报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股市走势整体偏强，科创板块大幅上涨，TMT领涨，但涨跌家数比显示非普涨，且大盘指数走势更强，或表明资金由小盘向大盘转移 [6] - 今日情绪和资金助力股市上行，沪深300突破4250压力线后走势良好，下一压力线在前高4450附近，短期建议持仓观望并做好避险 [6] - 杰克逊霍尔会议前多位美联储官员放鹰，若鲍威尔态度偏鹰派，或对A股形成压力，需关注相关信息发布 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指走势大幅上行，两市成交额回升1226.53亿元，期指各品种均放量上涨，大盘期指走势偏强 [4] 策略推荐 - 保险策略为持有现货，买入看跌期权 [7] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 2.72 | 2.80 | 2.50 | 2.25 | | 成交量（万手） | 14.0136 | 7.3462 | 12.8579 | 27.7717 | | 成交量环比（万手） | 1.9002 | 1.385 | 0.7116 | -1.3374 | | 持仓量（万手） | 27.7117 | 11.3515 | 23.3603 | 39.1042 | | 持仓量环比（万手） | 1.889 | 1.0155 | 0.4551 | 0.0694 | [7] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 1.45 | | 深证涨跌幅（%） | 2.07 | | 个股涨跌数比 | 1.23 | | 两市成交额（亿元） | 25467.10 | | 成交额环比（亿元） | 1226.53 | [8] 重要资讯 - 鲍威尔杰克逊霍尔年会讲话前夕，多位美联储官员发表偏鹰派讲话 [7] - 英伟达要求暂停生产H20芯片 [7] - 2025年上海合作组织峰会将于8月31日至9月1日在天津举行，国家主席习近平将主持相关会议并发表主旨讲话 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周宏观情绪遇冷，焦煤静态基本面边际转弱，现货涨价乏力 [3] - 对焦煤中长期价格走势相对乐观，建议逢低做多焦煤2601合约，突破前高需焦煤供应实质性减产或超预期利好政策出台 [3] 相关目录总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间预测为1060 - 1350，当前波动率32.68%，历史百分位63.87% [2] - 焦炭月度价格区间预测为1600 - 1800，当前波动率25.37%，历史百分位49.13% [2] 黑色仓单日报 |品种|2025 - 08 - 22数据|日环比|周环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（吨）|158633|21323|38321| |热卷（吨）|32215|-1777|-47071| |铁矿石（手）|2000|0|-1100| |焦煤（手）|0|-800|0| |焦炭（手）|820|0|0| |硅铁（张）|20474|272|-442| |硅锰（张）|70094|-1726|-4703| [2] 利多解读 - 煤矿“反内卷”预期仍在，下半年矿山增产空间或较有限 [8] - 福建某矿山安全事故或引发市场对强安监的担忧 [8] - 10月四中全会举办前，政策预期存在博弈空间 [8] 利空解读 - 螺纹表需偏差，成材现实端有压力 [8] - 大商所针对焦煤主力合约限仓，焦煤投机度有望下降 [8] - 焦炭7轮提涨落地，继续提涨难度增大，市场或抢跑提涨见顶预期 [8] 煤焦盘面价格 - 给出焦煤、焦炭不同合约仓单成本、主力基差、月差等数据，以及盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比等数据及环比变化 [9] 煤焦现货价格 - 给出安泽低硫主焦煤等焦煤、晋中准一级湿焦等焦炭现货价格及日环比、周环比数据，还有即期焦化利润、各煤种进口利润、焦炭出口利润、焦煤/动力煤比价等数据 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周宏观情绪遇冷，焦煤静态基本面边际转弱，现货涨价乏力 [6] - 对焦煤中长期价格走势相对乐观，建议逢低做多焦煤2601合约，突破前高需焦煤供应实质性减产或超预期利好政策出台 [6] - 焦炭产业链无明显矛盾，连续7轮涨价后焦化利润改善，钢厂对第8轮提涨有抵触情绪 [5] 