报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期原油维持区间震荡，上方压力增强供给端OPEC+产量环比增长叠加美国炼厂季节性复产，缓和地缘供应中断风险，但需求端汽油累库及印度进口收缩抑制价格上行空间库存累积趋势强化供需边际转弱预期，若美国夏季驾驶高峰去库不及预期，或触发进一步回调 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 2025年7月15日，SC主力合约价格收于518.2元/桶，较前一交易日下跌9.3元/桶（-1.76%），WTI和Brent价格持稳于66.83美元/桶和69.13美元/桶，SC-Brent和SC-WTI价差分别走弱1.34美元至3.11美元/桶和5.41美元/桶，SC连续-连3价差从26.0元/桶回落至24.3元/桶 [2] - 供给端，6月欧佩克原油产量环比增加22万桶/日至2723.5万桶/日，伊拉克计划提升Himreen油田产量至6万桶/日，非OPEC产油国维持增产预期，美国API数据显示当周原油进口环比增加40.4万桶，投产原油量升至23.5万桶/日 [3] - 需求端，OPEC维持2025年需求增速129万桶/日预期，北半球夏季出行旺季支撑炼厂高开工，但美国至7月11日当周API汽油库存意外增加193.1万桶，印度6月原油进口额137亿美元，环比下滑 [4] - 库存端，美国商业原油库存积累83.9万桶，连续两周累库，叠加5月经合组织库存增长3450万桶至27.7亿桶，整体库存压力显现，取暖油库存下降76.3万桶，暗示能源消费结构性分化 [5] 产业链价格监测 - 原油期货价格方面，7月15日SC收于518.20元/桶，较前一日下跌9.30元/桶（-1.76%），WTI、Brent等均有不同程度变动；现货价格方面，各品种也有不同幅度涨跌；价差方面，SC-Brent、SC-WTI等有变化；其他资产如美元指数、标普500等也有相应变动 [8] - 燃料油期货价格方面，7月15日FU收于2840.00元/吨，较前一日下跌82.00元/吨（-2.81%），LU等有不同变动；现货价格、纸货价格等各品种有涨跌；价差方面，新加坡高低硫价差、中国高低硫价差等有变化；库存方面，新加坡库存增加132.80万 [9] 产业动态及解读 - 供给方面，7月16日美国至7月11日当周API投产原油量23.5万桶/日，原油进口40.4万桶；7月15日欧佩克月报显示科威特、阿联酋等国6月产量有增减变化，伊拉克计划提升Himreen油田产量至6万桶/日 [10][11] - 需求方面，欧佩克月报预计2025年全球原油需求为1.0636亿桶/日，2026年为1.0752亿桶/日，将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，2026年维持在128万桶/日 [12] - 库存方面，美国至7月11日当周API取暖油库存下降76.3万桶，汽油库存增加193.1万桶，原油库存增加83.9万桶，5月经合组织石油库存增长3450万桶至27.7亿桶 [13] - 市场信息方面，原油期货价格走低，市场对美国威胁制裁俄罗斯一事反应平淡，近期原油价格持续偏强运行后高位回落，维持震荡走势 [14] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等多幅产业链数据图表 [15][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前碳酸锂期货价格反弹由资金情绪驱动，与基本面背离 供给端产能逐步释放且库存高企，需求端新能源汽车零售增速环比回落，下游现货采购未放量，产业链过剩格局未改 尽管基差走强短期支撑盘面，但持仓与成交缩量反映市场对上涨持续性存疑 未来1 - 2周，市场将呈现冲高回落后的震荡整理走势，上方受制于现货接受度不足及库存压力，下方因资金情绪反复波动，需警惕情绪退潮后的回调风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：7月15日碳酸锂主力合约价格收66660元/吨，较前一交易日上涨0.27%；基差上行至 - 1960元/吨，近月价格仍维持贴水结构 [1] - 持仓与成交：主力合约持仓量缩减3.94%至342146手，成交量收缩24.69%至764028手，市场活跃度略有下降 [1] - 产业链供需及库存变化：供给端国内碳酸锂产能利用率微升0.2个百分点至62%，产能小幅释放，锂辉石、锂云母精矿价格持稳；需求端动力电池材料价格分化，7月1 - 6日新能源车零售环比下降11%，终端需求增速边际放缓，下游企业现货采购意愿疲弱；库存方面，碳酸锂库存攀升至140793实物吨，周环比增加1.77%，连续四周累库，基本面过剩压力持续 [2] - 市场小结：当前碳酸锂期货价格反弹与基本面背离，产业链过剩格局未改 尽管基差走强短期支撑盘面，但持仓与成交缩量反映市场对上涨持续性存疑 未来1 - 2周，预计市场将震荡整理，需警惕回调风险 [3] 产业链价格监测 - 7月15日碳酸锂主力合约价格66660元/吨，较前一日上涨0.27%，基差 - 1960元/吨，较前一日上涨26.87%；主力合约持仓量342146手，较前一日缩减3.94%，成交量764028手，较前一日收缩24.69% [5] - 