报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘持续扰动原油市场，化工预期力量开始主导，能源化工延续震荡，化工空单阶段性止盈为主[1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：俄乌及委内地缘持续扰动，油价延续震荡；委内瑞拉供应担忧持续扰动市场，美国对俄罗斯制裁存升级可能，委内瑞拉局势不确定，基本面预期供应过剩，短期地缘主导波动，未来一个季度面临下行压力；基本面过剩格局延续，地缘预期摇摆，短期在年内低点附近震荡[7] - **沥青**：美委局势升级暂缓，沥青期价重回3000以下；欧佩克+增产，俄乌协议达成概率仍存，美委宣战预期被证伪，油价带动沥青期价回落，需关注美委局势进展，期货定价回归山东现货，关注山东现货价格变动，沥青供需双弱，累库压力大，当前沥青较燃油估值高估区间，高估溢价回落；沥青绝对价格偏高估[7] - **高硫燃油**：高硫燃油期价宽幅震荡；欧佩克+增产，俄乌协议达成概率仍存，美委局势紧张驱动反弹，但美委宣战预期被证伪，高硫燃油需求前景被亚太地区高位浮仓压制，进入淡季地炼开工大降，炼厂加工需求弱势，美国瓦斯油进料替代渣油进料，中东发电淡季，燃油需求仍偏弱；供需偏弱[8] - **低硫燃油**：低硫燃油跟随原油震荡；低硫燃油弱势震荡，主产品属性强受支撑，面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，有望跟随原油变动，国内成品油供应压力大增，减油增化压力传导至低硫燃油，面临供应增加、需求回落趋势，国外科威特阿祖尔炼厂四季度意外检修，丹格特炼厂装置运行不稳，供应超预期回落，推动估值回升；受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动[9] - **PX**：宏观及商品情绪偏强，推动价格上涨；国际油价低位反弹，地缘局势支撑，石脑油回吐涨幅让利下游，PX价格在成本支撑下表现强势，利润扩张，聚酯和PTA负荷支撑仍在，预期较好，价格易涨难跌，市场情绪偏强，预计后续维持震荡偏强格局；在预期和市场情绪作用下震荡整理，预计PXN维持在【260，320】区间整理，维持正套逻辑[10] - **PTA**：现货流通偏紧，预期累库幅度收窄，PTA供需格局较强；上游PX表现偏强，PTA在成本支撑下上涨，整体负荷平稳，供应端变量有限，下游聚酯持稳运行，现货流通性偏紧，基差维持偏强，聚酯环节仍有多个装置重启预期，预计1 - 2月聚酯负荷降负空间有限，PTA累库幅度收敛；价格跟随成本震荡偏强整理，加工费维持区间运行，扩张空间有限，中线TA05合约4600 - 4700区间逢低做多[11][12] - **纯苯**：预期分歧，纯苯震荡运行；纯苯处于弱现实、预期分歧状态，近期盘面交易围绕远月装置检修、仓储压力展开，弱现实体现在华东库存累库，库区卸货仓储压力显现，下游酚酮利润恶化、检修时间延长，己内酰胺降负，预期分歧体现在市场对2026Q1平衡分歧大，来自进口和下游装置回归预估不同，未形成一致预期和交易，且化工整体氛围悲观，油化工被煤化工拖累下跌[13][15] - **苯乙烯**：涨跌均有制约，苯乙烯震荡运行；近期原油和成本端支撑不足，拖累苯乙烯价格，自身供需紧平衡状态持续，提供支撑但向上驱动不足，后半周流动性释放，价格回调，12月有去库预期，供需格局尚可，但流动性释放压制上方高度，1月开始季节性累库，偏紧格局缓解，关注成本端预期变化[17] - **乙二醇**：负荷再度抬升，供需格局边际转弱；乙二醇反弹受阻，主力合约价格维持在3700 - 3800区间整理，周内开工率再次抬升，后续中海壳牌装置还有提负空间，导致供需边际转弱，整体维持宽松平衡，中长期处于累库预期，市场缺乏信心；短期价格维持区间整理，远期累库压力大，反弹高度有限，价格维持低位区间宽幅震荡运行[18][19] - **短纤**：上游成本支撑增强；上游聚酯原料再度走强，成本支撑明显增强，下游减产不明显，提振市场采购积极性，涤短库存再度去化，涤短价格跟涨上游；短纤价格跟随上游震荡运行，加工费下方支撑增强，多TA空PF头寸止盈离场[21][22] - **瓶片**：上游原料成本支撑价格；PTA价格震荡上行，乙二醇维持偏弱整理，原料走势分化，聚酯瓶片价格在成本支撑下震荡飘红，价格上行后市场氛围降温，短期跟随上游成本波动；绝对值跟随原料波动，加工费整体下方支撑增强[23] - **甲醇**：海外扰动叠加成本支撑走强，甲醇延续震荡偏强；12月18日甲醇分化显著，内地市场震荡整理，供应充裕下运费是关键变量，产区雨雪天气使运费上涨，企业降价让利出货，下游基于原料库存高位，逢低刚需跟进，整体氛围一般，12月17日中国甲醇样本生产企业库存增加，港口库存减少，港口甲醇库存去库，伊朗装船速度减缓，部分持货商低价出货意愿不高，推动港口市场价格偏强运行；短期震荡偏强看待[27][28] - **尿素**：市场信息提振，成本支撑转强，盘面短时反弹；12月18日尿素供应端日产处于相对高位，需求端下游复合肥采购为主，但受环保要求限产影响，实际开工小幅下降，对尿素需求略有减弱，淡储推进和出口采购有支撑但跟进谨慎，主产销区主流尿素工厂小幅累库，外围新疆、内蒙受储备需求带动去库，最终17日中国尿素企业总库存量呈去库趋势，印度发布新一轮尿素招标消息提振情绪，煤炭市场反弹，带动尿素行情上行；基本面实际利好支撑不足，印标对国内行情实际影响有限，短期止跌企稳，或能小幅探涨，但大幅上行承压，关注企业库存去库情况、淡储推进进度和复合肥工厂开工情况[28][29] - **塑料**：成本端支撑有限，塑料震荡偏弱；12月18日塑料主力合约震荡偏弱，油价震荡，地缘因素主导短期波动，塑料自身基本面支撑有限，油、煤、乙烷制利润承压情况有限，供给减量预期较PP弱，上中游有逢高降库存意愿，压制价格上方空间，塑料产能提升下产量压力大，短期下游成交放量，价格反弹刺激部分下游点价，但整体需求渐入淡季，持续性谨慎；短期震荡偏弱[31][32] - **PP**：检修预期支撑，PP震荡；12月18日PP主力震荡，PDH利润短期承压，气头估值支撑抬升，后续气头炼厂有较强检修抬升预期，油价震荡，地缘因素主导短期波动，PP下游淡季，拿货心态谨慎，目前检修交易多集中于26年1月预期，现实供给压力大，叠加库存高位，PP供需格局承压；短期震荡[33] - **PL**：现货偏强，PDH检修预期支撑，PL震荡；12月18日PL主力震荡，PDH检修预期有提振，现货端丙烯企业库存可控，报盘平稳，个别价格小幅下调，下游买盘趋向谨慎，实单溢价情况鲜少，交投暂无明显变化，短期粉料利润承压，开工走低有拖累；短期震荡[33] - **PVC**：海外装置退出，提振PVC情绪；宏观层面，中央经济工作会议结束，“反内卷”情绪对低估值品种的提振或偏短期，微观层面，美国、日本分别有45、25万吨PVC产能退出，提振市场情绪，国内边际企业减产规模有限，短期上游去库，但不能扭转PVC过剩预期，国内PVC产量预计仍处高位，下游开工季节性走弱，仅低价采购放量，外商积极追涨采购，本周PVC出口签单火爆，电石供增需弱，价格承压，短期烧碱去库，现货阶段见底，PVC静态成本5450元/吨，预计动态成本偏弱；海外装置退出、出口签单火爆，短期提振PVC市场情绪，供需预期改善，但过剩难言扭转，中期或偏震荡[36] - **烧碱**：低估值弱预期，烧碱或偏震荡；宏观层面，中央经济工作会议结束，“反内卷”情绪对低估值品种的提振或偏短期，微观层面，短期32%发运河北、转产等因素推动山东上游去库，中期烧碱利润偏好，全国烧碱高供应压力仍存，氧化铝边际装置利润差，运行产能可能下降，魏桥烧碱库存居高不下，2026Q1广西480万吨氧化铝投产提振烧碱需求，非铝开工转弱，中下游补库意愿不高，冬季检修偏少，烧碱产量处于高位，减产预期暂未兑现，液氯价格反弹至300元/吨，烧碱成本2120元/吨；短期市场情绪偏好、山东上游去库，中长期供需承压，盘面或以观望为主[37][38] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG、短纤、苯乙烯、PVC、烧碱、PP、塑料、甲醇、尿素等品种不同月份的跨期价差及变化值[40] - **基差和仓单**：呈现了沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、尿素、PP、塑料、PVC、烧碱等品种的基差、变化值及仓单数量[41] - **跨品种价差**：给出了1月、5月、9月的PP - 3MA、TA - EG、L - P、PTA - PX、MA - UR、BU - FU等跨品种价差及变化值[43] 化工基差及价差监测 - 未提及具体数据内容，仅列出了甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种名称[44][56][68] 中信期货商品指数 - 2025 - 12 - 