报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为近期沥青震荡运行 供应端开工率回升但仍处近年同期偏低水平 8月预计排产环比减少 下游开工率涨跌互现 出货量增加 炼厂库存存货比处近年同期最低位 原油价格冲高回落使成本支撑走弱 政策利于远月预期 近月影响有限 部分炼厂转产或停产 降雨影响刚需[1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 建议区间操作 上周沥青开工率环比回升4.3个百分点至33.1% 较去年同期高6.7个百分点 但仍处近年同期偏低水平 [1] - 8月国内沥青预计排产241.3万吨 环比减少12.9万吨 减幅5.1% 同比增加35.3万吨 增幅17.1% [1] - 上周沥青下游各行业开工率涨跌互现 道路沥青开工环比持平于27.0% 处近年同期偏低水平 受资金和南方降雨高温制约 [1] - 上周全国出货量环比增加1.26%至27.24万吨 处中性偏低水平 沥青炼厂库存存货比上周环比继续回落 处近年来同期最低位 [1] - 美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油 或使中国购买沥青原料贴水幅度缩小 近期原油价格冲高回落 沥青成本支撑走弱 [1] - 工信部政策利于远月预期 对近月实际影响有限 本周部分炼厂转产或间歇停产 部分地区降雨影响刚需 预计近期沥青震荡运行 [1] 期现行情 - 期货方面 今日沥青期货2510合约下跌1.68%至3520元/吨 5日均线下方 最低价3501元/吨 最高价3538元/吨 持仓量减少3838至208129手 [2] - 基差方面 山东地区主流市场价下跌至3780元/吨 沥青10合约基差上涨至260元/吨 处偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端 新疆美汇特以及山东个别炼厂复产沥青 开工率环比回升4.3个百分点至33.1% 较去年同期高6.7个百分点 仍处近年同期偏低水平 [1][4] - 1至6月全国公路建设完成投资同比增长 -8.9% 累计同比增速较2025年1 - 5月略有回升 仍是负值 [4] - 2025年1 - 6月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长0.6% 较2025年1 - 5月的 -0.4%有所回升 摆脱此前连续累计同比负增长局面 [4] - 2025年1 - 6月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长4.6% 较2025年1 - 5月的5.6%有所回落 [4] - 截至8月1日当周 沥青下游各行业开工率涨跌互现 道路沥青开工环比持平于27.0% 处近年同期偏低水平 受资金和南方降雨高温制约 [1][4] - 2025年6月社融存量增速提升至8.9%（前值8.7%） 新增社融4.20万亿元 同比多增9008亿元 政府债新增1.35万亿元 同比多增5072亿元 贷款新增2.36万亿元 同比多增1710亿元 [4] - 库存方面 截至8月1日当周 沥青炼厂库存存货比较7月25日当周环比下降0.4个百分点至15.5% 处近年来同期最低位 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国非农数据增加 9 月降息预期，宏观博弈存在不确定性，基本面宽松，但国内库存低位下跌空间有限，今日市场反内卷情绪再起，行情震荡偏强，铜近期波动幅度小，关注下方 78000 元/吨支撑 [1] 各部分总结 策略分析 - 美国 7 月非农就业仅新增 7.3 万个，6 月数据大幅下修至 1.4 万，过去两个月累计下修 25.8 万，失业率升至 4.2%，9 月美联储降息概率从 37.7%飙升至 90%，年内降息两次预期强化，市场对降息有分歧，美元指数震荡为主 [1] - 7 月 SMM 中国电解铜产量环比大增 3.94 万吨，同比上升 14.21%，TC/RC 费用负值但止跌回升，冶炼厂三季度有三家工厂有检修计划，目前能靠硫酸等副产品弥补亏损，淡季需求疲软，市场交投不温不火，铜半成品后续被征收关税或影响出口需求 [1] - 上期所库存低位，暂未大幅累库，支撑盘面价格 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜盘面高开低高走，震荡偏强，报收于 78580 元/吨，前二十名多单量 102914 手，减少 3007 手；空单量 106736 手，减少 2487 手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水 120 元/吨，华南现货升贴水 -55 元/吨，2025 年 8 月 4 日，LME 官方价 9685 美元/吨，现货升贴水 -62.5 美元/吨 [4] 供给端 - 截至 8 月 4 日，现货粗炼费（TC）-41.99 美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.19 美分/磅 [6] 基本面跟踪（库存） - SHFE 铜库存 1.8767 万吨，较上期减少 1581 吨 [8] - 截至 8 月 4 日，上海保税区铜库存 7.6 万吨，较上期增加 0.09 万吨 [8] - LME 铜库存 15.385 万吨，较上期小幅增加 14275 吨 [8] - COMEX 铜库存 26.1180 万短吨，较上期保持不变 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜市场因美国非农数据增加9月降息预期，但宏观仍有不确定性，基本面宽松，国内库存低位使下跌空间有限，行情震荡偏强，关注下方78000元/吨支撑 [7] - 碳酸锂供应端收缩预期未影响实际产量，市场情绪降温，若供应端减产消息证伪行情或转弱，但下游排产增速乐观提供支撑 [8] - 原油受美国就业数据、OPEC+增产计划及地缘政治影响，预计价格震荡运行 [10] - 沥青供应开工率回升但仍处低位，下游开工率涨跌互现，库存低位，成本支撑走弱，预计近期震荡运行 [11][12] - PP下游开工率低，供应新增产能且检修装置增加，成本端原油价格下跌，预计震荡运行，建议09 - 01反套 [13] - 塑料开工率中性，下游开工率低，库存压力大，成本端原油价格下跌，预计震荡运行，建议09 - 01反套 [14][15] - PVC供应开工率高，下游开工低，库存压力大，需求未实质改善，预计震荡下行，建议09 - 01反套 [16] - 焦煤基本面无明显变动，库存传导顺畅，需求端有产量下滑风险，预计后续情绪降温后回调，下方空间有限 [18] - 尿素供应预计小幅减量，需求工业有好转预期，库存去化现拐点，预计回归基本面后震荡为主，短期反弹对待 [19] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 8月5日收盘国内期货主力合约涨跌互现，焦煤涨近7%，多晶硅涨近4%，焦炭涨超3%，纯碱等涨超2%；碳酸锂跌超2%，液化石油气等跌近2% [4] - 股指期货主力合约均上涨，国债期货主力合约多数上涨 [4] - 资金流向方面，焦煤2601、棕榈油2509、多晶硅2511资金流入，中证1000 2509、纯碱2509、豆粕2509资金流出 [4] 核心观点（各品种分析） 沪铜 - 美国非农数据使9月美联储降息概率飙升，市场对降息有分歧，美元指数震荡 [7] - 7月中国电解铜产量大增，TC/RC费用止跌回升，冶炼厂有检修计划，淡季需求疲软，出口需求或受影响 [7] - 上期所库存低位支撑盘面价格，行情震荡偏强，关注下方78000元/吨支撑 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂价格下跌，供应端开工负荷回升，市场有减量预期，成本端锂辉石价格回弹 [8] - 下游交投情绪好，需求有增量，供应端收缩预期未影响实际产量，市场情绪降温 [8] - 若供应端减产消息证伪行情或转弱，下游排产增速乐观提供支撑 [8] 原油 - 进入季节性出行旺季，美国原油库存有变化，OPEC+有增产计划，沙特上调原油售价 [10] - IEA调高全球原油过剩量，市场担忧俄罗斯和伊朗原油供给下降，美国就业数据引发经济担忧 [10] - 预计原油价格震荡运行 [10] 沥青 - 