交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 9 月 26 日星期五 | | | | 东表示，9 月 24 日，中方向世贸组织提交《中国关于世贸组织特殊和差 | | --- | --- | --- | --- | | | 中证 500 | 反弹 | 别待遇问题的立场文件》。当前，个别国家肆意加征关税，给多边贸易体 | | | | | 制带来前所未有的冲击，广大发展中成员利益受到严重损害。中国在世贸 | | | | | 组织当前和未来谈判中不寻求新的特殊和差别待遇，有助于推动世贸组织 | | | 中证 1000 | 反弹 | 改革，更好地落实全球发展倡议和实现联合国 2030 年可持续发展目标。 | | | | | 需要强调的是，这一决定不影响中国在世贸组织中的发展中成员身份，不 | | | | | 影响中国享受现有世贸组织协定中特殊和差别待遇条款的权利。香港证监 | | 2 | 年期国债 | 震荡 | 会与香港金管局联合发布香港《固定收益及货币市场发展路线图》，透过 | | | | | 促进需求、流动性及创新，策略性定位香港成为全球固定收益及货币中心。 | | | | | 《 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期货多数上涨，航运期货表现强劲 ——中信期货晨报20250926 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | 板块 | 品种 | 现代 | | | 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 季度涨跌幅 | | 今年涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 沪深300期货 | 4562.2 | 0771% | 219% | 1.64% | 17.41% | 16.35% | | | 上证50期货 | 2953.6 | 0.47% | 138% | -0.89% | 9.84% | 10.29% | | | 中证500期货 | 7166.6 | 0.13% | 261K | 4.75% | 22.23% | 25.88% | | | 中证1000期货 | 72 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期货多数上涨，非金属建材涨幅居前 ——中信期货晨报20250925 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 季度涨跌幅 | | 今年液跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 沪深300期货 | 4530 | 1.03% | 1.47% | 0.92% | 16.58% | 15.53% | | | 上证50期货 | 2939.8 | 0.51% | 0914 | -1.36% | d 333 | 9.78% | | | 中证500期货 | 7157 | 3.12% | 222-1 | 4.61% | 22.675 | 25.72% | | | 中证1000期货 | 7303 ...

交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 9 月 25 日星期四 | | | | 国，在世贸组织当前和未来谈判中，将不寻求新的特殊和差别待遇。商务 | | --- | --- | --- | --- | | | 中证 500 | 反弹 | 部召开新闻吹风会介绍，这是中方坚定维护多边贸易体制、积极落实全球 | | | | | 发展倡议和全球治理倡议的重要举措，必将为促进全球贸易投资自由化便 | | | | | 利化注入强心剂。商务部强调，中国仍然是世界上最大的发展中国家，中 | | | 中证 1000 | 反弹 | 国发展中国家的地位和身份没有改变。《中国地方政府债券蓝皮书（2025）》 | | | | | 披露，2025 年地方政府债券呈现三大特点：一是新增限额大幅增加、发 | | | | | 行规模再创新高；二是置换节奏明显前置、新增债发行相对偏慢；三是投 | | 2 | 年期国债 | 震荡 | 向领域进一步拓宽、用于基建项目的专项债额度有所减少。展望未来，财 | | | | | 政发力仍是当前扩大有效需求、提振信心和预期、扭转信用收缩趋势的优 | | | | | 先选 ...