根据相关目录分别进行总结 盘面回顾 - 本周产地焦煤整体波动不大，口岸蒙煤小幅下调报价，安泽低硫主焦报价1470 - 1480元/吨，口岸蒙5原煤950元/吨左右波动 [4] - 周内焦炭现货7轮提涨落地，即期焦化利润环比修复，双焦盘面震荡为主，双焦9 - 1正套走强，JM9 - 1月差 - 114(+35.5)，J9 - 1月差 - 51.5(+25) [4] 产业表现 焦煤 - 复产煤矿增多，汾渭和钢联口径矿山均提产，进口端蒙煤平均通关1200车/天，部分海煤报价上调，理论进口利润收窄，前期进口订单到港使短期内海煤供应偏宽松 [4] - 焦化利润环比修复，开工积极性提高，维持正常原料补库节奏，盘面小幅震荡走弱使部分期现库存解套，投机需求疲软 [4] - 焦煤矿山复产叠加进口煤流入，焦煤供应边际过剩，上游矿山库存连续两周累库，库存结构转弱，拖累现货价格 [4] 焦炭 - 周内焦炭7轮提涨全面落地，入炉煤成本维稳，即期焦化利润持续改善，焦化开工积极性提高 [5] - 部分地区焦企受阅兵限产影响，短期开工率有望下滑，焦炭资源存在区域性紧张情况 [5] - 短期内铁水产量保持高位，用焦需求旺盛，部分唐山钢厂宣布高炉检修计划，阅兵期间铁水产量有下滑预期，是短期利空因素，后续关注高炉钢厂复产节奏 [5] 供需平衡表 - 焦煤周度平衡表展示了Week18 - Week34的焦煤产量、净进口、总供应、供应折理论铁水、钢联实际铁水、量性库存总量、理论铁水 - 实际铁水、显性库存环比变化等数据 [8] - 焦炭周度平衡表展示了Week18 - Week34的焦炭产量、净出口、国内总供应、供应折理论铁水、钢联实际铁水、显性库存总量、理论铁水 - 实际铁水、显性库存环比变化等数据 [8] 周内重点资讯 宏观资讯 - 国内 - 8月贷款市场报价利率出炉，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [12] - 国务院总理李强主持召开国务院第九次全体会议，提出持续激发消费潜力，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点，巩固房地产市场止跌回稳态势 [11][12] 宏观资讯 - 国外 - 美联储哈玛克暂不支持9月降息 [11] - 美国8月标普全球制造业PMI初值录得53.3，创39个月新高；服务业PMI初值录得55.4，创2个月新低；综合PMI初值录得55.4，创8个月新高 [11] - 美国财政部长贝森特称美中就经贸问题进行了“非常良好的对话”，预计11月前会再次会面 [13] - 美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50% [13] 产业资讯 - 未来短期45%的河北唐山钢厂计划检修，32%的钢厂确定检修，23%的钢厂不进行检修，已知日均铁水影响量总计约4.18万吨，总铁水量37 - 45万吨 [14] - 截至8月19日，样本建筑工地资金到位率为58.79%，周环比上升0.02个百分点，非房建项目资金到位率为60.47%，周环比上升0.12个百分点 [14] - 8月19 - 25日，北方降雨过程接连来袭，华北、东北、内蒙古等多地降雨偏多，且多强对流天气，8月19日出伏，黄淮至江南一带有持续性高温 [14] - 8月18日，主流焦企对焦炭价格进行第七轮提涨，捣固湿熄焦上调50元/吨，捣固干熄焦上调55元/吨，8月22日，河北大型钢厂焦炭采购价上调，第7轮提涨全面落地 [14][15] - 越南对原产于中国和韩国的普碳及合金钢镀层板卷作出反倾销肯定性终裁，对中国涉案产品征收0 - 37.13%的反倾销税，对韩国涉案产品征收0 - 15.67%的反倾销税 [14] - 8月11 - 17日，全球船厂共接获60 + 8艘新船订单，均为中国船厂接获 [15] - 山东少数焦企本周在原有减产基础上进一步加大限产力度，目前限产幅度在20% - 30%，后续限产比例仍将继续上调，山东地区焦企整体开工率为79.56%，较上周上涨0.17% [15] - 8月21日23时许，福建省广丰矿业有限公司水井坑煤矿井下有作业人员失联，22日4时10分，1名伤者自行脱险，7名受困人员升井后均无生命体征 [15] 数据概览 煤焦周度数据 - 焦煤供应方面，523矿企炼焦煤开工率85.21%，环比增1.48%，日均原煤产量191.22万吨，环比增3.31万吨，日均精煤产量77.13万吨，环比增0.72万吨；314洗煤厂开工率36.05%，环比减0.46%，日均精煤产量25.72万吨，环比减0.68万吨 [16] - 