报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率处于历年同期偏低水平，企业开工率中性偏低，标品拉丝生产比例下降，石化库存处于近年同期偏高水 平，成本端原油价格低位震荡，供应新增产能且检修装置减少，下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，虽有政策对大宗商品一定提振，但PP供需格局整体未改，宏观暂未有进一步利好，预计近期PP偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比上涨0.26个百分点至53.83%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下降0.14个百分点至44.1%，塑编订单环比持平略低于去年同期[1] - 12月4日部分检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至83%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至29.5%左右[1] - 月初石化累库较多，目前石化库存处于近年同期偏高水平[1] - 成本端原油价格低位震荡，供应新增产能且检修装置略有减少，下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，贸易商普遍让利以刺激成交[1] - 国家发展改革委相关会议给予大宗商品一定提振，但PP供需格局整体未改，宏观暂未有进一步利好，预计近期PP偏弱震荡[1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡运行，最低价6361元/吨，最高价6417元/吨，最终收盘于6382元/吨，在20日均线下方，跌幅0.39%，持仓量减少9112手至459901手[2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6150 - 6450元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端12月4日部分检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至83%左右，处于中性偏低水平[4] - 需求方面截至11月28日当周，PP下游开工率环比上涨0.26个百分点至53.83%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下降0.14个百分点至44.1%，塑编订单环比持平略低于去年同期[4] - 周四石化早库环比下降1.5万吨至68.5万吨，较去年同期高了6.5万吨，目前石化库存处于近年同期偏高水平[4] - 原料端布伦特原油02合约在63美元/桶附近震荡，中国CFR丙烯价格环比下跌5美元/吨至745美元/吨[4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月4日塑料开工率上升至89%左右处于中性水平，下游开工率环比下降至44.3%处于近年同期偏低位，石化库存处于近年同期偏高水平，原油价格低位震荡，新增产能投产，农膜旺季成色不及预期，下游采购意愿不足，贸易商出货积极，塑料供需格局未改，交易氛围偏淡，宏观无进一步利好，预计近期塑料偏弱震荡[1] 各部分总结 行情分析 - 12月4日新增裕龙石化HDPE 2线等检修装置重启开车，塑料开工率上升至89%左右处于中性水平[1][4] - 截至11月28日当周，PE下游开工率环比下降0.39个百分点至44.3%，农膜进入旺季尾声，订单下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位水平[1][4] - 月初石化累库较多，目前库存处于近年同期偏高水平[1][4] - 成本端原油价格低位震荡，新增产能投产，预计后续下游开工率下降，下游采购意愿不足，贸易商降价出货，塑料供需格局未改，预计近期偏弱震荡[1] 期现行情 期货 - 塑料2601合约减仓震荡下行，最低价6753元/吨，最高价6818元/吨，收盘于6776元/吨，跌幅0.53%，持仓量减少16226手至386484手[2] 现货 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -50至 +0元/吨之间，LLDPE报6740 - 7070元/吨，LDPE报8520 - 9180元/吨，HDPE报6850 - 7600元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端12月4日塑料开工率上升至89%左右处于中性水平[4] - 需求端截至11月28日当周，PE下游开工率环比下降0.39个百分点至44.3%，农膜订单下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位水平[4] - 周四石化早库环比下降1.5万吨至68.5万吨，较去年同期高6.5万吨，库存处于近年同期偏高水平[4] - 原料端布伦特原油02合约在63美元/桶附近震荡，东北亚乙烯价格环比持平于720美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于740美元/吨[4]