报告行业投资评级 - 铁矿石：震荡偏强 [2] - 煤焦：震荡偏多 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：调整 [2] - 纯碱：调整 [2] - 上证50：震荡 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：震荡 [4] - 中证1000：反弹 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：反弹 [4] - 黄金：偏强运行 [4] - 白银：偏强运行 [4] - 原木：区间震荡 [6] - 纸浆：底部盘整 [6] - 双胶纸：偏空对待 [6] - 豆油：宽幅震荡 [6] - 棕油：宽幅震荡 [6] - 菜油：宽幅震荡 [6] - 豆粕：震荡偏空 [6] - 菜粕：震荡偏空 [6] - 豆二：震荡偏空 [6] - 豆一：震荡偏空 [8] - 生猪：震荡偏强 [8] - 橡胶：震荡 [10] - PX：观望 [10] - PTA：震荡 [10] - MEG：观望 [10] - PR：观望 [10] - PF：观望 [10] 报告的核心观点 - 各行业受不同因素影响呈现不同走势，如美联储降息、煤矿停产、需求变化、成本变动等因素影响着各行业的供需和价格，投资者需关注各行业的关键指标和事件以把握投资机会 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：海外供应小幅下滑但仍处同期高位，47港到港量增加，铁水产量回升带动需求，钢厂减产动力不足且有补库预期，基本面矛盾有限，铁矿2601合约走势震荡偏强 [2] - 煤焦：煤矿停产和“反内卷”预期推动盘面反弹，下半年焦煤供应或弱于去年，旺季来临需求回升，走势震荡偏多 [2] - 卷螺：美联储降息落地，交易重点转向现实，双焦反弹带动成材端，产量回落但供应仍高，表需回升但库存压力增加，需求无增量呈前高后低格局，螺纹2601合约震荡偏强，关注库存表现 [2] - 玻璃：主力合约偏弱，供应持稳需求增量有限，基本面宽松，沙河煤改气或影响盘面，关注节前补库 [2] - 纯碱：交易关注冷修路径，长期受房地产调整影响 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同涨幅，部分板块资金有流入流出，市场出现反弹，建议控制风险偏好，维持股指多头仓位 [2][4] - 国债：市场利率波动，国债走势趋弱，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金白银：黄金定价机制转变，受央行购金、货币信用、避险需求等因素影响，推升金价逻辑未逆转，短期受美联储政策和避险情绪扰动，预计维持偏强运行 [4] 轻工业 - 原木：港口出货量减少，9月到港量预计维持低位，库存下降，成本支撑减弱，交割意愿提升，预计区间震荡 [6] - 纸浆：现货价格偏稳，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大，需求转好待验证，预计底部盘整 [6] - 双胶纸：现货价格下跌，排产稳定但处于季节性淡季，招标未开始，利润低备货积极性差，产能过剩，供需矛盾突出，偏空对待 [6] 油脂油料 - 油脂：马棕油产量和库存增加，出口疲弱，美国政策有争议，印尼方案提升需求预期，国内油脂供应压力大，需求支撑减弱，短期宽幅震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：美豆总产量增加，出口需求疲软，国内供应压力大，需求疲软，预计震荡偏空，关注美豆天气和大豆到港情况 [6][8] 农产品 - 生猪：交易均重上升，出栏体重受多种因素影响，供应充沛但终端需求疲软，开工率下降，后期屠宰量提升难，双节备货需求提升价格有支撑，预计短期内震荡偏弱 [8] 软商品 - 橡胶：产区天气影响供应，需求端产能利用率提升，库存下降，未来上量预期压制价格，预计宽幅震荡 [10] - PX：供应过剩致油价承压，自身供需边际改善但中期有压力，价格跟随油价波动 [10] - PTA：油价振幅大，成本支撑一般，供需皆增但边际转弱，价格跟随成本偏弱波动 [10] - MEG：港口库存累库，需求改善不多，供应压力增加，中期供需宽平衡，成本端波动大，低库存支撑或削弱 [10] - PR：国际油价下行，商品缺乏利好，成本端承压，价格随成本弱势调整 [10] - PF：宏观缺乏利好，原油下跌影响成本，短纤加工费修复，价格跟随成本弱势运行，关注下游节前备货力度 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月美联储议息会议如期降息25BP，国内关注四季度实物工作量进程和金融市场流动性变化；美元流动性改善利于风险资产上行，国内处于风险偏好抬升过程，推荐关注中证1000股指期货、有色金属、油脂油料、贵金属和中国债券四季度配置机会 [8] 各部分总结 宏观精要 - 海外宏观：9月美联储议息会议降息25BP，今年开年以来首次降息，预计今年共降息三次，明年再降一次 [8] - 国内宏观：关注四季度实物工作量进程和金融市场流动性变化，专项债发行用途或转向化债，商品实物消费量需求脉冲或后置，关注居民存款搬家进程和通胀变化 [8] - 资产观点：美元流动性改善利于风险资产上行，国内风险偏好抬升，推荐关注中证1000股指期货、有色金属、油脂油料、贵金属，关注中国债券四季度配置机会 [8] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：以哑铃结构应对市场分歧，关注增量资金衰减，短期震荡 [9] - 股指期权：延续对冲防御思路，关注期权市场流动性恶化，短期震荡 [9] - 国债期货：股债跷跷板短期可能持续，关注关税、供给、货币宽松情况，短期震荡 [9] 贵金属板块 - 黄金/白银：9月美国降息周期重启，关注美国基本面、美联储货币政策和全球权益市场走势，短期震荡上涨 [9] 航运板块 - 集运欧线：三季度旺季转淡，关注9月运价回落速率，短期震荡 [9] 黑色建材板块 - 钢材：宏观环境偏暖但现实压力尚存，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [9] - 铁矿：铁水产量微增，关注海外矿山生产发运、国内铁水生产、天气和港口库存变化，短期震荡 [9] - 焦炭：成本支撑偏强，关注钢厂生产、炼焦成本和宏观情绪，短期震荡 [9] - 焦煤：现货煤价反弹，关注钢厂生产、煤矿安全检查和宏观情绪，短期震荡 [9] - 硅铁：旺季预期仍存，关注原料成本和钢招情况，短期震荡 [9] - 锰硅：旺季期价走强，关注成本价格和外盘报价，短期震荡 [9] - 玻璃：湖北现货上涨，关注现货产销，短期震荡 [9] - 纯碱：中游累库明显，关注纯碱库存，短期震荡 [9] 有色与新材料板块 - 铜：铜矿供应再生扰动，关注供应扰动、国内政策、美联储货币政策和国内需求，短期震荡上涨 [9] - 氧化铝：现货走弱库存累积，关注矿石复产、电解铝复产和板块走势，短期震荡 [9] - 铝：库存延续累积，关注宏观风险、供给扰动和需求情况，短期震荡 [9] - 锌：库存延续累积，关注宏观转向和锌矿供应，短期震荡 [9] - 铅：再生铅供应下降，关注供应端扰动和电池出口，短期震荡上涨 [9] - 镍：印尼取缔非法采矿，关注宏观及地缘政治、印尼政策和环节供应，短期震荡 [9] - 不锈钢：成本支撑坚挺，关注印尼政策和需求增长，短期震荡 [9] - 锡：佤邦复产进度不及预期，关注佤邦复产和需求改善预期，短期震荡 [9] - 工业硅：供应持续回升，关注供应端减产和光伏装机，短期震荡 [9] - 碳酸锂：基本面驱动弱，关注需求、供给和新技术突破，短期震荡 [9] 能源化工板块 - 原油：供应压力延续，关注OPEC+产量政策和中东地缘局势，短期震荡下跌 [11] - LPG：估值修复兑现，关注成本端进展，短期震荡 [11] - 沥青：期价3500以下震荡，关注制裁和供应扰动，短期震荡下跌 [11] - 高硫燃油：期价弱势震荡，关注地缘和原油价格，短期震荡下跌 [11] - 