行业投资评级 - 行业评级为"推荐"（维持）[3] 核心观点 - 猪价震荡回落 受发改委政策调控影响 集团猪企降重出栏增加短期供给压力 同时消费端处于季节性淡季 8月全国生猪均价13.8元/公斤 环比下降5.6% 同比下降32%[1][6][10] - 母猪产能去化提速 8月全国能繁母猪存栏4038万头 环比下降0.1%（前值-0.02%） 行业养殖盈利收窄 自繁自养头均利润36.8元 同比下降94% 环比下降64%[6][14] - 上市猪企出栏量保持高位 15家上市猪企8月合计出栏1521万头 同比增长23% 其中牧原股份出栏700万头（+27%） 温氏股份出栏325万头（+38%）[6][32][54] - 政策调控助力行业长期改善 基于提振CPI目标调控母猪产能 预计将抬升2026年猪价中枢 "低成本+"猪企现金流有望大幅改善[1][6][52] 价格走势 - 生猪价格承压下行 8月全国生猪均价13.8元/公斤 环比下降5.6% 同比下降32%[10] - 仔猪价格同步回落 8月全国仔猪均价477元/头 环比下降11% 同比下降30%[10] - 上市猪企销售均价走低 10家上市猪企商品猪销售均价13.8元/公斤 环比下降5.2% 同比下降31%[47] 产能情况 - 能繁母猪存栏进入去化通道 8月末全国能繁母猪存栏4038万头 环比下降0.1% 7月起已进入去化通道[6][14] - 养殖盈利大幅收窄 8月自繁自养生猪养殖利润均值36.8元/头 环比下降64% 外购仔猪养殖利润均值-142元/头[14] - 出栏体重持续下降 9家上市猪企8月出栏均重121kg 环比下降1.3% 同比下降0.5% 较2024年11月下降4.6%[48] 供需分析 - 供给端压力仍存 8月样本企业实际销售生猪2473万头 环比增长6.6% 9月计划销售2570万头 环比增长3.9%[18] - 屠宰量环比回升 8月全国生猪定点屠宰企业屠宰量3350万头 环比增长5.8% 同比增长37%[18] - 冻品库存率抬升 8月全国冻品库存率回升至17%-18% 处于近三年中枢水平[18] 成本结构 - 饲料成本相对平稳 8月生猪饲料均价3.39元/公斤 环比微涨0.1% 同比下降3.1% 较2022年11月高点下降17%[24] - 原料价格企稳 8月玉米现货均价2355元/吨 环比下降1.4% 豆粕现货均价3009元/吨 环比上涨3.7%[24] 重点公司表现 - 牧原股份8月出栏700万头 同比增长27% 累计出栏5175万头 完成年度目标57%[54] - 温氏股份8月出栏325万头 同比增长38% 累计出栏2434万头 完成年度目标70%[54] - 多家企业出栏高增长 大北农出栏70.1万头（+68%） 正邦科技出栏67万头（+142%） 中粮家佳康出栏49.8万头（+78%）[32][54] 投资建议 - 重点推荐牧原股份、温氏股份 建议关注神农集团、德康农牧、东瑞股份、中粮家佳康[1][6][52] - 看好"低成本+"猪企现金流改善和内在价值提升[1][6] - 预计猪肉消费旺季将对猪价底部形成支撑[1][6]

瑞达期货研究院 「2025.09.26」 生猪市场周报 供需偏松，关注节前仓位变动 研究员：张昕 期货从业资格号F03109641 期货投资咨询从业证Z001845 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 联系电话：059586778969 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 3 行情回顾：生猪价格延续跌势，主力合约2511合约周度下跌1.95%。 行情展望：供应端，规模场持续出栏，散户亦认卖积极出栏大猪，供应端压力犹存。需求端，随着气 温转凉、价格下跌以及双节临近，需求边际改善，但是整体增长幅度不及供应端。总的来说，供应充 足，而需求增长有限，生猪供需维持偏松格局，限制价格，不过当前价格跌至相对低位，且呈现高持 仓状态，需警惕节前持仓变动造成价格波动的可能。操作上，建议进行生猪期货反套操作。 「 期货市场情况」 本周期货下跌 图1、大连生猪期货价格走势图 来源：文化财经 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 图3、生猪期货仓单情况 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 80 ...