热点资讯 - 美国11月“小非农”创两年半来最大降幅，美联储降息预期进一步升温，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远不及市场预期的增加1万个，美联储12月降息25个基点的概率接近90% [2] - 12月国内多晶硅产量预计仍将维持在12万吨以内，环比小幅回升，增量主要来自通威等企业的检修复产以及其他企业的复产爬坡 [2] - 今年1 - 11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，其中汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台，手机等数码产品购新补贴超9015万件，电动自行车以旧换新超1291万辆，家装厨卫“焕新”超1.2亿件 [2] - 10月份美国大豆压榨量创下纪录，达到2.2765亿蒲式耳，环比增长15%，同比增长14%，12月USDA报告中压榨可能维持不变，本次报告美豆供需调整比较少，结转库存也将变动不大 [3] - 3日鄂尔多斯地区月底停产煤矿目前陆续复工，产量逐步恢复至正常水平，但市场观望情绪仍占主导，站台及贸易商采购积极性偏弱，煤矿拉运车辆减少，部分煤矿出货受阻，库存压力增加 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、沪铜、碳酸锂、沪锡、PVC [4] - 夜盘商品期货主力合约中，非金属建材涨2.77%、贵金属涨30.27%、油脂油料涨9.03%、有色涨23.84%、软商品涨2.81%、煤焦钢矿涨12.26%、能源涨2.86%、化工涨11.00%、谷物涨1.41%、农副产品涨3.77% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块 [5] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|-0.51|-0.27|15.70| |权益|上证50|-0.52|-0.22|10.37| |权益|沪深300|-0.51|0.10|15.15| |权益|中证500|-0.62|-0.50|22.19| |权益|标普500|0.30|0.01|16.46| |权益|恒生指数|-1.28|-0.38|28.42| |权益|德国DAX|-0.07|-0.60|19.01| |权益|日经225|1.14|-0.77|24.99| |权益|英国富时100|-0.10|-0.29|18.59| |固收类|10年期国债期货|0.06|0.09|-0.81| |固收类|5年期国债期货|0.07|0.10|-0.65| |固收类|2年期国债期货|0.03|0.04|-0.54| |商品类|CRB商品指数|0.46|0.26|1.87| |商品类|WTI原油|0.63|1.04|-17.95| |商品类|伦敦现货金|-0.07|-0.37|60.16| |商品类|LME铜|2.72|2.44|30.37| |商品类|Wind商品指数|0.18|1.27|35.49| |其他|美元指数|-0.46|-0.58|-8.86| |其他|CBOE波动率|0.00|1.47|-4.38| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.33%报4234.8美元/盎司，COMEX白银期货涨0.39%报58.93美元/盎司 [5] - 美油主力合约收涨0.8%，报59.11美元/桶；布伦特原油主力合约涨0.54%，报62.79美元/桶 [6] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期铜涨2.72%报11448.50美元/吨，LME期锡涨4.38%报40750.00美元/吨，LME期铝涨1.10%报2897.00美元/吨，LME期镍涨0.51%报14875.00美元/吨，LME期铅涨0.18%报1998.50美元/吨，LME期锌持平报3062.00美元/吨 [6] - 截至23:00收盘，国内期货主力合约跌多涨少，沥青涨超1%；20号胶、烧碱等主力合约跌超1% [6] 重要资讯 宏观资讯 - 今年1 - 11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，其中汽车、家电等以旧换新数量可观 [9] - 马士基暂无具体时间表将东西向航线改道经红海航行，密切关注局势发展 [10] - 12月3日国务院进行第十七次专题学习，李强指出新型城镇化是扩大内需等的重要载体，“十五五”时期发展空间大 [10] - 美国财长贝森特对关税看法改变，对最高法院关税裁决持乐观态度，等待结果再决定是否减税 [10] - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人，远低于预期，加强劳动力市场疲软叙事 [10] 能化期货 - 山东博汇纸业开展商品期货套期保值业务，品种限于生产经营相关原材料或产成品 [13] - Domtar将永久关闭加拿大工厂，使纸浆年产量减少约38万吨NBSK针叶浆；芬林集团浆厂将于12月8日复产 [13] - 中盐化工天然碱项目按计划推进，溶采实验项目进入循环试采作业阶段 [13] - 