报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易局势动向影响需求预期，能化整体偏弱震荡，宏观数据反馈经济格局走弱，化工需求难有较大表现，期价偏弱震荡 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、行情观点 原油 - 6月5日，SC2507合约收463.7元/桶，涨跌幅 -0.96%；Brent2508合约收65.29美元/桶，涨跌幅 +0.59% [5] - 沙特拟推动欧佩克 + 在8、9月继续增产至少41.1万桶/日石油，宏观利好对短线油价形成提振，但终端需求乏力，油价在OPEC + 增产压力及宏观地缘利好制衡下延续震荡 [5] 沥青 - 沥青主力期货收于3497元/吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货3650元/吨、3890元/吨、3670元/吨 [5] - 中美高层通话带动原油上涨，欧佩克 + 增产落地重油供应增加，委内瑞拉、伊朗出口提升，国内沥青原料供应充足，但沥青裂解价差高位、华南开工快速提升，需求端沥青高估，后市沥青去库存，基差、月差向上概率大增，但绝对价格偏高估 [5] 高硫燃油 - 高硫燃油主力收于2934元/吨，中美高层通话带动原油上涨，欧佩克 + 增产落地重油供应增加，我国燃料油进口关税提升，天然气替代油发电趋势明显，高硫燃油供增需减相对确定，震荡偏弱 [5] 低硫燃油 - 低硫燃油主力收于3489元/吨，现阶端低硫燃油供需双弱，面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，当前估值较低，跟随原油波动 [6] LPG - 2025年6月5日，PG 2507合约收盘4089元/吨，涨跌幅 +0.02%，民用气现货价有触底企稳迹象，基本面偏松格局，国内燃烧需求和化工需求仍弱势，向上反弹空间或有限，总体或在底部震荡 [6][7] PX - 6月5日，PX CFR中国台湾价格为820(-5)美元/吨；PX 2509收在6540(-38)元/吨，基差250(-8)元/吨，原油因欧佩克及其同盟国增产政策震荡偏弱，挤压PX成本动能，供需格局博弈增强，PX延续盘整 [8] PTA - 6月5日，PTA现货价格为4836(-34)元/吨，PTA现货加工费收在389(-4)元/吨，PTA现货基差至192(-8)元/吨，聚酯减产扰动PTA下跌，单边高位震荡市，长丝工厂降负荷，整体聚酯负荷降至91%，减产超预期，PTA工厂负荷提升，6 - 7月份福海创等装置检修仍存，仍然是去库格局 [8] 苯乙烯 - 6月5日华东苯乙烯现货价格7400（-20）元/吨，主力基差315（-18）元/吨，近期苯乙烯成本端有改善迹象，但自身供应逐渐回升，下游需求一般，逐渐转入累库，短期现实端仍差，偏弱震荡 [8][9] 乙二醇 - 6月5日，乙二醇价格重心冲高回落，早间受美国乙烷出口受阻消息影响盘面快速拉涨，假设美国后期对中国乙烷出口受限，EG供应会进一步减量，6月仍有装置检修，供应增量有限，下游需求尚可，可在4200 - 4300一线靠近支撑位置试多 [10] 短纤 - 6月5日，短纤期货跟随原料偏弱盘整，终端需求低迷，短纤加工费持续扩张难度较大，短纤加工费压缩空间有限，宏观端利空主导市场 [10][11] 瓶片 - 6月5日，聚酯瓶片工厂报价多下调20 - 50元不等，瓶片供应端压力较大，部分装置已停车，仍有工厂6月存减产计划，短期内PR7月绝对价格将跟随原料波动，瓶片加工费将在300 - 400元/吨之间震荡，可尝试多TA空PR的价差机会 [13] 甲醇 - 6月5日甲醇太仓现货低端2295元/吨（10），01港口现货基差36（21），6月4日中国甲醇港口库存总量在58.12万吨，较上一期数据增加5.82万吨，短期港口库存渐入累库周期，短期震荡 [16] 尿素 - 2025年6月5日，尿素厂库和市场低端价分别为1810（+0）和1835（-15），主力合约收盘价1722元/吨（-2.93%），山东09基差 +113（+37）较上一工作日大幅上升，国内整体供强需弱，现货价格或承压，盘面弱势震荡 [16] LLDPE - 6月5日LLDPE现货主流价7120（20元/吨），主力合约基差86（35）元/吨，成本端油价震荡、煤价企稳支撑小幅提升，自身基本面偏承压，下游开工较往年同期仍偏低，海外人民币汇率走强对冲国内现货价格下行，塑料09合约短期震荡 [19] PP - 6月5日华东拉丝主流成交价7050（20）元/吨，PP主力合约基差139（57）元/吨，成本端油价震荡、煤价企稳支撑小幅提升，PP供给端仍偏增量，下游开工偏低，出口窗口未有明显拓宽，短期震荡 [20][21] PVC - 6月检修较多，7月中旬万华40万吨新产能待投产，PVC产量将回升，下游出口接单持续性不佳，印度、东南亚雨季及高昂海运费对PVC出口形成压制，宏观情绪回暖、焦煤反弹推动PVC弱反弹，中长期供需预期悲观、PVC成本重心下移，盘面仍偏承压 [22] 烧碱 - 6月烧碱检修仍较多，但非铝渐入淡季、魏桥收货量已高于日耗，6月烧碱现货供需偏紧，但09合约供应预期悲观，盘面以逢高空为主 [22] 二、品种数据监测 （一）能化日度指标监测 - 展示了SC、WTI、Brent等品种的跨期价差最新值及变化值 [23] - 展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、仓单数据 [24] - 展示了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等跨品种价差最新值及变化值 [25] （二）化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯等品种，但未给出具体数据内容 [26][38][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货博弈情绪渐起但隐忧不可忽视，建议空仓观望；股指期权微暖情绪延续，可续持备兑；国债期货受央行操作及多因素影响，预计长端窄幅震荡，给出多种策略建议 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货：周四沪指高开回升放量1400亿元，通信等行业领涨，防御板块领跌；但港股新消费回调，深贴水维持，微盘股指数等创新高；后市关税若有进展或引发资金踩踏，操作上维持空仓观望 [1][6] - 股指期权：标的市场延续上涨保持微暖情绪，期权市场成交额上升但流动性一般；各品种偏度指数回落，资金防御情绪缓和，以谨慎看多为主；波动率震荡运行，买权机会不大，可续持备兑，出现尾部风险事件适当降仓 [2][6] - 国债期货：昨日资金面偏松，债市情绪回暖；早盘受央行重启购债预期影响上涨，后受股债跷跷板及中美会谈预期影响，T主力合约震荡下跌；央行提前公告10000亿元3个月买断式逆回购操作，释放维稳资金面信号；预计长端继续窄幅震荡，给出趋势、套保、基差、曲线等策略建议 [3][6][7] 经济日历 - 当周欧盟和美国多项经济数据有更新，如4月欧元区失业率6.2%，5月欧元区CPI同比1.9%等，部分数据有预测值与公布值差异 [8] 重要信息资讯跟踪 - 国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话；国家副主席韩正会见中美高级别二轨对话美方代表团，双方希望推动中美关系发展；商务部举行发布会，将加强汽车消费市场工作及整治汽车行业竞争现象 [9][10] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体数据内容 [11][15][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国ADP就业和ISM非制造业数据不及预期致美元走弱，贵金属价格获小幅提振，周五非农就业数据更重要 [1][3] - 黄金短线震荡偏强，中长期维持多头观点；白银追随黄金，短期震荡，弱数据压制白银弹性 [1][3] 重点资讯总结 - 美国5月ADP就业人数增3.7万人，为2023年3月以来最小增幅，特朗普要求美联储降息 [2] - 美国5月ISM非制造业PMI为49.9，近一年来首次萎缩 [2] - 马斯克批评特朗普政府削减方案和支出法案，称其加剧财政赤字，使国家面临破产风险 [2] 价格逻辑总结 - 美国内部关税争议后，关税路径延续，中期美国滞胀预期仍是基准场景 [3] - 美联储在通胀和经济中权衡，仍在降息路径，年内首降时点或在9月，推迟降息利空有限 [3] - 逆全球化和债务超发下美元信用收缩，6月后信用收缩显性化在盘面更明朗 [3] 展望总结 - 周度COMEX黄金关注【3200,3450】，周度COMEX白银关注【32,35】 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面美国5月ADP就业增长不及预期和前值，OECD下调全球增长预测，但中美关税缓和提振美国消费者信心，不过劳动力市场改善有限，长期经济韧性待察；国内宏观方面制造业企业利润与PMI维持较强韧性，“抢出口/转口”及“两新”政策提供支撑；资产观点上维持海外多避险多波动、国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产，国内债市在资金压力后有配置价值，股市和商品短期区间震荡[6]。 