报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 东南亚洪水对棕榈油影响有限，或有利空预期差 [2] 各方面数据总结 现货价格 - 2025年12月1日24度棕榈油天津、张家港、黄浦一口价分别为8710、8670、8570，较11月28日无变动 [1] - 2025年12月1日一级豆油天津、张家港、黄浦一口价分别为8470、8610、8620，较11月28日上涨50 [1] - 2025年12月1日四级菜油张家港、武汉、成都一口价分别为10080、10130、10330，较11月28日下跌30 [1] 期货数据 - 2025年12月1日豆棕主力合约价差为 -364，较11月28日变动18；菜豆主力合约价差为1482，较11月28日变动 -31 [1] - 2025年12月1日棕榈油仓单352，较11月28日无变动；豆油仓单5469，较11月28日增加5469；菜油仓单3855，较11月28日减少110 [1] 进出口数据 - 印尼2025年1 - 10月出口毛棕榈油和精炼棕榈油共1949万吨，较去年同期增长7.83%，10月出口棕榈油191万吨，9月为138万吨 [1] - 据ITS，2025年11月1 - 30日马来棕榈油出口较上月同期 -19.7%，1 - 20日较上月同期 -20.5%，1 - 15日较上月同期 -15.5%，1 - 10日较上月同期 -12.8% [1] - 据AmSpec，2025年11月1 - 30日马来棕榈油出口较上月同期 -15.9%，1 - 20日较上月同期 -14%，1 - 15日较上月同期 -10%，1 - 10日较上月同期 -10% [1] 产量数据 - 据SPPOMA，2025年11月马来西亚棕榈油单产环比上月同期产量 -0.2% [1] 库存数据 - 未明确提及国内棕榈油周度商业库存和国内豆油周度港口库存的具体日期对应数据，但有库存相关图表呈现 [1][2] 其他数据 - EIA称2025年9月美国用于生产生物燃料的豆油使用量上升至10.53亿磅，8月为10.41亿磅 [1] - 2025/26年度巴西大豆播种进度达到计划面积的86.97%，去年同期为89.54%，五年历史同期均值为85.13%，且大部分地区单产潜力低于2024/25年度 [2] - 截至2025年10月16日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为110.8万吨，前一周为78.5万吨；2026/2027年度大豆净销售0万吨，前一周为0.1万吨；2025/2026年度大豆出口装船173万吨，前一周为69.3万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计年内市场分歧在股指震荡调整中逐步消化，后续或随新主线推动股指上行，中央汇金托底使指数下行风险可控，近期市场调整为明年股指上行提供布局机会；不同品种受宏观、产业等因素影响，走势各异，部分品种短期震荡，部分震荡偏强或偏弱，投资者可根据各品种特点采取相应投资策略 [1] 根据相关目录总结 宏观金融 - 市场调整为明年股指上行提供布局机会，可在调整阶段建多头头寸，借股指期货贴水结构提升长线投资胜率 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 美联储降息预期升温，铜价偏强运行；铝价因宏观情绪向好回升；氧化铝基本面偏弱，价格围绕成本线震荡，关注矿端价格 [1] - 锌价受美联储降息预期和基本面改善支撑，短期震荡偏强但有压力；镍价短期随宏观震荡，关注持仓和成本支撑，中长期一级镍过剩 [1] 贵金属与新能源 - 受美联储降息预期和白银挤仓影响，贵金属价格偏强，但内盘期货溢价，部分品种波动剧烈，可考虑套利策略 [1] - 工业硅产能有去化预期，多晶硅排产下降、有机硅减产，新能源车旺季将至、储能需求旺，碳酸锂有反弹动能 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷12月宏观驱动增强有反弹动能，期价拉涨利于基差正套，单边不追高 [1] - 铁矿石近月受限产压制，远月有向上机会；钢材板块承压，价格反弹空间有限 [1] 农产品 - 