报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材需求疲弱，钢厂利润收缩，盘面弱势，若需求无改善，钢价或持续下探；原料端较成材坚挺，需关注安全检查和环保限产影响 [3] - 铁矿石价格短期震荡偏弱，原料强于成材，但高位原料价格有压力 [6] - 锰硅十月中旬前或维持弱势，硅铁关注下游需求和政策拉动；建议套保资金抓住时机套保 [12] - 工业硅价格震荡偏弱，多晶硅价格高波动反复，关注相关政策和消息 [15][16] - 玻璃短期内偏弱震荡，中长期随宏观情绪波动；纯碱短期内震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受限 [18][19] 根据相关目录分别总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3117元/吨，涨0.064%，注册仓单214621吨，持仓量167.5244万手；现货天津3200元/吨、上海3240元/吨，均环比降10元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3298元/吨，跌0.15%，注册仓单24760吨，持仓量121.7277万手；现货乐从3340元/吨、上海3350元/吨，环比持平 [2] - 商品氛围好，成材价格震荡；宏观上部分钢厂停产，出口弱势震荡；基本面螺纹钢产量增、需求弱、库存累积，热轧卷板供需双降、库存增加 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至771.50元/吨，涨0.72%，持仓45.30万手；现货青岛港PB粉769元/湿吨，基差45.42元/吨，基差率5.56% [5] - 海外发运冲高，澳洲发运回落、巴西回升，非主流国家发运增加，近端到港量增加；日均铁水产量240.13万吨，环比降0.62万吨，钢厂盈利率下滑；港口和钢厂进口矿库存下降；五大材表需回升，但库存累积速度未减缓 [6] 锰硅硅铁 - 9月2日，锰硅主力（SM509合约）收涨0.14%，报5744元/吨；硅铁主力（SF511合约）收跌0.07%，报5528元/吨 [8][10] - 锰硅盘面价格弱势，关注5600元/吨支撑；硅铁盘面价格跌破反弹趋势线，关注5450元/吨支撑；建议投机头寸观望 [10] - 盘面“反内卷”情绪退坡，铁合金挤出估值；成材端库存累积，旺季需求担忧增加，黑色板块价格承压 [11] - 锰硅过剩格局未变，产量上升，十月中旬前或维持弱势；硅铁供需无明显矛盾，关注下游需求和政策 [12] 工业硅、多晶硅 - 工业硅主力（SI2511合约）收盘价8470元/吨，跌0.29%，持仓491159手；现货华东不通氧553报价8950元/吨、421报价9400元/吨，环比持平 [14] - 工业硅产能过剩、库存高、需求不足，价格受弱现实拉扯回落，供给增长，下游需求分化，价格震荡偏弱，区间8100 - 9000元/吨 [15] - 多晶硅主力（PS2511合约）收盘价51875元/吨，跌0.78%，持仓318102手；现货N型颗粒硅、致密料、复投料平均价环比上调 [15][16] - 多晶硅“弱现实、强预期”，关注产能整合政策和下游顺价进展，价格高波动反复，若有利多消息或上探 [16] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价1130元、华中1070元，环比持平，市场稳定，成交一般，京津冀物流管控，部分企业停工，中下游观望；8月28日全国浮法玻璃库存6256.6万重箱，环比降1.63%，同比降11.31%，折库存天数26.7天，较上期降0.5天；净持仓空头减仓 [18] - 玻璃产量高，库存压力下降，下游需求未明显好转，短期内偏弱震荡，中长期随宏观情绪波动 [18] - 纯碱现货价格1165元，环比持平，企业价格波动不大；9月1日国内纯碱厂家总库存181.93万吨，较上周四降2.58%；下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率持稳，成交一般，期现价格低、成交量增加；碱厂产量提升，库存压力下降；净持仓空头减仓 [19] - 纯碱价格随煤化工板块震荡，短期内震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受限 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆/粕类短期利多CBOT大豆，但全球蛋白原料供应过剩，进口成本向上动能待考，豆粕预计区间震荡 [3] - 油脂受商品情绪和估值影响下跌，但基本面有支撑，棕榈油四季度或因政策上涨 [9] - 白糖新榨季广西增产预期且估值高，方向看空，空间取决于外盘 [12] - 棉花基本面有转好可能，短期棉价高位震荡 [15] - 鸡蛋供应压力主导，鸡龄下降前反弹空近月和反套 [19] - 生猪9月供应偏弱，关注盘面低位反弹，远月反套 [22] 各品种总结 大豆/粕类 重要资讯 - 周二美豆下跌，国内豆粕盘面反弹、现货涨20元/吨，华东基差持平，上周豆粕和大豆累库，折豆粕库存高位，下游库存天数升0.36天至8.87天，上周压榨243万吨，本周预计240万吨 [3] - 美豆产区9月初降雨预计中性略少，巴西升贴水反弹，USDA调低种植面积，美豆产量环比降108万吨 [3] 交易策略 - 关注大豆进口成本企稳表现，国内豆粕9月或去库支撑榨利，关注美豆和巴西种植情况，豆粕区间震荡，低位逢低试多，高位注意榨利和供应压力 [5] 油脂 重要资讯 - 马来西亚8月棕榈油出口增加，产量全月预计降2.65%，印度8月棕榈油进口增16%至99.3万吨，豆油进口降28%至35.5万吨 [7][8] - 周二国内三大油脂反弹，需求国稳定需求等提供利多，商品回调和估值偏高抑制做多情绪，外资多单减仓，国内现货基差低位稳定 [7] 交易策略 - 油脂因估值高和商品情绪下跌，基本面有支撑，棕榈油若需求和产量正常，产地库存或稳定，四季度因印尼B50政策有上涨预期，震荡偏强看待 [9] 白糖 重点资讯 - 周二郑糖期货震荡，1月合约收盘价跌10元/吨，现货报价下调，广西现货-郑糖主力合约基差301元/吨 [11] - 国际糖业组织预计2025/26榨季全球糖缺口收窄至23.1万吨，产量增3.1%至1.8059亿吨，消费量增0.4%至1.8082亿吨 [11] 交易策略 - 国内7月后进口供应增加，新榨季广西增产预期且估值高，方向看空，空间取决于外盘巴西生产情况 [12] 棉花 重点资讯 - 周二郑棉期货震荡，1月合约收盘价涨20元/吨，中国棉花价格指数下跌，基差1367元/吨 [14] - 国际棉花咨询委员会预计2025/26年度全球棉花产量2555万吨，较上月预估下调37万吨，期末库存1660万吨，较上月预估下调50万吨 [14] 交易策略 - 基本面下游消费旺季将至且国内库存低有转好可能，盘面1月合约14200元/吨上方抛压大，短期棉价高位震荡 [15] 鸡蛋 现货资讯 - 全国鸡蛋价格多数稳定少数微涨，主产区均价涨0.02元至3.12元/斤，供应稳定，养殖单位出货积极，需求一般，今日多数走稳少数窄幅调整 [17][18] 交易策略 - 现货不及预期，悲观情绪加剧，老鸡出淘增多但供应改善有限，需求托底，市场需更多逼淘才有上涨动力，供压主导，鸡龄下降前反弹空近月和反套，注意持仓风险 [19] 生猪 现货资讯 - 昨日国内猪价涨跌互现，河南均价落0.23元至14.08元/公斤，四川均价涨0.17元至13.84元/公斤，北方出栏或增量，猪价或下跌，南方或维稳 [21] 交易策略 - 前期现货反弹预期落空，当前盘面估值低，9月供应偏弱，关注盘面低位反弹，观望为主，留意支撑，远月反套 [22]

