报告投资评级 - 对中金公司H股给予“买入”评级，12个月目标价为25.10港元，较当前价格19.44港元有29.1%的上涨空间 [8][10] - 对中金公司A股给予“中性”评级，12个月目标价为46.05元人民币，较当前价格36.18元有27.3%的上涨空间 [8][10] - 报告给予中金公司的并购评级为3（低概率）[10] 核心观点 - 中金公司计划通过发行A股吸收合并东兴证券和信达证券，该交易具有战略价值，尤其有助于增强其资本基础和杠杆能力 [1] - 交易预计将为财富管理、投资银行和投资等业务线带来显著的协同效应，并在不良资产和重组业务领域创造新机会 [1] - 静态计算下，合并后中金公司的多项财务和监管指标将得到显著改善，行业排名提升 [6] 交易方案与定价 - 交易方式为中金公司通过发行A股吸收合并东兴证券和信达证券 [1] - 换股定价基于停牌前20个交易日的平均股价，与信达证券按面值换股，给予东兴证券26%的溢价，使其估值（1.76倍市净率）与中金公司（1.83倍市净率）基本一致 [5][6] - 整体加权平均溢价约为10.4%，管理层认为定价考虑了各方利益，处于历史可比交易范围内 [6] - 交易完成后，中央汇金的持股比例将被被动稀释至24.4%，但仍为第一大股东；中国信达资产管理公司将持股16.7%；中国东方资产管理公司将持股8.1% [6] 财务与监管指标改善 - **财务指标改善（基于2024年数据静态计算）**：总收入将增长32%，行业排名升至第3；净利润将增长45%，行业排名升至第6；净资产将增长48%，行业排名升至第4；净资本将增长超过100%，行业排名升至第5 [6] - **监管指标改善**： - 净资本杠杆率：交易前中金/东兴/信达的比率分别为12.08%/28.58%/16.93%，静态计算下合并后该比率最高可提升至20% [6] - 净稳定资金比率：交易前中金/东兴/信达的比率分别为139%/165%/183%，合并后预计可在融资方面节省成本 [6] - 杠杆率：中金/东兴/信达当前杠杆率分别为5.4倍/3.2倍/3.8倍，初步计算显示，注入约400亿元人民币净资本可实现约4倍的边际杠杆，粗略增加超过1000亿元人民币资产 [6] - **合并后关键财务数据（基于9M25）**：总资产将达到1，010亿元人民币（增长32%），总权益将达到175亿元人民币（增长48%），净利润将达到9.5亿元人民币（增长45%），年化ROE为7.3%（下降2%），每股收益为1.2元人民币（下降11%），每股净资产为22元人民币（下降10%），总股本将增至79.23亿股（增长64%）[5] 业务协同效应 - **投资业务**：中金投资业务收入贡献逐年增加（2024年约占40%），合并后其规模和效率预计将升至行业第3，公司将控制方向性头寸比例，优先将资本配置于客户服务，同时尽力保留东兴和信达团队的自营投资能力 [7] - **财富管理业务**：中金此前机构业务强，零售经纪业务弱于同行，东兴证券和信达证券拥有大量零售网点，合并后营业网点数量预计将增加80%（从245个增至436个，行业排名从第14位升至第3位），零售客户数量预计增长52%，投资顾问数量增长43% [7] - **投资银行业务**： - 在IPO市场繁荣、项目充足的背景下，人员短缺是制约交易执行的关键，合并将有效扩大保荐和债务资本市场团队（A股保荐代表人数量将增加近100人，排名升至第3；香港保荐人排名将升至第1；DCM团队将补充超过100人）[7] - 中金此前IPO项目规模通常较大，主要覆盖大型企业，在低层级市场项目储备不足，而东兴和信达覆盖更多中小企业客户（累计推荐超过270家公司在“新三板”挂牌），合并将促进业务资源互补 [7] - **不良资产与债务重组业务**：东兴和信达背后的两家资产管理公司股东在该领域资源丰富，合并后中金预计将从“服务”模式升级为“服务+投资”模式，带来更多另类投资机会并释放利润潜力 [7] - **成本节约**：目标公司已具备相对精简的成本管理，未来可共享中金在IT和AI赋能等领域的现有能力，有助于避免重复投资、实现成本节约，并为ROE提升创造进一步空间 [7] 公司战略与资本配置 - 中金公司表示，其资本将优先用于支持其优势领域，如私募股权、另类投资、国际业务以及以客户服务为导向的自营交易 [1] - 短期内，重点将放在高流动性资产上，并适当增加杠杆，而像私募股权这类需要更长时间的战略性、高回报业务将分阶段推进 [1] - 释放杠杆提升空间有助于券商提高资本使用效率，从而提升ROE水平并创造更好的股东回报 [1]