供应端开工率环比回升但仍处近年同期偏低水平，8月排产环比减少、同比增加 [11] - 下游各行业开工率涨跌互现，全国出货量增加，炼厂库存存货比回落 [11] - 美国允许雪佛龙开采石油或影响沥青原料贴水，原油价格冲高回落，成本支撑走弱 [11] - 政策利于远月预期，近月影响有限，预计近期震荡运行 [12] PP - 下游开工率环比回升但处历年同期偏低水平，美国加征关税和丙烷进口受限不利出口 [13] - 新增检修装置，企业开工率和标品拉丝生产比例下降，石化库存处近年同期偏高水平 [13] - 成本端原油价格下跌，新增产能计划投产，下游恢复缓慢，库存压力大 [13] - 预计震荡运行，建议09 - 01反套 [13] 塑料 - 开工率维持在90%左右，处于中性水平，下游开工率环比上升但仍处近年同期偏低位 [14] - 7月底石化累库多，库存处近年同期偏高水平，成本端原油价格下跌 [14] - 新增产能投产，前期检修装置重启，农膜淡季，下游需求一般，库存压力大 [15] - 预计震荡运行，建议09 - 01反套 [15] PVC - 上游电石价格上调，供应端开工率略有增加，下游开工变化不大，采购谨慎 [16] - 印度政策延期，出口签单一般，社会库存增加，房地产仍在调整阶段 [16] - 氯碱综合利润修复，新增产能试产，电石价格支撑弱，需求未实质改善，压力较大 [16] - 预计震荡下行，建议09 - 01反套 [16] 焦煤 - 焦煤高开高走触涨停，现货价格上涨，基本面无明显变动 [18] - 供给端蒙煤通关量高，国内煤矿超产问题推进中，库存向下传导 [18] - 焦炭五轮提涨落地，需求端独立焦企利润为负，钢厂利润攀升但铁水产量下滑 [18] - 预计后续情绪降温后回调，下方空间有限 [18] 尿素 - 尿素高开高走震荡上行，现货价格稳中上扬，期货飘红使上游工厂出单顺畅 [19] - 供应端山西晋煤天源停车，后续预计产量小幅减量，需求工业有好转预期 [19] - 农业玉米追肥结束，复合肥工厂开工率攀升，库存去化现拐点 [19] - 预计回归基本面后震荡为主，短期反弹对待 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素今日高开高走震荡上行，现货价格稳中上扬，上游工厂出单顺畅报价上调；基本面方面，山西晋煤天源停车使产量维持低位且后续或小幅减量，需求端工业需求有好转预期，复合肥工厂开工率攀升带动需求，市场交投情绪好转，库存去化现拐点；今日行情反弹因成本端价格上行，后续宏观市场情绪或降温回归基本面，行情震荡为主，出口配额暂无变动，内需关注复合肥工厂拿货进度，短期反弹对待 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，尿素主力 2509 合约 1736 元/吨高开高走收于 1772 元/吨，涨幅 2.67%，持仓量 136100 手（-6142 手），前二十名主力持仓席位多头 -959 手，空头 -2613 手，部分期货公司净多单或净空单有增减变动 [2] - 2025 年 8 月 5 日，尿素仓单数量 3373 张，环比上个交易日不变 [3] - 现货方面，周末以来现货价格下滑，上游工厂降价吸单成效好，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价多在 1700 - 1740 元/吨 [5] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价稳定偏弱，期货收盘价小幅下跌，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走弱，9 月合约基差 8 元/吨（-19 元/吨） [9] - 供应数据，2025 年 8 月 5 日，全国尿素日产量 18.76 万吨，较昨日持平，开工率 79.87% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标情况总结 豆粕相关 - 43%蛋白豆粕汇总均价为2976元/吨，较前值2918元/吨上涨1.99% [2] - 豆粕期现价差为 -48元/吨，较前值 -72元/吨缩小33.33% [2] - 