进出口方面，LL进口利润为46.6元/吨（+146.6），PP进口利润为-269.8元/吨（-1.7），PP出口利润为-11.9美元/吨（+0.2）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为45.2%（-1.2%），PE下游包装膜开工率为49.0%（-0.6%），PP下游塑编开工率 为44.0%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.3%）。 市场分析 PE方面，供应继续维持高位，后期计划检修量亦相对有限，总体检修量级不高，且面临巴斯夫50万吨FDPE新装置 预期年底投产，供应宽松压力持续压制；需求端，PE下游整体开工继续下滑，农膜开工下滑明显，农膜需求预期 持逐步转弱；包装膜开工亦环比小幅下滑，刚性采购为主，需求支撑减弱，PE需求端仍缺乏实质改善预期。库存 端，周内企业库存呈累积态势，且LL和LD绝对社会库存水平仍偏高，当前供增需弱格局下，PE库存压力预期仍偏 大。成本端国际油价偏弱且仍受制于供应过剩压力，油制成本支撑下移。总体来看需求淡季来临叠加供应端持续 宽松，企业去库压力持续存在，供需矛盾持续压制下短期难有实质性的提振。 聚烯烃下游整体开工延续下滑 市场要闻与重要数据 价格与基差方面， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP供需格局整体未改，现货成交氛围清淡，预计近期PP上行空间有限；由于塑料年内仍有新增产能投产可能叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至12月12日当周，PP下游开工率环比上涨0.06个百分点至53.99%，处于历年同期偏低水平；拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.04个百分点至44.06%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [1] - 12月17日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在84%左右，处于中性水平，标品拉丝生产比例维持在24%左右 [1] - 近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [1] - 成本端原油价格下跌，供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少；下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜价格再次下跌，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利以刺激成交 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约增仓震荡运行，最低价6226元/吨，最高价6275元/吨，最终收盘于6254元/吨，在20日均线下方，涨幅0.05%；持仓量增加21552手至519494手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报5980 - 6280元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，12月17日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在84%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面，截至12月12日当周，PP下游开工率环比上涨0.06个百分点至53.99%，处于历年同期偏低水平；拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.04个百分点至44.06%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [4] - 周三石化早库环比下降2万吨至70万吨，较去年同期高了8万吨，近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [4] 原料端情况 - 布伦特原油03合约下跌至60美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比持平于745美元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中央金融经济工作会议确定经济方向，市场在宏观政策提振下情绪好转，宏观面支撑增强带动聚烯烃盘面止跌回升，但当前供需偏弱的基本面格局，对价格支撑不足；PE方面供应宽松压力持续，需求缺乏实质改善预期，库存压力偏大，成本支撑有限，短期基本面难有实质性提振，反弹空间有限；PP方面供应预期维持高位，需求跟进不足，库存水平偏高，成本支撑力度减弱，短期反弹驱动有限，需关注成本端扰动及供应端检修变动 