报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][121] 报告的核心观点 - 看好海尔智家“加速变革提效”与“全球化精耕细作”两条成长主线，其作为家电出海先行者，深耕高潜力海外市场，研产销“三位一体”全球化优势突出，具备较强的外部经济环境波动应对能力 [2] 各部分总结 发展历程 - 从冰箱业务起步，经低成本并购多元化扩张，逐步实现全球化突破并完成三地上市，现进入生态化建设阶段 [4] 股权结构 - 前十大股东持股比例合计超60%，实际控股人为海尔集团公司，香港投资者代理股份比例最高达24.67%，股东性质多元化有助于拓展国际市场和资源整合 [7] 组织架构 - 小平台整合为大平台，践行“人单合一”模式 [9] 主营业务 - 全品类开花，卡萨帝领跑高端市场，通过高端化、智能化、全球化战略巩固全球领先地位，未来有望提升盈利能力与市场份额 [15][19] - 核心家电业务中冰箱、洗衣机、空调业务分别巩固行业地位，多品牌矩阵布局精准覆盖不同消费市场，智能化AI赋能与场景化服务驱动创新 [15][19][22] 财务分析 - 收入端整体稳步向上，2024年总收入2859.81亿元，同比增长4.29%，2025Q1达791.18亿元，同比增长10.06%，海外市场贡献显著，新兴市场机遇涌现，卡萨帝拉动结构升级 [23][29] - 盈利端盈利能力向好，2024年归母净利润187.41亿元，同比增长12.92%，2025Q1达54.87亿元，同比增长15.09%，净利润率和毛利率持续提升 [34] - 分红比例逐年提升，2024年每10股派现9.65元，分红总额89.97亿元，分红比例提升至48.01%，并承诺2025 - 2026年不低于50%，2024年回购注销股份5405万股 [35] 行业分析 - 关税政策方面2025H1关税不确定性受关注，拥有本地化研产销能力的企业抗风险能力强，中国出口白电美国总量复合增长率1.7%，不同品类表现有差异，全球竞争格局重塑，部分订单分流 [43][46] - 全球家电市场规模稳健增长但区域分化，2024年销售额达5333.61亿美元，同比增长2.59%，预计2027年达6176.49亿美元，新兴市场成为增长主力 [47] - 中国、北美、西欧为核心市场，合计占65%，北美需求疲软，欧洲线上渠道增长，南亚空调销量增长显著，东南亚部分国家空调、冰箱需求增长 [50][53] - 全球家电市场中空调、洗衣机、冰箱和厨电销售额呈上升趋势，2024 - 2027年销售额CAGR分别为6.1%、5.0%、4.8%及4.3% [55] - 全球家电市场进入存量主导阶段，消费升级与新兴品类渗透率提升是增长驱动力，国内以旧换新或带动高性能产品换购需求，海外新兴市场家电普及需求大 [61] 公司分析 - 研产销全球化布局，采用本土化研产销模式，构建覆盖全球的研产销网络，通过海外并购构建多品牌矩阵，研发搭建数字研发平台和创新生态体系，生产形成全球供应链布局，销售有成熟渠道布局，多品牌矩阵本地化运营促进销量增长 [63][66][72][79] - 分区域市场中北美市场不确定性下高能效产品有需求，公司针对需求持续创新业务，市场份额逐步扩大；欧洲市场增速优于行业，高端品份额提升，产品和服务升级，品牌营销深化；澳新市场份额稳步提升，产品创新提升竞争力；日本双品牌战略引领，市场份额增长优秀；南亚市场收入增长快，印度市场潜力高，通过“三位一体本土化”战略提升竞争力 [80][85][92][99][103] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为213.07/238.23/262.82亿元，对应EPS分别为2.27/2.54/2.80元，当前股价对应PE分别为11.38/10.18/9.23倍 [2][121]