低硫燃油：跟随原油宽幅震荡，关注原油价格，短期震荡下跌 [11] - 甲醇：近远月矛盾仍大，关注宏观能源和上下游装置动态，短期震荡 [11] - 尿素：回归基本面承压下行，关注出口和市场情绪，短期震荡 [11] - 乙二醇：预期先行，关注煤、油价格、港口库存和装置落地情况，短期震荡 [11] - PX：基本面驱动有限，关注原油波动、宏观异动和需求旺季情况，短期震荡 [11] - PTA：持货意愿低，关注原油波动、宏观异动和旺季情况，短期震荡 [11] - 短纤：原料支撑一般，关注下游纱厂拿货和旺季需求，短期震荡 [11] - 瓶片：需求淡季深入，关注企业减产和终端需求，短期震荡 [11] - 丙烯：丙烷与PL商品量减量提振，关注油价和国内宏观，短期震荡 [11] - PP：前低附近或有支撑，关注油价和国内外宏观，短期震荡 [11] - 塑料：旺季需求小幅支撑，关注油价和国内外宏观，短期震荡 [11] - 苯乙烯：商品情绪转好，关注油价、宏观政策和装置动态，短期震荡 [11] - PVC：弱现实强预期，关注预期、成本和供应，短期震荡 [11] - 烧碱：现货见顶回落，关注市场情绪、开工和需求，短期震荡 [11] 农业板块 - 油脂：对美生柴政策担忧情绪升温，关注美豆天气和马棕产需数据，短期震荡 [11] - 蛋白粕：美联储降息符合预期，关注美豆天气、国内需求、宏观和贸易战情况，短期震荡 [11] - 玉米/淀粉：近期降雨持续，关注粮质、需求、宏观和天气情况，短期震荡 [11] - 生猪：节前持续去库，关注养殖情绪、疫情和政策，短期震荡 [11] - 橡胶：情绪偏空，关注产区天气、原料价格和宏观变化，短期震荡 [11] - 合成橡胶：天胶偏弱拖拽，关注原油大幅波动，短期震荡 [11] - 棉花：棉价延续小幅震荡，关注需求和库存，短期震荡 [11] - 白糖：糖价延续震荡，关注进口，短期震荡 [11] - 纸浆：突破型驱动不明显，关注宏观经济和美金盘报价，短期震荡 [11] - 双胶纸：成交量偏低，关注产销、教育政策和纸厂开工，短期震荡 [11] - 原木：商品调整，关注出货量和发运量，短期震荡 [11]

关键多空品种概览 - 中证500期货（IC.CFE）呈现多头强势状态 年化滚动收益达6.07% 曲线结构良好 [2] - 中证1000期货（IM.CFE）表现突出 年化滚动收益9.57% 曲线结构保持良好 [2] - 铁矿石（I.DCE）呈现高波动特征 年化收益7.18% 趋势明确向上 [2] - 棕榈油（P.DCE）表现强劲 年化滚动收益达7.86% 趋势明确 [2] - 国债期货系列（TS/T/TL）整体偏空 2年期国债年化收益-0.26% 10年期-0.02% 30年期0.52% 面临利率上行压力 [2] - 玻璃（FG.CZC）基本面疲软 年化收益-7.65% 空头趋势延续 [2] - 工业硅（SI.GFE）产能过剩 年化收益-7.54% 价格持续承压 [2] 量仓变化与流动性特征 - 沪深300（IF.CFE）、上证50（IH.CFE）、铜（CU.SHF）、原油（SC.INE）属于高流动性品种 Dvol指标较高 [3] - 集运指数（EC.INE）量仓明显放大 呈现高波动特征 交易活跃 [3] - 铁矿石（I.DCE）持仓量增长 资金关注度显著提升 [3] - 红枣（CJ.CZC）和花生（PK.CZC）量仓萎缩 成交清淡流动性差 [3] 交易机会提示 - 中证500和中证1000期货（IC/IM）存在多头机会 中小盘指数强势 建议逢低布局 [3] - 棕榈油（P）供需偏紧 技术面突破 提供明确多头机会 [3] - 热轧卷板（HC）受基建预期支撑 短期反弹可期 年化收益0.19% [4] - 国债期货系列（TS/T/TL）存在空头机会 货币政策偏紧推动利率上行 [4] 板块分化特征 - 股指期货板块中 中小盘指数（IC/IM）表现强于大盘指数（IH/IF） [8] - 黑色系板块呈现成材（螺纹、热卷）强于原料（铁矿、双焦）的分化格局 [8] - 化工系板块分化明显 PVC和EB偏弱 PTA和甲醇震荡 [8] - 