报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 焦炭数据 - 247家钢厂日均铁水产量从2025年5月23日的243.6万吨降至5月30日的241.91万吨，减少1.69万吨；产量从47.29万吨增至47.34万吨，增加0.05万吨；库存从660.59万吨降至654.93万吨，减少5.66万吨；库存可用天数从11.89天降至11.71天，减少0.18天 [1] - 全样本独立焦企产量从67.3万吨降至66.79万吨，减少0.51万吨；库存从103.25万吨增至111.38万吨，增加8.13万吨 [1] - 港口库存从223.095万吨降至217.18万吨，减少5.915万吨 [1] - 焦炭总库存从986.94万吨降至983.49万吨，减少3.45万吨 [1] 焦煤数据 - 247家钢厂库存从798.75万吨降至786.79万吨，减少11.96万吨；库存可用天数从12.7天降至12.5天，减少0.2天 [1] - 全样本独立焦企库存从865.73万吨降至846.33万吨，减少19.4万吨；库存可用天数从9.67天降至9.53天，减少0.14天 [1] - 港口进口焦煤库存从301.56万吨增至303.09万吨，增加1.53万吨 [1] - 蒙煤日均通关从121748吨增至148365吨，增加26617吨 [1] - 110家洗煤厂开工率从62.36%降至61.55%，减少0.81%；精煤日均产量从52.785万吨降至51.765万吨，减少1.02万吨；精煤库存从214.74万吨增至222.07万吨，增加7.33万吨；原煤库存从316.48万吨降至310.98万吨，减少5.5万吨 [1] - 88家煤企产能利用率从87.86%降至87.7%，减少0.16%；精煤库存从251.33万吨增至271.62万吨，增加20.29万吨；原煤产量从887.4万吨降至885.79万吨，减少1.61万吨；原煤库存从335.11万吨增至361.86万吨，增加26.75万吨 [1] - 焦煤总库存从2809.11万吨增至2837.33万吨，增加28.23万吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新能源金属价格跌跌不休，供应阶段性小幅收缩，国内能源价格止跌带来成本弱支撑预期，但供需未明显好转，偏过剩格局延续，中短期走势偏弱，中长期低价或加快国内自主定价品种产能出清 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 截至6月4日，通氧553华东8150元/吨，421华东8850元/吨；百川国内库存420900吨，环比+0.4%；5月国内工业硅月产量30.8万吨，环比+2.3%，同比-24.6%；4月工业硅出口60509吨，环比+1.6%，同比-9.2%；4月新增光伏装机量45.2GW，环比+123.4%，同比+214.7% [5] - 供应端北方大厂复产、西北供应回升，6月西南丰水期开工率将回升；需求端下游需求偏弱，多晶硅厂减产持续，有机硅行业开工小幅恢复，铝合金需求影响有限；库存继续累库，期货价格下跌使仓单库存去化 [5] - 西北硅厂复产节奏放缓但仍有复产可能，6月丰水期川滇产量将回升，供应高压下库存累积，硅价承压但跌幅大时短期易反弹，整体表现为震荡 [5] 多晶硅 - N型复投料成交均价3.75万元/吨，环比持平；4月出口量约1262.3吨，环比降37%，同比降36.2%，进口量约954.3吨，环比降1951.7吨，降67.2%，同比降73.98%；2025年1 - 4月国内光伏新增装机量104.93GW，同比+74.56%；广期所最新仓单数量1920手，较前值增加350手 [5] - 头部硅料企业有意联合推动产能整合；仓单注册速度加快，丰水期复产不确定，大厂产能或以置换为主，供应压力将缓解；多数硅料厂亏损，产量短期低位，4月产量在10万吨以下，预计5月低产量维持；光伏抢装结束，下游产品价格回落，下半年需求有走弱风险 [5] - 短期产量低位使供需好转，但下半年需求有走弱风险，价格整体宽幅震荡 [5][6] 碳酸锂 - 6月4日，主力合约收盘价+1.9%至6.108万元，合约总持仓-7135手至57874手；电池级碳酸锂现货价至60250元/吨，工业级至58650元/吨，锂辉石精矿平均价608美元/吨，折碳酸锂5.85万元/吨，当日仓单+64吨至33461吨；五部门宣布6月中旬开展新能源汽车下乡活动 [6] - 基本面宽松但库存边际改善，价差结构走强；供应端周度产量环比+487吨至1.66万吨；需求端1 - 5月国内正极材料增长，6月需求淡季排产环比小幅增长超预期；社会库存和仓单库存去化；矿石价格下跌未触及澳矿边际成本，后续将试探成本支撑压低价格，需求减弱及供应放量预期下社会库存将累库，价格承压 [6][7] - 需求不佳、供应高位，价格短期维持震荡 [7] 行情监测 未提及具体监测内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市聚焦局部大消费热点，债市情绪回暖，各金融衍生品市场表现不一，需关注不同因素影响并采取相应操作策略 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货聚焦局部大消费热点，沪指小幅走高但量能难放大，热点在港股新消费概念，后续关税事件或引发资金缩量，操作上维持空仓观望 [2][8] - 股指期权降波持续，标的市场全线上涨，期权市场成交额下降但持仓结构有变化，资金偏向震荡偏强布局，操作上暂续持备兑策略 [3][8] - 国债期货集体上涨，央行逆回购净回笼资金，资金面偏松，受关税、股市及央行操作预期等因素影响，短期长端预计维持窄幅震荡，给出趋势、套保、基差、曲线等不同策略建议 [4][8][9] 经济日历 - 展示当周欧盟和美国部分经济指标的前值、预测值及公布值情况，包括失业率、CPI、GDP等指标 [10] 重要信息资讯跟踪 - 2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1 - 4月开工5679个，河北等6个地区开工率超50% [11] - 上海合作组织成员国财长和央行行长会议在北京举行，讨论经济金融形势和挑战，支持深化区域财金合作等 [11] - 5月全国新能源乘用车厂商批发销量124万辆，同比增长38%，环比增长9%，1 - 5月累计批发522万辆，同比增长41% [11] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体数据内容 [12][16][28]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 化工市场无主线，处于震荡整理格局，宏观数据反馈经济格局走弱，化工需求难有大表现，期价偏弱震荡 [2] - 美国成品大幅累库，供应压力显现，原油震荡；沥青期价高估等待回落，震荡偏弱；高硫燃油供增需减，震荡偏弱；低硫燃油跟随原油震荡，震荡偏弱；LPG需求弱势，反弹空间有限，短期震荡 [2][5][6][7] - PX和PTA受聚酯减产扰动下跌，PX震荡偏弱，PTA单边高位震荡市；苯乙烯现实端差，偏弱震荡；乙二醇可在4200 - 4300一线试多，震荡；短纤加工费压缩空间有限，震荡；瓶片加工费在300 - 400元/吨震荡，可尝试多TA空PR价差机会，震荡 [9][10][11][12][13][14] - 甲醇煤炭端小幅提振，短期震荡；尿素盘面偏弱，等待农需释放回调机会，震荡偏弱；塑料和PP需关注检修变化，均震荡；PVC宏观情绪推动弱反弹，中长期承压，震荡；烧碱强现实弱预期，逢高空为主，震荡偏弱 [15][16][17][18][19] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：6月4日，SC2507合约收468.2元/桶，涨1.23%，Brent2508合约收64.91美元/桶，跌1.07%；美国上周原油加工量增加使原油去库，但汽柴油大幅累库，终端需求悲观，油价在OPEC+增产压力及地缘担忧制衡下震荡 [5] - **沥青**：主力期货收3457元/吨，欧佩克+增产使重油供应增加，国内原料充足，需求端沥青高估，后市去库存，基差、月差向上概率大增，但绝对价格偏高估，震荡偏弱 [5] - **高硫燃油**：主力收2903元/吨，欧佩克+增产使重油供应增加，我国关税提升、天然气替代等使供增需减，震荡偏弱 [5][6] - **低硫燃油**：主力收3428元/吨，跟随原油震荡，当前供需双弱，估值偏低，有望跟随原油变动，震荡偏弱 [7] - **LPG**：6月4日，PG 