电池级碳酸锂市场价64700元/吨，较前一日上涨1.41%；动力型磷酸铁锂价格31330元/吨，较前一日上涨0.18%，三元材料价格115165元/吨，较前一日微跌0.08% [5] - 碳酸锂产能利用率62%，较7月11日微升0.2个百分点；碳酸锂库存140793实物吨，较7月4日增加1.77% [5] 产业动态及解读 - 现货市场报价：7月15日碳酸锂现货成交价格重心持续震荡上行，但下游企业对现行市场价格接受度较低，采购需求持续疲软，成交主要集中于贸易商环节 后续价格走势取决于供需基本面变化和市场情绪波动 [6] - 下游消费情况：7月1 - 6日，全国乘用车新能源市场零售13.5万辆，同比去年7月同期增长21%，较上月同期下降11%；新能源厂商批发12.5万辆，同比去年7月同期增长31%，较上月同期增长0% [7] - 行业新闻：藏格矿业子公司参与投资的西藏阿里麻米措矿业开发有限公司收到“麻米错盐湖矿区锂硼矿开采项目”施工许可证；中矿资源拟对年产2.5万吨锂盐生产线进行综合技术升级改造，投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目；麻米错盐湖项目估算总投资45.37亿元，产品方案为年产电池级碳酸锂5万吨，副产硼砂1.7万吨 [8][9] 产业链数据图表 报告包含碳酸锂期货主力与基差、锂精矿价格、三元前驱体价格等产业链数据图表 [10][13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期货近期大幅反弹与基本面背离，虽新能源车需求有韧性，但现货贴水走阔、库存攀升、下游电芯企业利润收窄压制高价 短期资金推涨或延续，但随着新增产能落地、正极材料厂商抵触情绪增强，预计未来1 - 2周期货价格回归基本面，冲高回落 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：7月14日碳酸锂主力合约收于66480元/吨，较前一交易日涨3.42% 基差大幅走弱，从7月11日的 - 580元/吨扩大至 - 2680元/吨，现货跟涨动力不足 [1] - 持仓与成交：主力合约持仓量环比增10.31%至35.6万手，成交量激增151.87%至101.5万手，创近期单日新高 [1] - 产业链供需及库存变化：供给端锂盐产能利用率微升至62%，中期供应宽松预期持续，锂辉石及锂云母精矿价格不变，成本无明显压力；需求端新能源车零售7月初同比增21%，但环比降11%，短期需求增速放缓，下游企业对高价原料接受度有限，刚性采购为主；库存方面，碳酸锂社会库存连续四周攀升至14.1万实物吨，创年内新高，仓单同步累积，现货消化能力不足 [2] - 市场小结：碳酸锂期货反弹与基本面背离，新能源车需求有韧性，但现货贴水、库存攀升、下游利润收窄压制高价 短期资金推涨或延续，新增产能落地、正极材料厂商抵触增强，预计未来1 - 2周期货价格冲高回落 [3] 产业链价格监测 - 7月14日碳酸锂主力合约涨3.42%，基差降362.07%，主力合约持仓量增10.31%、成交量增151.87%，电池级碳酸锂市场价涨0.16%，锂云母精矿市场价涨1.96%，动力型磷酸铁锂涨0.71% [5] - 与7月4日相比，7月11日碳酸锂产能利用率升0.32%，库存增1.77%，523圆柱三元电芯涨0.23%，钴酸锂电芯涨0.18% [5] 产业动态及解读 - 现货市场报价：7月14日SMM电池级碳酸锂指数等价格上涨，成交价格重心震荡上行 市场关注宜春矿山企业审批文件，涉及矿山生产未受影响，供应稳定性无实质变化 期货价格异常波动受短期资金驱动，与基本面无关 需求端价格超下游接受范围，仅刚性采购带动价格上行，供给端企业报价审慎，期货非理性反弹与现货背离，呼吁理性评估供需 [6] - 下游消费情况：7月1 - 6日全国乘用车新能源市场零售13.5万辆，同比增21%，较上月同期降11%，新能源市场零售渗透率56.7%，今年累计零售658.3万辆，同比增37%；7月1 - 6日全国乘用车厂商新能源批发12.5万辆，同比增31%，较上月同期持平，新能源厂商批发渗透率53.6%，今年累计批发559.4万辆，同比增33% [7] - 行业新闻：藏格矿业子公司参与认购基金投资的麻米措矿业获施工许可证，利于扩充产能；中矿资源拟对锂盐生产线技改，投资3万吨高纯锂盐项目，总投资约1.207亿元，停产检修及技改约6个月；麻米错盐湖项目估算总投资45.37亿元，年产电池级碳酸锂5万吨，副产硼砂1.7万吨 [9] 产业链数据图表 报告展示了碳酸锂期货主力与基差、电池级与工业级碳酸锂价格、锂精矿价格等多组产业链数据图表，数据来源包括SMM、上海钢联、iFinD等 [11][13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内原油价格或呈结构性分化，SC原油相对外盘维持强势，海外市场高位震荡；中期看，若OPEC+实际增产节奏滞后于需求复苏，油价仍有上行风险，但宏观层面美元走势及贸易摩擦升级或加剧波动 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 7月14日，SC原油主力合约价格收于527.5元/桶，较7月11日上涨13.6元（+2.65%），日内波动区间扩大至510.7 - 527.5元/桶，市场分歧加剧；WTI与Brent原油价格维持稳定，分别为68.75美元/桶和70.63美元/桶；SC - Brent价差显著走强，从1.03美元/桶扩大至2.95美元/桶；SC原油合约近月与连三月价差从21.9元/桶扩大至26.0元/桶（+18.72%） [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：OPEC+正增产以应对第三季度需求，但未来几个月或维持供需紧平衡；美国拟对俄罗斯制裁升级预期引发欧洲市场对俄油供应受限担忧，助推布伦特原油盘中突破71美元/桶 [3] - 需求端：中国6月进口数据预期改善，以美元计进口年率前值 - 3.4%，预期回升至1.3%；美国可能向乌克兰追加武器消息加剧东欧地缘风险溢价，或间接提振原油需求 [3] - 库存端：中国原油期货仓单（含中质含硫原油）维持451.7万桶不变，低硫燃料油仓单仅90吨，燃料油仓单9.16万吨，均环比持平；美国商业原油库存变动需关注后续EIA数据，战略储备释放预期可能限制库存端利多 [3] 价格走势判断 - 短期内原油价格或呈结构性分化，SC原油相对外盘维持强势，海外市场高位震荡；SC原油溢价走强主因人民币汇率波动及国内炼厂补库预期，叠加OPEC+增产谨慎基调与俄罗斯供应扰动风险，内盘定价权增强；海外市场方面，Brent - WTI价差稳定反映大西洋盆地供需均衡，但地缘冲突升温可能继续支撑Brent价格，而美国页岩油增产潜力限制WTI上行空间 [4] 产业链价格监测 - 原油：7月14日，SC原油期货价格收于527.5元/桶，较7月11日上涨13.6元（+2.65%）；WTI原油期货价格收于65.65美元/桶，较7月11日下跌3.1美元（ - 4.51%）；Brent原油期货价格收于69.14美元/桶，较7月11日下跌1.49美元（ - 2.11%）；SC - Brent价差从1.03美元/桶扩大至4.44美元/桶；SC - WTI价差从2.91美元/桶扩大至7.93美元/桶；Brent - WTI价差从1.88美元/桶扩大至3.49美元/桶；SC连续 - 连3价差从21.9元/桶扩大至26.0元/桶 [6] - 燃料油：7月14日，FU期货价格收于2922元/吨，较7月11日上涨11元（+0.38%）；LU期货价格收于3694元/吨，较7月11日上涨54元（+1.48%）；NYMEX燃油期货价格收于238.07美分/加仑，较7月11日下跌8.53美分（ - 3.46%）；IF0380:新加坡现货价格收于402美元/吨，较7月11日下跌18美元（ - 4.29%）；IF0380:鹿特丹现货价格收于439美元/吨，较7月11日持平；MDO:新加坡现货价格收于515美元/吨，较7月11日下跌3美元（ - 0.58%）；MDO:鹿特丹现货价格收于512美元/吨，较7月11日上涨9美元（+1.79%） [7] 产业动态及解读 - 供给：7月14日，欧佩克秘书长表示，欧佩克及盟国正在增加石油产量，预计第三季度石油需求将“非常强劲”，随后几个月供需将紧平衡；中国6月进口总额（亿元），前值15331.3，预期未给出；中国6月以美元计算进口年率（%），前值 - 3.40，预期1.3；中国6月进口年率（%），前值 - 2.10，预期未给出 [8][9] - 需求：欧佩克预计第三季度石油需求“非常强劲”，未来几个月供需平衡紧张；中国6月出口总额（亿元），前值22766.8，预期未给出；中国6月以美元计算出口年率（%），前值4.80，预期5；中国6月出口年率（%），前值6.30，预期未给出 [10] - 库存：燃料油期货仓单91640吨，环比上个交易日持平；低硫燃料油仓库期货仓单90吨，环比上个交易日持平；中质含硫原油期货仓单4517000桶，环比上个交易日持平 [11] - 市场信息：截至2:30收盘，沪金主力合约收跌0.05%，报778元/克，沪银主力合约收跌0.11%，报9167元/千克，SC原油主力合约收跌0.71%，报519元/桶；特朗普表示，美国将向乌克兰运送更多武器；受美国可能制裁俄罗斯的预期推动，欧洲午盘交易时段，油价延续涨势，布伦特原油价格突破每桶71美元；中国6月贸易帐（亿元），前值7435.6，预期未给出；中国6月以美元计算贸易帐（亿美元），前值1032.2，预期1090 [11] 产业链数据图表 - 展示了WTI、Brent首行合约价格及价差，SC与WTI价差统计，美国原油周度产量，美国和加拿大石油钻机数量，OPEC原油产量，美国炼厂周度开工率，美国炼厂原油加工量，美国周度原油净进口量，日本炼厂实际产能利用率，山东地炼（常减压）开工率，中国成品油月度产量，美国商业原油库存，美国库欣原油库存，美国战略原油库存，燃料油期货价格走势，国际港口IFO380现货价格，新加坡高低硫价差，中国高低硫价差，跨区域高低硫价差，燃料油库存等数据图表 [12][14][16][18][19][21][25][27][31][32][34][38][39][41][45][46][52][48][55][51][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜市场未来1 - 2周维持弱势波动，供给端冶炼减产预期与海外关税政策扰动形成多空博弈，但全球显性库存激增及中国需求疲软主导利空，叠加特朗普贸易战升级与美联储降息预期延后，宏观情绪压制风险偏好 [7] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：7月14日SHFE铜价小幅回落至78330元/吨，较前两日累计下跌0.18%，延续震荡偏弱态势；LME（0 - 3）贴水扩大至21.57美元/吨，海外现货供应压力加剧，国内现货市场贴水结构维持，平水铜贴水50元/吨，湿法铜贴水较7月8日收窄但维持超百元贴水，现货需求疲软 [2] - 持仓与成交：7月14日LME铜库存暴增至34379吨，较前一周增长47.5%，创阶段性新高；SHFE库存同步增至109,625吨，累库节奏未改，LME持仓量稳中有增 [3] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：中国6月铜矿砂进口环比下降1.9%至235万吨，但上半年累计进口同比增6.4%，铜矿供给仍较宽松；冶炼端扰动显现，叠加美国对进口铜加征50%关税，短期全球供应存结构性调整风险 [4] - 需求端：国内下游刚需主导，山东、华北现货市场成交清淡，换月前备货意愿低迷；电力及建筑等传统领域未现旺季特征，消费电子及新能源汽车对高价铜接受度有限；海外受美国关税政策冲击，铜材进口预期降温，LME库存激增加剧需求疲弱 [5] - 库存端：全球库存全面累积，LME单周库存增幅近50%，SHFE及COMEX同步走高，凸显供需宽松格局；国内冶炼端未显著减产背景下，进口窗口打开或加剧隐性库存释放压力 [6] 市场小结 铜市场未来1 - 2周将维持弱势波动，全球显性库存激增及中国需求疲软主导利空，叠加特朗普贸易战升级与美联储降息预期延后，宏观情绪压制风险偏好 [7] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 07 - 14|2025 - 07 - 11|2025 - 07 - 08|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|78,600|78,810|78,700|-210|-0.27%|元/吨| |升水铜（现货升贴水）|0|0|35|0| - |元/吨| |平水铜（现货升贴水）|-50|-50|-5|0|0.00%|元/吨| |湿法铜（现货升贴水）|-115|-120|-75|5|4.17%|元/吨| |LME (0 - 3)| - 62| - 22| - 1| - 41| - 187.76%|美元/吨| |SHFE|78,330|78,470|78,420|-140|-0.18%|元/吨| |LME|9,644|9,663|9,682|-20|-0.20%|美元/吨| |LME库存|34,379|23,307|21,729|11,072|47.51%|吨| |SHFE库存|109,625|108,725|108,100|900|0.83%|吨| |COMEX库存|236,454|234,204|231,143|2,250|0.96%|短吨| [8] 产业动态及解读 - 2025年6月，中国进口铜矿砂及其精矿235万实物吨，同比增加1.71%，环比减少1.9%；1 - 6月累计进口1475.4万实物吨，累计同比增加6.4% [9] - 2025年第二季度CSPT总经理会议决定不设第三季度现货铜精矿加工费参考数字 [9] - 特朗普政府对铜征收50%关税背景下，Antofagasta公司计划在美国开展的铜矿项目看到机遇，智利政府尚未收到关税实施的确切信息 [9] - 2025年8月1日起，美国将对进口铜征收50%的关税，智利作为主要供应国受影响大 [10] - 加拿大铜生产商Hudbay Minerals因野火临时停止SnowLake的运营 [10] 产业链数据图表 报告展示了中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [11][13][17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯苯市场近期供需双增，供应上石油苯装置开工稳定、加氢苯开工达历史高位，需求已恢复至二季度检修前水平，本周华东港口库存小幅累积，后续多套下游新装置计划投产，若供需节奏错位或带来价差收窄套利机会，虽盘面带动现货价上涨但需求未实质改善 [4] - 苯乙烯市场近期整体偏弱，供需结构持续恶化，供应端压力大、开工率和周度产量处高位，需求端走弱、3S 产品整体开工率下滑，周度供需差扩大、供过于求矛盾加剧，进入累库通道，不过短期盘面受原油价格企稳及宏观情绪回暖支撑，后续需关注国际原油走势及美国关税政策变化 [5] 各部分内容总结 日度市场总结 基本面 - 价格方面，7 月 14 日苯乙烯主力合约收涨 0.84% 报 7478 元/吨、基差 237（-72 元/吨），纯苯主力合约收跌 0.79% 报 6189 元/吨 [2] - 成本方面，7 月 14 日布油主力合约收盘 68.5 美元/桶（+1.9 美元/桶），WTI 原油主力合约收盘 70.4 美元/桶（+1.7 美元/桶），华东纯苯现货报价 5945 元/吨（+0 元/吨） [2] - 库存方面，苯乙烯样本工厂库存 21.0 万吨（+1.6 万吨）、环比累库 8.1%，江苏港口库存 11.2 万吨（+1.3 万吨）、环比累库 12.9%，整体累库 [2] - 供应方面，苯乙烯检修装置回归、供应整体持稳，周产量保持 36.3 万吨（-0.4 万吨），工厂产能利用率 79.2%（-0.8%） [2] - 需求方面，下游 3S 开工率变化不一，EPS 产能利用率 51.1%（-4.82%），ABS 产能利用率 65.0%（+0.0%），PS 