生猪产能调控政策梳理及影响 20250924 摘要 2025 年上半年养猪行业盈利水平总体较好，牧原股份净利润远超同行， 凸显其盈利能力。 生猪价格对 CPI 有显著影响，虽权重下降，但仍是单一品种中占比最高， 2025 年 8 月生猪价格同比下降 16.1%，影响全国 CPI 约 0.24 个百分 点。 2025 年 5 月以来，国家密集召开生猪产能调控会议，要求头部企业和 各省份减少能繁母猪，控制出栏体重，禁止二次育肥，并减少整体出栏 量。 若调控政策有效落实，供应减少 1%将推动生猪价格上涨 5%-7%，预计 2026 年全国出栏量减少约 5%，生猪价格或上涨 25%-35%。 预计 2026 年生猪全年平均价格将在 16-17 元/公斤，每头平均盈利 300-500 元左右。 各地养殖企业对调控政策反应积极，大型企业计划降低外购仔猪数量， 放养公司也计划削减明年的发展量。 近期仔猪市场价格大幅下跌，部分地区售价低于成本，若明年仔猪均价 维持低位，饲养母猪企业将面临盈亏平衡线附近的挑战，对未来生猪价 格持谨慎乐观态度。 2025 年上半年养猪上市公司的业绩表现如何？ 2025 年上半年，养猪上市公司的整 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 生猪日报 2025 年 9 月 24 日 【生猪日报】出栏压力略有好转 现货小幅震荡 Z0015458 联系方式： chenjiezheng_qh@chinastock.c om.cn | | | | | 生猪价格日报 | | 2025/9/24 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 现货价格 | | | | | | 今 日 | 昨 日 | 变 化 | | 今 日 | 昨 日 | 变 化 | | 河南（0） | 12.78 | 12.88 | -0.10 | 山西 （-100） | 12.24 | 12.28 | -0.04 | | 湖北（0） | 12.52 | 12.52 | 0.00 | 辽 宁 | 12.69 | 12.65 | 0.04 | | 安徽（200） | 12.87 | 12.90 | -0.03 | 吉林（-300） | 12.68 | 12.65 | 0.03 | | 湖南（100） | 12.40 | 12.40 | 0.00 | 黑龙江 | 12.59 | 12 ...

行业投资评级 - 看好（维持）[3] 核心观点 - 生猪行业已进入亏损区间 产能调控政策推动产业高质量发展 成本领先企业有望获得超额利润[5][6][15][16] - 肉鸡行业面临高产能与弱消费矛盾 产业链一体化企业市占率或提升[7][17] - 饲料行业推荐海大集团 国内量利增长 出海业务有望超预期[8][18] - 宠物行业头部品牌优势明显 集中度持续提升[10][20] - 农产品关注USDA报告偏空及中美贸易谈判影响[11][21] 细分行业总结 生猪养殖 - 最新周度猪价13.15元/kg（环比-0.37元/kg） 22日猪价12.71元/kg 行业进入亏损区间[5][15] - 出栏均重128.45kg（环比+0.13kg） 15kg仔猪报价358元/头（环比-36元/头）[5][15] - 部分地区7kg仔猪价格跌破200元/头 仔猪环节亏损严重[5][15] - 政策转向"保护农民权益与激活企业创新" 9月16日召开25家企业产能调控座谈会[6][15] - 推荐德康农牧 重点关注牧原股份、温氏股份、中粮家佳康、京基智农、天康生物、邦基科技、立华股份[6][16] 肉鸡养殖 - 9月22日烟台鸡苗报价3.40元/羽（环比+7.9% 同比-11.7%）[7][17] - 毛鸡价格3.38元/斤（环比-1.46% 同比-4.25%）[7][17] - 行业出现"抽毛蛋"现象 亏损倒逼产能缩减[7][17] - 重点关注益生股份（优质进口种源龙头）和圣农发展（全产业链龙头）[7][17] 饲料行业 - 水产品价格普水类草鱼同比+3%环比-3.3% 鲫鱼同比-5%环比-2.6% 鲤鱼同比-18%环比-8.4% 罗非鱼同比-37%环比-1.6%[8] - 特水类叉尾同比+24%环比-2.4% 生鱼同比-7%环比+3.4% 加州鲈同比-18%环比-5.5% 白对虾同比-9%环比+3.3%[8] - 海大集团负债率降至49% 自由现金流释放 分红率预计提升[9][18] 宠物行业 - 2季度受外销拖累业绩走弱 3季度外销正常内销淡季 毛利率或回升[10][20] - 龙头公司优势断层领先 行业集中度持续提升[10][20] - 关注乖宝宠物 推荐中宠股份 关注佩蒂股份、源飞宠物[10][20] 农产品 - USDA报告美豆2025/26年度种植面积上调至8110万英亩 单产下调至53.5蒲式耳/英亩[11][21] - 压榨上调至25.55亿蒲 出口下调至16.85亿蒲 结转上调至3亿蒲[11][21] - 中美第四轮经贸谈判未涉及农产品贸易 后续关注谈判影响及天气变化[11][21] 市场表现 - 本周沪深300指数收于4502点（环比-0.44%） 农林牧渔指数收于3019点（环比-2.70%）[22] - 细分板块中动保表现最好（+0.20%）[22] - 农业PE为18.88 PB为2.64[29]

