报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金、纯碱、生猪、棕榈油、国债、焦炭、螺纹钢、原油、PTA、甲醇等品种进行短评，分析各品种市场现状、影响因素并给出操作建议 [2][4][5][6][8][9] 各品种短评总结 黄金 - 加拿大对美部分商品给予临时关税豁免，关税进入后续谈判阶段，各方有所缓解，市场关注美联储后续动作捕捉降息线索，短期恐慌情绪减弱，贵金属避险属性显现，震荡偏多，但白银基本面偏弱或跟随黄金波动，关注美国零售数据和美联储官员讲话 [2] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1448元/吨呈缓慢下跌趋势，开工率90.4%处高位，厂家总库存169.3万吨环比降0.49%；浮法玻璃开工率75.42%周度持平，均价1276元/吨环比持平，样本企业总库存6520.3万重箱环比降0.84%；浮法玻璃开工较稳，需求不温不火，下游刚需采购，国内纯碱市场走势一般，成交不温不火，产量稳定，下游低价适量补库，采购偏谨慎，预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1365一线，建议观望或反弹短线做空 [2] 生猪 - 4月15日“农产品批发价格200指数”为119.21，“菜篮子”产品批发价格指数为120.31，全国农产品批发市场猪肉平均价格20.62元/公斤比前一日降0.8%，鸡蛋8.08元/公斤比前一日升1.1%；全国生猪市场价格北跌南涨，价格已处高位，需求无明显增量，短时供大于求，稍大体重猪源价格弱势调整为主；操作上建议成本支撑下前期远月低多继续持有或考虑获利离场等待，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [4] 棕榈油 - 马来西亚4月1 - 15日棕榈油产品出口量469750吨，较上月同期出口环比增49073吨，增幅11.67%；马来西亚棕榈油出口改善，巴西可能提高生物柴油掺混率，对价格有一定支撑作用，国内豆棕价差持续高位倒挂，下游刚需采购，市场现货基差稳定，成交难以上量，预计短期国内棕榈油价格维持震荡，操作上建议高抛低吸，关注产地高频供需数据及国内库存变化情况 [4] 国债 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行5.23BP报1.6975%，7天期上行1.03BP报1.7142%，14天期下行0.98BP报1.7423%，1月期下行9.12BP报1.749%创今年1月以来新低；资金面持续宽松，利多债市，经济数据显示经济依然具有韧性，主要银行出现存款利率下行，货币宽松预期增加，流动性宽松对债市存在支撑，股债跷跷板逻辑依然左右债市 [5] 焦炭 - 4月15日焦炭市场价格偏强运行，主流钢厂对焦炭采购价湿熄上调50元/吨，干熄上调55元/吨；成本端原料煤价格涨跌互现，焦企利润仍旧低位，焦炭现货成本存有支撑，钢厂端当前盈利能力尚可，铁水产量依旧保持高位，钢厂对焦炭采购需求较强，但钢材价格震荡下行，铁水产量恐再次见顶，焦炭需求支撑反弹高度有限，整体来看焦炭价格短期或震荡运行 [5] 螺纹钢 - 4月15日国内钢材市场窄幅调整，唐山迁安普方坯资源出厂含税稳报2960元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3297元/吨，较上个交易日下跌3元/吨；宏观面表现中性，市场情绪相对平稳，钢市需求表现不温不火，低价资源成交尚可，高价资源成交不佳，供给端变化不大，钢厂库存压力尚可，多数出厂价持稳运行，此外焦炭首轮提涨落地，成本端有所支撑，短期来看多空市场暂时平衡，钢价或窄幅震荡运行 [6] 原油 - IEA月报将2025年和2026年的全球GDP预测从此前的3.1%分别下调至2.4%和2.5%左右，预计今年全球石油需求增速将从之前的103万桶/日调整至72.6万桶/日，平均每天1.035亿桶/日，预计明年的增长将进一步放缓至69.2万桶/日，将2025年全球供应增长预期下调26万桶/日至120万桶/日，预计2026年全球石油供应将增加96万桶/日，将2025年非欧佩克 + 国家的供给增长预估从150万桶/日下调至130万桶/日，预计到2026年非欧佩克 + 国家的供应增长将达到92万桶/日，俄罗斯3月原油产量从2月的908万桶/天下降到907万桶/天，但仍高于OPEC + 规定的898万桶/天配额，美国总统特朗普称伊朗正在拖延与美国的伊核问题谈判进程；原油供应压力仍存，美伊谈判等待周六进展，市场情绪回稳，持观望态势，操作上短期观望，等待后续新变化出现 [6][8] PTA - PXCFR当前报737美元/吨，PX - N173美元/吨，华东PTA报4335元/吨，PTA现金流成本为4211元/吨，本周江浙织机周均开工率66.2%，周环比下降2.5%，华东织造企业坯布库存34.0天，周环比增加2.0天；织造负荷下降，聚酯和织造库存均处高位，PTA库存也高位，关税政策对终端纺织品出口持续压制，4月PTA去库力度或下修，PTA反弹动能不足，低加工费背景下跟随原油波动，策略上短期观望，等待新驱动出现 [8] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量7.45万吨，环比上升2.16万吨，江苏太仓甲醇市场价2445元/吨，上升3元/吨，中国甲醇港口样本库存56.98万吨，周下降4.63万吨，甲醇样本生产企业库存31.43万吨，周上升0.28万吨，甲醇产能利用率88.24%，周上升3.04%，西北能源30万吨/年甲醇装置预期本周检修，下游总产能利用率74.51%，周下降0.03%；成本端煤炭价格预期较稳，当前甲醇利润尚可，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求逐渐恢复，本周外轮预期到港量仍偏低位，港口甲醇库存或波动有限，内地甲醇市场偏强，企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场现货买气一般，预计甲醇09合约短期震荡运行，上方压力2295一线，建议观望或反弹短线做空 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种市场受经济、关税、供需等因素影响呈现不同走势和投资建议 [1][2][4][5][6][7][8][9][10] 各品种总结 螺纹钢 - 4月14日国内建材市场价格多数上涨，全国主要城市螺纹钢均价3300元/吨，较上一交易日涨3元/吨 [1] - 我国一季度经济开局良好，但二季度出口有压力，钢市或重回基本面 [1] - 短期下游需求一般，钢厂无扩张意愿，社会库存下降，基本面压力不大，钢价或延续小幅反弹 [1] 原油 - 欧佩克下调2025 - 2026年全球经济增长预测和石油需求预测，3月欧佩克原油日均产量减少 [2] - 下调2025 - 2026年非OPEC合作宣言参与国石油供应增长预测 [2] - 原油供需压力仍存，美国与伊朗谈判关键，反弹动能不足，把握反弹弱化后沽空机会 [2] 焦煤 - 独立焦企产能利用率、焦炭日均产量增加，焦炭库存减少，炼焦煤总库存和可用天数增加 [4] - 供应端部分煤矿恢复生产，口岸库存高，澳洲煤矿停产影响有限；需求端焦企刚需支撑，上游煤矿去库 [4] - 旺季补库需求仍存，但受关税政策影响，现货市场情绪转冷，预计短期盘面震荡偏弱 [4] 生猪 - 4月14日全国农产品批发市场猪肉平均价格比上周五下降0.2% [5] - 全国生猪市场价格整体上行，养殖端部分企业出栏减少，二次育肥积极性提高 [5] - 建议成本支撑下远月低多继续持有，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [5] 棕榈油 - 截至2025年4月11日，全国重点地区棕榈油商业库存环比、同比均减少 [5] - 宏观不确定，缺乏新消息，豆棕价差倒挂，下游刚需采购，成交难上量 [5] - 预计短期国内棕榈油价格维持震荡，关注产地供需及国内库存变化 [5] 大豆 - 截至2025年4月10日当周，美国对中国装运大豆量减少，对华出口检验量占比下降 [6] - 关税冲击利于大豆盘面支撑，但需警惕中美谈判预期 [6] - 国产大豆期现价格上行，下游采购需求上升，预计价格仍有上涨空间，建议逢低建多，关注巴西大豆到港及拍卖消息 [6] PTA - PX价格、PTA价格及现金流成本有相应数据，周内百宏装置检修，PTA负荷下调，社会库存下降 [7] - 4月PTA供需格局延续去库预期，基差偏强，但织造负荷下降，关税压制终端出口，去库力度或下修 [7] - PTA反弹动能不足，低加工费下跟随原油波动，策略上寻找反弹结束后高位沽空机会 [7] 国债 - 