报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC期货合约震荡上行，但受供应、需求、库存等因素影响，上行空间有限[1] 各部分内容总结 行情分析 - 西北地区电石价格下跌25元/吨，PVC开工率环比减少1.07个百分点至78.36%，处于近年同期中性偏高水平[1] - 冬季下游开工率环比下降3.5个百分点，制品订单不佳；出口以价换量，上周签单小幅增加，但印度市场价格低需求有限[1] - 上周社会库存略有减少，但仍偏高，库存压力大[1] - 2025年1 - 11月房地产仍在调整，多项指标同比降幅大且增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低[1] - 新增产能方面，甘肃耀望和嘉兴嘉化各30万吨/年新近投产[1] - 焦煤等大宗商品反弹提振情绪，氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期降但产量降有限，期货仓单高位，12月是需求淡季，成交偏淡，上行空间有限[1] 期现行情 - PVC2605合约减仓震荡上行，最低价4595元/吨，最高价4760元/吨，收盘于4738元/吨，涨幅3.02%，持仓量减5287手至964843手[2] 基差方面 - 12月23日，华东地区电石法PVC主流价涨至4410元/吨，V2605合约期货收盘价4625元/吨，基差 - 328元/吨，走弱54元/吨，处于偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端受装置影响，PVC开工率环比减1.07个百分点至78.36%，处于近年同期中性偏高水平[4] - 新增产能方面，万华化学50万吨/年、天津渤化40万吨/年、青岛海湾20万吨/年、甘肃耀望和嘉兴嘉化各30万吨/年均已下半年投产[4] - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 11月多项指标同比下降，整体改善仍需时间[5] - 截至12月21日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升20.86%，但处近年同期最低水平，关注利好政策对销售的提振[5] - 库存上，截至12月18日当周，PVC社会库存环比减0.25%至105.66万吨，比去年同期增28.58%，仍偏高[6]