棉花短期处于“有支撑、无驱动”局面，关注政策、面积、天气和需求等情况；白糖供应压力增大，郑糖跟随原糖 [1] - 农产品因供需错配现货价格坚挺，盘面高位震荡，谨慎看多，关注物流等因素；美豆受中国采购支撑，内盘区间震荡 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+、俄乌和美国制裁等因素影响；燃料油、沥青跟随原油，沥青利润较高 [1] - 乙二醇累库价格下跌，成本支撑走弱；PTA、短纤受成本和需求影响，价格有波动 [1] - 苯乙烯成本支撑走弱；尿素、丙烯、PVC等品种受供应、需求和成本等因素影响，走势各异 [1] - LPG受装置检修、需求释放等影响，盘面区间震荡；集运欧线12月涨价不及预期、运力供给宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情评述 昨日甲醇多地价格小幅上调，西北主产区企业库存低位，下游及贸易商低价补货意愿增强，企业竞拍成交价走高，期货市场情绪积极带动午后内地新单成交顺畅，部分企业停售挺价推动现货价格普涨，下游观望为主，前期低价补货后采购趋于理性，市场走势需关注周二下游采购成交情况 [1] 价格指标 - 晋城大烟煤价格930元，内蒙动力煤价格630元，川渝液化气价格4130元降至4120元，国际天然气价格10.41降至10.32，太仓甲醇价格2100元，内蒙甲醇价格1975元，山东甲醇价格2170元涨至2180元，中国甲醇价格243元，东南亚甲醇价格316.5元，西北欧甲醇价格259.5元，美国甲醇价格87.5元 [1] - 河北焦炉气制甲醇价格1960元，内蒙煤制甲醇价格228元降至2207元，山东煤制甲醇价格2478元降至2457元，山西煤制甲醇价格2364元降至2341元，四川天然气制甲醇价格2600元 [1] - 关联品中，甲醛（山东）价格920元，二甲醚价格3200元，冰醋酸价格2390元，甲烷氯化物价格1700元，MTBE价格4890元涨至4910元 [1] 供给 国内甲醇产量290455涨至290915，国内开工率89.52%升至89.66%，国际开工率63.22%，到港量22.54 [1] 库存 企业库存373712，港口库存1363500 [1] 需求 订单待发量230710，MTO开工率89.93%，二甲醚开工率8.23%，甲醛开工率43.46%，蜡露开工率73.06%，氯化物开工率80.07%，MTBE开工率69.97% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场情绪向好叠加产业面仍有支撑，铜价维持偏强走势 [2] - 近期产业面驱动有限、而宏观情绪向好，铝价进一步回升 [2] - 宏观情绪好转，锌供应减量预期较大，基本面有所改善，预计走势震荡偏强 [2] - 短期镍价或跟随宏观震荡，操作上建议短线可区间低多，注意控制风险 [2] 各目录总结 价格指标 - 现货价格方面，LME锌为3255美元/吨，变化1.14%；铝为2873美元/吨，变化0.77%；镍为14880美元/吨，变化0.24%；锡为38945美元/吨，变化2.2%；SHFE铝为21730元/吨，变化1.4%；镍为117850元/吨，变化0.66%；锡为308200元/吨，变化2.73% [1] - 15:00期货价格方面，LME锌为3054.5美元/吨，变化2.01%；铝为1955美元/吨，变化1.75%；镍为14660美元/吨，变化0.38%；锡为39125美元/吨，变化1.89%；SHFE铝为21865元/吨，变化1.18%；镍为120330元/吨，变化0.29%；锡为306580元/吨，变化0.5% [1] 库存指标 - LME有色金属期货库存方面，锌为152950吨，变化0.00%；铝为537900吨，变化-0.21%；镍库存未明确；锡库存未明确；SHFE铜为97930吨，变化-11.46%；锌为95916吨，变化-4.42%；铝为115277吨，变化-6.82%；镍为40782吨，变化2.48%；锡为356吨，变化2.09% [1][2] - 仓单注销比方面，LME锌为10.48，变化0.53%；铝为9.71，变化未提及；镍和锡未提及；SHFE各金属未提及 [1] 升贴水指标 - LME升贴水方面，铜前一日为16.6美元/吨，当日为44.7美元/吨，变化28.13%；锌前一日为165.4美元/吨，当日为224.4美元/吨，变化58.99%；铝前一日为 -28.5美元/吨，当日为 -26美元/吨，变化2.5%；镍前一日为 -197.1美元/吨，当日为 -196.8美元/吨，变化0.29%；锡前一日为110美元/吨，当日为105美元/吨，变化未提及 [2] - SHFE升贴水方面，铜未提及；锌前一日为50元/吨，当日为10元/吨，变化 -40元/吨；铝前一日为 -40元/吨，当日为 -50元/吨，变化 -10元/吨 [2] 比价指标 - 沪伦比价方面，铜前一日为7.83，当日为7.92，变化1.05%；锌前一日为7.34，当日为7.32，变化 -0.36%；铝前一日为7.52，当日为7.56，变化0.5%；镍前一日为7.87，当日为7.89，变化0.25%；锡前一日为7.83，当日为7.87，变化0.44% [2] 价差指标 - SHFE有色金属近月 - 连三价差方面，铜前一日为60元/吨，当日为 -80元/吨，变化 -140元/吨；锌前一日为 -90元/吨，当日为 -80元/吨，变化10元/吨；铝前一日为10元/吨，未提及当日变化；镍前一日为 -790元/吨，当日为 -780元/吨，变化10元/吨 [2] 宏观层面 - 美联储主席热门人选、联储理事沃勒及旧金山联储主席戴利主张12月降息，降息预期升温；中国11月官方制造业PMI为49.2，前值49 [2] 各金属产业层面 - 铜：智利国家铜业公司向美国客户提供的2026年铜价在伦敦金属交易所价格基础上溢价超每吨500美元，远期2026年铜矿长协议谈判将展开，国内有色金属协会及csot小组呼吁维护Benchmark体系 [2] - 铝：国内淡季逐步深入，铸锭率提升、需求边际转弱，铝社会库存持稳 [2] - 锌：原料端国产加工费继续下调，预计仍有下调可能；冶炼端12月排产减量超3万吨，再生锌因亏损出现较多减停产计划；库存内外分化趋势放缓，但库存差未明显修复，内外比价维持低位 [2] - 镍：印尼再次限制煤相关冶炼项目审批，影响暂有限，关注印尼26年镍矿RKA局部审批进展；当前印尼矿端升水持稳、全球镍库存延续累库，印尼中间品批产已恢复正常 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 利多以宏观及成本端为主，利空为国内需求偏弱，整体震荡看待[1] 根据相关目录分别总结 成本 - 沫煤价格465元，无烟小块价格980元，天然气价格4040元，较2025年11月28日无涨跌[1] 价格 - 河南、河北、安徽、山东、山西等地尿素价格上涨，中国FOB、中东FOB、东南亚CFR价格下跌，巴西CFR价格持平[1] 库存 - 工厂库存、港口库存、下游样本库存较2025年11月28日均无变化，当前国内供需宽松形势尚未扭转，近期行情仍有下行趋势[1] 供给 - 日产、开工率、煤炭开工率、气头开工率、待发订单较2025年11月28日均无变化[1] 需求 - 复合肥开工、三聚氰胺开工、甲醛开工较2025年11月28日均无变化[1] 利润 - 固定床、水煤浆、天然气利润较2025年11月28日均无变化，液氨、复合肥价格上涨[1] 关联品 - 三聚氰胺价格较2025年11月28日无变化，甲醇价格上涨[1] 期货 - 结算价下跌，基差上涨，成交量、持仓量下降，仓单量增加[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 月底月初集团厂缩量，现货企稳小幅反弹，两广反弹明显，但需求提振有限，现货反弹空间和持续性或有限，大范围传统腌腊需求需10°以下，目前温度未大范围达标，本周生猪出栏均重增加，二次育肥变化不大，生猪养殖利润整体亏损不大、持续时间不长，去化速度有限，供应端出栏压力仍存，局部疫病处于正常范围，期货略微升水现货，整体呈震荡偏弱状态 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货报价情况 - 河南报价11.55元，涨跌值0.23，升贴水0，与2601基差55，涨跌值200 [2] - 湖南报价11.43元，涨跌值0.5，升贴水100，与2601基差 - 165，涨跌值470 [2] - 