农产品早报 2025-09-02 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 白糖、棉花研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 油脂油料研究员 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 大豆/粕类 王俊 组长、生鲜品研究员 周一美豆休市，巴西升贴水上调，大豆进口成本上涨。国内豆粕受成本传导盘面反弹，周一国内豆粕现 货小幅上涨 20 元/吨，华东基差 01-80 持平。上周国内豆粕、大豆均累库，折豆粕库存仍处高位，去库 仍需等待压榨量及到港量拐点，下游库存天数小幅上升 0.36 天至 8.87 天。据 MYSTEEL 统计上周国内压 榨大豆 243 万吨，本周预计压榨 240 万吨。 杨泽元 美豆产区 9 月初预报降雨恢复，整体预计中性略少水平。巴西方面，升贴水回落后震荡反弹。总体来看， USDA 大幅调低种植面积，美豆产量环比下调 108 万吨，短期利多 CBO ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于美联储人事变动、关键人物表态和美国劳动力市场边际弱化，联储后续将步入超市场预期的降息周期，未来三次议息会议大概率连续进行25个基点降息操作，对贵金属价格形成明显利多因素 [3] - 白银在降息周期中价格表现强于黄金，金银比将明显下跌，建议逢低做多白银，沪金主力合约参考运行区间794 - 836元/克，沪银主力合约参考运行区间9526 - 10500元/千克 [3] 各部分总结 市场行情 - 沪金涨0.86%，报801.58元/克，沪银涨2.46%，报9836.00元/千克；COMEX金涨0.08%，报3548.80美元/盎司，COMEX银跌0.22%，报41.64美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.23%，美元指数报97.67 [2] - 多个市场品种有不同程度涨跌幅，如Au(T+D)涨1.63%，Ag(T+D)涨4.13%等，部分指数如道琼斯指数、标普500等下跌，VIX指数上涨 [4] 金银重点数据 - 黄金方面，COMEX收盘价、成交量、持仓量、库存等多指标上涨，近一年历史分位数多数较高；白银方面，多项指标也呈上涨态势，如收盘价、成交量等 [6] 相关图表数据 - 展示了COMEX黄金价格与美元指数、实际利率、成交量、总持仓量等关系的图表，以及沪金、沪银价格与成交量、总持仓量等关系的图表 [8][9][11][12][22][26][28] - 呈现了COMEX黄金、白银近远月结构，伦敦金现 - COMEX黄金连一、伦敦银 - COMEX白银连一，沪金、沪银近远月结构及相关价差图表 [19][20][30][39] - 包含COMEX黄金、白银管理基金净多持仓与价格关系图表，黄金、白银ETF总持仓量图表 [47][49] - 给出金银内外价差统计、MA5及季节图等相关图表 [52][53][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观氛围积极，降息预期升温或带动有色品种整体走强，不同金属因自身产业供需情况呈现不同价格走势[1][3][5][7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格方面，昨日伦铜收跌0.31%至9875美元/吨，沪铜主力合约收至79660元/吨，预计短期维持震荡偏强走势，今日沪铜主力运行区间79000 - 80200元/吨，伦铜3M运行区间9800 - 9950美元/吨[1] - 产业层面，LME铜库存减少25至158875吨，注销仓单比例抬升至8.3%，Cash/3M贴水62.3美元/吨；国内电解铜社会库存增加0.5万吨，保税区库存略降，上期所铜仓单减少0.1至2.0万吨，上海地区现货升水期货235元/吨，广东地区库存增加，现货升水期货下调至40元/吨；沪铜现货进口盈利200元/吨左右，洋山铜溢价持平；精废价差1630元/吨，废铜替代优势提高[1] 铝 - 价格方面，昨日伦铝微涨至2619美元/吨，沪铝主力合约收至20690元/吨，建议关注库存变化，若库存拐点出现，铝价将有更强向上动能，今日国内主力合约运行区间20600 - 20850元/吨，伦铝3M运行区间2590 - 2640美元/吨[3] - 产业层面，沪铝加权合约持仓量减少1.3至56.4万手，期货仓单微降至5.9万吨；国内主要消费地铝锭库存增加0.3万吨至62.3万吨，铝棒库存增加0.9万吨至14.3万吨，铝棒加工费回升但采买情绪不足；华东现货贴水期货30元/吨，环比下调10元/吨；LME铝库存48.1万吨，环比持平，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅升水[3] 铅 - 价格方面，周一沪铅指数收跌0.15%至16857元/吨，预计铅价偏强运行[5] - 产业层面，铅精矿库存边际下行，加工费仍在下行趋势；原生冶炼厂开工率维持相对高位，原料偏紧但成品库存累库；再生冶炼厂原料紧缺，部分企业集中停产检修；下游初端企业开工率小幅滑落，铅锭成品库存小幅抬升，呈现供需偏弱格局[5] 锌 - 价格方面，周一沪锌指数收涨0.13%至22168元/吨，预计短期下跌空间有限，呈现低位震荡格局[7] - 产业层面，锌精矿港口及工厂库存抬升，进入季节性累库阶段，进口TC延续抬升；冶炼端持续放量，锌锭社会库存快速累库；下游企业开工率无较大起色，产业端延续过剩现状；部分外资及产业席位将锌品种作为有色空配品种，品种看空一致性高[7] 锡 - 价格方面，周一国内锡价震荡运行，预计短期震荡为主[8] - 产业层面，供给上缅甸佤邦锡矿复产缓慢，云南地区锡矿短缺，冶炼厂开工率低，部分企业9月计划检修，江西地区因粗锡供应不足产量难有增量，预计9月精炼锡产量环比下降29.89%；需求上处于消费淡季，传统消费领域疲软，光伏组件和家电排产走弱，AI算力带动需求有限，终端需求疲软致现货成交偏淡；库存上周小幅增加[8] 镍 - 价格方面，建议后市逢低做多为主，本周沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨[9][10] - 产业层面，资源端镍矿价格持稳，菲律宾矿山挺价，印尼供应较充足；镍铁供给增加有限，供方报价坚挺，需求端不锈钢期货价格企稳、库存去化、排产增加，预计价格稳中偏强；中间品供应现货库存紧缺，部分贸易商停报，需求端有采购需求，成本端硫磺价格上涨，预计价格偏强运行；中长期美国宽松预期与国内反内卷政策及新一年度RKAB审批对镍价构成支撑，短期不锈钢旺季预期难证伪[9][10] 