报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期黄金预计维持区间内震荡偏强走势，中长期看多 [1][3] - 白银短期获得更大弹性，关注40美元整数关口压力，极端情况若金银比值回落至近两年区间下沿，对应COMEX白银上方或触及45美元一线；中期维持对白银趋势看多、弹性谨慎观点 [1][3][7] - 本周关注美国通胀及零售数据变动，以及带来的对美联储降息预期的影响 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 当地时间7月13日特朗普表示美联储主席鲍威尔应辞职，白宫经济顾问哈塞特称若有正当理由特朗普有权解雇鲍威尔；7月14日哈塞特称美联储在关税问题上“非常错误”，美联储为25亿美元总部装修项目辩护回击特朗普政府批评指控 [2] - 美联储哈玛克表示尚未达到通胀目标，保持货币政策收紧重要，经济健康暂无迫切降息必要，看到关税影响但不确定具体影响，不确定今年晚些时候经济是否繁荣，不确定性拖累投资 [2] 价格逻辑 - 日内黄金价格震荡，白银上周大幅拉涨后在40美元关口受阻呈高位震荡，特朗普政府关税提升及谈判期延长，市场风险偏好未受显著冲击 [3] - 上周稀贵金属市场联动补涨，从持仓及基本面指标看，COMEX持仓回落，全球显性库存及国内出库量不指向上行，警惕情绪反复风险 [3] - 中期压制白银弹性的三重逻辑（对冲信用货币功能弱、降息周期下弱需求现实、光伏用银需求下行拐点出现）难以逆转 [3] 展望 - 周度COMEX黄金关注【3250,3450】，COMEX白银关注40美元整数关口压力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格周一受多重因素支撑偏强震荡，但美国给予俄罗斯50天期限敦促达成俄乌协议，油价回落；化工呈震荡格局，需求端弱势显现但成本端受原油价格支撑，投资者可基差正负为基准试单买强空弱；以震荡思路对待能化，等待供需新的驱动 [1][2][5] 各品种情况总结 原油 - 观点：美国给予俄罗斯50天期限敦促达成协议，油价回落；中期展望震荡 [7] - 主要逻辑：美国制裁或在50天后进行，当前无原油供给减量，且全球炼厂加工量7、8月环比增加；市场要闻包括中国6月出口增长加速、油轮运力下降、里海管道原油出口增长、特朗普威胁制裁俄罗斯、中国6月伊朗原油进口量攀升等 [8][9][10] 沥青 - 观点：期价下行压力较大；中期展望震荡偏弱 [11] - 主要逻辑：欧佩克+增产使重油供应增加，地缘扰动缓和，国内沥青原料供应充足，需求端显示沥青高估；展望为绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [12] 高硫燃油 - 观点：期价下行压力较大 [12] - 主要逻辑：欧佩克+或增产、天然气价格下跌、我国燃料油进口关税提升、贴水和裂解价差转弱等因素利空；展望为震荡偏弱 [13] 低硫燃油 - 观点：跟随原油震荡；低高硫价差继续反弹 [3] - 主要逻辑：跟随原油波动，面临供应增加、需求回落趋势，估值偏低；展望为受绿色燃料替代等影响，跟随原油波动 [14] LPG - 观点：成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG盘面或弱势震荡 [3] - 主要逻辑：供应端压力未根本缓解，需求处于淡季，整体供强需弱；展望为短期弱势震荡，关注下游装置及关税进展 [16] PX - 观点：原油偏强，PX反弹；中期展望震荡 [17] - 主要逻辑：成本端原油高位盘整，供需基本面来看亚洲PX开工负荷偏低，需求端PTA新增产能将释放；预计价格震荡 [17] PTA - 观点：成本偏强，PTA上涨；中期展望震荡偏弱 [17] - 主要逻辑：本周行情震荡偏弱，新产能可能试车且下游聚酯工厂计划减产，但成本端PX支撑较强；展望为震荡偏弱 [18] 纯苯 - 观点：港口去库&原油偏强，纯苯高位震荡；中期展望震荡偏强 [18] - 主要逻辑：下游利好消息、宏观情绪及资金行为影响，中期下游投产等利好，但库存高压制反弹力度；关注港口库存数据 [18] 苯乙烯 - 观点：港口货源集中，苯乙烯偏强；中期展望震荡 [20] - 主要逻辑：纯苯基本面改善但对苯乙烯无强劲支撑，自身供需有走弱预期但库存不高且港口货源集中；警惕逼仓事件 [21] 乙二醇 - 观点：库存低位，且有装置检修，乙二醇延续震荡整理；中期展望震荡 [22] - 主要逻辑：港口库存周度去化且处于五年同期最低，沙特装置重启不顺且有新加坡装置检修；展望为09合约低库存期价延续震荡，01有较大反弹可试空 [22][23] 短纤 - 观点：日度产销略放量，短纤加工费持稳，绝对值跟随原料波动；中期展望震荡 [23] - 主要逻辑：短纤工厂库存压力小，产销阶段性放量，加工费可延续；展望为加工费持稳，绝对值跟随原料波动 [24] 瓶片 - 观点：基差快速回落，瓶片供需格局平淡；中期展望震荡 [25] - 主要逻辑：未来开工率低位，供给减量将去库，加工费将在一定区间波动；展望为加工费下方有支撑，绝对值跟随原料波动 [26] 甲醇 - 观点：内地开工负荷走低，甲醇震荡；中期展望短期震荡 [28] - 主要逻辑：国内开工负荷下行但伊朗装置稳定，港口库存增加，煤炭供应稳定，甲醇生产利润偏高位；沿海MTO利润有修复但有停车消息扰动 [29] 尿素 - 观点：炒作情绪放缓，盘面或回归基本面，尿素短期或承压运行；中期展望震荡 [29] - 主要逻辑：炒作情绪放缓，高温使工厂临时检修但需求弱势，依赖出口消化库存；展望为维持震荡，关注出口政策变化 [29] 塑料 - 观点：检修小幅提升，塑料震荡；中期展望震荡 [32] - 