111家样本企业豆粕产量为154.76万吨，较前值154.47万吨增长0.19% [2] - 豆粕日成交量为182900吨，较前值100100吨增长82.72% [2] - 111家样本企业豆粕表观消费量为154.84万吨，较前值149.70万吨增长3.43% [2] - 111家样本企业豆粕库存为91.63万吨，较前值91.71万吨下降0.09% [2] - 豆粕现货主力合约基差为 -32.29元/吨，较前值 -57.86元/吨缩小44.19% [2] 油脂相关 - 棕榈油库存为58.22万吨，较前值61.55万吨下降5.41% [7] - 菜油库存为66.15万吨，较前值65.82万吨增长0.50% [7] - 压榨厂豆油库存为111.74万吨，较前值108.81万吨增长2.69% [7] - 棕榈油期现价差为22元/吨，较前值47元/吨缩小53.19% [7] - 菜油期现价差为120元/吨，与前值持平 [7] - 豆油、棕榈油期现价差为 -420元/吨，较前值 -728元/吨缩小42.31% [7] - 棕榈油现货主力合约基差为58.33元/吨，较前值104元/吨缩小43.91% [7] - 菜油现货主力合约基差为141元/吨，较前值174元/吨缩小18.97% [7] - 豆油现货主力合约基差为103.37元/吨，较前值180.53元/吨缩小42.74% [7]

热点资讯 - 央行等拟明确金融机构客户尽职调查要求，向境外汇款单笔人民币5000元或外币等值1000美元以上需核实汇款人身份，支付机构一次性出售不记名预付卡1万元以上需登记 [2] - 上半年我国服务进出口总额38872.6亿元，同比增长8%，出口16883亿元增长15%，进口21989.6亿元增长3.2%，服务贸易逆差5106.6亿元，同比减少1522.1亿元 [2] - 7月全国新能源乘用车厂商批发销量118万辆，同比增长25%，环比下降4%，特斯拉中国7月销量6.79万辆，环比下降5.2% [2] - 特朗普称将大幅提高印度向美国支付的关税，因印度大量购买俄罗斯石油并转售获利 [2] - 7月进口大豆集中到港，国内主要油厂大豆压榨量1010万吨，环比基本持平，同比增长14.59%，截至8月1日当周压榨量225万吨，预计本周压榨量220万吨左右 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、焦煤、塑料、沪铜、PVC [4] 夜盘表现 - 非金属建材夜盘涨幅2.89%，贵金属涨幅28.20%，油脂油料涨幅12.31%，有色涨幅2.53%，软商品涨幅21.15%，煤焦钢矿涨幅14.26%，能源涨幅3.09%，化工涨幅11.61%，谷物涨幅1.18%，农副产品涨幅2.78% [4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|0.66|0.28|6.91| |权益|上证50|0.55|-0.79|2.58| |权益|沪深300|0.39|-0.51|3.05| |权益|中证500|0.78|-0.21|8.51| |权益|标普500|1.47|-1.60|6.06| |权益|恒生指数|0.92|-1.07|22.17| |权益|德国DAX|1.42|-2.66|17.66| |权益|日经225|-1.25|-0.66|2.27| |权益|英国富时100|0.66|-0.70|10.96| |固收类|10年期国债期货|0.02|-0.01|-0.42| |固收类|5年期国债期货|-0.01|-0.00|-0.77| |固收类|2年期国债期货|0.00|-0.00|-0.61| |商品类|CRB商品指数|-0.55|-1.50|-0.49| |商品类|WTI原油|-1.62|-2.77|-6.42| |商品类|伦敦现货金|0.29|2.22|28.14| |商品类|LME铜|0.81|0.27|9.70| |商品类|Wind商品指数|1.19|-0.44|15.11| |其他|美元指数|0.05|-1.36|-9.03| |其他|CBOE波动率|0.00|21.89|17.46| [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对金融市场各领域进行资讯汇总，涵盖期货、宏观、金融、产业、海外等方面，呈现市场表现、行业动态及相关政策信息，为投资者提供多维度参考 