报告核心观点 - 8月13日，股指和国债期货均上涨，油脂油料涨幅靠前，能化表现较弱 [10][12] - 中国实施个人消费贷款和服务业经营贷款财政贴息政策 [1][3] - 沪指涨0.48%创近4年新高，两市成交额超2.1万亿 [39] - 韩国交易所将推出半导体指数期货 [39] 期货异动 行情概述 - 8月13日，股指和国债期货上涨，油脂油料涨幅居前，能化表现弱 [10][12] - 涨幅前三为菜籽油、豆粕和豆二，菜籽油涨3.6%，持仓环比增23.1%；豆粕涨2.9%，持仓环比增10.2%；豆二涨2.7%，持仓环比降0.2% [10][12] - 跌幅前三为SCFIS欧线、工业硅和焦煤，SCFIS欧线跌5.6%，持仓环比增8.6%；工业硅跌3.4%，持仓环比增2.0%；焦煤跌3.0%，持仓环比降4.6% [11][12] 上涨品种 菜籽油、菜籽粕、油菜籽 - 8月13日，菜籽油涨3.6%至10064元/吨，菜籽粕涨2.3%至2723元/吨，油菜籽涨2.2%至5136元/吨 [15][19] - 8月12日商务部裁定原产加拿大进口油菜籽存在倾销，征收75.8％保证金，引发市场对菜粕、菜油供应担忧，菜系盘面大涨 [15][16][19] - 菜粕短期市场情绪偏强，中期因豆粕性价比优势或引发负反馈，10月后进入消费淡季，价格难趋势性上涨 [17][19] - 菜油近年虽以进口欧洲为主，但进口加菜籽压榨菜油是重要供应源，反倾销裁定利好国内菜油价格，后期油脂偏强运行概率大 [18][19] 铜 - 8月13日，铜涨0.6%至79380元/吨 [26][29] - 铜供应约束仍存、库存低位，但需求边际走弱，美国对铜关税落地不利沪铜价格，或呈震荡格局 [26][29] - 铜矿和粗铜加工费处低位，原料供应紧张，长单加工费新低使冶炼厂减产风险上升；下游补库意愿走弱，铜库存回升，价格上行动能减弱 [27][29] 下跌品种 SCFIS欧线 - 8月13日，SCFIS欧线跌5.6%至1333.1点，价格震荡，关注逢高做空10、12合约 [31][34] - 中美经贸会谈暂停24%关税90天，保留10%关税 [32][34] - 34 - 35周船司揽货压力加大，10月其他航线船舶转移至欧线或加剧悲观预期；运价端MSK本周加速下跌，8月末SCFIS指数使盘面贴水收窄；8 - 9月为传统跌价周期，叠加船期排班偏满，或使市场跌破2000美元/FEU，关注HPL加班船及国庆节前后航运公司停航计划 [33][34] 中国要闻 宏观新闻 - 8月12日，三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，贴息范围含单笔5万元以下及5万元以上重点领域消费，单笔超5万元以5万元额度为上限贴息，政策到期可视效果研究延长和扩大支持 [38][39] 行业新闻 - 8月13日，沪指涨0.48%创近4年新高，沪深两市成交额2.15万亿，较上一交易日放量2694亿，时隔114个交易日重回2万亿上方 [39] - 韩国交易所将推出半导体指数期货 [39]

报告观点 - 美国8月8日当周商业原油库存增加，单周数据偏向利空 [4] 数据详情 库存数据 - 美国商业原油库存变动增加303.6万桶，库欣原油库存变动增加44.5万桶，战略石油库存变动增加22.6万桶 [6] - 汽油库存变动减少79.2万桶，柴油库存变动增加71.4万桶，航煤库存变动减少62万桶，燃料油库存变动减少6.6万桶 [6] - 美国原油及石油产品库存变动（不含SPR）增加752.2万桶 [6] 产量与需求数据 - 美国原油产量为1332.7万桶/日，较之前增加4.3万桶/日，成品油表观需求为2135.7万桶/日，汽油表观需求为900万桶/日，柴油表观需求为370.1万桶/日 [4][6] 进出口数据 - 美国原油进口为692万桶/日，原油出口为357.7万桶/日，净进口增加69.9万桶/日 [4][6] 炼厂数据 - 