报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 一季度我国贸易出口实现较快增长，进口下降，进出口规模平稳增长，美国通胀预期上升、失业恐慌情绪严重，OPEC下调全球石油需求增长预期，哈萨克斯坦提高产量[1] - 股指市场信心被大幅提振，A股抗住下行压力，后续关注提振国内经济政策，操作建议谨慎做多；原油短期看跌，关注低油价给美国制裁他国的空间；贵金属黄金维持强势，关注关税政策等因素[2][3][4] 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国总统特朗普表示没人能逃脱不公平贸易责任，周五未宣布“关税例外”[6] - 国内新闻：今年一季度我国货物贸易进出口增长1.3%，出口增长6.9%，进口下降6%，进出口增速逐月回升[6] - 行业新闻：京东将推出2000亿出口转内销扶持计划，帮助外贸企业开拓国内市场[7] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.79%，富时中国A50期货涨0.02%，美元指数跌0.11%，ICE布油连续涨0.36%，伦敦金规跌0.87%，伦敦银涨0.15%等[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，股指反弹，融资余额减少，稳市“组合拳”提振信心，A股抗住压力，后续关注政策，操作建议谨慎做多[2][10][11] - 国债：涨跌不一，资金面稳定，美债收益率回落，社融存量增速回升，预计支撑短端国债期货价格，长端价格波动可能加大[12] 能化 - 原油：SC夜盘小幅上涨，特朗普关税政策使欧佩克下调全球经济增长预期，供应减少，短期看跌，关注制裁空间[3][13] - 甲醇：夜盘下跌0.17%，沿海库存上涨，预计进口船货到港量增加，装置开工负荷提升，短期偏多[14] - 橡胶：走势反弹，国内产区开割，泰国减产季将结束，库存增加，关税政策影响反复，短期难持续上行，波动预计增加[15][16] - 聚烯烃：周一企稳，关注成本端和需求端，关注国内经济二季度发力情况[17] - 玻璃纯碱：玻璃期货低位整理，库存缓慢去化；纯碱期货小幅回落，基本面供需偏弱，关注供给端调整和下游玻璃供给收缩程度[18] - PTA：期货价格收至4346元/吨，开工率80.3%，加工费266元，需求后劲不足，供应压力减轻，成本支撑不足，预计期现价格维持弱势[19] - 乙二醇：期货价格收至4206元/吨，开工率处于季节性高位，加工费950元，港口库存回升，下游终端订单改善有限，面临压力[20] 金属 - 贵金属：黄金回调，白银补涨，中国央行发放黄金进口配额，黄金维持强势，关注关税政策等因素[4][21] - 铜：夜盘小幅收低，关税政策前景不明，精矿加工费低位，下游需求稳定向好，铜价短期可能宽幅波动，关注关税进展等[22] - 锌：夜盘收低，关税政策前景不明，精矿加工费回升，下游需求表现良好，锌价短期可能宽幅波动，关注关税进展等[23] - 铝：夜盘沪铝收跌0.18%，关税政策反复，市场情绪回暖，供给充足，价格上方空间受限，短期内建议观望[24] - 镍：夜盘沪镍收涨0.57%，镍矿供应不确定，镍价低位走强，前驱体厂商有采购需求，不锈钢需求平平，镍价短期内可能震荡运行[25] - 碳酸锂：供应端产量环比减少，下游需求增加，库存增加，过剩压力显现，上游出货意愿不强，矿端价格松动，锂价破位下跌，若产量预期不下修，恐进一步下跌[26] 黑色 - 铁矿石：原料端偏弱，铁水产量有回升空间，需求有支撑，全球铁矿发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，短期反弹后偏弱看待[27][28] - 钢材：关税豁免，间接出口影响未兑现，终端需求偏弱，钢厂利润修复，产量回升，关注复产速度和需求恢复情况，短期震荡走强后偏弱看待[29] - 焦煤：夜盘主力合约期价冲高回落，现货价格探涨，产量回升，下游补库积极性提升，库存去化，双焦估值有向上修复空间，关注库存消化情况[30] - 铁合金：双硅主力合约期价震荡整理，锰矿到港有望增加，成本支撑松动，厂家亏损，需求回升，关注钢招和库存消化情况[31] 农产品 - 油脂：夜盘偏弱运行，马来西亚3月棕榈油产量、出口和库存环比增长，报告影响偏中性，原油价格反弹将提振油脂板块[32] - 蛋白粕：夜盘豆菜粕收涨，美国暂缓征税使CBOT大豆期价反弹，美豆压榨数据调高，巴西大豆价格提振国内进口成本，新季美国大豆出口量可能下降，种植面积可能减少，远月豆粕价格有支撑[33][34] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡，06合约收跌5.3%，SCFIS欧线小幅下跌，受特朗普关税政策宏观影响多，旺季预期节点后移，高度受限，短期或有情绪性修复，关注船司运力调控和5月提涨进展[35]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 集运欧线EC震荡，06合约收于1697点，下跌5.3%；盘后公布的SCFIS欧线为1402.35点，较上期小幅下跌20.07点，对应于04.07 - 04.13的离港结算价，作为首期计入04合约交割结算价 [1] - 近期EC受特朗普关税政策带来的宏观影响较多，关税壁垒或带来全球贸易需求衰退，但对现货运价影响有限；部分船司继续小幅调降4月下半月报价，5月提涨受宏观扰动进程偏慢且不明朗 [1] - 欧线传统即将迎来二季度季节性旺季，但在高额关税不确定性影响下，美线货物出口回落可能外溢至欧线，且未看到欧线节日备货季开启，传统旺季能否到来存在不确定性，预计旺季预期节点后移，实际高度受限，短期或有情绪性修复，需关注后续船司对运力的调控及5月船司提涨进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC合约量价 - EC2504最新成交价1480点，涨跌幅 - 0.83%，成交量126，持仓量单边1297，多单持仓（前20会员）967，空单持仓（前20会员）1120，净多持仓 - 153 [1] - EC2506最新成交价1697点，涨跌幅 - 5.30%，成交量54583，持仓量单边33133，多单持仓（前20会员）18348，空单持仓（前20会员）19071，净多持仓 - 723 [1] - EC2508最新成交价1708点，涨跌幅 - 1.80%，成交量21084，持仓量单边29822，多单持仓（前20会员）和空单持仓（前20会员）均为0，净多持仓0 [1] - EC2510最新成交价1295.1点，涨跌幅 - 0.43%，成交量8301，持仓量单边15747 [1] - EC2512最新成交价1480.2点，涨跌幅 - 0.31%，成交量1722，持仓量单边3777 [1] - EC2602最新成交价1310.5点，涨跌幅 - 0.40%，成交量1335，持仓量单边2676 [1] - 合计成交量87151，持仓量单边86452，多单持仓（前20会员）19315，空单持仓（前20会员）20191，净多持仓 - 876 [1] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度现货指数SCFIS最新一期1402.35点，环比涨跌幅 - 1.4%；SCFI为1356 $/TEU，环比涨跌幅1.5% [1] - 日度现货运价TCI(20GP)为1644 $/TEU，环比涨跌幅0.7%；TCI(40GP)为2705 $/FEU，环比涨跌幅0.9% [1] - 上一交易日基差 - 294.65点，上上一交易日基差 - 387.88点，环比变化93.23点 [1] 现货市场数据 - 亚欧航线运力投放486844TEU，环比增加 - 2568TEU，闲置运力占比2.0%；17000TEU + 集装箱船闲置运力占比1.3%，12000 - 16999TEU集装箱船闲置运力占比0.2%，8000 - 11999TEU集装箱船闲置运力占比2.4% [4] - 集装箱船平均航速14.01节，17000TEU + 集装箱船航速15.65节，12000 - 16999TEU集装箱船航速15.41节 [4] - 在港运力方面，鹿特丹24.59万TEU，汉堡港9.87万TEU，新加坡34.75万TEU [4] - 绕行情况：过亚丁湾船只数量7艘，苏伊士运河北向通行量4艘，南向通行量3艘 [4] - 定期租船费率：9000TEU（6 - 12个月）为106000 $/天，6500TEU为73500 $/天，2500TEU为33750 $/天 [4]

| 申万期货品种策略日报——股指 | 2025/4/15 | 星期二 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 申银万国期货研究所 贾婷婷（从业资格号：F3056905；交易咨询号：Z0016232 ）jiatt@sywgqh.com.cn;15921620356 | 申银万国期货研究所 柴玉荣 （从业资格号：F03111639；交易咨询号：Z0018586）chaiyr@sywgqh.com.cn;18802979529 | | | | | | | | | | | 一、股指期货市场 | IF当月 | IF下月 | IF下季 | IF隔季 | | | | | | | | 前两日收盘价 | 3732.20 | 3717.40 | 3686.60 | 3638.80 | 前日收盘价 | 3743.00 | 3726.60 | 3694.80 | 3642.00 | | | 涨跌 | 7.40 | 5.00 | 1.80 | -0.80 | 沪深300 | 涨跌幅 | 0.20 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，需关注美国关税后期进展、美元和人民币汇率、库存和基差等变化 [1] - 锌价短期可能宽幅波动，需关注美国关税后期进展、美元和人民币汇率、冶炼产量等 [1] - 短期内沪铝建议观望为主，因关税政策仍存一定不确定性 [1] - 短期内镍价可能震荡运行，多空因素交织 