报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济面临下行压力，进入政策观察窗口，出口增速后续或下行，海外通胀走势待观察；人民币短期汇率有望在 7.15 - 7.23 区间获支撑；股指震荡修正；集运期价或震荡偏回落；大宗商品各品种走势不一，如贵金属中长线或偏多，铜震荡偏弱等；农产品各品种表现不同，如生猪逢高沽空，油脂偏强震荡等[2][6][8][10][12][13][65][67] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 国内 7 月出口同比增长 7.2%，进口增长 4.1%，高技术产品前 7 个月进出口同比增 8.4%，但出口增速后续或因抢出口等效应消退面临下行压力；海外市场未来几个月是通胀关键观察期，美联储目标是就业稳定与通胀可控[1][2] - 人民币汇率方面，外部美元指数短期或整理，内部 7 月出口超预期，若无新增冲击，短期汇率有望在 7.15 - 7.23 区间获支撑，波动中枢大概率锚定 7.20 一线[6] - 股指震荡修正，昨日多空博弈加剧，市场交投活跃但缺乏拉动，关注量能变化，建议卖出现金担保看跌期权[7][8] - 集运指数（欧线）期货各月合约价格小幅震荡，部分主流船司下调欧线现舱报价，近月合约回落，后市 EC 回归震荡偏回落或震荡走势可能性大，中期或略偏回落[9][10] 大宗商品 有色 - 黄金&白银因美联储 9 月降息预期回升延续走高，中长线或偏多，短线多头掌握局面，建议回调做多[12] - 铜价近期震荡，LME 铜和 COMEX 铜价差趋稳，现货和库存有暗流，COMEX 铜超跌或推升其他市场估值，建议持币观望[13] - 锌因 LME 低库存支撑和降息预期发酵有色普涨，短期内震荡，长期看跌[13][14] - 镍和不锈钢短期或延续震荡，镍矿有松动预期，镍铁强势回调，不锈钢成交有限，八月供强需弱或压制上方空间[15] - 锡价小幅回升，自身有韧性，供给端问题未解决，需求端弱势影响未完全体现，建议择机库存套保[16] - 碳酸锂期货震荡走高，供给端扰动仍存，预计近期宽幅震荡偏强，需关注市场转换节奏和持仓风险[17][18] - 工业硅和多晶硅短期震荡，中长线工业硅下方空间有限可关注回调做多，多晶硅基本面宽松需关注产业政策[19][20] - 铅价窄幅震荡，多空有分歧，基本面原生铅开工强、再生铅产量增加，需求端旺季有期待但累库严重，短期内偏强震荡，需观察去库和下游情况[21] 黑色 - 螺纹钢热卷本周五大材供减需增，库存累积加速但仍处季节性低位，焦煤“276 工作日”等使双焦对成材成本支撑强劲，成材下游旺季需求待验证，近期盘面震荡盘整，需关注旺季需求等情况[23][24] - 铁矿石价格高位震荡，跟随焦煤，钢厂利润走弱使铁矿石基本面难改善，关注 09 在 800 的压力位[25] - 焦煤本周新增停产矿山，进口有压力，需求端焦化厂刚需采购补库驱动不足；焦炭现货 5 轮提涨落地，后续有提涨计划，炼钢需求旺盛；煤焦中长期走势不悲观，关注宏观事件，临近 09 合约交割若无现货处理能力不建议参与[27][28] - 硅铁和硅锰成本有支持，钢厂利润好铁水产量高提供需求支撑，但长期房地产低迷，澳矿发运恢复，短期反内卷情绪回落但仍有预期，新版《煤矿安全规程》或支撑成本[29][30][31] 能化 - 原油连续六连跌，基本面多空交织，旺季需求支撑减弱，供应过剩风险加剧，上行空间受限，需留意下行风险，关注 8 月 8 日后美对俄制裁情况[32][34] - LPG 成本下跌、仓单增加，内外盘价格偏弱震荡，供应端宽松，燃烧需求弱，化工需求本周开工小幅提升，整体需求小幅改善但宽松局面不变[35][37] - PX - PTA 价格受商品情绪影响回落，PX 供应 8 月有上调预期，效益压缩；PTA 装置检修使 8 月或现供需缺口，库存累库，加工费降至低位，后续关注工厂动态，逢低做扩 TA 加工费[38][39] - MEG - 瓶片“反内卷”逻辑结束价格回归基本面，乙二醇三季度累库幅度小，供需矛盾不大，预计区间震荡；瓶片绝对价格随成本波动，盘面加工费区间操作[40][41][42] - PP 供需格局变化有限，供给端有新装置投产和 PDH 利润修复压力，需求端偏弱，短期偏震荡[42][44] - PE 受外界因素影响，自身缺乏驱动，近端压力大，下游订单未好转，库存累库，但后续需求有望回暖，需等待需求回归信号[45][47] - 纯苯和苯乙烯震荡整理，纯苯供需双增，8 - 9 月或小幅去库，基本面改善有限，操作上逢高做缩价差；苯乙烯 8 - 9 月供应过剩，预计偏弱运行，单边逢高空，品种间逢高做缩价差[48][50] - 燃料油 7 月出口缓和，进料和发电需求有变化，库存高位，国内 FU 短期驱动向下[51] - 低硫燃料油 7 月供应缩量、需求疲软、库存累库，短期低硫裂解下跌后企稳，偏空配置[52] - 沥青供给增加，需求受天气和资金影响未超预期，库存厂库去库、社库去库慢，单边上因成本端原油价格震荡，中长期需求旺季可期，关注产业链措施进展情况[52][53][54] - 尿素期货回调使现货市场承压，中期出口有支撑，农业需求减弱，09 合约预计震荡偏弱[55] - 纯碱市场情绪反复，供应高位，光伏玻璃亏损，刚需偏弱，供强需弱格局不变，关注成本波动[56] - 