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金涨 0.85%报 3428.60 美元/盎司，白银涨 1.40%报 37.45 美元/盎司 [2][41] - OPEC 增产叠加需求疲软，美油主力跌 1.62%报 66.24 美元/桶，布伦特原油主力跌 1.38%报 68.71 美元/桶 [3][41] - 伦敦基本金属多数上涨，LME 期锌涨 0.99%报 2754.00 美元/吨，期铜涨 0.81%报 9708.50 美元/吨，期镍涨 0.79%报 15105.00 美元/吨 [4][41] - 国内期货主力合约涨跌不一，焦煤等涨超 1%，玻璃跌超 2%，烧碱等跌超 1% [5] 重要资讯 宏观资讯 - 工信部将印发机械等行业稳增长方案，推动行业质与量增长 [7] - 截至 8 月 4 日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）环比跌 0.8% [8] - 欧盟暂停对美两项贸易反制措施 6 个月 [8] - 旧金山联储主席戴利称降息次数依通胀和劳动力市场情况而定 [8] 能化期货 - 截至 8 月 4 日，华东主港 MEG 港口库存较上周四增 3.63 万吨，较上周一增 0.7 万吨 [10] - 截至 8 月 4 日，江苏纯苯港口库存环比降 4.12%，同比升 365.71% [10] - 塔里木油田哈得 - 富满油田油气产量当量累计突破 5000 万吨 [12] - 福莱特响应号召减少光伏玻璃产能供给 [12] - 7 月欧佩克原油产量稳定，沙特减产 22 万桶/日，阿联酋增产 10 万桶/日 [12] 金属期货 - 花旗上调未来 0 - 3 个月黄金价格预测及预期区间 [14] - 2025 年二季度全球十三大矿业公司产铜同比降 0.76%，环比增 3.98% [14] - 7 月工业硅产量环比增 3.2%，同比降 30.6%，1 - 7 月累计产量同比降 20.0% [15] 黑色系期货 - 7 月 28 日 - 8 月 3 日全球铁矿石发运总量环比减 139.1 万吨，澳洲巴西发运量环比减 223.7 万吨 [18] - 8 月 4 日鄂尔多斯部分煤矿因降雨产量收紧 [19] - 7 月 28 日 - 8 月 3 日中国 47 港等到港总量环比增加 [19] 农产品期货 - 7 月国内主要油厂大豆压榨量同比增 14.59%，预计本周压榨量约 220 万吨 [21] - 截至 7 月 30 日和 29 日，加拿大部分地区油菜作物优良率分别为 67.84%和 60.3% [21] - 7 月印度棕榈油进口环比降 10%，豆油进口环比增 38% [21] - 截至 8 月 1 日，全国重点地区棕榈油库存环比降 5.41%，豆油库存环比增 2.69% [23] - 截至 8 月 4 日，全国进口大豆港口库存环比增 15.379 万吨 [24] - 预计马来西亚 7 月棕榈油出口量环比降 25.01%，7 月库存、产量、出口量预计有不同程度增长 [25] - 机构预计巴西 2025/26 年度大豆产量和出口量增加 [26][27] - 截至 7 月 31 日当周，美国大豆出口检验量高于预期 [27] - 机构预计美国 2025 年大豆和玉米产量及单产情况 [27] - 截至 8 月 3 日当周，美国大豆优良率 69%，玉米优良率 73% [29] 金融市场 金融 - 周一 A 股低开高走，上证指数涨 0.66%，市场成交额 1.52 万亿元 [31] - 香港恒生指数涨 0.92%，南向资金净卖出 180.92 亿港元 [31] - 7 月 A 股新开户数环比近两成、同比逾七成增长，前 7 个月同比增 36.88% [31] - 券商机构对后市乐观，关注 AI 等板块 [31] - 部分上市银行上半年业绩同比双增，银行股具配置价值 [32][33] 产业 - 7 月全国新能源乘用车厂商批发销量同比增 25%，特斯拉中国销量环比降 5.2% [34] - 上半年剧场类演出场次和票房增长，脱口秀表现突出 [34] 海外 - 特朗普称将提高印度对美关税 [35] - 