核心观点 - 内需周期品价格回暖 服务消费景气提升 地产销售改善 建工需求边际好转 制造业开工率提升 [1][2][3] 下游消费 - 30大中城市商品房成交面积同比+20.3% 其中一线城市同比+68.8% 二线城市同比+21.7% 三线城市同比-19.9% [2] - 10大重点城市二手房成交面积同比+73.3% 地产优化政策效果持续显现 [2] - 乘用车零售同比+1.0% 车市价格战趋缓 零售增速回升至小幅增长 [2] - 8月空调内销量同比+1.2% 出口量同比-4.2% 内需增速明显放缓 美国关税压制出口景气 [2] - 生猪价格环比-3.2% 主因出栏量增多 主粮价格延续低位震荡 [2] - 海南旅游消费价格指数环比+1.3% 电影票房环比+364.6% 同比+149.0% 服务消费景气回升 [2] 中游制造 - 建工需求边际改善 钢铁稳增长政策落地 钢铁玻璃价格小幅上涨 水泥价格止跌 [3] - 汽车化工等制造业开工率环比继续回升 企业招聘意愿稳定 [3] 上游资源 - 动力煤供给偏紧 节前补库需求释放 煤价环比+3.5% [3] - 美联储偏鹰表态压制国际金属价格 叠加国内下游需求偏弱 工业金属价格承压 [3] 人流物流 - 航空运输需求同环比提升 市内出行活跃度高位提升 [3] - 全国高速公路货车通行量环比+1.9% 铁路货运量环比+0.2% [3] - 全国邮政快递揽收量环比+1.5% 投递量环比+0.5% [3] - 干散运价格延续上涨 国内港口货物吞吐量环比+0.1% 集装箱吞吐量环比+0.2% 出口景气边际改善 [3]

股权变动 - 易方达基金管理有限公司于2025年9月19日以每股均价16.1861港元增持国泰海通(02611.HK)15.96万股，涉资约258.33万港元 [1] - 增持后易方达基金管理有限公司持股数目增至245,536,128股，持股比例达到7.00% [1][2] 股东持仓 - 易方达基金管理有限公司最新持股数量为245,536,128股，较增持前增加15.96万股 [1][2] - 该机构通过场内交易方式完成此次增持，交易执行日期为2025年9月19日 [1][2]

行业整体展望 - 2025年重卡销量预计达106.7万台 同比增长18% [1] - 新能源重卡渗透率预计2025年提升至15% [1] - 行业成长空间体现在国内景气度修复和出口持续成长 [1] 月度销量表现 - 8月重卡销量9.2万台 同比增长47% 环比增长8% [2] - 1-8月累计销量71.6万台 同比增长15% [2] - 增长动力来自低基数效应和以旧换新政策持续推动 [2] 产品结构分析 - 8月半挂牵引车/载货车/非完整车辆占比分别为50.6%/27.8%/21.7% [2] - 半挂牵引车8月销量4.9万台 同比增长42% 环比增长14% [2] - 重型载货车8月销量2.4万台 同比增长54% 环比下滑2% [2] - 重型非完整车辆8月销量1.9万台 同比增长50% 环比增长7% [2] 新能源重卡发展 - 8月新能源重卡销量1.5万台 同比增长197% 环比增长13% [3] - 1-8月新能源重卡累计销量10.3万台 同比增长175% [3] - 8月新能源渗透率达16% 1-8月累计渗透率14% [3] 天然气重卡表现 - 8月天然气重卡销量1.6万台 同比增长32% 环比增长30% [3] - 1-8月天然气重卡累计销量11.6万台 同比下滑9% [3] - 8月重卡天然气渗透率17% 半挂牵引车天然气渗透率32% [3] - 年度行驶里程超15万公里牵引车使用天然气更具经济性 [3] 行业竞争格局 - 天然气重卡发展推动行业门槛提升 头部企业盈利能力有望增强 [1]

交易概况 - 易方达基金管理有限公司于9月19日增持国泰海通15.96万股[1] - 每股作价16.1861港元[1] - 总交易金额约为258.33万港元[1] 持股变动 - 增持后最新持股数目达2.46亿股[1] - 持股比例由未披露前值提升至7.00%[1]

交易概况 - 易方达基金管理有限公司于9月19日增持国泰海通15.96万股 每股作价16.1861港元 总金额约为258.33万港元 [1] - 增持后最新持股数目约为2.46亿股 持股比例达7.00% [1] 股权变动 - 此次增持使易方达基金持股数量增加至2.46亿股 [1] - 持股比例从增持前的水平提升至7.00% [1]