玻璃交易回归产业现实，供应日熔回升，表需下滑后环比改善，中游库存高位，产销疲弱，上游累库，关注政策和情绪变化[57][58] - 烧碱近端跌价累库，供应产量有回升预期，关注旺季需求和供应压力[59] - 纸浆供应和库存高位，需求无大幅增量，8 月下游消费旺季有季节性提振，但采购意愿不积极，关注远月逢低做多机会[60] - 原木 09 合约临近交割，参考 07 合约交割数据可估算相关情况，现货和 CFR 报价抬升指向交割成本上涨，价格中枢合理，向上风险收益比优[61] - 丙烯现货涨价，盘面低位震荡，成本内外扰动大，供应端宽松，需求端整体变化不大，山东区域供需差减小价格偏强[62][63] 农产品 - 生猪价格弱稳，供强需弱，7、8 月出栏或为全年低位，有压栏情绪，建议逢高沽空并适当布局反套[65] - 油脂偏强震荡，棕榈油关注产地去库和美国生柴政策，豆油关注中美贸易进展，菜油关注中加关系[66][67] - 玉米&淀粉震荡偏弱，CBOT 玉米期货反弹有需求回升预期，大连玉米淀粉震荡，玉米价格东北稳中有弱、华北平稳、销区下跌，淀粉受需求拖累行情偏弱[68] - 棉花震荡运行，美棉新年度签约欠佳，郑棉小幅收跌，国内年度末棉花供需偏紧预期不变，关注进口配额、去库速度和中美贸易协议情况[68][69] - 白糖保持弱势，国际原糖陷 16 - 17 美分区间，郑糖高开回落，关注巴西和印度出口情况[70][71] - 鸡蛋破位下行，中长周期产能宽松需去产能，短期蛋价偏强，可适当布局反套[72] - 苹果震荡反弹，时令水果冲击走货，新季苹果价格回落，库存走货略减[73] - 红枣关注产区天气，新季灰枣产量降幅未确定，销区成交一般，价格持稳，库存减少[74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前棉价下跌利于高升水仓单流出，但国内年度末棉花供需偏紧预期不变，或支撑棉价，短期棉价或维持震荡，需关注国内进口配额政策、淡季棉花去库速度及中美贸易协议调整情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为13600 - 14400，当前波动率（20日滚动）为0.0638，当前波动率历史百分位（3年）为0.0713 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，可做空郑棉期货CF2509锁定利润弥补成本，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间14200 - 14400 [3] - 卖出看涨期权CF509C14400收取权利金降低成本，若棉价上涨可锁定现货卖出价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间180 - 220 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，为防棉价上涨抬升成本，可买入郑棉期货CF2509提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间13600 - 13700 [3] - 卖出看跌期权CF509P13600收取权利金降低采购成本，若棉价下跌可锁定现货买入价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间100 - 150 [3] 利多解读 - 受高关税影响，本年度棉花进口量大幅下降，储备棉未抛售，疆棉去库快，截至7月15日全国棉花工商业库存342.45万吨，年度末预期紧平衡 [5] - 纺织厂后点价对棉价形成支撑 [5] 利空解读 - 内地纺企在纺纱利润挤压下整体负荷下调，新疆纺企开机坚挺支撑刚性消费，下游成品库存小幅去化但仍有压力 [8] - 新疆新棉处于花铃盛期，生长进度快、长势良好，对新年度产量暂维持乐观预期 [8] 棉花棉纱期货价格 - 棉花01收盘价13835，跌15，跌幅0.11%；棉花05收盘价13785，跌20，跌幅0.14%；棉花09收盘价13670，跌20，跌幅0.15% [7] - 棉纱01收盘价19765，跌25，跌幅0.13%；棉纱05收盘价20035，跌100%；棉纱09收盘价19900，涨幅0% [7][9] 棉花棉纱价差 - 棉花基差1521，涨33；棉花01 - 05价差50，涨5；棉花05 - 09价差115，涨幅0；棉花09 - 01价差 - 165，跌5 [10] - 花纱价差6050，涨15；内外棉价差1698，跌50；内外纱价差 - 586，跌20 [10] 内外棉价格指数 - CCI 3128B价格15191，涨13，涨幅0.09%；CCI 2227B价格13325，涨8，涨幅0.06%；CCI 2129B价格15475，涨10，涨幅0.06% [11] - FCI Index S价格13696，涨84，涨幅0.62%；FCI Index M价格13480，涨59，涨幅0.44%；FCI Index L价格13180，涨59，涨幅0.45% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期PP供需格局变化有限，供给端因新装置投产和PDH利润修复压力加大，需求端总体偏弱且无强驱动，供需不平衡短期难缓解，使PP处于偏弱格局，但受宏观情绪和焦煤价格扰动呈震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚丙烯价格区间预测 - 聚丙烯月度价格区间预测为7000 - 7200，当前波动率8.48%，当前波动率历史百分位（3年）为6.7% [2] 聚丙烯套保策略 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，可做空PP2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7150 - 7200；卖出PP2509C7300看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间10 - 50 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入PP2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间7000 - 7050；卖出PP2509P7000看跌期权收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间10 - 50 [2] 核心矛盾 - 供给端压力来自新装置投产和PDH利润修复，年中多套装置投产使产量高位，8月初大榭两套装置将投产，PDH利润修复使装置开工回归 [3] - 需求端下游总体需求偏弱，补库情绪不高，无需求增量强驱动 [3] 利多解读 - “反内卷”政策带动焦煤上涨，聚烯烃受成本支撑 [4] - 库存维持中性水平 [4] 利空解读 - 8月初大榭两套装置预计投产，6 - 8月多套装置投产使PP产能大幅增加 [5] - PDH利润恢复，边际装置逐步回归 [5] - 出口季节性走弱且出口窗口关闭 [5] 聚丙烯日报表格 - 期货价格及价差：聚丙烯主力基差2025 - 08 - 07为 - 15，日度变化3，周度变化 - 7 [6] - 各合约价格及价差：PP01、PP05、PP09合约价格有不同变化，各月差及L - P价差也有相应变动 [9] - 现货价格及区域价差：华北、华东、华南现货价格有不同变化，区域价差也有变动 [9] - 非标品标品价差：均聚注塑 - 拉丝等多种非标品与标品价差有不同变化 [9] - 上游价格及加工利润：布伦特原油等上游价格有变化，各加工利润也有不同表现 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前矿证问题占市场主导，若江西地区矿证问题未解决，会引起市场较大波动，建议关注本周会议 [3] - 市场存在两个逻辑，一是宏观情绪及供给端扰动带动期货价格反弹，形成“期货上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”链条，后回归需求定价基本面；二是锂盐产能过剩出清压力传导至矿端，形成“锂盐跌 - 矿价松 - 锂盐再跌”负反馈循环，成本下降驱动碳酸锂价格中枢下移 [3] - 下半年期货市场分两段，三季度期货价格震荡上扬，四季度预计震荡下跌 [3] - 利多因素为宏观情绪改善和矿证问题未解决；利空因素为锂矿投产预期多、库存压制矿价、锂盐和电芯累库、产业技术升级 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 碳酸锂主力合约短期强支撑位 65000 元/吨，当前波动率 42.2%，历史百分位 73.5% [2] - 主力合约收盘价 72300 元/吨，日涨 2680 元（3.85%），周涨 4020 元（5.89%）；成交量 766669 手，日增 341310 手（80.24%），周增 244820 手（46.91%）；持仓量 289832 手，日增 32062 手（12.44%），周增 60464 手（26.36%） [8] - LC2601 合约收盘价 72600 元/吨，日涨 2560 元（3.66%），周涨 3460 元（5.00%）；成交量 129077 手，日增 56825 手（78.65%），周增 14634 手（12.79%）；持仓量 112441 手，日减 5440 手（ - 4.61%），周增 12736 手（12.77%） [8] - LC09 - 11 月差本期值 - 380，日跌 20（6%），周跌 60（19%）；LC11 - 12 月差本期值 - 280，日跌 20（8%），周涨 240（ - 46%）；LC11 - 01 月差本期值 - 300，日涨 120（ - 29%），周涨 240（ - 44%） [10] 现货数据 - 锂矿方面，锂云母（Li2O：2 - 2.5%）平均价 1750 元/吨，日涨 60 元（3.55%）；锂辉石（Li2O：6%巴西 CIF）平均价 750 美元/吨，日涨 12.5 美元（1.69%）；磷锂铝石（Li2O：6 - 7%）平均价 5550 元/吨，日涨 275 元（5.21%） [16] - 碳酸锂/氢氧化锂方面，工业级碳酸锂平均价 69000 元/吨，日涨 150 元（0.22%）；电池级碳酸锂平均价 71100 元/吨，日涨 150 元（0.21%） [19] - 下游方面，磷酸铁锂（动力型）平均价 32535 元/吨，日跌 60 元（ - 0.18%）；三元材料 523（消费型）平均价 