（原标题：猪价创年内新低、养殖利润跌破成本线 政策推动产能去化 畜牧养殖或迎布局窗口？） 生猪期、现、股全面下挫。 根据猪好多网，9月23日，生猪均价12.83元/公斤，仔猪价格24.08元/公斤，双双创下年内新低。 二级市场方面，畜牧养殖ETF（516670）早盘下跌1.66%，成交超4100万元，已超昨日全天水平。Wind 数据显示，近5个交易日，资金连续净流入该ETF累计超8100万元，呈逆势布局趋势。 期货方面，昨日收盘生猪2511合约12795元/吨，较前交易日变动-30.00元/吨，幅度-0.23%。 华鑫期货分析师认为，今年7月中旬，生猪期货价格一度出现快速反弹，主因是市场对生猪养殖行业的 压缩产能有所预期，相关政策和措施也陆续拟出台，但实际效果一般。 对于生猪行业近期表现，财通证券认为，近期集团场标猪供应量增加明显，供大于求。当前补栏仔猪对 应年后出栏，且环保政策监管趋严，仔猪补栏情绪持续回落。 随着猪价回落，生猪养殖利润全面跌破成本线。根据博亚和讯数据，9月19日当周，外购仔猪养殖利润 为-199.31元/头，盈利周环比下滑37.38元/头；自繁自养养殖利润为-24.44元/头，盈利周环比下 ...

【生猪周报】供应压力明显增加 价格回落继续加深 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 目录 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 1.综合分析&交易策略 ◼ 综合分析 本周全国各地生猪价格继续回落，市场供应压力增加。周内规模企业出栏压力较前期有所增加，价格回落后出栏动力有所 减少，但总体出栏量仍然高于前期，月内规模企业出栏计划环比增加，总体供应相对较多。普通养殖户出栏积极性明显增 加，一方面因为当前存栏量相对较大，另一方面也因为近期猪价下跌较多，普通养殖户出栏积极性改善。二次育肥近期出 栏积极性也有所增加，主要因存栏量相对较大，并且猪价持续回落，二次育肥入场也较此前有所减少。生猪出栏体重继续 呈现增加状态，市场大体重猪源供应相对较多，大 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 09 月 21 日 生猪：近端矛盾初启动，反套持有 （1）本周市场回顾（9.5-9.21） 现货市场，生猪价格弱势运行。河南 20KG 仔猪价格 27.4 元/公斤（上周 27.4 元/公斤），本周河南 生猪价格 13.48 元/公斤（上周 13.48 元/公斤），全国 50KG 二元母猪价格 1595 元/头（上周 1595 元/ 头）。供应端，集团出栏进度偏慢进度扩大，散户出栏意愿略提升，供应仍宽松；需求端，短期消费弱 势，低于预期，宰量低位运行。根据卓创资讯数据，本周全国出栏平均体重 124.72KG（上周 124.42KG），出栏均重环比上升 0.24%。 期货市场，生猪期货价格弱势运行。本周生猪期货 LH2511 合约最高价为 13335 元/吨，最低价为 12770 元/吨，收盘价为 12825 元/吨（上周同期 13255 元/吨）。基差方面，LH2511 合约基差为 105 元/ 吨（上周同期 225 元/吨）。 （2）下周市场展望（9.22-9.28） 生猪现货价格偏弱运行。9 月初以来，集团企业大幅缩量，但是现货价格表现整体不及预期，市场需 求承接力有 ...