产能利用率 51.1%（-1.3%），开工率整体回落 [3] 观点 - 纯苯市场供需双增，供应端加氢苯开工达高位，需求端已恢复至检修前水平，本周华东港口库存小累积，后续或有价差收窄套利机会，盘面带动现货价涨但需求未实质改善 [4] - 苯乙烯市场供需结构恶化，供应压力大、需求走弱，周度供需差扩大、供过于求矛盾加剧，进入累库通道，短期盘面受支撑，后续关注原油走势及关税政策 [5] 产业链数据监测 价格 - 苯乙烯期货主连 7 月 14 日报 7478 元/吨、涨 0.84%，现货报 7936 元/吨、涨 0.35%，基差 237 元/吨、跌 23.30%；纯苯华东报价 5945 元/吨、涨 0.00%，韩国 FOB 报 726.5 美元/吨、涨 0.69%，美国 FOB 报 865.6 美元/吨、涨 1.05%，中国 CFR 报 744.5 美元/吨、涨 0.81%；纯苯内益 - CFR 价差 -476.9 元/吨、跌 12.40%，华东 - 山东价差 -5.0 元/吨、涨 0.00%；上游布伦特原油报 68.5 美元/吨、涨 2.82%，WTI 原油报 70.4 美元/吨、涨 2.51%，石脑油报 7751.5 元/吨、涨 0.10% [6] 产量及库存 - 苯乙烯产量 36.3 万吨、跌 1.03%，纯苯产量 43.2 万吨、跌 0.37%；苯乙烯江苏港口库存 11.2 万吨、涨 12.85%，国内工厂库存 21.0 万吨、涨 8.12%；纯苯全国港口库存 17.4 万吨、跌 1.69% [7] 开工率情况 - 纯苯下游苯乙烯产能利用率 79.2%、跌 0.82%，己内酰胺 95.7%、涨 0.00%，苯酚 78.0%、跌 0.53%，苯胺 70.9%、涨 1.66%；苯乙烯下游 EPS 产能利用率 51.1%、跌 4.82%，ABS 产能利用率 65.0%、跌 0.04%，PS 产能利用率 51.1%、跌 1.30% [8] 行业要闻 - 2025 年退休人员基本养老金上调 2% [9] - 特朗普表示若加拿大提高对美关税，美国对加 35% 关税相应提高 [9] - 特朗普计划对多数贸易伙伴征 15% 或 20% 普遍关税并驳斥负面影响担忧 [9] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM 进口纯苯成本 VS 国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS 库存、PS 库存、EPS 库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [10][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期铜价或维持震荡偏弱运行 供给端智利大型矿山增产部分抵消政策扰动，但美国关税落地前市场情绪谨慎 需求端淡季主导，仅新能源领域提供韧性，现货贴水扩大及库存累积压制价格弹性 叠加宏观层面贸易政策不确定性，铜价上行动能受限 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：7月11日沪铜主力合约SHFE小幅上涨50元至78470元/吨，现货贴水继续扩大，升水铜和平水铜升贴水分别降至0元/吨和 -50元/吨，LME(0 - 3)贴水0.95美元/吨，近端现货压力加大 [2] - 持仓与成交：LME库存单日激增1578吨至23307吨，创近期新高；SHFE仓单同步增加625吨至108725吨，库存压力凸显 LME铜价虽小幅反弹至9682美元，但成交持仓同步收缩，市场活跃度有所下降 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：智利及全球主要矿山供给分化明显 美国拟对进口铜征收50%关税引发智利出口不确定性增加，相关企业称正观望政策实施细节，或影响对美铜供应；总体看，供给端边际趋松但政策风险上升 [3] - 需求端：淡季特征显著，结构分化加剧 光伏铜消费因上半年抢装透支需求后增幅料放缓，而新能源汽车产销同比增超40%仍对铜价形成支撑；线缆及漆包线企业开工率受铜价回落刺激短期补库，但黄铜棒订单回升有限，下游整体维持刚需采购 [3] - 库存端：全球显性库存持续累积，LME库存较7月7日增1971吨，SHFE及COMEX库存同步攀升，反映淡季供需宽松格局 [3] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 07 - 11|2025 - 07 - 10|2025 - 07 - 07|变化|变化率|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SMM:1铜|78,810|78,700|79,360|110|0.14%|元/吨| |升水铜|0|35|95|-35|-100.00%|元/吨| |平水铜|-50|-5|40|-45|-900.00%|元/吨| |湿法铜|-120|-75|-40|-45|-60.00%|元/吨| |LME(0 - 3)| -22|-1|22|-21|-2,170.53%|美元/吨| |SHFE|78,470|78,420|78,780|50|0.06%|元/吨| |LME|9,663|9,682|9,660|-19|-0.20%|美元/吨| |LME库存|23,307|21,729|21,336|1,578|7.26%|吨| |SHFE库存|108,725|108,100|107,125|625|0.58%|吨| |COMEX库存|234,204|231,143|228,654|3,061|1.32%|短吨| [6] 