关税政策实施情况 - 2024年上半年美国实际平均进口税率仅较2023年底上升6.6个百分点 明显低于市场预期 [1] - 进口结构变化及应税商品占比偏低是关税征收力度不及预期的主要原因 [1] - 下半年新关税税率实施及行业关税落地将推动实际进口平均税率进一步抬升 [1] 海外出口商定价行为 - 4月对等关税落地后 除能源与食品外 美国其他商品进口价格指数未出现明显回落 [2] - 美元持续走弱背景下海外出口商存在降价行为 但幅度被汇率因素抵消 [2] - 美国进口成本整体未下降 关税成本主要由美国企业和消费者承担 [2] 企业成本传导机制 - 截至6月美国企业端承担约63%的关税成本 消费者承担比例低于40% [2] - 企业提价进度偏慢 随着库存消化和政策不确定性下降 下半年提价行为可能加速 [2] - 消费者价格敏感性提高可能限制企业转嫁成本能力 部分关税成本或将长期由企业承担 [2] 通胀影响评估 - 汽车零部件、新车、服装鞋帽、家具等进口依赖度较高的商品类别关税传导尚不明显 [3] - 若实际进口税率上升10% 在需求稳定情境下将推升PCE同比增速至3.1% 核心PCE至3.4% [3] - 需求明显回落将缓解通胀压力 当前"慢热"通胀为美联储9月降息提供操作空间 [3]

关税政策实施情况 - 上半年美国实际平均进口税率仅较2024年底上升6.6个百分点 明显不及市场预期 [1] - 进口结构变化及应税商品占比偏低是征收力度不足的主要原因 [1] - 下半年新关税税率实施后 实际进口平均税率预计进一步抬升 [1] 海外出口商定价行为 - 4月对等关税落地后 除能源与食品外美国进口价格指数无明显回落 [2] - 美元持续走弱背景下海外出口商虽有降价 但幅度被汇率因素抵消 [2] - 美国进口成本总体稳定 关税成本主要由美国企业和消费者承担 [2] 企业成本传导机制 - 截至6月企业端承担约63%关税成本 消费者承担比例低于40% [2] - 企业提价速度偏慢 库存消化及政策不确定性下降将推动后续提价 [2] - 消费者价格敏感性上升可能限制企业成本转嫁能力 [2] 通胀影响测算 - 若实际进口税率上升10% 可能推升PCE同比增速至3.1% 核心PCE至3.4% [3] - 汽车零部件、新车、服装鞋帽等高进口依赖品类关税传导尚不明显 [3] - 需求明显回落可缓解通胀压力 当前"慢热"通胀为美联储9月降息创造空间 [3]

人工智能政策与产业发展 - 国务院发布人工智能顶层纲领文件 要求到2027年实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合 新一代智能终端和智能体应用普及率超70% 到2030年普及率超90% 智能经济成为重要增长极 到2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 [2] - 文件提出加快实施6大重点行动 包括AI+科学技术 AI+产业发展 AI+消费提质 AI+民生福祉 AI+治理能力 AI+全球合作 涵盖科学发现 工业农业智能化 服务消费创新 智慧生活 社会治理和全球合作等领域 [3] - 强化模型 数据 算力等基础支撑能力 政府部门和国有企业通过开放场景支持技术落地 优化人工智能创新生态 加大政策支持力度 构建开源开放生态体系 [3] 技术演进与生态建设 - 深度求索发布DeepSeek-V3.1版本 性能大幅提升 使用为下一代国产芯片设计的UE8M0 FP8 Scale参数精度 国产大模型与国产芯片朝软硬协同的统一生态演进 [1] - 政策推动软件信息服务企业智能化转型 培育人工智能应用服务商 健全应用场景建设指引 健全国有资本投资人工智能领域考核评价和风险监管制度 加大金融和财政支持力度 发挥财政资金和政府采购政策作用 [4] 行业前景与投资观点 - 人工智能是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量 AI产业快速发展 持续的政策支持AI应用落地 国内AI产业发展有望进一步加速 [1] - 看好从AI基础设施到AI大模型到AI应用的发展闭环 计算机行业维持"增持"评级 [1]