转自：新华财经 【重点关注】 •李强主持召开国务院常务会议 对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排 •事关汽车以旧换新、消费贷额度等事项 商务部等三部门：加强商务和金融协同，更大力度提振消费 •中央财办：2025年我国经济总量预计达到140万亿元 明年将根据形势变化出台实施增量政策 •中央财办：支持民营企业参与铁路、核电等领域重大项目，引导民间投资向高技术、服务业等新赛道 拓展 •证监会：全面推动落实中长期资金长周期考核机制，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质 量发展 •工业和信息化部：坚定不移推进新型工业化 为包括AMD在内的外资企业提供更多合作机遇 •中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，结合 全国金融系统工作会议要求，研究部署证监会系统贯彻落实举措。会议指出，坚持固本强基，持续增强 市场内在稳定性。积极培育高质量上市公司群体，开展新一轮公司治理专项行动，引导优质公司持续加 大分红回购力度。全面推动落实中长期资金长周期考核机制，大力发展权益类公募基金，推动指数化投 资高质量发展。 •近日市场监管总局修改《禁止垄断协议规定》，明确不予禁止的纵向垄断协 ...

上海市委战略部署与金融中心建设 - 上海市委学习讨论会强调保持战略定力，聚焦发挥“五个中心”先手棋作用，强化“四大功能”，并在三大先导产业发展、关键核心技术攻关、跨境和离岸金融、全球供应链管理、重要大宗商品交易、高端航运服务等重点领域强化执行，力争更多实质性突破 [1] 金融文化、学术与基础设施建设 - “上海金融系统培育和践行中国特色金融文化专题展览”正式开幕，由上海市委金融办、金融工作党委主办，上海银行等承办 [2] - 展览提供线下及线上观展渠道，线下位于上海银行大厦，个人参观无需预约 [3][4] - 上海市金融学会举办学术报告会，主题为“统筹推进人民币国际化与资本项目高质量开放” [5] - 国家级金融基础设施“银行间市场数据报告库（上海）股份有限公司”正式注册落户外滩，将高频汇集分析银行间各金融子市场交易数据 [6] 金融创新产品与服务发布 - 上海财经大学滴水湖高级金融学院发布“中国科创金融指数（SFI）”和“出海风险指数（GARI）”，旨在量化服务企业全球化 [7][8] - 上海国际信托完成全国首单遗嘱信托全流程登记，为“信睿・臻颐系列”产品，标志着信托登记制度迈入新阶段 [9] - 全国首单民营地产上市公司发行的持有型不动产ABS（机构间REITs）在上交所设立，发行规模6.16亿元，为全市场首单消费类机构间REITs [10] - “沪贸批次贷”主动授信模式正式上线“随申办”，推动惠企服务从“企业找政策”向“政策精准送”转变 [11] - 上海股交中心“AI智能开户系统”正式上线，融合人工智能、多模态核身等技术提升开户服务 [12] - 工商银行上海市分行上线“沪e汇”国际汇款功能，并通过多边央行数字货币桥完成首笔500万元数字人民币跨境汇款 [13] - 交通银行上海市分行加快落地“蕴通司库”服务方案，通过“1+3+N”智慧化架构协助企业构建司库体系 [14] 中央金融监管动态与政策 - 中国证监会党委传达学习贯彻中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实举措 [15] - 国家外汇管理局党组传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实措施 [16][17] - 全国金融标准化技术委员会召开2025年工作会议，强调坚持人民至上、高质量发展等原则推动金融标准化工作 [18] - 中国证监会主席吴清出席中国资本市场学会学术委员会成立会议并主持召开资本市场“十五五”规划专家座谈会 [19] - 国家外汇管理局副局长李斌就2025年11月外汇市场形势答记者问 [20] - 商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发通知，提出3方面11条政策措施以加强商务金融协同、更大力度提振消费 [21] - 中国人民银行等三部门制定发布《人民币现金收付及服务规定》，以维护人民币法定货币地位，保障公众支付选择权 [22] - 国家金融监督管理总局与最高人民法院联合发布金融领域纠纷多元化解典型案例 [23] - 国家网信办会同中国证监会深入整治涉资本市场网上虚假不实信息，依法处置一批账号 [24] 金融市场统计数据 - 2025年11月，上海人民币贷款增加455亿元，外币贷款减少25亿美元；人民币存款增加730亿元，外币存款减少21亿美元 [26] - 2025年1至11月，全国印花税收入4044亿元，同比增长27%，其中证券交易印花税收入1855亿元，同比增长70.7% [27]