110460 元/吨，日涨 100 元（0%） [24][25] - 价差方面，电碳 - 工碳价差 2100 元/吨，日环比 0%；电氢 - 电碳价差 - 340 元/吨，日涨 170 元（ - 33.33%） [22] 基差与仓单数据 - 碳酸锂品牌基差报价中，盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2507）为 200 元（电碳），天齐锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2507）为 300 元（电碳）等 [27] - 仓单数量总计 16443 手，较昨日增加 1420 手，部分仓库有增减变化，如建发上海不变，五矿无锡减少 20 手等 [30][31] 成本利润 - 展示了外购锂矿生产利润（外购锂辉石精矿、外购锂云母精矿）、碳酸锂理论交割利润、碳酸锂进口利润的走势 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期镍和不锈钢或延续震荡，沪镍走势震荡且基本面无明显逻辑变动，不锈钢再度站上13000关口但现货端跟涨有限，八月供强需弱预期延续，宏观层面后续可关注美元指数走势 [1][5] 各部分内容总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，当前波动率历史百分位为3.2% [3] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率（20日滚动）为9.27%，当前波动率历史百分位为1.8% [3] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理方面，当产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约）锁定利润，套保比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权，套保比例50%，策略等级2 [3] - 采购管理方面，公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约（远月NI合约）提前采购锁定生产成本，套保比例依据采购计划，策略等级3；可卖出看跌期权，套保比例依据采购计划，策略等级1；还可买入虚值看涨期权，套保比例依据采购计划，策略等级3 [3] 不锈钢 - 库存管理方面，当产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约）锁定利润，套保比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权，套保比例50%，策略等级2 [4] - 采购管理方面，公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约）提前采购锁定生产成本，套保比例依据采购计划，策略等级3；可卖出看跌期权，套保比例依据采购计划；还可买入虚值看涨期权，套保比例依据采购计划，策略等级3 [4] 核心矛盾 - 镍矿底部支撑有限，菲律宾镍矿产量发运处于高位，印尼短期升水无明显调整；镍铁日内持续强势回调，供给端挺价意愿浓，贸易商普遍看涨但钢厂实际接受意愿待考量；新能源链路盐厂有一定支撑，部分下游前驱体厂需求上升，成交有上调；不锈钢现货端跟涨有限，下游对高价资源持观望态度 [5] 利多因素 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素；印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年；雅鲁藏布江水电站建设或提升不锈钢需求；镍铁成交不断回暖 [7] 利空因素 - 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢；纯镍库存高企；镍矿季节性库存上升，底部支撑有所松动；中美关税扰动仍存 [7] 盘面数据 镍盘面日度 - 沪镍主连最新值121850元/吨，环比涨780元，涨幅1%；沪镍连一最新值121070元/吨，环比涨160元，涨幅0.13%；沪镍连二最新值121170元/吨，环比涨110元，涨幅0.09%；沪镍连三最新值121330元/吨，环比涨100元，涨幅0.09%；LME镍3M最新值15130美元/吨，环比涨75美元，涨幅0.08% [7] - 成交量96611手，环比增加8771手，涨幅9.99%；持仓量81103手，环比减少4949手，跌幅5.75%；仓单数20687吨，环比减少102吨，跌幅0.49%；主力合约基差 - 1040元/吨，环比增加170元，涨幅19.5% [7] 不锈钢盘面日度 - 不锈钢主连最新值13000元/吨，环比涨65元，涨幅1%；不锈钢连一最新值12935元/吨，环比跌25元，跌幅0.19%；不锈钢连二最新值12995元/吨，环比跌10元，跌幅0.08%；不锈钢连三最新值13080元/吨，环比涨50元，涨幅0.38% [8] - 成交量85499手，环比增加3480手，涨幅4.24%；持仓量81584手，环比减少2462手，跌幅2.93%；仓单数103226吨，环比增加423吨，涨幅0.41%；主力合约基差335元/吨，环比增加25元，涨幅8.06% [8] 