报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场上巴西中南部7月后产糖量环比明显增加，新榨季北半球主产国如印度存在增产预期，后市原糖价格大幅反弹可能性不大；国内未来两个月进口供应逐渐增加，配额外现货进口利润维持在近五年来最高水平，盘面估值偏高，郑糖价格延续下跌概率偏大 [9] - 建议采取单边策略，逢高做空，盈亏比2：1，推荐周期3个月内，核心驱动逻辑为进口供应压力大，新榨季有增产预期，推荐等级3级，首次提出时间为2025/08/16 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 市场回顾：外盘原糖价格冲高回落，ICE原糖10月合约收盘价报16.47美分/磅，较前一周涨0.2美分/磅，涨幅1.23%；原糖10 - 3月差维持震荡，报 - 0.69美分/磅，较前一周跌0.3美分/磅；伦敦白糖10 - 3月差小幅上涨，报4.9美元/吨，较前一周涨1.9美元/吨；原白价差震荡，报118美元/吨，较前一周涨5美元/吨。国内郑糖价格反弹，郑糖1月合约收盘价报5664元/吨，较前一周涨91元/吨，涨幅1.63%；广西现货上涨，报5960元/吨，较前一周涨50元/吨；基差小幅走弱，报296元/吨，较前一周跌41元/吨；9 - 1价差走弱，报76元/吨，较前一周跌31元/吨；1 - 5价差震荡，报42元/吨，较前一周跌1元/吨；配额外现货进口利润小幅下跌，报420元/吨，较前一周跌143元/吨 [9] - 行业消息：7月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗5021.7万吨，同比减少2.66%；产糖361.4万吨，同比减少0.8%；甘蔗比例产糖54.1%，上榨季同期为50.32%；每吨甘蔗出糖量同比下降5.21%，为139.62千克/吨。截至8月13日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘，前一周为80艘；港口等待装运的食糖数量为331.79万吨，前一周为357.77万吨，环比减少25.98万吨，降幅7.26% [9] 价差走势回顾 - 展示了广西南宁一级白砂糖价格走势、广西南宁现货 - 郑糖主力合约基差、加工糖基差、产销区价差、郑糖1 - 5价差、郑糖9 - 1价差、配额外现货进口利润、配额外盘面进口利润、原糖10 - 3价差、原糖3 - 5价差、伦敦白糖8 - 10价差、伦敦白糖10 - 3价差、原白价差10 - 10、原白价差3 - 3、巴西原糖升贴水、泰国原糖升贴水、原糖较巴西含水乙醇生产优势、巴西油醇比价等价差相关图表 [17][20][25] 国内市场情况 - 展示了全国月度食糖产量、全国累计食糖产量、全国月度食糖进口量、全国食糖年度累计进口量、全国月度糖浆及预拌粉进口量、全国糖浆及预拌粉年度累计进口量、全国月度销糖量、全国累计产销进度、全国月度工业库存、广西三方仓库库存等相关图表 [41][44][49] 国际市场情况 - 展示了CFTC基金净持仓、CFTC商业净持仓、巴西中南部双周产糖量、巴西中南部累计产糖量、巴西中南部累计甘蔗制糖比例、巴西中南部累计甘蔗压榨量、印度双周产糖量、印度累计产糖量、泰国双周产糖量、泰国累计产糖量、巴西中南部食糖库存、巴西港口食糖待装运数量等相关图表 [57][60][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中央政治局会议确认政策对资本市场的呵护态度，近期A股市场保持韧性，预计指数持续上涨后大盘短期波动加剧，但大方向仍以逢低做多为主[10][11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 重要消息包括《求是》杂志发文、央行发布货币政策报告、沪深交易所监控异常波动股票、南向资金创单日净买入纪录等[10] - 经济与企业盈利方面，7月工业增加值、消费品零售总额等数据有增长，制造业PMI等略低于预期，社融表现不及预期但出口和进口超预期[10] - 利率与信用环境方面，10Y国债及信用债利率回落，信用利差收敛，流动性宽松[10] - 交易策略建议持有少量IM多单和IF多单，前者长期持有，后者持有6个月[12] 期现市场 - 现货市场中上证综指、深证成指等各指数点位、成交额均有不同程度涨跌[14] - 期货市场中IF、IH、IC、IM各合约也有相应涨跌[15] - 展示了大盘成交量和点位、股指期货总成交和持仓、各合约贴水率、主力合约比值等图表[17][19][21][23][25][28] 经济与企业盈利 - 经济方面，二季度GDP实际增速5.2%，7月制造业PMI 49.3%；消费增速3.7%且连续三月回落；出口同比增长7.2%；投资增速1.6%，各领域投资增速下降[32][35][38] - 企业盈利方面，2025年一季度营业收入增速较四季度小幅回落但高于去年三季度，经营净现金流同比增加[41] 利率与信用环境 - 利率方面，展示国债利率、3年期AA - 利率、中美10年债利率对比等图表，提及宏观流动性、中美利率与汇率走势[44][47][49][51] - 信用环境方面，7月M1增速5.6%、M2增速8.8%，社融增量1.13万亿元但整体表现不及预期[54] 资金面 - 资金流入方面，本周偏股型基金份额新成立59.47亿份，融资净买入456.91亿[60][63] - 资金流出方面，本周重要股东净增持 - 50.34亿，IPO批文数量2个[66] 估值 - 市盈率（TTM）上证50为11.52，沪深300为13.46，中证500为31.57，中证1000为43.79[70] - 