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6557元/吨（+71），PP主力合约收盘价为6254元/吨（+125），LL华北现货为6500元/吨（+0），LL华东现货为6580元/吨（+0），PP华东现货为6200元/吨（+0），LL华北基差为 -57元/吨（-71），LL华东基差为23元/吨（-71），PP华东基差为 -54元/吨（-125） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为84.1%（+0.1%），PP开工率为78.3%（+0.7%）；PE油制生产利润为183.5元/吨（-105.5），PP油制生产利润为 -436.5元/吨（-105.5），PDH制PP生产利润为 -817.3元/吨（+75.2） [1] 聚烯烃非标价差 未提及 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 -112.2元/吨（-116.8），PP进口利润为 -322.4元/吨（-26.9），PP出口利润为 -10.6美元/吨（+3.4） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为46.4%（-1.7%），PE下游包装膜开工率为49.6%（-0.6%），PP下游塑编开工率为44.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为62.9%（+0.3%） [2] 聚烯烃库存 未提及库存具体数据，仅指出PE社会库存虽去化但LL和LD绝对库存水平仍偏高，PP整体库存水平仍偏高 [3][4] 策略 - 单边：观望 - 跨期：L05 - 09跨期价差逢低正套；PP05 - 09跨期价差逢低正套 - 跨品种：L05 - PP05价差逢高做缩 [5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃供需格局整体未改，交易氛围偏淡，预计近期聚烯烃上行空间有限，L - PP价差继续回落 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 塑料和PP震荡下行 [5] - 塑料开工率涨至90%左右，PP开工率涨至85%左右，均处中性水平 [4][14] - PE下游开工率降至43.00%，农膜、包装膜订单下降，处近年同期偏低位；PP下游开工率涨至53.99%，但塑编开工率和订单略降，处历年同期偏低水平 [4][20] - 石化去库慢，库存处近年同期偏高水平 [4][27] - 成本端原油价格下跌，新增产能投产 [4] - 农膜退出旺季，终端施工放缓，北方需求减少，下游开工率预计下降 [4] - 下游采购意愿不足，贸易商降价出货 [4] 塑料和PP开工率 - 宁夏宝丰HDPE二期等塑料检修装置重启，开工率涨2.5个百分点至90%左右 [14] - 中安联合单线等PP检修装置重启，开工率涨3.5个百分点至85%左右 [14] 塑料和PP下游开工率 - 截至12月12日当周，PE下游开工率环比降0.76个百分点至43.00% [20] - 截至12月12日当周，PP下游开工率环比涨0.06个百分点至53.99%，但塑编开工率环比跌0.04个百分点至44.06% [20] 塑料基差 - 现货价格跌幅小于期货，01合约基差涨至214元/吨，处中性水平 [23] 塑料和PP库存 - 周五石化早库环比降1万吨至68万吨，较去年同期高6万吨，去库缓慢，库存处近年同期偏高水平 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至12月5日当周PP下游开工率环比涨0.10个百分点至53.93%处于历年同期偏低水平 12月9日PP企业开工率涨至84%左右处于中性偏低水平 月初石化累库较多目前库存处于近年同期偏高水平 成本端原油价格下跌 供应上新增产能投产且检修装置减少 下游进入旺季尾声订单下降 市场缺乏大规模集中采购 虽有政策对大宗商品一定提振但PP供需格局整体未改宏观暂未有进一步利好 预计近期PP偏弱震荡 预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至12月5日当周PP下游开工率环比上涨0.10个百分点至53.93%处于历年同期偏低水平 拉丝主力下游塑编开工率环比持平于44.1% 塑编订单环比小幅下降略低于去年同期 [1] - 12月9日广州石化三线等检修装置PP企业开工率上涨至84%左右处于中性偏低水平 标品拉丝生产比例上涨至27.5%左右 [1] - 月初石化累库较多目前石化库存处于近年同期偏高水平 [1] - 成本端伊拉克部分前期故障油田恢复生产叠加欧美成品油裂解价差持续下跌原油价格下跌 [1] - 供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产近期检修装置略有减少 [1] - 