报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场关注点转向美联储议息会议，降息概率提高使情绪面偏暖，多数有色金属价格受不同因素影响呈现不同走势，部分品种有望偏强运行或维持宽幅震荡 [5][7][9][11][13][15][18][21][24][27] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：大宗氛围偏暖，铜价冲击新高后回落，伦铜3M合约收涨0.51%至11232美元/吨，沪铜主力合约收至89380元/吨；LME铜库存持平，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水；国内电解铜社会库存、保税区铜库存、上期所日度仓单均减少，上海和广东地区现货升水期货下滑，下游采购意愿和态度谨慎；国内铜现货进口亏损扩大，精废价差环比扩大 [4] - 策略观点：地缘有逆风因素，但市场关注美联储议息会议，降息概率提高使情绪偏暖；产业上铜原料供应紧张，冶炼减产预期推动铜价，短期供应有边际增加预期，下游开工率有支撑，铜价有望偏强运行；今日沪铜主力运行区间88200 - 90000元/吨，伦铜3M运行区间11000 - 11350美元/吨 [5] 铝 - 行情资讯：铝价回升，伦铝收涨0.8%至2888美元/吨，沪铝主力合约收至21885元/吨；沪铝加权合约持仓量增加，期货仓单微降；国内铝锭社会库存持平，铝棒社会库存减少，铝棒加工费下滑，市场观望情绪浓；华东电解铝现货贴水期货，市场成交情绪偏弱；外盘LME铝库存减少，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水 [6] - 策略观点：国内及LME铝锭库存震荡去化，库存绝对水平低，叠加供应扰动、下游开工率偏稳及铜价上涨带动，铝价运行重心有望抬升；今日沪铝主力合约运行区间21720 - 22000元/吨，伦铝3M运行区间2840 - 2910美元/吨 [7] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数收跌0.10%至17069元/吨，单边交易总持仓7.69万手；伦铅3S较前日同期跌7.5至1982.5美元/吨，总持仓16.8万手；SMM1铅锭均价16975元/吨，再生精铅均价16950元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9875元/吨；上期所铅锭期货库存录得2万吨，内盘原生基差 - 50元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 15元/吨；LME铅锭库存录得26.32万吨，LME铅锭注销仓单录得13.88万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 41.94美元/吨，3 - 15价差 - 81.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.218，铅锭进口盈亏为242.76元/吨；国内社会库存小幅去库至3.05万吨 [8] - 策略观点：产业数据显示铅矿显性库存抬升，原生冶炼开工率下滑，再生冶炼开工率抬升，下游蓄企周度开工率边际抬升，国内铅锭显性库存边际去库；资金层面铅价重回1.7万元震荡中枢，做多资金离场，沪铅加权总持仓下降，无较大主要矛盾；美联储降息周期中有色金属行业情绪积极，预计短期铅价偏强运行 [9] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数收涨0.75%至22603元/吨，单边交易总持仓19.21万手；伦锌3S较前日同期涨28.5至3065.5美元/吨，总持仓21.97万手；SMM0锌锭均价22560元/吨，上海基差65元/吨，天津基差 - 5元/吨，广东基差 - 20元/吨，沪粤价差85元/吨；上期所锌锭期货库存录得6.58万吨，内盘上海地区基差65元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 35元/吨；LME锌锭库存录得5.18万吨，LME锌锭注销仓单录得0.55万吨；外盘cash - 3S合约基差224.43美元/吨，3 - 15价差61.9美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.045，锌锭进口盈亏为 - 5182.98元/吨；锌锭社会库存去库0.38万吨至14.43万吨 [10] - 策略观点：锌矿显性库存抬升，但锌精矿TC延续下行，锌冶利润承压；下游开工率边际下滑，国内锌锭社会库存小幅下滑，但总库存小幅抬升，近端锌锭延续偏过剩现状；当前锌产业偏弱与宏观情绪偏强预期不共振，对投机资金吸引力下降，沪锌加权总持仓创2025年3月以来新低，预计短期锌价宽幅震荡 [11] 锡 - 行情资讯：2025年12月1日，沪锡主力合约收盘价306580元/吨，较前日上涨0.09%；10月国内进口锡精矿增量明显，原料供应紧缺缓解，但刚果（金）冲突恶化扰动锡矿运输，市场担忧情绪升温；云南地区冶炼企业原材料紧张，开工率持稳但上行动力不足，江西地区因废料减少，精锡产量偏低；消费电子、马口铁等传统领域消费疲软，新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来长期需求预期支撑锡价；本周锡价涨超30万元/吨后，市场畏高情绪明显，现货成交冷清；截至2025年11月28日全国主要市场锡锭社会库存7970吨，较上周五减少275吨 [12] - 