市净率（LF）上证50为1.27，沪深300为1.42，中证500为2.13，中证1000为2.43[70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内外矿石供应扰动持续，预计将为矿价提供支撑，但氧化铝产能过剩格局仍难改，建议结合市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间为3000 - 3400元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策；单边和套利策略均建议观望 [12][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估 - 期货价格：截至8月16日下午3时，氧化铝指数周内涨0.41%至3195元/吨，持仓增1.8万手至38.9万手；受消息扰动周初冲高，因过剩基本面后半周回落；山东现货升水09合约9元/吨，连1 - 连3月差收盘录得 - 7元/吨 [11] - 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格变动小，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区分别下跌0元/吨、0元/吨、5元/吨、10元/吨、10元/吨、0元/吨 [11] - 库存：周内氧化铝社会总库存累库5.5万吨至419.9万吨，上期所仓单合计累库3.96万吨至6.58万吨，交割库库存增0.29吨至8.84万吨，流通现货转松，仓单注册量大幅回升 [11] - 矿端：国内铝土矿受环保监管和雨季影响出矿量下滑，国产矿价预计坚挺；进口矿受雨季和禁令影响发运下滑，到港量或降，港口库存将阶段性去库，矿价短期有支撑 [12] - 供应端：本周国内氧化铝产量184.9万吨，较上周减0.2万吨，仍处高位 [12] - 进出口：周内澳洲FOB价格跌7美元/吨至367美金/吨，进口盈亏录得 - 25元/吨，进口窗口临近打开 [12] - 需求端：2025年7月电解铝运行产能4419.3万吨，较上月增16万吨；开工率环比增0.55%至97.24% [12] 期现价格 - 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格变动小，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区分别下跌0元/吨、0元/吨、5元/吨、10元/吨、10元/吨、0元/吨 [21] - 期货价格和基差：截至8月16日下午3时，氧化铝指数周内涨0.41%至3195元/吨，持仓增1.8万手至38.9万手；受消息扰动周初冲高，因过剩基本面后半周回落；山东现货升水09合约9元/吨，连1 - 连3月差收盘录得 - 7元/吨 [25] - 铝土矿价格：本周各地区铝土矿价格维持不变，几内亚CIF维持74美元/吨，澳大利亚CIF维持69美元/吨；几内亚矿石发运下滑，预计进口到港量降，港口库存阶段性去库，矿石价格中期有支撑 [28] 供给端 - 铝土矿产量：2025年7月中国铝土矿产量543万吨，同比增7.4%，环比增4.64%；前七个月合计生产3583万吨，同比增4.75% [32] - 铝土矿进口：2025年6月铝土矿进口1812万吨，同比增35.86%，环比增3.44%；前六个月合计进口10340万吨，同比增33.68% [34] - 分进口国：2025年6月中国进口几内亚铝土矿1332吨，同比增40.18%，环比增0.76%；前六个月累计进口7967万吨，同比增41.49%；近期几内亚发运量走低，6月后进口量预计因限采和雨季走低，但全年供应仍过剩；几内亚矿业部消息引发市场扰动 [36] - 铝土矿库存：7月中国铝土矿库存累库798万吨，总库存达5346万吨；山西累库103万吨，河南累库42万吨 [40] - 氧化铝产量：2025年7月氧化铝产量722.4万吨，同比增8.9%，环比增5.43%；前七个月累计产量5121万吨，同比增8.99% [43] - 运行产能：2025年7月氧化铝运行产能9380万吨，同比增8.94%，环比增4.22%，冶炼利润回暖，前期检修减产产能恢复，新建产能逐步落地 [44] - 高频周度数据：本周国内氧化铝产量184.9万吨，较上周减0.2万吨，仍处高位 [45] - 氧化铝厂利润：氧化铝现货价格反弹，厂利润回暖；8月15日测算，广西利润可达570元/吨，山东用澳矿和几内亚矿利润分别为377元/吨和425元/吨，山西和河南用几内亚矿利润分别为174元/吨和227元/吨 [48] - 氧化铝进出口：2025年6月氧化铝净出口6.97万吨，维持净出口，进口量增，出口量降；前六个月合计净出口107.5万吨；6月进口窗口小幅打开，预计小幅净出口成常态 [50] - 海外氧化铝产量：2025年7月海外氧化铝产量535万吨，同比增6.46%，环比增4.56%；前七个月累计产量3585万吨，同比增2.05% [54] 需求端 - 电解铝产量：2025年7月中国电解铝产量377.8万吨，同比增2.49%，环比增3.44%；前七个月合计生产2560万吨，同比增2.73% [59] - 运行产能和开工率：2025年7月电解铝运行产能4419.3万吨，较上月增16万吨；开工率环比增0.55%至97.24% [62] 供需平衡 展示了1 - 9月氧化铝平衡表数据，包含供需差、总需求量、总供给量、进出口、需求量、供应量等信息 [65] 库存 - 