美国炼厂原油加工量为1718万桶，炼厂开工率由96.9%降至96.4%，炼厂环节需求仍较为强劲 [4][6]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱，10合约空单持有 [4] 报告的核心观点 - 现货下跌加速盘面跟跌，8月欧元区、德国ZEW经济景气指数均环比下跌且不及预期，中国强调维护红海航道安全使远月复航预期升温，苏伊士运河给予通行优惠，万海升级红海航线 [2] - 目前需求步入淡季，叠加供给船期隔满、加班船冲击，8月下半月34、35周揽货压力较大、运价加速回落，8 - 9月为传统跌价周期，需等待OCEAN、PA跟进，8月下半月SCFIS加速下跌或收窄盘面贴水 [4] - 关注航运公司针对国庆节前后停航计划、本周俄乌冲突解决进展以及远月合约后续复航预期是否继续抬升，前期推荐逢高空10合约仍有效 [4] 各目录总结 即期市场运价 - GEMINI方面，MSK35周开舱后上涨至2340美元/FEU，HPL - Q0报价下调至2435美元/FEU，环比下调400美元 [3] - OCEAN方面，000_34周运价位于2800 - 2900美元/FEU，EMC线上维持3010 - 3160美元/FEU，CMA维持2920 - 3020美元/FEU，FAL3航线今日下调至2520美元/FEU后回升 [3] - MSC&PA方面，MSC下调至2840美元/FEU，ONE、HMM维持2743、2700美元/FEU [3] 盘面表现 - 本周MSK开舱运价从2600美元/FEU下调至2200美元/FEU，今日HPL线上22日船舶出现1800美元/FEU运价，CMA线上运价从2920美元跌400美元下调至2520美元/FEU，带动盘面跌破1400点并最低触达1326.7点 [2] - 今日10合约成交量上行至6.64万手，持仓量增加4786手，收于1333.1点跌5.57%；12合约收于1700.1点、跌1.19% [2] 基本面 - 万海将升级红海航线AR2，9月中旬起新的FM1亚洲 - 地中海航线将使用苏伊士运河，升级后的航线穿越苏伊士运河，新增直达埃及亚历山大、土耳其伊兹米特、伊斯坦布尔等重要港口 [3] 宏观方面 - 欧元区8月ZEW经济景气指数25.1，前值36.1 [3] - 欧佩克月报将2025年欧元区经济增长预测从1%上调至1.2%，2026年欧元区经济增长预测从1.1%上调至1.2% [3]

报告行业投资评级 报告对黑色建材行业各品种中期展望均为震荡 [8][9][10][11][12][13][15][17][18] 报告的核心观点 - 昨日煤炭会议不及预期，叠加交易所限仓，焦煤期价大幅回落，带动黑色板块整体走弱；部分煤矿复产但核查仍在，供应有收缩可能；钢材库存低，重大活动前限产预期强，对价格形成支撑；黑色产业链基本面健康，后续有机会与宏观利好共振，新驱动出现前预计区间震荡，下方空间有限 [1][2] - 铁元素供应平稳增量不明显，需求端钢企盈利率高，铁水产量微降但同比高位，短期减产可能性小，关注下旬限产政策；铁矿石港口库存因海漂集中到港增加，但累库幅度有限，后市价格预计震荡 [2] - 碳元素主产地部分煤矿减产，虽有复产但短期供给扰动持续；进口端蒙煤进口受限；需求端焦炭产量暂稳，焦煤刚需坚挺；煤矿暂无库存压力，交易所限仓后情绪回落，但基本面健康，短期盘面有支撑 [3] - 合金方面锰矿报价中枢上移，锰硅供需将走向宽松，关注反内卷政策；硅铁短期价格震荡，中长期基本面有隐忧，关注煤炭市场和用电成本 [3] - 玻璃淡季需求下行，库存天数回升，盘面下跌后现货情绪回落，供应端有产线待出玻璃，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多，预计短期期现宽幅震荡 [4] - 纯碱供给过剩格局未变，短期价格震荡，长期价格中枢下行以推动产能去化 [7] 根据相关目录分别进行总结 铁元素 - 