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国5月ADP就业人数增3.7万人不及预期，4月JOLTS职位空缺增加，中美关税缓和使5月消费者信心指数大幅提升，消费意愿增强，通胀预期回落，但劳动力市场改善有限，长期经济韧性待察[6]。 - 国内宏观：1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.4%，5月制造业PMI综合指数环比回升0.5个百分点，“抢出口/转口”及“两新”政策使制造业企业生产经营总体稳定[6]。 - 资产观点：维持海外多避险多波动、国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产，国内债市在资金压力后有配置价值，股市和商品短期区间震荡[6]。 观点精粹 金融板块 - 股指期货聚焦局部大消费热点，关注微盘股交易拥挤度，短期震荡[8]。 - 股指期权降波持续，谨慎备兑，关注期权市场流动性，短期震荡[8]。 - 国债期货集体上涨，关注资金面、政策预期变化，短期震荡[8]。 贵金属板块 - 黄金/白银因中美谈判进展超预期短线延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡[8]。 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡[8]。 黑色建材板块 - 钢材需求预期悲观，成本支撑下移，关注专项债发行进度等，短期震荡[8]。 - 铁矿海外发运回升，价格震荡运行，关注海外矿山生产发运等情况，短期震荡[8]。 - 焦炭淡季深入，降价预期仍存，关注钢厂生产等，短期震荡下跌[8]。 - 焦煤上游累库加剧，价格弱势难止，关注钢厂生产等，短期震荡下跌[8]。 - 硅铁供需双弱，盘面震荡偏弱，关注原料成本等，短期震荡[8]。 - 锰硅供需趋于宽松，盘面偏弱运行，关注成本价格等，短期震荡[8]。 - 玻璃冷修复产均有，淡季压力仍存，关注现货产销，短期震荡[8]。 - 纯碱供给逐渐恢复，盘面震荡运行，关注纯碱库存，短期震荡[8]。 有色与新材料板块 - 铜库存延续累积，铜价高位震荡，关注供应扰动等因素，短期震荡上涨[8]。 - 氧化铝撤销采矿证事件未落地，盘面高位盘整，关注矿石复产等情况，短期震荡下跌[8]。 - 铝贸易紧张局势缓解，铝价偏强震荡，关注宏观风险等，短期震荡[8]。 - 锌锌锭库存再度去化，锌价小幅反弹，关注宏观转向风险等，短期震荡下跌[8]。 - 铅成本支撑尚存，铅价震荡运行，关注供应端扰动等，短期震荡[8]。 - 镍供需整体偏弱，短期镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘政治变动等，短期震荡[8]。 - 不锈钢镍铁价格小幅回升，盘面震荡运行，关注印尼政策风险等，短期震荡[8]。 - 锡两市库存继续去化，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期等，短期震荡[8]。 - 工业硅丰水期临近，硅价仍然承压，关注供应端超预期减产等，短期震荡[8]。 - 碳酸锂仓单小幅去库，锂价减仓上涨，关注需求不及预期等，短期震荡[8]。 能源化工板块 - 原油供应压力仍存，关注宏观及地缘扰动，短期震荡[11]。 - LPG需求仍弱势，PG短期底部整理，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡[11]。 - 沥青沥青期价高估等待回落，关注需求超预期情况，短期下跌[11]。 - 高硫燃油期价如期回落，关注原油价格天然气价格，短期震荡下跌[11]。 - 低硫燃油期价跟随原油震荡，关注原油价格天然气价格，短期震荡下跌[11]。 - 甲醇煤价暂企稳，甲醇震荡，关注宏观能源等，短期震荡[11]。 - 尿素内需较弱，盘面弱势震荡，关注市场成交情况等，短期震荡下跌[11]。 - 乙二醇终端需求不及预期，检修去库以月差形式体现，关注乙二醇终端需求情况，短期震荡上涨[11]。 - PX聚酯减产扰动，PX下跌，关注原油波动等，短期震荡[11]。 - PTA聚酯减产扰动，PTA下跌，关注聚酯生产情况，短期震荡[11]。 - 短纤纺织服装需求不及预期，开工高位下短纤加工费压缩，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨[11]。 - 瓶片开工高位供应过剩，低加工费将延续，关注瓶片后期开工情况，短期震荡[11]。 - PP油价反弹，关注检修变化，PP震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡[11]。 - 塑料油价反弹，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡[11]。 - 苯乙烯现实端仍差，苯乙烯偏弱震荡，关注油价等，短期震荡上涨[11]。 - PVC短期情绪回暖，PVC弱反弹，关注预期、成本、供应，短期震荡[11]。 - 烧碱强现实弱预期，烧碱逢高空为主，关注市场情绪等，短期震荡[11]。 农业板块 - 油脂中加贸易关系存改善预期，菜油表现仍较弱，关注南美豆收获等，短期震荡[11]。 - 蛋白粕现货情绪降温，盘面跟随回调，关注美豆面积和天气等，短期震荡[11]。 - 玉米/淀粉购销平淡，期货价格震荡运行，关注需求不及预期等，短期震荡[11]。 - 生猪出栏增加，猪价继续下跌，关注养殖情绪等，短期震荡下跌[11]。 - 橡胶商品氛围转暖，盘面低位反弹，关注产区天气等，短期震荡下跌[11]。 - 合成橡胶原料企稳，盘面小幅收涨，关注原油大幅波动，短期震荡下跌[11]。 - 纸浆近月显著回调更为明显，纸浆维持震荡判断，关注宏观经济变动等，短期震荡[11]。 - 棉花利多较为缺乏，棉价偏弱运行，关注需求、产量，短期震荡[11]。 - 白糖下榨季预期供需宽松，糖价走弱运行，关注天气异常等，短期震荡[11]。 - 原木岚山降价，盘面承压，关注出货量、发运量，短期震荡[11]。

报告行业投资评级 报告对行业的中期展望为震荡，各品种的展望及评级如下： | 品种 | 中期展望 | | --- | --- | | 钢材 | 震荡 | | 铁矿 | 震荡 | | 废钢 | 震荡 | | 焦炭 | 震荡偏弱 | | 焦煤 | 震荡偏弱 | | 玻璃 | 震荡偏弱 | | 纯碱 | 震荡偏弱 | | 硅锰 | 震荡 | | 硅铁 | 震荡 | [7][10][11][12][14][15] 报告的核心观点 昨日焦煤市场利好消息发酵，供给收缩预期增强，低估值下资金抄底意愿强烈，带动双焦板块及黑色系价格整体偏强运行，但国内需求季节性走弱，制造业抢出口不及预期，反弹高度有限；前期价格趋势性下跌使盘面积累较强动能，焦煤消息面催化后反弹力度较大，钢材库存去化，铁矿供需紧平衡，市场看多声音渐起，但建筑业和制造业将入淡季，需求难见增量 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 黑色整体情况 - 铁元素供应端海外增量释放不及预期，全年累计发运同比下降，新项目爬坡放缓，全年增量下调；需求端钢企盈利和接单状况好，铁水预计维持高位，全年铁水预计高于去年，9月前累库压力小，现实供需矛盾不突出，受焦煤消息扰动，铁矿小幅上涨 [3] - 碳元素方面，山西安全事故频发、蒙古煤炭出口关税上调消息扰动，期货盘面反弹，但产地煤矿多数正常生产，焦煤产量高位维稳，蒙煤出口税率变动未证实，口岸通关延续高位，供应仍宽松；需求端焦炭产量高位维稳但趋于下滑，库存端焦企原料补库积极性下降，焦煤上游库存压力加剧，价格缺乏趋势性上涨驱动 [4] - 合金方面，本周south32澳矿将到港，氧化矿现货压力加大，加蓬政府2029年起禁止锰矿原矿出口，国内市场未明显反应，锰矿港口库存缓慢抬升，焦炭价格提降，成本拖累仍存，盘面有探底趋势；硅铁供应小幅增加，终端用钢将入淡季，下游主动去库意愿强，市场情绪谨慎，成本或有拖累，后市关注钢招和生产情况，盘面短期承压震荡 [4][6] - 