报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货数据 - 10年期国债期货T2509.CFE周结算价108.610，周涨跌幅0.15%；T2512.CFE周结算价108.505，周涨跌幅0.07% [7] - 5年期国债期货TF2509.CFE周结算价105.820，周涨跌幅0.09%；TF2512.CFE周结算价105.875，周涨跌幅0.09% [7] - 2年期国债期货TS2509.CFE周结算价102.370，周涨跌幅0.02%；TS2512.CFE周结算价102.436，周涨跌幅0.04% [7] - 30年期国债期货TL2509.CFE周结算价119.250，周涨跌幅0.13%；TL2512.CFE周结算价118.880，周涨跌幅0.05% [7] 价差数据 - 跨期价差T2509 - T2512为0.105，周涨跌 - 0.523；TF2509 - TF2512为 - 0.055，周涨跌 - 12.000；TS2509 - TS2512为 - 0.066，周涨跌7.250 [7] - 跨品种价差2TS - T为300.870，周涨跌 - 0.088；2TF - T为103.030，周涨跌0.020；TS - TF为98.920，周涨跌 - 0.054 [7] 现券收益率 - 1Y国债周五收盘价1.35%，周涨跌 - 1.99BP；2Y国债周五收盘价1.40%，周涨跌 - 2.69BP；3Y国债周五收盘价1.42%，周涨跌 - 2.86BP [7] - 5Y国债周五收盘价1.54%，周涨跌 - 2.39BP；7Y国债周五收盘价1.65%，周涨跌 - 1.67BP；10Y国债周五收盘价1.69%，周涨跌 - 1.88BP [7] - 30Y国债周五收盘价1.96%，周涨跌0.90BP；1Y国开周五收盘价1.50%，周涨跌0.04BP；3Y国开周五收盘价1.63%，周涨跌 - 0.99BP [7] - 5Y国开周五收盘价1.66%，周涨跌 - 0.62BP；7Y国开周五收盘价1.79%，周涨跌 - 0.01BP；10Y国开周五收盘价1.78%，周涨跌1.59BP [7] - 30Y国开周五收盘价2.05%，周涨跌0.16BP [7] 资金利率 - 银行间质押回购利率DR001雷斯价1.31%，周涨跌 - 0.23BP；DR007雷斯价1.43%，周涨跌0.09BP；DR014雷斯价1.47%，周涨跌 - 6.13BP [7] - SHIBOR利率SHIBOR1M雷斯价1.53%，周涨跌 - 2.34BP；SHIBOR3N雷斯价1.55%，周涨跌 - 0.86BP [7] CPI数据 - 7月CPI为0.4%，较上月提升0.5pct [21] - 2024年2月CPI为0.8%，较2023年2月提升0.4pct [21] PPI数据 - PPI较上月变化0.4pct至 - 0.2%，较去年同期变化 - 0.6% [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周南华综合指数下跌9.19点，跌幅为 -0.36%，其中原油和玻璃影响力最大；工业品指数下跌35.2点，跌幅为 -0.96%，原油和燃料油影响力最大；金属指数不变，碳酸锂影响力最大；能化指数下跌36.18点，跌幅为 -2.11%，原油影响力最大；农产品指数上涨7.81点，涨幅为0.72%，苹果影响力最大 [1][2] 各部分总结 周度数据综述 - 综合指数NHCI本周收盘2523.12，下跌9.19点，跌幅 -0.36%，振幅13.85 [3] - 贵金属指数NHPMI本周收盘1269.49，振幅36.26 [3] - 工业品指数NHII本周收盘3644.95，下跌35.20点，跌幅 -0.96%，振幅35.20 [3] - 金属指数NHMI本周收盘6437.79，上涨75.24点，涨幅1.18%，振幅82.35 [3] - 能化指数NHECI本周收盘1677.73，下跌36.18点，跌幅 -2.11%，振幅36.18 [3] - 有色金属指数NHNFI本周收盘2596.44，上涨44.98点，涨幅1.76%，振幅55.39 [3] - 黑色指数NHFI本周收盘数据未明确给出完整信息 [3] - 农产品指数NHAI本周收盘1098.55，上涨7.81点，涨幅0.72%，振幅10.41 [3] - 迷你综合指数NHCIMi本周收盘1186.42，下跌14.69点，跌幅 -1.22%，振幅14.69 [3] - 能源指数NHEI本周收盘1066.74，下跌45.80点，跌幅 -4.12%，振幅45.80 [3] - 石油化工指数NHPCI本周收盘947.25，下跌11.47点，跌幅 -1.20%，振幅11.47 [3] - 煤制化工指数NHCCI本周收盘1042.65，下跌4.06点，跌幅 -0.39%，振幅8.31 [3] - 黑色原材料指数NHFMI本周收盘1071.66，上涨28.10点，涨幅2.69%，振幅32.07 [3] - 建材指数NHBMI本周收盘764.49，下跌4.57点，跌幅 -0.59%，振幅8.54 [3] - 油脂油料指数NHOOI本周收盘1256.32，上涨17.72点，涨幅1.43%，振幅18.63 [3] - 经济作物指数NHAECI本周收盘896.92，上涨10.56点，涨幅1.19%，振幅10.56 [3] 南华品种指数强弱套利数据 - 贵金属指数/综合指数现值0.503，前值0.487，变动0.016145864，排位0.824 [5] - 