报告行业投资评级 - 增持 [5] 报告核心观点 - 需求有望逐步触底 供给端市场化出清已开始出现 预期钢铁行业基本面有望逐步修复 [3] - 若供给政策落地 行业供给收缩速度更快 行业上行进展将更快展开 [3] - 需求有望企稳 供给维持收缩预期 地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱 基建、制造业用钢需求有望平稳增长 [5] - 目前行业仍有约65%的钢企亏损 供给市场化出清已开始出现 [5] - 工信部发布的《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》提出继续实施产量压减政策 促进供需动态平衡 [5] 根据相关目录分别进行总结 1. 钢铁：钢材价格环比下降，总库存环比下降 - 上周（2025年12月8日至12月12日）五大品种表观消费量为839.7万吨 环比降2.83% 同比降4.76% [5] - 五大品种钢材产量806.2万吨 环比降22.7万吨 总库存1332万吨 环比降33.5万吨 [5] - 上周上海螺纹钢现货价格环比降20元/吨至3250元/吨 热轧卷板现货价格环比降60元/吨至3250元/吨 [8] - 上周主要钢材社会库存941.73万吨 环比下降36.8万吨 钢厂库存390.4万吨 环比上升3.3万吨 [12] - 上周螺纹钢表观消费量为203.1万吨 环比降6.4% 同比降14.55% [17] - 上周建材成交均值为9.82万吨 环比降0.79% 同比降14.29% [18] - 上周钢材周度总产量806万吨 环比降22.7万吨 其中螺纹钢产量178.8万吨 环比降10.5万吨 热卷产量308.7万吨 环比降5.6万吨 [29] 2. 原料：铁矿石现货价格下降，焦炭现货价格下降 - 上周日照港PB粉（铁含量61.5%）下降10元/吨至779元/吨 铁矿石主力期货价格下降25元/吨至760.5元/吨 [40] - 上周焦炭现货价格环比下降50元/吨至1660元/吨 焦炭期货价格下降110元/吨至1475元/吨 [40] - 上周铁矿石港口库存15431万吨 环比上升0.85% 国内64家钢企进口铁矿石可用天数20天 环比上升5.3% [43] - 上周巴西铁矿石总发货量594万吨 环比下降27.8% 澳大利亚铁矿石总发货量1785.6万吨 环比上升8% [44] - 上周45港口铁矿石日均疏港量319.19万吨 环比上升0.74万吨 [48] - 上周力拓、必和必拓、FMG和淡水河谷铁矿石总发货量2194.4万吨 较上一周下降45.6万吨 [51] - 上周样本钢厂焦炭库存635.3万吨 较上一周上升10吨 钢厂焦炭库存平均可用天数11.66天 较上一周上升0.4天 [54] - 上周230家焦化企业焦炭总库存50.1万吨 较上一周上升5.4万吨 中国港口焦炭库存总计181.2万吨 较前一周下降0.1万吨 [56] - 上周焦煤钢厂库存794.6万吨 较上一周下降3万吨 钢厂焦煤库存平均可用天数12.8天 较前一周持平 [58] - 上周230家国内独立焦化厂炼焦煤库存为883.3万吨 环比上升25.9万吨 进口炼焦煤港口库存为207.5万吨 环比上升11万吨 [60] 3. 炉料：废钢价格下降，硅铁价格下降，取向硅钢价格持平，钒铁价格持平，钛精矿价格持平 - 2025年10月生铁粗钢比为91.04% 环比上升1.17个百分点 [64] - 上周唐山废钢价格1990元/吨 较上一周下降60元/吨 [66] - 上周内蒙硅铁价格较上一周下降50元/吨至5650元/吨 [69] - 上周内蒙硅锰价格较上一周下降10元/吨至5520元/吨 广西硅锰价格较上一周上升50元/吨至5600元/吨 [69] - 上周武汉地区取向硅钢汇总价格为9750元/吨 较上一周持平 [70] - 上周钒铁价格86000元/吨 较上一周持平 钒氮合金价格120500元/吨 较上一周涨2000元/吨 [74] - 上周钛精矿价格为1620元/吨 钛白粉价格为13000元/吨 海绵钛价格为47000元/吨 均较上一周持平 [78] 4. 特钢及新材料：不锈钢价格持平，工业级碳酸锂价格回升，电池级碳酸锂价格回升 - 上周不锈钢（304，6mm卷板）价格12680元/吨 较上一周持平 电解镍价格121100元/吨 较上一周下降1470元/吨 [83] - 上周钼铁价格235000元/吨 较上一周上升5000元/吨 [83] - 上周工业级碳酸锂价格为8.95万元/吨 环比涨0.50万元/吨 电池级碳酸锂价格9.25万元/吨 环比涨0.07万元/吨 [91] - 上周氧化镨钕价格580000元/吨 较上一周下降2500元/吨 [93] 5. 