焦煤库存方面，523矿企原煤库存471.61万吨，环比增1.46万吨，精煤库存275.64万吨，环比增17.97万吨；314洗煤厂精煤库存294.84万吨，环比减2.19万吨；全样本独立焦化焦煤库存966.41万吨，环比减10.47万吨；247钢厂焦煤库存812.31万吨，环比增6.51万吨；港口进口焦煤库存261.49万吨，环比增6.00万吨；口岸监管区蒙煤库存257万吨，环比减4.00万吨；焦煤样本总库存2957.77万吨，环比增15.06万吨 [16][18] - 焦炭供应方面，全样本独立焦化产能利用率74.42%，环比增0.08%，日均焦炭产量65.45万吨，环比增0.07万吨；247钢厂焦炭产能利用率86.17%，环比持平，日均焦炭产量46.73万吨，环比持平 [18] - 焦炭库存方面，全样本独立焦化焦炭库存64.37万吨，环比增1.86万吨；247钢厂焦炭库存609.59万吨，环比减0.21万吨；港口焦炭库存214.62万吨，环比减0.49万吨；焦炭样本总库存888.58万吨，环比增1.16万吨 [18] 煤焦盘面价格 - 展示了焦煤和焦炭不同仓单成本、主力基差、期货月差、盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比等数据的日环比和周环比变化 [19] 煤焦现货价格 - 展示了安泽低硫主焦煤、蒙5原煤等焦煤和晋中准一级湿焦、吕梁准一级干焦等焦炭的价格及日环比、周环比变化，以及即期焦化利润、蒙煤进口利润等利润数据的变化 [19][20] 黑色仓单报告 - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰等黑色品种的仓单数量及日环比、周环比变化 [21] 焦煤供应与库存 - 矿山方面，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.2%，环比增1.5%，原煤日均产量191.2万吨，环比增3.3万吨，原煤库存471.6万吨，环比增1.5万吨，精煤日均产量77.1万吨，环比增0.7万吨，精煤库存275.6万吨，环比增18.0万吨 [64] - 洗煤厂方面，314家独立洗煤厂样本产能利用率为36.1%，环比减0.46%，精煤日产25.7万吨，环比减0.7万吨，精煤库存294.8万吨，环比减2.2万吨 [64] - 港口方面，16个港口进口焦煤库存为450.45万吨，环比增2.67万吨，其中华北3港焦煤库存为185.75万吨，环比减3.33万吨，东北2港44.20万吨，环比增5.00万吨，华东9港134.50万吨，环比增6.00万吨，华南2港86.00万吨，环比减5.00万吨 [64] 焦炭供应与库存 - 独立焦化方面，全样本产能利用率为74.42%，环比增0.08%，焦炭日均产量65.45万吨，环比增0.07万吨，焦炭库存64.37万吨，环比增1.86万吨，炼焦煤总库存966.41万吨，环比减10.47万吨，焦煤可用天数11.1天，环比减0.13天 [100] - 钢厂焦化方面，247家钢厂样本焦炭日均产量46.73万吨，环比持平，产能利用率86.17%，环比持平，焦炭库存609.59万吨，环比减0.21万吨，焦炭可用天数10.76天，环比减0.07天，炼焦煤库存812.31万吨，环比增6.51万吨，焦煤可用天数13.07天，环比增0.10天，喷吹煤库存423.46万吨，环比增3.17万吨，喷吹可用天数12.29天，环比增0.05天 [100] - 港口方面，18个港口焦炭库存为268.62万吨，环比减1.09万吨，其中北方5港焦炭库存为99.10万吨，环比减2.20万吨，华东10港140.82万吨，环比增1.01万吨，南方3港28.70万吨，环比增0.10万吨 [100] 钢材产量与库存 - 检修情况方面，247家钢厂高炉开工率83.36%，环比上周减少0.23个百分点，同比去年增加5.89个百分点；高炉炼铁产能利用率90.25%，环比上周增加0.03个百分点，同比去年增加5.95个百分点；钢厂盈利率64.94%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年增加63.64个百分点；日均铁水产量240.75万吨，环比上周增加0.09万吨，同比去年增加16.29万吨 [129] - 钢材供需方面，五大品种钢材总库存量1441.04万吨，环比增25.07万吨，其中钢厂库存量423.83万吨，环比降1.30万吨，社会库存量1017.21万吨，环比增26.37万吨 [129] 煤焦进出口 - 展示了煤炭出港、到港、海漂、发运量等方面的季节性数据，以及炼焦煤进口结构、月度净进口量、月度进口量季节性，焦炭及半焦月度出口数量季节性、出口结构、出口利润与出口量关系等数据 [143][176][189]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 