社会总库存：周内氧化铝社会总库存累库5.5万吨至419.9万吨，电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别累库4.7万吨、累库2万吨、去库1.6万吨、累库0.4万吨 [70] - 上期所仓单和交割库库存：周内氧化铝上期所仓单合计累库3.96万吨至6.58万吨；交割库库存录得8.84万吨，较上周增加0.29吨；流通现货转松，周内仓单注册量大幅回升 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素市场呈低估值弱驱动格局，盘面下行受成本支撑，上方空间受供应及需求走弱压制，价格波动持续收窄，期权隐含波动率回到历史低位 [12] - 国内开工回升，企业利润低位，后续预计见底回升，供应宽松；需求端国内农业需求进入淡季，复合肥开工回升，成品库存高位，出口有序，整体需求一般 [12] - 现实偏弱但企业利润低，下方空间有限，上行缺驱动，价格收敛，后续若有利多，价格有望走出震荡区间，建议逢低关注多配机会 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：波动收窄，全周价格小跌，农业需求走弱，复合肥开工回升，出口走货一般，盘面基差偏弱，月间价差同期低位，呈低估值弱驱动格局 [12] - 基本面：供应方面，国内企业开工83.22%，环比+1.24%，日产19.12万吨后续回升；需求方面，复合肥开工43.48%，环比+1.98%，农业需求入淡季，出口平淡；估值方面，出口利润高，国内低估，与相关品种比价中低位；库存方面，港口库存46.4万吨，环比-1.9万吨，企业库存95.74万吨，环比+6.98万吨，需求弱下库存同比高位 [12] - 市场逻辑：低估值弱驱动，盘面下行有成本支撑，上方受供需压制，价格波动收窄，期权隐含波动率回历史低位 [12] - 策略：逢低关注多配机会 [12] 期现市场 - 期货合约价格：09合约1721，较一周前-7；01合约1737，较一周前-14；05合约1783，较一周前-1 [13] - 月差：9 - 1价差-16，较一周前+7；1 - 5价差-46，较一周前-13；5 - 9价差62，较一周前+6 [13] - 国内现货市场价格：山东1700，较一周前-30；河南1740，较一周前持平；河北1740，较一周前-20；内蒙通辽1770，较一周前-20 [13] - 基差：山东基差-37，较一周前-16；河南基差3，较一周前+14；河北基差3，较一周前-6 [13] - 下游价格：复合肥（45%S）山东价格2950、湖北价格3000较一周前持平，三聚氰胺价格5194，较一周前+87 [13] - 下游利润：山东复合肥利润214，较一周前+15；湖北复合肥利润74，较一周前+11；三聚氰胺利润-166，较一周前+207 [13] - 国际价格：FOB阿拉伯海湾512.5，较一周前+35；FOB波罗的海455，较一周前+20；FOB尤日内463.5，较一周前+21；FOB中国460，较一周前+50；CFR巴西467.5，较一周前+18 [13] - 出口利润：尿素出口利润1480，较一周前+422 [13] 利润库存 - 生产利润：企业利润低位，成本支撑将走强，固定床陷入亏损 [12][30] - 库存：港口库存46.4万吨，环比-1.9万吨，企业库存95.74万吨，环比+6.98万吨，需求弱下库存同比高位 [12] 供给端 - 尿素产能：展示了尿素产能情况及计划投产装置，如安徽泉盛化工等多家企业有新增产能 [41][43] - 尿素开工：开工震荡走低，部分企业检修影响开工 [45] - 装置检修：列举了正在检修、计划检修及长停装置的企业情况，如辽宁北方煤化工等 [48][49] 需求端 - 消费量推演：展示月度消费量及下游需求占比情况 [53][54] - 复合肥：开工率有变化，生产利润及与尿素比价有相关数据展示 [56][57] - 三聚氰胺：开工、利润及出口量有相关数据展示 [61][64] - 终端：展示胶合板出口、房屋开工竣工、商品房成交面积等数据 [70][74] - 外盘价格：展示中国FOB等外盘价格及价差情况 [77][78] - 出口：出口利润高，展示出口量、利润、地区及相关海运费等数据 [80][81] 期权相关 - 展示尿素期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR及波动率与期货价格关系等数据 [95][99] 产业结构图 - 展示尿素产业链、研究框架分析思维导图及产业链特点，还介绍了国内不同地区作物用肥需求季节性及国内外化肥需求情况 [107][113][116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期建议投机资金观望为主，产业择机套保，因“反内卷”情绪扰动市场，价格最终会向基本面靠拢，但需时间，且锰硅和硅铁未来一段时间大概率需求边际趋弱，后续关注下游终端需求变化及国家相关需求配套措施[15][80][95] 各目录总结 锰硅周报 周度评估及策略推荐 - 周度要点：天津6517锰硅现货报价5900元/吨，环比-50元/吨；期货主力收盘报6026元/吨，环比-20元/吨；基差64元/吨，环比-30元/吨，基差率1.06%，处于中性水平；锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-298元/吨，环比-32元/吨，宁夏-258元/吨，环比-32元/吨，广西-476元/吨，环比持平；测算内蒙锰硅即期成本6098元/吨，环比+32元/吨，宁夏6058元/吨，环比+32元/吨，广西6376元/吨，环比+30元/吨；钢联口径锰硅周产量20.71万吨，环比+1.12万吨，周产累计较上年同期降约4.34%；螺纹钢周产量220.45万吨，周环比-0.73万吨，截至本周，周产累计同比降约2.57%；日均铁水产量为240.66万吨，环比+0.34万吨，截至当前，周产累计同比增约3.19%；测算锰硅显性库存为54.38万吨，显性库存环比-0.21万吨，仍处高位[14] - 