碳酸锂 - 价格方面，五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报76816元，较上一工作日跌0.35%，LC2511合约收盘价75560元，较前日收盘价跌2.10%，预计延续弱势调整，今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间73500 - 78600元/吨[12] - 产业层面，市场观望情绪浓，近期缺少利多驱动，锂电行业旺季临近，需关注海外供给补充评估国内实际供应缺口，商品指数有企稳迹象，锂价大幅下跌风险较小，江西、青海、非洲等区域资源供给存在不稳定性[12] 氧化铝 - 价格方面，2025年9月1日氧化铝指数日内下跌0.86%至3005元/吨，短期建议观望为主，国内主力合约AO2601参考运行区间2900 - 3300元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策[14] - 产业层面，国内外矿石供应扰动持续，预计为矿价提供支撑；宏观情绪改善预计驱动有色板块偏强运行；短期期货价格大幅下跌后下方空间有限，但过剩供需格局难支撑价格持续反弹[14] 不锈钢 - 价格方面，周一下午不锈钢主力合约收12950元/吨，当日涨1.05%，受镍原料供应担忧及传统消费旺季预期影响，预计终端开工率提升将带动实际消费增长[16] - 产业层面，现货市场佛山和无锡304冷轧卷板价格上涨，佛山基差和无锡基差变动；原料价格持平；期货库存减少354吨，社会库存环比减少0.81%，其中300系库存环比减少0.63%[16] 铸造铝合金 - 价格方面，截至周一下午3点，AD2511合约收跌0.37%至20275元/吨，短期价格或高位运行[19] - 产业层面，下游逐渐从淡季过渡到旺季，库存延续增加，近期成本端支撑较强，交易所下调保证金比例，市场活跃度趋于提升[19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中央政治局会议强调增强国内资本市场吸引力和包容性，政策呵护资本市场，市场短期或波动加剧，但大方向仍以逢低做多为主 [3] - 在内需弱修复和资金有望延续宽松背景下，预计利率有向下空间，但债市短期或以震荡格局为主 [6] - 基于美联储人事变动、关键人物表态及美国劳动力市场边际弱化，美联储后续或步入超市场预期的降息周期，建议逢低做多白银 [7] - 各有色金属品种价格走势受宏观和产业因素共同影响，如铜短期预计维持震荡偏强，铝关注库存变化，锌低位震荡，铅偏强运行等 [9][11][12][14] - 黑色建材类品种价格大多承压，成材需求疲弱，铁矿石短期震荡偏弱，玻璃和纯碱短期震荡，锰硅和硅铁建议投机头寸观望 [25][27][28][29][30] - 能源化工类品种表现不一，橡胶中期多头思路，原油维持多配观点，甲醇观望，尿素逢低做多，苯乙烯关注库存去库拐点等 [38][39][40][41][42][43] - 农产品类品种中，生猪关注盘面低位反弹可能，鸡蛋维持反弹空近月和反套思路，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强，白糖看空，棉花短期高位震荡 [53][54][55][56][57][58][59][61][62] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面涉及人工智能合作、数字经济治理、造车新势力交付量及欧盟关税态度等 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为政策呵护资本市场，短期市场或波动加剧，大方向逢低做多 [3] 国债 - 周一各主力合约上涨，消息涉及上海合作组织会议和香港绿色金融发展 [4] - 央行周一净回笼资金，策略上预计利率有向下空间，债市短期震荡 [5][6] 贵金属 - 沪金、沪银等价格有涨跌，市场展望认为美联储或降息，建议逢低做多白银 [7] 有色金属类 铜 - 价格冲高后回落，产业层面库存有变化，价格短期预计维持震荡偏强 [9] 铝 - 价格震荡，库存增加，建议关注库存变化，短期观望 [11] 锌 - 价格低位震荡，锌精矿累库，冶炼端放量，下游开工率无起色 [12] 铅 - 价格偏强运行，铅精矿库存下行，供应边际收窄 [13][14] 镍 - 资源端矿价持稳，镍铁、中间品价格预计偏强，建议逢低做多 [15][16] 锡 - 价格震荡，供给下降，需求疲软，短期预计震荡 [17] 碳酸锂 - 价格弱势调整，关注海外供给补充，下跌风险较小 [18][19] 氧化铝 - 价格下跌，建议观望，关注供应端政策 [20] 不锈钢 - 价格上涨，库存减少，预计终端开工率提升带动消费增长 [21] 铸造铝合金 - 价格高位运行，下游过渡到旺季，库存增加 [22] 黑色建材类 钢材 - 成材价格小幅回落，需求疲弱，库存累积，价格或持续下探 [24][25] 铁矿石 - 价格震荡偏弱，海外发运增加，钢厂盈利率下滑 [26][27] 玻璃纯碱 - 玻璃短期偏弱震荡，中长期关注政策影响；纯碱短期震荡，中长期价格中枢或抬升 [28][29] 锰硅硅铁 - 价格走弱，建议投机头寸观望，关注成材需求和基本面变化 [30][31][32] 工业硅&多晶硅 - 工业硅价格震荡偏弱，关注大厂开工；多晶硅价格高波动，关注产能整合和下游顺价 [33][34][35][36] 能源化工类 橡胶 - 价格震荡整理，中期多头思路，短期偏多操作 [38][39] 原油 - 价格有涨跌，维持多配观点，不宜追多 [40] 甲醇 - 价格上涨，供应压力增大，建议观望 [41] 尿素 - 价格下跌，供应缓解，需求集中在出口，建议逢低做多 [42] 苯乙烯 - 价格下跌，BZN 价差有修复空间，关注库存去库拐点 [43] PVC - 价格下跌，供强需弱，建议逢高空配 [45] 乙二醇 - 价格下跌，供给过剩，中期库存或累库，关注估值下行压力 [46] PTA - 价格下跌，供给去库，需求好转，关注旺季做多机会 [47][48] 对二甲苯 - 价格下跌，负荷高位，下游检修多，关注旺季做多机会 [49] 聚乙烯 PE - 价格下跌，库存去化，需求旺季或来临，价格或将震荡上行 [50] 聚丙烯 PP - 价格下跌，供需双弱，库存压力高，建议逢低做多 LL - PP2601 合约 [51] 农产品类 生猪 - 价格上涨，关注盘面低位反弹，观望为主 [53] 鸡蛋 - 价格多数稳定，供压主导，维持反弹空近月和反套思路 [54] 豆菜粕 - 价格受成本传导反弹，预计区间震荡，建议逢低试多 [55][56] 油脂 - 价格走强，预计震荡偏强，关注印尼 B50 政策 [57][58] 白糖 - 价格震荡，看空观点不变，关注外盘走势 [59][60][61] 棉花 - 价格下跌，短期高位震荡，基本面有转好可能 [62]