股价表现 - 截至收盘股价43.29元 单日跌幅1.12% [1] - 当前股价较发行价52.37元/股处于破发状态 [1] 首次公开发行 - 2022年4月7日于深交所创业板上市 发行1473.6842万股 [1] - 发行后新股占总股本比例25% 募集资金总额7.72亿元 [1] - 实际募集资金净额6.95亿元 超原拟募资额1.85亿元 [1] 资金投向 - 原计划募资5.10亿元用于四大项目 [1] - 项目包括4000万套血液净化器材/1000万套无菌加湿吸氧装置产能建设及研发中心与流动资金补充 [1] 发行费用 - 发行费用总额7720.52万元 [1] - 保荐机构国泰君安证券获承销保荐费用6011.27万元 [1]

公司基本情况 - 公司全称为山东键邦新材料股份有限公司 简称为键邦股份 代码为603285 SH [1] - 公司于2022年7月5日申报IPO 于2024年7月5日上市 上市板块为上证主板 [1] - 公司所属行业为化学原料和化学制品制造业 [1] - IPO保荐机构为国泰君安证券 保荐代表人为周大川和胡晓 [1] - IPO承销商为国泰君安证券 律师为浙江天册律师事务所 审计机构为容诚会计师事务所 [1] 上市表现 - 上市首日股价较发行价格上涨133 24% [3] - 上市三个月股价较发行价格上涨27 00% [4] - 发行市盈率为16 43倍 行业均数为21 96倍 公司是行业均值的74 82% [5] 财务与募资 - 预计募资18 51亿元 实际募资7 46亿元 实际募集金额缩水59 69% [6] - 承销及保荐费用为4756 04万元 承销保荐佣金率为6 38% 低于整体平均数7 71% [2] - 2024年营业收入同比下降0 21% 归母净利润同比下降16 83% 扣非归母净利润同比下降18 67% [7] 监管与评价 - 公司被要求说明是否存在未披露的关联交易 发行上市文件内容与相关上市公司公开披露内容是否一致 是否具有行业代表性 并披露产品国内市场占有率 [1] - 上市周期为731天 高于2024年度已上市A股企业平均天数629 45天 [1] - 弃购率为0 58% [7] - IPO项目总得分为81分 分类B级 影响评分的负面因素包括信披质量有待提高 上市周期达两年 实际募集金额大幅缩水 上市后首个会计年度营收净利润双降 弃购率0 58% [7]

公司股价表现 - 9月24日股价上涨5.08%至10.34元/股 成交额5.83亿元 换手率4.35% 总市值155.11亿元 [1] 主营业务构成 - 工程机械主机产品占比73.25% 工程机械配件及其他占比19.45% 其他业务占比7.31% [1] 基金持仓情况 - 国泰君安高端装备混合发起A(017933)二季度持有6.58万股 占基金净值比例4.7% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约3.29万元 最新规模807.71万元 [2] 基金业绩表现 - 基金今年以来收益15.17% 近一年收益23.36% 成立以来亏损4.1% [2] - 基金经理李煜累计任职2年209天 管理规模1255.52万元 [3]

公司AI战略 - 国泰海通提出"All in AI"策略 AI将在公司各业务条线全面落地 包括投行 机构 财富管理和交易业务[1] - 在财富管理业务中推出超级投顾助手 主要供一线投顾内部使用[1] 行业活动 - 证券时报社主办"2025中国证券业数字化实践高峰论坛"在北京举行[1] - 公司代表在"金融大模型在证券业务中的落地实践"圆桌论坛分享AI应用经验[1]

全球AI计算测试设备市场 - 全球AI计算测试设备市场规模2024年达23亿美元 包括VIP ASIC和Merchant GPU等细分领域[2] - 全球集成电路测试设备市场规模2024年为75.4亿美元 预计2026年将达97.7亿美元 同比增长29.58%[2] HBM测试需求增长 - HBM产品迭代带来测试需求增加 HBM4已成功开发并建立量产体系[3] - HBM堆栈由8层DRAM向12层发展 每颗DRAM芯片和Base Die都需要进行晶圆级测试[3] - 为提升产品质量 行业考虑在HBM堆栈晶圆切割后增加新测试步骤[3] 服务器测试设备需求 - AI大模型参数增长推动超节点技术发展 需要更复杂的测试方案[4] - NVL72系统由18个Compute Tray和9个Switch Tray构成 每个Compute Tray包含2个GB200超级芯片[4] - 服务器测试需求包括ICT FCT 老化 SIT 性能和兼容性测试等多种类型[4] 人工智能基础设施投资 - 预计2030年全球人工智能基础设施支出将达到3-4万亿美元[1] - AI发展推动SoC HBM 电源管理芯片测试设备及服务器主板级测试需求快速增长[1]