产业库存 - 国内社会镍库存39486吨，较上期减少795吨；LME镍库存211212吨，较上期减少240吨；不锈钢社会库存966.2吨，较上期减少1.2吨；镍生铁库存33415吨，较上期增加182吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下半年工业硅价格受成本端波动、落后产能出清及宏观层面“反内卷”情绪三大逻辑交替主导，期货价格或呈价格中枢逐步上移的宽幅震荡格局 [4] - 下半年多晶硅市场受基本面逻辑与“反内卷”逻辑交替作用，期货价格或呈宽幅震荡格局 [8] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 期货数据 - 主力合约收盘价8655元/吨，日涨跌 -0.52%，周涨跌 -1.20%；持仓量224390手，日涨7.50%，周涨5.38%；成交量396110手，日跌14.83%，周跌3.48% [12] - SI09 - 11月差本期值 -45元/吨，日涨跌125.00%，周涨跌 -550.00%；SI11 - 12月差本期值 -300元/吨，日跌22.08%，周跌4.76% [14] 现货数据 - 华东、天津、新疆等地不同型号工业硅价格有不同程度涨跌，如华东通氧553硅周跌 -5.61%至9250元/吨；中游硅粉、三氯氢硅等价格部分有变动，下游有机硅DMC周跌 -0.81%至12300元/吨，铝合金ADC12周涨0.25%至20150元/吨 [14] 基差与仓单 - 仓单总计50475手，较上期跌 -1.48%；各交割库仓单库存有不同变化，如天津交割库周跌 -6.28%至10.2万吨 [23][24] 多晶硅 期货数据 - 主力合约收盘价50110元/吨，日跌 -2.41%，周涨1.99%；持仓量136324手，日跌 -1.50%，周涨7.35%；成交量400810手，日跌 -4.61%，周跌 -29.17%；PS2512合约收盘价53205元/吨，日跌 -2.49%，周涨1.44%；持仓量54851手，日跌 -3.72%，周涨5.20%；成交量43832手，日跌 -11.16%，周跌 -61.96% [26] - PS09 - 11月差本期值 -100，日涨 -56.52%，周涨 -66.67%；PS11 - 12月差本期值 -3095，日跌 -3.88%，周涨2.48% [29] 现货数据 - N型多晶硅价格指数及各型号价格本期较上期无涨跌，如N型复投料47元/千克；硅片、光伏电池片、光伏组件等价格数据部分展示，如N型硅片价格指数1.2元/片 [31][33] 基差与仓单数据 - 主力合约基差 -4210元/吨，日涨 -22.68%，周涨 -4.97% [40] - 多晶硅仓单总计3580，较昨日增60 [43] 利多利空解读 工业硅利多 - “反内卷”政策释放积极信号，提振宏观市场情绪；成本端下行空间有限，利润估值低，供给端停产概率上升；需求端超预期，带动采购积极性提升 [5][6] 工业硅利空 - 未提及 多晶硅利多 - 未来或出台产能整合与出清计划，达成整合协议有望改善产业格局；美国“大而美”法案刺激当地光伏项目建设，带动国内需求边际改善 [9] 多晶硅利空 - 产业整合与出清计划未落地，库存将累积；第二批注册品牌企业公布 [9] 风险管理策略建议 库存管理 - 产品库存偏高有存货时，为防存货减值，做空主力合约期货锁定利润，套保比例20%；卖出场外/场内期权看涨期权，套保比例20%；买入场内/场外期权虚值看跌期权 [2] 采购管理 - 未来有生产计划且原料有上涨风险时，买入远月工业硅/多晶硅合约期货锁定采购成本，依据采购计划操作；卖出场内/场外期权看跌期权，依据采购计划操作；买入场内/场外期权虚值看涨期权，依据采购计划操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价继续下行，接近7月以来震荡区间下沿，当前基本面多空交织，市场对利多因素反应有限，原因可能是旺季需求支撑减弱，9月需求拐点到来，且俄乌局势继续降温可能性大，盘面地缘溢价被进一步修复 [3] - 基本面将主导市场，随季节性需求转弱，供应过剩风险加剧，时间对原油利空，上行空间受限，需留意下行风险，短期缺乏实质性利好，关注8月8日后美对俄相关制裁能否落地 [3] 根据相关目录分别进行总结 多空分析 - 利多因素：EIA周度数据显示美国原油和成品油库存下降；沙特超市场预期继续大幅上调官价；特朗普宣布自8月27日起对从印度进口的商品额外征收25%的关税，总税率升至50% [4] - 利空因素：美俄乌会谈，俄乌停火可能性增加 [4] 市场动态 - 美国至8月1日当周EIA原油库存 -302.9万桶，预期 -59.1万桶，前值 +769.8万桶；战略石油储备库存 +23.5万桶，前值 +23.8万桶；库欣原油库存 +45.3万桶，前值 +69万桶；汽油库存 -132.3万桶，预期 -40.6万桶，前值 -272.4万桶；精炼油库存 -56.5万桶，预期 +77.5万桶，前值 +363.5万桶；商业原油进口596.2万桶/日，较前一周减少17.4万桶/日；原油出口增加62.0万桶/日至331.8万桶/日；原油产量减少3.0万桶至1328.4万桶/日；炼厂开工率96.9%，预期95.2%，前值95.4% [5] - 