本周股指整体延续放量上涨，四大股指创年内新高，两市成交额升至2.5万亿元水平，下周走势受资金面及情绪面影响，向好趋势不变，但大涨后指数或有调整需求 [1][2][11] - 建议多单继续持有，若出现调整可适当逢低加仓 [11] 根据相关目录分别进行总结 摘要 - 本周股指放量上涨原因一是业绩披露期上市公司半年度业绩超预期，制造业与科技板块盈利韧性足；二是情绪面和资金面驱动，两市成交额维持高位，期指持仓量与成交量也处高位，市场情绪乐观 [1] - 后市在数据公布前，预计鲍威尔周五讲话维持偏鹰离场，9月降息预期变动不大，下周股指走势受资金面及情绪面影响，虽部分指标过热指数或调整，但向好趋势不变 [2] 行情分析和策略推荐 - 本周股指放量上涨原因同摘要所述，下周行情需关注美联储降息预期及市场情绪变化，当前股指向好由国内外流动性宽松驱动，美联储9月是否降息存不确定性，本周五鲍威尔发言及下周PCE物价数据或有影响 [3][6] - 市场情绪方面，现货与期货市场放量，期指基差周五上涨，期权持仓量PCR有变化，红利指数走势偏弱，市场风险偏好上升，部分指标过热需警惕回调 [7] - 策略建议多单继续持有，若调整可逢低加仓 [11] 一周趣图 - 本周人民币汇率震荡微偏弱，小幅升值，期指基差周内波动周五明显上涨，股指风格由中小盘偏强转为大盘偏强 [12][14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前市场处于苹果果实膨大期，盘面交易点少，关注早熟果开秤价，其高于去年且好卖，但库存果掉价难卖，盘面抬升受低库存、早熟价格和销售影响，不过早熟果质量参差不齐，市场担心晚熟富士有类似问题 [4] - 利多因素为产区库存历史低位、产地天气不稳定或致减产 [4] - 利空因素为套袋情况显示减产不及预期甚至可能增产、应季水果旺季冲击苹果且消费疲软 [5] 根据相关目录分别进行总结 苹果价格区间预测 - 月度价格区间预测为7600 - 8400，当前波动率（20日滚动）为10.5%，当前波动率历史百分位（3年）为0.1% [3] 苹果风险管理策略建议 库存管理 - 担心全国新苹果丰产收购价过低，现货敞口为多，可做空AP2510苹果期货锁定利润弥补成本，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间8300 - 8400 [3] - 可卖出AP2510C8200看涨期权收取权利金降低成本，若苹果价上涨可锁定现货卖出价格，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间30 - 40 [3] 采购管理 - 担心旧作苹果库存下降、新季苹果减产收购价过高，现货敞口为空，可买入AP2510苹果期货提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间8000 - 8050 [3] - 可买入AP2510P8000卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若苹果价下跌可锁定现货买入价格，买入方向，套保比例50%，建议入场区间70 - 80 [3] 苹果期现价格变化 | 期货合约 | 2025 - 08 - 22收盘价 | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | AP01 | 8018 | 0.17% | -0.12% | | AP03 | 7923 | 0% | -0.3% | | AP04 | 7936 | -0.15% | -0.53% | | AP05 | 8005 | 0.16% | -0.01% | | AP10 | 8094 | -0.11% | -1.15% | | AP11 | 7906 | 0.08% | -0.13% | | AP12 | 7916 | 0% | -0.50% | | 现货品种 | 2025 - 08 - 22价格 | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | | 栖霞一二级80 | 3.75 | -1.32% | -1% | | 洛川半商品70 | 4.5 | 0% | 0% | | 静宁纸袋75 | 5.6 | 0% | 0.00% | | 沂源纸袋70 | 2.3 | 0% | 0.00% | | 万荣纸加膜75 | 2.8 | 0% | 0.0% | | 盘面利润 | -1090 | 0.83% | -8.94% | | 交割理论价格 | 8600 | 0% | 0.00% | [6] 苹果合约价差及基差 | 合约价差 | 数值 | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | AP01 - 05 | 12 | -157.14% | -700.00% | | AP05 - 10 | -111 | 52.05% | -18.98% | | AP10 - 01 | 99 | 5.32% | -28.78% | | 主力基差 | 510 | -1.73% | 26.55% | [8][9] 苹果库存 | 统计机构 | 2025 - 08 - 22数据 | 周度变化 | 2025 - 08 - 21数据 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 钢联 | 全国冷库库存39.45 | -6.56 | | | | | 山东库容比7.11 | -0.89 | | | | | 陕西库容比1.41 | -0.43 | | | | | 甘肃库容比0.62 | -0.44 | | | | | 山西库容比0 | 0 | | | | | 河南库容比0 | 0 | | | | | 辽宁库容比0 | 0 | | | | 卓创 | | | 全国冷库库存40.42 | -5.71 | | | | | 山东库容比5.26 | -0.59 | | | | | 陕西库容比2.65 | -0.49 | | 批发市场 | 广东槎龙到车量28 | 8 | | | | | 广东江门到车量14 | 3 | | | | | 广东下桥到车量17 | 3 | | | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内沪镍和不锈钢走势均震荡偏弱，受大盘影响偏多，宏观利多情绪消化后回调，基本面无明显逻辑变动，产业受大盘疲软影响下行 [5] - 印尼八月第二期基准价小幅下调，菲律宾下周部分矿区有降雨预期，镍铁供给挺价延续，新能源链路盐厂强势，MHP市场流通偏紧，不锈钢现货成交观望情绪浓 [5] - 存在印尼拟修订公式、缩短配额许可周期、水电站建设或提升需求等利多因素，也有不锈钢进入淡季、纯镍库存高企等利空因素 [7] 各部分总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率15.17%，波动率历史百分位3.2% [3] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率9.27%，波动率历史百分位1.8% [3] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌时，可根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约，卖出60%）、卖出看涨期权（场外/场内期权，卖出50%）锁定利润、对冲风险，策略等级2 [3] - 采购管理：担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约（远月NI合约，买入依据采购计划）、卖出看跌期权（场内/场外期权，卖出依据采购计划）、买入虚值看涨期权（场内/场外期权，买入依据采购计划）锁定成本，策略等级3 [3] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌时，可根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约，卖出60%）、卖出看涨期权（场外/场内期权，卖出50%）锁定利润、对冲风险，策略等级2 [4] - 采购管理：担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约，买入依据采购计划）、卖出看跌期权（场内/场外期权，卖出依据采购计划）、买入虚值看涨期权（场内/场外期权，买入依据采购计划）锁定成本，策略等级3 [4] 盘面数据 镍盘面日度 - 沪镍主连最新值119830元/吨，环比0%；沪镍连一119830元/吨，环比 -0.19%；沪镍连二120030元/吨，环比 -0.22%；沪镍连三120290元/吨，环比 -0.22%；LME镍3M 14940美元/吨，环比 -0.18% [7] - 成交量90715手，环比0%；持仓量102385手，环比0%；仓单数22552吨，环比 -0.16%；主力合约基差 -1300元/吨，环比26.8% [7] 不锈钢盘面日度 - 不锈钢主连最新值12795元/吨，环比0%；不锈钢连一12795元/吨，环比 -0.20%；不锈钢连二12855元/吨，环比 -0.27%；不锈钢连三12905元/吨，环比 -0.15% [8] - 