2507合约收盘4088元/吨，涨0.39%，内外价差低位使盘面反弹，但基本面偏松，国内需求弱，PDH装置开工率回升带动有限，短期震荡 [7] - **PX**：6月4日，CFR中国台湾价格为824（-21）美元/吨，2509收在6524（-94）元/吨，原油震荡偏弱挤压成本，供需格局博弈，下期价格重心延续盘整，震荡偏弱 [9] - **PTA**：6月4日，现货价格为4880（-25）元/吨，主力供应商挺市，现货基差较强，聚酯工厂减产，单边高位震荡市，6 - 7月去库格局，震荡偏弱 [9] - **苯乙烯**：6月4日，华东现货价格7420（-280）元/吨，成本端有改善迹象，但自身供应回升，下游需求一般，逐渐累库，短期现实端差，偏弱震荡 [9][10] - **乙二醇**：6月4日，价格重心弱势调整，港口库存减少，未来到货不多，产业无明显利空，国产量下滑，进口增量有限，可在4200 - 4300一线试多，震荡 [11] - **短纤**：6月4日，期货跟随原料震荡盘整，现货供应商减合约货，基差上涨，中美贸易缓和有提振，7月强于PTA9月，加工费压缩空间有限，宏观端利空主导，震荡 [12][13] - **瓶片**：6月4日，聚酯原料期货下跌，工厂报价多下跌，供应端压力大，部分装置停车减产，PR7月绝对价格跟随原料波动，加工费在300 - 400元/吨震荡，可尝试多TA空PR价差机会，震荡 [13][14] - **甲醇**：6月4日，太仓现货低端2285元/吨，期价小幅反弹，港口库存累库，伊朗装置影响到港量，煤炭端提振，生产利润下滑，烯烃支撑有限，短期震荡 [15] - **尿素**：2025年6月4日，厂库和市场低端价分别为1810（+0）和1850（-5），主力合约收盘价1774元/吨，日产增加，农业需求待启动，工业需求减弱，出口预计6月中下旬体现，盘面弱势震荡，震荡偏弱 [15] - **塑料**：6月4日，LLDPE现货主流价7100（0元/吨），主力合约基差51（-89）元/吨，基本面承压，需求端开工低，海外价格偏稳，成本端支撑小幅提升，仍需高检修平衡供需，09合约短期震荡 [16] - **PP**：6月4日，华东拉丝主流成交价7030（30）元/吨，主力合约基差82（-43）元/吨，供给端增量，需求端开工低，海外价格偏稳，成本端支撑小幅提升，供给高增速，下游需求难匹配，短期震荡 [17][18] - **PVC**：华东电石法PVC基准价4750（+20）元/吨，宏观情绪回暖推动弱反弹，但中长期新产能投放、内需淡季、出口转弱，基本面承压，成本重心下移，盘面仍偏承压，震荡 [19] - **烧碱**：山东32%碱折百价2750（+0）元/吨，6月检修多，但非铝渐入淡季，现货大概率见顶，09合约供应预期悲观，盘面逢高空为主，震荡偏弱 [19] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：各品种跨期价差有不同变化，如SC的M1 - M2最新值为5，变化值为0；PX的1 - 5月最新值为10，变化值为34等 [21] - **基差和仓单**：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差164，变化值 - 24，仓单91510；高硫燃油基差238，变化值 - 12，仓单28950等 [22] - **跨品种价差**：各跨品种价差有变化，如1月PP - 3MA最新值 - 103，变化值 - 58；1月TA - EG最新值270，变化值31等 [23] 化工基差及价差监测 报告列出甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未详细给出相关基差及价差数据内容

