市场对美联储政策预期 - 在美联储政策声明及主席鲍威尔讲话前夕 美元持稳 [1] - 市场预计美联储周三降息25个基点的概率接近90% [1] - 市场预期明年还将有两次降息 [1] 市场观点与潜在影响 - 近日市场猜测 美联储可能对进一步降息前景持谨慎态度 [1] - 任何偏离市场预期的举动都将打压美元和美债收益率 [1] - 若鲍威尔释放信号表明委员会倾向于更鸽派的政策路径 都可能对美元和长期收益率构成下行压力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对螺纹钢、黄金、铁矿石等多种期货品种进行短评，分析各品种市场现状、供需情况等因素，预测价格走势并给出操作建议，如螺纹钢短期震荡偏强、黄金短期震荡偏多等 各品种短评总结 金属类 - 螺纹钢：国内钢材市场价格小幅上涨，近期钢市供需矛盾不明显，库存下降，厂商挺价意愿偏强，短期钢价或震荡偏强运行，但淡季需求疲弱限制上涨空间 [1] - 黄金：美联储高层或更迭，若鸽派主席任职将提振风险偏好，黄金短期震荡偏多，中期或高位震荡，关注金银是否分化 [1] - 铁矿石：供应端海外发运增加、到港量减少但均处高位，港口库存增加；需求端钢厂亏损加剧、高炉开工和铁水产量回落，供强需弱，期价震荡承压 [3] - 白银：美国11月“小非农”创两年半最大降幅，美联储降息预期升温，白银震荡偏多 [7] - 铜：沪铜夜盘价格大幅上涨，LME铜价创新高，宏观环境宽松、供应紧张、需求结构性分化，预计铜价高位震荡，关注美联储降息决议 [11] 能源化工类 - 焦煤：国家强调能源保供，产量未受考核巡查影响且进口量释放，市场氛围转淡，但12月会议及年末减产预期使期货下跌有阻力，关注煤矿生产情况 [3] - 甲醇：国内开工高位，下游需求上升，港口库存窄幅去库，预计01合约短期震荡，下方支撑2090一线，建议观望或回调短线做多 [8] - 纯碱：价格较稳，产量下降、库存减少，浮法玻璃开工和库存有变化，市场走势震荡，预计01合约短期震荡偏弱，上方压力1170一线，建议观望或反弹短线做空 [9] - 塑料：供应充裕、库存上升，下游开工率波动，成本端原油价格较稳，预计L2601合约短期震荡，下方支撑6750一线，建议观望 [10] 农产品类 - 棕榈油：印尼洪水未影响生产，利多情绪消退，国内现货基差成交清淡，预计短期震荡，警惕回调风险 [5] - 豆粕：中国对美大豆采购进度慢，养殖行业疲软限制需求，短期01合约震荡，关注巴西大豆进口及美豆成本支撑 [7] - 生猪：全国生猪价格弱势调整，供大于求，短期猪价承压，建议择机做空、养殖户择机套保 [4] 金融类 - 长期国债：11月经济数据改善，经济有韧性，年底资金行情待关注，11月经济景气度回落利多债市，但年底政策出台概率低，债市震荡，关注股债跷跷板和资金面行情 [4]

市场环境与驱动因素 - 现货黄金价格触及六周高点，一度攀升至每盎司4264美元 [1] - 现货白银创下历史新高至每盎司58.82美元 [1] - 推动贵金属价格上涨的核心因素是市场对美联储进一步降息的预期，交易员预计美联储在12月会议上降息的概率已升至87% [1] - 美元指数跌至两周低点，使得以美元计价的黄金对其他货币持有者而言更加便宜，从而增加了需求 [1] - 美国制造业数据表现低迷，加剧了市场不确定性，提升了黄金作为传统避险资产的吸引力 [1] - 市场猜测下一任美联储主席可能持更加鸽派的立场，进一步提振了市场情绪 [1] - 本周将公布11月ADP就业报告和9月个人消费支出（PCE）物价指数，若数据继续显示疲软，将进一步巩固降息预期，推动金价走高 [2] - 美联储主席鲍威尔即将发表的讲话被视为提供政策线索的重要时刻，若释放鸽派信号可能引发新一轮买盘 [2] - 地缘局势方面，白宫对达成结束俄乌冲突的协议持“非常乐观”态度，相关进展可能影响市场 [2] 黄金价格技术分析 - 黄金日线图在连续反弹后于高位出现十字星，显示价格上行压制明显 [3] - 4小时级别走势上，K线连续回落并开始击破短周期均线，短周期均线开始勾头向下发散，短期走势有开始走弱的迹象 [5] - 1小时图和4小时图均有明显回落信号 [5] - 关键价格支撑位在4200美元/盎司一带，该支撑已被破位，且昨日盘中多次触及后反弹力度和延续度都不大 [5] - 若价格下破4200美元/盎司附近支撑，则基本可以确定见顶 [5] - 上方短期关键阻力位在4255-4265美元/盎司一线 [5] - 下方短期关键支撑位在4173-4180美元/盎司一线 [5] 黄金交易策略观点 - 分析师对今日黄金短线操作思路建议以反弹做空为主，回调做多为辅 [5] - 空单策略建议在黄金反弹至4225-4230美元/盎司附近分批做空，目标看向4200-4185美元/盎司附近，破位则看4175美元/盎司一线 [6] - 多单策略建议在黄金回调至4170-4175美元/盎司附近分批做多，目标看向4200-4210美元/盎司附近，破位则看4220美元/盎司一线 [6]