主要逻辑：商品市场情绪对塑料影响有限，原料端支撑淡化，自身基本面承压，供给仍偏高位；展望为09合约短期震荡 [32] PP - 观点：短期驱动有限，PP震荡；中期展望震荡 [32] - 主要逻辑：商品情绪带动但影响有限，原料端支撑淡化，供给端有新产能预期，需求端下游开工偏低，海外出口窗口拓宽有限；展望为短期震荡 [33] PVC - 观点：强预期弱现实，PVC偏震荡；中期展望震荡 [35] - 主要逻辑：宏观情绪推升市场，但基本面承压，包括新产能投放、内需淡季、出口难增长等；展望为乐观情绪推动盘面但基本面有回落风险 [35] 烧碱 - 观点：现货反弹放缓，烧碱震荡运行；中期展望震荡偏强 [36] - 主要逻辑：支撑因素为市场情绪、液氯价格和低库存，压力来自现货涨势放缓和供需预期；展望为震荡，下行压力和支撑因素并存 [36][37] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种跨期价差的最新值和变化值，如Brent的M1 - M2为1.26（变化值0.06）等 [38] 化工基差及价差监测 - 包含各品种基差、仓单以及跨品种价差等数据，如沥青基差164（变化值 - 40）、仓单82300等 [39][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个农业品种进行分析，认为油脂、蛋白粕、玉米及淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、原木等品种短期多为震荡走势，其中蛋白粕长期偏强，白糖长期震荡偏弱；各品种受不同因素影响，如天气、贸易关系、供需变化等[1][7][10][15][16] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 昨日震荡分化，棕油继续领涨，中期展望震荡；SPPOMA数据显示2025年7月1 - 10日马棕单产增加35.43%，出油率减少0.02%，产量增加35.28%；因美国对外贸易关系紧张及美豆产区天气良好，上周五美豆下跌，美豆油震荡偏强，国内三大油脂震荡分化，棕油震荡偏强；宏观环境上，美国对外贸易紧张局势升温，美元震荡偏强，原油价格震荡上涨；产业端，USDA7月报告小幅下调美豆面积和产量，上调美国生柴对美豆油的需求量，报告较预期相对中性，美豆长势良好，未来2周美豆产区降水预期基本正常，巴西8月1日将生柴掺混比例从14%上调至15%，海外生柴对油脂的需求预期乐观，国内进口大豆到港量较大，豆油库存持续回升，棕油7 - 9月为增产季，市场对马棕7月上旬产量环增预期较强，出口预期环增5% - 12%，菜油库存缓慢下降但仍处高位，中澳关系存改善预期，中加贸易关系仍存不确定性[6] 蛋白粕 - 年底可能出现拉尼娜，推升市场做多情绪，短期区间震荡运行，长期偏强运行；内盘双粕强于美豆，国内盘面强于现货，基差预计走弱，国内豆粕累库持续；油厂可等待盘面上涨后逢高卖套，下游企业可逢低买基差合同或点价，单边2900附近企稳逢低买入后持有；国际方面，美豆生长顺利，产区未来十五天降水温度适宜，干旱面积减少，中美经贸摩擦令美豆出口前景堪忧，但支撑巴西大豆升贴水上涨，巴西出口过峰但仍较高，Anec预计7月出口量达到1193万吨，同比增24%，CFTC净多持仓环比走低，美豆偏弱，考验1000美分支撑力度；国内方面，关税退免生变，进口颗粒粕受阻，供应压力主导现货偏弱，但中美贸易担忧支撑盘面价格，大豆到港量增加，下游补库力度不足，上周豆粕成交提货双降，豆粕库存攀升，油厂开机率连续两周被动下降，四季度买船仍偏慢，能繁母猪存栏同比增长，预示豆粕消费刚需或稳中有增[1][7] 玉米及淀粉 - 贸易商积极出货，市场情绪偏弱，期货震荡下跌；玉米锦州港现货主流价格2280 - 2310元/吨，较上周五 - 10元/吨，广东港口现货价2420 - 2440元/吨，较上周五持平；期货上，上周五夜盘深度下探后，周一止跌修复；现货端，周末期间华北深加工等候车辆较多，贸易环节出货积极，东北部分深加工下调收购价10 - 50元/吨，华北部分深加工收购价继续调低5 - 30元/吨；进口玉米拍卖累积投拍110万吨，成交75万吨，成交率约68%，7月11日计划投拍30.56万吨，成交15万吨；24/25年进口同比下降明显，预计期末库存同比去化，但小麦和进口玉米逐渐补充供应，新季玉米成本下移远期估值压力较大，各类参与群体心态谨慎，资金获利离场，市场情绪转弱，价格回落后预计近期震荡运行；美玉米方面，2025/26年度美国玉米产量预估值下调1.15亿蒲至157.05亿蒲，但仍将是历史最高水平，玉米单产预估不变，仍为创纪录的181.0蒲/英亩，乙醇生产中的玉米用量预估仍为55.0亿蒲，与上年持平，出口预计为26.75亿蒲，同比减少2.7%，期末库存预计为16.6亿蒲，较上月下调9000万蒲，但同比增加23.9%，2025/26年度美国玉米库存用量比预计为10.77%，低于上月预测的11.32%，但高于上年的8.75%，也是自2020/21年度以来的次高水平，仅落后于2023/24年度的11.76%[8][9] 生猪 - 月中正常出栏，猪价窄幅波动，展望震荡；7月14日，河南生猪（外三元）价格14.6元/千克，环比变化0%，生猪期货收盘价(活跃合约)14285元/吨，环比变化 - 0.42%；供应上，短期大猪仍在加速出栏，但平均体重近两周有触底回升迹象，养殖户对标猪仍有惜售压栏情绪，集团场7月计划出栏量环比6月实际出栏量减少，供应压力暂时不高，中期2025年1 - 