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 股指期货市场主线混沌，关税波动及微盘股拥挤，建议空仓观望 [6] - 股指期权情绪不明，备兑策略可持仓但需关注尾部风险 [6] - 国债期货债市情绪偏弱，长端震荡偏谨慎，给出多种策略建议 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **股指期货**：周二沪指低开收高，量能持平，市场缺主线。端午关税事件反复，5月30日特朗普宣布6月4日起进口钢铁关税从25%提至50%，影响美股、港股和A股。农商行调入沪深300带动银行板块领涨，微盘股指数创新高、交易拥挤，建议观望 [6] - **股指期权**：标的市场涨跌不一，期权市场成交额降11.62%，指标偏中性，偏度高位，波动率下降，备兑策略可持仓，关注尾部风险 [6] - **国债期货**：央行逆回购净回笼3755亿元，月初资金面偏松。5月财新制造业PMI低于预期和前值，但影响有限；中美元首或通话，市场关注关税进展，成交量回落；股债跷跷板效应明显。给出趋势、套保、基差、曲线等策略建议 [7][8] 经济日历 - 2025年6月3日欧盟公布4月欧元区失业率季调为6.2%、5月欧元区CPI同比初值1.9%、5月欧元区核心CPI同比初值2.3% [9] - 2025年6月4日美国将公布5月新增ADP就业人数季调数据 [9] - 2025年6月5日欧盟将公布6月欧元区基准利率、存款便利利率数据 [9] - 2025年6月6日欧盟将公布第一季度欧元区实际GDP同比终值、环比终值，美国将公布5月非农就业人口变动季调数据 [9] 重要信息资讯跟踪 - 多部门开展2025年新能源汽车下乡活动，推动资源向乡村倾斜，鼓励主体参与并定制促销方案 [10] - 端午节假期全社会跨区域人员流动量65370万人次，日均21790万人次，同比增长2.5% [10] 衍生品市场监测 - 报告提及股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新能源金属供需偏弱价格维持弱势，中短期走势偏弱，中长期低价或加快国内自主定价品种产能出清，如多晶硅和工业硅等 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 工业硅：丰水期供增需弱硅价承压下行，截至6月3日通氧553华东8200元/吨、421华东8850元/吨，百川国内库存420900吨环比+0.4%，5月产量30.8万吨环比+2.3%，4月出口60509吨环比+1.6%，4月新增光伏装机量45.2GW环比+123.4%；供应端北方大厂复产、西南丰水期开工率回升，需求端下游需求偏弱，库存继续累库，期货价格下跌仓单库存去化，展望为震荡 [5] - 多晶硅：多空博弈加剧价格宽幅波动，N型复投料成交均价3.75万元/吨环比下降2.85%，4月出口量约1262.3吨环比下降37%，1 - 4月光伏新增装机104.93GW同比+74.56%，广期所仓单数量1570手较前值增加1100手；仓单注册加快、丰水期复产不确定，供应压力或缓解，供应短期低位、需求有走弱风险，展望为宽幅震荡 [5] - 碳酸锂：矿价支撑下移锂价承压运行，6月3日主力合约收盘价+0.23%至5.994万元，SMM电池级碳酸锂现货价格至60300元/吨，玻利维亚锂矿开发计划受挫；基本面宽松库存有改善，供应环比回升、需求淡季预计环比持平，库存单周去库、矿石价格下跌，预计社会库存累库价格承压，展望为短期震荡 [7] 行情监测 - 工业硅：未提及具体监测内容 - 多晶硅：未提及具体监测内容 - 碳酸锂：未提及具体监测内容

报告行业投资评级 | 品种 | 中期展望 | | --- | --- | | 钢材 | 震荡 | | 铁矿 | 震荡 | | 废钢 | 震荡 | | 焦炭 | 震荡偏弱 | | 焦煤 | 震荡偏弱 | | 玻璃 | 震荡偏弱 | | 纯碱 | 震荡偏弱 | | 硅锰 | 震荡 | | 硅铁 | 震荡 | [6][8][11][12][13][14] 报告的核心观点 端午假期间宏观情绪偏弱，美国加征钢铝关税使黑色价格偏弱运行，但关税实际影响有限且外蒙有加征资源税传闻，夜盘价格反弹；国内需求季节性走弱，制造业抢出口不及预期，淡季趋势不变；电炉和部分高炉开始亏损，铁水预期回落，整体盈利率尚可支撑成本；估值低位有反弹驱动但高度有限 [1][2] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：国内政策真空，关税风险仍存，宏观变动有限；本周五大材需求环比回升，国内需求预期偏弱，关注出口需求；铁水高位，钢材产量增加，本周供需基本面环比回暖、库存去化，但原料价格下跌和需求悲观预期压制盘面价格，关注国内需求能否维持库存去化 [6] - 展望：本周基本面环比修复，但预期悲观且原料价格走弱，预计钢价短期震荡运行 [6] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交82.8(+9.1)万吨，普氏95.35(-0.95)美元/吨等；供应端海外增量释放不及预期，全年累计发运同比下降，新项目爬坡放缓，全年增量下调；需求端钢企盈利和接单好，铁水预计维持高位，全年铁水预计高于去年；供需紧平衡，9月前累库压力小，现实供需矛盾不突出；昨日夜盘受焦煤消息扰动，黑色板块反弹，铁矿小幅上涨 [6] - 展望：美国加征关税政策对铁矿石实际利空有限，但可能使悲观情绪发酵利空盘面；考虑政策不确定性、供需紧平衡基本面和盘面已计价较多利空因素，预计盘面大幅下行空间有限 [6] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价2105（-1）元/吨，华东地区螺废价差892（-29）元/吨；最新螺纹表观需求小幅回升，总库存小幅去化，基本面相对健康，但淡季和南方降水使市场对后续需求预期悲观，成材盘面价格承压；供给方面，节后首日到货量降至偏低水平，资源略紧；需求方面，周电炉谷电亏损加剧，日耗下降，高炉铁水产量小幅下降，铁废价差走阔，废钢性价比下降，长流程废钢日耗下降，长短流程废钢总日耗微增；库存方面，到货回升后厂库小幅增加，高于同期水平 [7] - 展望：市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损加剧，预计后市价格震荡偏弱 [7] 焦炭 - 核心逻辑：焦炭二轮提降落地，市场悲观，钢厂提价预期仍存，日照港准一报价1220元/吨（0），09合约港口基差13元/吨（+9）；供应端，焦企利润小幅收缩，产量小幅下滑但整体持稳，下游钢厂控制原料库存、补库积极性不佳，焦企焦炭库存积累；需求端，铁水产量高位下滑，终端用钢进入淡季，铁水产量有进一步回落预期；综合来看，上游供应稳定，需求支撑弱化，成本拖累下价格易跌难涨 [8][9] - 展望：焦煤价格下跌、成本支撑无力，需求支撑趋弱，短期预计盘面延续弱势 [9] 焦煤 - 核心逻辑：市场成交氛围偏弱，线上竞拍流拍与降价居多，煤矿出货压力明显，介休中硫主焦煤1030元/吨（-10），乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤918元/吨（0）；供应端，个别煤矿受事故影响产量下滑，主产地煤矿多数正常生产，产量整体高位维稳，蒙煤口岸通关高位，供应宽松；需求端，焦炭产量暂处同期高位，但焦企库存压力增加、炼焦利润收缩，产量趋于下滑；库存端，提降周期内焦企原料补库积极性下降，上游库存压力加剧；综合来看，供需宽松，上游去库压力增加，价格下方难寻支撑 [10] - 展望：市场悲观情绪不减，供需宽松，高库存压制下期价弱势难改 [10] 玻璃 - 核心逻辑：华北主流大板价格1180元/吨（0)，华中1100元/吨（0），全国均价1230元/吨（0）；需求端，淡季需求下行不明显，深加工需求环比改善同比仍偏弱，淡季压力仍存，现货价格下滑；供应端，周末冷修一条500吨产线，昨日复产一条1000吨产线，供给端压力仍存；上游库存小幅去化，中游库存下降，情绪波动反复，盘面震荡运行，关注宏观情绪、冷修情况和需求持续性 [11] - 展望：现实需求淡季有压力，盘面贴水现货，湖北现货降价引导盘面下行，关注湖北厂家降价幅度，短期维持震荡偏弱观点 [11] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格1239元/吨（-4）；供应端产能未出清，长期压制存在，部分企业减量恢复，供给压力仍存；需求端，重碱预计刚需采购，仍有点火产线未出玻璃，浮法日熔预期增长，光伏抢装尾声，组件压力渐显，光伏玻璃日熔增长难持续；短期检修使库存下降，供给扰动难改长期过剩格局，注意宏观情绪扰动 [11] - 展望：供给过剩格局未变，检修逐渐恢复，短期预计震荡偏弱，长期价格中枢下行 [11] 硅锰 - 核心逻辑：昨日硅锰盘面表现偏弱，内蒙古FeMn65Si17出厂价5500元/吨（ 0），天津港Mn4 5.0%澳块报价41.5元/吨度（ 0）；成本端，盘面走弱原料压价情绪浓，锰矿现货价格倒挂；本周south32澳矿将到港，氧化矿现货压力加大；加蓬政府宣布2029年起禁止锰矿原矿出口，国内市场无明显反应，等待外盘报价落地；供应端，产量增加，集中于内蒙古和桂林地区，内蒙古有新投产预期，宁夏6月存电费下降预期，北方产量难降；需求端，黑色市场淡季，市场情绪谨慎，下游压价心态浓 [13] - 展望：产量有增加预期，终端用钢需求渐入淡季，供需趋于宽松；锰矿发运恢复，港口库存抬升，焦炭价格提降，成本拖累仍存，盘面有继续探底趋势 [13] 硅铁 - 核心逻辑：昨日硅铁盘面表现偏弱，宁夏72%FeSi自然块5200元/吨（ -50），府谷99.9%镁锭16850元/吨（ -100）；成本端，兰炭市场持稳，府谷地区兰炭小料价格575 - 610元/吨；供给端，宁夏及其他产区部分炉子复产，供应小幅增加；需求端，终端用钢将入淡季，下游主动去库意愿强，市场情绪谨慎；金属镁市场需求疲软，低价货源增多，成交一般，价格弱稳运行 [14] - 展望：供需双弱，基本面矛盾不明显，但需求有走弱预期，成本或有拖累，后市关注钢招和生产情况，盘面短期承压震荡运行 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品走势分化，黑色系及原油板块表现偏弱 [1] - 维持海外多避险多波动，国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产；海外方面，特朗普关税即使得到阻止也不能解决美国根本赤字问题，不改对黄金中长期走势判断；国内方面，稳增长政策保持定力，出口韧性和关税缓和窗口期支撑二季度经济增速，债市在资金压力过后仍具逢低配置价值，股市和商品回归基本面逻辑，短期区间震荡，建议关注低估值和政策驱动逻辑 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：中美达成关税缓后，美国消费者信心显著提振，未来12个月通胀预期回落，但劳动力市场改善有限，消费者信心高度依赖关税走向，长期经济韧性仍需观察 [6] - 国内宏观：在“抢出口/转口”及“两新”政策推进下，制造业企业利润与PMI整体维持较强韧性，5月制造业PMI综合指数环比回升，制造业企业生产经营总体稳定 [6] - 资产观点：海外多避险多波动，国内结构市，战略配置黄金和非美元资产；海外特朗普关税问题不能解决美国根本赤字，不改黄金中长期走势；国内稳增长政策以用好存量为主，出口韧性和关税缓和支撑二季度经济增速，债市资金压力后有配置价值，股市和商品短期区间震荡，关注低估值和政策驱动逻辑 [6] 观点精粹 宏观 - 国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温 [7] 金融 - 股指期货外部利好需谨慎应对，关注股指贴水收敛，短期震荡；股指期权波动率受压制，关注期权市场流动性，短期震荡；国债期货风险偏好提升压制多头情绪，关注资金面和政策预期变化，短期震荡 [7] 贵金属 - 中美谈判进展超预期，黄金/白银短线延续调整，关注特朗普关税政策和美联储货币政策，短期震荡 [7] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策和航运公司定价策略，短期震荡 [7] 黑色建材 - 钢材需求预期悲观，现货成交偏弱，关注专项债发行进度等，短期震荡；铁矿铁水小幅下降，价格震荡运行，关注海外矿山生产发运等情况，短期震荡；焦炭淡季深入二轮提降落地，关注钢厂生产等，短期震荡下跌；焦煤供应压力不减，关注钢厂生产等，短期震荡下跌；硅铁需求预期不佳，关注原料成本等，短期震荡；锰硅情绪不佳，关注成本价格等，短期震荡；玻璃一条产线点火，关注现货产销，短期震荡；纯碱部分减量恢复，关注纯碱库存，短期震荡；铜库存累积，关注供应扰动等，短期震荡上涨；氧化铝撤销采矿证事件未落地，关注矿石复产等，短期震荡下跌；铝贸易紧张局势缓解，关注宏观风险等，短期震荡；锌锭库存去化，关注宏观转向风险等，短期震荡下跌；铅成本支撑尚存，关注供应端扰动等，短期震荡；镍供需整体偏弱，关注宏观及地缘政治变动等，短期宽幅震荡；不锈钢镍铁价格回升，关注印尼政策风险等，短期震荡；锡两市库存去化，关注佤邦复产预期等，短期震荡；工业硅丰水期临近，关注供应端减产等，短期震荡；碳酸锂仓单去库，关注需求不及预期等，短期震荡 [7] 有色与新材料 - 去库普遍放缓，有色维持震荡 [7] 能源化工 - 