报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期“反内卷”政策消息频出，报告分析光伏行业内卷式竞争的具体表现、深层次原因及其危害，指出行业产能持续扩张、开工率显著下移，产品价格下跌，企业陷入价格战和亏损，原因包括利润与政策驱动产能无序扩张、技术进步空间有限、地方保护阻碍落后产能出清等，危害包括企业生存危机和行业长期发展受影响 [11][12][28] 根据相关目录分别进行总结 1. 内卷的表现 - 高产能：2021 年起我国光伏行业进入快速扩产周期，主材四大环节产能从 2020 年的 150 - 300GW 扩张至 2024 年超 1000GW，远超全球市场需求，各环节开工率自 2024 年二季度持续回落，近期虽有反弹但仍低于 2022 - 2023 年 [12][13] - 低开工：供过于求使光伏产品价格下跌，企业陷入价格战和亏损，截至 2025 年年中，N 型硅料等价格较 2023 年年初下跌超 80%，主流组件价格较 2024 年年初下跌约 30%，2024 年样本上市光伏企业营收同比降约 22%，净利润从 2024 年二季度起转亏且逐季加剧 [28][29] 2. 内卷的原因 - 利润吸引与政策鼓励导致产能无序扩张：光伏行业技术门槛低、新技术复制传播快，受益技术革新，光伏发电度电成本降低，利润提升推高行业景气度，吸引大量资本涌入，企业扩产且大量非光伏企业跨界进入，海量资本推动产业链产能快速扩张；同时技术改进受限、市场竞争激烈使企业低价竞争，同质化严重，部分企业延伸产业链致产能进一步扩张、价格战加剧；此外地方行政干预阻碍落后产能出清 [34][37][60] - 内需面临消纳瓶颈和电改新政，外需面临贸易壁垒挑战：新能源装机激增使国内需求增长受限，集中式机组电网消纳挑战增加，太阳能设备利用小时数下降，分布式机组多地限制新增装机；电改加速使新能源入市难、收益预期波动影响装机；海外贸易保护主义抬头，我国光伏产品出口量价齐降，放大国内产能过剩风险 [65][72][79] 3. 内卷的危害 - 光伏企业生存危机：光伏行业利润下降、财务风险增加，企业大面积亏损，偿债能力恶化，22 家上市企业 2024 年净利润亏损超 400 亿，2025 年 7 月多数企业仍亏损，偿债能力指标大幅下滑 [85][86] - 危害光伏行业长期发展：光伏行业大幅削减研发投入，创新能力可能退坡、技术路径可能固化，样本企业研发开支降至近三年新低，研发投入减少使核心技术突破困难、迭代周期延长 [96][97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货建议续持IM多单 ，股指期权中期备兑策略可续持、小盘短期适当降低方向性敞口暴露 ，国债期货趋势策略震荡偏谨慎、套保关注基差低位空头套保、基差适当关注基差走阔、曲线中期做陡曲线赔率更高 [1][2][11] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货方面，昨日全A指数一度回撤但收盘基本收平，两市量能1.85万亿，有色、医疗板块领涨，向上趋势未变；8月定调偏积极，因处于政策和经济数据空窗期、资金入市迹象强烈，中报预喜比例未低于近年中枢、出现大面积低于预期可能性低，美元指数重回弱势利于新兴市场走势；建议续持IM多单 [1][8] - 股指期权方面，昨日标的市场涨跌互现呈震荡态势，500ETF及创业板ETF下跌幅度较大，红利品种相对稳健；期权市场成交额60.60亿元，较前一日上升16.85%；前一日提到中小盘比值PCR低位、偏度整体较高需警惕回调，昨日情绪指标基本维持前一日状态，MO偏度达半年极高位，资金在小盘端防御情绪延续；大盘品种波动率维持震荡，中小盘及双创有抬升，市场博弈渐起；中期备兑策略可续持，小盘短期适当降低方向性敞口暴露 [2][9] - 国债期货方面，昨日多数上涨，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约持平；银行间主要利率债收益率普遍下行，2年和5年期下行幅度较大；央行公开市场净回笼1225亿元，但资金面仍宽松，DR001在1.3%附近，尾盘开展7000亿元3个月买断式逆回购操作，对债市利好；7月进出口数据超预期，权益市场表现好，市场风险偏好高，股债跷跷板效应对债市利空，但长债收益率反应已弱化；后续权益市场大幅上涨或扰动债市，三季度债市长端供给增加和稳增长政策出台或对长端利空，短端受益于央行流动性呵护表现或更好，目前期限利差小，中期做陡曲线赔率更高；趋势策略震荡偏谨慎，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略适当关注基差走阔，曲线策略中期做陡曲线 [3][10][11] 经济日历 - 展示当周经济日历，包括美国6月工厂订单月率、美国7月ISM非制造业PMI、中国7月贸易帐、英国8月央行基准利率、美国截至8月2日当周初请失业金人数、中国7月M2货币供应年率等指标的前值、预测值和公布值 [12] 重要信息资讯跟踪 - 出口方面，前7个月东盟为中国第一大贸易伙伴，贸易总值4.29万亿元，增长9.4%，占外贸总值16.7%；欧盟为第二大贸易伙伴，贸易总值3.35万亿元，增长3.9%，占13%；美国为第三大贸易伙伴，贸易总值2.42万亿元，下降11.1%，占9.4%；中国对共建“一带一路”国家合计进出口13.29万亿元，增长5.5% [13] - 