报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 锡价周二午后走强或与冶炼厂减产预期相关，宏观和基本面影响有限，美国7月零售销售数据符合预期，缅甸锡矿完全复工复产预期推迟对锡价有明显支撑且可能持续影响，短期锡价或震荡，宏观稳定，供给端有炒作空间 [3] - 利多因素包括中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [4] - 利空因素有关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张速度减缓并走向收缩周期 [5] 根据相关目录分别进行总结 锡价格波动率及风险管理建议 - 最新收盘价267840元/吨，月度价格区间预测245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，历史百分位26.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间275000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约（套保比例50%，建议入场区间230000附近）和卖出看跌期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] 锡期货盘面数据 - 沪锡主力最新价267840元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪锡连一最新价268070元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪锡连三最新价268350元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦锡3M最新价33775美元/吨，日涨跌5，日涨跌幅0.01%；沪伦比7.88，日涨跌 -0.04，日涨跌幅 -0.51% [6] 锡现货数据 - 上海有色锡锭最新价267500元/吨，周涨跌 -2700，周涨跌幅 -1%；1锡升贴水最新价400元/吨，周涨跌0，周涨跌幅0%；40%锡精矿最新价255500元/吨，周涨跌 -2700，周涨跌幅 -1.05%；60%锡精矿最新价259500元/吨，周涨跌 -2700，周涨跌幅 -1.03%；焊锡条（60A）上海有色最新价173750元/吨，周涨跌 -2000，周涨跌幅 -1.14%；焊锡条（63A）上海有色最新价181250元/吨，周涨跌 -2000，周涨跌幅 -1.09%；无铅焊锡最新价273250元/吨，周涨跌 -3500，周涨跌幅 -1.26% [10] 锡进口盈亏及加工 - 锡进口盈亏最新价 -19038.82元/吨，日涨跌 -793.9，日涨跌幅4.35%；40%锡矿加工费最新价12200元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；60%锡矿加工费最新价10050元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [15] 锡上期所库存 - 仓单数量合计7329吨，日涨跌 -184，日涨跌幅 -2.45%；广东仓单数量5090吨，日涨跌 -142，日涨跌幅 -2.71%；上海仓单数量1376吨，日涨跌 -36，日涨跌幅 -2.55%；LME锡库存合计1630吨，日涨跌 -25，日涨跌幅 -1.51% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多 技术上短线情绪好转 伦敦金日线收阳包阴 反映为多头重新占优格局 短线关注3350阻力 突破后有望进一步测试3375 然后3400区域 下方支撑3300 - 3310 伦敦银在37附近止跌回升 短线关注38 - 38.2区域阻力 如突破有望重新测试38.7 支撑37 操作上仍维持回调做多思路 [5] 各目录总结 行情回顾 - 周三贵金属市场止跌回升 美指震荡 10Y美债收益率回落 欧美股震荡调整 原油上涨 比特币止跌 南华有色金属指数偏弱运行 市场聚焦周五全球央行年会对美联储未来降息前景指引 COMEX黄金2512合约收报3392.2美元/盎司 涨幅1% 美白银2509合约收报于37.895美元/盎司 涨幅1.51% SHFE黄金2510主力合约772.68元/克 跌幅0.35% SHFE白银2510合约9042元/千克 跌幅1.86% [2] - 周四凌晨公布的美联储货币政策会议纪要凸显美联储内部分歧 多数决策者认为通胀上行风险超过就业下行风险 多人认为关税影响或需时间全面显现 预示整体偏鹰倾向 特朗普对美联储持续施压 喊话被指涉抵押贷款欺诈的美联储理事Lisa Cook立即辞职 [2] 降息预期与基金持仓 - 降息预期保持平稳 美联储9月维持利率不变的概率为18.1% 降息25个基点的概率为81.9% 10月维持利率不变的概率为8% 