报告行业投资评级 - 电站设备Ⅱ、电气设备、电源设备、新能源动力均无评级 [2] 报告的核心观点 - 行业整体策略为重视新能源供给侧的进化，关注反“内卷”、下游创新带来的供给侧进化，锂电、光伏等产业链有望逐步确认大周期底部，产品力领先、创新有优势的公司将受益 [3] - 新能源汽车产业链中下游新周期已开启，下游格局持续进化，锂电景气度预期向好，重视在海外市场有优势的龙头 [3][4] - 光储产业链中期底部将逐步确认，光伏“内卷”有望破局，光储平价后储能的入口价值将提升 [5] - AI + 新能源、风电等产业链需重视新市场的突破，可控核聚变进入加速导入期，海风受益于海洋经济高质量发展 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格 - 新能源汽车过去一周锂辉石精矿价格上涨，部分正极材料、电解液、电池等价格有不同程度变化，如三元材料 5（523/动力）周涨幅 0.89%，碳酸锂（电池级 99.5）周涨幅 2.48%等 [11][12] 行业新闻跟踪 - 人民日报点名光伏存在产能过剩、恶性竞争的“内卷”问题，将多举措整治；中央财经委会议强调依法治理企业低价无序竞争、推动落后产能退出；光伏玻璃头部企业计划 7 月开始减产 30% [5][21][30] - 小米 YU7 上市后大定火爆超预期，体现新能源汽车消费逻辑变革；星源材质马来西亚工厂建成，打造 20 亿㎡隔膜产能并构建独立海外定价体系 [21][22] - 2025 年上半年中国储能企业订单量超 250GWh，呈现订单规模快速扩张等五大趋势；广东发布虚拟电厂参与电力市场细则 [25][26] 公司新闻跟踪 - 亿纬锂能拟在马来西亚投资不超 86.54 亿元建设新型储能项目；德福科技拟收购卢森堡铜箔 100%股权；欣旺达筹划发行 H 股股票并在香港联交所主板上市 [4][41][42] - 远东股份子公司中标/签约千万元以上合同订单合计 259,306.80 万元；豪鹏科技发布员工持股计划；富临精工与川发龙蟒拟共同投资设立合资公司 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月7日一揽子金融政策出台有现实意义，央行、金监局、证监会政策紧密协同且各有侧重；汇金类“平准基金”等三级缓冲夯实市场底部，推动资本市场转型；重大资产重组新规打开并购重组蓝海；公募基金高质量发展意见推动行业回归本源；扩大股权投资服务新质生产力，中长期有望带来增量资金[4][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 总论：一揽子金融政策出台的背景与解析 - 政策出台时间点考虑内部因素、外部冲击、政策协同和历史镜鉴，内部因素包括内需疲软与风险预防，外部冲击有贸易壁垒和国际资本流动逆转压力，政策协同旨在破解单一政策效能衰减[10][12][13] - 央行延续适度宽松货币政策，扩总量、降价格、调结构，降准释放流动性，下调政策利率，增加再贷款额度等[18][21] - 金监局化解存量风险，侧重金融服务新质生产力发展，优化房地产融资制度，支持企业发展，扩大险资投资试点，调降风险因子等[22][24] - 证监会巩固市场向好趋势，提高质量和回报，明确类“平准基金”作用，出台重大资产重组新规，推动中长期资金入市[25][27] 类“平准基金”的意义 - 类“平准基金”落地使稳市操作向常态化机制转型，推动资本市场由“政策市”向“制度市”转变，形成三级缓冲夯实市场底部[5][30] - 海外实践案例证明平准基金能在短期内应对突发性冲击，平抑市场恐慌情绪[31] - 中国版类“平准基金”融合优化国际经验，资金来源多元化，操作形式以增持ETF为主，有合适的操作机构和退出机制[35][36] 资产重组新规：打开并购重组蓝海 - 重大资产重组新规完善“并购六条”，四个“首次”和两个“强化”打开业务蓝海，包括分期支付机制、简易审核程序、调整发行股份购买资产要求和私募基金“反向挂钩”[6][40] - 分期支付机制提高交易灵活性，降低估值风险，类似海外Earn - out协议[41] - 简易审核程序扩大适用面，简化审核流程，提升交易效率[43][46] - 调整发行股份购买资产要求提高监管容忍度，利于产业资源整合[47] - 私募基金“反向挂钩”优化退出机制，提高资金使用效率，促进私募积极布局早期项目[51][55] - 并购“六条”后并购重组市场活跃，案例数和交易额激增，拉动配套融资，“并购 + 承销”联动效果显现[60] - 券商并购重组业务收入占比低但有提升空间，将成为突破同质化竞争和获取增量收入的蓝海业务[65] 公募高质量发展意见：受影响最大的回归本源 - 