报告核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多类期权品种 [3] - 建议构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 各板块标的期货市场概况 能源类 - 原油SC2510最新价489，涨5，涨幅1.10%，成交量8.11万手，持仓量3.21万手 [4] - 液化气PG2510最新价4426，涨62，涨幅1.42%，成交量8.55万手，持仓量7.78万手 [4] 醇类 - 甲醇MA2510最新价2272，涨12，涨幅0.53%，成交量1.82万手，持仓量3.27万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4394，跌20，跌幅0.45%，成交量0.47万手，持仓量0.95万手 [4] 聚烯烃类 - 聚丙烯PP2510最新价6902，跌2，跌幅0.03%，成交量1.55万手，持仓量3.40万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4767，跌2，跌幅0.04%，成交量1.81万手，持仓量5.27万手 [4] - 塑料L2510最新价7237，跌6，跌幅0.08%，成交量1.68万手，持仓量1.50万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价6960，跌58，跌幅0.83%，成交量26.86万手，持仓量37.92万手 [4] 橡胶类 - 橡胶RU2601最新价15950，涨110，涨幅0.69%，成交量41.14万手，持仓量14.10万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11910，涨45，涨幅0.38%，成交量11.31万手，持仓量3.32万手 [4] 聚酯类 - 对二甲苯PX2601最新价6812，涨24，涨幅0.35%，成交量3.35万手，持仓量6.27万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4758，涨2，涨幅0.04%，成交量6.50万手，持仓量12.45万手 [4] - 短纤PF2510最新价6470，跌18，跌幅0.28%，成交量10.48万手，持仓量9.79万手 [4] - 瓶片PR2510最新价5946，跌6，跌幅0.10%，成交量0.77万手，持仓量0.66万手 [4] 碱化工类 - 烧碱SH2510最新价2639，跌30，跌幅1.12%，成交量4.43万手，持仓量2.00万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1201，跌1，跌幅0.08%，成交量2.75万手，持仓量5.59万手 [4] 其他 - 尿素UR2510最新价1690，跌18，跌幅1.05%，成交量0.40万手，持仓量1.23万手 [4] 期权因子分析 量仓PCR - 各期权品种成交量和持仓量PCR有不同变化，反映市场多空力量变化 [5] 压力位和支撑位 - 从期权最大持仓行权价确定各期权品种压力位和支撑位 [6] 隐含波动率 - 各期权品种隐含波动率有不同表现，部分在均值附近，部分处于较高或较低水平 [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 原油 - 基本面健康，行情短期偏弱震荡，期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示震荡偏弱 [8] - 建议构建卖出偏中性期权组合策略和多头领口套保策略 [8] 液化气 - 供应宽松需求弱，行情偏弱势，期权隐含波动率下降，持仓量PCR显示空头力量强 [10] - 建议构建卖出偏空头期权组合策略和多头领口套保策略 [10] 醇类期权 甲醇 - 进口到港库存高，需求弱，行情偏弱势，期权隐含波动率下跌，持仓量PCR显示震荡偏弱 [10] - 建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和多头领口套保策略 [10] 乙二醇 - 港口库存去化，行情弱势宽幅震荡，期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示空头力量强 [11] - 建议构建做空波动率策略和现货多头套保策略 [11] 聚烯烃类期权 聚丙烯 - 库存有变化，行情偏弱，期权隐含波动率下降，持仓量PCR显示走弱 [11] - 建议构建现货多头套保策略 [11] 橡胶类期权 橡胶 - 轮胎企业产能利用率有变化，行情短期偏弱势，期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示空头力量强 [12] - 建议构建卖出偏中性期权组合策略 [12] 聚酯类期权 PTA - 社会库存回落，行情反弹受阻回落偏弱势，期权隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR显示震荡 [12] - 建议构建卖出偏中性期权组合策略 [12] 碱化工类期权 烧碱 - 产能利用率有变化，行情震荡，期权隐含波动率较高，持仓量PCR显示偏震荡 [13] - 建议构建现货领口套保策略 [13] 纯碱 - 厂库和交割库库存有变化，行情震荡，期权隐含波动率较高，持仓量PCR显示空头压力强 [13] - 建议构建做空波动率组合和多头领口套保策略 [13] 其他期权 尿素 - 港口和企业库存有变化，行情低位震荡，期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示空头压力大 [14] - 建议构建卖出偏空头期权组合策略和现货套保策略 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3980，涨19，涨幅0.48%，成交量11.10万手，持仓量21.36万手 [3] - 豆二B2511最新价3760，涨24，涨幅0.64%，成交量10.80万手，持仓量11.57万手 [3] - 豆粕M2511最新价3041，涨8，涨幅0.26%，成交量9.26万手，持仓量53.50万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2565，涨7，涨幅0.27%，成交量0.80万手，持仓量3.62万手 [3] - 棕榈油P2510最新价9442，涨150，涨幅1.61%，成交量1.17万手，持仓量0.82万手 [3] - 豆油Y2511最新价8416，涨58，涨幅0.69%，成交量0.81万手，持仓量1.58万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价9934，涨47，涨幅0.48%，成交量5.41万手，持仓量8.44万手 [3] - 鸡蛋JD2510最新价2921.00，跌14.00，跌幅0.48%，成交量59.61万手，持仓量48.44万手 [3] - 生猪LH2511最新价13625，涨45，涨幅0.33%，成交量3.05万手，持仓量7.55万手 [3] - 花生PK2510最新价8022，涨32，涨幅0.40%，成交量1.05万手，持仓量4.34万手 [3] - 苹果AP2601最新价8261，涨3，涨幅0.04%，成交量1.50万手，持仓量5.18万手 [3] - 红枣CJ2601最新价11340，跌120，跌幅1.05%，成交量13.98万手，持仓量13.58万手 [3] - 白糖SR2511最新价5598，涨10，涨幅0.18%，成交量2.74万手，持仓量6.12万手 [3] - 棉花CF2511最新价13920.00，涨70.00，涨幅0.51%，成交量6.42万手，持仓量10.28万手 [3] - 玉米C2511最新价2207，涨17，涨幅0.78%，成交量38.70万手，持仓量97.44万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2516，涨17，涨幅0.68%，成交量10.80万手，持仓量20.55万手 [3] - 原木LG2511最新价819，跌2，跌幅0.24%，成交量0.64万手，持仓量1.32万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.42 [4] - 豆二成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.48 [4] - 豆粕成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.64 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.68，持仓量PCR为1.04 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.92，持仓量PCR为1.27 [4] - 豆油成交量PCR为0.92，持仓量PCR为0.72 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.96，持仓量PCR为1.16 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.29 [4] - 生猪成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.33 [4] - 花生成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.44 [4] - 苹果成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.48 [4] - 红枣成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.36 [4] - 白糖成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.50 [4] - 棉花成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.73 [4] - 玉米成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.40 [4] - 淀粉成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.83 [4] - 原木成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.76 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3200，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2900，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位9800，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4200，支撑位2800 [5] - 生猪压力位16400，支撑位13200 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位9300，支撑位8100 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5300 [5] - 棉花压力位15400，支撑位13800 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2450 [5] - 原木压力位1050，支撑位725 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率11.06，加权隐波率13.43 [6] - 豆二平值隐波率13.06，加权隐波率15.41 [6] - 豆粕平值隐波率12.255，加权隐波率14.43 [6] - 菜籽粕平值隐波率21.365，加权隐波率22.72 [6] - 棕榈油平值隐波率16.77，加权隐波率19.11 [6] - 豆油平值隐波率10.675，加权隐波率12.55 [6] - 菜籽油平值隐波率14.14，加权隐波率16.33 [6] - 鸡蛋平值隐波率27.435，加权隐波率35.28 [6] - 生猪平值隐波率14.635，加权隐波率19.82 [6] - 花生平值隐波率8.11，加权隐波率15.55 [6] - 苹果平值隐波率18.68，加权隐波率22.10 [6] - 红枣平值隐波率23.75，加权隐波率26.35 [6] - 白糖平值隐波率16.03，加权隐波率10.05 [6] - 棉花平值隐波率12.325，加权隐波率14.53 [6] - 玉米平值隐波率10.74，加权隐波率11.97 [6] - 淀粉平值隐波率9.675，加权隐波率13.50 [6] - 原木平值隐波率14.255，加权隐波率20.33 [6] 油脂油料期权—豆一 - 豆类基本面截至8月25日当周美国大豆优良率69%，巴西大豆升贴水等均值周环比下降 [7] - 大豆行情8月以来冲高回落后小幅震荡，上方有压力 [7] - 期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动 [7] - 期权持仓量PCR报收于0.60以下，行情偏弱震荡 [7] - 期权压力位4500，支撑位4000 [7] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [7] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权—豆粕、菜粕 - 豆粕基本面截至8月29日当周国内大豆周度压榨量约243万吨，开机率约68% [9] - 豆粕行情7月以来低位盘整后反弹，8月先跌后涨高位震荡走弱 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动 [9] - 豆粕期权持仓量PCR报收于0.60以下 [9] - 豆粕期权压力位3500，支撑位3050 [9] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [9] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口，策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面8月马棕产量180 - 185万吨，出口140万吨左右，国内消费35万吨，库存微增 [10] - 棕榈油行情止跌反弹后冲高回落，偏多头上涨方向上回落 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动 [10] - 棕榈油期权持仓量PCR报收于1.00以上 [10] - 棕榈油期权压力位9800，支撑位8500 [10] - 波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [10] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权—花生 - 花生基本面8月29日花生通货米价格上涨，受天气及惜售因素影响，新花生供给缩量 [11] - 花生行情7月以来反弹后下降，8月延续小幅区间弱势盘整 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动 [11] - 花生期权持仓量PCR报收于0.60以下，维持震荡偏弱 [11] - 花生期权压力位9000，支撑位8000 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [11] - 现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权—生猪 - 生猪基本面供应端月底部分集团缩量，散户出栏意愿提升；需求端价格低刺激宰量上升，投机需求启动 [11] - 生猪行情6月以来止跌回暖，7月上涨后盘整，8月延续偏弱走势 [11] - 生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动 [11] - 生猪期权持仓量PCR长期处于0.50以下，处于偏弱势行情 [11] - 生猪期权压力位16400，支撑位13200 [11] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权—鸡蛋 - 鸡蛋基本面蛋鸡存栏量高，新开产压力大，冷库蛋出库，供应充足；终端需求疲软 [12] - 鸡蛋行情7月以来走弱，8月加速下跌 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动 [12] - 鸡蛋期权持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 鸡蛋期权压力位3600，支撑位2900 [12] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [12] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权—苹果 - 苹果基本面截至2025年8月28日，全国冷库苹果剩余总量35.35万吨，处于近五年历史最低位置 [12] - 苹果行情7月延续上涨，8月先跌后涨再下跌后反弹 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动 [12] - 苹果期权持仓量PCR处于0.60以下 [12] - 苹果期权压力位8900，支撑位7000 [12] - 波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 农副产品类期权—红枣 - 红枣基本面第35周36家样本点红枣物理库存在9456吨，较上周减少63吨，销区到货量少，采购积极性不高 [13] - 红枣行情7月以来先抑后扬，8月加速上涨后高位震荡回落 [13] - 红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动 [13] - 红枣期权持仓量PCR处于0.50以下 [13] - 红枣期权压力位12600，支撑位10400 [13] - 波动性策略构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略 [13] - 现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权—白糖 - 白糖基本面库存压力不大，但加工糖增加，去库存进程放缓；新榨季产量预计保持在近四年以来高位 [13] - 白糖行情7月跌幅收窄后反弹，8月快速下跌延续空头下行 [13] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动 [13] - 白糖期权持仓量PCR报收于0.60附近，处于区间震荡行情 [13] - 白糖期权压力位5900，支撑位5600 [13] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 软商品类期权—棉花 - 棉花基本面全疆棉花进入定产阶段，主产区天气好，预计籽棉亩产小幅增长，2025/26年度新疆地区棉花总产量或达700万吨 [14] - 棉花行情6月以来止跌反弹，7月先扬后抑，8月高位回落走弱后小幅盘整 [14] - 棉花期权隐含波动率持续下降，处于较低水平小幅波动 [14] - 棉花期权持仓量PCR报收于1.00以下，多头力量逐渐增强 [14] - 棉花期权压力位15400，支撑位13600 [14] - 波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [14] - 现货备兑策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权—玉米、淀粉 - 玉米基本面近期北港库存下滑，新作玉米部分上市，需求端饲料产量增长，饲料企业玉米库存天数下降 [14] - 玉米行情7月加速下跌后平稳低位盘整，8月延续偏弱势行情后超跌反弹 [14] - 玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动 [14] - 玉米期权持仓量PCR处于0.60以下，近期偏弱 [14] - 玉米期权压力位2300，支撑位2200 [14] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材需求疲弱格局明显，钢厂利润逐步收缩，盘面弱势特征愈发突出，若后续需求无法有效改善，价格仍存在持续下探的风险，需关注终端需求修复进度及成本端对成材价格的支撑力度 [4] - 铁矿石近期海外矿山发运有所增加，原料价格坚挺影响钢厂利润，成材基本面相对弱，短期震荡偏弱，需关注后续发运端压力及唐山钢厂限产影响 [7] - 锰硅过剩产业格局未变，产量持续上升，预计十月中旬前价格维持弱势；硅铁供需基本面无明显矛盾，关注下游终端需求变化及相关需求配套措施 [12] - 