报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 回顾2016年焦煤行情，发现“供给侧结构性改革”政策有强大意志和对行情的强烈指引性，是基本面之上更清晰底层且领先于品种基本面的主线 [2][39] - 认为本轮煤炭价格上涨是亢奋市场环境下资金凭借2016年“肌肉记忆”的投机拉升，终归会向基本面靠拢，建议保持理性谨慎参与 [40] - 多晶硅是踩在主线上的主要矛盾品种，虽政策表述有纠偏需观察，但后期仍具观测价值，建议持续关注并注意风险 [45] 根据相关目录分别进行总结 2014 - 2015年市场情况 - 2014年初到2015年11月10日，铁矿、钢材、煤炭等期货品种跌幅居前，DCE铁矿石累计跌幅 -61.42%，SHFE线材 -52.01%，DCE焦煤 -42.95%等 [6] 政策提出与市场混沌阶段（2015.11 - 2016.2） - 2015年11月10日，中央财经领导小组第十一次会议首次提及“供给侧结构性改革”，市场混沌，焦煤及钢材盘面无反应 [7][9] - 2015年12月18日，中央经济工作会议将“供给侧结构性改革”具象化为“三去一降一补” [9] - 2016年1月4日，李克强总理组织召开座谈会，明确将“供给侧结构性改革”指向钢铁、煤炭行业 [10] - 2016年1月18日，中央财经领导小组第十二次会议强调“供给侧结构性改革”，进入方案制定阶段，部分先觉资金入场 [10][15] - 2016年2月4日、5日，国务院印发文件，量化钢铁、煤炭行业“供给侧结构性改革目标”，推出煤炭“276工作日”规定，拉开去产能序幕 [11] 政策强化与价格温和阶段（2016.3 - 2016.4） - 2016年3月5日，“两会”召开，《政府工作报告》强化“供给侧结构性改革”，焦煤盘面价格抬升或因财政政策预期 [20] - 2016年3月30日，山西同生安平煤业事故后，山西加强煤矿生产管控，煤炭端供给侧改革被显著交易，价格大幅拉升 [21] - 市场对煤炭去产能及“276工作日”规定存疑，认为高价会催生供给恢复，且山西煤企负债率高 [22] - 2016年4月26 - 28日，大商所管控焦煤、焦炭交易手续费，价格回落，进入调整阶段 [25] 政策推进与市场质疑阶段（2016.5 - 2016.7） - 2016年5月16日，中央财经领导小组第十三次会议强调“供给侧结构性改革” [26] - 2016年5月18日，发改委印发通知，强调落实煤炭生产规定 [26] - 山西省政府多次发布煤炭“供给侧结构性改革”实施细则通知 [26] - 市场仅对中央财经领导小组会议有积极回应，对其他文件反应小，对政策执行效果存疑 [27] 政策加速与市场坚信阶段（2016.8） - 2016年8月5日，山西银行业支持省属煤炭集团化解过剩产能，缓解负债压力 [30] - 2016年8月11日，发改委通报煤炭去产能进度滞后，山西将退出部分产能 [31] - 2016年8月16日，国务院常务会议部署专项督查，煤炭“供给侧结构性改革”加速，市场进入坚信阶段 [32] 价格上涨与市场狂热阶段（2016.9 - 2016.11） - 2016年9月8日，发改委开会抑制煤价，价格短暂回落 [37] - 受基本面紧张、大秦线检修、冬储、寒潮预期等因素影响，焦煤价格从844元/吨涨至1650.5元/吨，涨幅超95%，市场进入狂热阶段 [37] 对当前行情的看法 - 认为本轮煤炭上涨是投机拉升，终归向基本面靠拢，建议理性谨慎参与 [40] - 多晶硅是主线上的品种，政策表述有纠偏需观察，仍具观测价值，建议关注并注意风险 [45]