零售商贸方面，上海市国资委召开地方国企老字号品牌焕新发展工作启动会议，提出要推动品牌开放合作、完善市场化运营机制、引育专业人才、建立协同发展生态等 [13] - 电力方面，山东省多部门联合印发《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案》，明确全省风电、太阳能发电等新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成，未来适时推动生物质发电等其他新能源参与市场交易 [14] - 教育方面，财政部副部长表示国家统一实施的免保育教育费政策覆盖所有幼儿园大班儿童，预计今年秋季学期惠及约1200万人 [14] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体内容 [15][19][31]

报告行业投资评级 中期展望为震荡 [6] 报告的核心观点 需求表现偏弱，黑色高位震荡运行；煤矿限产预期持续扰动，焦煤价格振幅较大，黑色其他品种价格偏弱运行；铁水微降，钢材淡季需求暂无亮点，缺乏独立上行驱动；重要活动前限产时间临近，钢价有支撑；煤焦供给未完全恢复，库存去化，易受利好消息影响；后续不排除宏观利好消息持续影响；近期黑色波动加剧，在现货压力显现前价格有进一步反弹机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 海外矿山发运环比下降，台风扰动过后45港口到港量增加明显；需求端钢企盈利率升至近三年同期最高水平，钢厂常规检修致铁水产量微降，同比高位，短期因利润减产可能性小，关注下旬限产政策；铁矿石港口区域总库存增加，整体累库幅度有限；基本面利空驱动有限，预计后市价格震荡 [2] 碳元素方面 - 山西部分煤矿“276工作日”生产组织方案流出，供给端扰动持续；部分煤矿因井下因素和超产核查产量受限或下调，本周汾渭样本煤矿供应环比回落；进口端甘其毛都口岸蒙煤进口维持千车以上；下游前期集中采买结束，按需采购，上游煤矿去库；当前基本面供需矛盾不突出，关注监管政策、煤矿复产及蒙煤进口状况 [2] 合金方面 - 焦炭价格连续提涨，锰硅成本支撑强化；锰矿市场观望情绪增加，贸易商低价出货意愿低，港口矿价坚挺；钢厂利润好，成材产量高位持稳，锰硅下游需求有韧性，但厂家复产推进，锰硅供需或走向宽松；当前现货基本面矛盾有限，短期锰硅价格跟随板块震荡运行；硅铁产量或加速回升，下游炼钢需求有韧性，供需关系健康，短期价格跟随板块震荡运行 [3] 玻璃方面 - 淡季需求下行，深加工订单环比下滑，原片库存天数环比回升，下游投机性拿货；盘面下跌后现货市场情绪回落，中游出货，上游产销回落；供应端2条产线待出玻璃，冷修1条产线，整体日熔预计稳定；上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多；近期反内卷情绪降温，市场对供需基本面悲观预期回归，“反内卷”情绪可能反复，预计短期期现宽幅震荡运行 [6] 纯碱方面 - 供给过剩格局未变，本轮负反馈触发，短期价格快速下行后贴水现货，预计后续震荡运行；长期价格中枢下行，推动产能去化 [6] 各品种具体情况 - **钢材**：现货成交一般偏弱，低价成交尚可；部分钢厂复产和铁水转产，螺纹钢产量增加，热卷产量回落；台风影响弱化，螺纹表需回升，库存累积，热卷表需下降，库存累积；五大材供增需降库存累积，淡季特征延续；钢铁及煤炭行业反内卷情绪高涨，钢材基本面边际转弱，但库存偏低且阅兵前有限产扰动，短期盘面有支撑，关注钢厂限产和终端需求表现 [8] - **铁矿**：港口成交增加，现货市场报价跌0 - 7元/吨；海外矿山发运环比下降，45港口到港量增加；钢企盈利率升至近三年同期最高，铁水产量微降，同比高位，短期减产可能性小，关注下旬限产政策；铁矿石港口区域总库存增加，累库幅度有限；需求高位，供应平稳，基本面利空驱动有限，预计后市价格震荡 [2][8][9] - **废钢**：华东破碎料不含税均价上涨，华东地区螺废价差下降；废钢到货量持续回落，电炉日耗增加至同期高位，高炉铁水产量下降，长流程废钢日耗微降，长短流程废钢总日耗小幅增加；厂库小幅去化，库存可用天数降至偏低水平；供减需增，基本面边际转强，市场情绪乐观，预计价格震荡 [9] - **焦炭**：期货端跟随焦煤震荡运行，现货端日照港准一报价上涨；五轮提涨落地，焦企利润缓解，开工好转，产量暂稳；下游钢厂利润好，生产积极，铁水产量环比略降但仍处高位；焦企出货顺畅，库存去化，中游期现贸易商释放货源，钢厂到货好转；供需结构偏紧，短期价格有支撑；部分焦化企业有六轮提涨意愿，关注阅兵限产政策 [9] - **焦煤**：山西部分煤矿“276工作日”方案流出，供给端扰动持续，盘面高位震荡；产地部分煤矿产量受限或下调，本周汾渭样本煤矿供应环比回落；进口端甘其毛都口岸蒙煤进口维持千车以上；焦炭产量暂稳，焦煤刚需坚挺，下游按需采购，上游煤矿去库；基本面供需矛盾不突出，关注监管政策、煤矿复产及蒙煤进口状况；煤矿超产核查影响下，预计供应恢复偏缓，供给预期不佳下市场情绪回暖，短期盘面易涨难跌 [10][11][12] - **玻璃**：华北主流大板价格下跌，华中价格持平，全国均价下跌；国内政治局会议对地产表述偏弱，宏观中性；淡季需求下行，深加工订单环比回升，原片库存天数环比大幅回升，下游投机性拿货；盘面下跌后现货市场情绪回落，中游出货，上游产销回落；供应端2条产线待出玻璃，冷修1条产线，整体日熔预计稳定；上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多；煤炭价格上涨带动成本支撑走强，但基本面偏弱，预计短期期现宽幅震荡运行；现实需求偏弱，但政策预期强，原料价格偏强，中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [10][11][12] - **纯碱**：国内政治局会议对“反内卷”表述中性；供应端产能未出清，产量高位运行，部分厂家产量回归，预计后续产量提升；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期稳定，光伏玻璃日熔下滑，轻碱下游采购走弱，整体需求差，周期补库为主；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，短期面临较大交割压力；供给过剩格局未变，本轮负反馈触发，短期价格快速下行后贴水现货，预计后续震荡运行；长期价格中枢下行，推动产能去化 [6][11][12] - **锰硅**：焦煤期价涨势放缓，市场看涨情绪降温，锰硅期价走势偏弱；现货资源偏紧，厂家挺价，报价跟随盘面小幅松动；焦炭价格连续提涨，锰硅成本支撑强化；锰矿外盘报价上调，港口锰矿报价坚挺；钢厂利润好，成材产量高位持稳，河钢8月首轮询盘价上涨；行业利润改善，厂家复产推进，锰硅供需或走向宽松，关注反内卷政策动向；当前市场基本面矛盾有限，短期价格跟随板块运行；后市市场去库难度增加，中长期价格上方空间不宜乐观 [14] - **硅铁**：焦煤期价涨势放缓，市场看涨情绪消化，硅铁盘面走势偏弱；兰炭价格及结算电价上调，成本支撑下现货报价坚挺；行业利润改善，厂家复产积极性增加，硅铁产量或加速回升，关注反内卷政策动向；钢材产量持稳，下游炼钢需求有韧性，河钢8月首轮询盘价上涨；金属镁货源偏紧，镁厂挺价，市场高位成交冷清，上下游博弈持续；当前硅铁供需关系健康，短期价格跟随板块运行；后市市场供需缺口有回补可能，中长期价格上方空间需谨慎看待，关注煤炭市场动态和用电成本调整情况 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 化工各产业链旺季特征不明显，聚烯烃累库、聚酯链终端织造开工回落、苯乙烯产能增长，产业链缺乏向上驱动，整体延续震荡整理格局，趋势未明朗 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：地缘预期摇摆，关注俄油风险，短期震荡，关注美国对俄制裁落地情况 [8] - 沥青：原油考验支撑位，沥青期价等待方向，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落 [8] - 高硫燃油：偏弱震荡，供增需减相对确定，地缘升级扰动短暂 [9] - 低硫燃油：跟随原油震荡，受绿色燃料替代等影响需求空间不足，当前估值低 [10] - 甲醇：烯烃支撑有限，短期震荡，可关注远月低多机会 [22] - 尿素：出口信息落地，市场情绪降温，盘面或下行 [23] - 乙二醇：港口持续累库，价格承压，区间震荡运行，库存有拐点预期 [17][19] - PX：缺乏驱动和指引，维持震荡整理 [11] - PTA：驱动有限，低位盘整观望，震荡，关注8月初大厂检修落地情况 [12] - 短纤：供需双增，小幅去库，加工费弱稳，中长期存累库预期 [19][20] - 瓶片：价格被动跟随，维持低位整理，加工费下方有支撑 [20] - PP：油煤影响分化，短期震荡 [28][29] - 丙烯：PP - PL价差600附近合理，PL短期震荡 [29] - 塑料：检修支撑一般，短期震荡 [26][27] - 纯苯：驱动不足，偏弱震荡，8月供应增加但下游新投产，平衡表预计小幅去库 [13][15] - 苯乙烯：库存持续累积，偏弱震荡，近期或震荡小幅偏弱 [16][17] - PVC：强预期弱现实，震荡为主 [31] - 烧碱：现货加速下跌，盘面偏弱运行，空单可逢低止盈 [32][33] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的价差及变化值 [34] - 基差和仓单：给出沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值及仓单数量 [35] - 跨品种价差：呈现1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同品种组合的价差及变化值 [37] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未给出具体监测数据 [38][50][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月中国进出口数据超预期，有色一度受到提振；美国衰退风险增加，美联储降息预期压制美元指数回落，一定程度抵消衰退预期负面影响；基本金属供需逐步季节性趋松，国内库存回升，中短期需求走弱风险加大，对基本金属价格有负面压力，长期国内潜在增量刺激政策预期及部分金属供应扰动问题对价格有支撑 [1] 根据相关目录分别总结 铜 - 海外衰退风险抬升，铜价表现承压；美国对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征50%关税，美联储维持基准利率不变，7月中国电解铜产量大增，现货升水回升，库存回落；宏观上美国就业数据不及预期，海外衰退风险抬升，供需面铜矿加工费低，原料供应紧张，需求端下游补库意愿弱，库存回升，上行动能减弱，后续关注对等关税落地情况；预计铜或呈震荡格局 [6][7] 氧化铝 - 仓单再度增长，氧化铝价震荡承压；北方现货综合价等多地价格持平或小涨，山西部分工厂受矿石供应影响产量波动，贵州有现货成交，仓单增加；短期反内卷情绪及仓单问题主导盘面，基本面冶炼厂产能回升，上下游平衡系数过剩，累库趋势扩大，但仓单库存相对低位且增长；预计短期维持高波动宽幅震荡，可围绕仓单变化操作 [7][8][10] 铝 - 情绪有所反复，铝价延续回升；铝价、库存有变化，美对多国关税落地；短期宏观需求前景不确定，供应端产能稳定，需求端淡季氛围浓，开工率下滑，库存累积；预计短期铝价震荡偏弱，关注宏观情绪、累库高度及消费成色 [10][11][12] 铝合金 - 成本支撑较强，盘面震荡运行；价格有变动，有企业投产、扩产及业绩公告，产能置换方案公布；短期供需双弱，废铝报价坚挺，成本有支撑，供应和需求端均受淡季影响，库存厂库降社库升；预计短期ADC12和ADC12 - A00低位震荡，后续有回升空间，可参与跨品种套利 [12][13][15] 锌 - 黑色系价格再度反弹，锌价震荡运行；现货升贴水有数据，库存上升，有新冶炼工程投产；宏观上“反内卷”炒作情绪起，美元指数走低，供应端锌矿供应转松，加工费抬升，冶炼厂盈利好，需求端国内消费进入淡季，终端订单有限；预计短期高位震荡，中长期供应过剩，价格或下跌 [15][16] 铅 - 再生铅供应扰动，铅价小幅反弹；废电动车电池等价格有数据，库存下降，原生铅企业生产恢复，部分再生铅企业受限；现货贴水收窄，原再生价差上升，供应端废电池价格稳，再生铅冶炼亏损稳，开工率上升，原生铅产能未完全恢复，需求端处于淡旺季过渡期，铅酸蓄电池开工率上升；预计铅价震荡 [17][18][19] 镍 - 伦镍库存较高，镍价宽幅震荡；LME和沪镍库存有变化，有多起行业事件发生；市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端雨季过后原料或偏松，印尼干扰减少，中间品产量恢复，镍盐价格走弱，电镍现实过剩，库存累积；预计短期宽幅震荡，中长期持有空头 [19][21][24] 不锈钢 - 镍铁价格持续回升，不锈钢盘面震荡走高；仓单库存、镍铁价格有数据变化；镍铁价格回升，铬铁价格持稳，消费淡季现货成交转好有限，6月产量环比跌但仍处高位，后续表需有走弱风险，上周社会库存和仓单去化；预计短期区间震荡，关注库存和成本端变化 [25] 锡 - 矿端仍然偏紧，锡价震荡运行；伦锡和沪锡仓单库存、持仓有变化，现货价格下跌；采矿许可证下发后预计8月末或9月初有少量锡矿采出，四季度产量提升，但佤邦复产暂不改变国内矿紧张局面，冶炼厂原料供应紧张，开工率下滑，下半年终端需求边际走弱，库存去化难；预计锡价震荡运行，8月后波动率或上升 [26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金中长期牛市趋势不变，关税路径下美国基本面延续放缓及降息周期重启带来中期驱动，美元信用收缩构筑长期牛市基石 [8] - 随着非农数据暴雷和美股反转，美国经济短期韧性交易或告一段落，市场重回美国基本面走弱+降息周期重启逻辑定价，黄金市场情绪将转向积极 [5] - 8月下旬全球央行年会上鲍威尔表达有望转向，美联储换届节奏加快或改变明年利率路径预期并引发对美联储独立性忧虑，放大价格弹性 [8] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 俄罗斯总统普京和美国总统特朗普或在下周举行会面 [4] - 中国7月美元计价出口同比增长7.2%，为三个月新高，关税缓和期效应持续助推中国7月进出口同比增幅双提速，分别创下一年和三个月新高 [4] - 评级机构标普全球确认中国长期信用评级为A+，称中国强有力财政刺激措施将在房地产行业和关税压力逆风中保持经济增长韧性 [4] - 美国至8月2日当周初请失业金人数22.6万人，预期22.1万人，前值由21.8万人修正为21.9万人 [4] 价格逻辑 - 金价周四亚洲交易时段小幅上涨但未有效突破3400美元/盎司关口，特朗普新关税威胁重燃市场对全球贸易冲突担忧，8月初美国初次申请失业金人数超预期，短线避险需求升温推动金价走高 [5] - 此前降息预期与美元疲软提供上行驱动但涨幅受限，市场对美联储9月重启降息预期增强支撑金价，令美元承压，但全球股市积极风险情绪抑制投资者追高意愿 [5] 展望 - 周度伦敦金现关注【3300,3500】，周度伦敦银现关注【36,40】 [8]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 国内商品期货多数上涨，新能源材料涨幅居前 [1] - 国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外市场对美国就业下行和经济放缓担忧上升，对下半年美联储降息预期抬升，利好黄金等，长线弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产 [5] 3. 