新华财经北京9月19日电（郭洲洋）近期，农业农村部等有关部门多次召开生猪产能调控座谈会，要求 严格落实产能调控举措，但近端供应压力依然较大，生猪期价持续下跌，主力合约今日早盘一度跌至 12770元／吨，刷新2021年以来的新低，最终收跌0.47%，报12825元／吨。 在供应压力持续增加的情况下，需求端也表现较弱。当前正值传统的需求旺季，但由于近期生猪现货持 续下行，负反馈逐渐形成，一方面是现货市场出现集中抛售迹象，恐慌情绪进一步加剧抛售压力；另一 方面是下游采购积极性一般，观望氛围浓厚，进一步削弱了旺季预期。 供给方面，据农业农村部数据显示，2025年7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，相当于正常保有量的 103.6%。三季度出栏量逐月增加，并且预计后续出栏量仍然相对较大。 据中粮期货分析，9月出栏计划较8月进一步调增，并且上旬集团企业完成计划偏慢，中下旬头部企业仍 有出栏压力。而且当前猪价在跌，散户难以等到理想时间再卖，9月出猪有所加速，在压力的释放中短 期的市场形成了一定的恐慌情绪。 在供应压力持续冲击下，猪价破位下跌，生猪现货价格跌破13元／公斤。企业开始计划减产，政策调控 也不断加码。 正信期货表 ...

**公司分析：牧原股份** **行业分析：生猪养殖行业** 核心观点与论据 **成本优势显著** - 牧原股份通过自建种猪场和品系换代降低养殖成本 与温氏、神农、德康等企业拉开2-3元/公斤的成本差距[2][4] - 疫病防控技术调整进一步强化成本优势[3][4] **资本开支下降与现金流改善** - 资本开支从2020年460亿元降至2025年100亿元以内 长期中枢预计50亿元[2][4][8] - 扩张阶段结束释放大量自由现金流 自由现金流水平等同于净利润[2][7][9] **盈利能力与分红能力突出** - 预计长期出栏量维持在9000万头（8000万头商品猪+1000万头仔猪）[2][7] - 单头商品猪盈利300元 仔猪盈利100元 总体净利润可达350亿元[2][7] - 计划长期分红率60% 具备至少200亿元分红能力[2][7] **市值与估值基础** - 市值从2014年上市时80亿元增长至2021年最高点4000多亿元[3][8] - 国内业务可按4%或5.5%息率估值[7] 行业动态与趋势 **产能波动减弱与盈利中枢抬升** - 行业规模化程度提高：散户占比从十年前的60%降至当前的30%[5] - 政策转向产能调控：2023年起政策从增产支持转向稳定产能[5][6] - 农业部要求减少母猪存栏：南方存栏量从2021年4000万头持续下调至4040万头左右[2][6] **生产效率与消费变化** - 母猪生产效率提高 但消费量持平或缓慢下降[2][6] - 需减少母猪存栏以确保高质量发展[2][6] 公司战略方向 **海外市场扩张** - 未来重点发展海外市场 国内业务作为自由现金流主要来源[2][7] **历史发展里程碑** - 2014年上市至今出栏量接近9000万头[8] - 资产负债表改善支撑大额分红能力[3][9] 其他重要内容 - 行业"蛛网模型"因散户占比下降而失效（散户更多从事仔猪育肥 持有产能比例低）[5] - 非洲猪瘟期间政策支持增产 但2023年后转向调控[5] （注：原文中未涉及单位换算需求 所有数据直接引用原单位）