工业硅产能过剩、库存高、需求不足问题未改，价格短期震荡偏弱，关注大厂开工及突发消息扰动；多晶硅延续“弱现实、强预期”格局，价格高波动反复，利多消息下可能继续上探 [15][17] - 玻璃短期内偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪波动，需关注政策对产能和需求的影响；纯碱短期内震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受下游需求限制 [19][20] 各目录总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3115元/吨，较上一交易日涨25元/吨（0.809%），注册仓单210938吨，环比增加12041吨，主力合约持仓量163.3714万手，环比增加578004手；现货天津汇总价格3210元/吨，环比减少30元/吨，上海汇总价格3250元/吨，环比减少20元/吨 [3] - 热轧板卷主力合约收盘价3303元/吨，较上一交易日跌43元/吨（-1.28%），注册仓单24760吨，环比减少0吨，主力合约持仓量119.5204万手，环比增加28571手；现货乐从汇总价格3340元/吨，环比减少40元/吨，上海汇总价格3350元/吨，环比减少30元/吨 [3] - 宏观上关注钢厂减产执行情况，出口整体弱势震荡，螺纹钢产量增加、需求疲弱、库存累积，热轧卷板供需双回落、库存增加，钢价受压制严重 [4] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至766.00元/吨，涨跌幅-2.73%（-21.50），持仓变化-19658手，变化至45.40万手，加权持仓量75.46万手；现货青岛港PB粉765元/湿吨，折盘面基差46.51元/吨，基差率5.72% [6] - 供给上，海外铁矿石发运冲高，澳洲发运量小幅回落，巴西发运量显著回升，非主流国家发运量环比增加，近端到港量增加；需求上，日均铁水产量240.13万吨，环比下降0.62万吨，钢厂盈利率下滑；库存上，港口库存小幅下降，钢厂进口矿库存减量；终端五大材表需回升，但库存累积速度未减缓 [7] 锰硅硅铁 - 9月1日，锰硅主力（SM509合约）收跌0.97%，收盘报5736元/吨；硅铁主力（SF511合约）收跌0.61%，收盘报5532元/吨 [9][10] - 锰硅盘面价格延续弱势，关注下方5600元/吨附近支撑；硅铁盘面价格跌破短期反弹趋势线，关注下方5450元/吨附近支撑，投机头寸建议观望 [10] - 商品整体回调，铁合金挤出“反内卷”预期拔高的估值，市场对预期交易“脱敏”，现实端交易成重心，成材端盘面弱势带动黑色板块低迷，未来钢材下游旺季需求或向下回补，黑色板块价格承压 [11] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价8495元/吨，涨跌幅+1.25%（+105），加权合约持仓变化-20685手，变化至503690手；现货华东不通氧553市场报价8950元/吨，环比持平，主力合约基差455元/吨；421市场报价9400元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差105元/吨 [14] - 工业硅产能过剩、库存高、需求不足问题未改，价格受弱现实拉扯回落，向上动能不足，短期震荡偏弱，区间8100 - 9000元/吨，关注大厂开工及突发消息扰动 [15] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价52285元/吨，涨跌幅+5.51%（+2730），加权合约持仓变化+5752手，变化至326559手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价46元/千克，环比持平；N型致密料平均价48元/千克，环比持平；N型复投料平均价49元/千克，环比持平，主力合约基差-3285元/吨 [16][17] - 多晶硅延续“弱现实、强预期”格局，受消息面影响大，价格高波动反复，利多消息下可能继续上探 [17] 玻璃纯碱 - 玻璃周一沙河现货报价1134元，环比前日持平，华中现货报价1070元，环比前日持平，市场基本稳定，成交一般，京津冀地区物流管控，部分加工企业短时间停工，中下游观望；8月28日全国浮法玻璃样本企业总库存6256.6万重箱，环比-104万重箱，环比-1.63%，同比-11.31%，折库存天数26.7天，较上期-0.5天，净持仓多空双增 [19] - 玻璃产量维持高位，库存压力下降，下游房地产需求无明显好转，短期内偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪波动，关注政策对产能和需求的影响 [19] - 纯碱现货价格1165元，环比前日下跌15元，企业价格整体波动不大，个别企业价格下调；9月1日国内纯碱厂家总库存181.93万吨，较上周四下降4.82万吨，降幅2.58%，轻质纯碱74.32万吨，环比下降0.21万吨，重质纯碱107.61万吨，环比下降4.61万吨，现货价格偏稳，下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率下降后持稳，成交不温不火，期现价格低，成交量增加，碱厂装置逐步恢复，产量提升，维持高位，净持仓昨日空头减仓为主 [20] - 纯碱价格随煤化工板块宽幅震荡，短期内震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受下游需求限制 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏弱震荡可构建卖方中性波动率策略；黑色系大幅波动适合构建做空波动率组合策略；贵金属多头上涨突破上行可构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价79,660，跌50，跌幅0.06%，成交量7.85万手，持仓量18.06万手 [3] - 铝最新价20,690，涨20，涨幅0.10%，成交量15.86万手，持仓量22.12万手 [3] - 锌最新价22,195，持平，成交量13.97万手，持仓量11.62万手 [3] - 铅最新价16,930，涨90，涨幅0.53%，成交量3.99万手，持仓量5.10万手 [3] - 镍最新价123,400，涨630，涨幅0.51%，成交量17.19万手，持仓量9.20万手 [3] - 锡最新价274,320，涨550，涨幅0.20%，成交量14.64万手，持仓量3.60万手 [3] - 氧化铝最新价2,998，涨6，涨幅0.20%，成交量2.35万手，持仓量3.01万手 [3] - 黄金最新价801.58，涨6.86，涨幅0.86%，成交量31.38万手，持仓量14.07万手 [3] - 白银最新价9,836，涨236，涨幅2.46%，成交量88.47万手，持仓量29.48万手 [3] - 碳酸锂最新价75,560，跌2,120，跌幅2.73%，成交量54.03万手，持仓量33.91万手 [3] - 