基本面评估：基差处于中性水平，生产利润持续亏损，产量环比加速上升，螺纹钢产量维持弱势，铁水持续高位，显性库存延续回落但仍处高位，河钢集团8月锰硅招标量环比+1500吨，同比+4700吨，招标价环比+350元/吨；上周锰硅盘面价格震荡，跌幅16元/吨或-0.26%，短期关注下方反弹趋势线及5850元/吨支撑情况，建议投资头寸观望，套保头寸择机参与[15] 期现市场 - 截至2025/08/15，天津6517锰硅现货市场报价5900元/吨，环比上周-50元/吨；期货主力收盘报6026元/吨，环比上周-20元/吨；基差64元/吨，环比上周-30元/吨，基差率1.06%，处于历史统计值中性水平[20] 利润及成本 - 生产利润：截至2025/08/15，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-298元/吨，环比上周-32元/吨；宁夏-258元/吨，环比上周-32元/吨；广西-476元/吨，环比上周持平[25] - 生产成本：截至2025/08/15，南非矿报35元/吨度，环比持稳；澳矿报40.8元/吨度，环比+0.1元/吨度；加蓬矿报40.2元/吨度，环比持稳；市场等外级冶金焦报价1190元/吨，环比+55元/吨；主产区电价环比持稳；测算内蒙锰硅即期成本6098元/吨，环比+32元/吨；宁夏6058元/吨，环比+32元/吨；广西6376元/吨，环比+30元/吨[27][30] - 锰矿进口：6月份，锰矿进口量268万吨，环比-25.95万吨，同比+54.01万吨。1-6月累计进口1446万吨，累计同比+48.52万吨或+3.47%[33] - 锰矿库存：截至2025/08/09，锰矿港口库存回落，报448.9万吨，环比+10.4万吨；其中，澳洲锰矿港口库存合计为45.1万吨，环比+8万吨；高品锰矿港口库存合计121.6万吨，环比+2万吨[36][39] 供给及需求 - 总产量：截至2025/08/15，钢联口径锰硅周产量20.71万吨，环比+1.12万吨，产量环比加速上升，周产累计较上年同期降约4.34%。2025年7月份，钢联口径锰硅产量81.96万吨，环比+6.73万吨，1-7月累计同比-32.51万吨或-5.39%[44] - 钢招：河钢集团2025年8月锰硅招标量为16100吨，环比+1500吨，同比+4700吨；招标价为6200元/吨，环比+350元/吨[55] - 消费：截至2025/08/15，钢联口径锰硅周表观消费量12.54吨，周环比基本持平。螺纹钢周产量220.45万吨，周环比-0.73万吨，截至本周，周产累计同比降约2.57%；日均铁水产量为240.66万吨，环比+0.34万吨，截至当前，周产累计同比增约3.19%；2025年7月份，统计局口径下我国粗钢产量为7966万吨，环比-354万吨，同比降324万吨，7月份统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-7月份,统计局口径粗钢累计产量5.89亿吨，累计同比-1094万吨或-1.82%；钢厂盈利率环比-2.6pct，报65.8%[58][61][62] 库存 - 显性库存：截至2025/08/15，测算锰硅显性库存为54.38万吨，显性库存环比-0.21万吨，显性库存延续回落，仍处于高位水平；钢联口径63家样本企业库存为15.88吨，环比-0.27万吨[69][72] - 钢厂库存：7月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为14.24天，环比-1.25天，钢厂库存可用天数环比显著回落，处于历史低位[75] 图形走势 - 上周（8/11-8/15），锰硅盘面价格维持震荡走势，周度跌幅16元/吨或-0.26%，近期波动幅度有所缩窄。日线级别，锰硅盘面价格短期仍站在6月初以来的短期反弹趋势线以上，日K线松散、无序且走势弱化，短期继续关注下方反弹趋势线附近以及5850元/吨支撑情况，建议投资头寸观望为主，套保头寸仍可择机参与[80] 硅铁周报 周度评估及策略推荐 - 周度要点：需求方面，日均铁水产量为240.66万吨，环比+0.34万吨，截至当前，周产累计同比增约3.19%；2025年1-7月，金属镁累计产量47.46万吨，同比-2.92万吨，同比-5.80%；2025年1-6月，我国累计出口硅铁20万吨，同比-2.25万吨或-10.11%；库存方面，测算硅铁显性库存为17.41万吨，环比-0.49万吨，库存水平维持在同期高位；基差方面，天津72硅铁现货市场报价6000元/吨，环比上周持稳；期货主力合约收盘价5754元/吨，环比上周-18元/吨；基差146元/吨，环比上周+18元/吨，基差率2.47%，基差处于历史统计值的中性水平；利润方面，硅铁测算即期利润，内蒙利润-211元/吨，环比持稳；宁夏93元/吨，环比+50元/吨；青海-15元/吨，环比-150元/吨；成本方面，主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5661元/吨，环比持稳；宁夏地区5357元/吨，环比持稳；青海地区5465元/吨，环比+200元/吨；供给方面，钢联口径硅铁周产量11.28万吨，周环比+0.37万吨，产量环比延续回升，截至当前，周产累计同比增约0.48%[94] - 