18综合指数中，商品指数为2272.81，涨0.44%；商品20指数为2604.10，涨0.53%；工业品指数为2207.25，涨0.79%；能源指数为1080.56，今日涨0.71%，近5日跌0.54%，近1月跌5.28%，年初至今跌12.00%；PPI商品指数为1367.53，涨0.65%[283][284]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 海外宏观方面，美联储议息会议整体偏鸽，流动性推升软着陆交易升温，SEP显示对经济增长展望上调、通胀预期下调，新主席提名或在新年初确认，相对更鸽的哈塞特提名概率上升[5] - 国内宏观方面，12月政治局会议及中央经济工作会议基调温和积极，预计2026年宏观政策总体强度大体持平于2025年，食品等价格有所上涨[5] - 资产配置方面，当前宏观环境有利于贵金属及有色金属板块中金融属性较高品种，权益端股指年内缺乏向上驱动，新兴市场对工业品需求强、货币政策对美元有降息预期利好工业属性商品[5] 各板块总结 金融板块 - 股指期货因科技事件催化成长风格活跃，关注小微盘资金拥挤，短期震荡上涨；股指期权市场成交额小幅回落，关注期权市场流动性，短期震荡；国债期货债市延续偏弱，关注政策、基本面、关税因素，短期震荡[6] 贵金属板块 - 黄金/白银因地缘及经贸缓和进入阶段性调整，关注美国基本面、美联储货币政策、全球权益市场走势，短期震荡[6] 航运板块 - 集运欧线三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡[6] 黑色建材板块 - 钢材铁矿盘面弱势，关注专项债发行进度、钢材出口量、铁水产量等，短期震荡；焦炭成本支撑偏强，关注钢厂生产等，短期震荡；焦煤供应难有起色，关注钢厂生产等，短期震荡；硅铁成本支撑仍存，关注原料成本等，短期震荡；锰硅供应压力难解，关注成本价格等，短期震荡；玻璃供应减产，关注现货产销，短期震荡；纯碱下游低价补库，关注纯碱库存，短期震荡[6] 有色与新材料板块 - 铜贸易摩擦致价格短期回落，关注供应扰动等，短期震荡；氧化铝基本面弱势，关注矿石复产等，短期震荡；铝库存去化，关注宏观风险等，短期震荡上涨；锌库存预期过剩，关注宏观转向等，短期震荡；铅再生铅冶炼厂复产在即，关注供应端扰动等，短期震荡；镍伦镍库存突破25万吨，关注宏观及地缘政治等，短期震荡；不锈钢仓单去化，关注印尼政策等，短期震荡；锡供应约束仍存，关注佤邦复产等，短期震荡；工业硅供应宽松，关注供应端减产等，短期震荡；碳酸锂仓单去化，关注需求不及预期等，短期震荡[6] 能源化工板块 - 原油供应压力延续，关注OPEC+产量政策等，短期震荡；LPG供应过剩，关注成本端进展，短期震荡；沥青期价测试3200压力位，关注制裁和供应扰动，短期震荡下跌；高硫燃油弱势震荡，关注地缘和原油价格，短期震荡下跌；低硫燃油跟随原油震荡偏弱，关注原油价格，短期震荡下跌；甲醇2100整数位有支撑，关注宏观能源等，短期震荡；尿素高库存压制与成本支撑共存，关注煤炭价格等，短期震荡；乙二醇供需矛盾成焦点，关注煤、油价格等，短期震荡下跌；PX市场缺乏指引，关注原油大幅波动等，短期震荡；PTA新增供应有限，关注原油大幅波动等，短期震荡；短纤下游消化囤货，关注下游纱厂拿货节奏，短期震荡；瓶片成本僵持，关注瓶片企业减产等，短期震荡；丙烯下游成交改观有限，关注油价等，短期震荡；PP基本面支撑有限，关注油价等，短期震荡；塑料检修回落，关注油价等，短期震荡；苯乙烯胀库担忧仍存，关注油价等，短期震荡下跌；PVC市场情绪降温，关注预期等，短期震荡；烧碱低估值弱预期，关注市场情绪等，短期震荡[8] 农业板块 - 油脂市场情绪好转，关注美豆天气等，短期震荡；蛋白粕双粕上涨，关注天气等，短期震荡上涨；玉米/淀粉下游订单支撑，关注需求等，短期震荡；生猪低价惜售，关注养殖情绪等，短期震荡下跌；天然橡胶盘面调整，关注产区天气等，短期震荡下跌；合成橡胶触底反弹，关注原油大幅波动，短期震荡下跌；棉花主力合约震荡，关注需求等，短期震荡；白糖维持逢高做空思路，关注进口等，短期震荡下跌；纸浆盘面放量上涨，关注宏观经济变动等，短期震荡；双胶纸跟随纸浆盘面走强，关注产销等，短期震荡；原木底部震荡，关注特殊港务费等，短期震荡[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 俄乌和平谈判取得进展致原油价格跌破震荡区间下沿，化工走势强于原油且有更多企业宣布检修计划，全球化工行业去产能持续进行，能源化工延续弱势震荡，空单阶段性止盈为主 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 | 品种 | 观点 | 中期展望 | | --- | --- | --- | | 原油 | 俄乌及委内地缘持续扰动关注前低支撑，API数据显示美上周原油去库、汽柴油累库，地缘因素主导短期波动，基本面预期内供应过剩格局延续，关注年内低点支撑有效性 | 震荡 [6] | | 沥青 | 现货弱势，期价跌破2900支撑位，欧佩克+增产、油价回落、需求淡季、供应紧张问题解除、高估值回落 | 震荡下跌 [7] | | 高硫燃油 | 期价支撑不足，欧佩克+增产、原油回落带动期价回落，需求前景被亚太高位浮仓压制，三大支撑均弱势，需求偏弱 | 震荡下跌 [7] | | 低硫燃油 | 跟随原油回落，面临航运需求回落等利空，估值偏低，有望跟随原油变动，国内供应压力大增，国外供应超预期回落 | 震荡下跌 [8][9] | | PX | 成本拖累绝对价格走势，自身基本面强势支撑利润坚挺，国际油价调整、成本坍塌，PTA和聚酯需求提供一定支撑，短期价格震荡偏弱，效益下方维持坚挺预期 | 震荡 [10] | | PTA | 现货流通偏紧，基差维持坚挺，国际油价下跌，成本支撑坍塌，PX供需预期好使成本下跌未过度传导，短期内供需平稳，价格跟随成本震荡偏弱运行 | 震荡 [10] | | 纯苯 | 预期分歧，震荡运行，处于弱现实、预期分歧状态，盘面围绕远月装置检修、仓储压力展开，华东库存累库，下游利润恶化、降负，市场对2026Q1平衡分歧大 | 震荡 [10][11] | | 苯乙烯 | 涨跌均有制约，震荡运行，原油和成本端支撑不足拖累价格，自身供需紧平衡提供支撑，但向上驱动不足，12月有去库预期，1月开始季节性累库 | 震荡 [13] | | 乙二醇 | 装置扰动增加，夯实价格支撑，中期缺乏驱动，价格重心反弹上移，供应端减产反抗，港口库存累库幅度放缓，中长期累库预期下反弹高度有限 | 震荡 [14][15] | | 短纤 | 成本走势分化，需求疲软，上游聚合成本分化，涤短价格相对抗跌，价格低位下下方空间有限，需求疲软，市场缺乏向上驱动 | 震荡 [19][20] | | 瓶片 | 上游聚酯原料走势分化，价格窄幅整理，自身基本面驱动有限，成交氛围尚可，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强 | 震荡 [21] | | 甲醇 | 沿海卸货不及预期，内地供需支撑，震荡整理，内地市场供应充裕，企业降价出货，港口库存消化，内地企业库存低位支撑价格，沿海格局弱于内地 | 震荡 [23] | | 尿素 | 需求支撑不足，盘面震荡偏弱，供应端日产减量但仍处高位，需求端支撑转弱，主流区域环保预警限产影响下游开工，行情僵持中偏弱 | 震荡 [24] | | LLDPE | 油价走弱，检修支撑有限，震荡，期价反弹受PP带动，油价震荡走弱，自身基本面支撑有限，下游成交放量但需求渐入淡季 | 震荡 [27] | | PP | 检修预期支撑，震荡，PDH利润承压，油价震荡走弱，下游淡季拿货谨慎，现实供给压力大，供需格局承压 | 震荡 [28] | | PL | 现货偏强，PDH检修预期支撑，震荡，PDH检修预期有提振，现货端企业库存可控，下游买盘谨慎，短期粉料利润承压 | 震荡 [29] | | PVC | 海外装置退出，提振情绪，宏观“反内卷”情绪提振短期，美国西湖化学产能退出提振市场情绪，国内减产规模有限，产量或处高位，下游开工走弱，出口签单清淡，电石价格承压 | 震荡 [30] | | 烧碱 | 低估值弱预期，或偏震荡，宏观“反内卷”情绪提振短期，液氯下跌推动成本上移，有减产预期但未落地，基本面承压，利润偏差 | 震荡 [33] | 品种数据监测 能化⽇度指标监测 - 跨期价差：展示Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的跨期价差及变化值 [35] - 基差和仓单：展示沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、基差变化值和仓单数量 [36] - 跨品种价差：展示1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等多个跨品种价差及变化值 [38] 化工基差及价差监测 未提供具体数据内容 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2250.27，-0.38%；商品20指数2575.72，-0.37%；工业品指数2180.09，-0.21% [278] - 特色指数：未提供具体数据内容 - 板块指数：能源指数1080.39，今日涨跌幅-1.23%，近5日涨跌幅-2.49%，近1月涨跌幅-5.53%，年初至今涨跌幅-12.01% [280]