工业硅最新价8,495，涨75，涨幅0.89%，成交量35.99万手，持仓量28.54万手 [3] - 多晶硅最新价52,285，涨2,975，涨幅6.03%，成交量53.61万手，持仓量15.04万手 [3] - 螺纹钢最新价3,037，跌25，跌幅0.82%，成交量67.52万手，持仓量85.94万手 [3] - 铁矿石最新价791.50，涨0.50，涨幅0.06%，成交量3.08万手，持仓量6.26万手 [3] - 锰硅最新价5,640，跌52，跌幅0.91%，成交量1.19万手，持仓量4.67万手 [3] - 硅铁最新价5,358，跌24，跌幅0.45%，成交量1.90万手，持仓量3.34万手 [3] - 玻璃最新价1,057，跌6，跌幅0.56%，成交量3.56万手，持仓量4.00万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.74 [4] - 铝成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.81 [4] - 锌成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.75 [4] - 铅成交量PCR为1.21，持仓量PCR为1.12 [4] - 镍成交量PCR为0.13，持仓量PCR为0.33 [4] - 锡成交量PCR为0.24，持仓量PCR为0.48 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.41 [4] - 黄金成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.69 [4] - 白银成交量PCR为0.52，持仓量PCR为1.04 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.54 [4] - 工业硅成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.40 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.98，持仓量PCR为1.70 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.46 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.21，持仓量PCR为0.91 [4] - 锰硅成交量PCR为0.96，持仓量PCR为0.53 [4] - 硅铁成交量PCR为1.05，持仓量PCR为0.57 [4] - 玻璃成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.28 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位78,000 [5] - 铝压力位21,000，支撑位20,200 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,200 [5] - 铅压力位18,800，支撑位16,600 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位315,000，支撑位260,000 [5] - 氧化铝压力位3,900，支撑位3,000 [5] - 黄金压力位800，支撑位720 [5] - 白银压力位10,000，支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位99,000，支撑位70,000 [5] - 工业硅压力位14,800，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位61,000，支撑位40,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位850，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6,500，支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位6,500，支撑位5,200 [5] - 玻璃压力位1,580，支撑位1,000 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率11.50，加权隐波率16.24 [6] - 铝平值隐波率9.50，加权隐波率10.75 [6] - 锌平值隐波率10.76，加权隐波率12.72 [6] - 铅平值隐波率9.92，加权隐波率11.92 [6] - 镍平值隐波率18.37，加权隐波率25.65 [6] - 锡平值隐波率18.25，加权隐波率27.22 [6] - 氧化铝平值隐波率22.06，加权隐波率27.70 [6] - 黄金平值隐波率18.12，加权隐波率21.24 [6] - 白银平值隐波率26.88，加权隐波率27.97 [6] - 碳酸锂平值隐波率35.01，加权隐波率43.20 [6] - 工业硅平值隐波率30.67，加权隐波率33.80 [6] - 多晶硅平值隐波率43.97，加权隐波率52.02 [6] - 螺纹钢平值隐波率15.21，加权隐波率19.65 [6] - 铁矿石平值隐波率18.35，加权隐波率20.49 [6] - 锰硅平值隐波率17.78，加权隐波率20.31 [6] - 硅铁平值隐波率19.41，加权隐波率22.39 [6] - 玻璃平值隐波率29.56，加权隐波率35.52 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权构建做空波动率的卖方期权组合和现货套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权构建看涨期权牛市价差、卖出偏中性组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权构建卖出偏中性组合和现货领口策略 [9] - 镍期权构建卖出偏空头组合和现货备兑策略 [10] - 锡期权构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权构建卖出偏中性组合和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权构建偏中性做空波动率组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权构建卖出偏空头组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权构建卖出偏中性组合和现货多头领口策略 [13] - 锰硅期权构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权构建做空波动率组合和现货套保策略 [14] - 玻璃期权构建做空波动率组合和现货多头领口策略 [15]