策略观点：短期锡市需求疲软，但下游库存低位，议价能力有限，供应端扰动决定短期价格，锡价偏强震荡概率大；操作建议观望为主；国内主力合约参考运行区间290000 - 320000元/吨，海外伦锡参考运行区间38000 - 41000美元/吨 [13] 镍 - 行情资讯：周一镍价小幅反弹，沪镍主力合约收报117850元/吨，较前日上涨0.66%；现货市场各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日下跌100元/吨，金川镍现货升水均价报4500元/吨，较前日上涨100元/吨；成本端镍矿价格持稳，镍铁价格跌幅趋缓，国内高镍生铁出厂价报882元/镍点，均价较前日下跌1元/镍点 [14] - 策略观点：目前镍过剩压力大，但镍铁价格止跌企稳及宏观氛围转暖，短期镍价或转为震荡运行；后市关注镍铁及矿价走势；操作建议短期观望，等待镍铁价格企稳后再判断；短期沪镍价格运行区间11.3 - 11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.35 - 1.55万美元/吨 [15] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报94369元，较上一工作日 + 1.07%，其中MMLC电池级碳酸锂报价93900 - 95300元，均价较上一工作日 + 1000元（ + 1.07%），工业级碳酸锂报价92900 - 93400元，均价较前日 + 1.09%；LC2605合约收盘价96940元，较前日收盘价 + 0.54%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 450元 [17] - 策略观点：周末储能高景气发酵，淡季担忧消化，周一商品期货市场强势；碳酸锂期货高开，盘中随锂矿股回落，尾盘空头减仓反弹；未来需求预期分歧仍存，盘面维持高持仓，价格大幅波动概率高；建议观望或使用期权工具，后续关注权益市场氛围及基本面动态；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间93600 - 99800元/吨 [18] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月1日，氧化铝指数日内下跌0.84%至2716元/吨，单边交易总持仓62.6万手，较前一交易日增加1.8万手；基差方面，山东现货价格维持2770元/吨，升水12合约148元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB维持312美元/吨，进口盈亏报26元/吨；期货库存周一期货仓单报25.36万吨，较前一交易日减少0.48万吨；矿端几内亚CIF价格维持71美元/吨，澳大利亚CIF价格维持68美元/吨 [20] - 策略观点：海外矿雨季后发运逐步恢复，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续；当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高；建议短期观望为主；国内主力合约AO2601参考运行区间2600 - 2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [21] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午15：00不锈钢主力合约收12445元/吨，当日 + 0.65%（ + 80），单边持仓21.69万手，较上一交易日 - 3093手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12550元/吨，较前日 + 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平；佛山基差 - 95（ - 30），无锡基差55（ - 80）；佛山宏旺201报8800元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报890元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报8550元/吨，较前日 + 50；高碳铬铁北方主产区报价8000元/50基吨，较前日持平；期货库存录得70365吨，较前日 - 1726；据钢联数据，社会库存下降至108.61万吨，环比增加1.34%，其中300系库存66.92万吨，环比增加1.58% [23] - 策略观点：供应端钢厂排产持续高位，现货到货量增加；需求端边际改善，下游补库和贸易商囤货推升市场活跃度；成本端镍铁价格高，挤压企业利润，抑制生产积极性；尽管需求回暖，但高供应带来库存压力，市场缺乏上涨动力，预计短期不锈钢价格宽幅震荡 [24] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格继续上升，主力AD2601合约收涨1.23%至21055元/吨（截止下午3点），加权合约持仓反弹至2.67万手，成交量1.25万手，量能放大，仓单增加0.02至6.42万吨；AL2601合约与AD2601合约价差810元/吨，环比持平；国内主流地区ADC12均价环比上调100元/吨，下游维持刚需采购，进口ADC12价格上调100元/吨，成交一般；国内三地库存减少0.01至4.97万吨 [26] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格坚挺，叠加政策对供应端扰动，价格下方支撑强，需求端表现一般，预计短期价格跟随铝价走势 [27]