累计降息25个基点的概率为46.4% 累计降息50个基点的概率45.5% 12月维持利率不变的概率1.8% 累计降息25个基点的概率为16.7% 累计降息50个基点的概率为46.2% 累计降息75个基点的概率为35.3% [3] - 长线基金方面 SPDR黄金ETF持仓减少4吨至958.2吨 iShares白银ETF持仓日减33.9吨至15305.76吨 库存方面 SHFE银库存日减9.2吨至1140.2吨 截止8月15日当周的SGX白银库存周减17.7吨至1286.8吨 [3] 本周关注 - 本周数据清淡 适度关注周四晚美周度初请失业金人数、美标普制造业和服务业PMI 事件方面聚焦于杰克逊霍尔全球央行年会 周五22：00 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话 [4] 贵金属期现价格 | 名称 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE黄金主连 | 元/克 | 772.68 | -2.38 | -0.31% | | SGX黄金TD | 元/克 | 769.83 | -2.57 | -0.33% | | CME黄金主力 | 美元/盎司 | 3392.2 | 33.3 | 0.99% | | SHFE白银主连 | 元/千克 | 9042 | -145 | -1.58% | | SGX白银TD | 元/千克 | 9022 | -161 | -1.75% | | CME白银主力 | 美元/盎司 | 37.895 | 0.565 | 1.51% | | SHFE - TD黄金 | 元/克 | 2.85 | 0.19 | 7.14% | | SHFE - TD白银 | 元/千克 | 20 | 16 | -87.1% | | CME金银比 | / | 89.5158 | -0.4628 | -0.51% | [6][7] 库存持仓 | 名称 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE金库存 | 千克 | 36582 | 249 | 0.69% | | CME金库存 | 吨 | 1199.4695 | -2.0317 | -0.17% | | SHFE金持仓 | 手 | 191474 | 39 | 0.02% | | SPDR金持仓 | 吨 | 958.21 | -4 | -0.42% | | SHFE银库存 | 吨 | 1140.199 | -9.247 | -0.8% | | CME银库存 | 吨 | 15816.1046 | 10.8149 | 0.07% | | SGX银库存 | 吨 | 1286.835 | -17.625 | -1.35% | | SHFE银持仓 | 手 | 318678 | -23822 | -6.96% | | SLV银持仓 | 吨 | 15305.763094 | -33.8944 | -0.22% | [18] 股债商汇总览 | 名称 | 单位 | 最新值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 1973.3 = 199 | 98.2236 | -0.0416 | -0.04% | | 美元兑人民币 | / | 7.1809 | -0.0056 | -0.08% | | 道琼斯工业指数 | 点 | 44938.31 | 16.04 | 0.04% | | WTI原油现货 | 美元/桶 | 62.71 | 0.36 | 0.58% | | LmeS铜03 | 美元/吨 | 9721 | 36.5 | 0.38% | | 10Y美债收益率 | % | 4.29 | -0.01 | -0.23% | | 10Y美实际利率 | % | 1.94 | -0.01 | -0.51% | | 10 - 2Y美债息差 | % | 0.55 | 0 | 0% | [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济增速边际放缓但政策发力，海外经济数据和政策信号待关注，各金融期货和大宗商品市场受多种因素影响呈现不同走势，投资需综合考虑多方面因素并关注风险[2][4][7]。 