报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际大豆供应压力好转，新作市场供需格局偏宽松，价格后续或受南美天气影响，若天气良好价格压力较大 [5] - 国内豆粕近端供应充足，库存有压力，价格有回落压力但有一定支撑；菜粕需求一般、库存大，供需偏宽松，价格有压力 [5][6] - 交易策略为单边观望、套利MRM价差扩大、期权卖出宽跨式策略 [7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 美豆盘面冲高回落，后续受出口影响，若出口一般有回落压力；南美旧作供应压力中性，巴西后续出口空间或减少，阿根廷供应压力好转，新作播种推进影响有限 [5] - 国内豆粕受成本端影响有回落压力，近端供应充足、库存有压力，但成交改善，价格有支撑；菜粕需求一般、库存大，供需宽松，价格有压力 [5][6] 交易策略 - 单边：观望 [7] - 套利：MRM价差扩大 [7] - 期权：卖出宽跨式策略 [7] 核心逻辑分析 美豆出口前景好转 盘面冲高回落 - 本周美豆盘面大幅波动，周初因出口好转上涨，后高位震荡，受压榨利好和豆油上涨接力上涨，因价格高位后续回落 [13] - 美豆需求端好转，截止11月13日当周出口检验量117.6万吨高于市场预期，美豆10月压榨量达2.27647亿蒲，近期压榨利润改善，后续压榨可能增加 [13] - 美豆压榨量增加，出口改善空间有限，盘面利多体现明显，后续上涨空间有限 [13] 巴西新作压力仍存 价格略有回落 - 本周巴西大豆价格回落，旧作变化有限，新作种植推进使卖货压力增加，旧作压力仍在 [16] - 巴西国内大豆旧作压力中性，新作产量大但需求好，11月出口量预计471万吨同比增幅明显，9月压榨量下行，近期压榨利润回升，新作播种进度加快，需求一般但出口预计维持高位 [16] - 阿根廷价格平稳，旧作需求好供应压力好转，新作播种顺利但种植面积预计下调 [16] 供应逐步增加 成交整体改善 - 本周国内豆粕盘面回落，受美豆回落和供应压力影响 [19] - 国内油厂开机率增加，因大豆到港和库存高，豆粕库存压力好转；提货量和成交量增加，需求好且库存高，现货和远期成交均增加 [19] - 豆粕市场主要受供应不确定性影响，国内大豆和豆粕库存高、到港量大，近端供应充足，巴西新作产量高价格有下行压力，阶段性供应减少或影响盘面 [19] 供应整体充足 价格继续回落 - 本周国内菜粕回落，因供应宽松，受豆粕供应充足影响 [22] - 国内菜籽菜粕低位运行，新增菜籽到港不确定，压榨供应低，但颗粒菜粕库存高，供应充足，需求一般，供需宽松 [22] - 后续大豆到港量下降或提振菜粕，但菜粕供应有变化，预计震荡运行 [22] 基本面数据变化 国际市场 - 展示美豆周度销售、出口检验量、月度压榨量、周度压榨利润等数据 [26] - 展示巴西月度出口量、月度压榨量，阿根廷出口量、月度压榨量等数据 [29] 国外贴水 - 展示美湾FOB、巴西FOB、阿根廷FOB、菜籽CNF等离岸基差数据 [31][35] 宏观：汇率&国际海运 - 展示美元兑人民币、美元兑雷亚尔、美元兑比索汇率数据，以及美湾 - 大连、巴西 - 大连海运费数据 [40][42] - 巴拿马级货船海运费价格方面，美湾 - 中国最新50.02美元/吨，上周49.44美元/吨，涨幅1.17%；巴西 - 中国最新54.96美元/吨，上周53.91美元/吨，涨幅1.95%；阿根廷 - 中国最新56.65美元/吨，上周55.35美元/吨，涨幅2.35% [48] 供应 - 展示大豆进口量、周度压榨量，菜籽月度进口量、周度压榨量等数据 [51] 需求端 - 展示油厂豆粕和菜粕周度提货量数据 [54] 库存 - 展示大豆、菜籽、豆粕、菜籽 + 菜粕库存数据 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期尿素偏震荡为主，中期偏弱运行为主 [5] 各目录总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡下跌，报收 1638（-19/-1.15%） [3] - 现货市场：出厂价稳中下探，成交一般，不同地区有不同报价区间 [3] 重要资讯 - 11 月 24 日，尿素行业日产 20.33 万吨，较上一工作日增加 0.18 万吨，较去年同期增加 1.87 万吨；开工率 84.08%，较去年同 81.64%提升 2.44% [4] 逻辑分析 - 主流地区出厂价稳中回落，市场情绪一般，不同地区情况有别 [5] - 检修装置回归，日均产量增加，需求端下滑，库存高位，供应宽松 [5] - 短期国内需求有限，市场情绪低迷，国内外价差大，预计尿素偏震荡 [5] - 中期出口配额影响消退，需求偏弱，基本面宽松，仍偏弱运行 [5] 交易策略 - 单边：高空，不追空 [6] - 套利：观望 [6] 相关图表 - 展示尿素产量、开工率、库存等多方面数据的历年走势 [10][14]

报告行业投资评级 - 多晶硅关注平台公司落地情况，逢高沽空 [1] - 工业硅区间震荡，高抛低吸 [1] 报告的核心观点 - 11月硅片排产环比降低1GW至59GW，折算多晶硅需求约11.8万吨，多晶硅产量11.5万吨，呈紧平衡状态，当前硅片、电池市场有压力，价格短期承压，若多晶硅平台公司落地，期货或冲高但幅度有限，短期观望等待机会 [4] - 本周DMC周度产量环比增加1.03%，多晶硅周度产量环比降低3.24%，铝合金开工率持平，工业硅周度产量环比增加1.42%，社会库存和样本企业库存增加，下游原料库存降低，工业硅紧平衡，价格短期区间震荡，参考（8700，9500） [7] 综合分析与交易策略 多晶硅 - 供需方面11月硅片排产降低，多晶硅需求约11.8万吨，产量11.5万吨，处于紧平衡，当前上下游及仓单贸易商库存情况为上游27万吨左右，下游16万吨，仓单及贸易商4.5万吨 [4] - 市场情况硅片、电池市场有压力，囤货风险增加且厂家有现金回流需求，价格短期承压，若平台公司落地期货或冲高但幅度有限，当前价位不适合空配，短期观望 [4] - 操作策略单边短期观望，套利和期权暂无 [6] 工业硅 - 供需方面本周DMC产量增加，多晶硅产量降低，铝合金开工率持平，工业硅产量增加，社会库存和样本企业库存增加，下游原料库存降低 [7] - 交易逻辑有机硅行业会议未按预期减产，工业硅紧平衡，工厂库存低，厂家出货意愿不强，下游接受度高，基差高，盘面向下空间有限，供应缩减前向上冲高动力不足，价格区间（8700，9500） [7] - 操作策略单边区间震荡，高抛低吸，套利和期权暂无 [7] 工业硅基本面数据跟踪 行情回顾 - 本周工业硅期货冲高回落，主力合约收于8960元/吨，现货普遍上调50元/吨 [11] 下游需求数据 - 本周DMC周度产量4.92万吨，环比增加1.03%；多晶硅周度产量2.75万吨，环比降低3.24%；原生铝合金开工率59.8%，再生铝合金开工率60.6%，环比均持平 [14] 工业硅产量 - 本周工业硅周度产量8.91万吨，环比增加1.42%，总开炉数量261台，环比降低3台，新疆、云南开炉数量降低，内蒙、甘肃增加，伊犁某硅厂停产，后市云南、四川或少量停炉，预计下周产量环比降低 [25] 工业硅库存 - 工业硅社会库存54.8万吨，环比增加0.2万吨，新疆、云南、四川样本企业库存18.06万吨，环比增加0.52万吨，下游原料库存23.26万吨，环比降低0.27万吨 [26] 工业硅相关产品价格 - 本周工业硅现货价格小幅上调 [31] 有机硅相关产品价格 - 本周DMC及终端产品价格上调 [36] 有机硅中间体基本面数据 - 开工率小幅上调 [42] 铝合金基本面数据 - 原生铝合金开工率微增，再生铝合金开工率走强 [45] 工业硅原料价格 - 本周工业硅原料价格暂稳 [48] 多晶硅基本面数据跟踪 价格走势 - 本周硅片、电池降价明显，多晶硅部分价格有小幅度变化，如N型复投料较9月末降0.48%，较上周末升0.29%等，光伏硅片和电池片价格指数均有不同程度下降 [53][54] 组件基本面数据 - 近期组件企业上调报价，11月部分企业减产但终端有支撑，排产减量小，预计排产46GW，欧洲库存增加至35.4GW，国内厂商库存30.3GW，处于中性偏低水平 [62] 电池片基本面数据 - 电池出口需求好，但专业化厂家库存10.21GW，累库明显，价格承压，11月组件排产下移，电池排产跟下上调至54GW [63] 硅片基本面数据 - 本周硅片企业开工率环比下调，产量降低至12.78GW，按需排产，库存18.72GW，11月排产59GW，环比10月降低1GW [68] 多晶硅基本面数据 - 本周产量小幅降低，工厂库存增加至27.1万吨，11月通威等企业有停产减产计划，亚洲硅业等有新增产能爬坡增产，预计11月产量环比降低2万吨左右 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 进入11月下旬供应收紧，电厂库存去库，进口利润打开，沿海电厂加大采购力度，港口库存区间波动，电厂日耗低位，耗煤量一般，但沿海电厂库存低于同期，持续刚需采购，港口平仓价连续上涨；坑口安监加强，开工率偏低，产量一般，化工煤需求尚可，坑口价涨幅收窄，预计短期内煤价弱势为主 [4] 根据相关目录分别总结 市场回顾 - 11月24日港口市场买卖双方持续博弈，整体报价持稳，5500大卡报价840 - 850元/吨，5000大卡报价740 - 750元/吨，4500大卡报价640 - 650元/吨 [2] - 内蒙、山西非电企业用煤5500大卡煤种价格处于620 - 670元/吨之间，5000大卡煤种价格处于550 - 600元/吨之间，4500大卡煤种价格处于470 - 520元/吨之间 [2] - 榆林地区非电企业用煤6000大卡煤的价格区间为680 - 710元/吨，5800大卡煤的价格区间为640 - 670元/吨 [2] - 江内港口5500大卡动力煤主流报价890 - 900元/吨，5000大卡报价790 - 800元/吨 [2] 重要资讯 今年1至10月国家铁路累计发送货物33.78亿吨，同比增长3%，创历史同期新高；日均装车18.6万车，同比增长4%，为降低全社会物流成本、保障国民经济平稳运行提供了有力支撑 [3] 逻辑分析 - 供应方面限产影响仍存，晋陕蒙煤炭主产地煤矿开工率整体平稳，11月23日鄂尔多斯地区煤矿开工率78%，榆林地区煤矿开工率46%，鄂榆两市煤炭日均产量400万吨以上，国内供应趋向宽松 [4] - 进口方面中国需求有所走弱，国际煤价依旧上涨 [4] - 需求端本周表现一般，中国采购需求走弱，日韩采购一般，印度未见采购需求好转；供应端印尼降水影响货源偏紧，海外货盘数量不多，矿方挺价意愿较浓 [4] - 随着冬季深入，取暖用煤需求显著增长，工业用电需求有一定上升，但受整体经济形势制约，工业行业耗煤需求增长动力不足 [4] - 电厂采购谨慎，主要通过签订长协合同锁定部分煤源，小部分根据市场动态灵活调整市场煤，优化库存结构 [4] - 铁路运输恢复正常，大秦线日均运量130万吨，呼局批车数30列附近，调入恢复，港口调入平稳，调出持续高位，港口库存整体平稳，11月21日环渤海港口库存2460万吨，位于历年中性水平 [4] - 沿海电厂日耗偏低，但库存持续去化，内地电厂库存中性 [4] - 11月下旬主产地煤矿产量偏低运行，鄂尔多斯与榆林地区煤炭开工率平稳，日均产量380万吨附近，供应收紧 [4] - 电厂库存持续去库，进口利润打开，沿海电厂加大采购力度，港口调入低位，调出低位，港口库存区间波动 [4] - 全国范围内高温褪去，电厂日耗低位徘徊，耗煤量一般，但沿海电厂库存低于同期，持续刚需采购，港口平仓价连续上涨 [4] - 坑口安监加强，煤矿开工率偏低，产量一般，化工煤需求尚可，坑口价涨幅收窄 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受美国12月降息预期影响商品整体上涨但双焦领跌，钢材现货成交一般偏好，刚需一般，以投机和期现拿货为主；上周五大材增产，螺纹复产加速，总库存去库加快，表观需求大幅修复，螺纹表现好于热卷；部分高炉复产但铁水仍有减产空间；煤焦加速下跌、钢矿上涨，盘面提前反应焦炭三轮提降，但铁矿pb粉结构性短缺使钢材成本有支撑，基建需求增长，钢材表需持续改善；短期钢价跟随基本面维持震荡偏强趋势但整体区间震荡，热卷表现好于螺纹，卷螺差处于扩张周期；后续关注煤矿安全检查、海外关税及国内宏观、产业政策 [5] 各部分总结 市场信息 - 上海中天螺纹网价3210元（+20），北京敬业3230元（+10），上海鞍钢热卷3290元（+20），天津河钢热卷3210元（+10） [4] 市场研判 交易策略 - 单边：维持区间震荡偏强走势 [6] - 套利：建议做多卷螺差继续持有 [7] - 期权：建议观望 [8] 重要资讯 - 10月全国工程机械平均开工率45.56%，环比上涨1.4%，工作量环比增幅5.25%；建筑业新订单指数45.9%，比上月上升3.7个百分点；综合开工率排名前十省份为浙江、安徽、北京、海南、江西、辽宁、吉林、青海、宁夏和河北；19个省份开工率超50%，22个省份工作量环比增长 [9] - 1-10月全国发电设备累计平均利用2619小时，比上年同期降低260小时；全国主要发电企业电源工程完成投资7218亿元，同比增长0.7%；电网工程完成投资4824亿元，同比增长7.2% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场持续博弈12月运价高度，EC盘面维持震荡走势，本周关注MSK WK50的开舱价，但考虑当前的揽货情况以及经营策略，未来不宜有较高期待；现货运价方面，船司当前长约货有所改善，12月传统旺季来临，船司相继开启12月GRI窗口期，但市场对落地预期仍存分歧；交易策略上，单边和套利都建议观望 [7][8][9] 各部分总结 第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线） - 期货盘面：EC2512收盘价1779.7点，涨0.33%，成交量1541手，持仓量6862手；EC2602收盘价1568.6点，涨0.80%，成交量17415手，持仓量43333手等多个合约有不同表现 [5] - 月差结构：如EC12 - EC02价差211，涨跌 - 6.7等不同合约价差及涨跌情况 [5] - 集装箱运价：SCFIS欧线（点）价格1639.37，环比20.75%，同比 - 42.71%；SCFI综合指数1393.56，环比 - 3.98%，同比 - 38.12%等不同航线运价情况 [5] - 燃油成本：WTI原油近月价格57.73美元/桶，环比 - 1.32%，同比 - 18.39%；布伦特原油近月价格61.89美元/桶，环比 - 1.01%，同比 - 17.2% [5] - 市场分析及策略推荐：市场博弈12月运价高度，EC盘面震荡，关注MSK WK50开舱价；11月24日，EC2512收盘报1779.7点，较上一日收盘价 + 0.33%；11/21日SCFI欧线报1367美金/TEU，环比 - 3.53%；最新一期SCFIS欧线报1639.37点，环比 + 20.7%；交易策略单边和套利都建议观望 [7][9] - 逻辑分析：船司长约货改善，12月传统旺季开启GRI窗口期，但市场对落地预期有分歧；MSK、HPL等多家船司有不同报价；11 - 12月发运预计好转，11/12月上海 - 北欧5港周均运力分别为26.23/27.22万TEU，2026年1月周均运力为30.03万TEU，12月运力较上期降约4%；地缘端，以色列袭击加沙，和谈曲折，MSK短期不复航，HPL认为新年晚利于达成停火协议 [8] - 行业资讯：11月21日晚“ONE HENRY HUDSON”集装箱船在洛杉矶港下层甲板突发电气火灾致爆炸和码头停运；11月28日意大利将举行全国性大罢工影响物流行业；11月24日加拿大总理卡尼表示将在“适当的时候”恢复与美国贸易谈判；印度全面恢复向中国公民发放旅游签证；黎巴嫩真主党高级领导人遭以军空袭身亡；11月23日哈马斯与埃及方面讨论加沙停火协议相关问题 [9][10][11][12] 第二部分 相关附图 - 附图包含SCFIS美西航线和欧洲航线指数对比图、SCFI综合指数图、上海 - 美西、美东、欧洲等不同航线集装箱运价图以及EC12、EC02合约基差图等，数据来源为银河期货、上海航运交易所、同花顺、Clarksons等 [15][16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量增加缓解前期供应压力，但在产蛋鸡仍处高位，短期去产能速度平缓；现货均价在2.8 - 2.9元/斤附近，1月主力合约有一定溢价，随节前备货临近向下空间有限，未来大概率区间震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01收3210，较昨收涨26；JD05收3510，较昨收涨17；JD09收3878，较昨收涨3 [2] - 01 - 05价差收 - 300，较昨收涨9；05 - 09价差收 - 368，较昨收涨14；09 - 01价差收668，较昨收跌23 [2] - 01鸡蛋/玉米为1.45，较昨收无变化；01鸡蛋/豆粕为1.07，较昨收涨0.01 [2] 现货市场 - 产区均价2.86元/斤，较上一交易日涨0.07元/斤；销区均价3.09元/斤，较上一交易日涨0.03元/斤 [2] - 淘汰鸡均价3.81元/斤，较上一交易日涨0.02元/斤 [2] 基本面信息 - 今日主产区均价2.8元/斤，较上一交易日涨0.07元/斤；主销区均价3.09元/斤，较上一交易日涨0.03元/斤；全国主流价格有涨有稳 [4] - 10月全国在产蛋鸡存栏量13.59亿只，较上月减0.01亿只，同比增5.5%，低于预期；10月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3920万羽，环比变化不大，同比减13% [5] - 预计2025年11 - 2月在产蛋鸡存栏大致为13.59亿只、13.55亿只、13.46亿只和13.33亿只 [5] - 11月21日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量2021万只，较前一周增3.8%；淘汰鸡平均淘汰日龄492天，较前一周减1天 [5] - 截至11月21日当周全国代表销区鸡蛋销量7472吨，较上周增1.2% [6] - 截至11月13日，鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.15元/斤，较前一周涨0.1元/斤；11月6日，蛋鸡养殖预期利润 - 6.1元/羽，较上一周跌1.19元/斤 [6] - 截至11月21日当周生产环节周度平均库存1.1天，较上周增0.09天；流通环节周度平均库存1.2天，较前一周增0.15天 [6] 交易策略 - 单边预计短期区间震荡，可考虑逢低建多1月合约 [8] - 套利和期权建议观望 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 矿端国内锌精矿偏紧未改加工费走低，进口锌精矿加工费下滑且成交增多，港口库存减少；冶炼端利润压缩部分厂下调开工率，11月精炼锌供应或不及预期；消费进入淡季转弱；库存减少；预计11月精炼锌产量不及预期，出口或减少，沪锌有支撑，关注比值对出口影响及累库情况；交易策略为单边逢低轻仓试多，套利买SHFE抛LME套利仍可持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 涵盖现货升水、绝对价与月差、沪锌成交与持仓、社会库存、保税区库存、LME库存、LME注销仓单占比、仓单、LME库存分地区等数据 [6][12][16] 基本面数据 锌矿供应情况 - 2025年1 - 8月全球锌精矿产量829.07万吨，同比增7.71%；7月产量109.76万吨，同比增13.14%；10月国内锌精矿产量33.08万吨，环比+5.18%，同比+12.33%，预计11月环比-2.09%至32.39万吨；截至10月国内冶炼厂原料库存较去年同期增加5.44天至22.1天，近期逐月减少；国内主要港口锌精矿库存环比减少3.15万吨至27.42万吨 [28] 锌矿进口情况 - 10月进口锌矿亏损扩大，冶炼厂抢购国产矿，进口锌矿零单成交清淡，预计10月进口量难上涨；1 - 9月累计进口量400.8万吨，累计同比增加40.49%；9月进口50.54万吨，环比8月增加8.15%，同比增加24.94%，进口来源国前三为澳大利亚、秘鲁、阿曼 [30][38] 国内矿石总供应 - 国产矿供应减少，进口锌精矿有减量预期，预计10月国内锌精矿供应减少；截至10月国内冶炼厂原料库存较去年同期增加5.44天至22.1天，近期逐月减少 [41][42] 锌矿加工费情况 - 11月Zn50国产锌精矿月度加工费至3000元/吨；11月21日周度Zn50国产锌精矿加工费下调250元至2350元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下调10.45美元/干吨至73.05美元/干吨；当前国内矿山利润5300元/吨左右，国内冶炼厂生产亏损1420元/吨左右（不含副产品收益），含副产品收益盈利500元/吨左右 [46][47] 全球精锌产量 - 2025年1 - 8月全球精炼锌产量914.82万吨，同比增0.14%，消费量896.83万吨，同比增0.19%，累计过剩17.99万吨；8月产量122.69万吨，同比+8.35%，需求117.9万吨，同比+0.12%，过剩4.79万吨 [51] 国内精炼锌供应情况 - 10月国内精炼锌企业开工率90.16%，环比-2.16%；分规模看，大型企业开工率91.01%，环比-2.14%，中型企业开工率93.06%，环比-1.25%，小型企业开工率80.86%，环比-3.64%；10月SMM中国精炼锌产量环比+2.85%至61.72万吨，同比增加21.45%，预计11月产量61.14万吨，环比-0.94%，同比增加19.93% [54][55] 锌锭进出口情况 - 1 - 9月精炼锌累计进口25.82万吨，累计同比下降19.27%；9月进口量2.27万吨，环比下降11.61%，同比下降57.03%，出口0.25万吨，净进口2.02万吨；进口前三国家为哈萨克斯坦、伊朗、澳大利亚，出口前三国家为印度尼西亚、越南、日本；10月国内精炼锌产量预计增加，进口或减少，供应环比微增，需关注出口情况 [58][59] 原料供需汇总表 - 展示了2024年1月 - 2025年9月锌精矿和精炼锌的产量、同比、净进口量、同比、总供应量、同比等数据 [60] 初级加工开工情况 - 涉及下游企业综合开工率、镀锌开工率、压铸合金开工率、氧化锌开工率等数据 [63] 初级加工企业库存情况 - 包括镀锌企业原料和成品库存、锌合金企业原料和成品库存、氧化锌企业原料和成品库存等数据 [66] 地产建设数据 - 涵盖开发投资、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积、待售面积等数据 [69][70] 土地与商品房成交数据 - 有100城土地成交溢价率季节性、三十大中城市商品房成交日报（分一线、二线、三线城市）数据 [72][76] 基建投资数据 - 包含基建投资主要板块走势、基础建设投资、电力等行业固定资产投资完成额、基础建设投资（不含电力）等数据 [80] 国内汽车数据 - 有中汽协汽车产量、中国汽车产量季节性、汽车生产结构与渗透率、传统燃油车和新能源汽车产量、中国汽车出口季节性等数据 [84][85] 国内白电数据 - 涉及三大白电产量（空调、冰箱、洗衣机）当月值数据 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇延续弱势态势为主 进口略有扰动 国内供应宽松 下游需求稳定 港口库存继续累库 内地价格相对坚挺 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货盘面减仓大幅反弹 最终报收 2077（+62/+3.08%） [2] - 生产地内蒙南线报价 1920 元/吨 北线报价 1970 元/吨 关中地区报价 1910 元/吨等 消费地鲁南地区市场报价 2120 元/吨等 港口太仓市场报价 2040 元/吨等 [2] 重要资讯 - 本周期(20251115 - 20251121）国际甲醇（除中国）产量为 1068585 吨 装置产能利用率为 73.25% 环比上周持平 [3] 逻辑分析 - 供应端煤制甲醇利润在 320 元/吨附近 甲醇开工率高位稳定 国内供应持续宽松 [4] - 进口端美金价格持续下跌 进口维持顺挂 外盘开工高位提升 伊朗 11 月已装 92 万吨 出货积极 非伊货源多 贸易商低价抄底 [4] - 需求端 MTO 装置开工率回升 部分装置运行稳定或负荷不满 [4] - 库存方面进口到港略有减少 港口累库周期结束 基差偏强 内地企业库存窄幅波动 [4] 交易策略 - 单边空单止盈 [5] - 套利观望 [6] - 期权卖看涨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米回落后期下调单产但预期增产，预计窄幅震荡；华北玉米偏强、东北玉米稳定，贸易商囤货情绪浓，短期现货偏强，北港收购价上涨；华北小麦回落，东北与华北玉米价差扩大；市场交易东北玉米偏强，港口现货价高库存低，但后期有卖压，玉米现货有回落空间，01玉米反弹空间有限 [3][5][7] - 山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，山东和东北淀粉现货偏强；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存110.9万吨，较上周减少2.4万吨，月降幅1.7%，年同比增幅25.6%；淀粉价格看玉米价格和下游备货，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；因玉米偏强，淀粉现货偏强，企业盈利好；01淀粉跟随玉米偏强震荡，华北玉米12月有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落，预计短期盘面01淀粉反弹空间有限 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2220，涨25，涨跌幅1.13%，成交量799,285，增减幅 -2.88%，持仓量974,448，增减幅2.63%；C2605收盘价2264，涨12，涨跌幅0.53%，成交量109,116，增减幅 -2.61%，持仓量349,684，增减幅4.30%等 [1] - 现货与基差：玉米青冈今日报价1995，涨跌0，基差 -288；松原嘉吉今日报价2070，涨跌0，基差 -213等；淀粉龙凤今日报价2680，涨跌0，基差81；中粮今日报价2700，涨跌0，基差101等 [1] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -44，涨跌13；C05 - C09价差 -19，涨跌3等；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -64，涨跌2；CS05 - CS09价差 -32，涨跌13等；跨品种CS09 - C09价差348，涨跌 -1；CS01 - C01价差315，涨跌 -2等 [1] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米回落窄幅震荡，进口利润下跌，12月巴西进口价格2135元；北方港口平仓价上涨，东北产区现货稳定，华北上量增多，玉米现货偏强，东北与华北玉米价差大；华北小麦价格回落，玉米有性价比，国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存；近期东北玉米上量低，贸易商囤货情绪强，铁路短期停运，北港收购价上涨，01玉米偏强震荡，现货基差走强，市场关注后期东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [3][5] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，山东和东北淀粉现货偏强；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存110.9万吨，较上周减少2.4万吨，月降幅1.7%，年同比增幅25.6%；淀粉价格看玉米价格和下游备货，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；因玉米偏强，淀粉现货偏强，企业盈利好；01淀粉跟随玉米偏强震荡，华北玉米12月有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落，预计短期盘面01淀粉反弹空间有限 [6] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：短期累沽策略，滚动操作 [10] - 期权合约数据：2025/11/24，C2605 - P - 2160.DCE标的物价格2,264，收盘价20.50，涨跌幅 -1.0等 [10] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [12][14][19]