业绩与财务表现 - 2025年上半年主营收入6.7亿元，同比下降14.57% [9] - 归母净利润-6217.71万元，同比下降162.73% [9] - 扣非净利润-1.02亿元，同比下降37.4% [9] - 第二季度单季度主营收入3.93亿元，同比下降19.75% [9] - 综合毛利率59.77% [9] AI技术研发与专利成果 - 在人工智能领域已获得10项专利，包括深度学习技术标辅助评审、垂域大模型预训练数据配比方法等 [2] - 拟投资1.62亿元用于建设"行业大模型及数据要素运营平台技术与应用研发项目" [8] - AI应用从基础客服拓展至流程自动化、客户服务质量优化和辅助决策 [2] 智慧招采业务进展 - 通过AI物料治理、AI编标、AI公平竞争审查、AI辅助评标等产品推动央企和大型国企采购数字化转型 [2] - 联合多家公共资源交易机构发布《公共资源交易领域AI大模型白皮书(2025)》，获得行业高度认可 [3] - 招标文件公平竞争审查服务已在众多项目落地验证 [4] 智慧政务业务发展 - 推出"政务智能体"服务体系，结合三维知识图谱实现精准意图识别 [3] - 一网通办领域开发智能咨询、智能导服、智能申报等产品提升政务服务效率 [3] - 响应国务院《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，明确2027年智能体应用普及率超70%的目标 [7] 央企及大型企业客户拓展 - 已为27家央企客户和170多家国有企业及大型民营企业提供产品和服务 [6] - 重点深耕能源、钢铁、港口、地方国企平台等行业，提供定制化解决方案 [6] - 通过AI大模型技术赋能招标采购全过程智能化管理 [5] 数字建筑业务创新 - 基于数字住建基础平台推出筑小服和住政通两大智能平台 [3] - 为建筑企业配备智能助手提升办事效率 [3] - 在智慧工地应用方面推进AI大模型在隐患排查等场景创新 [3] 技术优势与成本效益 - 具有场景落地的先发优势和标杆效应 [3] - 产品支持统筹建设、省市县快速接入，实现更低成本部署大模型应用 [3] - 通过优化算法缩短研发周期并提升交付与生产效率 [8]

股价表现与市值 - 2024年8月28日收盘价102.10元 较发行价245.56元下跌58.4% 处于破发状态 [1] - 当日跌幅4.27% 总市值90.98亿元 [1] 首次公开发行情况 - 2023年4月18日科创板上市 发行数量1033.34万股 发行价格245.56元/股 [1] - 募集资金总额25.37亿元 净额23.16亿元 超原计划募集规模13.47亿元 [1] - 原计划募集资金9.69亿元 用于研发中心建设、工业仿真云、测试仪产能扩建及流动资金补充 [1] - 发行费用合计2.22亿元 其中保荐承销费用1.92亿元 [2] 股本变动与分红 - 2022年度权益分派以4,133.34万股为基数 每股派现0.15元并转增0.48股 [2] - 合计派现620万元 转增1,984万股 总股本增至6,117.34万股 [2] - 2023年度计划每10股派现3.80元并转增4.60股 股权登记日为2024年6月18日 [2]

关税政策实施情况 - 上半年美国实际平均进口税率较2024年底仅上升6.6个百分点 明显不及市场预期[1][2] - 进口结构变化及应税商品占比偏低是征收力度不足的主要原因[2] - 下半年新关税税率实施后 实际进口平均税率预计进一步抬升[2] 海外出口商定价行为 - 4月对等关税落地后 除能源与食品外 美国其他商品进口价格指数无明显回落[2] - 美元持续走弱背景下 海外出口商降价幅度可能被汇率因素抵消[2] - 美国进口成本总体未明显回落 关税成本主要由美国企业和消费者承担[2] 企业成本传导机制 - 截至6月美国企业承担约63%关税成本 消费者承担比例低于40%[3] - 企业提价速度偏慢 库存消化和政策不确定性下降将推动下半年继续提价[3] - 消费者价格敏感性提高可能使企业最终承担相当部分关税成本[3] 通胀影响预测 - 若实际进口税率上升10% 在需求稳定情况下将推升PCE同比增速至3.1% 核心PCE至3.4%[3] - 汽车零部件、新车、服装鞋帽等进口依赖度高的商品关税传导尚不明显[3] - 需求明显回落可能缓解通胀压力[3] 货币政策影响 - 短期"慢热"通胀为美联储9月降息提供空间[1][3] - 9月后能否连续降息存在高度不确定性[1][3]

行业趋势与周期 - 2025年是钢铁行业转折之年 行业有望在需求侧逐步企稳及供给侧减量双重影响下企稳回暖 [1] - 钢铁产能扩张周期已结束 产能利用率维持较高位 对未来钢铁产量维持收缩预期 [1] - 钢铁行业从2022年3季度开始亏损 在持续亏损状态下部分钢铁产能开始减产停产 市场化出清已经开始 [1] 供给分析 - 2025年1-7月中国粗钢产量5.94亿吨 同比下降3.10% [1] - 供给收缩背景下行业将逐渐出现一轮震荡上行周期 若供给侧政策落地行业供给收缩速度将更快 [1] - 产业集中度提升是未来钢铁行业发展的必然趋势 龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [1] 需求分析 - 地产端钢铁需求占比大幅下降 地产对钢铁需求的负向拖拽将明显减弱 [2] - 基建和制造业端用钢需求有望平稳增长 [2] - 1-7月钢材出口量仍维持同比较快增长 钢铁需求有望逐步企稳 [2] 成本与盈利分析 - 铁矿石和焦煤焦炭成本占钢铁总成本70%左右 中国铁矿高度依赖进口 [3] - 铁矿石和煤炭基本面均趋于宽松 焦煤铁矿价格趋弱将推动钢铁行业利润修复 [3] - 具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益 [1]