各行业总结 金融期货 - **宏观**：关注杰克逊霍尔年会，国内经济政策逐步落地，海外9月降息不确定[1][2] - **人民币汇率**：短期美元指数震荡，美元兑人民币即期汇率大概率在7.15 - 7.23运行[4] - **股指**：短期市场情绪反复，建议持有现货并买入看跌期权套保[7] - **国债**：债市筑底需与股市脱敏，谨慎投资者观望，激进者小仓介入[8] - **集运**：EC整体延续震荡，部分合约或低位回升[9][10][11] 大宗商品 有色 - **黄金&白银**：中长线或偏多，维持回调做多思路[12][14] - **铜**：短期震荡，建议低位采购[16][17] - **铝产业链**：铝震荡，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡[18][19][20] - **锌**：短期震荡为主[22] - **镍，不锈钢**：受大盘影响下行[23] - **锡**：短期震荡为主[25][24][25] - **碳酸锂**：短期或反弹后震荡走弱，中长期逢高布空远月合约[26] - **工业硅&多晶硅**：中期震荡偏强，关注支撑位[27][28][29] - **铅**：短期震荡为主[30] 黑色 - **螺纹钢热卷**：短期弱势震荡，关注限产和下游项目情况[32][33][34] - **铁矿石**：价格偏震荡运行，波动缩小[37] - **焦煤焦炭**：盘面跟随情绪宽幅波动，关注成材库存变化[38][40] - **硅铁&硅锰**：观望，关注60日均线支撑[41][42] 能化 - **原油**：中期破位下行风险加剧，短期关注俄乌局势[43][44] - **LPG**：基本面宽松，盘面受消息影响走强[45][46] - **PTA - PX**：逢低做扩PTA加工费[47][48] - **MEG - 瓶片**：乙二醇易涨难跌，逢低布多[49][50][51] - **PP**：近期震荡，关注需求和成本变化[52][53] - **PE**：走势取决于下游需求恢复进度[54][55] - **纯苯苯乙烯**：纯苯震荡，苯乙烯单边谨慎做空，关注价差[56][58] - **燃料油**：FU短期驱动向下，低硫燃料油短期观望[60][61] - **沥青**：单边价格弱势回调，关注产业链措施进展[62] - **橡胶&20号胶**：RU2601区间震荡，关注相关价差操作[64][66][67] - **尿素**：09合约预计在1650 - 1850震荡[68][69] - **玻璃纯碱烧碱**：纯碱供强需弱，玻璃关注政策，烧碱关注旺季需求[70][71][72] - **纸浆**：区间操作，关注前低支撑[74] - **原木**：逢低做多，配合高抛[75] - **丙烯**：盘面受消息影响走强，关注供应装置情况[76][77][78] 农产品 - **生猪**：逢高沽空，适当布局反套[79] - **油料**：逢低做多远月双粕[80][81] - **油脂**：逢低做多思路不变[82][83] - **玉米&淀粉**：震荡，等待新粮上市[83] - **棉花**：棉价重心有望抬升，关注下游备货[84][85] - **白糖**：短期价格震荡上行[85][86] - **鸡蛋**：谨慎观望或逢高沽空远月合约[87] - **苹果**：短期回调接多为主[88] - **红枣**：短期价格偏强，不宜追高[90]

南华期货碳酸锂企业风险管理日报 2025年08月20日 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 期货价格区间预测 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂主力合约 | 强压力位：90000 | 42.2% | 73.5% | source： 南华研究,同花顺 碳酸锂企业风险管理策略建议 | 行为 导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 推荐比例 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存 | 产品库存偏高，担心库存 | 为防止库存减值，可以根据库存情况，做空碳酸锂 期货来锁定成品利润 | LC2511 | 卖出 | 60% | | 管理 | 有减值风险 | 卖出看涨期权 | 场外/场内期权 | 卖出 | 40% | | | | 买入虚值看跌期权 | 场内/场外期权 | 买入 | | | 采购 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘美豆种植天气转干，天气敏感度回升，盘面关注新作美豆出口中国情况；内盘豆系关注远月供需缺口是否打开上方空间；内盘菜系受中加反倾销关税影响，短期冲高回落后仍具布多价值 [4] - 供需缺口下远月看多情绪偏强，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格，远月菜系仍具布多价值，关注后续菜系去库与仓单变化节奏 [5] - 国内豆粕交易逻辑切换至远月，关注近月9月库存拐点，全国进口大豆原料供应处季节性高位，油厂压榨量回升，豆粕累库，需求端刚需消费维持，后续大豆到港预计12月后有缺口 [6] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率10.2%，波动率历史百分位7.8%；菜粕月度价格区间为2450 - 