基本面评估：基差处于历史统计值中性水平，生产利润回落，产量延续回升，铁水持续维持高位，出口、金属镁需求一般，库存维持同期高位，钢招量环比小幅回升、钢招价继续走低；上周硅铁盘面价格延续宽幅震荡走势，波动幅度略有收窄，周度跌幅10元/吨或-0.17%，日线级别短期仍站在6月初以来的短期反弹趋势线以上，短期关注下方5600元/吨及5700元/吨一带支撑情况，建议投资头寸观望为主，套保头寸仍可择机参与[95] 期现市场 - 截至2025/08/15，天津72硅铁现货市场报价6000元/吨，环比上周持稳；期货主力合约收盘价5754元/吨，环比上周-18元/吨；基差146元/吨，环比上周+18元/吨，基差率2.47%，基差处于历史统计值的中性水平[100] 利润及成本 - 生产利润：截至2025/08/15，硅铁测算即期利润，内蒙利润-211元/吨，环比持稳；宁夏93元/吨，环比+50元/吨；青海-15元/吨，环比-150元/吨[105] - 生产成本：截至2025/08/15，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价650元/吨，环比持稳；主厂区电价中，宁夏及内蒙环比持稳，青海地区环比上调0.025元/度；主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5661元/吨，环比持稳；宁夏地区5357元/吨，环比持稳；青海地区5465元/吨，环比+200元/吨[108][111] 供给及需求 - 总产量：截至2025/08/15，钢联口径硅铁周产量11.28万吨，周环比+0.37万吨，产量环比延续回升，截至当前，周产累计同比增约0.48%；2025年7月份硅铁产量44.67万吨，环比上月+3.26万吨，1-7月累计同比上年同期-0.56万吨或-0.18%[116] - 钢招：河钢集团2025年8月75B硅铁合金招标量为2835吨，环比+135吨，同比+300吨；钢招价6030元/吨，环比+430元/吨[122] - 钢铁消费：截至2025/08/15，日均铁水产量为240.66万吨，环比+0.34万吨，截至当前，周产累计同比增约3.19%；2025年7月份，统计局口径下我国粗钢产量为7966万吨，环比-354万吨，同比降324万吨，7月份统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-7月份,统计局口径粗钢累计产量5.89亿吨，累计同比-1094万吨或-1.82%[125] - 非钢消费：2025年1-7月，金属镁累计产量47.46万吨，同比-2.92万吨，同比-5.80%；截至2025/08/15，金属镁府谷地区报价17250元/吨，环比-50元/吨；2025年1-6月，我国累计出口硅铁20万吨，同比-2.25万吨或-10.11%；截至2025/08/15，硅铁出口利润为-162元/吨，仍处在同期低位水平；2025年1-6月份，海外粗钢产量合计为4.19亿吨，累计同比-450万吨或-1.06%[128][131][132] 库存 - 显性库存：截至2025/08/15，测算硅铁显性库存为17.41万吨，环比-0.49万吨，库存水平维持在同期高位[139] - 钢厂库存：7月份，硅铁钢厂库存平均可用天数为14.25天，环比-1.13天，钢厂原材料库存环比显著回落，处于历史低位[142] 图形走势 - 上周（8/11-8/15），硅铁盘面价格延续宽幅震荡走势，波动幅度略有收窄，周度跌幅10元/吨或-0.17%，日线级别短期仍站在6月初以来的短期反弹趋势线以上，日K线同样松散、无序，短期关注下方5600元/吨及5700元/吨一带支撑情况，建议投资头寸观望为主，套保头寸仍可择机参与[148]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场氛围降温，成材价格回调，地产行业低迷，需求前景不容乐观，出口量下滑，螺纹钢需求回落、库存累积加快，热轧卷板需求回升、库存累积放缓，市场趋于理性，盘面走势转弱，若需求无法修复，钢价或难维持当前水平，政治局会议对房地产政策暂无新增表述，建议关注终端需求修复进度及成本端对成材价格的支撑力度 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供应端：本周螺纹总产量220万吨，环比降0.3%，同比升30.8%，累计产量7040.7万吨，同比降2.6%；长流程产量190万吨，环比降0.2%，同比升26.5%，短流程产量30万吨，环比降1.4%，同比升66.2%；铁水日均产量240.66万吨，环比升0.34万吨；华东地区螺纹高炉利润维持160元/吨附近，即期利润回落明显，谷电利润32元/吨且小幅回落 [6] - 需求端：本周螺纹表需189万吨，前值211万吨，环比降10.4%，同比降3.6%，累计需求6853万吨，同比降3.8%；需求下降受淡季需求偏弱和库存显性化影响 [7] - 进出口：钢坯6月进口15.5万吨 [8] - 库存：本周螺纹社会库存415万吨，前值388万吨，环比升6.8%，同比降22.5%，厂库172万吨，前值168万吨，环比升2.4%，同比降6.9%，合计库存587万吨，前值557万吨，环比升5.5%，同比降18.5%，累库速度加快 [8] - 利润：铁水成本2601元/吨，高炉利润131元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润 -56元/吨 [8] - 基差：最低仓单基差 -24元/吨，基差率 -0.7% [9] - 交易策略建议：暂无 [12] 期现市场 - 基差：01基差 -72元/吨，05基差 -107元/吨，10基差6元/吨 [20] - 价差：螺纹01 - 05价差 -35元/吨，螺纹05 - 10价差113元/吨，螺纹10 - 01价差 -78元/吨；北京卷螺差240元/吨，上周220元/吨，上海卷螺差110元/吨，上周100元/吨，广州卷螺差80元/吨，上周70元/吨；上海 - 北京价差30元/吨，上周40元/吨，广州 - 上海 -50元/吨，上周 -60元/吨；北京盘螺溢价130元/吨，上周120元/吨，上海盘螺溢价160元/吨，上周170元/吨，广州盘螺溢价180元/吨，上周180元/吨 [22][25][28][30] - 价格：唐山20MnSi方坯3170元/吨，北京螺纹钢HRB400E Φ20汇总价格3290元/吨，中国螺纹钢FOB出口价格458美元/吨，东南亚螺纹钢CFR进口价格465美元/吨，美国螺纹钢CFR进口价格995美元/吨，欧盟螺纹钢CFR进口价格605美元/吨，中东阿联酋产螺纹钢CFR进口价格608美元/吨；螺纹现货最低价3195元/吨，焦炭现货最低价1438元/吨，铁矿现货最低价864元/吨 [33][36] 利润 - 电炉利润 -56元/吨，较上周变化 -13元/吨；螺纹高炉利润131元/吨，较上周变化 -27元/吨 [39] - 废钢到厂2258元/吨，铁水成本3371元/吨，64家钢厂铁水平均成本2601元/吨 [47] 供给端 - 周度产量：本周螺纹总产量220万吨，环比降0.3%，同比升30.8%，累计产量7040.7万吨，同比降2.6%；长流程产量190万吨，环比降0.2%，同比升26.5%，短流程产量30万吨，环比降1.4%，同比升66.2% [51] - 产能利用率：本周高炉产能利用率90%，前值90%，电炉产能利用率57%，前值57% [54] - 铁水产量：本周日均铁水产量240万吨，前值240万吨 [58] - 分区域产量：北方大区螺纹产量46万吨，前值47万吨，南方大区螺纹产量80万吨，前值79万吨；华东螺纹产量94万吨，江苏螺纹产量39万吨，山东螺纹产量7万吨，安徽螺纹产量21万吨；广东螺纹产量22万吨，广西螺纹产量6万吨 [61][64][67] 需求端 - 建材成交量：建材成交量117741吨，上周105098吨，上海建材成交量18500吨，上周18500吨 [70] - 建筑用钢成交量：北方大区主流贸易商20304吨，北京主流贸易商8250吨，华东主流贸易商35463吨，上海主流贸易商3350吨，杭州主流贸易商6400吨，南方大区主流贸易商28000吨，广州主流贸易商5000吨，成都主流贸易商2330吨，重庆主流贸易商5000吨，西安主流贸易商3000吨 [72][73][75][76] - 螺纹钢周度消费量：全国190万吨，华东66万吨，西南26万吨，华南27万吨，华北13万吨，华中21万吨，东北16万吨，西北17万吨 [78][80][81][83] - 水泥价格：杭州470元/吨，上海455元/吨 [85] 库存 - 总体库存：本周螺纹社会库存415万吨，前值388万吨，环比升6.8%，同比降22.5%，厂库172万吨，前值168万吨，环比升2.4%，同比降6.9%，合计库存587万吨，前值557万吨，环比升5.5%，同比降18.5%；唐山钢坯库存113万吨，前值115万吨 [88][90] - 分区域库存：132城螺纹社会库存599万吨，华东279万吨，杭州73万吨，上海24万吨，华南60万吨，华北77万吨，广州16万吨，北京35万吨，华中48万吨，西北49万吨，武汉20万吨，西安23万吨，西南49万吨，东北62万吨，成都19万吨，重庆12万吨 [93][96][99][103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - USDA大幅调低种植面积，美豆产量环比下调108万吨，短期利多CBOT大豆，全球蛋白原料供应过剩背景下大豆进口成本持续向上动能不足，但受美豆估值偏低、EPA政策利多及9 - 1月大豆由巴西单独供应影响预计维持稳定小幅上涨趋势 [9] - 国内豆粕市场处于季节性供应过剩局面，预计现货端9月可能进入去库，豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，关注中美关税进展及供应端新的驱动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 国际大豆方面，本周USDA调低美豆种植面积约250万英亩，农民转种玉米，单产上调后总产量环比下调约100万吨，美豆25/26年度库销比由7.06%下调至6.66%，全球大豆25/26年度库销比由29.65%下调至29.38%，特朗普呼吁中国购买大豆使美豆上涨，巴西升贴水报价坚挺，本周大豆进口成本大幅上涨，外盘大豆处于低估值有支撑、供大于求状态，国内大豆进口成本因单一供应来源处于稳定略强状态 [9] - 国内双粕方面，本周国内豆粕现货跟随期货上涨，大豆进口成本上涨带动豆粕期货走强，成交一般，提货偏高水平，饲料企业库存天数8.35天略高于去年同期，环比下降0.02天，买船进度预示国内大豆库存可能在9月底左右下降，国内豆系价格可能在这之前探底震荡，需关注中美谈判、巴西升贴水信息 [9] - 交易策略上，单边建议震荡操作，在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，关注中美关税进展及供应端新的驱动；套利未给出建议 [11] 期现市场 - 展示了广东东莞豆粕现货、广东黄埔菜粕现货价格，豆粕09合约基差、菜粕09合约基差，豆粕不同合约价差及美豆、美豆粕管理基金净多持仓情况等图表 [17][20][22][25] 供给端 - 