报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 相关目录总结 价格 - 2025年9月16日硅铁各品种价格有不同变化，如宁夏72硅铁自然块现货价5280元，日变化30元，周变化80元；天津75硅铁出口价1105美金，日变化5美金，周变化25美金；硅锰产区出厂价也有变动，内蒙6517为5680元，日变化30元，周变化0元[2] - 展示了硅铁、硅锰不同合约价格、基差、月差及主力价差等信息，如硅铁主力月基差 -120元，日变化 -62元，周变化4元；硅锰主力月基差74元，日变化 -44元，周变化 -36元[2] 供应 - 呈现了硅铁、硅锰产量相关数据，包括136家硅铁企业月产量、周产量，中国硅锰周产量等，还展示了硅铁生产企业产能利用率和开工率情况[4][6] 需求 - 涉及粗钢、不锈钢粗钢产量预估值修正数据，以及硅铁、硅锰需求量、采购量等数据，如中国硅锰需求量（钢联口径）2021 - 2025年数据变化[4][7] 库存 - 展示了硅铁、硅锰库存数据，有硅铁60家样本企业中国及各产区周库存、仓单数量、有效预报等，硅锰仓单数量、有效库存、63家样本企业中国周库存等[5][7] 成本利润 - 包含铁合金电价、兰炭价格、开工率、生产毛利等成本相关数据，以及硅铁、硅锰生产成本、折主力盘面利润、现货利润等利润数据[5][7]

报告核心观点 - PG主力合约震荡走强，最便宜交割品为山东民用气4500，基差走弱 山东为最宜交割地，到港资源带来供应充裕，化工需求下滑，预计整体仍偏弱 [1] 相关数据总结 日度变化数据 - 华东低位4504（-3），山东4530（+30），华南4540（-10） 醚后碳四4790(+30) 最低交割地为山东 内盘大幅上涨，基差15（-66），10 - 11月差51（+2） FEI和CP分别558（+8）、550（+4）美元/吨，FEI月差不变 - 4，CP月差不变 - 10 到岸成本微跌，Rim显示10月华东华南丙烷到岸价4707、4652 [1] 周度变化数据 - PG主力合约基差走弱至51（-74），10 - 11月差49（-20），11 - 12月差62（+3） 仓单13002手（-6），上海煜驰 - 1，东华 - 5 外盘价格上涨，FEI月差 + 1，MB月差不变，CP月差 - 2.5 内外价差小幅下行，PG - CP至75（-3）；PG - FEI至67.6（-9.3） FEI - CP至7.5（+6.5） 美亚套利窗口关闭 AFEI贴水 - 6.5（+3），CP华南到岸贴水43（+0） 运费持续上涨，美湾 - 日本最新155（+11）、中东 - 远东最新82（+7） FEI - MOPJ最新 - 41.5（-6.5），石脑油裂差走强 [1] 生产利润与开工率数据 - PDH制PP利润持续转弱，烷基化油和MTBE生产毛利低 进港减少，外放小增，但需求收窄，港口库存和厂库均提升 化工需求下降，PDH开工率70.49%（-2.61），河北海伟恢复，但东华张家港、宁波金发检修停工，滨华新材料降负 烷基化和MTBE开工均下降 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告提供2025年9月16日有色品种跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据，包括各品种国内与LME价格、比价、均衡比价、盈利、价差及理论价差等信息 [1][4][5] 根据相关目录总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格80930，LME价格10020，比价8.13；三月国内价格80910，LME价格10082，比价8.02；现货进口均衡比价8.10，盈利 -307.15 [1] - 锌：现货国内价格22240，LME价格2983，比价7.46；三月国内价格22315，LME价格2956，比价5.80；现货进口均衡比价8.56，盈利 -3280.38 [1] - 铝：现货国内价格20950，LME价格2691，比价7.78；三月国内价格21025，LME价格2687，比价7.82；现货进口均衡比价8.37，盈利 -1587.60 [1] - 镍：现货国内价格121500，LME价格15209，比价7.99；现货进口均衡比价8.18，盈利 -2378.18 [1] - 铅：现货国内价格17000，LME价格1966，比价8.62；三月国内价格17190，LME价格2014，比价11.08；现货进口均衡比价8.82，盈利 -391.22 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -420，理论价差509；三月 - 现货月价差 -450，理论价差916；四月 - 现货月价差 -460，理论价差1331；五月 - 现货月价差 -460，理论价差1747 [4] - 锌：次月 - 现货月价差60，理论价差214；三月 - 现货月价差65，理论价差335；四月 - 现货月价差80，理论价差455；五月 - 现货月价差100，理论价差575 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -265，理论价差217；三月 - 现货月价差 -260，理论价差336；四月 - 现货月价差 -285，理论价差454；五月 - 现货月价差 -305，理论价差573 [4] - 铅：次月 - 现货月价差160，理论价差210；三月 - 现货月价差190，理论价差316；四月 - 现货月价差195，理论价差422；五月 - 现货月价差190，理论价差528 [4] - 镍：次月 - 现货月价差780；三月 - 现货月价差1020；四月 - 现货月价差1180；五月 - 现货月价差1390 [4] - 锡：5 - 1价差420，理论价差5673 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差450，次月合约 - 现货价差30 [4][5] - 锌：当月合约 - 现货价差10，次月合约 - 现货价差70 [4][5] - 铅：当月合约 - 现货价差0，次月合约 - 现货价差160 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.63，铜/铝3.85，铜/铅4.71，铝/锌0.94，铝/铅1.22，铅/锌0.77 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.42，铜/铝3.77，铜/铅5.09，铝/锌0.91，铝/铅1.35，铅/锌0.67 [5]

报告信息 - 报告名称：芳烃橡胶早报 [1] - 报告团队：研究中心能化团队 [1] - 报告日期：2025年9月16日 [1] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - PTA近端TA检修回归开工回升，聚酯负荷小幅提升，库存持稳，基差偏弱，现货加工费低位；后续随装置重启TA去库放缓，远月累库维持预期，但加工费极低且持续久，且PX供应回归，关注潜在额外检修下的做扩加工费机会 [2] - MEG近端EG国内油制持稳，煤制开工小幅提负，整体负荷回升，港口库存小幅累积，基差环比走弱；后续新装置投料早于预期，估值压缩明显，后续到港环比回升以及远月高供应预期下港口或累库，但现实库存不高，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑 [2] - 涤纶短纤近端开工提升，产销环比改善，库存小幅去化；需求端涤纱端开工持稳，原料备货下行，成品库存环比去化，效益偏弱；后续涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤开工偏高维持，但库存压力有限，加工费偏震荡看待 [2] - 天然橡胶&20号胶全国显性库存持稳且绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望 [2] 各品类情况总结 PTA - 价格数据：9月9 - 15日原油价格在66.4 - 67.5美元间波动，石脑油价格在597 - 604美元/吨间波动，PX CFR台湾价格在832 - 838美元/吨间波动，PTA内盘现货价格从4605元/吨降至4575元/吨，POY 150D/48F价格在6710 - 6805元/吨间波动 [2] - 价差及利润：石脑油裂解价差在107.46 - 117.51美元/吨间波动，PX加工差在233 - 239美元/吨间波动，PTA加工差在66 - 86元/吨间波动，聚酯毛利在134 - 229元/吨间波动 [2] - 负荷及库存：PTA平衡负荷从80.3%升至80.7%，PTA负荷维持76.8%，仓单+有效预报从14651降至9893 [2] - 成交情况：PTA现货成交日均成交基差2601（ - 80） [2] MEG - 价格数据：9月9 - 15日东北亚乙烯价格维持840 - 850美元/吨，MEG外盘价格维持516 - 521美元/吨，MEG内盘价格在4386 - 4454元/吨间波动，MEG华东价格在4406 - 4480元/吨间波动，MEG远月价格在4361 - 4422元/吨间波动 [2] - 利润及负荷：MEG煤制利润从391元/吨降至320元/吨，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 