下游进入旺季尾声塑编等订单开始下降BOPP膜价格下跌后暂稳 市场缺乏大规模集中采购 贸易商普遍让利以刺激成交 [1] - 国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作给予大宗商品一定提振 但PP供需格局整体未改宏观暂未有进一步利好 预计近期PP偏弱震荡 预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡下行 最低价6192元/吨 最高价6274元/吨 最终收盘于6192元/吨 在20日均线下方 跌幅1.18% 持仓量减少11906手至411158手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌 拉丝报6050 - 6380元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月9日广州石化三线等检修装置PP企业开工率上涨至84%左右处于中性偏低水平 [4] - 需求方面截至12月5日当周PP下游开工率环比上涨0.10个百分点至53.93%处于历年同期偏低水平 拉丝主力下游塑编开工率环比持平于44.1% 塑编订单环比小幅下降略低于去年同期 [4] - 周二石化早库环比增加0.5万吨至69.5万吨 较去年同期高了3.5万吨 月初石化累库较多 目前石化库存处于近年同期偏高水平 [4] 原料端原油 - 布伦特原油02合约下跌至63美元/桶下方 中国CFR丙烯价格环比持平于745美元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场需求延续偏弱，盘面震荡走弱，PE和PP基本面均呈现供增需弱格局，单边策略建议观望，短期行情以偏弱震荡为主，跨期策略建议L01 - 05逢高反套，跨品种策略建议L - P价差逢高做缩 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6643元/吨（-31），PP主力合约收盘价为6275元/吨（-12），LL华北现货为6620元/吨（-40），LL华东现货为6750元/吨（-60），PP华东现货为6310元/吨（-40），LL华北基差为-23元/吨（-9），LL华东基差为107元/吨（-29），PP华东基差为35元/吨（-28） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为84.1%（-0.5%），PP开工率为77.6%（-0.5%） [1] - PE油制生产利润为202.2元/吨（-107.2），PP油制生产利润为 - 497.8元/吨（-107.2），PDH制PP生产利润为 - 568.5元/吨（+0.0） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及相关具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为59.3元/吨（-70.0），PP进口利润为 - 273.0元/吨（+0.0），PP出口利润为 - 22.4美元/吨（+0.0） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为48.1%（-0.9%），PE下游包装膜开工率为50.2%（-0.5%），PP下游塑编开工率为44.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为62.6%（+0.0%） [1] 六、聚烯烃库存 - PE方面社会库存环比小幅走高，绝对库存水平同期偏高，LLDPE社会库存周内亦进一步上升；PP方面库存延续累积 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至12月5日当周PP下游开工率环比上涨但处于历年同期偏低水平 塑编订单环比小幅下降 12月5日新增检修装置使PP企业开工率下跌 标品拉丝生产比例下降 月初石化累库较多 目前库存处于近年同期偏高水平 成本端原油价格低位震荡 供应上新增产能投产且近期检修装置增加 下游进入旺季尾声 订单下降 市场缺乏大规模集中采购 PP供需格局整体未改 宏观暂未有进一步利好 预计近期PP偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至12月5日当周PP下游开工率环比上涨0.10个百分点至53.93% 处于历年同期偏低水平 拉丝主力下游塑编开工率环比持平于44.1% 塑编订单环比小幅下降 略低于去年同期 [1] - 12月5日新增中景石化一期二线等检修装置 PP企业开工率下跌至82%左右 处于中性偏低水平 标品拉丝生产比例下降至27%左右 [1] - 月初石化累库较多 目前石化库存处于近年同期偏高水平 [1] - 成本端原油价格低位震荡 供应上新增产能投产且近期检修装置增加 下游进入旺季尾声 订单下降 市场缺乏大规模集中采购 对行情提振有限 国家发改委会议给予大宗商品一定提振 但PP供需格局整体未改 宏观暂未有进一步利好 