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价小幅收低，美国关税政策前景不明，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [1] - 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄 [1] - 国内前日期货收盘价76370元/吨，基差 -35元/吨，前日LME3月期收盘价9221美元/吨，LME现货升贴水 -30.01美元/吨，LME库存207825吨，库存日度变化 -950吨 [2] 锌 - 夜盘锌价收低，美国关税政策前景不明，近期精矿加工费持续回升 [1] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄，市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期 [1] - 国内前日期货收盘价22880元/吨，基差215元/吨，前日LME3月期收盘价2637美元/吨，LME现货升贴水 -16.56美元/吨，LME库存117300吨，库存日度变化 -2050吨 [2] 铝 - 夜盘沪铝收跌0.18%，美国关税政策反复，市场情绪出现回暖，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限 [1] - 4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升 [1] - 国内前日期货收盘价19760元/吨，基差 -20元/吨，前日LME3月期收盘价2379美元/吨，LME现货升贴水 -41.16美元/吨，LME库存440150吨，库存日度变化 -2075吨 [2] 镍 - 夜盘沪镍收涨0.57%，镍矿供应存在不确定性，叠加市场情绪好转，镍价低位走强 [1] - 印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升并转移给下游企业，前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨，不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主 [1] - 国内前日期货收盘价122330元/吨，基差 -2420元/吨，前日LME3月期收盘价15370美元/吨，LME现货升贴水 -210.70美元/吨，LME库存204372吨，库存日度变化 -120吨 [2] 铅 - 国内前日期货收盘价16900元/吨，基差 -35元/吨，前日LME3月期收盘价1911美元/吨，LME现货升贴水 -21.91美元/吨，LME库存257325吨，库存日度变化9900吨 [2] 锡 - 国内前日期货收盘价262180元/吨，基差1520元/吨，前日LME3月期收盘价31345美元/吨，LME现货升贴水 -323.00美元/吨，LME库存3090吨，库存日度变化 -50吨 [2]

免 责 声 明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地 反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本 报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 免责声明 本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何 保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中 的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司 无关。 本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。 如因投资者将本报 ...

20250415申万期货品种策略日报-贵金属 | | | | linxj@sywgqh.com.cn | 021-50586279 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪金2506 | 沪金2504 | 沪银2506 | 沪银2504 | | | | 现价 | 760.18 | 763.36 | 8135.00 | 8120.00 | | | 期 | 前收盘价 | 763.64 | 763.58 | 8091.00 | 8081.00 | | | 货 | 涨跌 | -3.46 | -0.22 | 44.00 | 39.00 | | | 市 | | | | | | | | | 涨跌幅 | -0.45% | -0.03% | 0.54% | 0.48% | | | 场 | 持仓量 | 198620 | 5160 | 334395 | 6650 | | | | 成交量 | 610748 | 81 | 1238730 | 624 | | | | 现货升贴水 | 1.96 | -1.22 | -28.00 | -13.00 | | | | | ...