以下文章来源于债券人 ，作者光大证券固收研究 债券人 . 唯有进行扎实的基本面研究，方能行稳致远。 报告摘要 1、市场行情 本周（2025年12月15日至2025年12月19日，共5个交易日）中证转债指数涨跌幅为+0.48%（上周涨跌幅为 +0.20%），中证全指变动为-0.18%（上周涨跌幅为+0.19%）。2025年以来中证转债涨跌幅为+17.06%，中 证全指涨跌幅为+21.62%。 分评级来看，债项评级高评级券（评级为AAA）、中高评级券（评级为AA+）、中评级券（评级为 AA）、中低评级券（评级为AA-）和低评级券（评级为AA-及以下）本周涨跌幅分别为+0.14%、 +0.26%、+1.18%、+0.83%和+1.16%，中评级券涨幅最高。 分转债规模看，大规模转债（债券余额大于20亿元）、中大规模转债（余额在15至20亿元之间）、中规模 转债（余额在10至15亿元之间）、中小规模转债（余额在5至10亿元之间）、小规模转债（余额小于5亿 元）本周涨跌幅分别为+0.39%、+0.28%、+0.33%、+1.40%和+1.40%，中小规模转债和小规模转债涨幅较 高。 分平价来看，超高平价券（转股价值大于 ...

2026年国债期货策略核心观点 - 2026年用好国债期货等衍生品工具可有效突破收益瓶颈、放大盈利弹性 其中趋势格局下可借力杠杆博弈单边行情或套保 震荡市中聚焦曲线、跨期及套利等低风险策略 还可结合地方债、信用债等进行跨品种搭配 [2] 国债期货技术分析专题 - 从五浪到M顶调整的技术分析视角分析本轮回调 [3] - 从技术指标角度分析债市止跌的先行指示 [3] - 分析量价因子在应对突发新闻波动时的表现 [3] 国债期货机构行为专题 - 构建国债期货机构行为分析框架 [3] - 探讨国债期货与权益市场关系进入新阶段 再论股债同向现象 [3] - 解读TS合约的持仓集中度 [3] 国债期货套保策略系列 - 在资金收紧行情下的套保策略 殊途同归 不宜过早入场 [3] - 复盘本轮回调中套保信用债的三个要点 [3] - 分析国债期货套保信用债的时机 关注信号、成本和灵敏度三个要素 [3] 国债期货套利策略系列 - 分析国债期货跨期价差的倒挂与修复背后的逻辑 [3] - 探讨“可执行”的国债期货基差交易的三个核心要素 [3] - 分析国债期货的“春节效应” 包括基差收窄与曲线变换 [3]

诈骗事件概述 - 湖南湘江新区公安局反诈中心接到银行预警 投资者李先生准备转出50万元购买某证券公司理财产品 并在沟通中提到“保密协议” 极有可能是遇到了骗子[1] - 警方联合派出所立即开展预警劝阻工作 在民警与银行工作人员的共同劝阻下 李先生停止了取款行为 保住了50万元[3][10] 诈骗手法与过程 - 诈骗分子冒充正规证券公司的“投资顾问” 以免费升级投资咨询服务且“稳赚不赔”为诱饵 前提是需签署“保密协议”[4] - 诈骗分子向李先生展示了伪造的“工作证”以获取信任[6] - 在诈骗分子指引下 李先生购买二手手机 下载安装了指定的聊天软件和投资APP 并投入3万余元购买所谓的证券产品[7] - 随后诈骗分子要求李先生加大投资至50万元 并引导其前往银行预约取款 将现金交给所谓的“收纳员”[9] - 尽管心生疑虑 但在对方花言巧语及利益诱惑下 李先生仍前往银行进行预约取款[10] 常见投资诈骗模式揭秘 - 冒充证券从业人员：诈骗分子常假冒证券公司、投资机构员工 以“内幕消息”“稳赚不赔”为诱饵骗取信任[10] - 引导下载虚假APP：通过发送非官方应用下载链接 诱导受害人下载假冒交易平台 后台数据完全由骗子操控[10] - “小额返利”骗取信任：先让受害人在正规平台小额获利 或在其虚假APP中制造“盈利提现”假象 使人放松警惕[10] - 大额投入后关门跑路：一旦受害人进行大额转账 骗子便以系统故障、账户冻结等理由阻止提现 随后失联[10] 对投资者与行业的警示要点 - 认准正规平台：股票交易务必通过官方证券公司 切勿下载陌生APP[11] - 警惕“稳赚”话术：所谓“内部消息”“高中签率”多是诈骗诱饵[11] - 拒绝线下交易：凡要求现金支付、购买黄金、私下转账的“投资”均为诈骗[11]

In one of its most active winter sittings in recent years, the Parliament approved bills to open the nuclear industry to private firms and allow full foreign ownership of insurance companies. The finance minister also tabled a proposal to unify India’s securities market laws under a single code, modernizing the framework to encourage more market participation. Together, these steps could unlock hundreds of billions of dollars in investments and advance Modi’s ambition of turning India into a developed nati ...