美豆种植进度通过种植、出苗、开花率和优良率图表展示；天气方面拉尼娜有可能在2025年10 - 1月发生；美豆出口进度展示了对华已签出口合约总额、本年度销售完成率等图表；中国油料进口和油厂压榨情况分别通过大豆、菜籽月度进口及预估，主要油厂大豆、菜籽压榨量图表展示 [30][33][50][53][55] 利润及库存 - 油料库存展示了大豆港口库存和主要油厂油菜籽库存图表；蛋白粕库存展示了沿海主要油厂豆粕库存及预估、菜籽粕库存图表；蛋白粕压榨利润展示了广东进口大豆压榨利润和沿海进口菜籽压榨利润图表 [59][62][64] 需求端 - 展示了主要油厂豆粕作物年度累计成交、豆粕表观消费图表，以及自繁自养生猪头均利润、白羽肉鸡养殖利润图表 [66][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场氛围降温，成材价格回调，地产行业低迷，出口弱势，螺纹需求回落、库存累积加快，热卷需求回升、库存累积放缓，螺纹与热卷库存上升，钢厂利润好、产量高但终端承接不足，市场趋于理性、盘面走势转弱，若需求无法修复钢价或难维持，政治局会议房地产政策预计延续严控增量，建议关注终端需求修复进度及成本端对成材价格的支撑力度 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 成本端：热卷高炉利润154元/吨，环比回落，现货升水盘面约11元/吨，估值中性偏高 [7] - 供应端：本周热轧板卷产量316万吨，环比+0.7万吨，同比+4.0%，累计同比+0.6%；铁水日均产量240.66万吨，环比上升0.34万吨，维持在240万吨以上 [8] - 需求端：本周热轧板卷消费315万吨，环比+8.5万吨，同比+5.4%，累计同比+1.5%，需求上升明显，板材需求中性，中厚板与热卷需求较好，冷轧需求偏弱 [9] - 库存：本周热卷库存357.47万吨，小幅累积，增速放缓 [10] 交易策略建议 - 策略类型为观望 [13] 期现市场 - 包含热轧现货价格、区域价差、合约基差、期货合约价差、热卷与其他品种期货价差及价比、内外盘面价差等相关图表 [17][21][24] 利润库存 - 包含热轧、冷轧板卷吨毛利，螺纹高炉、电炉利润，热轧、冷轧、涂镀板卷库存合计及社会、钢厂库存等相关图表 [56][57][61] 成本端 - 包含铁矿石、焦炭期货收盘价，废钢价格，日均铁水产量，钢厂铁水成本，炼钢生铁、方坯价格等相关图表 [79][80][85] 供应端 - 包含热轧、冷轧板卷及彩涂板、镀锌板周度产量、累计同比、产能利用率等相关图表 [94][95][103] 需求端 - 包含热轧、冷轧表观消费，汽车、拖拉机、家电、金属集装箱、铁路机车等产量及出口数量等相关图表 [111][112][115] 其他 - 包含发动机、民用钢质船舶、动车组产量等相关图表 [129][130]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周市场成交氛围偏淡，仅周初受期货价格上涨带动略有回暖，后盘面震荡下行，市场观望情绪加重，贸易商及下游采购放缓，高价资源成交困难；供应上头部钢厂采用分货模式调控供应；需求处于传统淡季，主要下游行业用钢需求疲软，终端企业采购谨慎，市场需求无明显改善；当前不锈钢价格区间震荡，市场情绪受政策面扰动，预计短期内304冷热轧现货价格维持震荡格局，交易策略建议单边和套利均观望 [12][13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场：8月15日无锡不锈钢冷轧卷板均价13100元/吨，环比-0.38%；山东7%-10%镍铁出厂价925元/镍，环比+0.54%；废不锈钢均价9250元/吨，环比+0.54%；不锈钢主力合约周五下午收盘价13010元/吨，环比+0.19% [12] - 供给：8月国内冷轧不锈钢排产146.85万吨；7月粗钢产量282.41万吨，环比-4.70万吨，1-7月累计同比6.48%；7月300系不锈钢粗钢产量预计140.39万吨，环比-1.56%；7月300系冷轧产量79.35万吨，环比+12.38% [12] - 需求：2024年1-7月，国内商品房销售面积51560.00万㎡，同比-4.00%；7月单月，商品房销售面积5709.45万㎡，同比-8.40%；6月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为18.9/4.8/3/16.5%；6月燃料加工业累计同比+14.4% [12] - 库存：本周不锈钢社会总库存107.89万吨，环比-2.48%；期货仓单本周库存10.33万吨，较上周+294吨；本周不锈钢200/300/400系社库分别为19.89/64.45/23.56万吨，其中300系库存环比-1.99%；本周不锈钢海漂量5.99万吨，环比+58.02%，卸货量6.52万吨，环比-34.66% [12] - 成本：本周山东7%-10%镍铁出厂价930元/镍，较上周+5元/镍，福建地区铁厂当前亏损101元/镍 [12] - 交易策略：单边和套利均建议观望 [14] 期现市场 - 价格：8月15日无锡不锈钢冷轧卷板均价13100元/吨，环比-0.38%；山东7%-10%镍铁出厂价925元/镍，环比+0.54%；废不锈钢均价9250元/吨，环比+0.54%；不锈钢主力合约周五下午收盘价13010元/吨，环比+0.19% [19] - 升水：佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-210元（-7）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-110元（+3） [22] - 