2750，当前波动率12.7%，波动率历史百分位7.2% [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌，做空M2601豆粕期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：采购常备库存偏低，买入M2601豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，做空M2601豆粕期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间3100 - 3200 [3] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3160，跌1，跌幅0.03%；豆粕05收盘价2860，涨16，涨幅0.56%；豆粕09收盘价3116，涨3，涨幅0.1% [7] - 菜粕01收盘价2627，涨23，涨幅0.88%；菜粕05收盘价2517，涨12，涨幅0.48%；菜粕09收盘价2667，跌11，跌幅0.41% [7] CBOT黄大豆与离岸人民币 - CBOT黄大豆价格1033.25，无涨跌；离岸人民币价格7.1865，无涨跌 [9] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差300，跌17；M05 - 09价差 - 256，涨13；M09 - 01价差 - 44，涨4 [10] - RM01 - 05价差110，涨11；RM05 - 09价差 - 150，涨23；RM09 - 01价差40，跌34 [10] - 豆粕日照现货价3020，跌30；豆粕日照基差 - 140，跌29；菜粕福建现货价2550，跌7；菜粕福建基差 - 54，跌21 [10] - 豆菜粕现货价差470，跌30；豆菜粕期货价差533，跌24 [10] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本（23%）4884.6258元/吨，日涨10.1611，周涨0.0803；巴西大豆进口成本4061.54元/吨，日跌16.26，周跌56.14 [11] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 794.2481，日涨4.3083，周跌13.8086 [11] - 美湾大豆进口利润（23%） - 847.4358，日涨10.1611，周跌133.8179；巴西大豆进口利润126.2342，日涨10.3514，周涨0.0394 [11] - 加菜籽进口盘面利润748，日涨63，周跌73；加菜籽进口现货利润800，日涨26，周跌51 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8 - 9月受韩国纯苯装置检修影响，我国进口端纯苯供应预计下降，国内供需双增，供需格局有所好转，但隐性库存高企且终端需求不佳，短期基本面改善有限，需观察后续传统需求旺季是否带来需求增量；苯乙烯近端价格低，下游工厂抄底意愿增强，原料补库基本结束，后续出口端有需求增量，8 - 9月供应过剩程度减轻；当前苯乙烯绝对价格处于近几年历史低位且旺季预期无法证伪，短期单边谨慎做空，品种间可关注苯乙烯大装置落地时间，考虑逢高做缩纯苯苯乙烯价差；今日受原料端供应缩量消息影响，午后化工板块整体偏强运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 纯苯月度价格区间预测为5800 - 6400元/吨 [3] - 苯乙烯月度价格区间预测为7000 - 7600元/吨，当前波动率（20日滚动）为29.40%，当前波动率历史百分位（3年）为85.8% [3] 套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高，担心苯乙烯价格下跌，现货敞口为多；策略为做空苯乙烯期货锁定利润弥补生产成本，套保工具为EB2510，卖方，套保比例25%，建议入场区间7350 - 7400元/吨；卖出看涨期权收取权利金降低资金成本，若上涨可锁定现货卖出价格，套保工具为EB2510C7500，卖方，套保比例50%，建议入场区间75 - 90 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空；策略为买入苯乙烯期货提前锁定采购成本，套保工具为EB2510，买方，套保比例50%，建议入场区间7150 - 7200元/吨；卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若下跌可锁定现货买入价格，套保工具为EB2510P7100，卖方，套保比例75%，建议入场区间90 - 110 [3] 利多因素 - 近期纯苯下游投产较多，苯胺、苯酚、苯乙烯投产陆续兑现，纯苯供需格局好转 [6] - 截至8月18日，江苏纯苯港口库存14.4万吨，较上期环比下降1.37%，纯苯显性库存逐渐去化 [6] - 近期市场上苯乙烯出口传闻多，中东、韩国方向均有，后续苯乙烯出口端有需求增量 [6] - EPS、PS行业尤其是EPS有多套检修装置回归，开工率明显回升，3S折苯乙烯需求回升 [6] - 市场消息称韩国石化企业将同意每年削减高达370万吨的石脑油裂解产能 [6] 利空因素 - 苯乙烯新装置投产增量开始体现，后续9、10月还有吉林石化、广西石化两套苯乙烯大装置待投，供应充足 [7] - 截至2025年8月18日，江苏苯乙烯港口库存16.15万吨，较上周期增1.27万吨，幅度+8.53% [7] - 7月底三大白色家电排产同比数据显示未来白电排产仍差，苯乙烯终端对三季度消费需求预期偏悲观 [7] 基差日度变化 纯苯 - 华东 - BZ03基差2025年8月19日为 - 87元/吨 [8] - 华东 - BZ04基差2025年8月19日为 - 52元/吨 [8] - 华东 - BZ05基差2025年8月19日为 - 57元/吨 [8] - 华东 - BZ06基差2025年8月19日为 - 48元/吨 [8] 苯乙烯 - 华东 - EB08基差2025年8月20日为275元/吨，2025年8月19日为330元/吨，日涨跌 - 55元/吨 [8] - 华东 - EB09基差2025年8月20日为14元/吨，2025年8月19日为54元/吨，日涨跌 - 40元/吨 [8] - 华东 - EB10基差2025年8月20日为 - 10元/吨，2025年8月19日为36元/吨，日涨跌 - 430元/吨 [8] - 华东 - EB11基差2025年8月20日为 - 20元/吨，2025年8月19日为21元/吨，日涨跌 - 41元/吨 [8] 产业链价差 - 纯苯现货价格2025年8月20日为6100元/吨，8下纸货价格为6100元/吨，9下纸货价格为6105元/吨，10下纸货价格为6095元/吨 [9] - 苯乙烯现货价格2025年8月20日为7325元/吨，8下纸货价格为7325元/吨，9下纸货价格为7370元/吨，10下纸货价格为7390元/吨 [9] - 苯乙烯现货 - 纯苯现货价差2025年8月20日为1225元/吨，较前一日增加20元/吨 [9] 产业链价格 纯苯 - 布伦特原油2025年8月20日价格为65.42美元/桶，日变化0美元/桶 [9] - 纯苯华东市场2025年8月20日价格为6095元/吨，日变化0元/吨 [9] - 纯苯生产毛利2025年8月19日为707元/吨 [9] 苯乙烯 - EB2508合约2025年8月20日价格为7000元/吨，日变化50元/吨 [10] - 苯乙烯华东2025年8月20日价格为7275元/吨，日变化 - 5元/吨 [10] - EB一体化利润2025年8月19日为 - 488.5089元/吨 [10] 其他产品 - 己内酰胺华东2025年8月20日价格为8775元/吨，日变化 - 25元/吨 [10] - 苯酚华东2025年8月20日价格为6740元/吨，日变化15元/吨 [10] - 苯胺华东2025年8月20日价格为7680元/吨，日变化0元/吨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格先震荡略偏下行后有所回升，EC各月合约价格涨跌互现；EC2510合约多头减仓150手至27425手，空头减仓609手至31390手，交易量增加1556手至34557手（双边）；期价开盘回落受欧线现舱报价影响，之后回升因MSK后两周部分新开航次欧线现舱报价上涨及地缘政治风险反复；后市EC整体延续震荡走势可能性较大，部分合约可能至低位有所回升 [1] 各部分内容总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理，现货敞口为多，若已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、旺季不旺担心运价下跌，为防止损失，可根据企业舱位做空集运指数期货锁定利润，套保工具为EC2510，买卖方向为卖出，建议入场区间1450 - 1550 [1] - 成本管理，现货敞口为空，若船司空班力度加大或即将进入市场旺季，希望根据订单情况订舱，为防止运价上涨增加运输成本，可在当前买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具为EC2510，买卖方向为买入，建议入场区间1200 - 1300 [1] 利多因素 - MSK后两周部分新开航次欧线现舱报价较此前有一定上涨 [2] - 以色列国防部长批准以军对加沙北部加沙城的进攻计划，地缘政治风险反复对期价有一定影响 [2] 利空因素 达飞调降8月底和9月初欧线报价 [3] EC基差日度变化 - 2025年8月20日，EC2508基差57.17点，日涨跌4.30点，周涨跌 - 95.31点 [4] - EC2510基差825.17点，日涨跌15.30点，周涨跌 - 77.21点 [5] - EC2512基差404.27点，日涨跌 - 0.90点，周涨跌 - 131.11点 [5] - EC2602基差648.17点，日涨跌3.40点，周涨跌 - 99.31点 [5] - EC2604基差865.87点，日涨跌8.80点，周涨跌 - 41.01点 [5] - EC2606基差700.17点，日涨跌12.30点，周涨跌 - 62.31点 [5] EC价格及价差 - 2025年8月20日，EC2508收盘价2123.0点，日涨跌幅 - 0.20%，周涨跌幅1.92% [5] - EC2510收盘价1355.0点，日涨跌幅 - 1.12%，周涨跌幅1.64% [5] - EC2512收盘价1775.9点，日涨跌幅0.05%，周涨跌幅4.46% [5] - EC2602收盘价1532.0点，日涨跌幅 - 0.22%，周涨跌幅2.96% [5] - EC2604收盘价1314.3点，日涨跌幅 - 0.87%，周涨跌幅 - 1.08% [5] - EC2606收盘价1480.0点，日涨跌幅 - 0.82%，周涨跌幅0.48% [5] - 价差方面，如EC2508 - 2512为347.1点，日涨跌 - 5.2点，周涨跌 - 35.8点等 [5] 集运现舱报价 - 8月28日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价为$1490/1564，较同期前值/同期其余船期报价上调$10/74，40GP总报价为$2530/2656，较同期其余船期报价上调$20/125 [7] - 9月4日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价为$1285/1349，较同期前值/同期其余船期报价上调$20/64，40GP总报价为$2150/2257，较同期前值/同期其余船期报价上调$40/107 [7] - 8月下旬和9月初，达飞上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价为$1510，较同期前值下降$50/650，40GP总报价为$2620，较同期前值下降$100/800 [7] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线最新值2180.17点，前值2235.48点，涨跌 - 55.31点，涨跌幅 - 2.47% [8] - SCFIS美西航线最新值1106.29点，前值1082.14点，涨跌24.15点，涨跌幅2.23% [8] - SCFI欧洲航线最新值1820美元/TEU，前值1961美元/TEU，涨跌 - 141美元，涨跌幅 - 7.19% [8] - SCFI美西航线最新值1759美元/FEU，前值1823美元/FEU，涨跌 - 64美元，涨跌幅 - 3.51% [8] - XSI欧线最新值3074美元/FEU，前值3083美元/FEU，涨跌 - 9美元，涨跌幅 - 0.29% [8] - XSI美西线最新值1837美元/FEU，前值1849美元/FEU，涨跌 - 12美元，涨跌幅 - 0.7% [8] - FBX综合运价指数最新值1962美元/FEU，前值1975美元/FEU，涨跌 - 13美元，涨跌幅 - 0.66% [8] 全球主要港口等待时间 - 2025年8月19日，香港港等待时间0.395天，较前一日减少0.625天，去年同期0.924天 [15] - 上海港等待时间1.823天，较前一日增加0.014天，去年同期1.439天 [15] - 盐田港等待时间0.880天，较前一日减少0.058天，去年同期0.605天 [15] - 新加坡港等待时间0.563天，较前一日减少0.546天，去年同期0.601天 [15] - 雅加达港等待时间1.822天，较前一日增加0.294天，去年同期0.980天 [15] - 长滩港等待时间2.529天，较前一日增加0.218天，去年同期1.999天 [15] - 萨凡纳港等待时间1.528天，较前一日增加0.290天，去年同期2.141天 [15] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年8月19日，8000 + 船型航速15.846节，较前一日减少0.12节，去年同期16.009节 [23] - 3000 + 船型航速14.902节，较前一日减少0.069节，去年同期15.169节 [23] - 1000 + 船型航速13.344节，较前一日增加0.075节，去年同期13.49节 [23] - 在苏伊士运河港口锚地等待船舶12艘，较前一日减少7艘，去年同期7艘 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主力合约收盘于805.5（-5.5），减仓2500多手，09合约难有激烈战事 [3] - 基本面边际走强，现货连续涨价，日均出库量维持高位，库存下降且位于历年低位，木托盘和家具需求旺盛，供需格局相对平衡 [3] - 盘面减仓震荡，各地现货价格平稳，09合约价格大幅变动可能性降低，价格估值区间为800 - 840，盘面价格处于合理区间震荡，资金进入方向向上可能性大于向下，策略上逢低做多为主，配合高抛为辅，09 - 11正套离场 [3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为800 - 840，当前波动率（20日滚动）为16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] 原木套保策略 - 库存管理方面，原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，现货敞口为多，建议根据企业库存情况，以25%的套保比例，在820 - 840区间做空lg2509原木期货来锁定利润，弥补企业生产成本 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，建议在目前阶段以25%的套保比例，在790 - 800区间买入lg2509原木期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 [2] 核心矛盾 - 主力合约收盘于805.5（-5.5），减仓2500多手，09合约难有激烈战事 [3] - 基本面边际走强，现货连续涨价，日均出库量维持高位，库存下降且位于历年低位，木托盘和家具需求旺盛，供需格局相对平衡 [3] - 盘面减仓震荡，各地现货价格平稳，09合约价格大幅变动可能性降低，价格估值区间为800 - 840，盘面价格处于合理区间震荡，资金进入方向向上可能性大于向下，策略上逢低做多为主，配合高抛为辅，09 - 11正套离场 [3] 利多解读与利空解读 - 利多因素包括进口持续亏损贸易商联合挺价、进口成本继续走高、商品整体情绪回暖、资金影响 [6] - 利空因素包括旺季不旺、外商发运量持续回升 [6] 现货与基差 - 展示了2025年8月20日不同规格、不同港口的原木现货价、现货价格变化、现货涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及基差（折算后）等数据 [4][9] 原木数据纵览 - 供应方面，2025年6月30日辐射松进口量为161万m³，环比减少8万m³，同比增加35.3% [7] - 库存方面，2025年8月15日中国港口库存为306万m³，环比减少2万m³，同比减少8.4%；山东港口库存为1854000m³，环比减少72000m³，同比增加6.2%；江苏港口库存为983041m³，环比增加55174m³，同比减少5.5% [7] - 需求方面，2025年8月15日原木港口日均出库量为6.33万m³，环比减少0.09万m³，同比增加28.9%；山东日均出库量为3.59万m³，环比减少0.05万m³，同比增加60.3%；江苏日均出库量为2.32万m³，环比增加0.06万m³，同比增加22.8% [7] - 利润方面，2025年8月15日辐射松进口利润为 - 87元/m³，云杉进口利润为 - 81元/m³，环比增加3元/m³ [7] - 主要现货方面，2025年8月20日不同规格、不同港口的原木现货价较之前无变化，且较去年同期有不同程度下降 [7] - 外盘报价方面，2025年8月15日CFR为116美元/JASm³，较之前无变化，同比减少1.7% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场上行驱动主要来自阔叶浆端海外减少供应影响，但基本已被交易，港口库存高位去库不顺畅，现货成交平淡，下游需求以刚需采购为主，纸厂生产利润偏低，采购积极性一般，存在旺季不旺可能，针阔价差延续下行趋势，后续需关注阔叶浆实际成交价格变动，策略上区间操作，关注低点支撑，前低附近可轻仓试多，跌破则止损离场 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格区间预测 - 纸浆月度价格区间预测为4900 - 5400，当前波动率（20日滚动）为19.03%，当前波动率历史百分位（3年）为58.0% [2] - 库存管理方面，针叶浆库存高位担心价格下跌，可做空sp2509纸浆期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间5200 - 5300；采购管理方面，造纸生产企业库存偏低，可买入sp2509纸浆期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间4900 - 5100 [2] 核心矛盾 - 主力合约今日收盘于5178（-98），现货端山东银星报价5850元/吨（+0），山东俄针报价5200元/吨（-100），山东金鱼报价4150元/吨（-50） [3] - 智利Arauco通知8月报价，针叶浆银星价格720美元/吨，阔叶浆明星价格520美元/吨，供应量减少50%，本色浆金星590美元/吨，现货市场交投情绪欠佳，下游原纸厂需求端基本维持清淡运行 [3] 价格数据 - 