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：周前期市场对美联储降息押注回落，7月非农不及预期加大市场对美国经济下行和美联储降息预期，建议关注8月美国通胀数据、JacksonHole会议发言、8月非农等及劳工局局长后续人选和美联储换届影响 [5] - 国内宏观：7月政治局会议整体基调以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限，7月综合PMI仍高于临界点，后续需关注美国与中国、墨西哥等经济体谈判进展 [5] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外市场对美国就业下行和经济放缓担忧上升，对下半年美联储降息预期抬升，利好黄金等，长线弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产 [5] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：事件落地，资金拥挤度释放，关注增量资金不足，短期震荡上涨 [6] - 股指期权：领口策略强化波动率结构，关注波动上行，短期震荡 [6] - 国债期货：市场继续消化政治局会议信息，关注关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期，短期震荡 [6] 贵金属板块 - 黄金/白银：美国基本面走弱，贵金属震荡走强，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡上涨 [6] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡 [6] 黑色建材板块 - 钢材：反内卷情绪高涨，盘面表现坚挺，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [6] - 铁矿：小样本铁水产量微降，盘面震荡运行，关注海外矿山生产发运情况等多方面因素，短期震荡 [6] - 焦炭：供应有所好转，盘面跟随上涨，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡 [6] - 焦煤：供应扰动不断，盘面持续偏强，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [6] - 硅铁：焦煤走强提振情绪，硅铁期价拉涨上行，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [6] - 锰硅：焦煤重回上行走势，锰硅期价中枢抬升，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [6] - 玻璃：原料上行带动，现货仍旧偏弱，关注现货产销，短期震荡 [6] - 纯碱：产量持续增加，盘面震荡运行，关注纯碱库存，短期震荡 [6] 有色与新材料板块 - 铜：美国非农数据不及预期，铜价表现承压，关注供应扰动等多方面因素，短期震荡下跌 [6] - 氧化铝：仓单有所增加，氧化铝价格震荡承压，关注矿石复产不及预期等因素，短期震荡下跌 [6] - 铝：关注累库高度，铝价震荡运行，关注宏观风险等因素，短期震荡 [6] - 锌：黑色系价格再度反弹，锌价小幅回升，关注宏观转向风险等因素，短期震荡下跌 [6] - 铅：成本端仍有支撑，铅价震荡运行，关注供应端扰动等因素，短期震荡 [6] - 镍：伦镍库存突破21万吨大关，镍价震荡偏弱，关注宏观及地缘政治变动超预期等因素，短期震荡下跌 [6] - 不锈钢：镍铁价格持续回升，不锈钢盘面收涨，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡 [6] - 锡：市场氛围改善，锡价小幅反弹，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡 [6] - 工业硅：市场情绪反复，硅价震荡运行，关注供应端超预期减产等因素，短期震荡 [6] - 碳酸锂：市场方向未明，碳酸锂震荡运行，关注需求不及预期等因素，短期震荡 [6] 能源化工板块 - 原油：地缘预期摇摆，关注俄油风险，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡 [9] - LPG：供应压力延续，成本端主导节奏，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [9] - 沥青：原油价格支撑位止跌，沥青期价震荡，关注需求超预期，短期震荡 [9] - 高硫燃油：高硫燃油跟随原油震荡，关注原油价格、天然气价格，短期震荡 [9] - 低硫燃油：低硫燃油期价跟随原油震荡，关注原油价格、天然气价格，短期震荡 [9] - 