玻璃淡季需求下行不明显，深加工需求环比改善同比仍偏弱，节后补库，各地产销持稳，日熔持稳，价格低位抑制复产意愿，冷修意愿不明显，市场传言湖北产线环保问题，盘面小幅反弹，市场对供应端消息敏感，上游库存小幅去化，中游库存下降，情绪波动反复，盘面震荡运行；纯碱供给过剩格局未变，5月检修较多，短期预计震荡，长期价格中枢下行 [6] 各品种情况 - **钢材**：原料反弹带动，基本面变动有限，昨日杭州螺纹3050（+30），上海热卷3180（+30），国内政策进入真空期，关税风险预期仍存，宏观变动有限；需求端本周五大材需求环比回升，但国内需求预期偏弱，关注出口需求；供应端铁水高位，钢材产量增加，本周供需基本面环比回暖，库存去化，但原料价格下跌和对国内需求的悲观预期压制盘面价格，关注国内需求能否持续维持库存去化，预计钢价短期震荡运行 [7] - **铁矿**：港口成交111.5(-1.0)万吨，普氏96.35(+1.00)美元/吨等，昨日现货市场报价上涨4 - 6元/吨，港口成交减少；供应端海外增量释放不及预期，全年累计发运同比下降，新项目爬坡放缓，全年增量下调；需求端钢企盈利和接单状况好，小样本铁水产量小幅下降，未来两周有见底回升预期，预计短期维持高位，供需紧平衡下9月前累库压力小，现实供需矛盾不突出，受焦煤消息扰动上涨；若铁水能在240万吨/天附近止降，配合宏观情绪回暖，价格有望上行，但上方空间有限，09合约区间宽幅震荡 [7] - **废钢**：华东破碎料不含税均价2103（-2）元/吨，华东地区螺废价差914（+22）元/吨；最新螺纹表观需求小幅回升，接近去年同期水平，总库存小幅去化，基本面相对健康，但淡季来临和南方降水增多，市场对后续需求预期悲观，成材盘面价格承压；供给方面，节后首日到货量降至偏低水平，资源略紧；需求方面，近期周电炉谷电亏损加剧，日耗下降，高炉铁水产量小幅下降，铁废价差走阔，废钢性价比下降，长流程废钢日耗下降，长短流程废钢总日耗微增；库存方面，到货回升后厂库小幅增加，高于同期水平；预计后市价格震荡 [8] - **焦炭**：成本驱动盘面大涨，市场情绪仍偏悲观，目前日照港准一报价1190元/吨（-30），09合约港口基差 - 88元/吨（-54）；供应端部分焦企因环保及检修产量小幅下滑，但整体产量持稳，下游钢厂控制原料库存水平、补库积极性偏弱，焦企焦炭库存积累；需求端铁水产量高位下滑，终端用钢需求进入淡季，后市铁水产量有回落预期；焦煤价格持续下跌、焦炭成本支撑不足，需求端表现趋弱，短期盘面涨势难持续 [8][10] - **焦煤**：供应收紧预期升温，供需宽松格局延续，介休中硫主焦煤1000元/吨（-30），乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤893元/吨（-25）；现实供应端个别煤矿受因素影响产量小幅下滑，但产地煤矿多数正常生产，焦煤产量高位维稳，蒙煤出口税率变动未证实，口岸通关延续高位，供应仍宽松；需求端焦炭产量高位维稳但趋于下滑，库存端焦企原料补库积极性下降，焦煤上游库存压力加剧，价格缺乏趋势性上涨驱动，供需宽松状态延续，高库存压制下期价反弹空间有限 [11] - **玻璃**：华北主流大板价格1160元/吨（0)，华中1070元/吨（-30），全国均价1211元/吨（-12）；需求端淡季需求下行不明显，深加工需求环比改善同比仍偏弱，淡季压力仍存，现货价格下滑；供应端周末冷修一条500吨产线，近日复产一条1000吨产线，供给端压力仍存，上游有累库预期，中游库存继续下降，受煤炭市场传闻影响，盘面大幅上涨后夜盘回落，情绪波动反复，盘面震荡运行，关注宏观情绪变化、冷修情况和需求持续性；现实需求淡季有压力，盘面贴水现货，湖北现货降价引导盘面下行，关注湖北厂家降价幅度，短期维持震荡偏弱观点 [12] - **纯碱**：重质纯碱沙河送到价格1260元/吨（25）；供应端产能未出清，长期压制存在，部分企业减量恢复，供给压力仍存；需求端重碱预计维持刚需采购，仍有点火产线未出玻璃，浮法日熔预期增长，光伏抢装尾声，组件压力渐显，光伏玻璃日熔增长或难持续；受煤炭市场传闻影响，价格大幅上涨后夜盘回落，情绪干扰盘面，供给扰动难改长期过剩格局，注意国内政策等宏观情绪扰动；供给过剩格局未变，检修逐渐恢复，短期预计震荡偏弱，长期价格中枢下行 [12][14] - **硅锰**：受黑色板块情绪转好影响，昨日硅锰盘面低位反弹，内蒙古FeMn65Si17出厂价5400元/吨（ -100），天津港Mn45.0%澳块报价41元/吨度（ 