公募基金行业纲领性文件强调以“投资收益”为核心，强化利益一致性，校正目标偏差[70][72] - 业绩基准缺乏实际约束力，主动权益性基金跑赢基准占比不佳，部分基金存在问题[73][78] - 考核机制突出重回报、长周期，涵盖基金公司、高管和经理三个层次，注重中长期收益[79][80] - 强化业绩基准约束或带来金融股增配，主动权益性基金对金融股持仓缺口大，中期有望改善[81][84] - 浮动费率机制践行长期回报导向，与持有期和超额收益挂钩，影响基金经理薪酬[85][88] - 公募基金费改第三阶段或7月开启，代销业务短期承压，长期有望稳健发展[90][91] - 公募基金新规促进行业回归本源，短期内或加剧行业分化，对券商代销业务有短期压制，投顾业务有望加速发展[92][93] 扩大股权投资：金融服务新质生产力 - 提升险资权益投资比例上限，调降股票投资风险因子，中长期有望带来约6759亿元增量资金[97] - 扩大AIC设立主体和试点范围，助力科技金融发展，新增多家AIC，聚焦新质生产力相关产业[98][100] - 一揽子金融政策带来政策红利、投行业务机遇和资管转型支持，利好券商经纪、两融、自营等业务，推动资管转向“回报导向”[101][103]

报告行业投资评级 - 对云天化维持“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润分别为55.45、57.46、58.29亿元，对应当前股价PE分别为7.30、7.04、6.94倍 [70] - 对川金诺给予“增持”评级，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.55、2.86、3.12亿元，对应当前股价PE分别为19.48、17.32、15.91倍 [73] 报告的核心观点 - 磷资源高效高值利用、提质增效成为行业发展趋势，云南磷化工资源与区位优势明显，积极推进产业链一体化 [5][6] - 我国磷矿资源丰富但面临综合利用水平低等问题，云南2024年磷矿石产量约占全国25%，产业内公司拓展高附加值产品优化结构 [5][8] - 磷矿石价格维持高景气，下游需求中磷肥稳定，新材料带来增量，云南省相关公司业绩良好 [29][34] 各部分总结 磷化工产业链简介 - 磷化工以磷矿石为主要原料，产品广泛用于多领域，2022年全球磷矿石储量约720亿吨，中国储量约19亿吨排名第四 [14][17] - 2024年我国磷矿石实际产量1.1352亿吨，2025年一季度产量2595万吨，下游主要用于磷肥、磷酸等 [22] - 截至2025年我国磷矿产能达1.9亿吨，整体品位仅17%，可采储量平均品位23%低于全球 [25] - 2021年以来磷矿石价格持续上行，2022年底30%品味市场均价突破1000元/吨后保持稳定 [29] 磷矿石下游需求 - 近7成磷矿石用于磷肥，也用于制造黄磷等，我国2024年磷矿石表观消费量达1.19亿吨 [34] - 国内用量最大的磷肥为磷酸一铵和磷酸二铵，合计需求占比超八成，近年产能产量趋稳，开工率在50%附近波动 [37][43] - 草甘膦是全球最大除草剂品种，海外以IDA工艺为主导，国内甘氨酸法占主导，价格2020 - 2021年底上涨后波动 [50] - 电子级磷酸用于微电子工业，食品级磷酸可作酸味剂和生产食品级磷酸盐，磷酸铁锂是锂离子电池正极材料 [56][57] - 2023年底我国磷酸铁锂产能508.7万吨，产能过剩态势明显，开工率32.07%，2024年上半年产能增长率低位 [61] - 六氟磷酸锂是电解液重要组成部分，我国产能居世界首位，2024年上半年锂电行业供大于求但产能扩张带动磷酸需求 [64] 云南省磷化工情况及相关公司 - 云南2024年磷矿石产量2880万吨，约占全国25% [67] - 云天化资源一体化优势明显，2024年主营产品毛利率提升，分红比例进一步提升，预计2025 - 2027年归母净利润分别为55.45、57.46、58.29亿元 [70] - 川金诺2024年业绩大幅改善，有柔性生产和区位优势，规划建设埃及项目，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.55、2.86、3.12亿元 [73]