宏观：2025年1-10月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业维持走弱，地产降幅环比有所扩大 - 2025年1-10月全国粗钢产量为8.18亿吨 同比降3.9% 10月粗钢单月产量7180万吨 同比降12.10% [95] - 2025年10月粗钢日均产量为232.26万吨/天 较9月环比下降12.71万吨/天 较2024年同期同比下降31.87万吨/天 [95] - 2025年10月我国生铁累计产量同比增速-1.80% 10月生铁单月产量6，555万吨 同比降7.9% [97] - 2025年10月我国钢材累计出口9774万吨 累计同比增速6.6% [98] - 2025年10月我国铁矿石累计进口11131万吨 累计同比增速0.7% [102] - 2025年10月全国固定资产投资（不含农户）完成额累计同比增速-1.7% [105] - 2025年10月我国基建投资完成额（不含电力）累计为14.91万亿元 较24年同期同降0.1% [108] - 2025年10月我国房地产开发投资完成额累计7.36万亿元 较24年同期同比下降14.7% [108] - 2025年10月房屋新开工面积累计同比增速为-19.80% 房屋竣工面积累计同比增速为-16.90% [109] - 2025年10月我国工业增加值累计同比增速为6.1% [119] - 2025年10月水泥产量累计同比增速为-6.70% 汽车产量累计同比增速为11.0% [124] - 2025年10月我国空调产量累计同比增速为3.0% 电冰箱产量累计同比增速为0.9% 洗衣机产量累计同比增速为6.4% 彩电产量累计同比增速为-2.3% [126] - 2025年10月我国发电量累计同比增速为2.3% [131] 6. 投资建议 - 长期来看 产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势 具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益 [133] - 在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下 龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [133] - 重点推荐三类公司：1）技术与产品结构领先的宝钢股份 产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份 低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份 2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份 高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材 高温合金龙头图南股份、抚顺特钢 3）需求复苏趋势下 看好具有长期格局优势的上游资源品 推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份 [133]

钢铁股市场表现 - 截至发稿，重庆钢铁股份(01053)股价下跌4.72%，报1.21港元 [1] - 截至发稿，鞍钢股份(00347)股价下跌4.06%，报1.89港元 [1] - 截至发稿，马鞍山钢铁股份(00323)股价下跌3.64%，报2.38港元 [1] 行业供给端分析 - 今年限产政策执行效果不佳，期待钢厂反内卷政策能尽快切实转化为行动上的压产，以加快行业盈利回归的速度 [1] - 即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现 [1] - 若供给政策落地，行业供给的收缩速度将更快，行业上行的进展将更快展开 [1] 行业需求与基本面展望 - 需求有望逐步触底 [1] - 预期钢铁行业基本面有望逐步修复 [1] 板块估值与盈利预期 - 去年三季度以来板块估值大幅修复，目前绝对估值位置已经从绝对低估修复至中等偏低的位置 [1] - 当前估值上泡沫不多，没有计入盈利进一步回归的预期，依然具备绝对收益的空间 [1]

