报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至12月19日当周PP下游开工率环比降0.19个百分点至53.80%，处于历年同期偏低水平；12月19日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在83%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例降至27%左右；近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平；成本端原油价格下跌；供应上新增产能投产，近期检修装置略有增加；下游进入旺季尾声，订单继续下降，市场缺乏大规模集中采购；PP供需格局整体未改，下游订单周期缩短，PP反弹受阻，预计偏弱震荡；由于塑料年内仍有新增产能投产可能叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [1] 各目录总结 行情分析 - 截至12月19日当周PP下游开工率环比降0.19个百分点至53.80%，拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.06个百分点至44.00%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [1] - 12月19日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在83%左右，标品拉丝生产比例下降至27%左右 [1] - 近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [1] - 成本端原油价格下跌，供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有增加 [1] - 下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜价格跌后企稳，市场缺乏大规模集中采购 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约增仓震荡下行，最低价6200元/吨，最高价6273元/吨，最终收盘于6213元/吨，在20日均线下方，跌幅1.24% [2] - 持仓量增加10464手至533959手 [2] 现货方面 PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报5960 - 6280元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月19日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在83%左右，标品拉丝生产比例下降至27%左右 [4] - 需求方面截至12月19日当周PP下游开工率环比下降0.19个百分点至53.80%，拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.06个百分点至44.00%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [4] - 周五石化早库环比下降1万吨至66万吨，较去年同期高7.5万吨，近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约下跌至60美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比下跌5美元/吨至740美元/吨 [4]

【期现行情】 期货方面： PP2605合约增仓震荡运行，最低价6263元/吨，最高价6312元/吨，最终收盘于6279元/吨， 在20日均线下方，涨幅0.45%。持仓量增加4001手至523495手。 现货方面： 【冠通期货研究报告】 PP日报：震荡运行 发布日期：2025年12月18日 【行情分析】 截至12月12日当周，PP下游开工率环比上涨0.06个百分点至53.99%，处于历年同期偏低水平。但 其中拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.04个百分点至44.06%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于 去年同期。12月18日，新增裕龙石化五线等检修装置，PP企业开工率下跌至83%左右，处于中性偏低 水平，标品拉丝生产比例上涨至28%左右。近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平。 成本端，伊拉克部分前期故障油田恢复生产，美国仍在极力促成俄乌和谈，乌克兰就安全保障作出 一定妥协，欧美成品油裂解价差持续下跌，原油价格下跌。供应上，新增产能40万吨/年的中石油广 西石化10月中旬投产，近期检修装置略有增加。下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜 价格跌后企稳，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限 ...

【冠通期货研究报告】 PP日报：震荡运行 发布日期：2025年12月16日 【行情分析】 截至12月12日当周，PP下游开工率环比上涨0.06个百分点至53.99%，处于历年同期偏低水平。但 其中拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.04个百分点至44.06%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于 去年同期。12月16日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在84%左右，处于中性水平，标品拉丝 生产比例下降至24%左右。近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平。成本端，伊拉 克部分前期故障油田恢复生产，美国仍在极力促成俄乌和谈，乌克兰就安全保障作出一定妥协，欧 美成品油裂解价差持续下跌，原油价格下跌。供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中 旬投产，近期检修装置略有减少。下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜价格再次下跌， 市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利以刺激成交。