2025年一季度我国货物贸易进出口总值创历史同期新高，同比增长1.3% [8] - 经济有韧性，部分银行存款利率下行，货币宽松预期增加，债市中期震荡对待 [8] 黄金 - 美国启动对半导体和药品进口的232国家安全调查 [8] - 关税博弈持续，市场关注美联储动作，短期恐慌情绪减弱，贵金属震荡偏多，白银基本面弱，跟随黄金波动，关注美国零售数据和官员讲话 [8] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价下降，港口样本库存下降，生产企业库存上升，订单待发增加，产能利用率上升 [9] - 成本端煤炭价格预期稳，甲醇利润尚可，开工预期高位运行，下游需求恢复，外轮到港量低，港口库存波动有限 [9] - 西北甲醇市场偏强，企业库存低位，部分烯烃装置故障停车有外采预期，港口基差走弱，现货买气一般，预计甲醇09合约短期震荡，上方压力2300一线，建议观望或短线做空 [9] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价缓慢下跌，开工率上升，厂家总库存下降，浮法玻璃开工率持平，均价上升，样本企业总库存下降 [10] - 浮法玻璃开工较稳，市场交投一般，下游入市谨慎；国内纯碱市场走势偏弱，供应提升，企业出货一般，部分累库，下游需求不温不火 [10] - 预计纯碱09合约短期震荡，上方压力1375一线，建议观望或反弹短线做空 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势和投资建议，如铁矿石短期基本面健康但受宏观扰动大，黄金短期震荡偏多，螺纹钢价格宽幅震荡中枢下行等 [1][2][4] 各品种总结 铁矿石 - 全国45港进口铁矿石库存总量14341.02万吨环比降127.39万吨，45港日均疏港量318.05万吨环比增0.49万吨；47港进口铁矿库存14831.02万吨环比降112.39万吨，日均疏港量330.35万吨环比增0.83万吨 [1] - 供给端海外发运回落，未来几周预计到港量环比上升同比增长有限；需求端钢企复产但下游钢材需求受关税政策扰动，需求持续性待察，港口库存小幅去化 [1] - 短期矿石基本面健康，宏观扰动加剧，矿价更多受宏观因素影响，建议单边谨慎操作，预计09合约震荡偏弱 [1] 黄金 - 关税现缓和迹象，市场关注美联储后续动作捕捉降息线索 [2] - 短期恐慌情绪减弱，贵金属避险属性显现，贵金属震荡偏多，白银基本面偏弱或跟随黄金波动，关注美联储官员讲话 [2] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率83.28%环比上周增加0.15个百分点，高炉炼铁产能利用率90.19%环比上周增加0.56个百分点，钢厂盈利率53.68%环比上周减少1.73个百分点，日均铁水产量240.22万吨环比上周增加1.49万吨 [4] - 供需基本面环比走弱，宏观端海外关税预期反复，国内内需刺激政策预期仍存，整体波动大 [4] - 供应端钢厂利润修复铁水略有回升且后续仍有回升预期，螺纹产量略有回升；需求端环比回升但建材需求仍偏弱，基建端资金和项目数量回升但用钢量落地可能有限，总体需求预期悲观，关注国内政策能否托底 [4] - 预计螺纹价格宽幅震荡，价格中枢下行 [4] 国债 - 中国人民银行发布金融数据，3月社融规模增量5.89万亿元处于历史同期高位，贷款和政府债券是支撑因素，经济向好预期增加，利空债市 [5] - 周末关税博弈变化，利空债市因素增加，货币宽松预期和避险情绪对债市有支撑，关注股债跷跷板 [5] 生猪 - 截止4月11日，生猪出栏均重123.98公斤上涨0.07，周度屠宰开工率26.84%下跌0.15%，外购仔猪养殖利润65.8元/头下跌39.06元/头，自繁自养养殖利润129.3元/头下跌2.67元/头，仔猪价格533.33元/头与上周持平 [5] - 周末生猪市场价格整体上调，养殖端控制出栏，市场看涨情绪高，养户观望且二育持续入场，价格偏强运行 [5] - 操作上建议成本支撑下远月低多继续持有，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [5] 原油 - 截止4月11日一周，美国在线钻探油井数量480座比前周减少9座，比去年同期减少26座 [6] - 当地时间4月12日，伊朗与美国就解除制裁和核问题首轮间接谈判在阿曼结束，对话氛围“积极”，双方同意4月19日再次会晤 [6] - EIA预计2025年年中开始全球石油库存将上升，原油供需压力仍存，阶段性美伊谈判关键，若谈判破裂需警惕地缘风险升温 [6] - 操作上反弹动能不足，把握反弹弱化后的沽空机会 [6] PTA - PX中国主港CFR下跌69美元至734美元/吨，跌幅8.6%，PX加工费下降31美元至189美元/吨，中国PX行业负荷下降1.4%至73.0%，亚洲PX行业负荷下降1.1%至70.1%，目前装置处于春季集中检修期 [7] - PTA行业处于集中检修期，供需结构阶段性改善，但装置行业负荷仍处历年同期高位，关税政策对终端纺织品出口持续压制，4月PTA去库力度下修 [7][8] - 低加工费背景下跟随原油波动，策略上寻找压力位沽空机会为佳 [8] 大豆 - 美国农业部4月供需报告对三大主产国报告调整不大，主要集中在2024/25年度美豆压榨及期末库存，对巴西及阿根廷大豆相关数据与三月报告基本持平 [8] - 关税冲击短期从情绪上有利于大豆盘面支撑，但需警惕市场提前形成中美谈判预期 [8] - 国内大豆市场出现供虚偏紧预期，市场询单等稍有回温，产区内贸易商及农户挺价心态明显，短期大豆价格易涨难跌，操作上建议逢低建多，后续关注政策及进口大豆到港消息影响 [8] 棕榈油 - 印度3月棕榈油进口为42.46万吨较2月增加13.67%，预计马来西亚4月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少6.63% [9] - 宏观不确定因素存在，缺乏新消息指引，国内豆棕价差持续倒挂，下游刚需低价采购，成交平平 [9] - 短期棕榈油价格区间震荡为主，操作上建议区间操作，关注国际生物柴油政策及关税政策、产地高频供需数据及国内库存变化情况 [9] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2490元/吨下降30元/吨，中国甲醇港口样本库存56.98万吨周下降4.63万吨，甲醇样本生产企业库存31.43万吨周上升0.28万吨，样本企业订单待发25.46万吨周增加3.12万吨，甲醇产能利用率88.24%周上升3.04%，内蒙古荣信90万吨/年甲醇装置预期本周检修结束，下游总产能利用率74.51%周下降0.03% [10] - 成本端煤炭价格预期较稳，当前甲醇利润尚可，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求逐渐恢复，本周外轮预期到港量仍偏低位，港口甲醇库存或波动有限 [10] - 内地甲醇市场价格坚挺，企业竞拍成交尚可，港口甲醇市场基差走弱，成交一般，预计甲醇09合约短期震荡运行，下方支撑2260一线，建议观望 [10] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1450元/吨呈缓慢下跌趋势，纯碱开工率87.07%，江苏德邦产量小幅增加，纯碱厂家总库存169.3万吨环比下降0.49%，浮法玻璃开工率75.42%周度持平，全国浮法玻璃均价1273元/吨环比上日 + 2元/吨，全国浮法玻璃样本企业总库存6520.3万重箱环比下降0.84% [11] - 浮法玻璃开工较稳，沙河个别企业部分规格小板价格小幅上调，市场交投一般，华东市场变化不大，多数企业稳价 [11] - 国内纯碱市场低位震荡，成交不温不火，纯碱装置大稳小动，短期检修预期较少，供应高位，下游需求适量低价成交，随用随采为主，预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1395一线，建议观望 [11]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-原油】EIA短期能源展望报告：预计2025年美国石 油需求为2040万桶/日，较之前预测的2050万桶/日有所下调； 预计2026年需求为2050万桶/日，此前为2060万桶/日。预计 2025年美国原油日产量为1351万桶，低于此前预计的1361万 桶；预计2026年产量为1356万桶，此前预估为1376万桶。美国 国务院：周六与伊朗的会议将决定伊朗方面是否认真，消息人 士称，伊朗考虑与美国达成临时核协议。评：美国能源信息署 下调全球石油需求预测，国际油价再次大跌，伊核协议谈判阶 段性进展也施压了油价。整体上，供需偏空。