行业评级与长期趋势 - 维持钢铁行业“增持”评级，产业集中度提升与高质量发展是长期必然趋势 [1] - 具有产品结构与成本优势的钢企将受益，环保加严、超低排放改造与碳中和背景下龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [1] 近期供需与库存数据 - 上周（11月17日-11月21日）五大钢材表观需求894万吨，环比增3.90%，同比降2.01% [1] - 五大钢材产量850万吨，环比降16万吨，总库存1433万吨，环比降44万吨，连续数周下降 [1] - 10月份粗钢产量7180万吨，同比降12.10%，生铁产量6555万吨，同比降7.9% [1] - 10月钢材累计出口9774万吨，累计增6.6%，环比降2.6个百分点 [1] 钢企盈利状况 - 螺纹模拟测算平均吨毛利61元/吨，较上一周降20元/吨，热卷模拟平均吨毛利-65元/吨，较上一周降48元/吨 [2] - 上周247家钢企调查盈利率37.66%，较上一周降1.30个百分点，近两个月因需求放缓，钢材毛利下降较多，钢企亏损面有所扩大 [2] 需求与供给端展望 - 地产新开工相比高峰下降超过70%，地产钢材需求占比持续下降，对总需求影响大大减弱，基建和制造业用钢过去几年稳定增长 [3] - 2025年前10月累计钢材出口保持增势，预期钢铁需求有望逐步企稳 [3] - 247家钢企上周超60%亏损面，供给市场化出清已开始出现，政策提出继续实施产量压减政策，促进供需动态平衡 [3]

股价表现 - 马鞍山钢铁股份(00323)午前快速拉升，截至发稿上涨7.84%，报2.89港元 [1] - 鞍钢股份(00347)上涨3.17%，报2.28港元 [1] - 重庆钢铁股份(01053)上涨2.13%，报1.44港元 [1] 核心驱动因素：西芒杜项目 - 西芒杜项目在几内亚马瑞巴亚港举行投产启动仪式 [1] - 西芒杜铁矿是全球储量最大、具潜力成为第五大矿山的项目 [1] - 东方证券认为该项目凭借巨大资源量，或将在较大程度上打破四大矿山对铁矿石供给的垄断格局，铁矿供给格局可能迎来巨大变化 [1] 行业基本面展望 - 国泰海通证券研报称钢铁需求有望逐步触底 [1] - 供给端方面，行业亏损时间已较长，市场化出清已开始出现，预期行业基本面有望逐步修复 [1] - 若供给政策落地，行业供给收缩速度将更快，行业上行的进展将更快展开 [1]

核心观点 - 报告认为钢铁行业基本面有望逐步修复 核心驱动因素为需求有望逐步触底 而供给端在市场机制和潜在政策推动下将持续收缩 行业盈利中枢有望修复 [3][5] - 报告维持对钢铁行业的“增持”评级 并看好具有产品结构、成本优势及高股息属性的龙头公司 [5] 钢铁市场表现 - 上周（2025年11月3日至11月7日）钢材价格普遍下降 上海螺纹钢现货价格环比降10元/吨至3200元/吨（降幅0.31%） 热轧卷板现货价格环比降60元/吨至3280元/吨（降幅1.8%） [8] - 五大品种钢材总库存为1503.57万吨 环比下降10.19万吨 维持低位水平 其中社会库存1075万吨（环比降2.1万吨） 钢厂库存428.57万吨（环比降8.09万吨） [5][12] - 五大品种钢材表观消费量为866.93万吨 环比下降49.47万吨（降幅5.4%） 其中建材表观消费量307.37万吨（环比降23.88万吨） 板材表观消费量559.56万吨（环比降25.99万吨） [5][21] - 上周建材成交均值为9.641万吨 环比下降7.6% 同比下降26.88% [26] 供给与产能利用率 - 上周钢材周度总产量为856.74万吨 环比下降18.55万吨 其中螺纹钢产量208.54万吨（环比降4.05万吨） 热卷产量318.16万吨（环比降5.40万吨） [31] - 全国247家钢厂高炉开工率为83.13% 环比上升1.38个百分点 但高炉产能利用率为87.81% 环比下降0.8个百分点 [5][27] - 电炉开工率为59.62% 环比下降1.28个百分点 电炉产能利用率为51.94% 环比下降0.51个百分点 [5][27] - 247家钢企盈利率为39.83% 环比下降5.19个百分点 行业仍有超50%的钢企亏损 [5][27] 生产成本与利润 - 上周螺纹钢模拟平均吨毛利为77.2元/吨 环比下降25.5元/吨 热卷模拟平均吨毛利为-20.8元/吨 环比下降63.5元/吨 [5][35] - 测算螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润为125.3元/吨 环比下降53.6元/吨 热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润为27.3元/吨 