工业品指数/综合指数现值1.445，前值1.453，变动 -0.008658783，排位0.214 [5] - 金属指数/工业品指数现值1.766，前值1.729，变动0.037335469，排位0.890 [5] - 能化指数/工业品指数现值0.460，前值0.466，变动 -0.00542907，排位0.005 [5] - 有色金属指数/工业品指数现值0.466，前值0.455，变动0.010339471，排位0.961 [5] - 黑色指数/工业指数现值0.712，前值0.693，变动0.019035279，排位0.205 [5] - 农产品指数/综合指数现值0.435，前值0.431，变动0.004663049，排位0.129 [5] - 黄金/白银现值2.828，前值2.878，变动 -0.050370498，排位0.805 [5] - 铜/有色金属指数现值3.823，前值3.869，变动 -0.046040212，排位0.758 [5] - 铝/有色金属指数现值0.670，前值0.673，变动 -0.002713651，排位0.635 [5] - 锌/有色金属指数现值0.544，前值0.546，变动 -0.002233153，排位0.470 [5] - 镇/有色金属指数现值0.941，前值0.941，变动 -0.000729396，排位0.000 [5] - 锡/有色金属指数现值1.331，前值1.334，变动 -0.003006606，排位0.659 [5] - 铅/有色金属指数现值0.653，前值0.657，变动 -0.004193611，排位0.489 [5] - 硅/有色金属指数现值0.191，前值0.189，变动0.001707182，排位0.475 [5] - 焦炭/焦煤现值0.555，前值0.584，变动 -0.029237176，排位0.517 [5] - 螺纹/黑色指数现值0.428，前值0.434，变动 -0.006185743，排位0.000 [5] - 热券/黑色指数现值0.926，前值0.935，变动 -0.008899525，排位0.420 [5] - 铁矿/黑色指数现值2.701，前值2.707，变动 -0.006427283，排位0.983 [5] - 聚丙烯/聚乙烯现值1.788，前值1.788，变动 -2.8105E - 05，排位0.355 [5] - 聚丙烯/甲醇现值2.796，前值2.790，变动0.00648631，排位0.275 [5] - PTA/原油现值0.511，前值0.485，变动0.025768092，排位0.096 [5] - 沥青/原油现值0.437，前值0.428，变动0.009476149，排位0.681 [5] - 然油/原油现值1.214，前值1.198，变动0.01592676，排位0.728 [5] - 豆粕/菜箱现值2.411，前值2.413，变动 -0.001283578，排位0.896 [5] - 豆油/棕榈油现值1.137，前值1.128，变动0.009190859，排位0.047 [5] - 豆油/菜油现值1.174，前值1.164，变动0.009913976，排位0.849 [5] - 菜油/棕榈油现值0.968，前值0.969，变动 -0.000352077，排位0.036 [5] - 臣海/宣郑现值2.760，前值2.691，变动0.068759021，排位0.998 [5] - 菜油/菜粕现值0.830，前值0.835，变动 -0.005223596，排位0.947 [5] - 玉米/淀粉现值1.353，前值1.365，变动 -0.011999491，排位0.511 [5] 各品种当日涨跌幅对指数涨跌幅的贡献程度 - 豆粕本周平均持仓量4786224手，环比增幅0.56%，持仓量占比12.33%，对指数贡献 -1.18% [7] - 螺纹钢本周平均持仓量2932914手，环比增幅 -3.84%，持仓量占比7.55% [7] - 铝本周平均持仓量581364手，环比增幅 -3.75%，持仓量占比1.50% [7] - 聚丙烯本周平均持仓量550085手，环比增幅 -0.61%，持仓量占比1.42% [7] - 纯碱本周平均持仓量1994098手，环比增幅2.32%，持仓量占比5.14% [7] - 聚乙烯本周平均持仓量533480手，环比增幅 -0.11%，持仓量占比1.37% [7] - 玻璃本周平均持仓量1852314手，环比增幅 -5.15%，持仓量占比4.77% [7] - 玉米本周平均持仓量20.31%（此处数据可能有误），环比增幅4.37%，持仓量占比5.91% [7] - 工业硅本周平均持仓量517106手，环比增幅0.86%，持仓量占比1.33% [7] - 白糖本周平均持仓量504375手，环比增幅1.30%，持仓量占比1.30% [7] - PTA本周平均持仓量1473875手，环比增幅 -4.96%，持仓量占比3.80% [7] - PVC本周平均持仓量未明确给出完整信息，环比增幅 -4.75%，持仓量占比未明确给出完整信息 [7] - 燃料油本周平均持仓量498907手，环比增幅1.28%，持仓量占比3.12% [7] - 苯乙烯本周平均持仓量468543手，环比增幅2.71%，持仓量占比1.21% [7] - 铁矿石本周平均持仓量967948手，环比增幅 -2.31%，持仓量占比9.66% [7] - 菜籽粕本周平均持仓量936182手，环比增幅2.41%，持仓量占比2.30% [7] - 硅铁本周平均持仓量444984手，环比增幅 -3.06%，持仓量占比6.22% [7] - 