关注伊朗与美国 谈判进展及5月5日OPEC+6月的产量政策。高位偏空策略，适度 提防地缘。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2520元/吨，上升55元/ 吨；中国甲醇港口样本库存56.98万吨，周下降4.63万吨；甲醇 样本生产企业库存31.43万吨，周上升0.28万吨，样本企业订单 待发25.46万吨，周增加3.12万吨；甲醇产能利用率86.21%，周 上升2.51%；青海中浩60万吨/年甲醇装置检修结束；下游总产 能利用率75.06%，周上升0.16% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对铁矿石、黄金、螺纹钢、生猪、棕榈油、国债、原油、甲醇、PTA、纯碱等品种进行短评，给出各品种基本面情况、价格走势判断及操作建议 [1][2][4][5][6][7][8] 各品种总结 铁矿石 - 03月31日 - 04月06日中国47港、45港铁矿石到港总量环比减少，北方六港环比增加 [1] - 供给端未来几周到港量环比上升、同比增长有限，需求端钢企盈利好转、铁水小幅回升，日均铁水产量有望升至240万吨以上 [1] - 短期矿石基本面健康但受宏观影响大，中长期供应过剩，预计2509合约价格震荡偏弱，5 - 9价差走扩，前期多单可获利平仓 [1] 黄金 - 加拿大对美国汽车对等征收25%关税，美国可能走向经济衰退，约200万人失业，家庭收入至少损失5000美元 [2] - 市场短期恐慌情绪未消，贵金属避险属性弱，黄金震荡寻底，白银基本面偏空，关注美国CPI数据及降息预期 [2] 螺纹钢 - 4月8日国内建材市场价格延续跌势，唐山迁安松汀普方坯出厂价、部分钢厂建筑钢材出厂价下调，全国主要城市螺纹钢均价下跌 [4] - 下游采购积极性和投机性需求差，部分贸易商低价出货，成本对钢价支撑不足，短期钢价或震荡偏弱，注意宏观情绪扰动 [4] 生猪 - 4月8日“农产品批发价格200指数”“菜篮子”产品批发价格指数公布，全国农产品批发市场猪肉平均价格下降1.8%，鸡蛋价格持平 [4] - 近期全国生猪价格窄幅震荡，养殖端正常出栏，需求无明显增量，短时供大于求，但关税政策有利于猪价支撑，预计价格震荡调整偏强，可尝试远月低多操作，养殖户择机卖出套期保值 [4] 棕榈油 - 马来西亚2025年3月棕榈油产量预估较上月增加17.66%，各地区均有不同程度增长 [5] - 市场预期产量和库存增加，宏观打压市场情绪，国内豆棕价差倒挂，部分现货基差下调，下游刚需低价采购，成交平平，建议逢高沽空，关注相关政策及数据 [5] 国债 - 多部门稳市“组合拳”发力，传递“稳住股市”信号 [5] - 股市下跌动能有限，走股债跷跷板逻辑，国内降准降息短期不会到来，债市走势取决于股市，避险情绪有支撑，关注股债跷跷板 [5] 原油 - 截至4月6日四周内俄罗斯原油流量降至323万桶/日，为一个月来最低，美国商业原油库存减少、汽油库存增加、馏分油库存减少 [6] - 关税冲击原油市场，承压下行，后续关注美国对伊朗军事行动言论及OPEC + 产量政策，短期逢高沽空 [6] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量减少，江苏太仓市场价上升，港口样本库存和生产企业库存下降，产能利用率上升，下游总产能利用率上升 [6][7] - 成本端煤炭价格预期偏弱，甲醇利润尚可，开工预期高位运行，下游需求恢复，港口大幅去库，本周库存变动或有限，内地市场偏弱，港口市场基差坚挺，成交尚可，预计09合约短期震荡运行，上方压力2300一线，建议观望或短线做空 [7] PTA - PXCFR、华东PTA报价及PTA现金流成本公布，上周聚酯综合负荷上升，聚酯装置有停车检修和重启情况，江浙终端开工局部下调 [7] - 阶段性检修，PX、PTA自身供需格局尚可，但终端负荷回升不及预期，影响加工费回升力度，PTA检修推动不足，价格重心依赖原油，短期跟随原油偏空运行，逢高沽空，长期消费受关税影响大 [7] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价缓慢下跌，开工率88.24%，厂家总库存环比上升，浮法玻璃开工率持平，均价持平，样本企业总库存环比下降 [8] - 浮法玻璃开工较稳，华东市场交投一般，企业稳价，加工厂刚需操作，国内纯碱市场低位震荡，成交不温不火，供应高位，下游按需采购，预计09合约短期震荡偏弱，上方压力1370一线，建议观望或反弹短线做空 [8]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-黄金】高盛在最新发布的研报中表示，将未来12个 月美国经济陷入衰退的概率从此前的35%大幅提升至45%，同时 将美国2025年四季度GDP增长预测从之前的1.0%下调至仅0.5%。 