欧盟暂停对美关税反制措施 6 个月 [35] - 旧金山联储主席戴利认为年内两次降息合适 [35] - 马来西亚削减或取消美商品进口关税，将采购美产品 [36] - 瑞士就美关税继续谈判 [37] 国际股市 - 美国三大股指全线收涨，中概股多数上涨 [38] - 欧洲三大股指收盘全线上涨 [38] - 日本股市延续跌势 [38] - 美国货运铁路客户组织反对联合太平洋并购诺福克南方 [39] - 搜狐二季度总收入同比降 27%，净亏损同比收窄 [39] 商品 - 国际贵金属期货收涨，受降息预期等因素推动 [41] - 油价承压下跌，受 OPEC 增产和美国经济数据影响 [41] - 伦敦基本金属多数上涨，铜价受关税和供应影响 [41] 债券 - 国内银行间利率债收益率波动，国债期货表现分化，央行净投放资金 [42] - 交易商协会完善信用违约互换信息服务 [42] - 7 月新增地方政府专项债发行规模创新高 [42] - 美债收益率集体下跌，因投资者避险需求增加 [44] 外汇 - 周一在岸人民币对美元收盘和中间价上涨 [45] - 8 月 1 日当周人民币汇率指数环比上涨 [45] - 纽约尾盘美元指数涨 0.07%，非美货币涨跌不一 [45] 重要事件提醒 - 7:50 日本央行公布 6 月货币政策会议纪要 [47] - 9:20 中国央行 4492 亿元逆回购到期 [47] - 19:00 巴西央行公布货币政策会议纪要 [47] - 8 月 5 - 7 日第 26 届电子封装技术国际会议在上海举行 [47] - 北交所志高机械 8 月 5 日申购 [47] - 海光信息等公司 8 月 5 日发布财报 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜高开低走尾盘拉涨，美国非农数据增加9月降息预期，美元走弱支撑铜价，但国内库存低位下跌空间有限，整体偏弱，关注下方78000元/吨支撑[7] - 碳酸锂高开低走整体震荡偏强，供应端收缩预期未影响实际产量，市场情绪降温，若供应端减产消息证伪行情或转弱[8] - 原油进入季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，但EIA报告显示油品库存增加，OPEC+增产，夏季消费旺季沙特上调油价，预计原油价格震荡运行[10] - 沥青供应端开工率回升，下游开工率涨跌互现，出货量增加，炼厂库存回落，成本支撑走弱，预计近期震荡运行[11][12] - PP下游开工率回升但仍处低位，美国加征关税和丙烷进口受限不利出口，检修装置重启，供应增加，预计近期震荡运行，建议09 - 01反套[13] - 塑料开工率中性，下游开工率上升但仍处低位，石化库存偏高，成本端原油价格下跌，供应增加，预计近期震荡运行，建议09 - 01反套[14][15] - PVC开工率增加，下游开工变化不大，出口签单一般，库存压力大，房地产改善需时间，预计近期震荡下行，建议09 - 01反套[16] - 焦煤低开低走日盘拉涨，供给端蒙煤通关高位，国内煤矿产量暂未缩量，库存向下传导，需求端铁水产量下滑，后续行情回归基本面，回调下方空间有限[18] - 尿素低开高走震荡上行，现货价格下滑，产量预计小幅减量，需求端成交顺畅，市场交投情绪好转，行情震荡为主，关注复合肥工厂拿货进度及出口情况[19] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止8月4日盘，国内期货主力合约涨跌互现，原木、焦煤涨超2%，鸡蛋跌超4%；股指期货主力合约多数上涨，国债期货主力合约涨跌不一[4] - 资金流向方面，中证1000 2509、焦煤2601、沪金2510资金流入，沪深300 2509、棕榈油2509、上证50 2509资金流出[4]