5月新生仔猪数量持续增加，预计下半年生猪出栏量仍有增长空间，长期当前产能仍在高位，6月钢联、涌益样本点能繁母猪存栏环比均增加，7月中央财经委员会第六次会议强调引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；需求方面，肉猪比价周度环增；库存方面，降重趋势受阻，钢联均重环比降幅收窄，涌益样本均重连续两周增加，育肥栏舍利用率提高；节奏上，短期月初宏观调控信号带来市场利好情绪，但影响持续性存疑，近期体重出现触底回升迹象，养殖端仍有惜售情绪支撑，中长期三季度不乏供应压力；供给侧改革预期，提振生猪期货情绪，产业端已经完成一小轮降重，集团场库存压力释放，散户仍有育肥情绪，支撑猪价，但中长期仍有来自母猪、体重带来的供应压制风险待兑现，关注后续去产能落实情况[10] 天然橡胶 - 宏观情绪支撑胶价运行，展望震荡；青岛保税区人民币泰混14150元/吨，平，对上一交易日RU09收盘价非标基差为 - 210，国产全乳老胶14300/吨，平，保税区STR20现货1745， - 15，云南进干胶厂胶水13500，平，胶块12800，平；7月14日泰国合艾原料市场报价：白片62.26， + 0.87，烟片65.29， - 0.08，胶水54.3，平，杯胶48.05， + 0.25；2025年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计59.9万吨，较2024年同期的47.1万吨增加27.2%，上半年共计407.5万吨，较去年同期的328.4万吨增加24.1%；天胶昨日先跌后涨，整体变化幅度不大，交易逻辑依旧是跟随宏观情绪，前两周橡胶因估值相对偏低受到资金青睐出现快速拉涨行情，当前市场处于强预期的氛围当中，橡胶作为与宏观强关联的品种，短期或易涨难跌，橡胶自身基本面短期也暂无大矛盾，供给端亚洲大部分产区均处于雨季影响当中，原料价格小幅反弹上涨，过去一个多月产地受降雨影响，叠加开割初期，供应量相对有限，市场对7、8月船货到港的偏少也有一定预期，需求端上周部分轮胎企业开工情况有所恢复，部分企业库存积压问题些许好转，需求即期相对稳定，三季度或会有对去库的交易，若宏观情绪维持，胶价底部支撑偏强[11][13][14] 合成橡胶 - 盘面震荡运行，展望整体依旧维持区间震荡运行；丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格方面，两油山东市场价报11650元/吨，平，浙江传化市场价报11550元/吨， + 50，烟台浩普市场价报11450元/吨， + 50；丁二烯国内现货价格，山东鲁中地区主流价报9365元/吨， + 65，江阴出罐自提价报9100元/吨，平；在上周盘面大幅拉涨后，昨日回归震荡运行，下方暂时有宏观以及丁二烯成交转好的支撑，短期或维持在这一价格水平震荡运行，基本面变化不大，原料方面，丁二烯价格上周小幅盘整，近期下游行业刚需陆续逢低补仓，需求面对丁二烯行情带来明显的底部支撑，同时受近日装置检修及华东码头可流通现货资源有限影响，供应面亦有提振，周内供需基本面略有向好，提振商家心态，随着部分竞拍货源溢价成交，市场气氛整体推涨，同时周中后期合成橡胶盘面跟随宏观走强，亦对丁二烯行情存在提振[15] 棉花 - 低库存vs弱需求，棉价走势纠结，短期震荡，参考13500 - 14300元/吨；截至7.14日，24/25年度注册仓单9807张，郑棉09收于13875元/吨，环比 - 10元/吨；USDA 7月供需报告偏空，将25/26年度全球棉花产量环比上调31万吨，其中中国产量上调22万吨，美棉产量上调13万吨，25/26年度的静态平衡表，全球、中国、以及美国均表现宽松；需求方面，下游仍处于淡季，纺织厂开机下滑、成品累库，花纱价差持续走弱，利空因素在积蓄；库存方面，当前全国商业库存处于同期偏低水平；低库存叠加弱需求，棉价表现抗跌，但上涨阻力也不小，走势僵持，预计短期区间震荡为主，上下空间和驱动均弱，中期新作存增产预期，抑制盘面上方空间，后续新花大量上市棉价存在走弱风险[15] 白糖 - 库存低，但后续进口预计放量，长期震荡偏弱，短期震荡；截至7.14日，郑糖09合约收于5817元/吨，环比 + 7元/吨；中长期来看，25/26榨季，全球糖市预期供应宽松，巴西、泰国、印度以及中国等主产国均存在增产预期；短期来看，巴西本榨季以来甘蔗入榨量和食糖产量均同比下滑，中国食糖产销率较高，工业库存同比下滑，对糖价形成支撑，但巴西将进入生产和出口高峰期，中国进口量也将环比增多，边际供应压力将增大；估值方面，乙醇折糖价在15美分/磅附近，对外盘形成支撑，外盘参考16美分/磅支撑，内盘参考5600元/吨支撑，中期内盘参考区间5600 - 5900元/吨，关注上方阻力[16] 纸浆 - 宏观主导走势，纸浆仍在区间内走高，展望震荡；据隆众资讯，上一交易日，山东针叶俄针5300元/吨，变化 + 0，马牌5600元/吨，变化0元/吨，银星5920元/吨，变化 + 0，山东金鱼4050，变化 + 30；昨日纸浆期货跟随宏观氛围上涨，消息面变化不大，供需整体偏弱，市场追涨信心不足，上行驱动主要来自于宏观涨幅值能走一步看一步，5200 - 5300处已经存在压力可能；供需面，美金价格仍在偏跌变化，压制国内价格上涨空间，海外浆厂库存较高，且出运量大，中国理论供应充裕，下游纸张仍然处于季节性淡季期间，且今年内需以及出口总体表现偏弱，同比数据偏低，针叶期货价格对标进口完税价格较低，到达2023年同期低位水平，2026年合约如俄针交割品确实极少，则5000左右的估值也属低估；短期看，供需偏弱估值略微存在支撑的情况，促成盘面存在反弹空间，但空间预计有限，中期看，供给缩减预期不足，需求或迎来季节性转好，如果内出现囤货，纸浆市场或迎来波段性走高，但总体可见高度同样有限，预计09合约在5150 - 5400区间波动，01合约在5200 - 5500区间波动，操作上，区间双边交易[16][17] 