预计近期PP偏弱震荡 [1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡运行 最低价6361元/吨 最高价6417元/吨 最终收盘于6382元/吨 在20日均线下方 跌幅0.39% 持仓量减少9112手至459901手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌 拉丝报6150 - 6450元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月5日新增检修装置 PP企业开工率下跌至82%左右 处于中性偏低水平 [4] - 需求方面截至12月5日当周PP下游开工率环比上涨0.10个百分点至53.93% 处于历年同期偏低水平 拉丝主力下游塑编开工率环比持平于44.1% 塑编订单环比小幅下降 略低于去年同期 [4] - 周五石化早库环比下降1万吨至67万吨 较去年同期高了6万吨 月初石化累库较多 目前石化库存处于近年同期偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油02合约在63美元/桶附近震荡 中国CFR丙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率处于历年同期偏低水平，企业开工率中性偏低，标品拉丝生产比例上升，石化库存偏高；成本端原油价格低位震荡，新增产能投产且检修装置减少，下游进入旺季尾声，订单跟进有限，市场缺乏集中采购；虽政策给予大宗商品一定提振，但塑料供需格局未改，预计近期PP上行空间有限[1] 各部分总结 行情分析 - PP下游开工率环比上涨0.26个百分点至53.83%，拉丝主力下游塑编开工率环比降0.14个百分点至44.1%，塑编订单环比持平略低于去年同期[1] - 12月3日部分检修装置重启，PP企业开工率涨至82%左右，标品拉丝生产比例涨至31%左右[1] - 月初石化累库多，目前库存处于近年同期偏高水平[1] - 成本端原油因俄乌局势等因素低位震荡，供应上新增产能投产且检修装置减少，下游进入旺季尾声，市场缺乏集中采购，贸易商让利促成交，政策对大宗商品有提振但塑料供需格局未改[1] 期现行情 期货 - PP2601合约减仓震荡运行，最低价6361元/吨，最高价6417元/吨，收盘于6382元/吨，跌幅0.39%，持仓量减9112手至459901手[2] 现货 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6150 - 6450元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端12月3日部分检修装置重启，PP企业开工率涨至82%左右，处于中性偏低水平[4] - 需求端截至11月28日当周，PP下游开工率环比上涨0.26个百分点至53.83%，拉丝主力下游塑编开工率环比降0.14个百分点至44.1%，塑编订单环比持平略低于去年同期[4] - 周三石化早库环比下降3.5万吨至70万吨，较去年同期高5.5万吨，目前处于近年同期偏高水平[4] - 原料端布伦特原油02合约在63美元/桶附近震荡，中国CFR丙烯价格环比持平于750美元/吨[4]

收购交易公告 - 公司计划通过发行股份等方式收购中科华联100%股权并募集配套资金[1] - 交易尚处于筹划阶段已与部分主要交易对方签署意向协议公司股票自12月1日起停牌预计不超过10个交易日内披露交易方案[1] - 标的公司中科华联成立于2011年注册资本约2.06亿元主营业务为湿法PE隔膜、BOPET、PI隔膜等新材料生产装备的研发、生产和销售提供整条自动化生产线解决方案[1] 公司业务与财务概况 - 公司主要产品包括膜类产品（锂电池隔离膜、BOPP薄膜）、包装印刷品（烟标和无菌包装）和包装制品（特种纸、全息防伪电化铝等）[2] - 湿法锂离子电池隔膜生产规模全球领先具有全球最大生产及供应能力市场份额居全球之首锂电池隔离膜应用于新能源汽车、3C产品和储能领域[2] - 主要客户包括宁德时代、比亚迪、LGES等国内外主流锂电池企业以及伊利、蒙牛等乳品饮料企业[2] - 今年前三季度营业收入95.43亿元同比增长27.85%归母净利润-8632.3万元同比下降119.46%扣非净利润-8436.52万元同比下降120.24%[2] 行业前景与机构观点 - 机构认为公司作为全球锂电隔膜龙头业绩有望从2026年开始反转海外客户订单起量将贡献盈利增量固态新品有望拓展增量空间[3] - 行业供给端新增产能低于去年扩产难度大且驱动不足需求端总需求维持增长供需关系有望逐步平衡[3] - 行业集中度预计进一步提升因中小企业缺乏扩产信心和能力未来增量主要来源于头部企业[3]

公司产品信息 - 公司双向拉伸薄膜产品包括粗化膜、金属化膜、BOPA膜、BOPP膜、BOPE膜、BOPP合成纸等 [2] - 产品主要应用于特高压输变电工程、电网工程、新能源汽车、新能源电力系统、工业设备及家用电器、食品包装、烟用包装、高端消费品、标签纸等领域 [2]