沙特上调9月轻质石油官方售价，将9月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）较阿曼/迪拜均价升水3.20美元/桶，8月升水幅度为2.20美元/桶；将9月销往美国的阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）较阿曼/迪拜均价升水4.2美元/桶；将9月销往西北欧的阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）较阿曼/迪拜均价升水3.35美元/桶 [5] - 美国白宫表示，特朗普签署行政令，对来自印度的商品额外加征25%的关税，以回应印度继续购买俄罗斯石油，税率生效时间为该行政令发布之日起21天后的凌晨00:01 [5] 全球原油盘面价格及价差变动 | | 2025 - 08 - 07 | 2025 - 08 - 06 | 2025 - 07 - 31 | 日度涨跌 | 周度涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 布伦特原油M + 2 | 67.43 | 66.89 | 72.53 | 0.54 | -5.1 | | WTI原油M + 2 | 63.94 | 63.41 | 68.2 | 0.53 | -4.26 | | SC原油M + 2 | 494.2 | 499.5 | 525.3 | -5.3 | -31.1 | | 迪拜原油M + 2 | 66.21 | 66.77 | 72.51 | -0.56 | -6.3 | | 阿曼原油M + 2 | 69 | 69.18 | 75.07 | -0.18 | -6.07 | | 穆尔班原油M + 2 | 69.41 | 69.8 | 76 | -0.39 | -6.59 | | EFS价差M + 2 | 0.68 | 0.87 | 0.73 | -0.19 | -0.05 | | 布伦特月差（M + 2 - M + 3） | 0.62 | 0.67 | 0.72 | -0.05 | -0.1 | | 阿曼月差（M + 2 - M - 3） | 1.53 | 0.67 | 1.94 | 0.86 | -0.41 | | 迪拜月差（M + 1 - M + 2） | 0.93 | 0.88 | 1 | 0.05 | -0.07 | | SC月差（M + 1 - M + 2） | 4.7 | 5.8 | 5.4 | -1.1 | -0.7 | | SC - 迪拜（M + 2） | 1.6424 | 3.2412 | 0.2382 | -1.5988 | 1.4042 | | SC - 阿曼（M + 2） | -1.0076 | 0.8512 | -2.8418 | -1.8588 | 1.8342 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日股市走势回调符合预期，短期资金层面热情仍在且继续放量，盘中多空博弈剧烈，K线呈十字星表明多空力量势均力敌，当下信息层面无明显多空驱动，出口数据符合预期股市响应少，预计股指走势短期进入震荡调整阶段，策略推荐卖出现金担保看跌期权 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 今日股指震荡，中证500指数回落，其余三大指数小幅上涨，两市成交额回升914.21亿元；期指各品种均放量下跌，空头有入场苗头 [2] 重要资讯 1. 7月外汇储备规模因汇率折算和资产价格变化等因素下降 [5] 2. 我国首次完成载人月球探测任务揽月月面着陆器着陆起飞综合验证试验 [5] 3. 七部门印发意见推动脑机接口产业创新发展，加快植入式设备研发突破 [5] 4. 财政部将适时研究完善免保育费政策措施 [5] 5. 中国7月按美元计出口同比增长7.2%，进口增长4.1%，高技术产品前7个月进出口同比增8.4% [5] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.15 | -0.01 | -0.64 | -0.30 | | 成交量（万手） | 9.3269 | 4.8462 | 8.7946 | 19.5495 | | 成交量环比（万手） | 1.9361 | 1.1776 | 1.5809 | 1.9113 | | 持仓量（万手） | 26.0437 | 9.3237 | 22.2785 | 34.5424 | | 持仓量环比（万手） | 0.7431 | 0.2077 | 0.3443 | 0.4114 | [4] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.16 | | 深证涨跌幅（%） | -0.18 | | 个股涨跌数比 | 0.68 | | 两市成交额（亿元） | 18254.90 | | 成交额环比（亿元） | 914.21 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格小幅震荡，除EC2512和2604合约略有回升，其余各月合约价格均略有回落，预计EC回归震荡偏回落或震荡走势可能性较大，中期如无突发性事件因素影响，整体期价走势可能仍略偏回落 [1] - A.P. 