截至12月1日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存增加，轻质和重质库存增加，中质库存减少 [14] - 截至12月3日，中国甲醇港口库存总量减少，华东累库，华南去库 [14] - 乌克兰袭击俄罗斯“友谊”石油管道 [15] - 欧盟计划在2027年前逐步淘汰俄罗斯天然气，2027年秋季全面禁止进口 [15][16] - 截至11月29日当周，日本商业原油库存增加，汽油和煤油库存下降，炼油厂开工率降低 [16] 金属期货 - 11月中国精炼镍产量环比和同比均减少，1 - 11月累计产量同比增加 [18] - 智利11月锂出口量为20006吨，其中对中国出口碳酸锂14693吨 [19] - 12月国内多晶硅产量预计维持在12万吨以内，环比小幅回升，需求端预期疲软 [19] - 嘉能可计划未来十年将铜年产量提升至约160万吨，今年产量预计连续第四年下降 [19] - 摩根大通预计2026年上半年铜价涨至每吨12500美元，带动铝价升至每吨3000美元 [19] - 金信诺拟开展沪铜、沪锡期货套期保值业务 [21] 黑色系期货 - 10月全国不锈钢粗钢产量环比增加 [23] - 贵州兴义地区某大厂月底停炉，影响硅锰日产能600吨左右，短期无复产计划 [23] - 11月全国42家建筑钢材生产企业减产检修，影响铁水和粗钢产量环比增加 [23] - 12月3日几内亚马瑞巴亚港首船铁矿石发运，标志西芒杜项目打通全产业链通道 [24] - 3日鄂尔多斯地区停产煤矿陆续复工，但市场观望，部分煤矿出货受阻 [24] - 12月河钢75B硅铁招标数量增加 [25] - 截至12月3日当周，全国建材产量、社库、总库存和表需均减少 [27] 农产品期货 - 阿根廷2025/2026年度大豆产量预计为4690万吨，播种延迟等情况值得关注 [29] - 10月美国大豆压榨量创纪录，12月USDA报告美豆供需和结转库存变动不大 [29] - 截至11月30日，广西开榨糖厂减少，入榨甘蔗、产糖量同比减少，产糖率下降 [29] - 11月马来西亚棕榈油库存激增至六年多以来最高水平 [30] 金融市场 金融 - A股震荡下挫，上证指数等指数下跌，锂电池题材领跌，煤炭等板块表现活跃 [32] - 香港恒生指数等指数下跌，南向资金净买入，阿里巴巴获加仓 [32] - 富时罗素对富时中国指数系列季度调整，12月19日收盘后生效 [32] - 四季度新成立主动权益基金建仓迹象明显，大部分建仓节奏谨慎，业内看好AI应用端 [33] - 摩根大通将中国股市评级从“中性”上调至“增持”，预计MSCI中国指数有19%上涨空间 [33] - 时创意等三家企业启动A股IPO辅导 [35] 产业 - 文旅部和民航局印发融合发展行动方案，部署15项具体措施 [36] - 年末多地暂停或调整汽车以旧换新补贴活动 [36] - 11月全国乘用车市场零售同比下降，新能源市场零售增长，渗透率59.8% [37] - 中国足球职业联赛联合会发布多项政策文件，明确球员年薪上限和违规处罚 [37] - 11月中国物流业景气指数回升，能源物流需求放缓，工业和居民消费物流需求向好趋稳 [38] 海外 - 美国财长贝森特对最高法院关税裁决乐观，9家日企起诉要求退还关税 [39] - 债券投资者担忧凯文·哈塞特被任命为美联储主席 [40] - 美国政府推动机器人行业发展，考虑发布行政命令，交通部计划成立专项工作组 [40] - 美国11月ISM服务业PMI指数升至九个月来新高 [40] - 欧盟将从2027年秋季全面禁止进口俄罗斯天然气，匈牙利和斯洛伐克将提起诉讼 [42] - 比利时否决动用俄罗斯被冻结资产援助乌克兰计划 [42] - 欧盟计划推出《工业加速法》，要求关键产品达到70%本地含量标准 [42] - 欧元区11月综合PMI终值上修，服务业PMI升至新高 [43] - 韩国第三季度GDP环比和同比增长，11月外汇储备达2022年8月以来最高 [43] - 澳大利亚第三季度GDP同比和环比增长低于预期，澳联储关注通胀 [45] - 2022 - 2024年发展中国家外债偿付与新增融资缺口达7410亿美元，2024年债务总额和利息支付额创纪录 [45] 国际股市 - 美国三大股指小幅收涨，中概股多数下跌，ADP就业数据使投资者增大美联储降息押注 [46] - 欧洲三大股指涨跌不一，法国股市上涨，德英股市受板块和汇率影响 [46] - 印尼监管机构限制IPO认购规模，野村控股上调印尼股票评级 [46] - 人工智能初创公司Anthropic准备IPO，最早2026年完成 [47] - 梅西百货第三季度收益超预期，上调全年每股收益指引 [49] 商品 - 国际贵金属期货收涨，美联储降息预期和欧洲经济数据支撑价格，全球央行增持黄金，白银有供应缺口 [50] - 美油和布伦特原油主力合约收涨，地缘政治紧张支撑油价 [50] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期铜提货订单量升至2013年以来最高水平 [50] - 嘉能可计划到2035年提高铜年产量至约160万吨，今年产量预计下滑 [51] - 欧洲央行要求意大利政府重新审视黄金储备提案，可能导致出售部分储备 [51] 债券 - 国内债券市场窄幅震荡，利率债收益率多数上行，国债期货主力合约多数上涨，万科债跌速放缓，央行净回笼资金 [53] - 财政部将于12月10日在香港发行70亿元人民币国债 [54] - 美债收益率集体下跌 [54] - 韩国将2026年外汇稳定债券发行上限提高至50亿美元 [55] 外汇 - 在岸和离岸人民币对美元汇率上涨，人民币对美元中间价调升 [56] - 美元指数下跌，非美货币多数上涨 [56] - 印度卢比对美元汇率跌破90关口，印度政府预计明年汇率回升 [58] 重要事件日程 - 09:20中国央行公开市场有3564亿元逆回购到期 [60] - 15:00商务部召开12月第1次例行新闻发布会 [60] - 17:00欧洲央行管委科赫尔发表讲话 [60] - 20:45英国央行货币政策委员曼恩发表讲话 [60] - 21:00欧洲央行执委奇波洛内发表讲话 [60] - 23:00欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话 [60] - 次日01:00美联储理事鲍曼就银行监管发表讲话 [60] - 次日02:00欧洲央行副行长金多斯发表讲话 [60] - 2025年第二届数字孪生技术与产业发展大会于12月4日举办 [60] - 2025脑机接口大会于12月4日在上海召开 [60] - 2025年第四届工业机器人产业发展上海论坛于12月4日举办 [60] - 2025卫星互联网产业生态大会于12月4日至5日在上海举办 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+维持产量、额外减产国暂停增产，需求旺季结束、库存增加、产量高位，虽钻井平台减少、地缘局势有变数，但整体供应过剩，预计原油价格低位震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 欧佩克+2026年维持整体石油产量不变，8个额外自愿减产产油国明年一季度暂停增产[1] - 原油需求旺季结束，EIA数据显示美国成品油和原油库存增幅超预期，整体油品库存小幅增加，美国原油产量处历史高位附近[1][6] - 美国活跃石油钻井平台大幅减少12座，提升低油价对美国原油增长受限预期[1] - 特朗普政府促俄乌停火，泽连斯基将继续与美谈和平计划，俄罗斯原油风险溢价回落，但俄乌和谈近期难达成[1] - 美委军事对峙升级，特朗普暗示将打击贩毒集团，引发委、利供应中断担忧[1] - 消费旺季结束、美11月制造业指数萎缩，市场担忧需求，OPEC+增产、中东出口增加、全球浮库增加，原油供应过剩[1] - 近期俄乌难达成和平协议，里海管道联盟受损，美联储降息预期升温，预计原油价格低位震荡[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2601合约下跌1.15%至448.1元/吨，最低价444.6元/吨，最高价452.8元/吨，持仓量减少249至31517手[2] 基本面跟踪 - EIA月报预计2025年全球液态燃料产量增270万桶/日，2026年再增130万桶/日，上调2026年美国原油产量20万桶/日至1350万桶/日[5] - OPEC月报将三季度全球石油短缺调整为过剩50万桶/日，将2026年短缺调整为过剩2万桶/日，维持2025和2026年全球原油需求增速预测[5] - IEA年度报告预测石油需求或持续增长至2050年，此前预计2030年见顶，月报上调2025和2026年全球原油供应和需求增速[5] - 11月26日EIA数据显示，截至11月21日当周美原油库存增277.4万桶，汽油和精炼油库存增幅超预期，库欣原油库存减少[6] - OPEC 9月原油产量下调1.3万桶/日至2842.7万桶/日，10月产量环比增3.3万桶/日至2846.0万桶/日，OPEC+10月产量环比减7.3万桶/日至4302万桶/日[6] - 11月21日当周美国原油产量减2.0万桶/日至1381.4万桶/日，处历史高位附近[6] - 美国原油产品四周平均供应量较去年同期减少0.33%，单周供应量环比增加0.41%，汽油需求环比增加，柴油需求环比减少[7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上游西北地区电石价格上涨，供应端PVC开工率环比增加且处于近年同期偏高水平，新增产能部分已投产或试车；需求端房地产仍在调整，各项指标同比降幅大，改善需时间；库存偏高且小幅增加；近期PVC上行空间有限，因企业检修结束、期货仓单高位、台塑报价下跌及需求淡季等因素 [1][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格上涨50元/吨，供应端PVC开工率环比增1.39个百分点至80.22%，下游开工率基本稳定；印度相关政策对出口担忧缓解，但台塑12月报价下跌，出口签单回落；社会库存小幅增加且偏高；房地产仍在调整，各项指标同比降幅大，30大中城市商品房成交面积环比回升但处近年同期低位；氯碱综合利润为正，新增产能部分投产或试车；近期PVC上行空间有限 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2601合约减仓震荡下行，最低价4518元/吨，最高价4575元/吨，收盘于4541元/吨，跌幅0.44%，持仓量减少2694手至1021344手 [2] 基差方面 - 