少[16] * **特定市场策略**：在俄罗斯市场，中资车企通过本土化建设KD工厂及新能源补贴推动混动与纯电车型发展[3]

关联交易金额预计 - 2026年上半年向关联方供应服务金额10亿，关联方供应3亿[13] - 2026年上半年向关联方支付租金1亿，关联方支付2亿[13] - 2026年上半年向上汽总公司及相关企业供应商品50亿，关联方供应25亿[14] - 2026年上半年向上海捷能智电供应商品3000万，服务200万，关联方供应服务100万[15] - 2026年上半年瑞浦兰钧向上汽供应商品20亿[15] - 2026年上半年（不含上汽财务）《金融服务框架协议》金额35亿[16] - 2026年上半年上海机动车检测认证中心向上汽供应服务5亿[16] 财务公司关联交易 - 2026年上半年上汽总公司及相关企业在财务公司存款利息预计3亿[24] - 2026年上半年上汽总公司及相关企业在财务公司贷款额度（含息）21亿[24] - 2026年上半年上汽总公司及相关企业在财务公司其他金融业务额度1亿[24] - 2026年上半年捷能智电在财务公司存款利息预计5万[23] 与招行合作业务 - 2026年继续与招行保持合作[28] - 2026年上半年公司及所属企业银行存款（含息）日余额不超120亿[28] - 2026年上半年公司及所属企业银行贷款（含息）敞口授信最高额不超450亿[28] 其他 - 四类日常关联交易框架协议有效期至2025年年度股东会批准新协议之日[12] - 议案涉及关联交易，关联股东表决回避，非关联股东表决[25] - 有2026年上半年在招行开展存贷款等业务暨关联交易议案[27]

关联交易金额 - 2026年上半年《商品供应框架协议》预计交易金额750,000万元[12] - 2026年上半年《综合服务框架协议》部分合计预计交易金额50,300万元[13][16][17] - 2026年上半年《房屋土地及车辆租赁框架协议》预计交易金额30,000万元[14] - 2026年上半年《金融服务框架协议》（不含上汽财务公司）预计交易金额350,000万元[14] 财务公司业务 - 上汽总公司及相关企业2026年1 - 6月预计在上汽财务公司存款利息30000万元[28] - 上汽总公司及相关企业2026年1 - 6月预计在上汽财务公司贷款额度（含利息）210000万元[28] - 上汽总公司及相关企业2026年1 - 6月预计在上汽财务公司开展票据等其他金融业务额度10000万元[28] - 捷能智电2026年1 - 6月预计在上汽财务公司存款利息5万元[32] 招商银行合作 - 预计2026年上半年在招商银行开展存贷款等关联交易[33] - 2026年度公司将继续与招商银行保持合作关系[34] - 2026年上半年公司及所属企业在招商银行银行存款等业务（含利息）日存款余额不超120亿元[34] - 2026年上半年公司及所属企业在招商银行银行贷款等业务（含利息）敞口授信最高额不超450亿元[34] 企业关系 - 智能汽车创新发展平台（上海）有限公司是上汽总公司之联营企业且上汽集团高管兼职[23] - 上海汽车芯片工程中心有限公司是上汽总公司之参股企业且上汽总公司董事兼职[23] - 上海沪豪汽车零部件有限公司是上汽总公司之联营企业且上汽总公司监事兼职[23]

行业整体表现 - 2025年1-11月，销量排名前十位的轿车生产企业共销售782.6万辆，占轿车销售总量的69.3% [4] 主要企业销量对比 - 在统计的十家企业中，与去年同期相比，上汽大众销量出现下降 [1] - 在统计的十家企业中，除上汽大众外，其他企业销量均呈现不同程度增长 [1]