农产品板块中油脂表现强于粕类 棕榈油领涨 [8] - 贵金属板块震荡为主 黄金（AU）和白银（AG）缺乏明确方向 [7][8] - 国债期货板块整体偏空 利率上行压力持续 [8] 震荡观望品种 - 黄金（AU）和白银（AG）受外盘影响大 方向不明确 建议观望 [7] - 橡胶（RU）和20号胶（NR）基本面矛盾不明显 建议保持观望 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货多数上涨，中小盘股指涨幅较好 [1] - 海外美国劳动力市场放缓趋势明显，国内8月通胀数据有变化，PPI同比回升、CPI同比下降，后续预期年内PPI中枢小幅抬升，CPI读数略低于上半年中枢 [6] - 短期国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外美国非农数据疲软使9月降息概率增强，利好黄金等，长线美国基本面尚可，降息推升基本面，弱美元格局延续，需警惕波动率跳升，关注非美元资产 [6] 根据相关目录分别进行总结 各品种涨跌幅情况 - 股指方面沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货均有不同程度涨幅，国债期货多数有小涨或小跌 [3] - 外汇方面美元指数、欧元兑美元、美元兑日元等有不同表现 [3] - 热门行业中建筑、钢铁、有色金属等多数行业有涨幅，食品饮料、汽车、国防军工等部分行业有跌幅 [3] - 海外商品中能源、贵金属、有色金属、农产品等各品种有不同涨跌幅 [3] - 其他品种如集运欧线、金属、有色、黑色、能源化工、农业产品等也呈现不同涨跌幅 [4] 观点精粹 - 金融板块股指期货以哑铃结构应对市场分歧，股指期权延续对冲防御思路，国债期货股债跷跷板短期可能持续，均为震荡判断 [7] - 贵金属板块黄金/白银因9月美国降息周期重启等因素震荡上涨 [7] - 航运板块集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，钢材限产影响弱化，铁矿铁水下降超预期，均为震荡判断 [7] - 黑色建材板块焦炭阅兵限产结束首轮提降开启，焦煤供应显著下滑，硅铁供需趋向宽松等，多数品种为震荡判断，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌，铝震荡 [7] - 有色与新材料板块7月中国进出口数据超预期使有色一度受提振，多数品种震荡，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌 [7] - 能源化工板块原油供应压力延续，沥青期价3500压力位确立下跌，多数品种震荡 [9] - 农业板块盘面高位窄幅震荡，多数品种震荡，生猪供需宽松低位震荡，橡胶前高压力明显盘面回吐涨幅 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国宏观基本面平稳但美联储政治压力推升降息预期，国内市场对企业利润率预期改善且一线城市地产政策边际放松；国内9月初重要事件临近短期市场波动或加大，海外未来1 - 2季度流动性扩张支撑总需求修复 [7] - 各板块品种近期市场逻辑不同，短期判断多为震荡，部分有震荡上涨或下跌趋势 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国宏观基本面平稳，美联储政治压力推升市场降息预期，宽松预期与资产重估或对投资和消费形成正反馈，但存在服务通胀黏性等尾部风险 [7] - 国内宏观：市场对企业利润率预期改善，“反内卷”推动中游利润好转，一线城市地产政策边际放松，对开发商流动性有边际支撑 [7] - 资产观点：国内9月初重要事件临近短期市场波动或加大，重要事件结束后进入验证期，基本面对资产定价权重或升高；海外未来1 - 2季度流动性扩张，关注非美元资产 [7] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：V型反弹，高位震荡，关注增量资金衰减，短期震荡上涨 [8] - 股指期权：随市续持牛市价差，关注期权市场流动性恶化，短期震荡上涨 [8] - 国债期货：曲线走陡，关注关税、供给、货币宽松超预期情况，短期震荡 [8] 贵金属板块 - 黄金/白银：9月美国降息周期有望重启，关注市场风险偏好影响，短期震荡上涨 [8] 航运板块 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [8] 黑色建材板块 - 钢材：供需矛盾累积，盘面表现偏弱，关注专项债发行进度等，短期震荡 [8] - 铁矿：铁水下降，库存去化，关注海外矿山生产发运等情况，短期震荡 [8] - 焦炭：八轮博弈持续，供应有所收紧，关注钢厂生产等因素，短期震荡 [8] - 焦煤：供应有所收紧，库存暂无压力，关注钢厂生产等因素，短期震荡 [8] - 硅铁：供需趋向宽松，关注成本调整，短期震荡 [8] - 锰硅：供应压力积累，盘面承压运行，关注成本价格等，短期震荡 [8] - 玻璃：供应仍在增加，旺季需求有待验证，关注现货产销，短期震荡 [8] - 纯碱：供应略有波动，过剩预期未改，关注纯碱库存，短期震荡 [8] 有色与新材料板块 - 铜：中美延长暂停关税，铜价高位震荡，关注供应扰动等情况，短期震荡 [8] - 氧化铝：现货弱稳仓单增长，氧化铝震荡承压，关注矿石复产等情况，短期震荡 [8] - 铝：社库小幅累积，铝价高位震荡，关注宏观风险等因素，短期震荡 [8] - 锌：黑色系价格下跌，锌价震荡回落，关注宏观转向风险等，短期震荡下跌 [8] - 铅：消费仍未明朗，铅价震荡回落，关注供应端扰动等情况，短期震荡 [8] - 镍：市场情绪反复，镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘政治变动等情况，短期震荡 [8] - 不锈钢：镍铁价格持续回升，不锈钢盘面回调，关注印尼政策风险等，短期震荡 [8] - 锡：原料供应仍然偏紧，锡价高位震荡，关注佤邦复产预期等情况，短期震荡 [8] - 工业硅：煤炭价格反复，硅价持续波动，关注供应端超预期减产等情况，短期震荡上涨 [8] - 碳酸锂：多空博弈延续，价格宽幅震荡，关注需求不及预期等情况，短期震荡 [8] 能源化工板块 - 原油：供应压力延续，反弹持续性预计有限，关注OPEC + 产量政策等，短期震荡下跌 [10] - LPG：裂解价差企稳，关注成本端指引，短期震荡 [10] - 沥青：山东现货回落，沥青期价震荡，关注制裁和供应扰动，短期下跌 [10] - 高硫燃油：地缘升级遭遇仓单增加，燃油先涨后跌，关注地缘和原油价格，短期下跌 [10] - 低硫燃油：低硫燃油期价跟随原油震荡回落，关注原油价格，短期下跌 [10] - 甲醇：港口库存累积叠加烯烃回落，甲醇震荡走低，关注宏观能源等情况，短期震荡 [10] - 尿素：国内供需宽松为主，等待秋季需求回暖，关注出口实际落地情况，短期震荡 [10] - 乙二醇：基本面低库存和宏观情绪博弈，下方支撑偏强，关注煤、油价格波动等，短期震荡 [10] - PX：氛围冷却，所获向上支撑不足，关注原油大幅波动等情况，短期震荡 [10] - PTA：终端氛围略有降温，但供需偏紧对价格仍有支撑，关注原油大幅波动等情况，短期震荡 [10] - 短纤：下游观望情绪浓厚，旺季表现仍需验证，关注下游纱厂拿货节奏等，短期震荡 [10] - 瓶片：主流大厂延续减产规模，不排除扩大减产幅度，关注瓶片企业超预期提负等，短期震荡 [10] - 丙烯：短期跟随PP波动为主，关注油价、国内宏观，短期震荡 [10] - PP：新产能压力提升，PP震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 塑料：基本面支撑有限，塑料震荡回落，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 苯乙烯：商品情绪转好，关注政策细节落地，关注油价、宏观政策等，短期震荡 [10] - PVC：弱现实压制，PVC偏弱运行，关注预期、成本、供应，短期震荡 [10] - 