财政政策导向 - 2025年财政政策定调“持续用力、更加给力”，较2024年“适度加力、提质增效”更积极，强化逆周期调节[5] - 2025年预算支出强度提升、进度加快，赤字率创新高，资源向民生、消费及新质生产力倾斜[14] 债务工具情况 - 2025年新增5000亿元特别国债补充国有大行资本，超长期特别国债计划发行1.3万亿元，较2024年增加3000亿元[17][18] - 2025年新增专项债限额4.4万亿元，较2024年增加5000亿元，增幅12.8%，投向、管理等升级[21] 工具落地进度 - 1 - 5月新增专项债发行1.6万亿元，占全年限额37.1%，快于去年同期的29%，资金多投向基建，土储获更多倾斜[26][29] - 1 - 5月化债资金发行进度达67%，中央财政靠前发力，1 - 5月国债发行总额6.29万亿元，同比增长38.5%[32][37] 后续政策方向 - 下半年专项债发行将提速，前5个月进度不足40%，剩余1380亿元超长期特别国债7月、10月分批拨付[6] - 新型政策性金融工具筹备中，预计规模5000亿元左右，杠杆效应5 - 15倍，有望拉动投资2.5 - 7.5万亿元[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策指引下中药行业供给、支付、需求端利好不断，我国中药材市场需求上升，云南作为主要供应地产业正高质量发展，相关“链主”企业业务稳健发展且有创新布局 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 中药市场快速增长，新品兑现蓄满成长动能 - 中药市场快速增长，政策全方位保驾护航：中药以传统医药理论指导，分中药材、饮片、配方颗粒、中成药和注射剂；产业链上、中、下游分别为生产供应、产品制造、销售终端；国家出台多项扶持政策，涵盖注册、审评等多方面，从供给、支付、需求端促进发展；2022年我国中药材市场成交额2085亿元，同比增8.8%，2023年约2233亿元，预计2024年达2357亿元；中游产成品规模约8000亿元，中成药为主；2023年中药饮片营收近2500亿元，同比增14.6%，中成药营收近5500亿元，同比增6.5% [8][11][21] - 临床数据快速增长，新品兑现蓄满成长动能：国家药监局规范中药新药临床试验；2016 - 2023年申请和获批临床数量整体上升，2023年申请达73项，获批60项 [29] - 正值十四五收官之年，行业渗透率有望快速提升：《基层中医药服务能力提升工程“十四五”行动计划》提出到2025年基层中医药五个“全覆盖”目标；2021年非中医类医疗机构中医诊疗率不足10%，有望提升至30% [30] 云南为中药材主要供应地，产业正值高质量发展阶段 - 云南为全国中药材主要供应地：云南是中药资源最丰富地区，种植面积872万亩居首；2023年综合产值1650亿元；全国药用生物资源云南占比51%，常规种植品种占48%，大宗药材占25%；“十大云药”占全国主要份额；全省形成5大种植基地，2023年有生产企业1706户，加工企业520户 [34][37][43] - 平台化建设赋能中药研产销：打造“云药追溯”平台，为企业开展追溯服务，累计赋码11515.4万个；云南是首批国家中药现代化科技产业基地省，有众多科研创新机构和平台，科研成果转化落地，民族药研制品种数居首；各州市出台政策鼓励发展，如《云南省中药材产业高质量发展三年行动工作方案（2025—2027年）》等 [47][48][49] - 行业正值高质量发展阶段，成果陆续兑现：全国70%以上中成药用云南中药材；产业链建设有望带动“云药出海”；产品认证完善，企业品牌建设显著，形成龙头、知名和民族药品牌 [51][53][55] 相关“链主”企业——云南白药、昆药集团 - 云南白药：四大业务板块稳健发展，药品、健康品、中药资源、省医药公司事业群各有发展举措；研发战略布局清晰，分短期、中期、长期推进创新中药与核药研发；搭建产业链生态体系，助力打造云药“第一车间”，构建研究公共平台，打造资源经济“样板工程” [57][58] - 昆药集团：成立三大事业部，“昆中药1381”“KPC·1951”“三七口服777”事业部各有发展策略；聚焦“健康老龄化”赛道，建立创新研发管线，2024年有产品通过一致性评价、获新适应症和临床试验批准；重塑三七产业链，在上游“延链”、中游“补链”、下游“强链”发力 [59][60][61]