穆勒 - 马士基集团2025年第二季度业绩表现强劲，营收同比增长2.8%，息税前利润达8.45亿美元，下半年指引上调，海运运量同比增长4.2% [2] - 达飞仍调降8月中旬欧线现舱报价，MSK新一周欧线现舱开舱报价再度下行 [3] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，现货敞口为多，可做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出，建议入场区间1500 - 1600 [1] - 成本管理方面，船司空班力度加大或即将进入市场旺季，希望根据订单情况订舱，现货敞口为空，可买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入，建议入场区间1200 - 1300 [1] 合约持仓及交易情况 - EC2510合约多头增仓43手至27706手，空头减仓174手至33222手，交易量减少26940手至31894手（双边） [1] 基差情况 |合约|基差（点）|日涨跌（点）|周涨跌（点）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2508|225.16|-1.40|30.20|[3][4] |EC2510|877.46|-0.30|-14.00|[4] |EC2512|534.66|-11.80|-89.60|[4] |EC2602|792.46|3.90|-39.40|[4] |EC2604|951.06|-5.20|-41.40|[4] |EC2606|809.86|11.60|-44.20|[4] 价格及价差情况 |合约|收盘价（点）|日涨跌幅|周涨跌幅|合约|收盘价（点）|日涨跌|周涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2508|2072.7|0.07%|-2.30%|EC2508 - 2512|309.5|-10.4|-119.8|[4] |EC2510|1420.4|0.02%|-0.33%|EC2512 - 2604|416.4|6.6|51.4|[4] |EC2512|1763.2|0.67%|4.19%|EC2604 - 2508|-725.9|3.8|15.1|[4] |EC2602|1505.4|-0.26%|1.39%|EC2508 - 2510|652.3|-10.4|-44.2|[4] |EC2604|1346.8|0.32%|1.71%|EC2510 - 2512|-342.8|-11.5|-75.6|[4] |EC2606|1488.0|-0.77%|1.74%|EC2512 - 2602|257.8|15.7|44.1|[4] 集运现舱报价 - 8月21日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1595，较同期前值上调$10，40GP总报价$2670，较同期前值上调$20 [6] - 8月中上旬，达飞上海离港前往鹿特丹部分船期，20GP总报价$1810，较同期前值下降$75，40GP总报价$3220，较同期前值下降$125 [6] - 8月中下旬，达飞上海离港前往鹿特丹部分船期，20GP总报价$1860，较同期前值下降$25，40GP总报价$3320，较同期前值下降$25 [6] 全球运价指数 |指数|最新值|前值|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SCFIS：欧洲航线（点）|2297.86|2316.56|-18.7|-0.81%|[7] |SCFIS：美西航线（点）|1130.12|1284.01|-153.89|-11.99%|[7] |SCFI：欧洲航线（美元/TEU）|2051|2090|-39|-1.87%|[7] |SCFI：美西航线（美元/FEU）|2021|2067|-46|-2.23%|[7] |XSI：欧线（美元/FEU）|3386|3389|-3|-0.09%|[7] |XSI：美西线（美元/FEU）|2018|2108|-90|-4.3%|[7] |FBX综合运价指数（美元/FEU）|2229|2302|-73|-3.17%|[7] 全球主要港口等待时间 |港口|2025 - 08 - 06|2025 - 08 - 05|当日变动|去年同期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |香港港|0.336|0.431|-0.095|0.351|[14] |上海港|1.721|1.890|-0.169|1.471|[14] |盐田港|0.543|0.564|-0.021|0.443|[14] |新加坡港|0.800|0.625|0.175|0.727|[14] |雅加达港|1.715|1.431|0.284|1.544|[14] |长滩港|2.280|1.803|0.477|1.818|[14] |萨凡纳港|2.380|2.389|-0.009|-|[14] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 |船型|2025 - 08 - 06|2025 - 08 - 05|当日变动|去年同期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |8000 +|15.987|15.794|0.193|15.862|[22] |3000 +|14.792|14.816|-0.024|15.125|[22] |1000 +|13.381|13.27|0.111|13.6|[22] |在苏伊士运河港口锚地等待船舶|15|7|8|10|[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从PE基本面看近端压力偏大，下游订单未好转，补库需求有限，虽本周初有投机性需求增量但今日成交量回落，且PE连续四周累库，LLDPE库存达历史高位，上方压力大 [4] - 从预期层面看当前或处PE需求最弱阶段，8月下游订单有望恢复带动需求回暖，后续不具备继续下行强驱动，综合来看PE近期受外界因素影响大，自身缺乏方向性驱动 [4] 根据相关目录分别进行总结 聚乙烯价格区间预测 - 聚乙烯月度价格区间预测为7200 - 7400，当前波动率为9.94%，当前波动率历史百分位（3年）为11.1% [3] 聚乙烯套保策略 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心塑料价格下跌，可做空L2509塑料期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7350 - 7400；卖出L2509C7400看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间10 - 50 [3] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入L2509塑料期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间7150 - 7200；卖出L2509P7200看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间10 - 50 [3] 利多解读 - “反内卷”政策带动焦煤上涨，聚烯烃受成本支撑 [5] - 8月往后需求预期转好 [5] 利空解读 - 吉林石化近期投产落地 [6] - 下游当前补库意愿有限，现货价格缺乏支撑 [6] - PE库存连续四周累库，LLDPE累库幅度大 [6] 聚乙烯日报表格 期货价格及价差 - 塑料主力基差2025年8月7日为 -22元/吨，较前一日变化24元/吨，周度变化3元/吨 [7] - L01合约价格7364元/吨，较前一日跌18元/吨，周度跌35元/吨 [7] - L05合约价格7363元/吨，较前一日跌12元/吨，周度跌27元/吨 [7] - L09合约价格7297元/吨，较前一日跌24元/吨，周度跌53元/吨 [7] - L1 - 5月差1元/吨，较前一日变化 -6元/吨，周度变化 -8元/吨 [7] - L5 - 9月差66元/吨，较前一日变化12元/吨，周度变化26元/吨 [7] - L9 - 1月差 -67元/吨，较前一日变化 -6元/吨，周度变化 -18元/吨 [7] - L - P价差222元/吨，较前一日变化 -21元/吨，周度变化 -10元/吨 [7] 现货价格及区域价差 - 华北现货价格7210元/吨，较前一日涨10元/吨，周度跌50元/吨 [9] - 华东现货价格7320元/吨，较前一日持平，周度跌70元/吨 [9] - 华南现货价格7290元/吨，较前一日持平，周度跌30元/吨 [9] - 华东 - 华北价差110元/吨，较前一日变化 -10元/吨，周度变化 -20元/吨 [9] - 华东 - 华南价差30元/吨，较前一日持平，周度变化 -40元/吨 [9] 非标品标品价差 - HDPE膜 - LLDPE膜价差475元/吨，较前一日持平，周度变化75元/吨 [9] - HDPE中空 - LLDPE膜价差250元/吨，较前一日持平，周度无变化 [9] - HDPE注塑 - LLDPE膜价差150元/吨，较前一日持平，周度变化25元/吨 [9] - HDPE拉丝 - LLDPE膜价差500元/吨，较前一日持平，周度变化75元/吨 [9] - HDPE管材 - LLDPE膜价差1425元/吨，较前一日持平，周度变化50元/吨 [9] - LDPE膜 - LLDPE膜价差2275元/吨，较前一日持平，周度变化150元/吨 [9] 上游价格及加工利润 - 布伦特原油价格67美元/桶，较前一日持平，周度跌4.81美元/桶 [9] - 美国乙烷价格0.215美元/加仑，较前一日持平，周度变化0.0017美元/加仑 [9] - 西北煤价545元/吨，较前一日持平，周度无变化 [9] - 华东甲醇价格2395元/吨，较前一日持平，周度跌25元/吨 [9] - 油制PE利润2025年8月7日未给出，前一日为 -550元/吨，周度变化900.9701元/吨 [9] - 煤制PE利润363元/吨，较前一日持平，周度跌211.25元/吨 [9] - 外采甲醇制PE利润 -355元/吨，较前一日持平，周度跌200元/吨 [9] - 外采乙烷制PE利润1849元/吨，较前一日变化3.2524元/吨，周度跌61.9009元/吨 [9] - 外采乙烯制PE利润2025年8月7日未给出，前一日为 -407元/吨，周度变化371.4526元/吨 [9]