产业动态及解读 - 7月11日，铜矿业公司Antofagasta首席执行官Ivan Arriagada表示在特朗普政府对铜征收50%关税背景下，公司计划在美国开展的铜矿项目看到机遇，公司维持现有销售合同，智利政府未收到关税实施确切信息 [7] - 7月11日，智利铜业委员会公布数据显示，5月智利国家铜业公司产量同比增幅约为16.5%，产量升至13.01万吨；必和必拓旗下埃斯康迪达矿产量激增约24.4%，达到13.2万吨；嘉能可和英美资源集团共同运营的Collahuasi矿产量下降16.9%至38,400吨 [7] - 7月11日消息，当地时间7月9日，美国总统特朗普宣布美国将对进口铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效，智利是美国主要铜供应国，去年向美国出口约64.6万吨铜，价值超60亿美元 [8] - 7月11日，加拿大铜生产商Hudbay Minerals因曼尼托巴省北部野火临时停止Snow Lake的运营 [8] - 2025年第二季度，卡莫阿–卡库拉I期、II期和III期选厂共处理362万吨矿石，产铜11.2万吨，同比增长11% 卡库拉矿山西区6月初重启采矿作业，6月中旬采矿能力爬坡至每月30万吨，铜品位在3%至4%之间 6月中旬以来，I期和II期选厂综合处理能力提升至每月约67万吨 "第一阶段"抽水作业6月2日进行，卡库拉矿山东区水位略有下降，"第二阶段"抽水作业下月开始，五台新水泵在中国工厂组装，预计未来几周空运到现场 [9] 产业链数据图表 报告包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表，数据来源为iFinD、通惠期货研发部 [10][12][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇短期维持低位震荡，库存去化或引发反弹当前受成本端压制与需求疲软双重制约，但港口库存去化、基差走强及远月价差结构改善，或反映供需边际修复信号若油价未大幅下行，叠加部分煤化工装置检修计划，价格或逐步企稳；但需求端缺乏实质性驱动，上行仍需看到聚酯产销持续性改善需关注8月煤制装置集中检修落地及港口库存变动节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 乙二醇主力合约价格从4358元/吨小幅下跌至4331元/吨，跌幅0.62%，现货市场华东价格跌幅略小，基差从22元/吨大幅走阔至49元/吨，跨期价差显示远月合约走强，如5 - 9价差扩大10元至51元/吨 [1] - 主力合约持仓量微增315手至28.14万手，成交增加3161手至17.77万手，盘面交投活跃度有所回升，但整体仍处于近期偏低水平 [1] - 乙二醇总体开工率下降1.85个百分点至60.66%，主要因油制路线开工率下滑3.33个百分点至61.8%，煤制开工率微增0.27个百分点至58.82%，甲醇制和乙烯制装置负荷持平，利润仍深度亏损 [2] - 聚酯工厂负荷持稳89.42%，江浙织机负荷保持在63.43%，终端需求未现明显增量信号，下游刚性补库对乙二醇价格形成托底，但订单放量不足限制负荷提升空间 [2] - 华东主港库存环比大降6.1万吨至48.06万吨，为近月最低水平，且到港量从8.43万吨增至11.1万吨，增幅31.67%，显示港口去库或由发货量加速驱动，库存压力边际缓解 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 07 - 11|2025 - 07 - 10|变化|近日涨跌幅|走势|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |MEG期货主力合约|4331|4358|-27|-0.62%||元/吨| |MEG期货主力合约成交|177749|174588|+3161|1.81%||手| |MEG期货主力合约持仓|281351|281036|+315|0.11%||手| |MEG现货华东市场现货价|4370|4395|-25|-0.57%||元/吨| |价差MEG基差|49|22|+27|122.73%||元/吨| |价差MEG 1 - 5价差|-25|-8|-17|-212.50%||元/吨| |价差MEG 5 - 9价差|51|41|+10|24.39%||元/吨| |价差MEG 9 - 1价差|-26|-33|+7|21.21%||元/吨| |石脑油制利润|-|-116|-|||美元/吨| |乙烯制利润|-|-790|-|||元/吨| |甲醇制利润|-|-1359|-|-||元/吨| |煤制利润|-252|-252|0|0.00%||元/吨| |产业链开工负荷乙二醇总体开工率|60.7%|62.5%|-1.9%|-2.96%||%| |产业链开工负荷煤制开工率|58.8%|58.6%|+0.3%|0.46%||%| |产业链开工负荷油制开工率|61.8%|65.1%|-3.3%|-5.11%||%| |产业链开工负荷聚酯工厂负荷|89.4%|89.4%|0.0%|0.00%||%| |产业链开工负荷江浙织机负荷|63.4%|63.4%|0.0%|0.00%||%| |产业链开工负荷乙烯制开工率|60.6%|60.6%|0.0%|0.00%||%| |产业链开工负荷甲醇制开工率|62.4%|62.4%|0.0%|0.00%||%| |库存与到港量情况华东主港库存|48.1|54.2|-6.1|-11.33%||万吨| |库存与到港量情况张家港库存|16.5|17.6|-1.1|-6.26%||万吨| |库存与到港量情况到港量|11.10|8.43|+2.67|31.67%||万吨| [5] 