PP供需格局整体未改， 宏观暂未有进一步利好，现货成交氛围清淡，预计近期PP上行空间有限。由于塑料年内仍有新增产 能投产可能叠加农膜旺季逐步退出，预计L-PP价差回落。 【期现行情】 期货方面： PP ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP供需格局未改，宏观无进一步利好，现货成交氛围清淡，预计近期偏弱震荡；因塑料年内有新增产能投产可能且农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至12月12日当周，PP下游开工率环比涨0.06个百分点至53.99%，处历年同期偏低水平；拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.04个百分点至44.06%，塑编订单环比小幅下降，略低于去年同期 [1] - 12月12日，中安联合单线等检修装置重启，PP企业开工率涨至85%左右，处中性水平，标品拉丝生产比例涨至28%左右 [1] - 近期石化去库缓慢，目前石化库存处近年同期偏高水平 [1] - 成本端原油价格下跌，供应上新增产能投产，检修装置减少；下游进入旺季尾声，订单下降，市场缺乏大规模集中采购，贸易商让利促成交 [1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡下行，最低价6110元/吨，最高价6186元/吨，收盘于6129元/吨，在20日均线下方，跌幅1.18%；持仓量减少58109手至293184手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报5970 - 6330元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，12月12日检修装置重启，PP企业开工率涨至85%左右，处中性水平 [4] - 需求方面，截至12月12日当周，PP下游开工率环比涨0.06个百分点至53.99%，处历年同期偏低水平；拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.04个百分点至44.06%，塑编订单环比小幅下降，略低于去年同期 [4] - 周五石化早库环比降1万吨至68万吨，较去年同期高6万吨，近期石化去库缓慢，目前石化库存处近年同期偏高水平 [4] 原料端情况 - 布伦特原油02合约下跌至62美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比持平于745美元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至12月5日当周PP下游开工率环比涨0.10个百分点至53.93%处于历年同期偏低水平 12月9日PP企业开工率涨至84%左右处于中性偏低水平 月初石化累库较多目前库存处于近年同期偏高水平 成本端原油价格下跌 供应上新增产能投产且检修装置减少 下游进入旺季尾声订单下降 市场缺乏大规模集中采购 虽有政策对大宗商品一定提振但PP供需格局整体未改宏观暂未有进一步利好 预计近期PP偏弱震荡 预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至12月5日当周PP下游开工率环比上涨0.10个百分点至53.93%处于历年同期偏低水平 拉丝主力下游塑编开工率环比持平于44.1% 塑编订单环比小幅下降略低于去年同期 [1] - 12月9日广州石化三线等检修装置PP企业开工率上涨至84%左右处于中性偏低水平 标品拉丝生产比例上涨至27.5%左右 [1] - 月初石化累库较多目前石化库存处于近年同期偏高水平 [1] - 成本端伊拉克部分前期故障油田恢复生产叠加欧美成品油裂解价差持续下跌原油价格下跌 [1] - 供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产近期检修装置略有减少 [1] - 下游进入旺季尾声塑编等订单开始下降BOPP膜价格下跌后暂稳 市场缺乏大规模集中采购 贸易商普遍让利以刺激成交 [1] - 国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作给予大宗商品一定提振 但PP供需格局整体未改宏观暂未有进一步利好 预计近期PP偏弱震荡 预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡下行 最低价6192元/吨 最高价6274元/吨 最终收盘于6192元/吨 在20日均线下方 跌幅1.18% 持仓量减少11906手至411158手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌 拉丝报6050 - 6380元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月9日广州石化三线等检修装置PP企业开工率上涨至84%左右处于中性偏低水平 [4] - 需求方面截至12月5日当周PP下游开工率环比上涨0.10个百分点至53.93%处于历年同期偏低水平 拉丝主力下游塑编开工率环比持平于44.1% 塑编订单环比小幅下降略低于去年同期 [4] - 周二石化早库环比增加0.5万吨至69.5万吨 较去年同期高了3.5万吨 月初石化累库较多 目前石化库存处于近年同期偏高水平 [4] 原料端原油 - 布伦特原油02合约下跌至63美元/桶下方 中国CFR丙烯价格环比持平于745美元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至12月5日当周PP下游开工率环比上涨但处于历年同期偏低水平 塑编订单环比小幅下降 12月5日新增检修装置使PP企业开工率下跌 标品拉丝生产比例下降 月初石化累库较多 目前库存处于近年同期偏高水平 成本端原油价格低位震荡 供应上新增产能投产且近期检修装置增加 下游进入旺季尾声 订单下降 市场缺乏大规模集中采购 PP供需格局整体未改 宏观暂未有进一步利好 预计近期PP偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至12月5日当周PP下游开工率环比上涨0.10个百分点至53.93% 处于历年同期偏低水平 拉丝主力下游塑编开工率环比持平于44.1% 塑编订单环比小幅下降 略低于去年同期 [1] - 12月5日新增中景石化一期二线等检修装置 PP企业开工率下跌至82%左右 处于中性偏低水平 标品拉丝生产比例下降至27%左右 [1] - 月初石化累库较多 目前石化库存处于近年同期偏高水平 [1] - 成本端原油价格低位震荡 供应上新增产能投产且近期检修装置增加 下游进入旺季尾声 订单下降 市场缺乏大规模集中采购 对行情提振有限 