原木 - 上下两难，震荡运行，震荡偏弱；原木首月交割仍在运行，交割品不断流入现货市场，交割品货源流通压力较大，下游加工厂折价接货，且接货能力逐步降低，太仓/岚山交割品或折价10 - 20元/方，原木盘面受拖累偏弱运行；根据近日07交割现状来看，买卖双方均存在成本提升，卖方需重视提前的分选工作，买方接货后如无合适销售渠道，将面临承担港口6毛/天/方的仓储费用，短期集中销售至加工厂可能面临折价；基本面方面，进入7 - 8月份季节性淡季，但今年全年原木市场整体需求表现平稳，去库节奏缓慢，进入7月仍有日均6万方以上出库量，无明显淡旺季之分，增量需求方面，抢出口及国补驱动下的家具销量为亮点，仍需观察能否持续维持增量；从成本来看，新一期外商报价提涨，最高成交报价达117美金，提高原木整体估值，但侧面反映出国内贸易商抄底接货意愿较为强烈，7 - 8月份供应减量预计减弱背景下，整体现货仍处于筑底阶段，此外，加工大量吸收交割品，后期补库意愿下降，当前盘面09价格处于仓单成本附近，考虑07合约在前期进入交割月前贴水现货，而引发短期向上行情，因此空单在临近交割月时，关注基差变化，当下现货趋稳，且需求无明显季节性波动背景下，短期上下均无明确驱动，围绕交割成本附近震荡为主[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内商品期货大面积飘红，碳酸锂领涨期市；国内资产以结构性机会为主，政策驱动逻辑强化，四季度国内增量政策落地概率更高，关注后续供给侧破“内卷”对资产的影响；海外关注关税摩擦、地缘风险等进展，长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 金融市场涨跌幅 - 国内主要商品中，股指期货多数下跌，国债期货多数下跌，外汇美元指数持平，利率部分指标有变动；航运和贵金属部分品种有涨跌，有色及金属部分品种有涨跌，碳酸锂日度涨3.42%领涨 [2][4] - 热门行业中，医药、综合、农林牧渔等行业日度上涨，房地产、电力及公用事业等行业日度下跌 [4] - 海外商品中，能源板块部分品种涨跌不一，贵金属板块多数上涨，有色金属板块部分下跌，农产品板块部分品种有涨跌 [3][4] 宏观精要 - 海外宏观：美国多数“对等关税”税率下调，短期关税不确定性回落；5月批发销售和库存月率数据不佳；6月就业市场有隐忧；“大而美”法案落地将增加未来10年美国赤字3.3万亿美元 [7] - 国内宏观：6月中国出口额同比小幅反弹，对美出口回暖，对东盟出口持续高位；6月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%；7月1日提出“反内卷”政策，内需导向商品受扰动较大 [7] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，关注供给侧破“内卷”影响；海外关注关税和地缘风险，弱美元格局延续，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置 [7] 观点精粹 - 宏观：海外滞胀交易降温，国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策 [9] - 金融：股市情绪回升，债市维持震荡思路，股指期货、股指期权、国债期货短期均震荡 [9] - 贵金属：风险偏好回升，黄金/白银短期调整，维持震荡 [9] - 航运：情绪回落，集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡 [9] - 黑色建材：市场情绪先行，钢材、铁矿、焦炭、焦煤等品种短期均震荡 [9] - 有色与新材料：对等关税博弈与国内政策刺激预期下，有色止跌回升，多数品种短期震荡，锌和镍震荡下跌 [9] - 能源化工：OPEC+超预期增产，原油拖累能化偏弱震荡，各品种短期走势有震荡、上涨、下跌等不同情况 [12] - 农业：资金情绪推涨胶价，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、生猪等品种短期震荡，部分有上涨或下跌趋势 [12]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - “反内卷”配合煤炭行业自律话题延续市场乐观预期，需求侧“城市更新”等提升想象空间，淡季宏观风向主导盘面走势 [1][2] - 基本面矛盾不显著，盘面拉涨刺激中下游补库推动现货价格跟涨形成共振，铁水后续有回升预期，焦煤市场情绪转好，铁矿发运回落，港口微幅去库，宏观利好叠加良好基本面，短期价格偏强运行 [1][2] - 钢材新一轮供给侧改革预期增强，市场情绪回暖催生投机需求，对产业链形成正反馈，现货基本面尚可下盘面预计偏强运行，后续关注政策落实和淡季需求表现 [6] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 海外矿山发运微降，45港口到港量回升，需求端钢企盈利小幅改善，铁水下降但同比高位，到港集中使部分港口压港量增加致港口微幅去库，供需矛盾不突出，市场情绪好叠加基本面，盘面价格震荡偏强运行 [2] 碳元素 - 主产地个别煤矿复产，但仍有停限产现象，部分区域资源紧张，供给缓慢恢复；进口端中蒙口岸关闭预计周三恢复，口岸监管区库存下滑；焦企开启第一轮提涨但钢厂有异议提涨时间推迟，下游钢厂利润好、生产积极、补库积极，焦炭基本面健康、成本支撑强，提涨有望短期内落地，预计短期盘面震荡运行 [3] 合金 锰硅 - 