12月3日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4460元/吨，V2601合约期货收盘价4541元/吨，基差-81元/吨，走弱6元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，河南联创等装置开工提升，PVC开工率环比增1.39个百分点至80.22%，新增产能如万华化学、天津渤化等部分已投产或试车 [4] - 需求端，2025年1 - 10月房地产投资、销售等指标同比降幅大，整体改善需时间；截至11月30日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升18.17%，处近年同期最低水平附近 [5] - 库存上，截至11月27日当周，PVC社会库存环比增加0.99%至104.28万吨，比去年同期增加23.44%，社会库存偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月3日塑料开工率下降至88.5%左右处于中性水平，PE下游开工率处于近年同期偏低位，月初石化累库多目前库存偏高，原油价格低位震荡，新增产能投产，农膜旺季尾声订单下降，下游采购意愿不足，贸易商出货积极，虽政策给予大宗商品一定提振但塑料供需格局未改，预计近期塑料上行空间有限[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月3日新增裕龙石化HDPE、上海石化LDPE等检修装置，塑料开工率下降至88.5%左右处于中性水平[1][4] - 截至11月28日当周，PE下游开工率环比降0.39个百分点至44.3%，农膜进入旺季尾声订单下降，包装膜订单小幅下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位[1][4] - 月初石化累库多，目前库存处于近年同期偏高水平，周三石化早库环比降3.5万吨至70万吨，较去年同期高5.5万吨[1][4] - 成本端原油价格低位震荡，新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE 10月投产，70万吨/年的中石油广西石化11月投产[1] - 农膜旺季成色不及预期，价格下跌，预计后续下游开工率下降，下游企业采购意愿不足，贸易商降价出货，政策给予大宗商品提振但塑料供需格局未改，预计近期上行空间有限[1] 期现行情 期货方面 - 塑料2601合约减仓震荡运行，最低价6794元/吨，最高价6838元/吨，收盘于6808元/吨，在60日均线下方，跌幅0.19%，持仓量减少4354手至402710手[2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -100至 +0元/吨之间，LLDPE报6740 - 7070元/吨，LDPE报8520 - 9180元/吨，HDPE报6850 - 7600元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端12月3日新增检修装置，塑料开工率下降至88.5%左右处于中性水平[4] - 需求端截至11月28日当周，PE下游开工率环比下降，农膜订单和包装膜订单均下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位[4] - 原料端布伦特原油02合约在63美元/桶附近震荡，东北亚乙烯价格环比持平于720美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于740美元/吨[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沥青期价偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回升3.0个百分点至27.8%，较去年同期低4.7个百分点，处于近年同期最低水平 [1][4] - 12月国内沥青预计排产215.8万吨，环比减7.0万吨，减幅3.1%，同比减34.4万吨，减幅13.8% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌5个百分点至29%，受资金和天气制约 [1][4] - 上周华东地区主力炼厂间歇生产，船发良好，全国出货量环比增加6.74%至26.21万吨，处于中性水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比持平，处于近年来同期最低位附近 [1][4] - 原油价格低位震荡，委内瑞拉蒸馏装置停运，稀释沥青贴水幅度扩大 [1] - 本周山东胜星等炼厂转产，广州石化计划复产，沥青开工率将略有上升 [1] - 北方道路施工收尾，南方项目增量有限，整体需求平淡 [1] - 山东地区沥青价格下跌，基差维持中性水平，个别炼厂释放冬储合同，市场谨慎 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2601合约上涨0.41%至2952元/吨，5日均线下方，最低价2884元/吨，最高价2957元/吨，持仓量减少23392至112712手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持下跌至2950元/吨，沥青01合约基差下跌至 -2元/吨，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 1至10月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，累计同比增速与2025年1 - 9月持平，但为负值 [4] - 2025年1 - 10月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.3%，较2025年1 - 9月的 -2.7%小幅回落，为累计同比负增长 [4] - 2025年1 - 10月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -0.1%，较2025年1 - 9月的1.1%继续回落 [4] - 2025年1 - 10月社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 9月回落0.2个百分点，10月新增社融低于市场预期 [4] - 截至11月28日当周，沥青炼厂库存存货比环比持平于14.5%，处于近年来同期最低位附近 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标总结 主流地区市场价（元/吨） - 河北1710元/吨，与前值持平 [2] - 河南1690元/吨，较前值涨10元/吨 [2] - 山东1680元/吨，与前值持平 [2] - 山西1540元/吨，与前值持平 [2] - 江苏1680元/吨，与前值持平 [2] - 安徽1690元/吨，较前值涨10元/吨 [2] - 黑龙江1760元/吨，与前值持平 [2] - 内蒙古1770元/吨，与前值持平 [2] 工厂价（元/吨） - 河北东光1690元/吨，与前值持平 [2] - 山东华鲁1690元/吨，较前值涨10元/吨 [2] - 江苏灵谷1720元/吨，较前值涨10元/吨 [2] - 安徽昊源1650元/吨，与前值持平 [2] 基差（元/吨） - 山东05基差-54，较前值涨19 [2] - 山东01基差-73，较前值涨14 [2] - 河北05基差-34，较前值涨29 [2] - 河北01基差-53，较前值涨24 [2] 月差（元/吨） - 1 - 5价差69，较前值涨3 [2] - 5 - 9价差-19，较前值降5 [2] 仓单 - 仓单数量合计7765张，较前值减少122张 [2] 前一日国际报价（美元/吨） - 中东FOB 384，与前值持平 [2] - 美湾FOB 369，与前值持平 [2] - 埃及FOB 460，与前值持平 [2] - 波罗的海FOB 367.5，与前值持平 [2] - 巴西CFR 415，与前值持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素期货盘面数日反弹，现货成交增量，部分工厂停售；气头装置限气减产拉开序幕，日产仍处19 - 20万吨之间；农需以储备型逢低拿货为主，复合肥工厂开工负荷抬升，冬储提供需求支撑，价格预计窄幅波动有抗跌性；储备需求和复合肥开工率增加使库存去化，基本面及下游积极性可支撑盘面走强[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 尿素今日高开高走日内偏强，期货盘面反弹，现货成交增量，部分工厂停售；气头装置限气减产，内蒙部分装置已检修，西南本月将逐渐停产减产，日产在19 - 20万吨之间；农需秋季肥扫尾后储备型拿货，复合肥工厂开工负荷抬升，冬储提供需求支撑，价格预计窄幅波动有抗跌性；储备需求和复合肥开工率增加使库存去化，后续气头装置停产限产库存将继续去化；终端交易顺畅，虽日产同比偏高但库存降至同比偏低水平，基本面及下游积极性可支撑盘面走强[1] 期现行情 期货 - 尿素主力2601合约1684元/吨开盘，高开高走收于1692元/吨，涨跌幅+0.59%，持仓量209553手（-9749手）；主力合约前二十名主力持仓席位中，多头-4172手，空头-3746手；方正中期净多单-1910手、东证期货净多单+749手，国泰君安净空单-787手，中泰期货净空单-997手；2025年12月3日，尿素仓单数量7765张，环比上个交易日-122张，其中，安卅物流（四川农资UR）-250张，安徽中能（厂库）+128张[2] 现货 - 期货盘面反弹，现货成交增量，部分工厂停售；山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1620 - 1680元/吨，河南工厂报价偏低端[4] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价上涨；以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1月合约基差-2元/吨（+5元/吨）[6] 供应数据 - 2025年12月3日，全国尿素日产量19.99万吨，较昨日-0.02万吨，开工率82.38%[9] 企业库存数据 - 截至2025年12月5日，中国尿素企业总库存量129.05万吨，较上周减少7.34万吨，环比减少5.38%[10] 预售订单天数 - 截至2025年12月5日，中国尿素企业预收订单天数7.35日，较上周期增加0.7日，环比增加10.53%[10]