供应端海外矿山发运环比小幅下降，45港口到港量回落至去年同期水平，供应平稳增量不明显 [2] - 需求端钢企盈利率升至近三年同期最高，铁水产量微幅下降但同比保持高位，短期因利润减产可能性小，关注下旬限产政策 [2] - 库存方面铁矿石港口区域总库存因海漂集中到港增加，但累库幅度有限，基本面利空驱动有限，后市价格预计震荡 [2] 碳元素 - 供给端主产地部分煤矿因换工作面、查超产减产，部分实行“276工作日”主动停减产，虽有复产但短期供给扰动持续 [3] - 进口端甘其毛都口岸通关车数下滑，TT矿区开采能力下降致焦煤拉运受限，短期蒙煤进口受限 [3] - 需求端焦炭产量暂稳，焦煤刚需坚挺，煤矿前期预售订单多，暂无库存压力，交易所限仓后情绪回落，但基本面健康，短期盘面有支撑 [3] 合金 - 锰矿外盘报价上调，锰硅厂家开工回升，锰矿需求有支撑，港口库存压力尚可，报价中枢上移；行业利润修复，厂家复产推进，锰硅供需将走向宽松，关注反内卷政策 [3] - 硅铁当前市场库存压力不大，短期价格震荡；后市供需缺口回补，中长期基本面有隐忧，价格上方空间不宜乐观，关注煤炭市场和用电成本 [3] 玻璃 - 需求端淡季需求下行，深加工订单环比下滑，原片库存天数环比回升，下游投机性拿货；盘面下跌后现货情绪回落，中游出货，上游产销回落 [4] - 供应端还有1条产线待出玻璃，上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多；近期煤炭价格上涨带动成本支撑走强，但基本面偏弱，短期期现宽幅震荡 [4] 纯碱 - 供应端产能未出清，长期压制存在，产量高位运行，供给压力仍存，短期产量无扰动，预计后续产量持续提升 [17] - 需求端重碱刚需采购，浮法日熔稳定，光伏玻璃日熔下滑，重碱需求走弱；轻碱下游采购走弱，整体需求差，周期补库为主；情绪干扰盘面，月差缓解交割压力，但下游接货意愿弱 [17] - 供给过剩格局未变，盘面上行后现货成交弱，预计后续宽幅震荡；长期价格中枢下行以推动产能去化 [17] 各品种具体情况 - **钢材**：投机情绪差，现货成交弱，部分钢厂复产和铁水转产致螺纹产量增加、热卷产量回落；台风影响弱化，螺纹表需回升但库存累积，热卷表需下降库存累积；中美暂停关税，出口有望维持韧性；镇江惠龙港将有螺纹钢交割资源到达；目前基本面边际转弱，但库存低且阅兵前有限产扰动，短期盘面有支撑，关注钢厂限产和终端需求 [8] - **铁矿**：港口成交下降，现货报价跌；供应平稳，需求端钢企盈利率高，铁水产量微降但同比高位，短期减产可能性小，关注下旬限产政策；库存因海漂集中到港增加，但累库幅度有限，后市价格预计震荡 [8][9] - **废钢**：供给到货量平稳，需求端电炉利润好、日耗增加，高炉铁水产量下降致长流程废钢日耗微降，长短流程总日耗小幅增加；库存到货环比下降，厂库小幅去化，库存可用天数降至偏低水平；供减需增，基本面边际转强，价格预计震荡 [10] - **焦炭**：期货端情绪冲高回落，盘面回调；现货端价格暂稳；供应端六轮提涨落地，焦企利润回正，开工好转，产量暂稳；需求端下游钢厂利润好、生产积极，铁水产量略降但仍高位，焦企低库存，中游贸易商持大量货源，下游部分钢厂库存紧张；供需结构偏紧，短期价格有支撑；阅兵临近限产传闻多，关注限产政策对焦化和钢厂的影响 [12] - **焦煤**：期货端交易所调整交易限额及手续费，情绪降温盘面回落；现货端价格有涨有跌；供给端主产地部分煤矿减产，虽有复产但短期扰动持续；进口端蒙煤进口受限；需求端焦炭产量暂稳，焦煤刚需坚挺，下游按需采购，部分煤矿有累库但前期预售订单多，暂无库存压力；供给扰动下短期供需偏紧，预计供应恢复偏缓，交易所限仓后情绪回落，但基本面健康，短期盘面有支撑，关注监管政策、煤矿复产和蒙煤进口情况 [13] - **玻璃**：现货价格下跌，宏观对地产表述中性；需求端淡季需求下行，深加工订单环比回升，原片库存天数大幅回升，下游投机性拿货；盘面下跌后现货情绪回落，中游出货，上游产销回落；供应端1条产线待出玻璃，日熔稳定；上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动多；煤炭价格上涨带动成本支撑走强，但基本面偏弱，短期期现宽幅震荡；现实需求弱但政策预期强，中长期需市场化去产能，价格预计震荡下行 [15] - **锰硅**：期货端跟随板块震荡；现货报价坚挺；成本端锰矿外盘报价上调，锰硅厂家开工回升，锰矿需求有支撑，港口库存压力尚可，报价中枢上移；供需方面钢厂利润好，成材产量高位持稳，河钢询盘价上涨，行业利润修复厂家复产推进，供需将走向宽松，关注反内卷政策；当前市场库存压力有限，短期价格震荡，后市供应压力增加，中长期价格上方空间有限 [17] - **硅铁**：期货端跟随板块回调；现货报价坚挺，成本支撑增强；供给端行业利润改善，厂家复产积极性增加，产量趋于回升，关注反内卷政策；需求端钢材产量高位持稳，下游炼钢需求有韧性，河钢招标定价上涨，金属镁货源偏紧价格高位；当前市场库存压力不大，短期价格震荡；后市供需缺口回补，中长期基本面有隐忧，价格上方空间不宜乐观，关注煤炭市场和用电成本 [18]

报告行业投资评级 - 股指期货震荡偏强 [7] - 股指期权震荡 [7] - 国债期货震荡偏弱 [8] 报告的核心观点 - 9月阅兵前对权益市场持积极态度，短期顺势而为；期权端建议跟随趋势续持牛市价差组合；债市情绪有所修复，但整体仍需维持谨慎 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 沪指新高，量能接近2.2万亿，当前情绪进入正反馈；9月阅兵前因美联储降息预期、政策一致性强化、资金流增量信号，对权益市场持积极态度，短期顺势而为，操作建议持有IM [7] 股指期权 - 昨日权益市场震荡偏强，期权成交额突破100亿，创业板ETF期权成交额单日提升143.43%，期权情绪指标走强，隐含波动率提升，建议续持牛市价差组合 [2][7] 国债期货 - 昨日国债期货整体走强，债市情绪修复；股市走强或对债市构成利空，但商品市场情绪减弱、债市观望情绪上升使股债跷跷板效应不明显；7月金融数据社融增速抬升，但人民币贷款分项有待好转，对债市多头情绪有支撑；考虑股市表现、政策因素，债市整体需谨慎；操作上趋势策略震荡偏谨慎，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略主力合约套利空间不大，曲线策略关注曲线做陡 [3][8][9] 重要信息资讯跟踪 - 原油方面，IEA表示全球石油市场明年将面临创纪录供应过剩，8月全球原油加工量将升至历史新高，6月全球可观测石油库存升至46个月新高 [11] - 宏观方面，7月金融数据显示M2货币供应年率为8.8%，前七个月人民币存款增加18.44万亿元，人民币贷款增加12.87万亿元，1 - 7月社会融资规模增量23.99万亿元，7月末广义货币余额329.94万亿元同比增长8.8%等 [11][12] 衍生品市场监测 - 报告提及股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继劳动力市场走弱后，通胀数据相对温和为降息扫除障碍，美联储9月降息25BP的预期持稳，贵金属向上趋势不变，但短期中美权益市场共振上行，市场风险偏好回升，金价上行可能仍需蓄力 [1][4] - 风偏回升带给白银短期更大的弹性，但40美元关口的压力仍然明显，突破需要黄金配合 [1][4] - 过往一个季度中“TACO交易 + 美国基本面韧性 + 降息预期收敛”的主导逻辑，开始向“美国基本面走弱验证 + 降息预期扩张”切换，美联储换届或带来远期更加鸽派的路径和美联储独立性的重新考量 [4] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国财长贝森特表示美联储有50个基点降息的可能，可能连续降息，目前利率应再下调150至175个基点，对9月会议乐观，若数据准确可能提前降息 [2] - 俄罗斯外交部回应“普特会”涉领土问题，称俄领土构成已在宪法确定，谈判目标基于国家利益 [2] - 特朗普政府考虑11人接替明年5月任期届满的美联储主席鲍威尔，财长将筛选名单交总统决定 [3] 价格逻辑 - 昨日黄金价格小幅上涨，白银涨幅更大，美国通胀如期上行，关税传导有限 [4] - 对黄金维持趋势看多，短期金价上行需蓄力，现货黄金3500之下走势温和，突破后弹性放大 [4] 展望 - 周内伦敦金现区间关注【3340，3500】美元/盎司，伦敦银现区间关注【37，40】美元/盎司 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - IEA月报显示2026年原油过剩幅度或创纪录，带动油化工回落，股市持续走强，航空煤油需求季节性高峰将消退，拖累中质馏分，化工产业链或演绎供需过剩逻辑，9月合约高库存品种或调整，1月合约成色取决于未来需求走势[2][3] - 能化整体可能进入调整格局，煤油双双回落拖累化工[5] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：地缘担忧缓解但供应压力仍存，EIA数据显示美国8月8日当周炼厂需求强但库存增加，8月15日特朗普与普京会谈使俄油供应担忧减少，OPEC+增产使原油库存面临压力，价格震荡偏弱，短期震荡，关注美国对俄制裁落地情况[9] - **沥青**：跌破3500重要支撑，期价向阻力最小方向运行，欧佩克+9月增产等因素带来利空，沥青-燃油价差高驱动炼厂开工回归，需求难言乐观，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落[11] - **高硫燃油**：偏弱震荡，欧佩克+增产等使重油供应增加，我国燃料油进口关税提升等导致供大于求，裂解价差受原油走弱支撑，总体供增需减，地缘升级扰动短暂[11][12][13] - **低硫燃油**：期价跟随原油震荡偏弱，跟随原油转弱，虽受柴油裂解价差带动但面临航运需求回落等利空，基本面供应增加、需求回落，估值低，跟随原油波动[13] - **甲醇**：港口库存延续，震荡，8月13日期价震荡，港口库存增加，生产利润偏高位，下游烯烃价格承压有传导，考虑远月海外停车确定性高，可关注远月低多机会[29] - **尿素**：订单叠加情绪，盘面暂稳走强，8月13日现货价格触底后依托订单支撑，企业库存累库但压力可控，供应端日产高位，受宏观情绪提振盘面稳中走强，近期震荡整理，关注订单成交情况[30] - **乙二醇**：成本支撑减弱，波动率收窄，煤、油价格不佳成本支撑不足，一体化装置负荷抬升同时煤制负荷回落，供应变化有限，下游聚酯负荷持稳但产销不佳，价格区间震荡，关注反套策略[22][23] - **PX**：成本支撑再度减弱，聚酯链全线飘绿，原油价格震荡收跌，供需面走弱，成本短期内支撑减弱，基本面变动有限，供需持稳，价格跟随上游成本低位波动，震荡[15] - **PTA**：成本支撑减弱，产销表现平淡，仓单压力增加，上游成本不佳估值走低，供增需弱，下游聚酯产销走弱，供需边际转弱，前期现货基差下跌仓单增加，09合约注销压力大，短期价格跟随成本低位整理，震荡，关注8月初大厂检修落地情况[16] - **短纤**：情绪降温，备货谨慎，上游聚酯原料价格飘绿成本支撑不强，下游情绪转冷产销回落，基本面变化有限，价格低位震荡，绝对值跟随原料波动，底部支撑增强[25][26] - **瓶片**：成本支撑减弱，国际原油及原料下跌，瓶片市场重心下行，供需变化不多，下游及贸易商刚需补货，价格低位震荡，绝对值跟随原料波动[26][27] - **PP**：供应仍存，震荡，煤端有提振，油价震荡偏弱，丙烷价格弱势，PP供给端增量，上中游库存累库，需求淡旺季切换但开工偏低，出口窗口拓宽有限，短期震荡[35][36] - **丙烯**：现货检修支撑，PP - PL价差600附近合理，PL短期震荡，山东PDH检修有增，现货端短期偏稳，下游刚需入市，盘面跟随PP、甲醇波动，PP - PL代表的聚丙烯加工费是关注重点[36][38] - **塑料**：检修回落库存抬升，震荡，油价短期震荡偏弱，宏观端有资金博弈，自身基本面承压，供给端有压力，需求端淡旺季转换开工提升缓慢，海外关注中美扰动，短期震荡，后续偏高空思路[33][34][35] - **纯苯**：进口到货下降&下游投产，买气提升结构转Back，上周东明石化停车，裕龙石化等新产能投产但暂未放量，进口到货下降港口阶段性去库，近端价格拉涨使纸货结构转为Back，8月整体小去库预期，基本面尚可，关注美国对俄制裁引发的原油供应风险[17][20] - **苯乙烯**：供需预期仍弱，关注工厂库存的累库兑现，纯苯有成本支撑但无有效驱动，自身供需预期偏弱，京博新装置产出合格品，存量装置有产出增量，港口有去库但累库压力未消，或在工厂端体现，8月累库明显，关注工厂降负操作[20][22] - **PVC**：成本存支撑，盘面震荡运行，宏观关注政策导向，基本面承压，产量将回升，下游刚需采购，出口签单回暖，煤价反弹电石价格弱稳，烧碱现货止跌，成本上移，盘面偏震荡，支撑来自政策预期和成本重心上移，压力为供应高位和库存累积[39] - **烧碱**：现货价格企稳，谨慎乐观，宏观关注政策导向，基本面边际改善，魏桥烧碱收货量降、库存去化，氧化铝需求增加，非铝开工变化不大，出口签单回暖，开工维持高位，预计液氯价格和烧碱成本，上游去库，32%碱价格弹性增大，盘面谨慎乐观[40] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的跨期价差及变化值[41] - **基差和仓单**：包含了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量[42] - **跨品种价差**：呈现了1月PP - 3MA、5月TA - EG等不同类别跨品种价差的最新值和变化值[44] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未给出具体数据内容[45][57][69]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡偏强 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米及淀粉 | 震荡偏弱 | | 生猪 | 震荡 | | 沪胶与20号胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡偏强 | | 白糖 | 震荡 | | 纸浆 | 震荡 | | 原木 | 震荡偏弱 | [7][8][10] 报告的核心观点 报告对多个农产品和橡胶品种进行分析，指出油脂因多重利好或偏强运行，蛋白粕呈内强外弱格局，玉米短期防翘尾、新作上市后或下行，生猪有“弱现实+强预期”特点，橡胶震荡偏强，棉花震荡偏强、白糖长期或下行短期有反弹，纸浆宽幅震荡，原木区间运行 [7][8][10] 各品种总结 油脂 - 产业信息：USDA8月报告下调2025/26年度美豆种植面积，上调单产，下调预期产量，美豆产量同比减少 [7] - 逻辑：宏观上，美国7月CPI低于预期，市场对美联储降息预期强，美元和原油价格走弱；产业端，美豆预期产量减幅增加，马棕7月库存低于预期，我国对加菜籽反倾销裁定，海外生柴需求增加 [2] - 展望：近日油脂市场继续偏强运行概率大 [7] 蛋白粕 - 产业信息：2025年8月13日，国际大豆贸易升贴水报价有变化，中国进口大豆压榨利润均值周环比和同比均增加 [8] - 逻辑：国际上，美豆供需收紧反弹，新季生长顺利，巴西出口量过峰；国内短期库存和到港预期制约上涨，远期利于买船，能繁母猪存栏增长 [8] - 