665元/吨降至 - 782元/吨，MEG总负荷维持74.9%，煤制MEG负荷维持76.7%，MEG港口库存维持46.5万吨，非煤制负荷维持74% [2] - 成交情况：MEG现货成交基差对01（ + 98）附近 [2] 涤纶短纤 - 价格数据：9月9 - 15日1.4D棉型价格在6520 - 6565元/吨间波动，低熔点短纤价格维持7430 - 7450元/吨，原生中空价格维持7095 - 7110元/吨，仿大化纤价格维持5700元/吨，纯涤纱价格维持12100元/吨，涤棉纱价格在16270 - 16300元/吨间波动 [2] - 负荷及利润：原生短纤负荷维持94%，再生棉型负荷维持52%，涤纱开机维持64%，短纤利润在82 - 119元/吨间波动，纯涤纱利润在 - 165 - - 120元/吨间波动，棉花 - 涤短在8385 - 8440元/吨间波动，粘胶 - 涤短在6435 - 6480元/吨间波动 [2] - 成交情况：现货价格6468附近，市场基差对10 - 30附近 [2] 天然橡胶&20号胶 - 价格数据：9月9 - 15日美金泰标现货价格在1845 - 1855美元/吨间波动，美金泰混现货价格在1840 - 1860美元/吨间波动，人民币混合胶价格在14960 - 15010元/吨间波动，上海全乳价格在14620 - 14780元/吨间波动，上海3L价格在15150 - 15250元/吨间波动，泰国胶水价格维持56.0 - 56.2泰铢/公斤，泰国杯胶价格在51.7 - 53.0泰铢/公斤间波动，云南胶水价格在14500 - 14800元/吨间波动，海南胶水价格在15900 - 16300元/吨间波动，顺丁橡胶价格在11700 - 11900元/吨间波动，RU主力价格在15820 - 15995元/吨间波动，NR主力价格在12555 - 12735元/吨间波动 [2] - 价差及利润：混合 - RU主力在 - 970 - - 860元/吨间波动，美金泰标 - NR主力在408 - 591美元/吨间波动，RU09 - RU01维持 - 955元/吨，RU主力 - NR主力在3205 - 3285元/吨间波动，胶水 - 杯胶在3.1 - 4.5泰铢/公斤间波动，全乳 - 混合在 - 265 - - 240元/吨间波动，3L - 混合在140 - 280元/吨间波动，混合 - 顺丁在3100 - 3260元/吨间波动，泰标加工利润维持15美元/吨，混合内外价差在 - 77 - 28元/吨间波动，上期所RU仓单从156650降至152940 [2] 苯乙烯 - 价格数据：9月9 - 15日乙烯（CFR东北亚）价格在840 - 850美元/吨间波动，纯苯（CFR中国）价格在733 - 738美元/吨间波动，纯苯（华东）价格在5910 - 5930元/吨间波动，加氢苯（山东）价格在5950 - 6050元/吨间波动，苯乙烯（CFR中国）价格在870 - 878美元/吨间波动，苯乙烯（江苏）价格在7070 - 7125元/吨间波动，苯乙烯（华南）价格在7225 - 7285元/吨间波动，EPS（华东普通料）价格维持8050元/吨 [5] - 利润数据：9月9 - 15日苯乙烯国产利润在 - 418 - - 338元/吨间波动，EPS国产利润在235 - 295元/吨间波动，PS国产利润在 - 134 - - 74元/吨间波动，ABS国产利润维持 - 926元/吨 [5] - 价差数据：亚洲价差纯苯 - 石脑油在113 - 118美元/吨间波动 [5]

研究中心能化团队 2025/09/16 甲 醇 日期 动力煤期 货 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 进口利润 主力基差 盘面MTO 利润 2025/09/0 9 801 2285 2273 2560 2520 2495 2698 263 323 14 -125 -1295 2025/09/1 0 801 2302 2290 2590 2520 2565 2728 266 326 -3 -125 -1295 2025/09/1 1 801 2292 2280 2590 2520 2565 2723 263 326 13 -110 -1295 2025/09/1 2 801 2290 2275 2585 2520 2565 2723 263 326 13 -95 -1295 2025/09/1 5 801 2295 2290 2580 2520 2565 2723 263 326 13 -100 -1295 日度变化 0 5 15 -5 0 0 0 0 0 0 -5 0 观点 仍是交易港口压力传导到内地得逻辑，内地后期有季节性备货需求+联泓新装 ...