成交量99736手，环比0%；持仓量138810手，环比0%；仓单数101925吨，环比 -14.09%；主力合约基差675元/吨，环比3.85% [8] 产业库存 - 国内社会镍库存41891吨，较上期涨1319吨；LME镍库存209598吨，较上期涨252吨；不锈钢社会库存933.4吨，较上期跌0.2吨；镍生铁库存33111吨，较上期跌304吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场对印度、泰国25/26榨季预期增产抑制糖价，巴西压榨情况不佳，国内配额外进口窗口不稳定致7、8月进口量增加；同时存在一些利多因素，如广西和云南销糖情况较好、印度期末库存能满足需求、我国暂停泰国糖浆及预混粉进口等 [4][5] 相关目录总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5600 - 6000，当前波动率4.40%，当前波动率历史百分位（3年）为2.2% [3] 白糖风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心糖价下跌，现货敞口为多；可做空郑糖期货SR2509锁定利润，套保比例50%，建议入场区间5800 - 5850；还可卖出看涨期权SR511C5800收取权利金，套保比例25%，建议入场区间30 - 40 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购，现货敞口为空；可买入郑糖期货SR2509提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间5650 - 5700；还可卖出看跌期权SR511P5500收取权利金，套保比例75%，建议入场区间20 - 30 [3] 核心矛盾 - 市场对印度、泰国25/26榨季预期增产抑制糖价；巴西因降水偏少甘蔗ATR值低，提高糖醇比弥补食糖产量损失；国内配额外进口窗口不稳定致7月进口量和糖浆预混粉进口量大增，预计8月也较多 [4] 利多解读 - 截至7月底，广西累计销糖549.61万吨，同比增加39.66万吨，产销率85.01%，同比提高2.51个百分点，工业库存96.89万吨，同比减少11.3万吨；云南累计销糖195.14万吨，同比增加32.62万吨，销糖率80.68%，同比增加0.7%，当月销售食糖20.03万吨，同比增加0.8万吨 [5] - 印度全国合作糖厂联合会预计2024/25榨季食糖期末库存在480 - 500万吨，能满足2025年10 - 11月国内消费需求 [5] - 我国暂停泰国糖浆及预混粉进口 [5] - 2025/26榨季截至7月上半月，巴西中南部地区累计入榨量25614万吨，同比降幅9.61%，甘蔗ATR为124.37kg/吨，同比减少6.28kg/吨，累计制糖比为51.58%，同比增加2.69%，累计产乙醇116.2亿升，同比降幅12.02%，累计产糖量为1565.5万吨，同比降幅9.22% [6] - 巴西提高汽油中乙醇掺混比例和柴油中生物柴油比例 [6] - 特朗普称可口可乐同意在美国重新用食糖作饮料添加剂并推出新款含糖可乐，百事可乐表示若群众有意向也愿投放含糖可乐 [8] 利空解读 - 2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨，产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨，产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点 [8] - 分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量增长5%至4600万吨 [8] - 泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨 [8] - 印度季风雨提前来临，预计2025/26榨季产糖量达3500万公吨左右 [8] - 7月进口食糖74万吨，同比增加31.82万吨，预计8月进口量也较大；7月进口糖浆及预混粉15.97万吨，环比增加明显 [8] - 7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量4982.3万吨，同比增幅14.77%，甘蔗ATR为133.66kg/吨，同比减少9.79kg/吨，制糖比为53.68%，同比增加3.79%，产乙醇21.94亿升，同比增幅2.36%，产糖量为340.6万吨，同比增幅15.07% [9] - 广西7月单月销售食糖35.55万吨，同比减少21.78万吨；云南工业库存46.73万吨，同比增加6.06万吨 [9] 