甲醇：煤端反弹有所带动，甲醇震荡，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [9] - 尿素：国内供需难以提供有力支撑，出口拉动不及预期，短期震荡，关注出口政策动向、淘汰产能情况 [9] - 乙二醇：台风影响到港节奏，8月预期转向累库，关注港口库存累库拐点、装置恢复情况，短期震荡 [9] - PX：情绪降温，价格重归基本面定价，关注下游PTA检修节奏、汽油利润季节性变化，短期震荡 [9] - PTA：多个装置意外短停，加工费仍承压，关注计划内主流装置减产情况、聚酯联合减产强度，短期震荡 [9] - 短纤：下游需求改善有限，短纤存持续累库预期，关注下游纱厂拿货节奏和开工情况，短期震荡 [9] - 瓶片：8月延续20%以上减产规模，加工费下方支撑增强，关注瓶片后期开工情况，短期震荡 [9] - 丙烯：跟随波动为主，短期震荡，关注油价、国内宏观，短期震荡 [9] - PP：油煤支撑仍有分化，PP震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 塑料：煤端小幅带动，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 苯乙烯：商品情绪转好，关注政策细节落地，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡 [9] - PVC：重回弱现实定价，盘面震荡下行，关注预期、成本、供应，短期震荡 [9] - 烧碱：现货压力显现，烧碱偏弱运行，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡 [9] 农业板块 - 油脂：昨日震荡调整，等待进一步信息指引，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡 [9] - 蛋白粕：巴西豆贴水强势，成本驱动连粕底部抬升，关注美豆天气、国内需求、宏观、中美中加贸易战，短期震荡 [9] - 玉米/淀粉：市场情绪持续偏弱，盘面底部震荡，关注需求不及预期、宏观、天气，短期震荡 [9] - 生猪：现货依旧弱势，预期支撑盘面，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡 [9] - 橡胶：宏观偏暖带涨胶价，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [9] - 合成橡胶：原料供应偏紧托底盘面，关注原油大幅波动，短期震荡 [9] - 纸浆：市场表现僵持，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡 [9] - 棉花：基本面驱动不强，棉价再次陷入区间震荡，关注需求、库存，短期震荡 [9] - 白糖：糖价承压走弱，关注进口，短期震荡 [9] - 原木：震荡运行，区间操作，关注出货量、发运量，短期震荡下跌 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期货多数上涨，焦煤、硅铁涨幅居前 [1] - 海外宏观方面，周前期市场对美联储降息押注下降，7月非农不及预期加大市场对美国经济下行和美联储降息预期；国内宏观方面，7月政治局会议整体基调以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限 [5] - 对于大类资产，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外方面，市场对美国就业下行和经济放缓担忧上升，对下半年美联储降息预期抬升，利好黄金等，长线来看弱美元格局延续 [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：周前期美国二季度GDP表现好于预期等使市场对美联储降息押注回落，7月非农不及预期加大市场对美国经济下行和美联储降息预期，建议关注美国通胀数据、JacksonHole会议、8月非农等及劳工局局长后续人选和美联储换届影响 [5] - 国内宏观：7月政治局会议以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限，7月综合PMI仍高于临界点，后续需关注美国与其他经济体谈判进展 [5] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外市场对美国就业和经济担忧上升，对美联储降息预期抬升利好黄金等，长线弱美元格局延续 [5] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：事件落地资金拥挤度释放，因增量资金不足短期震荡上涨 [6] - 股指期权：领口策略强化波动率结构，波动上行短期震荡 [6] - 国债期货：市场消化政治局会议信息，关注关税、供给、货币宽松超预期情况，短期震荡 [6] 贵金属板块 - 黄金/白银：美国基本面走弱，市场重回降息周期重启逻辑，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡上涨 [6] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡 [6] 黑色建材板块 - 钢材：焦煤供应扰动盘面偏强，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [6] - 铁矿：基本面健康价格震荡运行，关注海外矿山生产发运等情况及政策动态，短期震荡 [6] - 焦炭：基本面变化不大暂无提涨预期，关注钢厂生产、炼焦成本及宏观情绪，短期震荡 [6] - 焦煤：供应扰动持续盘面上涨，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [6] - 硅铁：市场情绪回暖期价偏强震荡，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [6] - 锰硅：黑链情绪偏暖盘面偏强震荡，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [6] - 玻璃：现货产销偏弱湖北持续降价，关注现货产销，短期震荡 [6] - 纯碱：部分碱厂复产运费下滑，关注纯碱库存，短期震荡 [6] - 铜：美国非农数据不及预期铜价承压，关注供应扰动等情况，短期震荡下跌 [6] - 氧化铝：仓单增加价格震荡承压，关注矿石复产、电解铝复产及板块走势，短期震荡下跌 [6] - 铝：关注累库高度，关注宏观风险、供给扰动、需求不及预期情况，短期震荡 [6] - 锌：黑色系价格反弹锌价小幅回升，关注宏观转向风险、锌矿供应情况，短期震荡下跌 [6] - 铅：成本端有支撑，关注供应端扰动、电池出口放缓情况，短期震荡 [6] - 镍：伦镍库存突破21万吨镍价震荡偏弱，关注宏观及地缘政治变动等情况，短期震荡下跌 [6] - 不锈钢：镍铁价格回升盘面收涨，关注印尼政策风险、需求增长情况，短期震荡 [6] - 锡：市场氛围改善价格小幅反弹，关注佤邦复产及需求改善预期变化情况，短期震荡 [6] - 工业硅：市场情绪反复，关注供应端超预期减产、光伏装机情况，短期震荡 [6] - 碳酸锂：市场方向未明，关注需求不及预期、供给扰动、新技术突破情况，短期震荡 [6] 能源化工板块 - 原油：地缘预期摇摆，关注俄油风险，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡 [8] - LPG：供应压力延续成本端主导节奏，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [8] - 沥青：现货压力增大高估值回落，关注需求超预期情况，短期下跌 [8] - 高硫燃油：偏弱看待，关注原油、天然气价格，短期下跌 [8] - 低硫燃油：期价跟随原油转弱，关注原油、天然气价格，短期下跌 [8] - 甲醇：煤端反弹带动，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [8] - 尿素：国内供需支撑不足出口拉动不及预期，关注出口政策动向、淘汰产能情况，短期震荡 [8] - 乙二醇：台风影响到港节奏8月预期累库，关注港口库存累库拐点、装置恢复情况，短期震荡 [8] - PX：情绪降温价格重归基本面定价，关注下游PTA检修节奏、汽油利润季节性变化，短期震荡 [8] - PTA：多个装置意外短停加工费承压，关注计划内主流装置减产情况、聚酯联合减产强度，短期震荡 [8] - 短纤：下游需求改善有限存累库预期，关注下游纱厂拿货节奏和开工情况，短期震荡 [8] - 瓶片：8月延续减产规模加工费下方支撑增强，关注后期开工情况，短期震荡 [8] - 丙烯：跟随波动为主，关注油价、国内宏观，短期震荡 [8] - PP：油煤支撑有分化，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [8] - 塑料：煤端小幅带动，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [8] - 苯乙烯：商品情绪转好关注政策细节落地，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡 [8] - PVC：重回弱现实定价，关注预期、成本、供应，短期震荡 [8] - 烧碱：现货压力显现，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡 [8] 农业板块 - 油脂：昨日豆油偏强，马棕7月产量环增预期强，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡 [8] - 蛋白粕：水产旺季菜粕强于豆粕，关注美豆天气、国内需求、宏观、中美中加贸易战，短期震荡 [8] - 玉米/淀粉：市场情绪偏弱，关注需求不及预期、宏观、天气，短期震荡 [8] - 生猪：减产预期扰动盘面反弹，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡 [8] - 橡胶：宏观偏暖带涨胶价，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [8] - 合成橡胶：原料供应偏紧托底盘面，关注原油大幅波动，短期震荡 [8] - 纸浆：盘面弱势未改，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡 [8] - 棉花：宏观扰动减弱交易回归基本面，关注需求、库存，短期震荡 [8] - 白糖：供应压力边际加大价格承压下行，关注进口，短期震荡 [8] - 原木：基本面变化有限，关注出货量、发运量，短期震荡下跌 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，市场呈小盘强于大盘特征，风险偏好高位，近期几个信号显示短期市场走势可更积极，建议持有IM [7] - 股指期权方面，标的市场上涨，中小盘占优，期权市场流动性平稳，建议延续备兑思路，中小盘侧短期减小方向性敞口预防回调 [8] - 国债期货方面，短期债市利空落地情绪修复，中期预计震荡偏弱，建议趋势策略震荡偏谨慎，关注基差低位空头套保、TL主力合约基差收敛，中期做陡曲线赔率更高 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 观点为小盘风格强势，IF、IH、IC、IM当月合约基差及当月与次月合约价差有环比变化，总持仓也有变动 [7] - 逻辑是周三盘面中小盘强，行业主题开花，风险偏好高，近期焦煤期货、股债走势及盘面对负面因素脱敏等信号显示可积极看待市场走势 [7] - 操作建议持有IM，风险点是增量资金不足，展望震荡偏强 [7] 股指期权 - 观点是备兑同时防范中小盘回调，昨日标的市场上涨，期权市场成交额回升，流动性平稳 [8] - 逻辑是情绪指标显示卖方对上涨预期强，期权市场对中小盘有警惕，波动率各品种震荡，买权短期机会少 [8] - 建议备兑，风险因子是期权市场流动性超预期，展望震荡 [8] 国债期货 - 观点是市场继续消化政治局会议信息，成交持仓、跨期价差、跨品种价差、基差有变动，央行开展逆回购且有到期 [8][9] - 逻辑是昨日国债期货主力合约上涨，高开后震荡上行，市场消化政治局会议信息，7月PMI数据利好债市，但现券利率有止盈情绪，短期情绪修复，中期预计震荡偏弱 [9][10] - 操作建议趋势策略震荡偏谨慎，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略关注TL主力合约基差收敛，曲线策略中期做陡曲线赔率更高，风险因子有关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期 [10] 经济日历 - 展示当周经济日历，涉及美国、中国、欧洲相关指标，如美国6月工厂订单月率、7月ISM非制造业PMI，中国7月贸易帐，英国8月央行基准利率，美国截至8月2日当周初请失业金人数等，部分有前值、预测值 [11] 重要信息资讯跟踪 - 交通运输部等印发《新一轮农村公路提升行动方案》，提出创新投融资模式，拓宽融资渠道 [12] - 上海金融监管局等部门联合印发《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》，提到深化创新药械支付机制创新等内容 [12] - 湖北省已有6490家规上工业企业启动数字化转型，部分指标居全国前列，上云工业企业占比近58%，率先实现省级中小企业数字化转型城市试点全覆盖 [13] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体内容 [14][18][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本企稳回升及政策预期支撑，新能源金属维持高位震荡；工业硅市场情绪反复，硅价震荡运行；多晶硅市场情绪反复，价格宽幅波动；碳酸锂市场方向未明，震荡运行 [1][2][5] 各品种总结 工业硅 - 信息分析：截至8月6日，通氧553华东9250元/吨，421华东9700元/吨；最新百川国内库存444000吨，环比+0.3%；7月工业硅月产量33.8万吨，环比+3.2%，同比-30.6%；6月出口68323吨，环比+22.8%，同比+11.6%；6月国内光伏新增装机14.36GW，同比-38.45%；广期所调整部分合约交易限额 [5] - 主要逻辑：供应持续回升，需求端环比有所改善，库存后续可能累积；价格受宏观情绪及煤炭价格波动影响，短期震荡运行；需关注大厂复产节奏和力度 [6] 多晶硅 - 信息分析：N型复投料成交均价为4.72万元/吨，周环比上涨0.21%；广期所最新仓单数量3520手，增加70手；6月出口量约2222.65吨，环比增加5.96%，同比下降39.67%，进口量约1112.69吨，环比增加40.3%；1 - 6月国内光伏新增装机量212.21GW，同比+107%；广期所调整相关合约标准 [6][7] - 主要逻辑：供应预计继续回升，需求后续有走弱风险；供需现实有压力，价格波动加大；需关注反内卷政策落地情况 [9] 碳酸锂 - 信息分析：8月6日，主力合约收盘价较上日+2.62%至6.962万元，总持仓+23056手；SMM电池级碳酸锂现货价格至70950元/吨，工业级至68850元/吨；同花顺锂辉石精矿平均价为760美元/吨，折碳酸锂6.78万元/吨；当日仓单+580吨至15023吨 [9] - 主要逻辑：市场情绪降温，供应不确定性待解决；基本面有所改善，供需大体平衡；价格受市场情绪和矿山采矿证问题影响；建议关注11 - 12合约反套机会 [10]