期货合约方面，SP2509最新价格5096元/吨，日环比-100，周环比-36，涨跌幅-2.9%；SP2511最新价格5136元/吨，日环比-42，周环比-42，涨跌幅-3%；sp2601最新价格5380元/吨，日环比-40，周环比-134，涨跌幅-2.43% [8] - 国内现货价方面，针叶浆（银星 - 山东）等部分价格持平，部分有下跌，如针叶浆（俄针 - 山东）报价5200元/吨，较上一日跌100元/吨，周环比跌100元/吨，涨跌幅-1.9%；阔叶浆价格普遍下跌，如阔叶浆（明星 - 山东）报价4150元/吨，较上一日跌50元/吨，周环比跌50元/吨，涨跌幅-1.20% [8] - 国内成品纸均价方面，铜版纸、生活用纸价格持平，白卡纸周环比跌2.29%，胶版纸周环比跌2.92% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇基本面静态供需基本维持，缺乏明显驱动，但在煤价总体企稳的背景下，宏观、供应、需求等方面的超预期均可能为乙二醇带来反弹行情，后续预计仍将偏强运行，短期在当前基本面格局下保持易涨难跌趋势，操作思路以贴近成本端逢低布多为主，中长期需观察下游聚酯旺季成色，事件驱动下多单可配合逢高卖出近月虚值看涨期权进行备兑操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间预测为4200 - 4700，当前波动率9.09%，当前波动率历史百分位（3年）为1.4% [2] - PX月度价格区间预测为6500 - 7400，当前波动率11.78%，当前波动率历史百分位（3年）为17.7% [2] - PTA月度价格区间预测为4400 - 5300，当前波动率9.30%，当前波动率历史百分位（3年）为4.6% [2] - 瓶片月度价格区间预测为5800 - 6500，当前波动率7.92%，当前波动率历史百分位（3年）为0.9% [2] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，可根据企业库存情况，卖出EG2601期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4500 - 4600；买入EG2510P4350看跌期权防止价格大跌，套保比例50%，建议入场区间10 - 20；卖出EG2510C4600看涨期权降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间30 - 50 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，为防止乙二醇价格上涨抬升采购成本，可买入EG2601期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4250 - 4350；卖出EG2510P4350看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间30 - 50 [2] 逻辑分析 - 乙二醇虽后续整体维持累库趋势，但累库幅度有限，供需脆弱平衡，且累库预期已被充分交易，供需超预期动态易打破平衡形成快速反弹行情 [4] - 近期乙二醇煤制利润受煤价影响持续压缩，成本端持稳前提下，向下空间有限，在商品情绪大幅向悲观扭转前难继续大幅压缩估值 [4] - 供应端乙二醇装置已能开尽开，估值反弹也难有额外供应增量压制价格，若供应端出现意外，供应损失量难快速补充 [6] 利多解读 - 韩国财长宣布韩国石化企业将每年削减高达370万吨石脑油裂解产能，若落地将冲击乙二醇原料供应及乙烯制成本，推动价格冲高 [7] - 本周计划到港9.65万吨，下周一港口库存预计去库3万吨左右，现货流动性将进一步收紧 [7] - 织机和纱厂负荷近期小幅上调，临近9月终端秋冬订单部分启动，旺季预期下有望拉动订单释放，长丝负荷后续视订单情况存上调预期 [7] - 动力煤价格小幅走强，煤制利润继续压缩，成本支撑加强 [7] 利空解读 - 供应端油降煤升，总负荷降至66.39%（-2.01%），乙烯制方面盛虹空分影响短停后重启预计影响1 - 2万吨产量、浙石化一线重启后提负，煤制方面神华榆林降负检修、通辽金煤等装置重启后提负，煤制负荷升至80.47%（+5.33%），后续部分检修量预期回归，若无意外负荷将继续上调 [8] 聚酯原料端2005.5.30之前投产装置汇总 - 报告列出MEG、PX、PTA等品种不同企业的产能、投产时间、运行状态等信息 [9] 价格变化 - 报告展示了布伦特原油、石脑油、PX、PTA、EG等多种产品2025年8月20日、19日、13日的价格及日度、周度变化 [9][10] 价差情况 - 报告呈现了TA主力基差、EG主力基差、PX月差、TA月差、EG月差等多种价差数据及变化 [10] 仓单情况 - 报告给出了PTA、MEG、PX的仓单数量及变化 [10] 加工费及产销率 - 报告列出汽油重整价差、芳烃重整价差等多种加工费数据及日度、周度变化，以及涤纶长丝、短纤、聚酯切片的产销率及变化 [10]