黄金本周平均持仓量437191手，环比增幅2.83%，持仓量占比4.00% [7] - 焦煤本周平均持仓量未明确给出完整信息，环比增幅2.21%，持仓量占比未明确给出完整信息 [7] - 白银本周平均持仓量未明确给出完整信息，环比增幅2.03%，持仓量占比未明确给出完整信息 [7] - 菜籽油本周平均持仓量859131手，环比增幅 -0.63%，持仓量占比10.76% [7] - 氧化铝本周平均持仓量750255手，环比增幅1.93%，持仓量占比0.92% [7] - 乙二醇本周平均持仓量357029手，环比增幅 -3.43%，持仓量占比0.90% [7] - 鸡蛋本周平均持仓量627840手，环比增幅8.40%，持仓量占比1.62% [7] - 短纤本周平均持仓量314414手，环比增幅23.42%，持仓量占比0.81% [7] - 棕榈油本周平均持仓量未明确给出完整信息，环比增幅未明确给出完整信息，持仓量占比未明确给出完整信息 [7] 南华各板块指数周度数据 - 南华工业品指数本周收盘3644.95，上周收盘3680.14，涨跌幅 -0.96%，贡献度最大的品种为原油、燃料油、纯碱等 [8] - 南华金属指数本周收盘6437.79，上周收盘6362.56，涨跌幅1.18%，贡献度最大的品种为碳酸锂、铁矿石、镇 [8] - 南华能化指数本周收盘1677.73，上周收盘1713.91，涨跌幅 -2.11%，贡献度最大的品种为原油、燃料油、玻璃 [8] - 南华农产品指数本周收盘1098.55，上周收盘1090.74，涨跌幅0.72%，贡献度最大的品种为苹果、互油、菜籽箱 [8] - 南华黑色指数本周收盘2596.44，上周收盘2551.46，涨跌幅1.76%，贡献度最大的品种为焦炭、铁矿石、螺纹钢 [9] - 有色金属相关指数（未明确板块名称）本周收盘1697.73，上周收盘1676.07，涨跌幅1.29%，贡献度最大的品种为碳酸锂、镇、铝 [12]

报告行业投资评级 - 多单持有 [1] 报告的核心观点 - 国债期货早盘高开低走，盘中翻绿，午后偏弱震荡，尾盘拉升翻红，除TL外均收涨；流动性进一步改善，日内公开市场到期1260亿，央行对冲后净回笼40亿；买断式逆回购宣布后市场情绪得到提振，资金利率再下台阶，盘中隔夜匿名来到1.25%，首次下破1.3% [1] - 最高人民法院发布《关于贯彻落实〈中华人民共和国民营经济促进法〉的指导意见》，为民营经济健康发展提供法治保障 [2] - 全天债市重点一是流动性进一步改善，包括买断式逆回购大额净投放及利率下调传闻，银行间隔夜匿名日内向下突破1.3%；二是午后一级市场情况，新发地方债反映增值税调整影响，河北10年期一般债发行利率等情况表明投资者与财政部共同承担税收影响，市场需求较好，增值税影响较预期乐观，短期内有助于情绪修复，短期内可乐观一些 [2] 数据总结 合约及基差数据 |合约|开盘价|收盘价|涨跌幅|最低价|合约持仓(手）|持仓变化|主力成交（手）|成交变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |TS2509|102.37|102.37|0|102.352|106938|-1044|26388|-5601| |TF2509|105.82|105.815|0.005|105.73|179748|-3929|48873|-1323| |T2509|108.61|108.61|0|108.45|237318|1617|59254|2213| |TL2509|119.25|119.34|-0.09|119.09|152566|423|88744|-10470| |TS基差（CTD)|0.0187|0.0113|0.0074|0.0139| - | - |26388|-5601| |TF基差（CTD)|0.0463|0.0194|0.0269|0.044| - | - |48873|-1323| |T基差（CTD)|0.0524|0.0444|0.008|0.1371| - | - |59254|2213| |TL基差（CTD）|0.265|0.2678|-0.0028|0.1371| - | - |88744|-10470| [3] 资金利率及成交数据 |利率指标|开盘价|收盘价|涨跌幅|较前值变化|成交（亿元）|成交变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |DR001|1.3151|1.3153|-0.0002|-0.0806|28839.0677|22.3905| |DR007|1.4515|1.4557|-0.0042|-0.1027|730.6164|-95.0793| |DR014|1.4939|1.4866|0.0073|-0.0662|119.5696|-36.0296| [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 09合约距交割还有三周，07合约交割数据为未来交割分布提供参考，可据此估算交割品量级、最低成本仓单占比和平均仓单成本大致范围 [3] - 现货端和远端CFR报价抬升指向交割成本上涨，当前价格处于合理估值范围，持仓脉冲上涨后缓慢回落，价格中枢在区间中间，从交易角度看向上风险收益比优于向下 [3] - 给出原木价格区间预测、套保策略建议，分析利多和利空因素 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 月度价格区间为820 - 