油脂油料早报 研究中心农产品团队 2025/09/16 隔 夜 市 场 信 息 ： USDA：9月11日止当周美国大豆出口检验量为804,352吨，好于预期 美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2025年9月11日当周，美国大豆出口检验量为804,352吨，此前市场 预估为200,000-730,000吨，前一周修正后为467,624吨，初值为452,151吨。 当周，对中国大陆的大豆出口检验量为0吨。 截至2024年9月12日当周，美国大豆出口检验量为474,010吨。 本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为1,068,204吨，上一年度同期为747,598吨。 美国大豆的市场年度自9月1日开始。 AgRura：截至上周四巴西大豆播种完成0.12% 农业咨询机构AgRural称，截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种完成总预估面积的0.12%，并指出该国中西部的 干旱可能中断作业。 AgRural表示，播种进度略高于上年同期的0.06%。 帕拉纳州、马托格罗索州和圣保罗州的大豆种植户已经开始播种。预计巴西新一年度大豆产量为1.8亿吨，将创下 纪录新高。 AgRural在声明中表示："尽管目前还不 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 玉米短期价格在新季玉米即将上市、终端需求减弱背景下偏弱运行，但跌幅预计不大，维持弱震荡格局；中长期价格在新季产量增加与成本下滑背景下承压下行，直至消费好转或产区惜售才可能转折 [3] - 淀粉短期产业预计调低成品淀粉报价以降低库存压力；中长期对淀粉价格维持偏空思路 [3] - 白糖国际市场巴西处于压榨高峰期，供应压力使国际糖价承压，国内跟随原糖，盘面上方压力较大 [6] - 棉花转入震荡等待需求验证，若无大型宏观风险事件，4月低点可看作棉价长期底部，下行空间有限，关注需求端变化 [9] - 鸡蛋前期中秋备货需求减弱并延后，8月上旬蛋价回落，9月现货价格反弹但受高位冷库蛋库存压制，且放缓淘鸡去产能进度 [13] - 苹果新作季产量与去年差距不大，当前消费进入淡季，近期去库放缓，价格暂稳，关注最终定产情况 [17] - 生猪区间震荡，明年远期有产能拐点等预期支撑，年内有季节性支撑题材，但产能去化不足中期供应有压制，9月潜在出栏压力大，盘面抗跌待现货验证 [17] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 本周储备拍卖进口玉米39.3万吨，成交12.4万吨，明天还有19万吨拍卖计划 [3] - 新季玉米即将上市，企业降低老玉米采购需求，终端需求减弱，价格偏弱运行，但跌幅预计不大，维持弱震荡格局 [3] - 中长期关注新季玉米上市后产区售粮积极性，价格预计承压下行，直至消费好转或产区惜售 [3] - 进入九月企业降低库存备战新作季，对原料玉米压价，短期产业预计调低成品淀粉报价降低库存压力 [3] - 中长期成品淀粉库存高企限制调价空间，叠加新季原料成本预期下移，对淀粉价格维持偏空思路 [3] 白糖 - 国际市场巴西处于压榨高峰期，供应压力使国际糖价承压，巴西单产和出糖率同比偏低但制糖比屡创新高，关注双周报制糖比拐点 [6] - 国内跟随原糖，进口糖陆续到港，加工糖报价下调明显，盘面上方压力较大 [6] 棉花 - 棉花转入震荡，等待后续需求验证，若无大型宏观风险事件，4月低点可看作棉价长期底部，关税难回到4月水平，下行空间有限，关注需求端变化 [9] 鸡蛋 - 前期蛋价低谷时食品厂备足库存，大型食品厂减少采购、缩短备货周期，中秋备货需求减弱并延后，8月上旬蛋价回落 [13] - 9月学校开学、双节备货促使中下游拿货增加，现货价格反弹，但受高位冷库蛋库存压制，且放缓淘鸡去产能进度 [13] 苹果 - 新作季各产区苹果摘袋临近，西部地区单产增加但伐树现象严重，山东产区预期减产两成左右，全国产量与去年差距不大，需持续观察 [17] - 当前消费进入淡季，前期走货较好，近期去库放缓，价格暂稳，时令水果挤占市场份额，关注最终定产情况 [17] 生猪 - 明年远期存产能拐点等政策性预期支撑，年内季节性有需求及增重等节奏支撑题材，但产能去化不足中期供应有压制 [17] - 9月潜在出栏压力较大，周末现货价格主线下跌，需求一般，局部养殖端低价有抗价情绪，整体市场供应充足，社会猪源出栏加快，头部集团外销量级有限 [17] - 盘面保持升水预期表现抗跌，易受消息情绪影响，待现货验证，持续关注出栏节奏、疫病和政策等扰动 [17]

| | | | | 燃料油早报 | | 研究中心能化团队 2025/09/16 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/09/09 | 379.86 | 439.55 | -6.70 | 670.83 | -231.28 | 25.35 | 59.69 | | 2025/09/10 | 380.24 | 435.80 | -7.03 | 669.77 | -233.97 | 24.25 | 55.56 | | 2025/09/11 | 375.09 | 429.32 | -6.94 | 654.97 | -225.65 | 23.36 | 54.23 | | ...

声明 最新 日变化 周变化 月变化 年变化 最新 日变化 周变化 月变化 年变化 秦皇岛5500 685.0 4.0 1.0 -14.0 -170.0 25省终端可用天数 21.7 -0.2 1.8 0.8 4.1 秦皇岛5000 594.0 5.0 -1.0 -38.0 -161.0 25省终端供煤 600.7 0.9 -7.9 -39.4 -22.2 广州港5500 755.0 0.0 0.0 -10.0 -155.0 北方港库存 2065.0 41.0 49.0 -21.0 -91.9 鄂尔多斯5500 475.0 10.0 10.0 -10.0 -145.0 北方锚地船舶 81.0 -1.0 23.0 2.0 -30.0 大同5500 530.0 10.0 10.0 -25.0 -180.0 北方港调入量 160.4 -2.4 27.2 6.4 1.1 榆林6000 602.0 0.0 0.0 -20.0 -197.0 北方港吞吐量 153.4 -14.6 13.3 16.3 -7.2 榆林6200 630.0 0.0 0.0 -20.0 -195.0 CBCFI海运指数 636.7 32.3 56. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 废钢价格 - 提供2025年9月9 - 15日华东、中部、东北、华南、西南地区废钢价格数据，其中9月15日环比价格变化为0、 - 1、2、1、 - 1、 - 1 [1] 钢厂相关数据 - 展示沙钢重三价格（含税）和镇江鸿泰剪切料价格（不含税）2022 - 2025年各月数据 [1] - 呈现147家钢厂废钢到货量2019 - 2025年各月数据 [2][3] - 给出钢厂废钢库存2022 - 2025年各月数据 [4] 废钢消耗 - 展示短流程和长流程日耗2022 - 2025年各月数据 [1] 市场利润与价差 - 呈现华东螺废价差和江苏电炉螺纹利润2022 - 2025年各月数据 [5] 其他 - 展示张家港废钢到货量2022 - 2025年各月数据 [6] - 给出废钢社会库存2019 - 2025年各月数据 [6]