美联储官员政策立场 - 美联储理事米兰认为近期的经济数据支持了降息的理由 [1] - 自9月政策会议以来的所有数据均指向鸽派政策立场 [1] - 通胀数据表现好于美联储预期 [1] - 就业市场数据已经出现走弱迹象 [1] - 综合数据应促使美联储政策立场更趋鸽派而非相反 [1]

加密货币市场现状 - 加密货币市场近期非常低迷 [1] - 市场在经历了漫长的牛市之后出现调整 [1] 投资者行为分析 - 许多长期持有者开始重新调整资产配置 [1] - 投资者行为倾向于分散投资并减少集中持仓 [1] 市场影响评估 - 仓位分散从中长期来看有益于市场发展 [1] - 仓位分散在短期会对价格造成压力 [1] 周期与政策展望 - 现阶段加密市场并没有触及周期性高点 [1] - 今年年底美联储可能迎来新主席 [1] - 新主席的立场预计会比市场以往习惯的更加鸽派 [1] - 鸽派立场可能成为刺激下一轮上涨的因素 [1]

市场背景与预期 - 美股成长股出现抛售，可能反映了市场在美联储主席鲍威尔杰克逊霍尔讲话前的紧张情绪 [1] - 鲍威尔的演讲预计将为今年剩余时间的货币政策定下基调 [1] - 市场普遍预期，对9月及以后降息的鸽派首肯将成为股市的看涨驱动力 [1] 小盘股波动性分析 - 在鲍威尔就货币政策路径发表评论后，小盘股很可能出现任一方向的大幅波动 [1] - 一次鸽派的演讲可能会刺激小盘股一轮反弹，而一次更鹰派的演讲则可能因市场调整降息定价而引发短期下行 [1] - 小盘股公司的命运在很大程度上取决于鲍威尔的这次演讲 [2] 小盘股历史表现与前景 - 从历史上看，在接近经济衰退期的降息周期中，小盘股的表现优于大盘股 [1] - 在非衰退时期，小盘股的表现则更为复杂 [1] - 鉴于小盘股对利率的敏感性增加/再融资风险升高，在宏观经济数据不走弱的情况下，降息带来的提振可能比历史上更为积极 [2] - 罗素2000指数上个月表现优于标普500指数，部分投资专家对中小盘股表达了乐观情绪 [1] 宏观经济不确定性 - 美国经济是否正走向衰退的问题目前尚不清楚 [2] - 有观点预计美国经济在2025年将避免衰退，尽管最近的就业报告疲软 [2] - 各方对于鲍威尔是否会发出转向更鸽派政策立场的信号观点不一，不确定性依然很高 [2]

黄金市场动态 - 由于市场预期美联储将采取鸽派政策，金价继续走强 [1] - 中国7月标普服务业PMI意外强劲，录得52.6，提振了整体风险偏好情绪，对金价构成压力 [1] - 美国劳工市场数据与戴利的鸽派言论几乎坐实9月降息，市场认为美联储9月降息的概率约为90% [1] - 金价是否能继续上行取决于美国7月ISM服务业PMI数据，预期将从6月的50.8上升至51.5 [2] - 若ISM数据强劲，可能缓解市场对美联储转鸽的预期，推动美元反弹，引发金价短线回调 [2] - 若服务业活动放缓，可能加剧市场对美国经济韧性减弱的担忧，令美元走弱、金价上涨 [2] 黄金技术分析 - 日线图显示黄金仍处于多头主导状态，14日相对强弱指数（RSI）位于55上方，表明任何下跌都可能被迅速买入 [3] - 21日均线即将上穿50日均线，若形成"金叉"，将进一步确认看涨信号 [3] - 多头需将日线收盘价保持在上升趋势线支撑位3,380美元上方，进一步将挑战3,400美元关口 [3] - 如突破3,400美元，趋势将指向下一个静态阻力位3,440美元 [3] - 下行方面，21日与50日均线在3,345美元附近形成支撑汇合，若持续跌破该位，可能下探至3,300美元关口 [3] - 黄金多头的最后防线为100日均线支撑位3,279美元 [3] - 黄金日图K线呈现偏多，阻力位分别为3,381、3,396、3,413美元，支撑位分别为3,367、3,356、3,342美元 [4] - 黄金动能显示动力强，全品种量化周期大于3年，参考价值≥67.1% [4] 外汇市场动态 - 欧元兑美元日图K线呈现偏多，阻力位分别为1.1590、1.1616、1.1661美元，支撑位分别为1.1558、1.1534、1.151美元 [5] - 欧元兑美元动能显示适中，全品种量化周期大于3年，参考价值≥67.1% [5] 今日关键指标 - 17:00 欧元区6月零售销售月率 [5] - 22:00 美国7月全球供应链压力指数 [5] - 22:30 美国至8月1日当周EIA原油库存(万桶) [5] - 22:30 美国至8月1日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存(万桶) [5] - 22:30 美国至8月1日当周EIA战略石油储备库存(万桶) [5] 地缘政治风险 - 美国总统特朗普威胁将因印度购买俄罗斯石油而提高对其商品的进口关税 [1] - 印度回应称相关言论"毫无根据"，并誓言将维护自身经济利益，双方贸易摩擦进一步加剧 [1]