评：关税博弈依然进行中，没有缓和的迹象，市场对经济衰退 预期增加，避险情绪依然存在。贵金属方面，黄金节日期间受 原油及白银等大宗商品的影响同步下跌，黄金表现的是流动性 危机和商品属性，后续黄金的避险属性将进一步加强，依然维 持偏多判断。白银受国际风险偏好打压，阶段性或跟随黄金波 动，但白银的基本面偏空。关注美国CPI数据，市场或交易降息 预期。 【短评-原油】特朗普表示不会暂停关税政策，全球各国与 美国的关税博弈仍有待进一步观察， 从美方表态来看4月9日之 前美国很难与其他国家就关税谈判达成一致；全球油价暴跌导 致俄罗斯乌拉尔原油价格跌至50美元/桶；沙特阿美将5月份旗 舰阿拉伯轻质原油的官方售价（OSP）下调了2.30美元。评：短 期原油受OPEC+5月超预期供应增加和关税政策对全球经济的影 响，承压运行。中期关注美国方面对俄罗斯制裁及对伊朗可能 采取军事行动的言论能否落实及OPEC+6月的产 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受关税政策、供需关系等因素影响，价格走势和投资建议不同 [1][2][4][5][6][7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2560元/吨，降13元/吨；港口样本库存61.61万吨，周降15.77万吨；生产企业库存31.15万吨，周减1.62万吨；订单待发22.33万吨，周减1.28万吨；产能利用率86.21%，周升2.51%；下游总产能利用率75.06%，周升0.16% [1] - 成本端煤炭价格预期偏弱，甲醇利润尚可，开工预期高位运行，下游需求渐恢复，港口大幅去库，外轮卸货慢，内地市场维稳，港口基差维稳，现货买气一般 [1] - 预计甲醇05合约短期震荡，上方压力2470一线，建议观望或短线做空 [1] 原油 - 截止4月4日一周，美国在线钻探油井489座，为2024年6月以来最高，比前周增5座，比去年同期减19座 [2] - OPEC+5月增供41.1万桶/日，增幅为原计划三倍，2026年逐步取消220万桶减产；4月3日美国宣布征“对等关税”，4月4日中国宣布反制措施 [2] - 短期原油受供应增加和关税政策影响，风险待释放；中期不确定，关注美国对俄制裁及对伊军事行动言论落实；短期逢高沽空 [2] 铁矿石 - 清明假期，SGX铁矿下跌3.9% [4] - 受中美关税摩擦影响，外盘掉期下跌，市场担心拖累全球经济，资金避险致海外商品普跌 [4] - 基本面供应恢复，港口库存高位，供应压力加大；现实供需矛盾不大，但预期转弱和资金避险拖累价格，注意开盘后下行风险 [4] 螺纹钢 - 2025年4月3日，美国对多国加征对等关税，对中国加征34%，今年累计54%，钢铝产品累计45% [5] - 关税冲击全球商品贸易，影响经济；中国可能加速宽松政策；钢材短期受冲击价格或走弱；中长期钢铁过剩，减产不充分则钢厂利润低位，原料价格波动加剧 [5] 国债 - 自2025年4月10日12时01分起，对原产美国进口商品加征34%关税，现行保税、减免税政策不变 [5] - 中美关税博弈，外围市场波动，货币宽松预期及避险情绪助推国债期货上涨，国债震荡偏多，关注股债跷跷板 [5] 生猪 - 截止4月4日，生猪出栏均重123.91公斤，涨0.01；周度屠宰开工率27.92%，涨0.01%；外购仔猪养殖利润104.86元/头，跌15.75元/头；自繁自养利润131.97元/头，涨10.1元/头；仔猪价格533.33元/头，涨4.76元/头 [6] - 清明节生猪价格窄幅调整，养殖端正常出栏，需求一般，短线震荡；节后需求无提振，供应或增量，价格或偏弱，养殖户择机套期保值 [6] 棕榈油 - 马来西亚4月1 - 5日棕榈油出口131,600吨，环比降6.44%；预计库存将六个月来首升，达156万吨，环比增3% [7] - 受关税及原油增产影响，国际原油和芝加哥豆油期货下挫拖累棕榈油；国内豆棕价差倒挂，下游观望刚需采购，成交差 [7] - 操作建议逢高沽空，关注国际生物柴油及关税政策、产地供需数据及国内库存变化 [7] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1471.5元/吨，缓慢下跌；周度产量71.3万吨，环比增3.3%；厂家总库存170.14万吨，环比升4.38% [8] - 浮法玻璃开工率75.42%，周度持平；均价1269元/吨，环比持平；样本企业总库存6575.7万重箱，环比降1.87% [8] - 浮法玻璃开工稳，华东交投一般，需求无改善，加工厂刚需拿货；纯碱市场走势一般，装置正常，下游按需采购 [8] - 预计纯碱05合约短期震荡，上方压力1400一线，建议观望或短线做空 [8] PTA - 2024年美国进口服装价值837亿美元，前十七个贸易伙伴进口额约占89.80%，亚洲国家提供约610亿美元，很多亚洲非中国服装出口实际源于中国 [9] - 4 - 5月国内外PX装置检修增多，供需缺口拉大；PTA装置恢复重启，行业负荷回升，逸盛大化检修对冲增量压力，自身供需尚可，但终端负荷回升不及预期影响加工费 [9] - PTA检修推动不足，价格依赖原油，长期关税制裁出口损失难弥补，短期跟随原油，把握高位沽空机会 [9] 黄金 - 美国3月季调后非农就业人口增22.8万人，预期增13.5万人，前值修正为增11.7万人；3月失业率4.2%，预期4.1%，前值4.1% [10] - 非农数据超预期但失业率上升，节日外盘反应剧烈，市场关注后续通胀数据是否提供美联储降息线索 [10] - 黄金节日受大宗商品影响下跌，后续避险属性加强，维持偏多判断；白银受国际风险偏好打压，或跟随黄金波动 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各重点品种进行短评并给出投资建议，包括黄金、纯碱、螺纹钢等多个品种 [2][3][5] 各品种短评总结 黄金 - 特朗普签署“对等关税”行政令，关税政策落地通胀预期或上升，利多贵金属，但黄金不可过分看多，贵金属震荡偏多，等待美国就业数据指引 [2] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1492元/吨暂稳，开工83.8%持平，部分企业检修结束，新产能预期一季度投产，厂家总库存163万吨环比降3.42%；浮法玻璃开工率75.42%周度降0.34%，均价1269元/吨环比涨2元/吨，样本企业总库存6701.2万重箱环比降3.52%；预计纯碱05合约短期震荡运行，上方压力1405一线，建议观望或短线做空 [3] 螺纹钢 - 4月2日国内钢材市场震荡偏强，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报3050元/吨，1家钢厂建材价格上调30元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3359元/吨较上日涨11元/吨；利多为钢市供需回升库存下降，利空为特朗普关税政策及国内需求恢复问题；短期钢价或震荡，上涨空间不大 [5] 铁矿石 - 03月24 - 30日中国47港铁矿石到港总量2372.3万吨环比减267.3万吨，45港到港总量2243.6万吨环比减267.0万吨，北方六港到港总量1049.5万吨环比减191.2万吨；预计日均铁水产量延续增势，47港港口库存或将小幅去库，短期价格震荡运行 [5] 生猪 - 截至4月2日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格20.72元/公斤比前一日降0.2%；当前市场供大于求，终端成交疲软，上涨动力不足，短线价格重心下移，预计生猪价格震荡偏弱，建议观望，养殖户可择机卖出套期保值 [6] 棕榈油 - 马来西亚3月1 - 31日棕榈油出口量1049254吨较上月同期增3.9%；美国生柴掺混量或提高及印度进口量环比或增长带动马棕内盘上涨，国内豆棕价差倒挂下游观望刚需采购；预计短期近月合约价格相对强势，建议区间操作，关注相关数据及政策 [6] 国债 - Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行6.7BP报1.756%，7天期下行0.2BP报1.805%，14天期下行2.3BP报1.9%，1个月期下行1.1BP报1.905%；资金面改善利多债市，美国关税落地避险情绪增加，宽松预期再起，国债中期或震荡，关注股债跷跷板 [7] 甲醇 - 截止4月2日，中国甲醇港口样本库存61.61万吨周降15.77万吨，样本生产企业库存31.15万吨周减1.62万吨，样本企业订单待发22.33万吨周减1.28万吨，江苏太仓市场价2573元/吨上升1元/吨，产能利用率84.06%周降1.32%，部分装置预期本周检修结束，下游总产能利用率74.75%周降0.72%；成本端煤炭价格预期偏弱，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求恢复，港口继续大幅去库，内地市场部分地区走弱，港口基差走强；预计甲醇05合约短期震荡运行，上方压力2495一线，建议观望或短线做空 [7][9] 原油 - EIA报告显示除却战略储备的商业原油库存增加616.5万桶至4.4亿桶，03月28日当周美国国内原油产量增加0.6万桶至1358.0万桶/日；特朗普宣布“对等关税”计划；美国关税落地原油调整，阶段性供需矛盾不突出，缺乏大跌基础，等待市场消化关税冲击后择机操作 [8] PTA - PXCFR当前报848美元/吨，PX - N202美元/吨，华东PTA报4886元/吨，PTA现金流成本为4792元/吨，社会库存在475.76万吨较上一统计周期减少6.48万吨，产能利用率较上一工作日上升在80.48%，聚酯综合产能利用率为91.76%附近；二季度PX整体去库预期可观且估值偏低，预计PX价格支撑转强，PTA处于检修季，织造开机不如去年，检修提振加工费预期但终端需求有负反馈，原油调整，观望过渡为佳 [10]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-原油】美国石油学会数据显示，截止2025年3月28 日当周，美国商业原油库存增加603.7万桶；同期美国汽油库存 减少162.8万桶；馏分油库存减少1.1万桶。评：市场为美国周 三公布关税计划做准备，隔夜盘面小幅调整。整体上，补偿性 减产，对超产行为的惩罚性措施，确保增产过程中不因成员国 违规导致供应失控，可延后供应实质增加的时间。对伊朗、委 内瑞拉或俄罗斯的制裁是当前供应端主要担忧的因素。制裁威 胁仍在，保持逢低做多思路。 【短评-焦炭】Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化 厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-50元/吨；山西准一级焦 平均盈利-26元/吨，山东准一级焦平均盈利-8元/吨，内蒙二级 焦平均盈利-98元/吨，河北准一级焦平均盈利24元/吨。评：供 应端，焦炭继续提降声音弱化，目前焦企利润依旧不佳，随着 前期焦炉检修结束，部分焦企提产，焦炭供应小幅增加。需求 端，铁水产量高位继续增加，钢厂补库意愿提升，上游继续小 幅去库。总体来看，旺季现实负反馈发生概率较低，下游仍有 补库需求，焦炭基本面矛盾边际缓解，但中长期需求预期不 佳，反弹高度有限。需求支撑有限 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-螺纹钢】3月31日，国内钢材市场偏弱运行，唐山 迁安普方坯资源出厂含税跌10报3030元/吨。国内4家钢厂下调 建筑钢材出厂价20-30元/吨。全国31个主要城市20mm三级抗震 螺纹钢均价3342元/吨，较上个交易日下跌23元/吨。评：综合 来看，钢材需求复苏偏慢，且不稳定，而供给继续扩张，市场 情绪谨慎，贸易商优惠出货，考虑到节前下游有补库预期，短 期钢价弱势震荡为主，难以深跌。 姓名：蒯三可 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞 邮箱：congyanfei@nzfco.com 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号:Z0015666 电话：400-822-1758 【短评-黄金】美联储巴尔金表示，不急于降息，正如美联 储主席所说，拭目以待情况如何发展。美联储威廉姆斯表示， 关税的全面影响可能会在很长一段时间内逐步显现，需要关注 数据以衡量关税的影响。货币政策的定位一直非常恰当，美联 储当前的政策水平处于有利地位，预计经济将继续增长，但增 速将低于去年。评 ...