产业动态及解读 - 7月11日，上午华东乙二醇美金市场商谈重心走高，近月船货商谈在513 - 516美元/吨区间，下午小幅回落，在511 - 515美元/吨区间，均暂无成交听闻 [6] - 7月11日，陕西地区乙二醇市场现货报价维稳，市场均价在3880元/吨附近自提，主流市场价格上涨，陕西货源报价暂稳，业者操作谨慎 [6] - 7月11日，上午原油市场走势偏强，乙二醇华东一大厂临时降负运行，加上宏观预期偏乐观，大商所主力合约盘面上涨，现货基差小幅走弱，当前华东价格商谈参考在4395元/吨附近 [6] - 7月11日，主流市场表现强势，华南市场报价坚挺，不过市场成交偏清淡，目前在4450元/吨附近送到 [6] 产业链数据图表 报告包含乙二醇主力合约收盘价与基差、乙二醇制取利润、国内乙二醇装置开工率、下游聚酯装置开工率、乙二醇华东主港库存统计（周度）、乙二醇行业总库存（吨）等图表 [7][9][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期碳酸锂价格呈现期现分化格局，现货市场受下游排产预期修复及部分刚需支撑，价格重心震荡上移，未来1 - 2周市场或维持区间震荡，上方压力来自高位库存和持续增长的供给，下方支撑源于新能源产业链季节性备货需求及成本端刚性，需警惕期货市场资金扰动带来的短期超涨风险，中期方向仍需等待需求端实质性放量信号，价格能否延续涨势取决于需求端的实际恢复情况，若需求复苏不及预期，价格可能再度承压[4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 7月11日碳酸锂主力合约收于64280元/吨，较前一日小幅上涨0.16%，基差走强200点至 - 580元/吨，电池级碳酸锂市场价单日上涨300元至63700元/吨，供需边际改善预期对现货价格形成支撑[2] - 主力合约持仓量小幅下降0.25%至322860手，成交量放大至402816手，短期资金博弈活跃度提升[2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端碳酸锂产能利用率微升至62%，较前一周提升0.2个百分点，锂辉石、锂云母精矿价格连续一周持平，上游锂矿成本压力尚未传导至冶炼端，国内产量仍维持高位[3] - 需求端新能源汽车零售及批发数据同比分别增长21%和31%，环比上月有分化，需求端边际改善动能不足，下游正极材料价格温和上涨，电芯价格保持稳定，材料厂补库仍以刚需为主，采购策略谨慎[3] - 碳酸锂总库存延续累库趋势，7月11日当周增至140793吨，增速扩大至1.77%[3] 产业链价格监测 - 7月11日碳酸锂主力合约价格64280元/吨，较前一日涨100元，涨幅0.16%；基差 - 580元/吨，较前一日走强200元，变化率25.64%；主力合约持仓322860手，较前一日减少823手，降幅0.25%；主力合约成交402816手，较前一日增加4794手，涨幅1.20%；电池级碳酸锂市场价63700元/吨，较前一日涨300元，涨幅0.47%[6] - 7月11日较7月4日碳酸锂产能利用率升至62%，提升0.2个百分点，变化率0.32%；碳酸锂库存增至140793吨，增加2446吨，增速1.77%；部分电芯价格有小幅变化，如523圆柱三元电芯价格涨至4.31元/支，涨幅0.23%[6] 产业动态及解读 - 7月11日SMM电池级碳酸锂指数价格、电池级和工业级碳酸锂均价环比上一工作日均上涨100元/吨，现货成交价格重心持续震荡上行，但现货贸易活跃度较低，下游材料厂备库意愿不足，采购策略谨慎，部分下游企业刚性需求和7月新能源产业链排产预期改善支撑价格，但供应端压力未缓解，产量维持高位，库存宽松限制价格上行空间，期货市场非理性反弹与现货基本面背离，需警惕资金扰动风险，后市价格或维持低位震荡，能否延续涨势取决于需求端实际恢复情况[7] - 7月1 - 6日，全国乘用车新能源市场零售13.5万辆，同比去年7月同期增长21%，较上月同期下降11%，新能源市场零售渗透率56.7%，今年以来累计零售658.3万辆，同比增长37%；7月1 - 6日，全国乘用车厂商新能源批发12.5万辆，同比去年7月同期增长31%，较上月同期增长0%，新能源厂商批发渗透率53.6%，今年以来累计批发559.4万辆，同比增长33%[8] - 7月10日SMM周评显示本周钴中间品现货价格继续上涨，供给端大部分企业维持看涨心态暂停报价，少部分上调报价，需求端冶炼厂面临困境，大部分企业消耗自身库存，部分库存偏少企业询价但成交少，受刚果（金）延期政策影响，未来中国钴中间品面临原料短缺，价格有上涨动力，但需关注对下游需求的抑制[10] - 