美联储政策决定 - 美联储决定维持利率不变，无视要求降息的巨大压力 [1] - 美联储未对9月降息做出任何暗示 [2] 政策声明与讲话基调 - 美联储采用"鸽派政策声明+鹰派讲话"的组合，整体偏向鹰派 [2] - 政策声明被视为鸽派，因其将经济增长描述从"强劲"改为"温和"放缓，并为降息开了口子 [2] - 美联储主席鲍威尔的讲话浇灭了降息希望，表示尚未对9月做出任何决定，也不会提前预设方向 [3] - 鲍威尔强调仍处于了解特朗普关税等政策变化对经济影响的早期阶段 [3] 内部意见分歧 - 会议出现两张反对票（支持降息），由美联储理事沃勒和鲍曼投出，为1993年以来首次 [4] - 两张反对票显示美联储内部出现严重的意见分裂，但并不意味着9月必然降息 [4] - 反对票成员将在会议后的周五发布声明解释投票理由，若理由为"政治上的"则难以令市场信服9月会降息 [4] 经济数据与政策背景 - 美联储不降息的理由与特朗普政府的经济政策相关，美联储处于"进两步退一步"的循环中 [4] - 近期与日本和欧盟达成的贸易协议规定对进口产品征收15%的关税 [4] - 美国二季度GDP上涨3%，大幅超出预期 [5] - 若经济数据按近期模式发展，可能使美联储处于既不需降息也无法宣布胜利的艰难境地，袖手旁观的可能性增大 [5] 市场反应与影响 - 市场迅速解除部分降息押注，9月降息概率从会议前的65%降至50% [6] - 事件导致美元暴涨、黄金暴跌、美股转跌，市场波动性爆发 [6] - 美联储担心过早释放乐观信号会导致市场兴奋，推高股市和资产价格，使通胀目标更难达成 [6]

美联储降息预期分析 核心观点 - 美联储降息时机成为市场焦点 高盛分析师Vickie Chang提出四种货币宽松情景及其跨资产影响 [1] - 美债收益率下跌和美元走弱是各类情景下的主要趋势 黄金上涨具有一致性 股市表现取决于增长前景 [3][10] - 若未来通胀数据持续向好 市场可能押注更早更深的降息 当前增长预期较4月已较为充分 [1][11] 情景分析 情景一：通胀风险下行驱动降息 - 假设通胀数据持续优于预期或关税影响被确认为临时性 2年期美债收益率下调25个基点 [4] - 股市上涨 债券收益率下降 收益率曲线变陡 美元全面走弱 标普500指数波动率调整后表现显著 [4] 情景二：增长预期下降驱动降息 - 美国经济增长预期下调50个基点 由劳动力市场恶化或经济活动数据疲软触发 [5] - 股市和债券收益率双跌 收益率曲线变陡 美元对储备货币和避险货币弱势明显 标普500指数下行且VIX指数上行 [6][7] 情景三：鸽派政策+增长预期下调 - 同时定价美联储宽松和增长预期下调 债券收益率跌幅超过前两种情景 [8] - 美股小幅下跌 收益率曲线变陡 美元全面走弱 波动率调整后收益率下降最显著 [8] 情景四：鸽派政策+增长预期上调 - 美国经济增长预期上调50个基点 风险资产表现强劲 股市显著上涨 [9] - 债券收益率受鸽派与增长因素平衡微降 美元对周期性货币弱势 波动率调整后股市上涨和VIX指数下行突出 [9] 跨资产一致性表现 - 欧元/日元/瑞郎走强及黄金上涨在四类情景中均表现稳定 [10] - 鸽派政策叠加正增长时股市上涨最佳 叠加负增长时收益率下行最具吸引力 [11] - 当前市场对增长定价略高于高盛1年期预测 但2026年增长展望仍有上行空间 [11]

美联储理事沃勒的立场与潜在影响 - 美联储理事沃勒突然发声赞成7月降息，引发市场对其动机的猜测，包括可能竞选美联储影子主席 [1] - "美联储传声筒"Nick Timiraos认为沃勒明年有望成为美联储主席的"黑马"人选之一 [1] - 沃勒提前表明"通胀并不是当下最需要担忧的问题"这一观点，被认为是一个聪明的布局，尤其在关税冲击逐渐显现之际 [1] 沃勒与其他潜在候选人的区别 - 与其他潜在候选人不同，沃勒并未在过去十年中始终维持鹰派言论，因此与倾向鸽派政策的总统立场不矛盾 [1] - 与现任主席不同，沃勒不必背负"在通胀问题上两次判断失误"的包袱，因为这不会成为他的历史遗产 [1]