白糖基差日度变化 - 2025年8月21日，南宁与各合约基差在167 - 335之间，日涨跌在 - 2 - - 13之间，周涨跌在 - 11 - - 39之间；昆明与各合约基差在126 - 220之间，日涨跌在 - 2 - - 13之间，周涨跌在 - 11 - - 34之间 [10] 白糖期货价格及价差 - 2025年8月22日，各合约收盘价在5621 - 5726之间，日涨跌幅在 - 0.53% - - 0.05%之间，周涨跌幅在 - 0.26% - 0.16%之间 [11] 白糖现货价格及区域价差 - 2025年8月22日，南宁价格5970，柳州价格5995，昆明价格5855，日照价格6050；区域价差方面，南宁 - 柳州为 - 20，南宁 - 昆明为115，南宁 - 日照为 - 80，昆明 - 日照为 - 195 [12] 糖进口价格日度变化 - 2025年8月22日，巴西进口配额内价格4491，日涨跌 - 43，周涨跌15；配额外价格5706，日涨跌 - 55，周涨跌20；泰国进口配额内价格4509，日涨跌 - 42，周涨跌 - 55；配额外价格5729，日涨跌 - 55，周涨跌 - 72 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周宏观情绪反复，郑棉随市场小幅回落；下游即将步入旺季，旺季特征渐显但订单仍不足；美国部分棉区旱情扩大，巴西新棉采摘进度前期偏慢近期加快；短期陈棉去库快，低库存支撑棉价，操作上以回调布多为主，关注旺季需求和新棉收购开秤情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应：截至8月14日，全国新棉销售率97.9%，同比提高5.8个百分点，较过去四年均值提高8.2个百分点 [1] - 进口：7月我国棉花进口量5万吨，环比增加2万吨，同比减少15万吨；棉纱进口量11万吨，环比持平，同比减少2万吨；棉布进口量3981.43吨，环比增加29.16%，同比减少10.57% [1] - 需求：7月国内纺服零售额961亿元，环比减少24.63%，同比增加1.80%；7月纺织品服装出口额267.66亿美元，环比减少2.01%，同比减少0.06% [1] - 库存：截至8月15日，全国棉花工商业库存共274.44万吨，较七月底减少34.38万吨，其中商业库存为182.02万吨，较七月底减少36.96万吨，工业库存为92.42万吨，较七月底增加2.58万吨 [1] 国际市场 美国 - 供应：至8月17日全美棉花现蕾率97%，同比落后1%，较近五年均值落后1%；结铃率73%，同比落后10%，较近五年均值落后7%；吐絮率13%，同比落后5%，较近五年均值落后3%；棉株整体优良率55%，环比提高2个百分点，同比提高13个百分点 [1] - 需求：8.8 - 8.14一周美国25/26年度陆地棉净签约23904吨，环比大幅减少56%，装运陆地棉27964吨，环比减少32%，净签约皮马棉227吨，装运皮马棉1043吨，本周未签约26/27年度陆地棉及皮马棉 [1] 东南亚 - 供应：截至8月15日，印度新年度棉花播种面积达1080万公顷，同比减少约2.9% [1] - 需求：7月越南纺织品服装出口额为39.11亿美元，环比增加8.7%，同比增加5.3%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；7月印度服装出口额为13.40亿美元，环比增加2.2%，同比增加4.8%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59% [1] 期货数据 - 郑棉01收盘价14030，周涨跌 -90，涨跌幅 -0.64% [22] - 郑棉05收盘价13990，周涨跌 -100，涨跌幅 -0.71% [25] - 郑棉09收盘价13760，周涨跌 -75，涨跌幅 -0.54% [25] 现货数据 - CC Index 3128B价格15243，涨跌27，涨跌幅0.18% [25] - CC Index 2227B价格13341，涨跌6，涨跌幅0.04% [25] - CC Index 2129B价格15528，涨跌42，涨跌幅0.27% [25] 价差数据 - CF1 - 5价差40，变化10，重点关注 [25] - CF5 - 9价差230，变化 -25 [25] - CF9 - 1价差 -270，变化15 [25] 进口价格 - FC Index M价格13541，涨跌 -35，涨跌幅 -0.26% [25] - FCY Index C32s价格21232，涨跌 -23，涨跌幅 -0.11% [25] 棉纱数据 - 期货价格收盘价20060，周涨跌 -125，涨跌幅 -0.62% [25] - 现货价格收盘价20720，周涨跌0，涨跌幅0% [25]

