报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日下午黑色板块整体下跌，钢材基本面陆续见顶，需求季节性下滑，供需存在一定压力，但铁水产量和出口需求仍高，前期“反内卷”政策发力带动盘面上涨，上周钢材供需数据偏弱，套保资金入场带动板块下跌。预计后续影响盘面价格重心从政策端转向基本面，随着阅兵临近高炉减产，或带动原料价格下行和钢价重心下移，短期钢价维持震荡偏弱走势，阅兵前压力仍存 [8]。 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 螺纹期货方面，RB05、RB10、RB01 今日价格分别为 3259 元/吨、3126 元/吨、3208 元/吨，较昨日分别下跌 21 元/吨、29 元/吨、29 元/吨；05、10、01 合约螺纹盘面利润分别为 18 元/吨、 - 104 元/吨、 - 25 元/吨，较昨日分别下降 23 元/吨、28 元/吨、30 元/吨 [3]。 - 螺纹现货方面，上海中天、南京西城、山东石横、唐山唐钢今日价格分别为 3260 元/吨、3380 元/吨、3320 元/吨、3210 元/吨，较昨日分别下跌 20 元/吨、20 元/吨、0 元/吨、10 元/吨；调坯轧材、华东螺纹、唐山螺纹、山东螺纹等现货利润较昨日有不同程度变化 [3]。 - 热卷期货方面，HC05、HC10、HC01 今日价格分别为 3403 元/吨、3416 元/吨、3403 元/吨，较昨日分别下跌 17 元/吨、3 元/吨、10 元/吨；05、10、01 合约热卷盘面利润分别为 163 元/吨、186 元/吨、170 元/吨，较昨日分别下降 19 元/吨、2 元/吨、11 元/吨 [3]。 - 热卷现货方面，天津河钢、乐从日钢、上海鞍钢热卷今日价格分别为 3400 元/吨、3450 元/吨、3450 元/吨，较昨日分别下跌 10 元/吨、上涨 10 元/吨、0 元/吨；天津热卷、华东热卷等现货利润较昨日有不同程度变化 [3]。 第二部分 市场研判 - 相关价格：网价上海中天螺纹 3260 元（较昨日 - 20），北京敬业 3260 元（较昨日 - 10），上海鞍钢热卷 3450 元（较昨日无变化），天津河钢热卷 3400 元（较昨日 - 10） [7]。 - 交易策略：单边维持震荡偏弱走势；套利建议螺纹正套继续持有；期权建议观望 [9]。 - 重要资讯：2025 年 7 月中国钢筋产量 1518.2 万吨，同比下降 2.3%，1 - 7 月累计产量 11338.7 万吨，同比下降 2.3%；中厚宽钢带产量 1841.4 万吨，同比增长 3.2%，1 - 7 月累计产量 13243.5 万吨，同比增长 4.4%；线材（盘条）产量 1137.5 万吨，同比下降 1.9%，1 - 7 月累计产量 7895.9 万吨，同比下降 0.1%；9 月空调内销排产 508.2 万台，同比下滑 9.1%，出口排产 478.5 万台，跌幅高达 14.6% [9][11]。 第三部分 相关附图 - 包含螺纹钢和热轧板卷不同合约的价格、基差、价差、盘面利润、现金利润、冷热价差、电炉成本等相关附图，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind [15][21][62]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上半周市场炒作情绪升温，盘面震荡上行；下半周炒作情绪降温，叠加钢材数据疲软、累库加快，盘面震荡下行 [1] - 本周钢材供增需减，库存超季节性累库加快，基本面走弱，但总库存不高，低价持货意愿尚可，抛压不大；成本端有支撑；宏观内弱外稳，整体乐观情绪降温；预计螺纹10合约在3100附近、热卷在3350附近具备支撑 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 供需存 - 供给：本周钢厂铁水与废钢日耗均小幅增长，粗钢产量呈增加态势；后续铁水产量将维持高位震荡；部分地区烧结限产且唐山独立轧钢企业将停产，高炉是否受影响待跟踪 [2] - 需求：本周五大材表需环比下滑，主要受季节性影响，钢材表需仍处于季节性相对高位，当前需求绝对值不差 [2] - 库存：本周五大材库存超季节性累库加快，厂库和社库均累积，总库存处于季节性相对低位；表外材继续累积，库存处于季节性相对高位 [2] 基差 - 本周杭州中天螺纹基差缩窄，反映现货端有压力，当地库存攀升印证；华南、华中和华北地区基差未明显变动，广州基差偏低 [3] - 张家港热卷基差走阔，华北、东北等地热卷基差也走阔，热卷现货需求表现较好 [3] 月差 - 由于螺纹钢现货疲弱、热卷现货强劲，且螺纹钢近月合约仓单压力大，10 - 01螺纹钢合约维持反套格局，热卷呈正套态势，预计延续 [3] 区域差 - 螺纹钢区域价差方面，华北地区表现优于华东和华南地区 [3] - 热卷区域价差环比表现，北方地区好于华南地区，华南基差持平，北方基差扩大，与北方地区价差走弱 [3] 品种价差 - 卷螺差持续扩张，热卷端需求较好，卷螺差仍有扩张空间，10合约有望扩张至300左右 [4] 成本利润 - 本周长流程和短流程钢厂现货利润均收缩，长流程大厂仍有100以上利润，短流程钢厂处于谷电盈亏平衡线；盘面利润也收缩，成材累库加速下，现货和盘面利润或进一步收缩，但限产传闻扰动市场，盘面利润头寸需观望 [4] 数据概览 - 螺纹、热卷盘面价格：螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3269、3314、3188，周变化分别为 - 17、 - 3、 - 25；热卷01、05、10合约收盘价分别为3432、3439、3439，周变化分别为3、6、11 [6] - 螺纹、热卷现货价格：螺纹钢汇总价格中国为3384，周变化 - 10；热卷汇总价格上海为3460，周变化10 [7][9] - 热卷海外相关数据：热卷FOB出口价中国为480，周变化5；热卷CFR进口价东南亚为492，周变化5 [10] - 钢材基本面数据：螺纹产量220.45，周变化 - 0.73；热卷商品卷产量204.1，周变化0.31 [10] - 原料价格与钢厂利润：PB粉（日照港，61.5%）价格772，周变化2；长流程钢厂螺纹库存148.11，周变化2.55 [10][11] - 建材成交量：中国为105050，周变化11408；北方大区为20565，周变化 - 1026 [11] - 富宝电炉成本与利润：江苏峰电成本3526，平电成本3368，谷电成本3240 [12] - 五大材：表需831.02，周变化 - 14.72；产量871.63，周变化2.42；库存1415.97，周变化40.61 [13]

报告行业投资评级 - 仍有调整，观望为主 [3] 报告的核心观点 - 成材基本面偏弱，钢价调整，宏观情绪消退后钢价连续回调，市场重新关注钢材基本面因素，目前钢材整体供强需弱 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 钢坯情况 - 7月全国样本钢坯流通企业资源总量约332万吨，月环比增约4%，年同比增约29% [3] - 8月初部分钢企高炉检修结束复产增多，钢坯利润较可带动投放量增加，预计维持在4.4万吨/天左右，处于较高水平 [3] - 8月4日，唐山迁安普方坯资源出厂含税上调20，报3050元/吨 [3] 钢材基本面 - 供应端日均铁水产量、高炉开工率、钢厂盈利情况均偏高，但下游一般，受月度房地产数据和雨季对工地施工实际影响 [3]