860，当前波动率（20日滚动）为16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] 原木套保策略 - 库存管理方面，原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，可做空lg2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间850 - 875 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，为防价格上涨抬升成本，可买入lg2509期货提前锁定成本，套保比例25%，建议入场区间810 - 820 [2] 核心矛盾 - 07合约共交割1281手，车板交割占比63%（岚山20%、太仓55%、重庆24%），仓单交割占比37%（岚山82%、太仓18%、重庆0%） [3] - 现货端和远端CFR报价抬升使交割成本上涨，当前价格合理，持仓脉冲涨后缓落，价格中枢在区间中间，向上风险收益比优 [3] 利多与利空解读 - 利多因素为进口持续亏损贸易商联合挺价、进口成本走高、商品整体情绪回暖、资金影响 [6] - 利空因素为旺季不旺、外商发运量持续回升 [6] 现货与基差 - 展示不同日期、规格、港口的现货价、价格变化、涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及折算后基差等数据 [4][7] 原木数据纵览 - 供应方面，2025年6月30日辐射松进口量161万m³，环比降8万m³，同比增35.3% [8] - 库存方面，2025年8月1日中国港口库存317万m³，环比持平，同比降4.5%；山东港口库存195万m³，环比增2万m³，同比增10.5%；江苏港口库存96万m³，环比降5.64万m³，同比增11.6% [8] - 需求方面，2025年8月1日原木港口日均出库量6.42万m³，环比增0.01万m³，同比增33.2%；山东日均出库量3.57万m³，环比增0.18万m³，同比增55.9%；江苏日均出库量2.32万m³，环比降0.14万m³，同比增19.0% [8] - 利润方面，2025年8月8日辐射松进口利润 -96元/m³，环比降12元/m³；云杉进口利润 -87元/m³，环比增19元/m³ [8] - 主要现货方面，2025年8月8日3.9中（3.8A）日照港现货价750元/m³，环比涨10元/m³，同比降5.1%；4中（3.8A）太仓港现货价770元/m³，环比持平，同比降4.9%；5.9中（5.8A）日照港现货价790元/m³，环比涨10元/m³，同比降2.5%；6中（5.8A）太仓港现货价800元/m³，环比涨10元/m³，同比降4.8% [8] - 外盘报价方面，2025年8月8日CFR为116美元/JASm³，环比涨2美元/JASm³，同比降1.7% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周（8月4日 - 8月7日）BDTI原油运价指数环比上涨9.33%，同比上涨7.7%，发运量“两降两增”，区域船舶通行量增加利多运价指数，需关注OPEC+原油增产、全球经济预期、美国关税政策等重要事件 [2] 根据相关目录分别进行总结 BDTI原油运价指数走势 - 截至2025年8月7日，BDTI原油运价指数收于1007点，环比上涨9.33%，同比上涨7.7%，从季节性走势看，当周运价明显上涨 [2][3] 油轮运距 - 2025年第29周（截至07月25日），VLCC型和阿芙拉型油轮运距环比拉大，苏伊士型运距环比缩短，仅阿芙拉型油轮运距同比大幅拉长 [5] - 8月2日 - 8月6日，红海油轮总通行量增加，原油油轮通行数量减少10艘，成品油轮增加25艘；亚丁湾油轮通行量大幅增加，原油油轮通行量增加2艘，成品油轮增加22艘 [7] 油轮运力 - 截至2025年8月1日，油轮拆解船舶环比增加2艘，有效船舶数量环比增加15艘，船舶交付量环比不变，船舶订单环比减少3艘，在建船舶环比减少8艘 [9] - 截至8月2日，除苏伊士型油轮港口运力环比增加，其余船型港口油轮运力均减少 [9] 原油发货数据跟踪 - 截至2025年8月1日，美国、沙特原油发运量环比增加，俄罗斯、阿联酋原油发运量环比减少 [12] - 美国原油发货量回升，VLCC型油轮用船需求环比回落1.82%，阿芙拉型和苏伊士型油轮用船需求大幅回升 [12] - 俄罗斯原油发货量回落，阿芙拉型油轮发运需求环比回落12.78%，苏伊士型油轮需求环比回升0.05% [12] - 沙特原油发货量回升，VLCC型和阿芙拉型油轮用船需求均环比大幅回升 [12] - 阿联酋原油发货量回落，VLCC型和阿芙拉型油轮用船需求回落，苏伊士型油轮用船需求环比大幅回升 [12][13] - 季节性角度，美国苏伊士型油轮用船需求最强；俄罗斯苏伊士型油轮用船需求异常强劲，阿芙拉型低于历年同期；沙特三种船型需求回升，阿芙拉型回升幅度明显；阿联酋苏伊士型油轮需求最强劲 [15][18][20][25] - 科威特、伊拉克、伊朗、阿尔及利亚以及尼日利亚原油周度出口量中，总量明显回升，主要因尼日利亚发运量环比大幅回升 [28] 原油到货 - 当周，中国、印度和荷兰原油到货量均环比回升，季节性角度看，印度原油到货量回升幅度最小 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股市震荡、缩量交易且振幅收窄，符合此前预期 [4] - 