| 名称 现价涨幅的+ | 代码 | | | 83.25 | 平和 | 英语 | er H | 共量 | 图书 | 用於金 | 持公 | 日常会 | 颜幅 | 最高 | 最低 | 开发 | 昨日 | 昨結 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 把2646 +4,72% +19.16 423.85 423.90 | 0-42606 | 423.85 | | | | | 1 | 3 | 24 | 52939 | 7003 | +7441 | 6.41% | 432,46 | 410.00 | 410,40 | 407.50 | 404.70 | | 2 级村2601 | W2601 | 3432 | +3.19% | +106 | 3432 | 3438 | 10 | 9 | 14 | 226 | ટક | +25 | 4.8356 | 3469 | 3349 | 3313 | 3316 | 3328 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国表需较好难敌供应大增，原油带领化工延续偏弱格局，投资者以震荡偏弱思路对待化工；能源化工延续弱势震荡，烯烃偏弱，芳烃格局略偏强 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：观点为库存持续走高，关注俄乌进展，中期展望震荡；主要逻辑是俄乌及委内瑞拉局势扰动下地缘溢价持续摇摆，俄油发运韧性持续显现，特朗普对俄乌和平协议的表态趋于积极，但从乌克兰方面表态来看领土问题的谈判仍有波折，OPEC+四季度净配额增速大幅放缓后产量趋势暂不明显，明年一季度稳产确认后短期较难贡献预期偏差，近期油价在持续累库及地缘溢价回落背景下重回前低附近，关注俄乌地缘局势进展；展望是基本面预期内的过剩格局延续，地缘预期或仍有摇摆，震荡看待 [8][9] - **沥青**：观点为现货弱势，沥青期价冲高回落，中期展望震荡下跌；主要逻辑是欧佩克+集团12月继续增产，俄乌协议达成概率仍存，油价高位回落，美国和委内瑞拉局势再次因美国拦截委内瑞拉油轮而升温，委内瑞拉原油出口预期恶化，沥青期价冲高回落，市场关注美委局势进展，期货定价回归山东现货后，近期重点关注山东现货价格变动，山东现货回落至2900附近，沥青高估值继续下修，沥青供需双弱，需求进入淡季，供应紧张问题解除，沥青期价的定价权重回山东，交通固定资产投资负增长背景下，沥青累库压力仍大，沥青绝对价格偏高估 [10][11] - **高硫燃油**：观点为高硫燃油期价支撑不足，中期展望供需偏弱；主要逻辑是欧佩克+集团12月继续增产，俄乌协议达成概率仍存，俄乌近端冲突仍在远端协议仍有望达成，原油高位回落带动高硫燃油期价回落，高硫燃油需求前景当前被亚太地区高位浮仓压制，支撑高硫燃油的三大驱动俄乌冲突、地炼采购以及巴以冲突，当前看三大支撑均弱势，尤其是近期沙特宣布将采购俄罗斯LNG，降低明年夏季沙特燃油发电需求预期，进入淡季地炼开工大降，炼厂加工需求弱势，美国当前瓦斯油进料替代渣油进料，中东发电淡季，燃油需求仍偏弱 [10] - **低硫燃油**：观点为低硫燃油跟随原油回落，中期展望震荡下跌；主要逻辑是低硫燃油跟随原油回落，低硫燃油主产品属性强，低硫燃油受支撑，低硫燃油面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，低硫燃油估值偏低，有望跟随原油变动，基本面端，国内成品油供应压力大增，减油增化压力大概率传导至低硫燃油，低硫燃油面临供应增加、需求回落的趋势，国外科威特阿祖尔炼厂四季度意外检修，丹格特炼厂装置运行不稳，低硫燃油供应超预期回落，推动低硫燃油估值回升 [13] - **PX**：观点为由于成本短期内表现不佳，涨幅受阻，中期展望震荡；主要逻辑是俄乌冲突结束预期进一步走强，国际油价震荡收跌，石脑油跟跌成本，PX今日整体表现依旧强势，商品情绪偏暖，短期内尽管市场对PX整体预期偏强，但由于成本短期内表现不佳，涨幅受阻，短期内缺乏更多利好延续，PTA整体商谈较好，支撑上游PX效益维持，聚酯工厂负荷高位延续下，PX下方底部支撑依旧；展望是PX短期在预期和市场情绪作用下震荡整理，预计PXN维持在【260，300】区间整理，PX维持正套逻辑 [14][15] - **PTA**：观点为现货流通偏紧，基差维持坚挺，中期展望震荡；主要逻辑是上游成本表现一般，PX在自身供需预期较好下，导致成本未进一步传导至下游，PTA短期内供需平稳，基差维持强势，近月供需整体偏紧，聚酯负荷维持高位运行，部分聚酯工厂适度补货下，商谈较好，短期价格跟随上游成本震荡运行；展望是价格跟随成本震荡整理，加工费维持区间运行，扩张空间有限，中线TA05合约4600 - 4700区间逢低做多 [15][16] - **纯苯**：观点为预期分歧，纯苯震荡运行，中期展望震荡；主要逻辑是纯苯目前处于弱现实、预期分歧的状态，近期盘面交易围绕远月装置检修、仓储压力展开，弱现实体现在周内华东库存继续累库至26w左右，库区卸货仓储压力继续显现，下游酚酮利润恶化、检修时间延长，己内酰胺降负继续，预期分歧体现在市场对2026Q1平衡分歧较大，主要来自进口和下游装置回归的预估不同，导致平衡改善并未形成一致预期和交易，且目前化工整体氛围悲观，油化工被煤化工拖累下跌，周五反内卷政策重提，关注后续 [17][20] - **苯乙烯**：观点为上下均有制约，苯乙烯震荡运行，中期展望震荡偏强；主要逻辑是近期原油和成本端支撑不足，对苯乙烯价格形成拖累，苯乙烯自身供需紧平衡状态持续，对价格提供支撑，但向上进一步驱动不足，且后半周流动性有所释放，价格回调，12月苯乙烯自身有进一步去库预期，供需格局尚可，但流动性的释放会压制上方高度，后续1月开始苯乙烯逐步开启季节性累库，偏紧格局缓解，主要关注成本端的预期变化 [21][22] - **乙二醇**：观点为行业减产抵抗，供需结构好转，但市场预期主导现实，中期展望震荡；主要逻辑是乙二醇今日涨后回落，早间受产业的减产抵抗利多下价格表现偏强，午后由于市场情绪降温叠加成本表现一般，回吐部分涨幅，价格低位之下，买气回升，供应端因利润问题，检修面扩大，供需结构略有好转，但港口库存持续累积，加之远期供需基本面疲软，以及空头情绪主导，短期市场弱势难返，低位反弹空间有限；展望是短期价格或在产业抵抗下磨底，远期累库压力依旧较大，反弹高度有限，价格维持低位区间宽幅震荡运行 [23][24] - **短纤**：观点为成本支撑尚可，需求一般，中期展望震荡；主要逻辑是近日上游成本表现尚可，涤短跟随成本震荡飘红，需求处于淡季之下，逐步走弱，目前短纤库存压力不大，整体跟随原料震荡波动；后市展望是短纤价格跟随上游震荡运行，加工费下方支撑增强，多TA空PF头寸止盈离场 [26][27] - **瓶片**：观点为集中补货后成交氛围回落，中期展望震荡；主要逻辑是上游原料期货日内震荡反弹，聚酯瓶片工厂报价多稳，局部上调20 - 50元不等，个别下调50元，日内聚酯瓶片市场成交一般，上周在集中性补货后，瓶片价格稍涨，成交氛围回落，短期价格跟随原料整理为主；展望是绝对值跟随原料波动，加工费整体下方支撑增强 [28] - **甲醇**：观点为沿海卸货不及预期，内地供需支撑，甲醇震荡整理，中期展望震荡；主要逻辑是12月15日，甲醇震荡整理，内蒙北甲醇主流意向价格在1955 - 1980元/吨，较前一交易日均价上涨2.5元/吨，内地市场竞拍情况尚可，局部交投氛围稍弱，区域分化依然明显，港口社会库存近期处于消化阶段，内地企业库存低位支撑价格坚挺，12月10日，中国甲醇港口库存总量在123.44万吨，较上一期数据减少11.5万吨（-8.53%），目前中东主力区域装船情况已开始放缓，本月已装出46.8万吨，同时12月沿海区域仅卸入59.97万吨，最终卸货情况大概率不及预期，但总体库存压制仍存；展望是短期震荡整理看待 [30] - **尿素**：观点为需求支撑不足，盘面震荡偏弱，中期展望震荡；主要逻辑是2025年12月15日，尿素供应端日产相对高位，需求端淡储推进、复合肥采购和出口集港的支撑均已转弱，需求整体难有提振，市场交投气氛有所减弱，下游工厂维持刚需适量逢低采购为主，新单签订节奏放缓，部分企业因此下调报价收单，企业报价有所松动；展望是目前场内缺乏有效刺激因素，市场僵持观望情绪较浓，短期内行情维持弱稳态势，认为尿素震荡偏弱，关注企业库存去库情况、淡储推进进度和复合肥工厂开工情况 [30][31] - **塑料**：观点为成交放量但检修支撑有限，塑料震荡，中期展望短期震荡偏弱；主要逻辑是12月15日，塑料主力合约震荡，近日期价反弹，塑料受PP带动为主，油价震荡，俄乌及委内瑞拉局势扰动下地缘溢价持续摇摆，OPEC+四季度净配额增速大幅放缓后产量趋势暂不明显，明年一季度稳产确认后短期较难贡献预期偏差，俄油价格趋弱，浮仓延续升势，多空博弈延续，目前重回前低附近，震荡看待，塑料自身基本面支撑仍偏有限，油、煤、乙烷制利润承压情况仍偏有限，供给减量预期较PP为弱，同时上中游仍有逢高降库存意愿，仍将压制价格上方空间，塑料产能提升下产量压力仍大，短期下游成交放量，价格反弹刺激部分下游点价，但目前整体塑料需求渐入淡季，持续性仍偏谨慎 [33][34] - **PP**：观点为检修预期支撑，PP震荡，中期展望震荡；主要逻辑是12月15日PP主力震荡，PDH利润短期偏承压，气头估值支撑有所抬升，油价震荡，俄乌及委内瑞拉局势扰动下地缘溢价持续摇摆，OPEC+四季度净配额增速大幅放缓后产量趋势暂不明显，明年一季度稳产确认后短期较难贡献预期偏差，俄油价格趋弱，浮仓延续升势，多空博弈延续，目前重回前低附近，震荡看待，PP下游淡季，拿货心态仍偏谨慎，目前对于检修交易多集中于26年1月预期，现实供给压力仍大，叠加库存仍偏高位，PP供需格局仍偏承压 [34][35] - **PL**：观点为现货偏强，PDH检修预期支撑，PL震荡，中期展望震荡；主要逻辑是12月15日，PL主力震荡，PDH检修预期仍有提振，现货端上，丙烯企业库存可控，报盘维持平稳为主，个别价格小幅下调，下游买盘趋向谨慎，实单溢价情况鲜少，交投暂无明显变化，短期粉料利润仍偏承压，开工走低仍有拖累 [35] - **PVC**：观点为过剩预期仍存，PVC低位震荡，中期展望震荡；主要逻辑是宏观层面，中央经济工作会议结束，“反内卷”情绪对低估值品种的提振或偏短期，微观层面，PVC边际企业的减产规模有限，尚不能扭转PVC过剩预期，观察上游是否继续降负，具体来看，边际企业利润偏差，部分企业降负，一般而言冬季上游大规模减产概率偏低，预计PVC产量仍处于高位水平，下游开工季节性走弱，仅低价采购放量，外商低价抄底情绪消退，PVC出口签单清淡，电石供增需弱，价格偏承压，烧碱供需预期差，但成本偏高，现货或阶段见底，PVC静态成本5450元/吨，预计动态成本偏弱；展望是虽然边际企业减产不多，但PVC利润较差，盘面或以观望为主，下行空间谨慎 [38] - **烧碱**：观点为低估值弱预期，烧碱或偏震荡，中期展望震荡；主要逻辑是宏观层面，中央经济工作会议结束，“反内卷”情绪对低估值品种的提振或偏短期，微观层面，液氯下跌推动烧碱成本上移，烧碱存减产预期，实际减产暂未落地，基本面表现为氧化铝边际装置利润差，运行产能仍可能下降，魏桥的烧碱库存居高不下，收货价675元/吨，压车现象略缓解，2026Q1广西480万吨氧化铝投产提振烧碱需求，烧碱采购进行中，非铝开工转弱，中下游补库意愿均不高，冬季检修偏少，烧碱产量处于高位，减产预期暂未兑现，液氯价格50元/吨，烧碱成本2350元/吨；展望是基本面承压，但利润偏差，盘面后续以观望为主，偏弱空间谨慎 [39][40] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG、短纤、苯乙烯、PVC、烧碱、PP、塑料、甲醇、尿素等品种的跨期价差最新值及变化值 [42] - 展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、尿素、PP、塑料、PVC、烧碱等品种的基差、变化值及仓单情况 [43] - 展示了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA、9月PP - 3MA等多种跨品种价差的最新值及变化值 [44] 化工基差及价差监测 - 分别对甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种的基差及价差进行监测，但文档中未详细给出各品种具体监测数据 [45][57][69] 中信期货商品指数 - 2025年12月15日，综合指数2258.84，+0.17%；商品20指数2585.31，+0.00%；工业品指数2184.69，+0.24%；PPI商品指数1354.37， - 0.35% [284] - 能源指数2025年12月15日为1093.87，今日涨跌幅+0.69%，近5日涨跌幅 - 1.53%，近1月涨跌幅 - 4.93%，年初至今涨跌幅 - 10.92% [285]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤炭和原油价格延续偏弱格局，化工产业链条品种价格跟随原料同步走弱，能源化工延续弱势震荡，烯烃偏弱，芳烃格局略偏强 [1][2] - 原油基本面预期内的过剩格局延续，地缘预期不断摇摆，延续震荡 [7] - 沥青绝对价格偏高估，期价冲高回落 [9] - 高硫燃油供需偏弱，期价支撑不足 [9] - 低硫燃油受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动 [11] - PX短期在预期和市场情绪作用下震荡整理，利润不排除阶段内小幅回吐 [12] - PTA价格跟随成本震荡整理，加工费维持区间运行，扩张空间有限 [12] - 纯苯近期价格震荡，2026Q1基本面或边际改善 [14][16] - 苯乙烯短期盘面围绕流动性问题展开交易，2026Q1纯苯格局环比改善或支撑苯乙烯 [17] - 乙二醇远期累库压力较大，价格维持低位区间宽幅震荡偏弱运行 [18][19] - 短纤价格跟随上游震荡运行，加工费存在压缩预期 [21][22] - 聚酯瓶片绝对值跟随原料波动，加工费整体下方支撑增强 [23] - 甲醇短期震荡整理 [25] - 尿素震荡偏弱，关注企业库存去库情况、淡储推进进度和复合肥工厂开工情况 [26][27] - 塑料短期震荡偏弱 [29] - PP短期震荡偏弱 [30] - PL短期震荡 [31] - PVC下行空间谨慎 [33] - 烧碱偏弱空间谨慎 [33][34] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点为地缘溢价摇摆，供应压力延续，中期展望震荡 [7] - 市场要闻包括欧佩克月报维持2025 - 2026年全球石油需求增长预测，IEA月报上调2026年平均石油需求增长预测、下调供应增长预期，特朗普政府对委内瑞拉相关方实施制裁，美国白宫表态扣押油轮是落实制裁政策举措 [7] - 主要逻辑是俄乌及委内瑞拉局势扰动下地缘溢价持续摇摆，俄油发运韧性，美国扣押油轮增加短期委内瑞拉供应不确定性，IEA及OPEC月报强化过剩预期但IEA下调明年过剩幅度，OPEC+产量趋势暂不明显，俄油价格趋弱、浮仓升势，有效供应边际减量，多空博弈延续 [7] 沥青 - 观点为地缘扰动下沥青期价冲高回落，中期展望震荡下跌 [9] - 2025.12.11日，沥青主力期货收于2960元/吨，华东、东北和山东沥青现货分别为3150元/吨、3460元/吨、2930元/吨 [9] - 主要逻辑是欧佩克+增产、俄乌协议达成概率仍存致油价高位回落，美国和委内瑞拉局势升温使沥青期价走高但受黑色品种情绪拖累冲高回落，期货定价回归山东现货，山东现货回落，沥青供需双弱，需求进入淡季，供应紧张问题解除，交通固定资产投资负增长背景下沥青累库压力大，沥青较燃油估值正常，较原油等估值仍高，高估溢价回落 [9][10] 高硫燃油 - 观点为高硫燃油期价支撑不足，中期展望震荡下跌 [9] - 2025.12.11日，高硫燃油主力收于2382元/吨 [9] - 主要逻辑是欧佩克+增产、俄乌协议达成概率仍存使原油高位回落带动高硫燃油期价回落，支撑高硫燃油的三大驱动均弱势，沙特采购俄罗斯LNG降低明年夏季沙特燃油发电需求预期，进入淡季地炼开工大降，炼厂加工需求弱势，美国瓦斯油进料替代渣油进料，中东发电淡季，燃油需求仍偏弱 [9] 低硫燃油 - 观点为低硫燃油跟随原油回落，中期展望震荡下跌 [11] - 2025.12.11日，低硫燃油主力收于2986元/吨 [11] - 主要逻辑是低硫燃油跟随原油回落，近期天然气走强对低硫燃油需求预期形成提振，低硫燃油主产品属性强但面临航运需求回落等利空，估值偏低有望跟随原油变动，基本面端国内成品油供应压力大增或传导至低硫燃油，国外炼厂装置问题使低硫燃油供应超预期回落推动估值回升 [11] PX - 观点为PTA现货偏紧支撑PX商谈，但上游成本支撑不佳缺乏实质性利好，中期展望震荡 [12] - 12月11日，PX CFR中国台湾价格为832(-1)美元/吨，PX韩国FOB价格为810(-1)美元/吨等多组价格信息 [12] - 主要逻辑是国际油价维持偏弱僵持，石脑油跟跌上游，PX涨后回调，结构转为Back结构，正套走强，在市场偏强预期叠加PTA主流工厂接仓单传闻下PX商谈偏暖，但上游成本整体支撑不佳，市场缺乏进一步实质性利好支撑，短期价格预计在区间内震荡整理 [12] PTA - 观点为现货流通偏紧，基差维持坚挺，中期展望震荡 [12] - 12月11日，PTA现货价格为4645(+33)元/吨等多组价格及产销数据 [12] - 主要逻辑是上游成本日内涨后回落，PTA价格跟随上游运行为主，自身基本面变量有限，12月无新增检修，下游聚酯负荷略有回落但对PTA直接需求支撑仍存，目前PTA整体现货流通性略紧，基差维持强势，在短期原油价格未明显大跌之下，预计跟随PX维持震荡整理 [12] 纯苯 - 观点为检修消息反复，纯苯日内震荡，中期展望震荡 [14] - 12月11日纯苯2603合约收盘价5447，变化+0.13%等多组价格及价差数据 [14] - 主要逻辑是近期纯苯价格震荡，多空博弈围绕基本面的现实和预期展开，现实层面进口货大量到港使港口库存累积，下游部分产品利润恶化或减产，纯苯压力仍在兑现，预期层面2026Q1开始纯苯基本面或边际改善，进口收缩，苯乙烯装置部分回归，纯苯库存拐点即将出现，近期关注美委局势等因素 [14][16] 苯乙烯 - 观点为检修消息反复，苯乙烯日内震荡，中期展望震荡偏强 [17] - 12月11日华东苯乙烯现货价格6650（+50）元/吨等多组价格及利润数据 [17] - 主要逻辑是短期苯乙烯盘面围绕流动性问题展开交易，港口库存去化后可流通量不宽裕，纸货补空带来偏强行情，流动性问题12月或持续存在支撑盘面，近期价格上涨后下游部分产品利润压缩但暂未听闻减产举动，展望2026Q1，纯苯格局环比改善支撑苯乙烯，苯乙烯自身较高库存起点进入季节性累库，但下游目前原料库存较低，关注市场心态改善带来的年初补库备货 [17] 乙二醇 - 观点为市场悲观情绪蔓延，现存装置检修无法扭转累库格局，中期展望震荡偏弱 [18] - 12月11日，乙二醇现货市场跌势放大等多组价格、库存及到港量数据 [18] - 主要逻辑是乙二醇价格再次转跌，现存装置检修无法扭转累库格局，目前除油制装置部分检修停车外其他装置未大面积停车，本周大陆地区乙二醇整体开工负荷下降，仅依靠现有油制装置停车很难抑制或扭转供应过剩格局，后续关注是否有更多装置加入检修停车 [18][19] 短纤 - 观点为价格受乙二醇成本拖累，加工费承压，中期展望震荡 [21] - 12月11日，浙江市场涤纶现货价格稳至6285出厂等多组价格、产销及库存数据 [21] - 主要逻辑是上游成本走势分化，PTA价格日内得到短暂支撑，然而乙二醇持续下跌，拖累涤纶短纤价格，不过目前涤短库存低位，供需相对健康之下，跌幅有限，预计短期维持区间内震荡运行 [21][22] 瓶片 - 观点为上游聚酯原料成本分化，中期展望震荡 [23] - 12月11日，上游原料期货弱势下跌，聚酯瓶片工厂报价多稳，局部上调等多组价格及加工差数据 [23] - 主要逻辑是上游聚酯原料走势分化，日内PTA跟随成本飘红，然乙二醇价格持续下跌，拖累聚酯瓶片整体估值，聚酯瓶片供需变化相对有限，日内成交份额相对尚可 [23] 甲醇 - 观点为沿海卸货不及预期，内地供需支撑，甲醇震荡整理，中期展望震荡 [25] - 12月11日甲醇太仓现货低端2095元/吨等多组价格及装置动态信息 [25] - 主要逻辑是12月11日甲醇震荡整理，内蒙北甲醇价格上涨，中国甲醇样本生产企业库存减少，港口低价货源流入冲击内地市场，叠加产区局部天气扰动使物流运输成本抬升，国内甲醇企业降价去库，中国甲醇港口库存总量减少，沿海区域个别码头船只影响卸货，货源倒流内地支撑沿江主流库区提货，但港口库存仍处高位对市场压制仍存 [25] 尿素 - 观点为复合肥采购或有下降，盘面震荡偏弱，中期展望震荡 [25] - 2025年12月11日，尿素山东市场高端和低端价分别为1710元/吨和1700元/吨等多组价格、日产及库存数据 [25][27] - 主要逻辑是2025年12月11日，尿素供应端日产相对高位，需求端淡储推进、复合肥采购和出口集港有所支撑，企业库存延续去库趋势，但12月11日市场传出并确认对磷肥出口展开管控直至2026年8月，此前复合肥企业对尿素采购的利多转为利空，结合相关现实及煤价成本支撑偏弱行情，认为尿素震荡偏弱，关注企业库存去库情况等因素 [25][26][27] 塑料 - 观点为原料及检修支撑仍偏有限，塑料震荡偏弱，中期展望震荡偏弱 [29] - 12月11日LLDPE现货主流价6600（0元/吨）等多组价格、检修率及海外价格数据 [29] - 主要逻辑是12月11日，塑料主力合约震荡偏弱，煤价仍偏弱势，电厂日耗提升缓慢，市场心态谨慎，弱势煤价下煤制利润修复，塑料供给减量预期延后，油价震荡偏弱，原油与石油产品总库存下降，塑料自身基本面支撑有限，上中游有逢高降库存意愿，压制价格上方空间，短期煤制利润修复，检修支撑有限，产能提升下产量压力大，短期下游成交放量情况谨慎，塑料需求渐入淡季，拿货心态谨慎 [29] PP - 观点为煤价仍偏弱势，PP震荡走低，中期展望震荡偏弱 [30] - 12月11日华东PP拉丝主流成交价6230（0）元/吨等多组价格、检修比例及海外价格数据 [30] - 主要逻辑是12月11日PP主力震荡走低，煤价仍偏弱势，对冲丙烷偏强，PDH利润短期仍偏承压，气头估值支撑有所抬升，弱势煤价下煤制炼厂利润修复，整体检修抬升仍偏，油价震荡下行，原油与石油产品总库存下降，PP下游淡季，拿货心态谨慎，PP供需格局仍偏承压 [30] PL - 观点为现货偏强，但下游粉料仍有拖累，PL震荡，中期展望震荡 [31] - 12月11日PL震荡，山东PL低端市场价6050元/吨等价格及基差数据 [31] - 主要逻辑是12月11日，PL主力震荡，现货端丙烯企业库存可控，报盘平稳，个别价格小幅下调，下游买盘趋向谨慎，实单溢价情况鲜少，交投暂无明显变化，短期下游PP价格弱势，经由粉料开工走低拖累PL [31] PVC - 观点为减产规模有限，PVC下行谨慎，中期展望震荡 [33] - 华东电石法PVC基准价4370（-20）元/吨等多组价格、成本及利润数据 [33] - 主要逻辑是宏观层面政治局会议结束市场对政策预期降温，微观层面边际企业产量调降缓解PVC过剩压力但未扭转过剩预期，包括边际企业利润偏差部分企业降负但冬季上游大规模减产概率偏低，下游开工季节性走弱，外商抄底情绪消退，电石供需双增价格小幅反弹，烧碱供应压力或缓解价格暂止跌，PVC静态成本5450元/吨，预计动态成本持稳 [33] 烧碱 - 观点为上游暂未减产，烧碱谨慎偏弱，中期展望震荡 [33] - 山东32%碱折百价2219（0）元/吨等多组价格、成本及利润数据 [33] - 主要逻辑是宏观层面政治局会议结束市场对政策预期降温，微观层面烧碱供需预期偏差，上游利润收窄至盈亏平衡附近但低利润暂未推动上游减产，包括氧化铝边际装置利润差运行产能可能下降，魏桥烧碱库存高位收货价下调，2026Q1广西氧化铝投产提振烧碱需求，非铝开工略转弱，中下游补库意愿不高，冬季检修偏少，烧碱产量变化不大，液氯价格小幅反弹，烧碱综合成本约2300元/吨，现货亏损扩大，上游减产预期增强 [33] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 包含跨期价差、基差和仓单、跨品种价差多组数据，如Brent M1 - M2跨期价差最新值0.29，变化值 - 0.05等 [36][37][39] 化工基差及价差监测 - 分别提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未详细给出具体数据内容 [40][52][64] 中信期货商品指数 - 综合指数方面，商品指数2248.59，-0.18%；商品20指数2571.49，-0.23%；工业品指数2179.33，-0.45% [281] - 特色指数未给出具体内容 [282] - 板块指数中能源指数2025 - 12 - 11值为1096.92，今日涨跌幅 - 1.00%，近5日涨跌幅 - 2.66%，近1月涨跌幅 - 3.14%，年初至今涨跌幅 - 10.67% [283]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油和煤炭价格延续弱势震荡，美国上调2025年原油产量预估、下调2026年产量预估，地缘扰动致油价下滑，成品油累库加快，化工成本端走弱，诸多品种亏损，2026年大型石化企业或超预期检修，化工追跌有风险 [2][3] - 能源化工延续弱势震荡，烯烃偏弱，芳烃格局略偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点为地缘溢价摇摆，供应压力延续，截至2025年12月8日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存增加，伊拉克石油出口量达1300万桶，美国石油开采量增加，EIA数据显示美国12月5日当周商业原油库存减少，炼厂开工率回升但加工量下降，原油净进口增加，产量预估上调，石油产品库存累积，OPEC+产量趋势不明，俄油价格趋弱，多空博弈延续，基本面过剩格局延续，地缘预期摇摆，延续震荡看待 [8] 沥青 - 观点为沥青期价偏弱震荡，2025.12.10日主力期货收于2940元/吨，当日华东、东北和山东现货价分别为3150元/吨、3460元/吨、2930元/吨，欧佩克+增产、俄乌协议达成概率存，油价回落，受黑色品种情绪提振跌幅收窄，市场预期年底地产政策出台，期货定价回归山东现货，山东现货回落，沥青供需双弱，需求淡季，供应紧张问题解除，累库压力大，较燃油估值正常，较原油等仍高，高估溢价回落，绝对价格偏高估 [8][9] 高硫燃油 - 