锰矿价格暂稳，港口库存水位小幅抬升，远期高品矿到港成本下降空间大，矿价支撑不足；供应端厂家盈利好转、复产驱动增加、日产水平持续8周回升；需求端成材产量高位，下游需求有韧性，7月河钢招标定价上调高于预期，当前基本面矛盾尚可，短期期价跟随板块波动，中长期供需趋向宽松、去库难度增加，价格有压力 [16] 硅铁 - 成本支撑松动，产区利润修复；供给端厂家复产节奏偏缓但后市供应有回升空间；需求端钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，当前供需关系健康，短期期价跟随板块波动 [6][17] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工需求环比走弱，月初下游拿货补库产销好但持续性待察，盘面上涨或刺激投机需求；供应端2条产线待出玻璃，日熔上行，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多，“反内卷”情绪升温使市场对供应端减产担忧回升，中下游持续拿货，厂家涨价，预计盘面震荡运行 [6] 纯碱 - 供给过剩格局未变，市场传光伏行业“反内卷”，预期日熔大幅减量，当前光伏日熔小幅下滑，重碱需求走平、预期偏弱，轻碱端下游需求弱，厂家降价，情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，建议企业抓住短期正反馈套保空间 [6] 各品种具体情况 钢材 - 宏观情绪升温，“反内卷”政策和山西限产消息形成供给侧收缩预期，“城市更新”形成需求侧改善预期，盘面估值抬升；上周螺纹供需双降去库，热卷供需双降库存小累积，五大材供需双降库存变化有限且绝对值历年偏低，下游采购正常，现货成交一般，短期宏观情绪升温、基本面无明显利空下钢价支撑强，后续关注政策落实和淡季需求表现 [9] 铁矿 - 港口成交增加，现货市场报价上涨；海外矿山发运微降，45港口到港量回升，需求端钢企盈利改善、铁水下降但同比高位，到港集中使部分港口压港量增加致港口微幅去库，供需矛盾不突出，市场情绪好叠加基本面，盘面价格震荡偏强运行；需求高位，基本面利空驱动有限，市场情绪转弱前价格易涨难跌，但短期利多基本交易完毕，上方空间有限，价格震荡为主 [9][10] 废钢 - 华东破碎料不含税均价上涨，螺废价差下降；本周螺纹表观需求和产量微降，总库存去化，需求有韧性，自身矛盾不突出，市场情绪转暖原料价格上涨，盘面价格震荡上行；供给端日均到货量微增但同比偏低，资源略紧；需求端钢材价格上涨部分地区电炉利润回升、开工时间增加、日耗微增，高炉铁水产量下降，长流程废钢日耗下降，长短流程总日耗下降；库存方面到货微增但日耗同期偏高，厂库小幅去化，基本面平稳，受宏观情绪提振跟涨，基本面矛盾不突出、自身驱动不足，预计价格震荡 [10] 焦炭 - 期货端盘面震荡运行，现货端日照港准一报价不变；供应端多数焦企正常开工，少部分减产，产量稳中略降；焦企开启第一轮提涨但钢厂有异议提涨时间推迟；需求端铁水产量环比减少但同比高位，下游钢厂利润好、生产积极、补库积极，期货升水期现贸易商分流货源，焦企库存去化；基本面健康，成本支撑强，提涨有望短期内落地，预计短期盘面震荡运行 [10][12] 焦煤 - 期货端盘面震荡运行，现货端介休中硫主焦煤和乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤有报价变化；供给端主产地个别煤矿复产，但仍有停限产现象，部分区域资源紧张，供给缓慢恢复；进口端中蒙口岸关闭预计周三恢复，口岸监管区库存下滑；需求端焦炭产量稳中略降，刚需仍存，下游补库积极，煤矿库存去化；基本面供需矛盾暂不突出，关注煤矿复产及蒙煤进口状况，上游煤矿去库，焦炭提涨在即，预计短期盘面震荡运行 [13] 玻璃 - 华北、华中主流大板价格和全国均价不变，国内宏观“反内卷”交易未结束，市场情绪好带动盘面价格上涨；需求端淡季需求下行，深加工需求环比走弱，月初下游拿货补库产销好但持续性待察，盘面上涨或刺激投机需求；供应端2条产线待出玻璃，日熔上行，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多，“反内卷”情绪升温使市场对供应端减产担忧回升，中下游拿货厂家涨价，预计盘面震荡运行；现实需求偏弱但政策预期强，短期观望政策，若超预期下游或补库上涨，中长期需市场化去产能，维持震荡观点 [14] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格上涨；供应端产能未出清，产量高位运行，供给压力仍存，新产能开启整体产量回升；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长，光伏行业“反内卷”预期日熔大幅减量，当前光伏日熔下滑，重碱需求走平、预期偏弱，轻碱端下游需求弱，厂家降价；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期“反内卷”情绪升温带动盘面上涨，正反馈后仍面临过剩问题，建议企业抓住短期正反馈套保空间；供给过剩格局未变，7月有计划检修，短期预计震荡，长期价格中枢下行推动产能去化 [14] 硅锰 - 政策预期升温、市场情绪偏暖，黑链品种涨势延续，锰硅期价偏强震荡；现货周初表现暂稳，部分厂家低价出货意愿弱，高价货源成交跟进不足；成本端锰矿价格暂稳，港口库存水位小幅抬升，远期高品矿到港成本下降空间大，矿价支撑不足；供应端厂家盈利好转、复产驱动增加、日产水平持续8周回升；需求端成材产量高位，下游需求有韧性，7月河钢招标定价上调高于市场预期；当前基本面矛盾尚可，短期期价跟随板块波动，中长期供需趋向宽松、去库难度增加，价格有压力 [16] 硅铁 - 黑链品种涨势延续，硅铁期价偏强整理；现货周初持稳；成本端兰炭价格下调，成本支撑松动，产区利润修复；供给端厂家复产节奏偏缓但后市供应有回升空间；需求端钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，7月河钢招标定价上调，镁锭货源阶段性偏紧但下游对高价接受程度不高，镁价上涨有阻力；当前供需关系健康，短期期价跟随板块波动，后市市场供应缺口收窄、去库难度增加，中长期价格上方有压力 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅供应收缩预期强化，新能源金属价格走势趋强。