下周多重重磅数据公布预计扰动股指走势，重点跟踪国内金融数据和美国通胀数据 [4] - 建议不进行趋势交易追涨杀跌，可在期权市场提前布局 [4] 市场回顾 - 今日股指震荡，四大规模指数均小幅下降 [2] - 两市成交额回落1152.63亿元 [2] - 期指各品种均缩量，IC主力小幅上涨，其余期指回落，多头情绪回落 [2] 重要资讯 - 日本贸易代表确认15%关税"不是叠加征收" [3] - 下周（8月11日 - 8月15日）为全球市场"超级周"，将密集公布重磅经济数据和央行事件 [3] 期指市场观察 |品种|主力日内涨跌幅（%）|成交量（万手）|成交量环比（万手）|持仓量（万手）|持仓量环比（万手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IF|-0.24|7.5164|-1.8105|25.0531|-0.9906| |IH|-0.44|3.9458|-0.9004|8.9786|-0.3451| |IC|0.01|6.9645|-1.8301|21.4682|-0.8103| |IM|-0.20|15.7592|-3.7903|33.4195|-1.1229| [5] 现货市场观察 |名称|数值| | ---- | ---- | |上证涨跌幅（%）|-0.12| |深证涨跌幅（%）|-0.26| |个股涨跌数比|0.90| |两市成交额（亿元）|17102.27| |成交额环比（亿元）|-1152.63| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价在周四小幅上涨，自身有较强韧性，供给端问题未解决，缅甸复工复产存在变数，若时间拖延，锡价可能继续小幅向上，需求端弱势对锡价的影响尚未完全体现 [3] 根据相关目录分别进行总结 锡价格及波动率 - 沪锡主力最新收盘价267940元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，当前波动率历史百分位26.1% [2] 锡风险管理建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约，套保工具为沪锡主力期货合约，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间275000附近；还可卖出看涨期权SN2509C275000，卖出比例25%，波动率合适时入场 [2] 原料管理 - 原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约，套保工具为沪锡主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例50%，建议入场区间230000附近；还可卖出看跌期权SN2509P245000，卖出比例25%，波动率合适时入场 [2] 利多因素 - 中美关税政策缓和、半导体板块仍处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [8] 利空因素 - 关税政策反复、缅甸锡矿开始向中国流入、半导体板块扩张速度减缓，逐渐从扩张周期走向收缩周期 [5][6] 锡期货盘面数据（日度） | 期货合约 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡主力 | 元/吨 | 267940 | 0 | 0% | | 沪锡连一 | 元/吨 | 267940 | 0 | 0% | | 沪锡连三 | 元/吨 | 268250 | 0 | 0% | | 伦锡3M | 美元/吨 | 33835 | 605 | 1.82% | | 沪伦比 | 比值 | 8.02 | 0 | 0% | [7] 锡现货数据（周度） | 现货品种 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色锡锭 | 元/吨 | 267200 | 1700 | 0.64% | | 1锡升贴水 | 元/吨 | 400 | -300 | -42.86% | | 40%锡精矿 | 元/吨 | 255200 | 1700 | 0.67% | | 60%锡精矿 | 元/吨 | 259200 | 1700 | 0.66% | | 焊锡条（60A）上海有色 | 元/吨 | 173750 | 1500 | 0.87% | | 焊锡条（63A）上海有色 | 元/吨 | 181250 | 1500 | 0.83% | | 无铅焊锡 | 元/吨 | 273250 | 1500 | 0.55% | [13] 锡进口盈亏及加工（日度） - 锡进口盈亏为 -15412.62元/吨，日涨跌 -1335.69元/吨，日涨跌幅9.49%；40%锡矿加工费12200元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；60%锡矿加工费10050元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [21] 锡上期所库存（日度） | 库存项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 仓单数量：锡：合计 | 吨 | 7332 | -26 | -0.35% | | 仓单数量：锡：广东 | 吨 | 4919 | 14 | 0.29% | | 仓单数量：锡：上海 | 吨 | 1542 | -40 | -2.53% | | LME锡库存：合计 | 吨 | 1755 | -120 | -6.4% | [20]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价近期以震荡为主，LME铜和COMEX铜价差趋于稳定，短期内LME铜价持续高于COMEX铜价的预期难兑现，COMEX铜领跌带来的超跌或小幅推升其余两大铜市场估值，需警惕铜需求疲弱的不利影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜价格及波动率 - 铜最新价格78460元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，当前波动率历史百分位22.6% [2] 铜风险管理建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约和卖出看涨期权，套保工具分别为沪铜主力期货合约和CU2509C82000，买卖方向均为卖出，套保比例分别为75%和25%，建议入场区间分别为82000附近和波动率相对稳定时 [2] - 原料管理：原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约，套保工具为沪铜主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例75%，建议入场区间75000附近 [2] 铜价影响因素 - 利多因素：美国和其他国家就关税政策达成协议；美元指数因就业数据回落；下方支撑明显 [4] - 利空因素：关税政策反复；全球需求因关税政策降低；美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高 [5][6] 铜期货盘面数据 - 沪铜主力最新价78460元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜连一最新价78460元/吨，日涨跌180，日涨跌幅0.23%；沪铜连三最新价78440元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦铜3M最新价9670.5美元/吨，日涨跌 - 3.5，日涨跌幅 - 0.04%；沪伦比最新比值8.15，日涨跌0，日涨跌幅0% [6] 铜现货数据 - 上海有色1铜最新价78500元/吨，日涨跌150，日涨跌幅0.19%；上海物贸最新价78465元/吨，日涨跌135，日涨跌幅0.17%；广东南储最新价78330元/吨，日涨跌140，日涨跌幅0.18%；长江有色最新价78600元/吨，日涨跌100，日涨跌幅0.13% [7] - 上海有色升贴水最新价110元/吨，日涨跌10，日涨跌幅10%；上海物贸升贴水最新价65元/吨，日涨跌 - 5，日涨跌幅 - 7.14%；广东南储升贴水最新价80元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；长江有色升贴水最新价95元/吨，日涨跌 - 15，日涨跌幅 - 13.64% [7] 铜精废价差 - 目前精废价差（含税）最新价660.43元/吨，日涨跌 - 173.61，日涨跌幅 - 20.82%；合理精废价差（含税）最新价1483.2元/吨，日涨跌 - 2.8，日涨跌幅 - 0.19%；价格优势（含税）最新价 - 822.77元/吨，日涨跌 - 170.81，日涨跌幅26.2% [9] - 目前精废价差（不含税）最新价5320元/吨，日涨跌 - 180，日涨跌幅 - 3.27%；合理精废价差（不含税）最新价6135.41元/吨，日涨跌 - 19.43，日涨跌幅 - 0.32%；价格优势（不含税）最新价 - 815.41元/吨，日涨跌 - 160.57，日涨跌幅24.52% [9] 铜上期所仓单 - 沪铜仓单总计20145吨，日涨跌 - 201，日涨跌幅 - 0.99%；国际铜仓单总计1553吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜仓单上海5823吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜仓单保税总计0吨，日涨跌0，日涨跌幅 - 100%；沪铜仓单完税总计20145吨，日涨跌 - 201，日涨跌幅 - 0.99% [13] LME铜库存 - LME铜库存合计156000吨，涨跌 - 125，涨跌幅 - 0.08%；欧洲25575吨，涨跌 - 50，涨跌幅 - 0.2%；亚洲130425吨，涨跌 - 75，涨跌幅 - 0.06%；北美洲0吨，涨跌0，涨跌幅 - 100% [15] - LME铜注册仓单合计144875吨，涨跌 - 325，涨跌幅 - 0.22%；注销仓单合计11125吨，涨跌200，涨跌幅1.83% [15] COMEX铜库存 - COMEX铜库存合计263296吨，周涨跌5381，周涨跌幅2.09%；注册仓单合计123593吨，周涨跌10672，周涨跌幅0.2%；注销仓单合计139703吨，周涨跌 - 58，周涨跌幅 - 0.04% [18] 铜进口盈亏及加工 - 铜进口盈亏最新价 - 141.8元/吨，日涨跌120.22，日涨跌幅 - 45.88%；铜精矿TC最新价 - 