观点为高硫燃油期价支撑不足，2025.12.10日主力收于2427元/吨，欧佩克+增产、俄乌协议达成概率存，原油回落带动期价回落，支撑高硫燃油的三大驱动弱势，沙特采购俄罗斯LNG降低燃油发电需求预期，进入淡季地炼开工大降，炼厂加工需求和中东发电需求均偏弱，供需偏弱 [9] 低硫燃油 - 观点为低硫燃油跟随原油回落，2025.12.10日主力收于3009元/吨，跟随原油回落，天然气走强对需求预期有提振，主产品属性强受支撑，但面临航运需求回落等利空，估值偏低，有望跟随原油变动，国内成品油供应压力大增或传导至低硫燃油，国外炼厂检修和装置运行不稳使供应超预期回落推动估值回升，受绿色燃料替代等需求空间不足，当前估值低，跟随原油波动 [10] PX - 观点为成本支撑不佳，市场无进一步利好支撑下涨幅受阻，12月10日，PX CFR中国台湾价格为832(-9)美元/吨等，国际油价偏弱整理，石脑油价格跟跌，PX价格回落，美汽油库存累库利空芳烃价格，市场对明年供需预期较好，调整幅度有限，无进一步利多支撑，下游需求一般，PX带领聚酯链回调，预计调整幅度有限，短期在预期和市场情绪作用下震荡整理，利润或阶段回吐，PXN维持在【240，300】区间整理 [12] PTA - 观点为上游成本支撑不足，价格跟跌，基差相对坚挺，12月10日，PTA现货价格为4612(-18)元/吨等，上游成本支撑乏力，聚酯产业链无进一步利多，价格回调，基本面无明显变动，现货偏紧，基差走强，市场对远期供需格局看好，预计在PX低位支撑下回调幅度有限，价格跟随成本震荡整理，加工费维持区间运行，扩张空间有限，短期关注多TA02空PF02机会，TA05合约4600 - 4700区间逢低做多 [12][13] 纯苯 - 观点为检修消息扰动，纯苯日内下跌，12月10日纯苯2603合约收盘价5440，变化 - 0.95%等，近期价格震荡，多空博弈围绕基本面现实和预期展开，现实层面进口货大量到港，港口库存累积，下游利润恶化、减产，压力仍在兑现，预期层面2026Q1基本面或边际改善，进口收缩，苯乙烯装置部分回归，库存拐点将现，关注美委局势等因素，震荡偏强 [14][15][16] 苯乙烯 - 观点为检修消息扰动，苯乙烯日内下跌，12月10日华东苯乙烯现货价格6600（-160）元/吨等，短期盘面围绕流动性问题展开交易，港口库存去化后可流通量不宽裕，纸货补空带来偏强行情，12月或持续存在，支撑盘面，价格上涨后下游利润压缩但暂未减产，展望2026Q1，纯苯格局改善支撑苯乙烯，自身高库存起点进入季节性累库，下游原料库存低，关注年初补库备货，震荡偏强 [17] 乙二醇 - 观点为关注价格持续低位下的装置扰动格局，12月10日，乙二醇价格窄幅整理，主力合约2601收3682，涨幅0.52%，外盘重心波动有限，张家港和太仓库区发货量降低，盛虹100万吨/年的MEG装置重启时间推后，在连续阴跌后主力合约价格窄幅整理，效益压缩下高负荷装置降负，大面积减产难发生，价格低位供应端有缩量，市场心态可修复，交割期临近盘面限仓，短期低位震荡，关注装置变化，远期累库压力大，价格维持低位区间宽幅震荡运行，EG反套头寸【-75，-95】区间操作 [18][19] 短纤 - 观点为价格受乙二醇成本拖累，加工费承压，12月10日，浙江市场涤纶现货价格跌15至6285出厂，中国直纺涤纶短纤工厂产销在58.62%，较上一交易日下滑9.67%，PF2602合约收盘较昨日跌70元/吨，企业库存微累，10月中国未梳涤纶短纤出口量增加，上游聚酯原料价格震荡下跌，涤短跟跌成本，纱厂采购后观望，产销一般，库存增加，价格跟随上游震荡运行，加工费有压缩预期，可尝试轻仓多TA空PF头寸 [20][21][22] 聚酯瓶片 - 观点为上游成本支撑减弱，PR重心下移，12月10日，上游原料期货弱势下跌，聚酯瓶片工厂报价局部下调，市场成交尚可，主力合约收于5662元/吨，加工差498.7元/吨，期货主力合约基差8元/吨，海外工厂出口报价多稳，上游原料价格阴跌，对瓶片价格支撑减弱，价格下跌至低位，成交尚可，基本面变量有限，价格跟随上游整理运行，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强 [23] 甲醇 - 观点为沿海卸货不及预期，内地供需支撑，甲醇震荡整理，12月10日甲醇太仓现货低端2070元/吨等，装置动态方面暂无恢复等情况，12月10日甲醇震荡整理，内地供应充裕，下游按需跟进，港口库存总量减少，去库加速，源于货源倒流内地和到货卸货不及预期，沿海近端按需跟进，基差坚挺，短期受库存偏高等压制，短期震荡整理看待 [26][27] 尿素 - 观点为支撑与压制均显著，盘面震荡整理，2025年12月10日，尿素山东市场高端和低端价分别为1700元/吨和1690元/吨，主力合约收盘价1647元/吨，主力01合约基差45元/吨，日产19.90万吨，产能利用率82.31%，供应端日产维持高位，需求端淡储等有支撑，企业库存延续去库趋势，盘面下方有需求支撑，上行有高供应和厌涨情绪压制，处于僵持状态，基本面供需博弈，市场采购逢低跟进，企业挺价后对高价货源意愿降低，市场上涨或下行动力不足，窄幅震荡整理，关注企业库存去库等情况 [27][28] LLDPE - 观点为检修支撑仍偏有限，盘中地产政策预期释放，塑料震荡，12月10日LLDPE现货主流价6600（-50元/吨），主力合约基差39（-54）元/吨，PE检修率10.3%，海外价格暂稳，汇率偏强，12月10日主力合约震荡，油价震荡，EIA数据显示美国原油库存等情况，煤炭价格弱势拖累塑料，地产端政策预期释放情绪提振，自身基本面支撑有限，上中游有降库存意愿，压制价格，短期煤制利润修复，检修支撑有限，产能提升产量压力大，下游成交放量谨慎，需求渐入淡季，拿货心态谨慎，短期震荡 [30][31] PP - 观点为盘中地产政策预期释放，PP震荡，12月10日华东PP拉丝主流成交价6230（-30）元/吨，PP主力合约基差68（0）元/吨，PP检修比例16.2%，拉丝排产25.51%，海外价格小幅走低，汇率震荡，12月10日主力震荡，盘中地产政策预期释放情绪提振，油价震荡，EIA数据显示美国原油情况，煤价走弱对冲丙烷偏强，PDH利润承压，气头估值支撑抬升，煤制炼厂利润修复，检修抬升有限，下游淡季，拿货心态谨慎，供需格局承压，短期震荡 [32] PL - 观点为现货偏强，但下游粉料仍有拖累，PL震荡，12月10日PL震荡，山东PL低端市场价6050元/吨，主力合约基差312（+49）元/吨，现货端丙烯企业库存可控，报盘平稳，个别价格下调，下游买盘谨慎，交投无明显变化，短期下游PP价格弱势，粉料开工走低拖累PL，短期震荡 [33] PVC - 观点为边际企业减产，PVC逢低止盈，华东电石法PVC基准价4440（-20）元/吨等，宏观层面政治局会议结束，市场对政策预期降温，微观层面边际企业产量调降，缓解过剩压力但预期未扭转，边际企业利润偏差部分降负，冬季上游大规模减产概率低，产量仍处高位，下游开工季节性走弱，仅低价采购放量，外商抄底情绪消退，出口签单清淡，电石供需双增价格反弹，烧碱供应压力或缓解，价格暂止跌，静态成本5450元/吨，预计动态成本持稳，短期边际企业调降产量，逢低止盈 [34] 烧碱 - 观点为液氯快速下跌，烧碱空单止盈，山东32%碱折百价2219（0）元/吨等，宏观层面政治局会议结束，市场对政策预期降温，微观层面烧碱供需预期偏差，液氯下跌推动成本上移，关注低利润能否促使上游减产，氧化铝边际装置利润差，运行产能可能下降，魏桥烧碱库存高位，收货价下调，收货量略降，2026Q1广西氧化铝投产提振需求，采购进行中，非铝开工转弱，中下游补库意愿不高，冬季检修少，产量变化不大，液氯价格下跌，成本上移，现货亏损扩大，上游减产预期增强，氯碱综合利润恶化，上游减产预期增强，短期盘面逢低止盈，中期观察减产能否促使上游去库，若预期证伪，盘面仍可能重回弱势 [35][36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA等品种的跨期价差，如Brent的M1 - M2最新值为0.28，变化值为 - 0.01等；还展示了沥青、高硫燃油等品种的基差和仓单情况，如沥青基差 - 10，变化值3，仓单4690；以及1月PP - 3MA、1月TA - EG等跨品种价差，如1月PP - 3MA最新值为3，变化值9 [39][40][42] 化工基差及价差监测 - 分别提及了甲醇、尿素、苯乙烯等品种，但未给出具体监测数据内容 [43][55][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工延续弱势震荡，烯烃偏弱，芳烃格局略偏强 [4] - 基本面预期内的过剩格局延续，地缘预期不断摇摆，原油延续震荡 [8] - 需求预期转差，沥青期价震荡回落 [4][10] - 高硫燃油期价支撑不足，低硫燃油跟随原油回落 [4] - 沿海卸货预期偏高，内地供需阶段性支撑，甲醇震荡整理 [4] - 新单成交好转，尿素盘面震荡整理 [4] - 关注乙二醇后续供应端的新增缩量能否兑现 [4] - 成本支撑不强，市场情绪一般拖累PX价格 [4][12] - 上游成本支撑不足，PTA价格跟跌，基差相对坚挺 [4][12] - 价格受乙二醇成本拖累，短纤加工费承压 [4] - 逸盛下调基差，瓶片成交明显放量 [4] - 现货偏强，但下游粉料仍有拖累，丙烯震荡 [4] - 检修支撑仍偏有限，PP震荡偏弱 [4] - 止跌关注点仍是检修，塑料震荡偏弱 [4] - 检修取消叠加韩国纯苯胀库消息，苯乙烯日内下跌 [4] - 边际企业减产，PVC逢低止盈 [4] - 液氯快速走弱，烧碱空单止盈 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 美国API数据显示上周原油去库成品油累库，炼厂高开工下的季节性特征显现，OPEC+四季度净配额增速大幅放缓后产量趋势暂不明显，明年一季度稳产确认后短期较难贡献预期偏差，俄油价格趋弱，浮仓延续升势，有效供应边际减量，多空博弈延续，基本面预期内的过剩格局延续，地缘预期不断摇摆，油价延续震荡 [8] 沥青 - 欧佩克+集团12月继续增产，俄乌协议达成概率仍存，油价高位回落，市场情绪偏差，黑色品种大幅回落，沥青期价再次回落；期货定价回归山东现货后，关注山东现货价格变动，山东现货回落至2900附近，沥青高估值继续下修，沥青供需双弱，需求进入淡季，供应紧张问题解除，沥青期价的定价权重回山东，交通固定资产投资负增长背景下，沥青累库压力仍大；当前沥青较燃油估值正常，较原油、螺纹钢、低硫燃油估值仍高，高估溢价开始回落，沥青绝对价格偏高估，沥青月差有望随仓单增加而回落 [10] 高硫燃油 - 欧佩克+集团12月继续增产，俄乌协议达成概率仍存，原油高位回落带动高硫燃油期价回落，支撑高硫燃油的三大驱动俄乌冲突、地炼采购以及巴以冲突均弱势，沙特宣布将采购俄罗斯LNG，降低明年夏季沙特燃油发电需求预期；进入淡季地炼开工大降，炼厂加工需求弱势，美国当前瓦斯油进料替代渣油进料，中东发电淡季，燃油需求仍偏弱，高硫燃油期价支撑不足 [10] 低硫燃油 - 低硫燃油跟随原油回落，近期天然气走强对低硫燃油需求预期形成提振，低硫燃油主产品属性强受支撑，但面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，有望跟随原油变动；基本面端，国内成品油供应压力大增，减油增化压力大概率传导至低硫燃油，国外科威特阿祖尔炼厂四季度意外检修，丹格特炼厂装置运行不稳，低硫燃油供应超预期回落，推动低硫燃油估值回升 [10][11] 甲醇 - 12月9日甲醇整体偏弱，内地表现区域化调整，华北区域上游供应充裕且出货需求仍存，企业主动降价让利出货，华东下游接货则相对坚挺；12月3日中国甲醇港口库存总量减少，港口现货随价格回落后，江苏地区货量倒流鲁南一带逐步增量，沿海近端基差稍走强；短期近端仍受制于库存偏高、进口到船集中及宁波MTO停车预期等压制影响，沿海卸货预期偏高，内地供需阶段性支撑，甲醇震荡整理 [26] 尿素 - 12月9日尿素供应端日产维持在20万吨范围，处于相对高位，需求端淡储推进、复合肥采购和出口集港有支撑，现货价格跌落后新单成交有所好转，但成本端煤炭支撑不足，盘面一时僵持；基本面供应端日产仍高，需求稳中偏弱，主要考虑现货市场对高价抵触，以及场内缺乏强有力的基本面支撑，压制盘面上行，若无有效利好支撑，价格可能小幅松动，尿素窄幅震荡整理，关注企业库存去库情况、淡储推进进度和复合肥工厂开工情况 [27] 乙二醇 - 12月9日乙二醇价格重心探低后反弹，主港到货偏多导致港口库存持续累库，现货流通性宽裕，叠加上游成本表现不佳以及市场情绪偏冷，乙二醇盘中持续刷新年内新低，尾盘因市场传出部分新增计划外检修，供应略显松动，部分空头移仓，价格出现一定程度的止跌反弹；短期价格重心降至低位，供应端存在新增缩量，市场心态可适度修复，随着交割期临近盘面将逐步限仓，预计短期乙二醇低位震荡，远期累库压力较大，价格维持低位区间宽幅震荡运行，关注后续供应端的新增缩量能否兑现 [16][17][19] PX - 国际油价大幅下跌，市场对俄乌展开和谈导致部分地缘溢价回吐，成本支撑坍塌，PX近日呈回调格局，日内商品情绪表现一般，进一步加深了PX的跌幅；目前PX供需格局并无明显变化，供应维持高位运行，需求端聚酯负荷仍维持高位下，对PX需求支撑仍在，短期内PX效益仍可维持，价格震荡运行；PX短期在预期和市场情绪作用下震荡整理，利润支撑增强，预计PXN维持在【260，300】区间整理 [12] PTA - 上游成本支撑不足，国际油价震荡下跌，叠加化工品市场情绪一般，PX跌幅加深后带领下游PTA价格跟跌明显；上游跌幅较大之下，PTA现货加工费被动修复，供需格局短期维持偏紧格局，基差相对坚挺，价格跟跌，基差相对坚挺，价格跟随成本震荡运行，加工费维持区间运行，扩张空间有限，关注多TA02空PF02机会，TA05合约4600 - 4700区间逢低做多 [12] 短纤 - 上游聚酯原料价格调整，涤纶短纤价格跟跌成本，涤短自身供需格局变量有限，当前价格偏低，叠加短期成本端底部支撑仍存，预计多因素博弈下，近日短纤价格或较为抗跌；短纤价格跟随上游震荡运行，加工费存在压缩预期，可尝试轻仓多TA空PF头寸 [21][22] 瓶片 - 上游原料期货弱势震荡，聚酯瓶片工厂报价局部下调，逸盛下调基差，成交明显放量，多为贸易商补仓为主；预计短期内价格跟随上游成本波动运行，暂无明显方向性指引，绝对值跟随原料波动，加工费整体下方支撑增强 [23] 丙烯 - 12月9日丙烯主力震荡，现货端上，丙烯企业库存可控，报盘维持平稳为主，个别价格小幅下调，下游买盘趋向谨慎，实单溢价情况鲜少，交投暂无明显变化；短期下游PP价格弱势，经由粉料开工走低拖累丙烯，丙烯震荡 [32] PP - 12月9日PP主力震荡走低，油价区间内回落，供应压力持续显现以及地缘指向不明背景下震荡格局仍在延续，OPEC11月产量小幅下降，四季度净配额增速大幅放缓后产量趋势暂不明显，明年一季度稳产确认后短期较难贡献预期偏差，俄油价格趋弱，浮仓延续升势，有效供应边际减量，多空博弈延续，煤炭价格弱势对PP仍有拖累；PP自身基本面支撑仍偏有限，上中游仍有逢高降库存意愿，压制价格上方空间，短期煤制利润修复，检修支撑有限，产能提升下产量压力仍大；短期下游成交放量情况谨慎，此前视绝对价格低位催生补库需求持续性有限，整体塑料需求渐入淡季，拿货心态仍偏谨慎，检修支撑仍偏有限，PP震荡偏弱 [30][31][32] 塑料 - 12月9日塑料主力合约震荡偏弱，油价区间内回落，供应压力持续显现以及地缘指向不明背景下震荡格局仍在延续，OPEC11月产量小幅下降，四季度净配额增速大幅放缓后产量趋势暂不明显，明年一季度稳产确认后短期较难贡献预期偏差，俄油价格趋弱，浮仓延续升势，有效供应边际减量，多空博弈延续，煤炭价格弱势对塑料仍有拖累；塑料自身基本面支撑仍偏有限，上中游仍有逢高降库存意愿，压制价格上方空间，短期煤制利润修复，检修支撑有限，产能提升下产量压力仍大；短期下游成交放量情况谨慎，此前视绝对价格低位催生补库需求持续性有限，整体塑料需求渐入淡季，拿货心态仍偏谨慎，止跌关注点仍是检修，塑料震荡偏弱 [31] 苯乙烯 - 12月9日苯乙烯华东现货价格下跌，主力基差变化，检修取消叠加韩国纯苯胀库消息，苯乙烯日内下跌；短期苯乙烯盘面主要围绕流动性问题展开交易，港口库存去化之后，可流通量不宽裕，纸货补空带来偏强行情，流动性问题12月或持续存在，支撑盘面；近期苯乙烯价格上涨后，下游PS和ABS利润压缩，目前均是小幅亏损状态，不过暂未听闻减产举动；展望2026Q1，纯苯格局环比改善，支撑苯乙烯，苯乙烯自身较高库存起点进入季节性累库，但下游目前原料库存较低，关注市场心态改善带来的年初补库备货，检修取消叠加韩国纯苯胀库消息，苯乙烯偏弱震荡 [15] PVC - 宏观层面，政治局会议结束，市场对政策预期降温；微观层面，边际企业产量调降，缓解PVC过剩压力，但过剩预期未扭转，边际企业利润偏差，部分企业降负，但冬季上游大规模减产概率偏低，预计PVC产量仍处于高位水平，下游开工季节性走弱，仅低价采购放量，高价不追涨，外商抄底情绪消退，近期PVC出口签单清淡，电石供需双增，价格小幅反弹，烧碱供应压力或缓解，价格暂止跌，PVC静态成本5450元/吨，预计动态成本持稳；短期边际企业调降产量，PVC逢低止盈 [35] 烧碱 - 宏观层面，政治局会议结束，市场对政策预期降温；微观层面，烧碱供需预期偏差，液氯下跌推动烧碱成本上移，关注低利润能否促使上游减产，氧化铝边际装置利润差，运行产能仍可能下降，魏桥的烧碱库存处于历史绝对高位，12.5号收货价下调，烧碱收货量略降，压车现象缓解，2026Q1广西480万吨氧化铝投产提振烧碱需求，烧碱采购进行中，非铝开工略转弱，中下游补库意愿均不高，冬季检修偏少，烧碱产量变化不大，液氯价格由200元/吨跌至0元/吨，烧碱成本上移，现货亏损扩大，上游减产预期增强；氯碱综合利润恶化，上游减产预期增强，短期盘面逢低止盈，中期观察减产能否促使上游去库，若预期证伪，盘面仍可能重回弱势 [37] 数据监测 - 能化日度指标监测展示了各品种跨期价差、基差和仓单、跨品种价差等数据及变化情况 [40][41][43] - 化工基差及价差监测提及了多个品种，但未详细给出具体监测内容 [44] - 中信期货商品指数显示综合指数、特色指数、板块指数在2025 - 12 - 09的相关数据及涨跌幅情况 [283][285]