股价表现 - 8月28日股价下跌1.11%至36.49元/股 成交额6.99亿元 换手率1.47% 总市值583.13亿元 [1] - 股价连续3天下跌 区间累计跌幅达6.65% [1] 公司基本情况 - 公司成立于2002年5月29日 2010年6月3日上市 总部位于四川省成都市 [1] - 主营业务为大输液产品开发、生产和销售 [1] - 收入构成：非输液产品47.22% 输液产品40.86% 研发项目8.69% 其他业务3.24% [1] 机构持仓情况 - 国泰君安创新医药混合发起A(014157)二季度减持2万股 现持股21.22万股 占基金净值比例5.06% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约8.7万元 三日累计浮亏55.17万元 [2] 基金产品信息 - 国泰君安创新医药混合发起A成立于2021年12月23日 最新规模1.07亿元 [2] - 今年以来收益率21.75% 同类排名3157/8191 近一年收益率30.62% 同类排名4320/7967 成立以来亏损2.1% [2] - 基金经理李子波累计任职3年250天 管理规模28.81亿元 任职期间最佳回报30.02% 最差回报-2.1% [2]

行业保费收入表现 - 2025年1-7月保险行业累计保费收入42085亿元 同比增长6.8% [1] - 人身险行业1-7月原保费累计收入31153亿元 同比增长7.3% [1] - 财险行业1-7月原保费累计收入10933亿元 同比增长5.1% [2] 寿险业务细分表现 - 1-7月寿险原保费收入25761亿元 同比增长9.1% [1] - 7月单月寿险原保费收入2885亿元 同比增长33.5% 较前值21.0%加速增长 [1] - 健康险1-7月收入5150亿元 同比零增长 7月单月536亿元同比下降1.1% [1] - 意外险1-7月收入242亿元 同比下降6.7% 7月单月26亿元同比下降11.2% [1] 投资型保险产品表现 - 1-7月保户投资款新增交费4193亿元 同比下降1.2% [1] - 7月单月保户投资款新增交费382亿元 同比增长20.7% 较前值9.3%大幅提升 [1] - 1-7月投连险独立账户新增交费102亿元 同比下降14.1% [1] - 7月单月投连险独立账户新增交费20亿元 同比增长22.9% 较前值-23.9%明显改善 [1] 财产险业务结构分析 - 1-7月车险原保费收入5243亿元 同比增长4.4% [2] - 1-7月非车险原保费收入5690亿元 同比增长5.8% [2] - 7月单月车险原保费收入788亿元 同比增长3.8% 增速较前月5.0%有所放缓 [2] - 7月单月非车险原保费收入551亿元 同比增长7.2% 增速较前月4.4%提升 [2] 非车险细分领域增长 - 7月农险保费同比增长8.0% 较前值5.4%加速增长 [2] - 7月健康险保费同比增长27.5% 较前值5.7%大幅提升 [2] - 7月意外险保费同比增长15.4% 较前值11.2%继续改善 [2] 保险资金运用配置 - 2025Q2末保险资金运用余额36.2万亿元 较年初增长8.9% [3] - 债券配置比例较年初提升1.6个百分点至51.1% [3] - 股票配置比例较年初提升1.2个百分点至8.8% [3] - 基金配置比例较年初下降0.5个百分点至4.8% [3] - 其他资产配置比例较年初下降2.2个百分点至18.8% [3]

行业转型背景 - 低利率环境下保险公司传统险产品策略难以为继 负债成本与投资收益率倒挂导致资负匹配显著承压[1] - 增额终身寿等理财险虽锁定收益但导致利差依赖较高 低利率环境提升盈利不确定性[1] - 保险公司当期利润高速增长与资负经营实质承压形成倒挂 寅吃卯粮模式影响长期经营稳健性[1] 产品策略调整 - 上市险企2025年开门红普遍提升分红险产品销售 预计降低刚性负债成本[2] - 新会计准则下分红险采用VFA法计量 利好改善利润及净资产稳定性[2] - 参考海外经验 利率下行周期中利率敏感产品有助于缓解负债成本压力[2] 转型实施要素 - 分红险转型需资负端共同推动 分红实现率限高措施利好改善利差损[3] - 投资能力强的公司更受益于分红险转型 同时考验代理人销售能力[3] - 渠道转型需进一步深化 资负管理重要性提升[3] 长期发展方向 - 薄利VFA保单对盈利负面影响凸显 需平衡三差影响[3] - 长期应回归健康保障需求 分红险转型依赖渠道、产品、投资多部门协作[1][3]