宏观政策 - 自8月8日起对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税，8月8日前已发行及8月8日后续发行部分利息收入继续免征直至到期 [1] - 央行部署下半年继续实施适度宽松货币政策，抓好执行，畅通传导，提升效果，强化利率政策执行和监督，加大重点领域融资支持，支持化解产业矛盾，拓展贸易项下人民币使用 [1] - 美国总统特朗普签署行政令，拟对未达成协议国家或地区征10% - 41%对等关税，2025年8月7日生效 [2] 经济数据 - 美国7月非农就业人数仅增7.3万，创9个月最低，远不及预期，前两月数据合计下修25.8万，失业率升至4.2%，劳动力市场“急速刹车”或引发衰退担忧 [1] 行业动态 - 工信部印发2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单，涉及41家企业 [1] 商品市场 夜盘关注 - 重点关注尿素、碳酸锂、沥青、原油、焦煤 [3] 板块表现 - 非金属建材涨2.83%，贵金属涨27.61%，油脂油料涨12.40%，有色涨21.40%，软商品涨2.58%，煤焦钢矿涨14.32%，能源涨3.18%，化工涨11.74%，谷物涨1.16%，农副产品涨2.78% [6] 资产表现 - 上证指数日、月内跌幅0.37%，年内涨幅6.21%；上证50日、月内跌幅0.79%，年内涨幅2.58%；沪深300日、月内跌幅0.51%，年内涨幅3.05%；中证500日、月内跌幅0.21%，年内涨幅8.51% [8][9] - 标普500日、月内跌幅1.60%，年内涨幅6.06%；恒生指数日、月内跌幅1.07%，年内涨幅22.17%；德国DAX日、月内跌幅2.66%，年内涨幅17.66%；日经225日、月内跌幅0.66%，年内涨幅2.27%；英国富时100日、月内跌幅0.70%，年内涨幅10.96% [9] - 10年期国债期货日跌幅0.02%，月内跌幅0.05%，年内跌幅0.45%；5年期国债期货日、月内无跌幅，年内跌幅0.77%；2年期国债期货日、月内无跌幅，年内跌幅0.61% [9] - CRB商品指数日、月内跌幅1.50%，年内跌幅0.49%；WTI原油日跌幅2.83%，月内跌幅2.77%，年内跌幅6.42%；伦敦现货金日、月内涨幅2.22%，年内涨幅28.14%；LME铜日涨幅0.23%，月内涨幅0.27%，年内涨幅9.70%；Wind商品指数日、月内跌幅0.44%，年内涨幅15.11% [9] - 美元指数日、月内跌幅1.36%，年内跌幅9.03%；CBOE波动率日、月内涨幅21.89%，年内涨幅17.46% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国非农数据增加9月降息预期，美元走弱支撑铜价，基本面处于宽松逻辑，但国内库存低位下跌空间有限，整体偏弱，关注下方78000元/吨支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 美国7月非农就业新增仅7.3万个，6月数据大幅下修，失业率升至4.2%，9月美联储降息概率从37.7%飙升至90%，年内降息两次预期强化 [1] - 7月SMM中国电解铜产量环比大增3.94万吨，同比上升14.21% [1] - TC/RC费用处于负值但止跌回升，冶炼厂三季度有三家工厂有检修计划，目前能靠硫酸等副产品弥补亏损，淡季需求疲软，市场交投不温不火，铜半成品后续被征收关税或影响出口需求 [1] - 上期所库存低位，暂未大幅累库，支撑盘面价格 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜盘面高开低走，尾盘拉涨，报收于78330元/吨，前二十名多单量106069手，减少4500手；空单量109223手，减少985手 [4] - 现货方面，8月4日华东现货升贴水130元/吨，华南现货升贴水 - 55元/吨；8月1日，LME官方价9592美元/吨，现货升贴水 - 56.5美元/吨 [4] 供给端 - 截至8月1日，现货粗炼费（TC） - 41.99美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.19美分/磅 [6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存0.67万吨，较上期减少500吨 [9] - 截至8月1日，上海保税区铜库存7.51万吨，较上期增加0.35万吨 [9] - LME铜库存13.9575万吨，较上期小幅减少2175吨 [9] - COMEX铜库存25.9681万短吨，较上期增加1766短吨 [9]