中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端收缩预期增强，市场情绪转向偏乐观，新能源金属价格走势趋强。中短期需谨防价格双边波动风险，长期低价或加快国内自主定价品种产能出清，碳酸锂若锂矿无实质性减产，长期过剩问题将限制价格上方高度 [1] 行业总结 工业硅 - 观点：“反内卷”情绪持续，硅价有所回升，中期展望震荡 [2][5] - 信息分析：截至7月14日，通氧553华东9000元/吨，421华东9300元/吨，近几日现货价格小幅回升；百川国内库存442700吨，环比+1.1%；6月工业硅月产量32.7万吨，环比+6.5%，同比-27.7%；1-6月累计生产187.2万吨，同比-17.8%；5月出口55652吨，环比-8.0%，同比-22.5%；1-5月累计出口272382吨，同比-10.3%；5月新增光伏装机量92.9GW，环比+105.5%，同比+388.0%；1-5月光伏累计新增装机197.9GW，同比+150.0%；7月1日中央财经委会议强调治理企业低价无序竞争 [5] - 主要逻辑：西北大厂持续减产提升价格支撑，西南丰水期复产进度偏慢但价格回升部分硅厂复产，后续开工或高于预期。需求端偏弱，库存继续积累，仓单去化。随着硅价回升，供应或将进一步恢复，库存仍倾向于累积 [5][6] - 展望：短期“反内卷”情绪面偏强，价格有所回升，基本面无明显改善，后续硅价整体表现为震荡 [6] 多晶硅 - 观点：反内卷政策延续发酵，多晶硅价格高位运行，中期展望震荡 [2][7] - 信息分析：N型复投料成交均价为3.71万元/吨，环比上涨6.92%；广期所多晶硅仓单数量2780手，较前值无变化；5月出口量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；1-5月出口总量9167.32吨，累计同比增加6.68%；5月进口量约793吨，环比减少16.9%；1-5月进口1万吨，同比减少42.72%；1-5月国内光伏新增装机量197.85GW，同比+150%；人民日报发文指出要整治“内卷式”竞争；中央财经委会议研究治理企业低价无序竞争；多晶硅初步报价大幅上涨，下游接受程度待观察 [6][7][8] - 主要逻辑：中央财经委提及治理低价无序竞争，多晶硅期货价格反弹。供应端丰水期西南开工产能抬升，预计6-7月产量回升至10万吨以上，中长期关注反内卷政策对供应的影响。需求端1-5月光伏装机增速高但透支下半年需求，后续需求有走弱风险 [8] - 展望：下半年光伏抢装结束需求有走弱风险，反内卷政策使供应端波动大，价格整体表现为宽幅震荡 [9] 碳酸锂 - 观点：“反内卷”背景下的供应扰动炒作，碳酸锂增仓大涨，中期展望震荡 [2][9] - 信息分析：7月14日，主力合约收盘价+3.42%至6.648万元；合约总持仓+35601手，至636573手；电池级碳酸锂现货价格较上日+900，至64650元/吨；工业级碳酸锂价格较上日+900，至63050元/吨；同花顺锂辉石精矿平均价为705美元/吨，折碳酸锂6.44万元/吨；当日仓单-399吨至11204吨；市场关注宜春市文件，涉及矿山生产计划未受影响，供应稳定性无实质性变化 [9] - 主要逻辑：供需基本面变化不大，仓单量影响市场。供应端周度产量环比提升，国内锂矿产量增长，7-8月进口量有下降预期；需求端1-6月增长高，7月为淡季但排产预期较好；库存方面社会库存累库，仓单库存7月注销后快速去化，8月仓单或逐渐恢复。政策方面国内反内卷情绪发酵但无实际影响，美国法案将废除补贴影响需求。上下游博弈剧烈，仓单快速去化，建议规避风险 [10] - 展望：供需维持过剩，短期仓单减少对价格有所支撑，预计价格维持震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对等关税博弈延续，国内政策刺激预期增强，宏观预期反复，有色延续震荡；基本金属供需逐步季节性趋松，国内库存逐步季节性回升；中短期关税不确定性及需求走弱预期压制价格，但政策刺激预期及供应扰动对价格有支撑，关注结构性机会，谨慎关注铝锡低吸短多机会，逢高沽空锌锭；中长期基本金属需求前景仍存在不确定性，关注部分供需偏过剩或预期过剩品种的逢高沽空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 铜：美国对铜关税落地时间或提前，沪铜价格走势承压；特朗普宣称对进口铜加征50%关税，COMEX铜价大幅拉升，美国商务部长称关税或月底实施，非美地区铜供需紧张态势缓解，LME铜和沪铜价格承压；铜矿加工费持续回落，粗铜加工费低位，原料供应紧张，冶炼厂减产风险上升；需求端下游补库意愿减弱，终端家电排产回落，国内外库存累积，LME挤仓风险缓和，铜价总体震荡运行 [5][6] - 氧化铝：市场传言采矿证事件有缓和，氧化铝盘面回落；中短期不缺矿，运行产能和库存回升，前期套利空间打开仓单开始注册；几内亚政府提出GBX和行使运输权，或增加企业税务和运输成本，影响矿价底部预期，矿石价格维持僵持博弈 [6][7] - 