报告行业投资评级 - 化学制药、中药生产、生物医药Ⅱ、其他医药医疗无评级 [3] - 科伦博泰、康方生物、乐普生物、迈威生物、艾力斯等创新药企维持“买入”评级 [9] 报告的核心观点 - 2025年6月30日国家医保局、国家卫生健康委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，从研发、支付、临床应用等五大维度推出16项举措，为创新药高质量发展提供政策支持 [4] - 《措施》出台标志着创新药可及性会进一步提高，医保基金对创新药的倾斜力度也会更大 [9] 根据相关目录分别进行总结 全链条支持创新药的研发 - 支持医保数据用于创新药研发，开放全国统一医保信息平台核心数据资源，支持相关机构确定研发方向、布局研发管线，提升创新效率 [5] - 鼓励商业健康保险设立创新药投资基金，加强药品目录准入政策指导，创新药上市申请获受理时企业可同步申请医保部门点对点政策指导 [5] - 组织实施创新药物研发国家科技重大专项，聚焦重大传染病、高发重大慢性病、儿童用药、罕见病等重点领域 [5] 支持创新药进入基本医保药品目录和商业健康保险创新药品目 - 医保目录动态优化，合理确定创新药医保支付标准，按程序将符合条件的创新药纳入医保目录，由医保部门与企业谈判形成支付标准 [6] - 优化续约规则，允许销售超预期或新增适应症的创新药通过谈判调整支付标准，降幅不高于简易续约规定，重大公共卫生事件急需药品可探索临时纳入路径 [6] - 增设商保创新药目录，重点纳入临床价值显著但超出基本医保范围的创新药，建立独立目录并配套价格保密机制，与医保目录形成互补，目录与医保目录同步申报、调整 [6] 支持创新药临床应用，打通临床应用“最后一公里” - 简化挂网与采购流程，企业可自主选择首发挂网省份，纳入医保和商保目录的创新药实行直接挂网，联审通办、缩短流程，省级集采机构实现全流程高效服务 [8] - 强化医疗机构配备责任，要求医保定点医疗机构在目录更新后3个月内召开药事会，不得因药占比、目录数量等限制创新药配备，医保谈判药品和商保目录药品可突破“一品两规”限制 [8] - 完善创新药医保支付管理，对合理使用但不适合按病种付费的创新药病例，医疗机构可申报“特例单议”，医保部门按季度或月度组织专家评议，灵活调整支付标准 [8] 拓展多元支付渠道，鼓励创新药“出海”，提高创新药可及性 - 鼓励商业健康保险、医疗互助将创新药纳入保障范围，推动企业和个人通过慈善捐赠等方式，支持困难群众使用创新药 [9] - 依托“一带一路”倡议，支持有条件地区搭建全球创新药交易平台，借助港澳优势推动中国创新药出海，同时鼓励国际创新药进入中国市场 [9] - 截至2025年5月，医保基金对协议期内谈判药品累计支付4100亿元，带动销售超6000亿元 [9]

报告核心观点 报告对2025年7月2日各类资产市场进行分析，包括债券、A股、美股、外汇和商品市场，同时提及国内外重要政策及要闻，并给出投资策略建议 [1][2][3] 大类资产跟踪 债券市场 - 利率债全线上涨，长端涨幅大于短端 股市若继续走强将压制债市表现，预计债市后续高位震荡运行 [1] A股市场 - 市场全天震荡整理，创业板指跌超1%，海洋经济、光伏概念领涨 成交额1.4万亿，较前一日缩量0.09万亿，个股涨少跌多 沪指突破3月高点，上涨空间打开 [2] - 有三个观察点判断行情强弱支撑有效性：6月23日上涨低点、成交能否持续温和放量、人民币汇率能否持续升值 支撑未跌破前，题材股行情和弹性更值得期待 [2] - 行业涨跌分化，钢铁、煤炭、建筑材料领涨；电子、通信、国防军工领跌 低辐射玻璃、硅能源等概念领涨，脑机接口、EDR等概念领跌 [22][23] 美股市场 - 道琼斯指数涨0.91%，纳斯达克指数跌0.82%，标普500指数跌0.11% 投机情绪回归，美股或将挑战新高 [3] - 地缘风险消退后，原油价格和美债利率同步上行风险大幅降低 下半年美国减税和监管放松将支撑美股盈利和上涨预期 [3] - 若下半年财政宽松遇上降息，长端利率可能加速上行，美股调整或开始 [3] 外汇市场 - 