藏格矿业全资子公司参与认购的基金投资控股的西藏阿里麻米措矿业开发有限公司收到“麻米错盐湖矿区锂硼矿开采项目”《建筑工程施工许可证》，有利于扩充公司盐湖提锂产能规模，提升竞争力和行业影响力，为公司创造新利润增长点[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯市场近期供需双增，供应上石油苯装置开工变化不大、加氢苯开工达历史高位，需求已恢复至二季度检修期前水平，本周华东港口库存小幅增加，三季度多套下游新装置将投产，若供需节奏错位或带来价差收窄套利机会，上市后盘面增仓推升但需求未实质改善 [6] - 苯乙烯市场近期走势偏弱，受供需结构恶化影响，供应端开工率高位、周度产量处于历史高位，需求端3S产品整体开工下行、需求减弱，周度供需差扩大，供过于求矛盾加剧，进入累库通道，港口库存显著增长，现货流动性恢复使供应压力显现，短期盘面受原油价格企稳及宏观情绪回暖支撑，但基本面偏空，后续需关注国际原油走势及美国关税政策变化 [7] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 价格方面，7月11日苯乙烯主力合约收跌1.38%报7416元/吨、基差309（+104元/吨），纯苯主力合约收跌0.51%报6183元/吨 [4] - 成本方面，7月11日布油主力合约收盘66.6美元/桶（-1.8美元/桶），WTI原油主力合约收盘68.6美元/桶（-1.6美元/桶），华东纯苯现货报价5945元/吨（-40元/吨） [4] - 库存方面，苯乙烯样本工厂库存21.0万吨（+1.6万吨）、环比累库8.1%，江苏港口库存11.2万吨（+1.3万吨）、环比累库12.9%，整体累库 [4] - 供应方面，苯乙烯检修装置回归、供应整体持稳，周产量保持36.3万吨（-0.4万吨），工厂产能利用率79.2%（-0.8%） [4] - 需求方面，下游3S开工率变化不一，EPS产能利用率51.1%（-4.82%），ABS产能利用率65.0%（+0.0%），PS产能利用率51.1%（-1.3%），开工率整体回落 [5] 观点 - 纯苯近期供需双增，供应上石油苯装置开工变化不大、加氢苯开工达历史高位，需求已恢复至二季度检修期前水平，本周华东港口库存小幅增加，三季度多套下游新装置将投产，若供需节奏错位或带来价差收窄套利机会，上市后盘面增仓推升但需求未实质改善 [6] - 苯乙烯近期走势偏弱，受供需结构恶化影响，供应端开工率高位、周度产量处于历史高位，需求端3S产品整体开工下行、需求减弱，周度供需差扩大，供过于求矛盾加剧，进入累库通道，港口库存显著增长，现货流动性恢复使供应压力显现，短期盘面受原油价格企稳及宏观情绪回暖支撑，但基本面偏空，后续需关注国际原油走势及美国关税政策变化 [7] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 7月11日苯乙烯期货主连价格7416.0元/吨、较7月10日跌1.38%，现货价格7908.0元/吨、较7月10日持平，基差309.0元/吨、较7月10日涨50.73% [9] - 7月11日纯苯华东价格5945.0元/吨、较7月10日跌0.67%，韩国FOB价格721.5美元/吨、较7月10日跌0.82%，美国FOB价格856.6美元/吨、较7月10日涨1.77%，中国CFR价格738.5美元/吨、较7月10日跌0.81% [9] - 7月11日纯苯内益-CFR价差-424.3元/吨、较7月10日涨3.26%，华东-山东价差-5.0元/吨、较7月10日跌114.29% [9] - 7月11日布伦特原油价格0.0美元/吨、较7月10日跌100.00%，WTI原油价格68.6美元/吨、较7月10日跌2.21%，石脑油价格7744.0元/吨、较7月10日跌0.10% [9] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 7月11日苯乙烯中国产量36.3万吨、较7月4日跌1.03%，纯苯中国产量43.2万吨、较7月4日跌0.37% [10] - 7月11日苯乙烯江苏港口库存11.2万吨、较7月4日涨12.85%，国内工厂库存21.0万吨、较7月4日涨8.12%，纯苯全国港口库存17.4万吨、较7月4日跌1.69% [10] 开工率情况 - 7月11日纯苯下游苯乙烯产能利用率79.2%、较7月4日跌0.82%，己内酰胺产能利用率95.7%、较7月4日持平，苯酚产能利用率78.0%、较7月4日跌0.53%，苯胺产能利用率70.9%、较7月4日涨1.66% [11] - 7月11日苯乙烯下游EPS产能利用率51.1%、较7月4日跌4.82%，ABS产能利用率65.0%、较7月4日持平，PS产能利用率51.1%、较7月4日跌1.30% [11] 行业要闻 - 2025年退休人员基本养老金上调2% [12] - 特朗普表示若加拿大提高对美关税，美国对加拿大征收的35%关税也会相应提高 [12] - 特朗普计划对大多数贸易伙伴征收15%或20%的普遍关税，并驳斥有关进一步征收关税可能对股市产生负面影响或推动通胀的担忧 [12] 产业链数据图表 - 报告包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯-纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、PS库存、EPS库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [13][18][19]