展望：市场内强外弱、近弱远强格局延续，建议油厂套保，下游买基差或点价，单边多单持有并逢低加仓，期权做多波动 [8] 玉米及淀粉 - 产业信息：锦州港平舱价、国内玉米均价、主力合约收盘价有相应变化 [10] - 逻辑：供应端库存消化，有效粮源减少；需求端养殖和深加工利润不佳，接受高价粮意愿低；政策端进口成交率和溢价降低，关注陈稻拍卖 [10] - 展望：短期防范翘尾风险，新作上市后有下行驱动 [10] 生猪 - 产业信息：8月13日，河南生猪现货价格和期货收盘价有变化 [11] - 逻辑：供应上，短期出栏量增加，中期产能高位，长期有去产能预期；需求端屠宰量和比价波动，肥猪有溢价；库存出栏均重下降；节奏呈“弱现实+强预期” [11] - 展望：盘面波动大，现货和近月价格中枢低，远月受减产预期影响，关注反套策略 [11] 沪胶与20号胶 - 产业信息：青岛保税区、泰国原料市场报价及柬埔寨乳胶出口量和收入有变化 [14] - 逻辑：商品调整，胶价冲高回落，但进入季节性上涨时间，炒作题材多，基本面尚可，短期船货到港或减少，需求刚性 [14] - 展望：宏观和基本面有支撑，胶价短期震荡偏强 [14] 合成橡胶 - 产业信息：丁二烯橡胶现货价格和丁二烯国内现货价格有变化 [16] - 逻辑：BR盘面跟随天胶调整，受天胶情绪和原料丁二烯支撑，原料供应未增量，下游开工尚可 [16] - 展望：短期丁二烯价格或上涨，盘面震荡偏强运行 [16] 棉花 - 产业信息：截至8.13日，注册仓单数量、郑棉09和01合约收盘价有变化 [16] - 逻辑：25/26年度棉市供应宽松，但USDA下调美棉产量，全球供需向紧调整；需求淡，库存低，中美关税暂停90天 [17] - 展望：新花上市前震荡偏强 [17] 白糖 - 产业信息：截至8.13日，郑糖09和01合约收盘价有变化 [18] - 逻辑：25/26榨季全球糖市供应过剩，短期供应压力增大，但外盘反弹带动内盘企稳 [18] - 展望：长期震荡偏弱，短期单边参考5600 - 5900区间运行 [18] 纸浆 - 产业信息：山东针叶和阔叶浆价格有变化 [18] - 逻辑：供需面稳中偏弱，阔叶浆供给压力大，需求端难形成利多，海外表现弱；但价格在低位，利空已被充分交易 [18] - 展望：走势宽幅震荡 [18] 原木 - 产业信息：本周盘面回调，到港量环比有变化 [20] - 逻辑：基本面无显著矛盾，盘面提前交易新仓单压力，临近交割或吸引多头；近期基本面有边际好转，如估值抬升、无新增仓单、到港量下降 [20] - 展望：盘面多空交织，操作上区间800 - 850运行为主 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场美国经济基本面偏弱，中美关税谈判期延期，8月关税生效或考验市场情绪持续性，美联储人事变动和美国CPI数据影响市场降息预期与风险偏好；中国7月出口同比增长但未来面临回落及转口贸易受限风险 [9] - 国内权益减配，商品维持配置侧重基建出口链，黄金维持配置；海外美股减配，美债维持配置，货币小幅增配人民币基金减配美元货基，整体保持防御布局聚焦8月下旬政策与数据拐点 [9] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国经济基本面偏弱，中美关税谈判延期，8月关税生效临近需求释放边际拐点，美联储人事变动和美国CPI数据影响市场，美国7月CPI等数据符合预期 [9] - 国内宏观：中国7月出口同比增长依赖非美市场，但未来面临回落及转口贸易受限风险 [9] - 资产观点：国内权益减配，商品和黄金维持配置；海外美股减配，美债维持配置，货币增配人民币基金减配美元货基，整体防御布局关注8月下旬拐点 [9] 观点精粹 金融 - 股指期货成长机会扩散，震荡上涨；股指期权布局进攻策略，震荡上涨；国债期货债市承压，震荡 [10] 贵金属 - 黄金/白银因美国基本面走弱、降息周期重启逻辑，震荡上涨 [10] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，震荡 [10] 黑色建材 - 钢材成本支撑偏强，关注限产扰动，震荡；铁矿基本面健康，价格震荡上行；焦炭限产传闻扰动，盘面偏强运行；焦煤供应扰动难止，市场情绪高涨；硅铁成本支撑转强，供需有隐忧；锰硅供应压力增加，成本支撑偏强；玻璃商品情绪回暖，现货价格下行；纯碱供应预期扰动，现实偏弱 [10] 有色与新材料 - 铜中美延长暂停关税，铜价高位震荡，震荡下跌；氧化铝盘面大幅走高，震荡下跌；铝关注消费成色，铝价延续回升，震荡；锌黑色系价格反弹，锌价高位震荡，震荡下跌；铅成本有支撑，铅价震荡运行；镍市场情绪反复，镍价宽幅震荡，震荡下跌；不锈钢镍铁价格回升，盘面上行，震荡；锡原料供应偏紧，锡价高位震荡；工业硅市场情绪起伏，硅价持续波动；碳酸锂情绪消退，锂价尾盘回调 [10] 能源化工 - 原油地缘担忧缓解，供应压力仍存，震荡下跌；LPG化工需求支撑，裂解价差企稳，震荡；沥青跌破支撑，期价向最小阻力方向运行，震荡下跌；高硫燃油、低硫燃油震荡下跌；甲醇煤端支撑烯烃压制，震荡；尿素国内供需支撑不足，出口拉动不及预期，短期震荡；乙二醇煤强油弱，供应压力增加；PX成本支撑不足，信心承压；PTA价格受成本压制；短纤下游需求改善，关注去库延续性；瓶片需求低迷，加工费修复有限；丙烯跟随波动，短期震荡；PP、塑料震荡偏弱；苯乙烯商品情绪转好，关注政策落地；PVC成本有支撑，盘面震荡运行；烧碱现货价格企稳，暂震荡 [12] 农业 - 油脂蛋白粕多重利好因素叠加，预计油脂继续偏强运行，菜粕远月大幅上涨，震荡上涨；玉米/淀粉市场延续弱势震荡；生猪座谈会议结束，盘面预期回调；橡胶冲高回落，阶段性调整；合成橡胶窄幅震荡上行；纸浆阔叶价格回暖，阶段维持偏多看待；棉花中美经贸会谈落地或提振市场情绪；白糖主产国产糖量预期调整，外盘反弹；原木基本面边际好转，区间运行 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 股指期货市场短期延续配置思路，若沪指向上突破小市值因子占优；股指期权端建议转持牛市价差组合；国债期货市场需维持谨慎 [3][4] 各部分内容总结 行情观点 - 股指期货：沪指逼近2024年10月前高，周二权益市场上行，盘面情绪强势与中美贸易联合声明有关，大市值个股表现突出或因沪指突破需大盘股支持及大机构资金入市；IF、IH、IC、IM当月合约基差及当月与次月合约价差有环比变化，总持仓减少；操作建议持有IM [3][9] - 股指期权：昨日权益市场震荡偏强，期权市场整体成交额小幅回落，科创创业相关品种交投活跃，期权情绪指标走强，建议转持牛市价差组合 [3][9] - 国债期货：昨日全线收跌，T主力合约先下行后回升但仍下跌，现券10Y和30Y国债利率上行；风险偏好提升、股债跷跷板、资金面支撑减弱及政策面因素对债市构成利空；操作上趋势策略震荡偏谨慎，套保关注基差低位空头套保，基差主力合约套利空间不大，曲线策略关注曲线做陡 [4][9][10] 经济日历 - 本周经济指标公布安排包括美国7月CPI年率、中国7月M2货币供应年率、中国7月新增人民币贷款、中国7月社会融资规模、美国7月PPI年率、中国7月社会消费品零售总额年率等数据 [12] 重要信息资讯跟踪 - 美国：特朗普要求美联储主席鲍威尔立即降息，指责其行动迟，考虑允许针对鲍威尔的诉讼推进，批评其在美联储大楼建设管理上表现糟糕 [13] - 消费贷：财政部等三部门印发个人消费贷款财政贴息政策实施方案，2025年9月1日至2026年8月31日部分个人消费贷款可享受贴息 [14] - 欧佩克月报：维持2025年全球原油需求增速预期，上调2026年预期；维持2025年非欧佩克供应增长预测，下调2026年预测；上调2025年全球及部分地区经济增长预测 [15] - 医保：国家医保局公示通过2025年药品目录调整初步形式审查的药品，通过初审不代表纳入相关目录 [15][16]