烧碱：现货反弹趋缓，烧碱暂震荡，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡 [10] 农业板块 - 油脂：短期或仍存调整需求，关注下方技术支撑有效性，关注美豆天气等，短期震荡 [10] - 蛋白粕：抛储打压豆粕回落，点价盘托市料延续区间震荡，关注美豆天气等，短期震荡 [10] - 玉米/淀粉：贸易商提前布局囤货，情绪不易过度悲观，关注需求不及预期等，短期震荡 [10] - 生猪：供应预期充裕，盘面低位震荡，关注养殖情绪等，短期震荡 [10] - 橡胶：走势总体偏强，关注产区天气等，短期震荡上涨 [10] - 合成橡胶：涨回跌前高位，合成维持跟随态势，关注原油大幅波动，短期震荡上涨 [10] - 纸浆：近远分化，纸浆主力维持弱势，关注宏观经济变动等，短期震荡 [10] - 棉花：郑棉大幅减仓，棉价区间内回落，关注需求、库存，短期震荡 [10] - 白糖：驱动向下，但短期下方空间已不大，关注进口，短期震荡 [10] - 原木：交割压力仍较大，原木偏弱调整，关注出货量、发运量，短期震荡下跌 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月股指期货市场整体延续强势，各主力合约均显著上涨，中小盘品种表现优于权重合约，科技成长风格占主导；资金面宽松，经济基本面结构性改善；短期市场或进入高位震荡阶段，波动可能加剧；市场中期趋势仍偏乐观，但需关注量能变化与政策落地实效，避免追高操作 [29] 报告各部分总结 行情复盘 - 8月国内股指期货市场整体大幅走强，IC、IM走势强于IF、IH，沪深300期货IF收盘价4,506.2，月涨11.24%；上证50期货IH收盘价2,980.0，月涨7.50%；中证500期货IC收盘价6,996.8，月涨14.47%；中证1000期货IM收盘价7,366.6，月涨12.87% [5] 债券 - 上月30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期国债下跌，30年期国债期货涨-1.87%，收盘价116.550元；10年期国债期货涨-0.58%，收盘价107.810元；5年期国债期货涨-0.26%，收盘价105.515元；2年期国债期货涨0.00%，收盘价102.418元 [6] 基本面分析 - 8月制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善 [7] - 8月非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张 [10] - 8月综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点，持续高于临界点，企业生产经营活动总体扩张有所加快 [15] 估值分析 - 截止8月29日，沪深300指数PE为14.15倍、分位点86.86%、PB为1.48倍；上证50指数PE为11.94倍、分位点92.16%、PB为1.31倍；中证500指数PE为33.33倍、分位点78.82%、PB为2.24倍；中证1000指数PE为46.87倍、分位点73.53%、PB为2.50倍 [18] 其他数据 - 2025年8月29日，当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数为86.46%，在最近10年数据上的分位数为90.36% [28] 综合分析 - 8月股指期货市场延续强势，市场情绪回暖，中小盘品种表现优，科技成长风格主导，资金面宽松，经济基本面结构性改善 [29] - 短期市场或进入高位震荡，波动或加剧，中期趋势仍偏乐观，但需关注量能与政策实效，避免追高 [29] 操作建议 - 单边：逢低布局，但需警惕估值风险 [30] - 套利：IM/IH价差收敛策略可阶段性参与，关注风格切换信号 [30] - 期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入看跌期权对冲波动风险 [30]