国家发改委会议给予大宗商品一定提振 但PP供需格局整体未改 宏观暂未有进一步利好 预计近期PP偏弱震荡 [1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡运行 最低价6361元/吨 最高价6417元/吨 最终收盘于6382元/吨 在20日均线下方 跌幅0.39% 持仓量减少9112手至459901手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌 拉丝报6150 - 6450元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月5日新增检修装置 PP企业开工率下跌至82%左右 处于中性偏低水平 [4] - 需求方面截至12月5日当周PP下游开工率环比上涨0.10个百分点至53.93% 处于历年同期偏低水平 拉丝主力下游塑编开工率环比持平于44.1% 塑编订单环比小幅下降 略低于去年同期 [4] - 周五石化早库环比下降1万吨至67万吨 较去年同期高了6万吨 月初石化累库较多 目前石化库存处于近年同期偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油02合约在63美元/桶附近震荡 中国CFR丙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率处于历年同期偏低水平，企业开工率中性偏低，标品拉丝生产比例下降，石化库存处于近年同期偏高水 平，成本端原油价格低位震荡，供应新增产能且检修装置减少，下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，虽有政策对大宗商品一定提振，但PP供需格局整体未改，宏观暂未有进一步利好，预计近期PP偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比上涨0.26个百分点至53.83%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下降0.14个百分点至44.1%，塑编订单环比持平略低于去年同期[1] - 12月4日部分检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至83%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至29.5%左右[1] - 月初石化累库较多，目前石化库存处于近年同期偏高水平[1] - 成本端原油价格低位震荡，供应新增产能且检修装置略有减少，下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，贸易商普遍让利以刺激成交[1] - 国家发展改革委相关会议给予大宗商品一定提振，但PP供需格局整体未改，宏观暂未有进一步利好，预计近期PP偏弱震荡[1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡运行，最低价6361元/吨，最高价6417元/吨，最终收盘于6382元/吨，在20日均线下方，跌幅0.39%，持仓量减少9112手至459901手[2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6150 - 6450元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端12月4日部分检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至83%左右，处于中性偏低水平[4] - 需求方面截至11月28日当周，PP下游开工率环比上涨0.26个百分点至53.83%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下降0.14个百分点至44.1%，塑编订单环比持平略低于去年同期[4] - 周四石化早库环比下降1.5万吨至68.5万吨，较去年同期高了6.5万吨，目前石化库存处于近年同期偏高水平[4] - 原料端布伦特原油02合约在63美元/桶附近震荡，中国CFR丙烯价格环比下跌5美元/吨至745美元/吨[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率处于历年同期偏低水平，企业开工率中性偏低，石化库存处于近年同期偏高水平，成本端原油价格低位震荡，供应有新增产能且检修装置增加，下游进入旺季尾声，需求跟进有限，市场缺乏大规模集中采购，虽有政策给予大宗商品一定提振，但塑料供需格局整体未改，预计近期PP上行空间有限[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比上涨0.26个百分点至53.83%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下降0.14个百分点至44.1%，塑编订单环比持平略低于去年同期[1] - 12月2日新增检修装置，PP企业开工率下跌至81%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至28.5%左右[1] - 月初石化累库较多，目前石化库存处于近年同期偏高水平[1] - 成本端原油价格低位震荡，供应上有新增产能且检修装置略有增加，下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，贸易商普遍让利以刺激成交，政策给予大宗商品一定提振，但塑料供需格局整体未改，预计近期PP上行空间有限[1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡运行，最低价6391元/吨，最高价6426元/吨，最终收盘于6410元/吨，涨幅0.08%，持仓量减少19931手至469013手[2] 现货方面 - PP各地区现货价格涨跌互现，拉丝报6150 - 6480元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端12月2日新增检修装置，PP企业开工率下跌至81%左右，处于中性偏低水平[4] - 需求方面截至11月28日当周，PP下游开工率环比上涨0.26个百分点至53.83%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下降0.14个百分点至44.1%，塑编订单环比持平略低于去年同期[4] - 周二石化早库环比下降3.5万吨至73.5万吨，较去年同期高7.5万吨，目前石化库存处于近年同期偏高水平[4] - 原料端布伦特原油02合约在63美元/桶附近震荡，中国CFR丙烯价格环比上涨15美元/吨至750美元/吨[4]