湖北报价41.3元，涨跌值0.24，升贴水0，与2601基差 - 195，涨跌值210 [2] - 安徽报价11.63元，涨跌值0.22，升贴水200，与2601基差 - 65，涨跌值190 [2] - 江西报价11.34元，涨跌值0.5，升贴水2100，与2601基差 - 255，涨跌值470 [2] - 山西报价11.14元，涨跌值0.07，升贴水 - 100，与2601基差 - 255，涨跌值40 [2] - 山东报价11.61元，涨跌值0.18，升贴水200，与2601基差 - 85，涨跌值150 [2] - 河北报价11.5元，涨跌值0.13，升贴水100，与2601基差 - 95，涨跌值100 [2] - 辽宁报价11.2116元，涨跌值0.11，升贴水 - 300，与2601基差115，涨跌值80 [2] - 吉林报价11.18元，涨跌值0.05，升贴水 - 300，与2601基差 - 15，涨跌值20 [2] - 黑龙江报价11.27元，涨跌值0.07，升贴水 - 500，与2601基差275，涨跌值40 [2] - 四川报价11.44元，涨跌值0.1，升贴水 - 100，与2601基差45，涨跌值70 [2] - 福建报价12.02元，涨跌值0.3，升贴水500，与2601基差25，涨跌值270 [2] - 广东报价12.26元，涨跌值0.64，升贴水500，与2601基差265，涨跌值610 [2] - 广西报价11.56元，涨跌值0.61，升贴水 - 200，与2601基差265，涨跌值580 [2] - 浙江报价11.57元，涨跌值0.27，升贴水900，与2601基差 - 825，涨跌值240 [2] - 江苏报价11.66元，涨跌值0.2，升贴水500，与2601基差 - 335，涨跌值170 [2] - 云南报价11.24元，涨跌值0.3，升贴水 - 600，与2601基差345，涨跌值270 [2] - 贵州报价10.97元，涨跌值0.3，升贴水 - 300，与2601基差 - 225，涨跌值270 [2] - 内蒙古报价11.21元，涨跌值0.08，升贴水 - 300，与2601基差15，涨跌值50 [2] - 陕西报价11.23元，涨跌值0.05，升贴水0，与2601基差 - 265，涨跌值20 [2] - 全国报价11.36元，涨跌值0.21 [2] 期货情况 - LH2601报价11495，涨跌30，12月01日LH01 - 03价差290，涨跌75 [2] - LH2603报价11205，涨跌 - 45，12月01日LH03 - 05价差 - 720，涨跌 - 35 [2] - LH2605报价11925，涨跌 - 10 [2] 市场情况 - 本周生猪出栏均重128.81公斤，较上周增加0.33公斤，周环比增幅0.26%，二次育肥变化不大 [2] - 生猪养殖利润整体亏损不大、持续时间不长，去化速度有限，供应端出栏压力仍存，局部疫病处于正常范围 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅11月排产供需双减，上周因资金介入多晶硅出现大幅波动，短期内“弱现实、强预期”的格局不变，大厂挺价意愿高，价格或偏强运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - PS2601收盘价57705，涨跌幅2.27%；PS2512收盘价60280，涨跌幅1.06%；PS2602收盘价55985，涨跌幅1.5%；PS2603收盘价55240，涨跌幅0.97% [1] 价差 - PS2512 - PS2601现值2575，涨跌 - 650；PS2601 - PS2602现值1720，涨跌450；PS2602 - PS2603现值745，涨跌300 [1] 现货价格 - N型致密料平均价51，涨跌幅0%；ARTIC N型混包料涨跌幅0% [1] 基差 - N型致密料 - PS2601现值 - 6705，涨跌 - 1280；N型混包料 - PS2601现值 - 7205，涨跌 - 1280 [1] 库存 - 多晶硅库存（周，万吨）现值28.1；硅片库存（周，GW）现值19.5，变化值0.78；注册仓单（日，吨）现值1340，变化值10 [1] 行业政策与项目情况 - 11月28日甘肃公示2026年度机制电价竞价结果，风、光机制电价0.1954元/千瓦时，701个项目入围，机制电量151999985千瓦时，首批竞价项目纳入机制范围的电量规模为8.3亿千瓦时，第二批次纳入机制范围的电量规模为15.2亿千瓦时 [1] - 国家发改委印发相关通知，《输配电定价成本监审办法》明确抽水蓄能电站、新型储能电站、电网所属电的成本费、独立核算的售电公司的成本费用等不得计入输配电定价成本 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供需两端因西南地区枯水期持续减产，库存端因仓单集中注销出现大幅下降，实际消耗量有限，短期内或震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SI2512收盘价9155，涨跌幅0.38%，持仓量1674 [2] - SI2601收盘价9145，涨跌幅 -0.16%，持仓量203274 [2] - SI2602收盘价9140，涨跌幅0，持仓量52565 [2] - SI2603收盘价9145，涨跌幅 -0.16%，持仓量26444 [2] - SI2604收盘价9135，涨跌幅 -0.11%，持仓量12994 [2] 现货市场 - 不通氧553硅（华东）平均价9350，变化量0 [2] - 通氢553硅（华东）平均价9550，变化量0 [2] - 421硅（华东）平均价9800，变化量0 [2] - 441硅价格9750 [2] - 3303硅价格10450 [2] - 黄埔港通氢553硅价格9600，变化量0 [2] - 黄埔港421硅价格10050 [2] - 天津港通量553硅价格9400 [2] - 天津港421硅价格9800，变化量0 [2] - 昆明通氢553硅价格9600 [2] - 昆明421硅价格10000，变化量0 [2] - 四川DMC价格13200，变化量0 [2] - 107胶价格13850 [2] - 多晶硅（致密料，每千克）价格51，变化量0 [2] - 铝合金ADC12平均价21500，变化量150 [2] 价差情况 - si2512 - si2601价差为10，变化量 -45 [2] - si2601 - si2602价差为5，变化量 -15 [2] - 421现货 - 553通氧现货价差为250，变化量0 [2] - 基差（华东553现货 - 主力合约）为405，变化量 -15 [2] 仓库仓单情况 - 中储吴淞库容10万吨，升贴水标准0，昨日仓单108，今日仓单108，增减0 [2] - 中储成都天一库容未提及，升贴水标准 -400，昨日仓单192，今日仓单192，增减0 [2] - 中储新港库容未提及，升贴水标准 -100，昨日仓单12，今日仓单12，增减0 [2] - 外运天津滨海库容0.5万吨，升贴水标准 -100，昨日仓单156，今日仓单156，增减0 [2] - 中远海运滨海库容0.55万吨，升贴水标准 -100，昨日仓单576，今日仓单576，增减0 [2] - 建发天津滨海库容0.5万吨，升贴水标准 -100，昨日仓单180，今日仓单180，增减0 [2] - 中储陆通（一纬路9号）库容未提及，升贴水标准 -100，昨日仓单1296，今日仓单1296，增减0 [2] - 外运天津西青库容未提及，升贴水标准 -100，昨日仓单36，今日仓单36，增减0 [2] - 建发天津东丽库容未提及，升贴水标准 -100，昨日仓单1124，今日仓单1124，增减0 [2] - 合计库容7.5万吨，昨日仓单3680，今日仓单3680，增减0 [2] 行业动态 江西新纺高科永修年产137500吨有机硅新材料项目备案 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 航运衍生品市场行情震荡偏弱，EC近月合约有承压可能，02合约上行空间受限，12月下旬至1月上旬若货量超预期或短暂提振运价，策略为观望 [7][8] 各部分内容总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1403，前值1394，涨跌幅0.69%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1122，前值1123，涨跌幅 -0.09%；SCFI - 美西现值1632，前值1645，涨跌幅 -0.79%；SCFIS - 美西现值1107，前值1238，涨跌幅 -10.58%；SCFI - 美东现值2428，前值2384，涨跌幅1.85%；SCFI - 西北欧现值1404，前值1367，涨跌幅2.71%；SCFIS - 西北欧现值1357，前值1504，涨跌幅 -9.77%；SCFI - 地中海现值2232，前值2055，涨跌幅8.61% [5] 合约情况 - EC2506现值1190.1，前值1252.0，涨跌幅 -4.94%；EC2608现值1310.8，前值1386.1，涨跌幅 -5.43%；EC2610现值1012.2，前值1055.8，涨跌幅 -4.13%；EC2512现值1612.9，前值1622.4，涨跌幅 -0.59%；EC2602现值1387.7，前值1387.4，涨跌幅0.02%；EC2604现值1054.6，前值1072.2，涨跌幅 -1.64% [5] 持仓情况 - EC2606持仓现值2186，前值1986，涨跌值200；EC2608持仓现值1650，前值1618，涨跌值32；EC2610持仓现值3700，前值3089，涨跌值611；EC2512持仓现值5232，前值5534，涨跌值(302)；EC2602持仓现值42968，前值44057，涨跌值(1089)；EC2604持仓现值18701，前值17998，涨跌值703 [5] 月差情况 - 12 - 02现值225.2，前值235.0，涨跌值(9.8)；12 - 04现值558.3，前值550.2，涨跌值8.1；02 - 04现值333.1，前值315.2，涨跌值17.9 [5] 行业动态 - 马士基、赫伯罗特暂无具体时间调整“Gemini”双子星东西向航线；达飞对全面重返红海航线拒绝置评，自营船团程基本未全面复航，西向头程复航未增加；苏伊士运河预计2026年底实现船舶通行量全面恢复、收入正常化；中美竞争影响第三国贸易协议，北京向马来西亚和柬埔寨表达对其与华盛顿协议的关切 [6] 行情及逻辑 - 行情震荡偏弱，主因马士基旗下船舶预计2025年12月初部分恢复通过苏伊士运河航行，达飞计划2026年12月全面通航；12月上旬各船司有不同报价；后市走势震荡偏弱，若马士基等头部船司维持报价且未大面积爆舱，EC近月合约承压；1月船司计划涨价，若货量疲软或报价分化加剧，02合约上行空间受限；12月下旬至1月上旬为传统旺季，货量超预期或短暂提振运价 [7] 策略 - 观望，12合约逐步失去交易价值 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证50收盘价2969.6171，涨跌幅-0.09%，成交额850.31亿元，成交量0.25亿 [3] - 沪深300收盘价4526.6616，涨跌幅0.25%，成交额3418.32亿元，成交量142.90亿 [3] - 中证1000收盘价7334.2097，涨跌幅1.06%，成交额3421.85亿元，成交量200.68亿 [3] 中金所股指期权成交情况 - 上证50认购期权成交量3.70万张，认沽期权成交量1.87万张，成交PCR为0.65；认购期权持仓量6.24万张，认沽期权持仓量2.55万张，持仓PCR为0.69 [3] - 沪深300认购期权成交量4.48万张，认沽期权成交量2.89万张，成交PCR为0.70；认购期权持仓量17.16万张，认沽期权持仓量7.06万张，持仓PCR为0.70 [3] - 中证1000认购期权成交量17.35万张，认沽期权成交量9.32万张，成交PCR为0.86；认购期权持仓量29.74万张，认沽期权持仓量15.06万张，持仓PCR为0.97 [3] 行情概况 - 上证指数涨0.34%报3888.6点，月跌1.67%；深证成指涨0.85%，月跌2.95%；创业板指涨0.7%，月跌4.23%；北证50涨0.39%，月跌12.32%；科创50涨1.25%，月跌6.24%；万得全A涨0.77%，月跌2.22%；万得A500涨0.44%，月跌2.71%；中证A500涨0.46%，月跌2.56% [5] - A股全天成交1.6万亿元，上日成交1.72万亿元 [5]