环比下降53.6元/吨 [35] 原材料市场 - 上周铁矿石现货价格下降 日照港PB粉（铁含量61.5%）价格下降26元/吨至774元/吨（降幅3.25%） 铁矿石港口库存14898.83万吨 环比上升2.45% [46][49] - 焦炭现货价格上升50元/吨至1710元/吨（涨幅3.01%） 焦煤现货价格持平于1600元/吨 [46] - 上周唐山废钢价格为2120元/吨 环比持平 [70] 特钢及新材料 - 上周不锈钢（304，6mm卷板）价格为12760元/吨 环比下降180元/吨 电解镍价格为122360元/吨 环比下降990元/吨 [95] - 工业级碳酸锂价格为78300元/吨 环比上升6800元/吨 电池级碳酸锂价格为80500元/吨 环比上升6700元/吨 [104] - 氧化镨钕价格为552500元/吨 环比上升22500元/吨 [106] 宏观与下游需求 - 2025年1-9月全国粗钢产量为7.46亿吨 同比下降2.9% 9月日均产量为244.97万吨/天 环比下降4.61万吨/天 [109] - 2025年1-9月钢材累计出口8796万吨 累计同比增长9.7% 增速较8月下降0.8个百分点 [116] - 2025年9月基建投资完成额（不含电力）累计为13.280万亿元 同比增长1.1% 房地产开发投资完成额累计6.771万亿元 同比下降13.9% [125] - 2025年9月汽车产量累计同比增长13.7% 较8月份上升3.2个百分点 [140]

行业基本面展望 - 钢铁行业基本面有望逐步修复，需求有望逐步触底，供给的市场化出清已开始出现 [1] - 若供给政策落地，行业供给收缩速度将更快，行业上行进展将更快展开 [1] - 行业自2022年第三季度开始亏损，目前仍有近40%钢企亏损 [4] 近期供需与库存数据 - 上周五大品种钢材表观消费量916.42万吨，环比上升23.71万吨，其中建材消费量331.27万吨，环比升16.03万吨，板材消费量585.15万吨，环比升7.68万吨 [2] - 上周五大品种钢材产量875.29万吨，环比上升9.97万吨，总库存1513.74万吨，环比下降41.13万吨，维持低位水平 [2] - 上周247家钢厂高炉开工率81.75%，环比下降2.96个百分点，高炉产能利用率88.61%，环比下降1.33个百分点 [2] 行业盈利状况与成本展望 - 上周247家钢企盈利率为45.02%，环比下降2.6个百分点 [3] - 上周螺纹模拟平均吨毛利104.7元/吨，环比下降21.4元/吨，热卷模拟平均吨毛利44.7元/吨，环比上升28.6元/吨 [3] - 预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿价格向上弹性有限，钢铁成本掣肘因素有望改善，行业盈利中枢有望逐步修复 [3] 需求端分析 - 地产端需求占比下降，预期地产对钢铁需求的负向拖拽将减弱，基建、制造业端用钢需求有望平稳增长 [4] - 1-9月钢材出口量仍维持同比增长，总体预期钢铁需求有望逐步企稳 [4] 供给端与政策影响 - 《钢铁行业稳增长工作方案(2025-2026年)》提出继续实施产量压减政策，促进供需动态平衡 [4] - 维持供给端收缩的预期 [4] - 长期产业集中度提升、促进高质量发展是行业发展趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将受益 [1]

核心观点 - 钢铁行业基本面有望逐步修复，需求环比上升且有望逐步触底，供给端市场化出清已开始出现，若政策落地将加速行业上行 [1][3] 需求情况 - 上周五大品种钢材表观消费量875.41万吨，环比上升123.98万吨，其中建材消费量304.17万吨，环比升81.55万吨，板材消费量571.24万吨，环比升42.43万吨 [1] - 节后需求恢复增长，库存重回下降趋势，总库存1582.26万吨，环比下降18.46万吨，维持低位水平 [1] - 预期钢铁需求有望逐步企稳，地产端需求负向拖拽减弱，基建、制造业用钢需求有望平稳增长，1-8月钢材出口量维持同比增长 [3] 供给情况 - 上周五大品种钢材产量856.95万吨，环比下降6.36万吨，供给维持收缩预期 [1] - 行业自2022年第三季度开始亏损，目前仍有近40%钢企亏损，供给的市场化出清已开始出现 [3] - 政策层面提出继续实施产量压减政策，促进供需动态平衡，若供给政策落地，行业供给收缩速度将更快 [1][3] 盈利与成本 - 上周247家钢企盈利率55.41%，环比下降0.87个百分点，螺纹模拟平均吨毛利111.6元/吨，环比降34.3元/吨，热卷模拟平均吨毛利21.6元/吨，环比降67.6元/吨 [2] - 预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿或逐步进入宽松周期，价格向上弹性有限，钢铁成本掣肘因素有望改善，行业盈利中枢有望逐步修复 [2] 运营数据 - 上周247家钢厂高炉开工率84.27%，环比持平，高炉产能利用率90.33%，环比降0.22个百分点 [1] - 电炉开工率60.9%，环比升0.64个百分点，电炉产能利用率52.5%，环比升0.47个百分点 [1] - 上周45港进口铁矿库存14278万吨，环比上升253万吨 [2] 行业趋势与投资标的 - 长期产业集中度提升、促进高质量发展是行业必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将受益 [4] - 重点推荐技术与产品结构领先的宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份 [5] - 推荐低估值高股息特钢龙头中信特钢、甬金股份，高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材，高温合金龙头图南股份、抚顺特钢 [5] - 看好需求复苏下具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份 [5]

核心观点 - 钢铁行业基本面有望逐步修复，需求端有望触底企稳，供给端在市场化和政策引导下持续收缩 [1][4] - 尽管短期受假期等因素影响需求环比下降、库存上升，但行业处于传统旺季，需求有望恢复增长 [2] - 行业盈利中枢有望修复，主要因成本端铁矿石供需趋于宽松，价格向上弹性有限 [3] - 长期看，产业集中度提升和高质量发展是趋势，具备产品与成本优势的龙头公司将受益 [4] 供需状况分析 - 上周五大品种钢材表观消费量751.43万吨，环比下降153.39万吨，其中建材消费量222.62万吨，环比降108.46万吨，板材消费量528.81万吨，环比降44.93万吨 [2] - 上周五大品种钢材产量863.31万吨，环比下降3.76万吨，总库存1600.72万吨，环比上升127.86万吨，维持低位 [2] - 高炉开工率84.27%，环比降0.02个百分点，产能利用率90.55%，环比降0.1个百分点，电炉开工率60.26%，环比降1.28个百分点，电炉产能利用率52.03%，环比降0.89个百分点 [2] - 地产端需求拖拽影响减弱，基建和制造业用钢需求预期平稳，1-8月钢材出口量维持同比增长 [4] 行业盈利与成本 - 上周247家钢企盈利率56.28%，环比下降0.43个百分点 [3] - 螺纹模拟平均吨毛利167.1元/吨，环比上升24.3元/吨，热卷模拟平均吨毛利112.1元/吨，环比上升29.3元/吨 [3] - 45港进口铁矿库存14025万吨，环比上升24.22万吨，预期铁矿石加速增产且需求难有大提升，将逐步进入宽松周期 [3] - 目前行业仍有超40%的钢企处于亏损状态 [4] 政策与长期趋势 - 《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》提出继续实施产量压减政策，以促进供需动态平衡 [4] - 长期趋势是产业集中度提升和高质量发展，环保加严、超低排放改造与碳中和背景将凸显龙头公司优势 [4]

行业基本面展望 - 钢铁行业基本面有望逐步修复，需求有望逐步触底，供给的市场化出清已开始出现 [1] - 若供给政策落地，行业供给的收缩速度将更快，行业上行进展将更快展开 [1] - 长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是钢铁行业发展的必然趋势 [1] 近期供需与库存数据 - 上周五大品种钢材表观消费量751.43万吨，环比下降153.39万吨，其中建材消费量222.62万吨，环比降108.46万吨，板材消费量528.81万吨，环比降44.93万吨 [2] - 上周五大品种钢材产量863.31万吨，环比下降3.76万吨，总库存1600.72万吨，环比上升127.86万吨，维持低位水平 [2] - 上周247家钢厂高炉开工率84.27%，环比降0.02个百分点，高炉产能利用率90.55%，环比降0.1个百分点，电炉开工率60.26%，环比降1.28个百分点，电炉产能利用率52.03%，环比降0.89个百分点 [2] 行业盈利状况 - 