| | 1、央行公告称，4月14日以固定利率、数量招标方式开展了430亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量430亿 | | --- | --- | | | 元，中标量430亿元。Wind数据显示，当日935亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼505亿元。 | | | 2、国家主席习近平在越共中央驻地同越共中央总书记苏林举行会谈。习近平就深化中越命运共同体建设提出六点举 | | | 措：一是增进更高水平的战略互信；二是建设更加牢固的安全屏障；三是拓展更高质量的互利合作；四是系牢更加广 | | | 泛的民意纽带；五是开展更加紧密的多边协作；六是实现更加良性的海上互动。 习近平同苏林共同见证中越双方签署 | | | 的45份双边合作文本展示，涵盖互联互通、人工智能、海关检验检疫、农产品贸易、文化和体育、民生、人力资源开 | | | 发、媒体等领域。 | | | 3、中国外贸首季平稳开局。海关总署数据显示，2025年一季度我国货物贸易进出口总值10.3万亿元，创历史同期新 | | 宏观 | 高，连续8个季度超过了10万亿元，同比增长1.3%。其中，出口6.13万亿元，增长6.9%；进口4.17万亿元，同比 ...

| CNF到岸价: | 指标 | | --- | --- | | 名称 | | | | 申银万国期货研究所 | | | | 李霁月（从业编号:F03119649；投资咨询号:Z0019570） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | lijy@sywgqh.com.cn | | | | | | | 豆油主力 | 棕榈油主力 | 菜油主力 | 豆粕主力 | 菜粕主力 | 花生主力 | | | 前日收盘价 | 7698 | 8748 | 9383 | 3104 | 2627 | 8844 | | 国 | 涨跌 | 18 | 0 | 73 | 22 | 31 | 26 | | 内 | 涨跌幅(%) | 0.23% | 0.00% | -3.15% | 0.71% | 1.19% | 0.29% | | 期 | 价差 | Y9-1 | P9-1 | OI9-1 | Y-P09 | OI-Y09 | OI-P09 | | 货 | 现值 | 68 | 80 | 200 | -472 | 1716 | 1244 | | 市 场 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，需关注美国关税后期进展、美元和人民币汇率、库存和基差等变化 [1] - 锌价短期可能宽幅波动，需关注美国关税后期进展、美元和人民币汇率、冶炼产量等 [1] - 短期内沪铝建议观望为主，价格可能短期震荡运行 [1] - 短期内镍价可能震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周末夜盘铜价收涨，美国关税出现反复，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [1] - 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄 [1] - 国内前日期货收盘价75370元/吨，国内基差 -25元/吨，前日LME3月期收盘价9184美元/吨，LME现货升贴水37.39美元/吨，LME库存208775吨，LME库存日度变化 -650吨 [2] 锌 - 周末夜盘锌价收涨，美国关税出现反复，近期精矿加工费持续回升 [1] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄，市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复 [1] - 国内前日期货收盘价22985元/吨，国内基差265元/吨，前日LME3月期收盘价2652美元/吨，LME现货升贴水 -15.80美元/吨，LME库存119350吨，LME库存日度变化 -2450吨 [2] 铝 - 夜盘沪铝收涨0.33%，美国关税政策反复，市场情绪回暖，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限 [1] - 4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升 [1] - 国内前日期货收盘价19700元/吨，国内基差20元/吨，前日LME3月期收盘价2397美元/吨，LME现货升贴水 -37.46美元/吨，LME库存442225吨，LME库存日度变化 -4100吨 [2] 镍 - 夜盘沪镍收涨1.48%，镍矿供应存在不确定性，叠加市场情绪好转，镍价低位走强 [1] - 印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升并转移给下游企业，前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨，不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主 [1] - 国内前日期货收盘价120500元/吨，国内基差 -1300元/吨，前日LME3月期收盘价15069美元/吨，LME现货升贴水 -202.22美元/吨，LME库存204492吨，LME库存日度变化846吨 [2] 铅 - 国内前日期货收盘价16825元/吨，国内基差 -20元/吨，前日LME3月期收盘价1914美元/吨，LME现货升贴水 -23.07美元/吨，LME库存247425吨，LME库存日度变化4975吨 [2] 锡 - 国内前日期货收盘价257580元/吨，国内基差 -740元/吨，前日LME3月期收盘价31219美元/吨，LME现货升贴水 -231.00美元/吨，LME库存3140吨，LME库存日度变化 -55吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年一季度社融规模增量同比增多，M2 - M1剪刀差缩小，美国PPI数据走低通胀趋于温和，但关税政策存在不确定性[1] - 股指受政策提振市场信心，后续关注国内经济政策，建议谨慎做多；原油短期看跌，关注低油价制裁空间；贵金属黄金维持强势，关注关税等因素[2][3][4] - 各品种受关税、供需等因素影响，走势和投资建议不同，如国债短端或受支撑长端波动可能加大，甲醇短期偏多，橡胶短期难持续上行等[12][14][15] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：特朗普称周五未宣布“关税例外”，指责其他国家利用美国[6] - 国内新闻：习近平在越南媒体发文，2025年一季度社融规模增量同比多2.37万亿元[6] - 行业新闻：京东将推出2000亿出口转内销扶持计划[7] 外盘每日收益情况 - 标普500、富时中国A50期货、ICE布油连线等多数品种有不同程度涨跌，ICE11号糖、ICE2号棉花等少数品种下跌[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：特朗普豁免电子产品关税，股指上涨，市场信心提振，后续关注国内经济政策，建议谨慎做多[2][10][11] - 国债：小幅回落，资金面转松，社融存量增速回升，预计短端受支撑，长端波动或加大[12] 能化 - 原油：SC夜盘上涨，美国下调石油需求预测，特朗普关税政策致市场担忧，短期看跌油价，关注制裁空间[3][13] - 甲醇：夜盘下跌，沿海库存上涨，装置开工负荷提升，短期偏多[14] - 橡胶：国内产区开割，泰国减产季将结束，库存增加，关税影响反复，短期难持续上行[15] - 聚烯烃：周五企稳，受关税和原油影响，关注成本和需求端，下游需求可对冲油价利空[16] - 玻璃纯碱：玻璃期货回落，库存缓慢去化；纯碱期货窄幅整理，供需偏弱，关注供给调整和下游收缩程度[17] - PTA：期货价格收至4324元/吨，开工率80.3%，加工费266元，需求不足，供应压力减轻，成本支撑不足，期现价格预计维持弱势[18] - 乙二醇：期货价格收至4277元/吨，开工率处季节性高位，港口库存回升，下游订单改善有限，面临压力[19] 金属 - 贵金属：黄金走强，白银补涨，贸易战引发系列问题，黄金创新高，关注关税等因素，黄金维持强势[4][20][21] - 铜：夜盘收涨，关税反复，精矿加工费低，下游需求稳定，铜价短期或宽幅波动，关注关税等变化[22] - 锌：夜盘收涨，关税反复，精矿加工费回升，下游需求向好，锌价短期或宽幅波动，关注关税等[23] - 铝：夜盘沪铝收涨，关税政策反复，市场情绪回暖，供给充足，价格上方受限，短期内建议观望[24] - 镍：夜盘沪镍收涨，镍矿供应不确定，价格低位走强，前驱体采购需求大，不锈钢需求平淡，镍价短期或震荡[25] - 碳酸锂：供应端产量环比减少，下游需求增加，库存增加，过剩压力显现，上游出货意愿不强，若产量预期不下修，锂价恐下跌[26] 黑色 - 铁矿石：原料端偏弱，但铁水产量有回升空间，需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，短期反弹后偏弱[28] - 钢材：关税豁免，间接影响未兑现，终端需求弱，钢厂利润修复产量回升，关注复产和需求情况，短期震荡走强后偏弱[29] - 焦煤：隔夜期价冲高回落，成交氛围转弱，产量回升，下游补库，焦炭产量回升，关注终端需求旺季成色，双焦估值有修复空间[30] - 铁合金：上周五期价偏弱震荡，锰矿到港增加，成本支撑松动，厂家亏损，需求疲态但成材增产，关注钢招和库存消化情况[31] 农产品 - 油脂：夜盘豆菜粕收涨，美国暂缓征税使CBOT大豆反弹，巴西大豆价格提振国内进口成本，新季美豆出口和种植面积可能下降，远月豆粕有支撑[32][33] - 蛋白粕：夜盘豆菜油偏强震荡，棕榈油震荡收跌，马棕库存环比增长，报告影响中性，油价反弹提振油脂板块[34] 航运指数 - 集运欧线：上周五EC震荡，市场计价关税影响下需求走弱，SCFI欧线运价小幅上涨，传统旺季不确定，预计旺季节点后移，短期或有情绪修复，关注船司调控和提涨进展[35]