铝：库存大幅累积，铝价承压回落；短期关税谈判截止日期延后但仍有不确定性，国内反内卷预期推动资金情绪；基本面边际走弱，库存累积，现货贴水，仓单数量回升，近月挤仓风险减弱，铝棒累库和加工费下降，下游高价接货意愿降低，预计铝价区间震荡 [8][9] - 铝合金：需求步入淡季，盘面有所回调；短期ADC12维持强成本支撑与弱需求博弈，原料端废铝流通货源偏紧，成本支撑仍强，需求端步入淡季，车企反内卷加严控账期下阶段性备库节奏谨慎，压铸厂维持刚需采购，再生铝合金开工率偏低，铝合金锭延续累库；短期累库幅度和价差维持低位，盘面跟随电解铝，往后两者价差有低位回升预期 [10][11][12] - 锌：供需偏过剩，锌价震荡偏弱；宏观上“反内卷”下黑色系产品价格反弹，市场推迟美联储降息时间点，美元指数反弹；供应端短期锌矿供应转松，国内锌矿加工费抬升，冶炼厂盈利情况好，生产意愿强；需求端国内消费进入传统淡季，终端新增订单有限，需求预期一般；锌锭库存累积，现货升水走低，中长期供应仍偏过剩，预计锌价仍有下跌空间 [13] - 铅：成本支撑稳固，铅价震荡运行；现货端现货贴水收窄，原再生价差持稳，期货仓单上升；供应端废电池价格小幅下降，再生铅冶炼亏损小幅收窄，但原料短缺，再生铅冶炼厂产量低位徘徊，原生铅冶炼厂突发检修，铅锭周度产量小幅下降；需求端需求淡季未完全度过，铅酸蓄电池开工率小幅下降，但汽车及电动自行车市场以旧换新积极，开工率高于往年同期；随着需求从淡季向旺季过渡，电池厂开工率恢复，本周铅锭供应或继续小幅上升，再生铅成本支撑稳固，铅价整体震荡 [14][15][16] - 镍：菲律宾镍企增加镍矿出口，短期镍价宽幅震荡；市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端雨季已过原料偏松，印尼干扰减少，中间品产量恢复，镍盐价格微幅走弱，盐厂利润稍有修复，镍豆生产硫酸镍继续亏损，电镍现实过剩，库存大幅累积，价格博弈宜维持短线交易思路 [16][17][18] - 不锈钢：镍铁继续走弱，不锈钢盘面偏弱运行；镍铁价格回落，铬铁价格边际走弱，盘面上行但现货成交转好程度有限，钢厂承压；6月不锈钢产量环比下跌但仍维持高位，需求端走出旺季后续表需有走弱风险，上周社会库存和仓单去化，结构性过剩压力缓解；成本端走弱削弱对钢价的支撑，需警惕钢厂减停产规模扩大，下游对价格接受程度有限，需求端走出旺季使钢价承压，短期或维持区间震荡 [20] - 锡：供需基本面韧性，锡价震荡运行；国内锡矿短缺加剧，印尼精炼锡出口许可证更换带来供应问题，供需基本面趋紧强化锡价底部支撑；佤邦锡矿生产未恢复，国内矿端紧缩，冶炼厂原料供应紧张，加工费维持低位，开工率下滑，部分企业停产检修或减产，预计后续开工率和产量向下，库存持续去化；印尼精炼锡出口短期受阻影响有限，下半年锡终端需求边际走弱，锡价有向上基础但动能不强，预计震荡运行 [21] 行情监测 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市偏暖震荡，债市情绪谨慎，股指期货量能改善，反内卷主线继续演绎，股指期权建议备兑防御，国债期货建议关注曲线走陡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货：量能改善，反内卷主线继续演绎，建议配置IM多单，关注银行拥挤踩踏尾部可能性，反内卷交易预计持续至7月政治局会议，中报预告周期链行业利润改善，A股对海外关税脱敏 [1][5] - 股指期权：昨日权益市场震荡，期权成交额回落，加权隐含波动率均值和持仓量PCR平均下降，建议备兑防御 [2][5] - 国债期货：昨日收盘全线下跌，现券收益率多数上行，央行净投放但临近税期资金面利率上行，6月信贷和进出口数据好于预期，权益市场表现好扰动债市，后续长端利空短端利好，建议关注曲线走陡 [2][6] 经济日历 - 2025年7月14日中国6月出口金额当月同比公布值5.8%高于前值4.8%和预测值3.21%，6月新增人民币贷款公布值22400亿元高于前值6200亿元和预测值18447.29亿元 [8] - 2025年7月15日中国6月工业增加值当月同比、美国6月CPI季调同比待公布 [8] 重要信息资讯跟踪 - 金融数据：上半年人民币贷款增加12.92万亿元，存款增加17.94万亿元，社会融资规模增量累计22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元 [8] - 出口：中国6月出口同比增长，贸易顺差扩大，上半年出口同比增长进口下降 [9] - 外卖大战：淘宝闪购联合饿了么日订单量突破8000万创新高 [9] - 美联储：哈玛克表示未达通胀目标，保持货币政策收紧重要，经济健康暂无迫切降息必要，不确定关税影响和经济是否繁荣 [9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 7月10日股指期货上涨，国债期货下跌，多数商品上涨，金属和能化靠前 [2][9][11] - 涨幅前三为多晶硅、玻璃和焦煤，跌幅前三为菜籽油、鸡蛋和铜(BC) [9][10][11] - 点评铁矿石、硅铁、碳酸锂走势及影响因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 - 7月10日股指期货涨、国债期货跌，多数商品涨，金属和能化领涨 [9][11] - 涨幅前三品种：多晶硅涨5.5%，持仓环比增1.5%；玻璃涨5.2%，持仓环比减10.1%；焦煤涨4.2%，持仓环比减2.3% [9][11] - 跌幅前三品种：菜籽油跌0.8%，持仓环比减2.4%；鸡蛋跌0.7%，持仓环比减7.5%；铜(BC)跌0.5%，持仓环比减1.8% [10][11] 1.2 上涨品种 - **铁矿石**：7月10日涨3.7%至763.5元/吨，需求高位，基本面矛盾不明显，短期预计震荡运行；本周海外矿山发运环比降，45港口到港量回升但不及预期，未来1 - 2周或集中到港；钢企盈利率持稳，铁水产量同比高位，港口微幅去库；盘面价格震荡偏强，但淡季现货跟涨不足，基差降至同期低位 [15][16][17] - **硅铁**：7月10日涨3.6%至5576元/吨，当前供需关系健康，但后市供需缺口有回补可能，去库难度增加，价格上行驱动不足；行业亏损延续，成本支撑下短期预计盘面震荡；供给端厂家开工低位回升，供应趋增；需求端钢材产量高位但淡季有下滑预期，炼钢需求支撑时间需谨慎看待；7月河钢招标采购量2700吨，环比增500吨，关注钢招价格；金属镁厂家挺价情绪增加，下游对高价货源接受度谨慎 [22][23][24] 1.3 下跌品种 - **碳酸锂**：7月10日跌0.4%至64180元/吨，供需过剩，但短期仓单减少支撑价格，预计震荡；市场“反内卷”情绪发酵，期货仓单不高，价格短期走强；供应端周产量环比微降，国内锂矿产量增但进口锂盐有下降预期；需求端1 - 6月正极材料增长，7月淡季但需求排产预期好，头部企业有采购迹象；库存方面，社会库存累库，仓单库存去化，交仓意愿随价格上涨修复；政策方面，国内反内卷情绪发酵但未现实际影响，美国“大美丽法”将废除电动车补贴，影响需求 [29][30][31] 2. 中国要闻 2.1 宏观新闻 - 商务部开展打击战略矿产走私出口专项行动，依法审查出口许可申请 [34][35] - 国办印发通知加大稳就业政策支持力度，从7方面提出举措稳就业等 [34][35] - 市场监管总局7月9日召开企业公平竞争座谈会，强调加强公平竞争审查和反垄断监管执法 [34][35] - 2025年1月1日起退休人员养老金上调2%，调整水平为2024年月人均基本养老金的2% [34][35] 2.2 行业新闻 - 郑州商品交易所通知，丙烯期货和期权分别于7月22日9时和21时挂牌交易，首批上市合约7个 [35]

报告行业投资评级 - 以震荡偏弱思路对待能化，等待供需新的驱动 [3] 报告的核心观点 - 产业链弱势格局延续，芳烃链尤为明显，聚酯、加弹、织造等开工率下滑，化工相对原油短暂“补涨”后市场或意识到实体产业低迷现状 [2] - 各品种展望：原油震荡整理，LPG弱势震荡，沥青、高硫燃油期价下行压力大，低硫燃油跟随原油震荡，甲醇震荡，尿素短期震荡偏强，乙二醇短期震荡远期偏空，PX、PTA、短纤、PP、塑料、苯乙烯震荡，瓶片加工费持稳，PVC震荡运行，烧碱偏强运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：OPEC+考虑9月继续增产，之后暂停，7月10日价格下跌，受贸易战担忧等影响；美国失业救济数据、阿联酋产能计划、美联储官员表态等影响市场；全球原油和成品油库存有变动；认为原油需更多库存累积，否则延续震荡整理 [7] - **沥青**：期价下行压力大，因欧佩克+增产、原料供应充足、需求端沥青高估等因素，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落 [9] - **高硫燃油**：期价下行压力大，欧佩克+增产、天然气价格等因素利空，供增需减相对确定，震荡偏弱 [10] - **低硫燃油**：跟随原油震荡，面临航运需求回落等利空，估值偏低，受绿色燃料替代等影响，跟随原油波动 [11] - **LPG**：成本端支撑走弱，基本面宽松，PG盘面或弱势震荡，关注下游装置及进口到船、关税进展 [11] - **PX**：商品普涨下反弹，但终端市场支撑不佳，缺乏持续利好，绝对价格有下跌趋势 [15] - **PTA**：商品普涨跟随，预估本周行情下跌，因原油行情预期偏弱、现货流通量增加、下游聚酯工厂可能减产等 [16] - **纯苯**：盘面拉涨，下游利好、宏观情绪亢奋、资金行为扰动等因素影响，7 - 8月格局尚可，但库存高压制反弹力度 [17] - **苯乙烯**：商品情绪反弹叠加下游逼仓上涨，自身供需有走弱预期，港口库存累积，关注纯苯 - 苯乙烯价差收缩机会 [18] - **乙二醇**：下游开工回落，自身开工率提升，09合约低库存期价震荡，01合约若反弹可试空，远期偏空 [19] - **短纤**：周度开工持稳，跟随原料波动，担忧终端织造开工下滑，加工费攀升空间有限 [20] - **瓶片**：开工继续下滑，加工费维持在350 - 400元/吨附近，绝对值跟随原料波动 [21] - **甲醇**：现货支撑有限，震荡，受反内卷消息、伊朗装置开工、港口库存、煤炭供应等因素影响 [24] - **尿素**：出口支撑行情，短期震荡偏强，印度招标提振市场，供应端日产回落，需求端农业需求结束，靠出口消化供需差 [25] - **塑料**：反内卷提振商品情绪，震荡，商品市场情绪、原料端、自身基本面、需求端等因素综合影响 [28] - **PP**：商品情绪带动，短期震荡，受反内卷、油价、成本端、供给端、需求端、海外汇率等因素影响，关注中美关税博弈 [29] - **PVC**：强预期弱现实，震荡运行，宏观情绪和微观基本面综合影响，中长期有产能投放、内需淡季等压力 [32] - **烧碱**：偏强运行，受市场情绪、液氯价格、行业低库存等因素支撑，关注中下游补库进程 [34] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份合约的跨期价差及变化值 [35] - **基差和仓单**：列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量 [36] - **跨品种价差**：呈现了不同品种间如PP - 3MA、TA - EG等的跨品种价差及变化值 [38]