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1672，较前一日收盘涨47个基点 长期大结构上美元仍在空头趋势，离岸人民币在7.1附近支撑较强 [3] 商品市场 - 文华商品指数涨1.16%，建材、煤炭、铁合金板块领涨，玉米板块领跌 [4] - 原油及相关品种波动率从高位大幅下行，预计后续震荡为主，未参与投资者观望为主 国内定价品种普遍处于历史低位，继续做空性价比低，建议做多为主 [4] 重要政策及要闻 国内 - 李强将赴巴西出席金砖国家领导人第十七次会晤并对埃及进行正式访问 [6] - 8月1日起，现金买黄金超10万元将需上报 [6] 国外 - 伊朗总统批准暂停与国际原子能机构合作 [6] - 特朗普称不考虑延长关税谈判最后期限 [6] - 美国参议院通过“大而美”法案 [6] - 鲍威尔未排除7月降息可能，称若非关税已降息，关税料将对通胀有影响 [6] 投资策略 债券市场 - 高位震荡 [7] A股市场 - 大盘突破，积极参与 6月23日低点为重要强弱观察点，可作为止损参考 [7] 美股市场 - 预计将挑战新高，下跌需等待利率的再次上行 [8] 外汇市场 - 地缘风险消退，非美货币走强 [9] 商品市场 - 乐观投资者可轻仓试多 [10]

报告核心观点 报告对2025年7月1日各类资产市场进行分析，指出A股、美股等指数分化，各市场有不同表现和走势预期，同时列举了国内外重要政策及要闻 [1][2][3] 各部分总结 大类资产跟踪 - 利率债涨跌不一，短端持平长端上涨，股市走强或压制债市，债市预计高位震荡 [1][19] - A股三大指数分化沪指领涨，创新药概念爆发，成交额1.49万亿较前一日缩量0.02万亿，有三个观察点判断行情强弱支撑有效性，题材股行情和弹性值得期待，行业涨多跌少，给出题材股选择建议 [2][22] - 美股三大指数上涨，投机情绪回归或挑战新高，下半年减税和监管放松支撑盈利和上涨预期，财政宽松遇上降息可能使长端利率上行引发美股调整 [3][26] - 在岸人民币兑美元较前一日收盘跌27个基点，长期美元在空头趋势，离岸人民币在7.1附近支撑强 [3][30] - 文华商品指数跌0.46%，贵金属等板块领涨，铁合金等板块领跌，原油及相关品种后续震荡为主，国内定价品种做多性价比高 [4][35] 重要政策及要闻 - 国内：习近平主持召开中央财经委员会第六次会议；6月财新中国制造业PMI升至50.4重回扩张区间；两部门印发支持创新药高质量发展措施 [6][41] - 国外：泰国宪法法院暂停佩通坦行使总理职权；特朗普称给各国指定税率，日本付25%汽车关税，欧盟愿接受“基准关税”，加拿大取消数字服务税，韩国寻求关税延期许可 [6][40][43] 投资策略 - 债券市场高位震荡 [7] - A股市场大盘突破，积极参与，设置止损 [7][23] - 美股市场预计挑战新高，下跌需利率再次上行 [8] - 外汇市场地缘风险消退，非美货币走强 [9] - 商品市场乐观投资者轻仓试多 [10]

制造业PMI改善 - 6月制造业PMI为49.7%，较上月升0.2个百分点，连续2个月上升[4][8] - 除2个分项指数，其余11个分项指数上升0.2 - 2.6个百分点[8] - 新订单指数50.2%，升0.4个百分点；生产指数51%，升0.3个百分点[9] - 大型企业PMI为51.2%，升0.5个百分点；中型企业PMI为48.6%，升1.1个百分点；小型企业PMI为47.3%，降2.0个百分点[13] - 原材料购进价格指数和出厂价格指数均为48.4%和46.2%，升1.5个百分点[16] - 装备制造业PMI为51.4%，升0.2个百分点；高技术制造业PMI为50.9%，持平；消费品制造业PMI为50.4%，升0.2个百分点；基础原材料行业PMI为47.8%，升0.8个百分点[18] 非制造业扩张 - 6月非制造业PMI为50.5%，升0.2个百分点；建筑业PMI为52.8%，升1.8个百分点；服务业PMI为50.1%，降0.1个百分点[4][19] - 服务业出行相关服务回调，新动能行业增势延续，金融支持凸显[22] - 建筑业活动指数升至52.8%，房屋建筑业超51%，土木工程建筑业超55%[25] 风险提示 - 国内政策落地不及预期，外贸环境变化超预期[29]