上周247家钢企盈利率56.28%，环比下降0.43个百分点 [3] - 上周螺纹模拟平均吨毛利167.1元/吨，环比上升24.3元/吨，热卷模拟平均吨毛利112.1元/吨，环比上升29.3元/吨 [3] - 预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿或逐步进入宽松周期，钢铁成本掣肘因素有望改善，行业盈利中枢有望逐步修复 [3] 需求与供给端分析 - 随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱，基建、制造业端用钢需求有望平稳增长 [4] - 1-8月钢材出口量维持同比增势，总体预期钢铁需求有望逐步企稳 [4] - 目前行业仍有超40%的钢企亏损，供给市场化出清已出现，政策方面提出继续实施产量压减政策，维持供给端收缩预期 [4] 重点推荐公司 - 推荐技术与产品结构领先的宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份，以及低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份 [5] - 推荐低估值高股息特钢龙头中信特钢、甬金股份，以及高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材和高温合金龙头图南股份、抚顺特钢 [5] - 看好需求复苏趋势下具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份 [5]

好的，我将以资深研究分析师的身份，对这份钢铁行业周度更新报告进行解读。报告的核心是分析行业供需基本面的边际变化，并给出投资评级和建议。 报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持” [6] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，钢铁行业基本面有望逐步修复，主要基于需求边际回升、库存由升转降，以及供给端因长期亏损已开始市场化出清 [3][6][9] 若后续供给政策落地，行业上行的进展将更快 [3][9] 分章节总结 行业供需与库存 - 上周（2025年9月22日至9月26日）五大品种钢材表观消费量874.06万吨，环比上升23.73万吨 [6] 总库存1510.61万吨，环比下降9.13万吨，维持低位水平 [6] - 上周钢材周度总产量864.93万吨，环比上升9.47万吨 [6] 247家钢厂高炉开工率84.45%，环比上升0.47个百分点 [6] - 目前处于传统旺季，叠加节前下游补库需求增加，钢铁需求边际回升，总库存由升转降 [6][9] 行业盈利水平 - 上周247家钢企盈利率58.01%，环比下降0.86% [6] 螺纹模拟平均吨毛利216.2元/吨，环比下降18.1元/吨，热卷模拟平均吨毛利172.2元/吨，环比上升18.4元/吨 [6] - 展望未来，预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿价格向上弹性有限，钢铁成本掣肘因素有望改善，行业盈利中枢有望逐步修复 [6] 原料市场动态 - 上周铁矿石港口库存14000.28万吨，环比上升199.2万吨（1.44%） [6][49] 日照港PB粉价格下降1元/吨至793元/吨 [46] - 上周焦炭现货价格持平于1560元/吨，焦煤现货价格上升100元/吨至1500元/吨 [46] 钢厂焦炭库存环比上升16.64万吨至661.31万吨 [59] 宏观与下游需求 - 2025年1-8月全国粗钢产量6.72亿吨，同比下降2.8% [105] 1-8月钢材出口量7749万吨，累计同比增长10% [109] - 2025年1-8月基建投资（不含电力）累计同比增加2%，房地产开发投资累计同比下降12.9% [119] 房屋新开工面积累计同比下降19.5% [121] - 下游制造业中，1-8月汽车产量累计同比增长10.5%，空调产量累计同比增长5.8% [132][134] 投资建议与重点公司 - 报告维持“增持”评级，长期看好产业集中度提升和高质量发展趋势 [6] 具有产品结构与成本优势的钢企将受益 [6] - 重点推荐公司包括：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、方大特钢、新钢股份、中信特钢、甬金股份、久立特材、翔楼新材、铂科新材、图南股份、抚顺特钢，以及上游资源品公司如河钢资源、大中矿业等 [6]