41美元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多，短线仍主要由多头掌握局面，伦敦金有望延续回升，支撑3340，阻力3400、3450；伦敦银支撑37.6、38，阻力38.5；操作上仍维持回调做多思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周四贵金属市场偏强运行，SHFE黄金2510主力合约785.02元/克，涨幅0.1%；SHFE白银2510合约收9258元/千克，涨幅1.07% [2] - 近期美经济数据不佳以及政府对美联储施压等影响，美联储9月降息预期回升是价格上涨主因 [2] - 周四晚间公布的美周度初请失业金人数高于预期，反映就业市场降温，而美7月纽约联储1Y通胀预期走升 [2] - 英国央行周四宣布降息25基点至4%，符合市场预期，但九位货币政策委员会成员中四人反对降息，亦出现罕见“双轮投票”，显示出央行内部在通胀压力下的政策分歧正在加剧 [2] - 中国央行则连续第9个月增持黄金1.86吨至2300.41多 [2] 本周关注 - 周五22：20，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话 [3] 贵金属期现价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE黄金主连 | 元/克 | 785.02 | 1.34 | 0.17% | | SGX黄金TD | 元/克 | 782.02 | 2.82 | 0.36% | | CME黄金主力 | 美元/盎司 | 3482.7 | 50.9 | 1.48% | | SHFE白银主连 | 元/千克 | 9258 | 76 | 0.83% | | SGX白银TD | 元/千克 | 9224 | 76 | 0.83% | | CME白银主力 | 美元/盎司 | 38.53 | 0.595 | 1.57% | | SHFE - TD黄金 | 元/克 | 3 | -1.48 | -33.04% | | SHFE - TD白银 | 元/千克 | 34 | 0 | 47.83% | | CME金银比 | / | 90.3893 | -0.076 | -0.08% | [5] 库存持仓 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE金库存 | 千克 | 36045 | 0 | 0% | | CME金库存 | 吨 | 1202.7321 | -0.3421 | -0.03% | | SHFE金持仓 | 手 | 217630 | 2418 | 1.12% | | SPDR金持仓 | 吨 | 959.09 | 6.3 | 0.66% | | SHFE银库存 | 吨 | 1150.338 | -11.506 | -0.99% | | CME银库存 | 吨 | 15742.1632 | 4.2863 | 0.03% | | SGX银库存 | 吨 | 1368.945 | 0.51 | 0.04% | | SHFE银持仓 | 手 | 378070 | 4694 | 1.26% | | SLV银持仓 | 吨 | 15112.276129 | 0 | 0% | [13] 股债商汇总览 | 品种 | 单位 | 最新值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 1973.3 = 199 | 98.0769 | -0.1494 | -0.15% | | 美元兑人民币 | / | 7.184 | -0.0008 | -0.01% | | 道琼斯工业指数 | 点 | 43968.64 | -224.48 | -0.51% | | WTI原油现货 | 美元/桶 | 63.88 | -0.47 | -0.73% | | LmeS铜03 | 美元/吨 | 9670.5 | -3.5 | -0.04% | | 10Y美债收益率 | % | 4.23 | 0.01 | 0.24% | | 10Y美实际利率 | % | 1.88 | 0 | 0% | | 10 - 2Y美债息差 | % | 0.51 | -0.02 | -3.77% | [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济面临下行压力，进入政策观察窗口，出口增速后续或下行，海外通胀走势待观察；人民币短期汇率有望在 7.15 - 7.23 区间获支撑；股指震荡修正；集运期价或震荡偏回落；大宗商品各品种走势不一，如贵金属中长线或偏多，铜震荡偏弱等；农产品各品种表现不同，如生猪逢高沽空，油脂偏强震荡等[2][6][8][10][12][13][65][67] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 国内 7 月出口同比增长 7.2%，进口增长 4.1%，高技术产品前 7 个月进出口同比增 8.4%，但出口增速后续或因抢出口等效应消退面临下行压力；海外市场未来几个月是通胀关键观察期，美联储目标是就业稳定与通胀可控[1][2] - 人民币汇率方面，外部美元指数短期或整理，内部 7 月出口超预期，若无新增冲击，短期汇率有望在 7.15 - 7.23 区间获支撑，波动中枢大概率锚定 7.20 一线[6] - 股指震荡修正，昨日多空博弈加剧，市场交投活跃但缺乏拉动，关注量能变化，建议卖出现金担保看跌期权[7][8] - 集运指数（欧线）期货各月合约价格小幅震荡，部分主流船司下调欧线现舱报价，近月合约回落，后市 EC 回归震荡偏回落或震荡走势可能性大，中期或略偏回落[9][10] 大宗商品 有色 - 黄金&白银因美联储 