12月9日早盘期货市场整体表现 - 国内期货主力合约涨少跌多，市场整体偏弱 [2][6] 涨幅居前的品种 - **多晶硅**：涨幅超过2% [2][6] - **纤维板、生猪**：涨幅超过1% [2][6] 跌幅显著的品种 - **工业硅**：跌幅超过3% [2][6] - **焦炭、燃油、焦煤、原油、低硫燃油、玻璃**：跌幅均超过2% [2][6] 工业硅市场动态与分析 - 工业硅厂进一步减产，但减产力度不及下游采购的下降幅度 [4][9] - 当前市场成交主要集中在套保单或前期未交付订单上 [4][9] - 分析师观点认为，工业硅短期难以形成明确趋势 [4][9] 光伏产业链现状 - 产业链自下而上（从下游到上游）持续呈现高库存状态 [4][9] - 行业逻辑是降低生产排产 [4][9] - 产品降价情绪目前尚未从下游向上游蔓延 [4][9] 晶硅期货市场资金与规则变化 - 交易所提高了保证金要求并限制了持仓，同时对交割品范围进行了扩容 [4][9] - 上述规则变化导致市场部分多头资金撤离 [4][9] - 晶硅期货价格出现跳空回调 [4][9] - 由于近月仓单增长缓慢，期货盘面“虚实比”偏高，这为近月合约提供了支撑 [4][9] - 分析师不建议投资者过度追空 [4][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工延续弱势震荡，烯烃偏弱，芳烃格局略强；各品种大多震荡整理，部分品种有偏强或偏弱表现，需关注地缘政治、供应需求、成本等因素影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点为地缘溢价摇摆，供应压力延续，12月在基本面预期内弱格局下反弹空间有限，关注地缘端扰动 [10] - 市场要闻涉及特朗普加沙和平进程计划、俄印能源合作、哈萨克斯坦油气产量下降、沙特下调1月对亚洲原油官价等 [10] - 主要逻辑是地缘溢价摇摆，中东供应过剩，美炼厂提负快，中炼厂开工率接近季节性低位，关注后期成品油库存累积情况 [10] 沥青 - 观点是沥青期价反弹乏力，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [10] - 主要逻辑为欧佩克+增产、油价高位震荡使期价反弹乏力，期货定价回归山东现货，供需双弱、需求淡季、供应紧张问题解除，累库压力大，沥青较部分品种估值仍高，高估溢价回落 [10] 高硫燃油 - 观点是燃油期价弱势震荡，地缘升级对价格扰动短暂，关注俄乌局势变动 [11] - 主要逻辑是欧佩克+增产、俄乌有望达成框架协议使裂解价差下跌，三大支撑弱势，地炼开工大降，燃油需求偏弱 [11] 低硫燃油 - 观点是低硫燃油期价弱势震荡，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动 [12] - 主要逻辑是低硫燃油跟随成品油波动，受俄罗斯成品油出口下降和俄乌停战预期影响，面临航运需求回落等利空，国内供应压力大增，国外供应超预期回落推动估值回升 [12] PX - 观点是成本短期指引有限，PX独立逻辑下利润强势，短期预计偏强整理，PXN维持在【260，300】区间 [13] - 主要逻辑是国际油价僵持，成本端对PX价格指引有限，基本面PX变量有限，供应高位运行，MX货源充裕，供需双强下利润有支撑，市场对原料紧缺预期一致，价格相对抗跌 [13] PTA - 观点是市场缺乏新的驱动，跟随成本波动运行，价格跟随成本震荡偏强整理，加工费维持区间运行，扩张空间有限，关注多TA02空PF02机会，TA05合约4600 - 4700区间逢低做多 [13] - 主要逻辑是上游PX盘面高位整理，PTA跟随成本区间震荡，供应量略有上升，对PX需求增强，聚酯负荷反复，终端纺织订单收尾，进入淡季，关注聚酯负荷情况 [13] 纯苯 - 观点是12月累库继续，关注兑现预期差，价格震荡 [13] - 主要逻辑是本周纯苯价格震荡，预期有改善但现实有压力，华东港口库存累库，海外调油不及预期，下游减产检修，不过装置检修消息和俄乌停火预期反复带来一定提振，关注港口累库兑现的预期差 [13][14] 苯乙烯 - 观点是流动性略紧，苯乙烯震荡偏强 [15] - 主要逻辑是苯乙烯格局好于纯苯，11月港口库存去化，实际流动货量低，12月延续去库，成本端支撑偏弱，累库压力在兑现但市场已提前计价，自身检修多，下游利润变差但绝对利润不算差，关注下游补库举动 [15] 乙二醇 - 观点是海外货源充裕一定程度抵消国内供应缩量，价格维持低位区间宽幅震荡运行，EG反套头寸【-75， -95】区间操作 [16][19] - 主要逻辑是乙二醇价格区间整理，盛虹装置停车缓解供应压力，但海外进口货源充裕对冲利多因素，供应缩量不明显，下游聚酯需求进入淡季，预计价格维持区间整理 [16][17] 短纤 - 观点是上游成本有支撑，但需求淡季难改短纤博弈格局，价格跟随上游震荡运行，加工费有压缩预期，可尝试轻仓多TA空PF头寸 [20][21] - 主要逻辑是上游聚酯原料价格涨幅受阻，涤短价格跟跌成本，短期成本有支撑，但传统淡季终端需求难改善，难形成利好支撑 [20][21] 瓶片 - 观点是价格波动率收窄，成交氛围小幅回落，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强 [22] - 主要逻辑是原油价格上涨但原料维持弱势，聚酯瓶片工厂报价下调，局部货源趋紧，持货商低价惜售，价格短期内偏僵整理 [22] 甲醇 - 观点是沿海卸货预期偏高，内地供需阶段性支撑，甲醇震荡整理，短期震荡整理看待 [24][25] - 主要逻辑是12月4日甲醇区域分化，内地市场氛围好，企业低库存，部分区域去库受烯烃外采和进口货倒流缩量影响，港口库存减少但进口预期高，下游MTO开工虽坚挺但有关停预期和冬季需求偏弱影响，甲醇总体窄幅下行 [24][25] 尿素 - 观点是淡储稳步推进，盘面震荡整理，基本面供应端日产仍高，盘面偏僵持，窄幅震荡整理，关注企业库存去库情况、淡储推进进度和复合肥工厂开工情况 [25][26] - 主要逻辑是12月4日尿素供应端日产回落但总体维持高位，需求端下游复合肥企业采购集中，淡储稳定推进，企业库存减少，但现货价格偏高后储备补仓节奏放缓，场内交易量下降，盘面窄幅下行 [25][26] 塑料 - 观点是需求提振有限，塑料震荡，短期震荡 [28][29] - 主要逻辑是12月4日塑料主力合约小幅回落，油价震荡，地缘溢价摇摆，美国原油库存增加，炼厂开工率回升，塑料自身基本面支撑有限，上中游有降库存意愿，检修支撑有限，产能提升产量压力大，利润支撑有限，下游成交转淡，需求渐入淡季 [28] PP - 观点是检修支撑仍偏有限，PP震荡，短期震荡 [29][30] - 主要逻辑是12月4日PP主力震荡，油价震荡，地缘溢价摇摆，美国原油及汽柴油累库，四季度全球原油库存攀升，供应过剩，PDH利润短期承压，气头估值支撑抬升，关注检修变化及持续性 [29][30] PL - 观点是现货偏强，PL震荡，短期震荡 [30] - 主要逻辑是12月4日PL主力小幅反弹，供应装置有重启预期，业者观望，买盘刚需为主，丙烯企业库存低位，部分报盘探涨，但实单溢价空间收窄，成交重心走低 [30] PVC - 观点是低估值弱预期，PVC谨慎偏弱，政策预期转弱，高库存压制，盘面偏弱运行，关注上游减产意愿 [31] - 主要逻辑是宏观上政策预期降温，微观上PVC高库存难去化，产量高位，边际企业利润偏差但未明确减产，下游开工季节性走弱，出口签单降温，电石价格反弹，烧碱供需预期差，成本预计小幅上移 [31] 烧碱 - 观点是库存持续累积，烧碱震荡偏弱，库存累至历史高位，仓单压力渐增，盘面偏弱运行，若上游减产或投机情绪改善，盘面或企稳 [32] - 主要逻辑是宏观上政策预期降温，微观上烧碱持续累库、供需预期悲观，氧化铝边际装置利润差，魏桥烧碱库存高，广西氧化铝投产提振需求但非铝开工转弱，冬季检修少，产量高位，液氯价格上涨打开烧碱下行空间 [32] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种跨期价差数据，如Brent、PX、PTA等品种不同月份间价差及变化值 [35] - 展示了各品种基差和仓单数据，如沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种基差、变化值和仓单数量 [36] - 展示了各品种跨品种价差数据，如1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同品种间价差及变化值 [38] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未给出具体监测内容 [39][51][63] 中信期货商品指数 - 综合指数方面，商品指数、商品20指数、工业品指数、PPI商品指数均有不同程度上涨 [284] - 板块指数方面，能源指数2025 - 12 - 04涨0.76%，近5日跌0.95%，近1月跌2.83%，年初至今跌8.31% [285]