持仓：盘面持仓24.5091万手，环比+3.91% [22] - 月差：连1-连2价差报-75（-10），连1-连3价差报-135（-25） [25] 供给端 - 国内产量：8月国内冷轧不锈钢排产146.85万吨；7月粗钢产量282.41万吨，环比-4.70万吨，1-7月累计同比6.48%；7月300系不锈钢粗钢产量预计140.39万吨，环比-1.56%；7月300系冷轧产量79.35万吨，环比+12.38% [30][33] - 印尼产量及进口量：7月印尼不锈钢月度产量38万吨，环比+5.56%；6月我国自印尼不锈钢进口量8.56万吨，环比-13.72% [36] - 净出口量：6月不锈钢净出口量28.05万吨，环比-9.89%，同比-12.24%；1-6月累计净出口108.09万吨，较去年同期净出口+65.78% [39] 需求端 - 房产：2024年1-7月，国内商品房销售面积51560.00万㎡，同比-4.00%；7月单月，商品房销售面积5709.45万㎡，同比-8.40% [44] - 家电：6月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为18.9/4.8/3/16.5%；6月燃料加工业累计同比+14.4% [47] - 其他：6月电梯、自动扶梯及升降机产量13.7万台，环比+10.48%，同比-6.16%；7月汽车销量259.34万台，环比-10.71%，同比+14.66% [50] 库存 - 总体库存：本周不锈钢社会总库存107.89万吨，环比-2.48%；期货仓单本周库存10.33万吨，较上周+294吨 [55] - 分型号库存：本周不锈钢200/300/400系社库分别为19.89/64.45/23.56万吨，其中300系库存环比-1.99% [58] - 海漂及卸货量：本周不锈钢海漂量5.99万吨，环比+58.02%，卸货量6.52万吨，环比-34.66% [58] 成本端 - 镍矿：6月镍矿进口量434.66万湿吨，环比+10.79%，同比-8.47%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿56.0美元/湿吨，港口库存1095.16万湿吨，环比+5.98% [63] - 镍铁：本周山东7%-10%镍铁出厂价930元/镍，较上周+5元/镍，福建地区铁厂当前亏损101元/镍 [66] - 铬矿及铬铁：本周铬矿报价55元/干吨，相比上周+0元/干吨；高碳铬铁报价8000元/50基吨，相比上周+100元/50基吨；7月高碳铬铁产量80.14万吨，环比3.38% [69] - 生产成本及利润率：当前自产高镍铁产线毛利为-665元/吨，利润率达-4.83%，随着下游消费情绪升温，钢厂情况出现好转 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周锡价震荡运行，供应短期维持偏紧，需求端淡季消费稍显疲软，短期供需双弱，但随着缅甸复产持续推进，预计锡价震荡运行为主，国内锡价短期运行区间参考250000 - 275000元/吨，LME锡价运行区间参考31000 - 34000美元/吨[11][13] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 成本端，短期缅甸佤邦矿区复产进度缓慢以及泰国陆路运输受阻持续限制进口补充，2025年6月中国锡精矿进口量11910吨，环比减11.44%，同比减7.08%，1 - 6月进口总量62130吨，同比减32.41%，预计四季度锡矿供应将显著恢复[12] - 供给端，云南地区受原料短缺约束加剧，冶炼厂锡矿库存普遍不足30天，低品位矿加工成本高企，叠加电力成本上升，部分厂家计划停产检修；江西地区废锡供应链断裂，二次物料流通量同比锐减30%以上，粗锡供应不足制约精炼产能恢复，2025年7月精锡产量15940吨，环比回升15.42%，同比上涨0.09%，1 - 6月累计产量8.72万吨，累计同比减少1.95%[12] - 需求端，淡季消费欠佳，下游工厂订单量低迷，补库谨慎，光伏锡条订单下滑，部分生产商开工率下降，7月家电排产下滑2.6%，消费电子、汽车电子订单增长乏力，镀锡板、化工等领域需求相对平稳，AI算力增加的锡需求对整体带动有限[12] - 库存方面，本周锡锭社会库存小幅减少，截止2025年8月15日全国主要市场锡锭社会库存10392吨，较上周五增加114吨[12][13] 期现市场 未提及相关总结内容 成本端 锡矿短期供应整体偏紧，加工费维持低位[26] 供给端 未提及除周度评估及策略推荐外的额外总结内容 需求端 - 半导体方面，中国半导体销售额同比增速小幅回升，全球半导体销售额维持高增长[45] - PC出货量方面，2025年第二季度全球PC出货量同比增长8.4%，为2022年以来最大同比增幅，得益于Windows 10系统终止服务、AI PC兴起和提前库存备货[48] - 手机消费持续低迷，2025年全球智能手机出货量预计同比增长0.6%，达12.4亿部[48] - 国内消费电子方面，上半年“以旧换新”补贴政策刺激增长，但需求复苏力度有限[51] - 汽车方面，2025年上半年新能源汽车增速可观，同比达40%[54] - 光伏方面，前5月光伏阶段性抢装，装机量增速同比近100%，但组件排产显示实际抢装影响没那么大[61] - 马口铁领域锡消费持续下滑，铝制罐取代马口铁罐；上半年PVC产量同比小幅增长[64] 供需平衡 展示了2023年1月 - 2025年6月精炼锡产量、出口、进口、社会库存、社会库存变化和表观消费量的供需平衡表[69]