9 月降息预期回升延续走高，中长线或偏多，短线多头掌握局面，建议回调做多[12] - 铜价近期震荡，LME 铜和 COMEX 铜价差趋稳，现货和库存有暗流，COMEX 铜超跌或推升其他市场估值，建议持币观望[13] - 锌因 LME 低库存支撑和降息预期发酵有色普涨，短期内震荡，长期看跌[13][14] - 镍和不锈钢短期或延续震荡，镍矿有松动预期，镍铁强势回调，不锈钢成交有限，八月供强需弱或压制上方空间[15] - 锡价小幅回升，自身有韧性，供给端问题未解决，需求端弱势影响未完全体现，建议择机库存套保[16] - 碳酸锂期货震荡走高，供给端扰动仍存，预计近期宽幅震荡偏强，需关注市场转换节奏和持仓风险[17][18] - 工业硅和多晶硅短期震荡，中长线工业硅下方空间有限可关注回调做多，多晶硅基本面宽松需关注产业政策[19][20] - 铅价窄幅震荡，多空有分歧，基本面原生铅开工强、再生铅产量增加，需求端旺季有期待但累库严重，短期内偏强震荡，需观察去库和下游情况[21] 黑色 - 螺纹钢热卷本周五大材供减需增，库存累积加速但仍处季节性低位，焦煤“276 工作日”等使双焦对成材成本支撑强劲，成材下游旺季需求待验证，近期盘面震荡盘整，需关注旺季需求等情况[23][24] - 铁矿石价格高位震荡，跟随焦煤，钢厂利润走弱使铁矿石基本面难改善，关注 09 在 800 的压力位[25] - 焦煤本周新增停产矿山，进口有压力，需求端焦化厂刚需采购补库驱动不足；焦炭现货 5 轮提涨落地，后续有提涨计划，炼钢需求旺盛；煤焦中长期走势不悲观，关注宏观事件，临近 09 合约交割若无现货处理能力不建议参与[27][28] - 硅铁和硅锰成本有支持，钢厂利润好铁水产量高提供需求支撑，但长期房地产低迷，澳矿发运恢复，短期反内卷情绪回落但仍有预期，新版《煤矿安全规程》或支撑成本[29][30][31] 能化 - 原油连续六连跌，基本面多空交织，旺季需求支撑减弱，供应过剩风险加剧，上行空间受限，需留意下行风险，关注 8 月 8 日后美对俄制裁情况[32][34] - LPG 成本下跌、仓单增加，内外盘价格偏弱震荡，供应端宽松，燃烧需求弱，化工需求本周开工小幅提升，整体需求小幅改善但宽松局面不变[35][37] - PX - PTA 价格受商品情绪影响回落，PX 供应 8 月有上调预期，效益压缩；PTA 装置检修使 8 月或现供需缺口，库存累库，加工费降至低位，后续关注工厂动态，逢低做扩 TA 加工费[38][39] - MEG - 瓶片“反内卷”逻辑结束价格回归基本面，乙二醇三季度累库幅度小，供需矛盾不大，预计区间震荡；瓶片绝对价格随成本波动，盘面加工费区间操作[40][41][42] - PP 供需格局变化有限，供给端有新装置投产和 PDH 利润修复压力，需求端偏弱，短期偏震荡[42][44] - PE 受外界因素影响，自身缺乏驱动，近端压力大，下游订单未好转，库存累库，但后续需求有望回暖，需等待需求回归信号[45][47] - 纯苯和苯乙烯震荡整理，纯苯供需双增，8 - 9 月或小幅去库，基本面改善有限，操作上逢高做缩价差；苯乙烯 8 - 9 月供应过剩，预计偏弱运行，单边逢高空，品种间逢高做缩价差[48][50] - 燃料油 7 月出口缓和，进料和发电需求有变化，库存高位，国内 FU 短期驱动向下[51] - 低硫燃料油 7 月供应缩量、需求疲软、库存累库，短期低硫裂解下跌后企稳，偏空配置[52] - 沥青供给增加，需求受天气和资金影响未超预期，库存厂库去库、社库去库慢，单边上因成本端原油价格震荡，中长期需求旺季可期，关注产业链措施进展情况[52][53][54] - 尿素期货回调使现货市场承压，中期出口有支撑，农业需求减弱，09 合约预计震荡偏弱[55] - 纯碱市场情绪反复，供应高位，光伏玻璃亏损，刚需偏弱，供强需弱格局不变，关注成本波动[56] - 玻璃交易回归产业现实，供应日熔回升，表需下滑后环比改善，中游库存高位，产销疲弱，上游累库，关注政策和情绪变化[57][58] - 烧碱近端跌价累库，供应产量有回升预期，关注旺季需求和供应压力[59] - 纸浆供应和库存高位，需求无大幅增量，8 月下游消费旺季有季节性提振，但采购意愿不积极，关注远月逢低做多机会[60] - 原木 09 合约临近交割，参考 07 合约交割数据可估算相关情况，现货和 CFR 报价抬升指向交割成本上涨，价格中枢合理，向上风险收益比优[61] - 丙烯现货涨价，盘面低位震荡，成本内外扰动大，供应端宽松，需求端整体变化不大，山东区域供需差减小价格偏强[62][63] 农产品 - 生猪价格弱稳，供强需弱，7、8 月出栏或为全年低位，有压栏情绪，建议逢高沽空并适当布局反套[65] - 油脂偏强震荡，棕榈油关注产地去库和美国生柴政策，豆油关注中美贸易进展，菜油关注中加关系[66][67] - 玉米&淀粉震荡偏弱，CBOT 玉米期货反弹有需求回升预期，大连玉米淀粉震荡，玉米价格东北稳中有弱、华北平稳、销区下跌，淀粉受需求拖累行情偏弱[68] - 棉花震荡运行，美棉新年度签约欠佳，郑棉小幅收跌，国内年度末棉花供需偏紧预期不变，关注进口配额、去库速度和中美贸易协议情况[68][69] - 白糖保持弱势，国际原糖陷 16 - 17 美分区间，郑糖高开回落，关注巴西和印度出口情况[70][71] - 鸡蛋破位下行，中长周期产能宽松需去产能，短期蛋价偏强，可适当布局反套[72] - 苹果震荡反弹，时令水果冲击走货，新季苹果价格回落，库存走货略减[73] - 红枣关注产区天气，新季灰枣产量降幅未确定，销区成交一般，价格持稳，库存减少[74]