转自：云南日报 12月19日，云南省高质量完成"十四五"规划系列新闻发布会金融专场在昆明举行。省委金融办、中国人 民银行云南省分行、国家金融监督管理总局云南监管局、中国证券监督管理委员会云南监管局等部门介 绍了"十四五"期间云南金融高质量发展有关工作情况，并回答记者提问。 "十四五"以来，全省金融系统认真落实中央金融工作会议部署，根据中央金融管理部门和省委、省政府 工作要求，坚持和加强党对金融工作的全面领导，统筹推进防风险、强监管、促高质量发展各项工作， 金融事业迈出新步伐，为全省经济社会发展提供了有力支撑。 责任编辑：罗宇 我省多层次资本市场体系加快建设，云南省股权交易中心挂牌运营，沪深北交易所和全国股转公司服务 基地落地，三四板衔接"绿色通道"顺利开通，全省新增上市公司6家。截至今年11月末，全省共有境内 上市公司39家、全国排第23位，香港上市公司5家，新三板挂牌公司45家，拟上市辅导备案企业9家，区 域性股权市场服务企业379家。"十四五"以来，全省企业通过交易所市场股债融资合计1726.9亿元。 我省牢牢守住不发生系统性金融风险底线。"十四五"以来，全省银行业资本充足率、不良贷款率，保险 业偿付能力 ...

编辑丨姜诗蔷 作者丨崔文静 筑牢资本市场信息防火墙 根据证监会12月19日官网，近期，国家网信办会同中国证监会深入整治涉资本市场网上虚 假不实信息，对涉资本市场网上虚假不实信息进行系统性整治，依法处置一批炮制谣言、非 法荐股的违规账号。此次行动直击资本市场信息乱象痛点，彰显监管部门对网络空间秩序的 坚定维护。 资本市场作为国民经济的"晴雨表"，信息真实准确对市场健康运行至关重要。近期，部分自 媒体账号为博取流量，肆意编造虚假监管政策，恶意炒作上市公司负面信息，利用AI技术 批量生成虚假内容，严重破坏资本市场信息生态。此类行为不仅扰乱投资者判断，更可能引 发市场波动，损害广大投资者合法权益。 此次专项整治行动聚焦五大类突出问题，对散布监管政策谣言、抹黑金融机构和上市公司、 利用AI编造虚假信息、炒作股市走势以及非法推荐股票等行为实施精准打击。 微信公众 号"八姐无敌""投行那些事儿"、新浪微博账号"投行小兵"、百度百家号"财经周末老师"、抖 音账号"爱在深秋—郑老师"等一批违规账号已被依法依约关闭。 随着监管力度持续加码，资本市场网络生态将得到显著净化，为投资者营造更加清朗的信息 环境，也为资本市场高质量发展提 ...

12月19日上午，由四川金融控股集团有限公司(下称"四川金控集团")主办，旗下双城(重庆)信用增进股 份有限公司(下称"双城信用增进公司")承办的"双城增信通 债市同兴行"暨债券二级市场交易分享交流会 在重庆举行。活动汇聚了全国多家信用增进机构、担保机构及银行、证券、基金等领域的百余位专业人 士，共同探讨债券市场发展趋势与创新服务模式，旨在凝聚行业合力，助推成渝地区双城经济圈债券市 场联动发展。 活动现场。双城信用增进公司供图 四川金控集团党委书记、董事长周兴云在致辞中表示，四川金控集团深耕债券市场多年，双城信用增进 公司两年来积极服务成渝地区双城经济圈建设，发展扎实稳健。举办此次交流会，旨在搭建开放、务 实、专业的交流平台，围绕宏观形势、投资策略与境外债投资等核心话题，持续完善债券市场分析体 系，更新投资策略，深度挖掘债券交易价值。未来，该集团将充分发挥功能作用，围绕国家重大战略、 区域发展重点与产业升级方向提供优质金融服务，助力经济社会高质量发展。 四川金控集团党委书记、董事长周兴云致辞。双城信用增进公司供图 中证信用增进首席增信官、中证融担总经理郎巍分享了中证信用的发展历程、业务布局成果，以及对投 资业 ...