国债期货日报 2025年8月22日 债市有望筑底 观点：关注筑底进程 南华研究院 徐晨曦（Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 盘面点评： 周五期债低开，早盘一度翻红，午后下挫，全线收跌。现券收益率中长端上行较为明显，但未创新高。公开 市场7天逆回购净投放1232亿。资金面转松，DR001回落至1.41%附近。 日内消息： 1.新美联储通讯社：鲍威尔周五将重估现有政策框架。美联储2020年时推出的政策制定框架强调劳动力市场 复苏，是为了应对低通胀和近零利率风险而设计，如今面对更高且更不稳定的通胀问题，被认为已不再适 用。 2.财政部10年、30年期国债加权中标利率分别为1.83%、2.15%，全场倍数分别为2.58、2.89，边际倍数分别 为1.67、2.59。 行情研判： 今日早盘债市表现较为顽强，午后下挫可能受一级市场招标影响。首批交增值税的国债今日发行，理论上利 率应高于现行二级市场利率5-6bp。10年期中标利率尚可，但30年期中标利率超出二级市场12bp，招标情况 不佳。但今日午后A股强势上扬，大盘突破3800点，而债市不再恐慌性下跌，现券收益率未创新高，表明债 市有 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格整体走势震荡略偏下行，除EC2508外各月合约价格均下行，期价受欧线现舱报价影响，主流船司9月初欧线开舱报价持续调降，大柜均值低于2300美元，后市EC延续震荡偏回落或回归震荡走势可能性大，需关注部分合约降至低位后反弹风险 [1] 各部分总结 风险管理策略建议 - 舱位管理方面，若已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，可做空集运指数期货EC2510锁定利润，建议卖出入场区间为1450 - 1550 [1] - 成本管理方面，若船司空班力度加大或进入旺季需根据订单订舱，为防运价上涨增加成本，可买入集运指数期货EC2510提前确定订舱成本，建议买入入场区间为1200 - 1300 [1] 利多与利空解读 - 利多为马士基小幅调涨9月初报价 [2] - 利空为达飞、赫伯罗特调降9月初欧线报价 [3] EC基差日度变化 - 2025年8月22日，EC2508基差52.47点，日涨跌 -2.70点，周涨跌 -43.90点；EC2510基差871.17点，日涨跌16.00点，周涨跌64.60点等各合约有不同基差及涨跌情况 [3] EC价格及价差 - 2025年8月22日，EC2508收盘价2127.7点，日涨跌幅0.13%，周涨跌幅2.11%；各合约有不同收盘价、日涨跌幅和周涨跌幅，且各合约间价差也有不同日涨跌和周涨跌情况 [4] 集运现舱报价 - 9月4日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价1305美元，较同期前值上调15美元，40GP总报价2190美元，较同期前值上调30美元 [6] - 9月初，达飞上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价1410美元，较同期前值下降100美元，40GP总报价2420美元，较同期前值下降200美元 [6] - 9月初，赫伯罗特上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价1385美元，较同期前值下降150美元，40GP总报价2135美元，较同期前值下降300美元 [6] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线最新值2180.17点，前值2235.48点，涨跌 -55.31点，涨跌幅 -2.47%；美西航线最新值1106.29点，前值1082.14点，涨跌24.15点，涨跌幅2.23%等各指数有不同数值及变化 [7] 全球主要港口等待时间 - 2025年8月21日，香港港等待时间0.488天，较前一日变动 -0.120天；上海港等待时间1.592天，较前一日变动 -0.047天等各港口有不同等待时间及当日变动 [12] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待情况 - 2025年8月21日，8000 + 船型航速15.703节/海里，较前一日变动 -0.061节/海里；3000 + 船型航速14.909节/海里，较前一日变动0.039节/海里等不同船型航速及变动，且在苏伊士运河港口锚地等待船舶8艘，较前一日减少4艘 [21]