0）；成本端锰矿市场情绪好转，矿商降价意愿弱，但厂家压价延续，价格弱稳运行，本周south32澳矿将到港，氧化矿现货压力加大，加蓬政府2029年起禁止锰矿原矿出口，国内市场未明显反应，等待新一轮外盘报价落地；供应端产量有所增加，主要集中于内蒙古和桂林地区，内蒙古仍有新投产预期，宁夏6月存电费下降预期，北方产量难以下降；需求端黑色市场淡季降至，市场情绪谨慎，下游压价心态浓，华东某钢厂硅锰定价5500元/吨，6500吨；硅锰产量有增加预期，终端用钢需求渐入淡季，供需趋于宽松，但厂家受制于成本倒挂，出货意愿低，短期盘面震荡运行 [14] - **硅铁**：受黑色板块情绪转好影响，昨日硅铁盘面低位反弹，宁夏72%FeSi自然块5130元/吨（ -50），府谷99.9%镁锭16550元/吨（ -100）；成本端兰炭市场持稳运行，府谷地区兰炭小料价格为575 - 610元/吨左右；供给端宁夏及其他产区部分炉子复产，供应有小幅增加，但整体供应水平仍处较低位置；需求端终端用钢即将进入淡季，下游主动去库意愿强，市场情绪谨慎，金属镁市场需求疲软，低价货源增多，成交情况一般，价格弱稳运行；硅铁供需双弱，基本面矛盾暂不明显，但需求有走弱预期，成本或有拖累，后市关注钢招和生产情况，盘面短期震荡运行 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告介绍欧洲期货市场发展历程、主要交易所及核心品种、市场结构与量价特征 ，指出欧洲期货市场呈现“制度主导、功能互补、地域分工”格局 ，资金层面主流金融期货合约持仓达千亿级别 ，商品期货合约持仓金额超百亿 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 欧洲期货市场发展历程 - 起源于中世纪晚期 ，荷兰 17 世纪创造首个大规模衍生品市场 ，“郁金香泡沫”破裂后其标准化合约设计理念提供启示 [8] - 英国期货市场发展与工业化和贸易地位相关 ，1877 年 LME 成立标志现代金属期货交易诞生 ，2012 年港交所收购 LME ；1982 年 LIFFE 推动金融期货兴起 ，后几经整合归 ICE Futures Europe 旗下 ；监管框架演变影响市场发展 [9][10] - 西欧大陆当前呈“双核驱动”格局 ，Eurex 巩固系统重要性地位 ，Euronext 形成差异化竞争力 ，EEX 成能源和环境产品主要交易平台与定价基准 ；历史可追溯到古希腊与古罗马时期 ，二战后发展迅速 [11][13] - 北欧期货交易传统可追溯到中世纪汉萨同盟时期 ，二战后通过经济合作加速衍生品市场制度创新 ，OMX 推动北欧衍生品市场技术基础设施一体化 [14][15] 欧洲期货产品 - 英国以 ICE 和 LME 为核心 ，涵盖权益、利率、商品期货等产品 ，ICE 在金融能源领域有定价优势 ，LME 主导全球工业金属价格形成 [20][21][24] - 西欧大陆有成熟多元化衍生品市场 ，Eurex、Euronext、EEX 等交易所提供跨资产类别产品 ，包括权益、利率、商品、外汇期货等 [25][26][32] - 北欧通过 OMX 提供交易与风险管理工具 ，权益期货以 OMXS30 指数期货为核心 ，商品期货以北欧电力期货为特色 [33][34][35] 欧洲期货市场量价概况 - 2024 年市场活跃度分化 ，英国成交额同比增 25.5% ，西欧是成交量最大板块 ，同比增近 8% ，北欧成交量低且略有下滑 ，但在绿色能源衍生品有特色 [36] - 西欧市场结构多元 ，以金融衍生品为核心 ；英国市场能源与利率导向明显 ；北欧市场体量小但交易结构集中 ，聚焦专业化领域 [40][41] - 截至 2024 年底 ，主要期货品种持仓金额庞大 ，资金分布多核心、多层次 ，龙头品种主导市场 ，特色合约满足细分需求 [46][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在贸易政策、海外生柴政策及油脂油料供应等因素驱动下，中期油脂市场或维持区间运行；蛋白粕市场受供应增长压力主导，预计豆粕现货弱于盘面，基差延续跌势；玉米市场短期震荡运行，中期价格存上行空间；生猪市场供需宽松，价格震荡偏弱；橡胶市场基本面仍偏弱，下行趋势或将继续；合成橡胶关注丁二烯价格企稳后盘面的支撑力度；棉花市场6月因需求走弱或震荡偏弱；白糖市场国内外高产预期使得价格有下行压力；纸浆市场供需变化偏弱利空，交割品估值修正利多，维持震荡；原木市场供需两弱，中期库存去化有压力 [4][5][7][9][10][12] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：因原油提振美豆油市场，国内三大油脂震荡偏空，菜油较弱；马棕5月产量预期环比-1%至4%，出口环增预期强，库存环增幅度或有限；印尼生柴B40政策执行情况有待观察；中加贸易关系或将改善，短期菜油价格承压，国内棕油或存在反弹需求；中期油脂市场或维持区间运行 [4] - 蛋白粕：美豆播种和出苗顺利，未来2周降水基本正常，6月气温或偏高；南美大豆出口旺季，贴水震荡；阿根廷洪涝退去，大豆产量预期下调；国内进口大豆大量到港，油厂开机率持续走高，豆粕库存季节性回升；美豆盘面高位回调，国内豆粕现货弱于盘面，基差延续跌势 [4] - 玉米及淀粉：端午期间玉米现货波动不大，到货量整体小幅收紧；新季小麦逐步上市，挤占玉米需求；玉米淀粉企业持续亏损，开机率下行；进口谷物持续收紧，确立库存去化预期；短期玉米价格暂无明显回升动力，中期价格仍存上行空间 [4][5] - 生猪：短期养殖端降重出栏压力大，中期三季度生猪出栏量递增，长期母猪产能在高位盘整；端午节后需求减少，6 - 7月猪肉消费步入淡季；大猪库存开始释放，近月面临抛压，价格偏弱，远月情绪回暖，盘面形成近弱远强格局 [5] - 沪胶与20号胶：商品氛围转暖，胶价低位反弹；泰国处于雨季，原料价格受期货盘面拖拽下行，国内外倒挂幅度缓解；轮胎开工整体恢复力度偏弱，成品库存积压情况略有缓解；橡胶基本面仍偏弱，下行趋势或将继续 [1][7] - 合成橡胶：丁二烯延续企稳表现，BR小幅收涨；盘面价格回到前低，关注丁二烯价格企稳后盘面的支撑力度；多数民营生产企业降负，或缓解社会库存压力；BR盘面有望暂时企稳，但上方承压依旧 [9] - 棉花：新疆棉花种植面积预计同比增加，若后续无极端天气，25/26年度产量或创新高；6月下游需求季节性转淡，成品库存或累积；年后棉花商业库存去化速度较快，低于五年同期均值；6月棉价或震荡偏弱 [9] - 白糖：市场对新榨季巴西食糖产量预期乐观，泰国、印度也存在增产预期；国内24/25榨季国产糖产销率较高，工业库存下降，进口后续存增长预期；长期糖价有下行压力，短期关注5700元/吨附近支撑 [10] - 纸浆：仓单持续下降，有利于俄针与其他针叶浆之间的价差修复；阔叶持续投产，美金价格走低，国内需求处于季节性淡季，外商降价，供需面相对偏弱；盘面过去一个月持续反弹，核心是俄针的估值修正驱动；预计盘面上涨空间有限，操作上观望为主，近期波动空间预计5500 - 5200 [10] - 原木：6月原木市场到港压力持续，港口出库量由旺转弱，山东岚山辐射松现货价格承压下调；盘面估值进入低位区间，短期暂无上行驱动；关注反弹770 - 780元附近逢高空机会，或7 - 9反套机会 [12] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米、淀粉、生猪、橡胶类、棉花、棉纱、白糖、纸浆等品种，但文档中未给出具体数据内容 [14][33][46][63][71][104][116][131]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本轮全球铁矿发运总量841（+24）万吨，澳洲发运环比下降，巴西和非主流发运环比回升，国内矿石到港2637（+385）万吨 [3] 各部分总结 全球发运量 - 2025年5月30日全球发运量3431万吨，环比增加242.3万吨，同比增加182.3万吨 [3] 澳洲发运情况 - 力拓发全球：2025年5月30日发运量608.9万吨，环比减少65.1万吨，同比增加94.5万吨 [3] - 力拓发中国：2025年5月30日发运量500.9万吨，环比减少66.5万吨，同比增加161.5万吨 [3] - BHP发全球：2025年5月30日发运量626.5万吨，环比减少4.5万吨，同比增加38万吨 [3] - BHP发中国：2025年5月30日发运量514.4万吨，环比减少43.2万吨，同比增加9.1万吨 [3] - FMG发全球：2025年5月30日发运量410.6万吨，环比增加6.9万吨，同比增加10.3万吨 [3] - FMG发中国：2025年5月30日发运量334.2万吨，环比减少26.9万吨，同比减少32.9万吨 [3] - 澳洲发中国比例：2025年5月30日比例为0.78，环比减少0.104，同比减少0.029 [3] 巴西发运情况 - Vale发全球：2025年5月30日发运量705.9万吨，环比增加102万吨，同比增加82.6万吨 [3] 到港量情况 - 2025年5月30日国内矿石到港2536.5万吨，环比增加385.2万吨，同比增加280.5万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月4日股指期货和国债期货上涨，商品多数上涨，焦煤焦炭大涨，农产品下跌；中央财政拟支持20城实施城市更新行动；对集运欧线、碳酸锂、豆粕进行点评 [2][3][10] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 6月4日股指期货和国债期货上涨，商品多数上涨，焦煤焦炭大涨，农产品下跌；涨幅前三为焦煤、SCFIS欧线和焦炭，跌幅前三为菜籽油、烧碱和菜籽粕 [10][11][12] 上涨品种 - SCFIS欧线：6月4日上涨6.9%至2199.1点，6月装载率回升、基本面转好现货运价稳步抬升，但宏观指标对涨价落地存疑；EC2508合约约2100点震荡对应约3000美元/FEU定价，关注MSC报价3170美元/FEU；即期市场运价回升，CMA宣布欧线旺季附加费 [16][17][18] - 碳酸锂：6月4日上涨2.6%至61080元/吨，需求不佳、供应高位，价格短期震荡；基本面宽松但库存有边际改善，价差结构走强；供应端周产环比增487吨至1.66万吨，需求端1 - 5月正极材料维持增长但增速放缓，6月需求淡季预计环比持平好于去年；社会库存单周去库208吨，仓单库存去化；矿石价格下跌未触及澳矿边际成本，后续或试探成本支撑压低价格；短期内月差走强、仓单去化，留意矿山减产消息和反弹沽空机会 [26][27][28] 下跌品种 - 豆粕：6月4日下跌0.0%至2939元/吨，美豆价格高位回调，国内供应增长压力主导下，预计豆粕现货弱于盘面，基差延续跌势拖累盘面；国际上美豆播种出苗顺利、干旱比例同比偏高，关注优良率，南美大豆出口旺季阿根廷洪涝退去市场预期产量下调；国内豆粕现货延续跌势，大豆进口环比预增，油厂开机率高、豆粕累库，榨利环同比下降，未来几月大豆到港量增加、库存季节性回升、基差承压，基差回落吸引下游增仓，下游库存环比走高，能繁母猪存栏同比增长预示消费刚需或稳中有增 [32][33][34] 中国要闻 宏观新闻 - 习近平向韩国当选总统李在明致贺电，指出中韩建交33年来超越差异实现关系平稳健康发展，增进两国人民福祉、促进地区和平稳定和发展繁荣 [39][42] - 习近平会见白俄罗斯总统卢卡申科，指出双方要加强多边框架内协调配合，反对霸权霸道霸凌，捍卫国际公平正义 [40][42] - 中央财政拟支持北京、天津等20城实施城市更新行动，结果于6月4 - 8日公示 [41][42] 行业要闻 深圳商务局和发改委印发方案，提出大力发展跨境金融保险服务，探索建立深圳证券交易所与香港联合交易所会员互联互通机制 [42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求略有回暖但预期仍偏悲观，黑色价格延续震荡偏弱运行态势，“抢出口”对制造业需求有一定支撑，钢材出口总量有转弱预期，国内库存矛盾暂不明显，季节性也有修复，宏观情绪主导市场 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 需求情况 - 螺纹表需248.68万吨（+1.55），同比-0.49% [1] - 热卷表需326.93万吨（+13.87），同比3.27% [1] - 五大材表需913.79万吨（+9.23），同比1.02% [1] 供给情况 - 螺纹产量225.51万吨（-5.97），同比-2.58% [1] - 热卷产量319.55万吨（+13.87），同比4.54% [1] - 五大材产量880.85万吨（+8.41），同比-0.96% [1] 库存情况 - 螺纹库存581.05万吨（-23.17），同比-3.83% [1] - 热卷库存332.81万吨（-7.38），同比-2.17% [1] - 五大材库存1365.6万吨（-32.94），同比-2.36% [1] 综合分析 - 可能受端午节前补库影响，电炉普遍亏损，高炉和焦炉转弱致螺纹产量下降，库存去化快支撑价格 [2] - 板材方面部分热轧机管产需回升，冷轧累库但产量未降 [2] - “抢出口”支撑制造业需求，钢材出口总量有转弱预期，国内库存矛盾不明显，季节性修复，宏观情绪主导，黑色价格震荡偏弱 [2]