原油宏观扰动增多，关注OPEC+产量政策等，短期震荡；LPG需求走弱，关注原油和海外丙烷成本，短期震荡下跌；沥青原油震荡，关注需求超预期，短期震荡；高硫燃油增产落地，关注原油和天然气价格，短期震荡下跌；低硫燃油跟随原油震荡，关注原油和天然气价格，短期震荡下跌；甲醇煤价企稳，关注宏观能源等，短期震荡；尿素市场回归基本面，关注市场成交等，短期震荡；乙二醇关税担忧褪去，关注终端需求，短期震荡上涨；PX供需偏紧成本回落，关注原油波动等，短期震荡；PTA聚酯减产和成本扰动，关注聚酯生产，短期震荡；短纤需求预期改善，关注终端纺织服装出口，短期震荡上涨；瓶片跟随原料偏强震荡，关注后期开工，短期震荡；PP静待止跌信号，关注油价和宏观，短期震荡；塑料检修回落，关注油价和宏观，短期震荡；苯乙烯短期利好叠加，关注油价和宏观政策，短期震荡上涨；PVC成本重心下移，关注预期和成本，短期震荡；烧碱强现实弱预期，关注市场情绪等，短期震荡；油脂震荡分化，棕油偏强，关注南美豆收获等，短期震荡；蛋白粕油厂开机率走高，关注美豆面积等，短期震荡；玉米/淀粉空头减仓，关注需求不及预期等，短期震荡上涨 [9] 农业 - 生猪去库预期带动反弹，关注养殖情绪等，短期震荡下跌；橡胶仓单注销，NR强势反弹，关注产区天气等，短期震荡；合成橡胶超跌反弹，关注原油大幅波动，短期震荡；纸浆俄针修正价差，关注宏观经济变动等，短期震荡；棉花关税环境变数，关注需求变化，短期震荡；白糖糖价震荡收跌，关注天气异常等，短期震荡；原木基本面未改善，关注出货量等，短期震荡 [9]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-05-30 谨慎应对变化 股指期货：外部出现利好，谨慎应对变化 股指期权：波动率进⼀步受到压制 国债期货：⻛险偏好有所提升，债市多头情绪受压制 股指期货方面，昨日盘面放量上行，其中全A指数涨幅达1.17%，催化 剂来自于美法院阻止特朗普政府实施对等关税，亚太市场普涨，日韩等主 要指数涨幅接近2%。而在期货市场同样出现情绪回暖的信号，其中IM总持 仓单日上行近3万手，IM当季贴水出现收敛，上述迹象显示有多单资金主 动布局，隐含关税扰动弱化的预期。而当下并不建议投资者积极加仓， 仍建议观望为主。其一，关税事件本身存在变数，而在市场充分计价关税 事件缓和之后，从预期差角度出发，反而应提防风险，其二，基本面维度 无过多利好，且资金面维度有迹象显示小微盘交易拥挤，配置层面的性价 比并不算高。故仍建议观望。 股指期权方面，受到标的资产盘面强势带动，昨日期权市场流动性回 暖，成交金额上涨近50%，细分来看多集中在早盘。波动率方面，尽管昨 日量能抬升，但波动率午盘开始迅速下降，推测认购多在早盘市场反弹后 迅速平仓，而后续认购、认沽端波 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国5月23日当周油品降库，表需回升，单周数据库存端指向相对利好，目前美国产量相对平稳，需求端仍呈现季节性回升但亮点有限 [4] 相关目录总结 库存数据 - 美国商业原油库存变动为减少279.5万桶，前值增加132.8万桶 [6] - 美国库欣原油库存变动为增加7.5万桶，前值减少45.7万桶 [6] - 美国战略石油库存变动为增加82万桶，前值增加84.3万桶 [6] - 美国汽油库存变动为减少244.1万桶，前值增加81.6万桶 [6] - 美国柴油库存变动为减少72.4万桶，前值增加57.9万桶 [6] - 美国航煤库存变动为增加60.7万桶，前值增加46.2万桶 [6] - 美国燃料油库存变动为增加27万桶，前值减少76万桶 [6] - 美国原油及石油产品库存变动（不含SPR）为减少66.5万桶，前值增加493.1万桶 [6] 产量及需求数据 - 美国原油产量为1340.1万桶/日，前值1339.2万桶/日 [6] - 美国成品油表观需求为2024.2万桶/日，前值2003.1万桶/日 [6] - 美国汽油表观需求为945.2万桶/日，前值864.4万桶/日 [6] - 美国柴油表观需求为389.3万桶/日，前值341.2万桶/日 [6] - 美国原油进口为635.1万桶/日，前值608.9万桶/日 [6] - 美国原油出口为430.1万桶/日，前值350.7万桶/日 [6] - 美国炼厂原油加工量为1632.8万桶/日，前值1649万桶/日 [6] - 美国炼厂开工率为90.2%，前值90.7% [6]