2025 年 12 月 21 日 证券研究报告 | 策略周报 继续耐心布局高景气 策略周报 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002 电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890524100002 电话：021-20321091 邮箱：liufang@cnhbstock.com 021-20515355 相关研究报告 1、《由守转攻，布局高景气方向等风起 —策略周报》2025-12-07 2、《全球共振高位调整，耐心等待情绪 企稳 —策略周报》2025-11-23 3、《沪指围绕 4000 点震荡整固，轮动 有所加快 —策略周报》2025-11-09 4、《波动再度放大，如何应对？ —策略 周报》2025-10-12 5、《长假期间国内外大事一览—策略周 报》2025-10-09 投资要点 分析师：刘芳 【债市方面】做多情绪有所回升，但仍以震荡思维对待。年末市场利空或已 被充分计价，在收益率处于近期偏高水平的阶段，市场做多情绪有所回升，对 降息、公募基金费率新规落地的预期回暖。但当前债市利好落地后兑现速度较 快，预计 10 ...

金工量化周报 中证 A500 ETF 合计净流入超 300 亿元 ——ETF 市场扫描与策略跟踪（2025.12.21） 核心结论 摘要内容 全球市场概况：上周， A 股市场表现分化，其中，科创 50 指数跌幅最大， 为 2.99%；港股市场有所下跌，恒生指数下跌 1.10%。涨幅居前的 ETF 跟 踪标的多为国防军工板块指数。 ETF 新发情况：上周内地市场上报股票 ETF 11 只；新成立股票 ETF 7 只。 美国市场上周无新成立权益型 ETF。 A 股 ETF 资金流向：上周，净流入排名前 10 的多为中证 A500 指数 ETF； 净流出前 10 的多为军工板块 ETF。宽基 ETF 中，跟踪中证 A500 指数的 ETF 净流入居前，跟踪上证 50 指数的 ETF 净流出居前；行业 ETF 中，TMT 板 块 ETF 净流入居前；主题 ETF 中，央企 50ETF（563060）净流入居前，金 融科技 ETF（159851）净流出居前；主动 ETF 中，沪深 300 增强 ETF 净 流入居前，中证 2000 增强 ETF 净流出居前；Smart Beta ETF 中，红利低 波 ETF（5128 ...

｜2025年12月19日星期五｜ NO.1近八成券商一年多次分红！券商打响"季度分红赛" 12月19日，长城证券实施2025年中期派息，每手派发现金红利7.6元，合计派发现金红利约3.07亿元。这 只是近期上市券商加大分红力度的一个缩影。在政策持续引导下，A股券商的分红实践在2025年发生了 重要变化，"一年多次分红"成为鲜明的新常态。这场变化最直观的体现是分红频次的"井喷"。截至12月 18日，叠加三季报分红与中报分红，全年有35家券商分红达两次及以上，占比高达79.55%，意味着近 八成券商已进入"多次分红、及时分享"的常态化阶段。与此同时，分红的"含金量"在中报季尤为突出。 头部券商引领风潮，中信证券2025中报每手分红29元，中信建投、华泰证券、国泰海通等也力度可观。 从年度总额看，中信证券、国泰海通等多家头部机构年内分红均超40亿元。而近期推出的三季报分红， 则显示出行业在尝试提高分红频次上的新探索。 近期，股票市场震荡加剧，宽基类ETF(交易型开放式指数基金)的成交明显放量。截至12月17日，近一 个月来，多只中证A500ETF的成交额和净流入额双双跻身股票型ETF前列，部分科创50ETF、中证 ...

点评：券商行业分红频次显著提升，近八成公司实现多次分红，头部券商如中信证券等引领高比例派 息，此举将增强投资者回报预期，吸引长期资金关注。券商板块估值或因此获得支撑，高股息策略吸引 力提升。整体来看，券商分红常态化有助于改善市场风险偏好，强化A股投资价值，对稳定市场情绪具 有积极作用。这一趋势或推动其他金融板块跟进分红优化，形成良性循环。 NO.2 宽基ETF被抢筹，大盘成长风格有望占优 ｜2025年12月19日 星期五｜ NO.1 近八成券商一年多次分红！券商打响"季度分红赛" 12月19日，长城证券实施2025年中期派息，每手派发现金红利7.6元，合计派发现金红利约3.07亿元。这 只是近期上市券商加大分红力度的一个缩影。在政策持续引导下，A股券商的分红实践在2025年发生了 重要变化，"一年多次分红"成为鲜明的新常态。这场变化最直观的体现是分红频次的"井喷"。截至12月 18日，叠加三季报分红与中报分红，全年有35家券商分红达两次及以上，占比高达79.55%，意味着近 八成券商已进入"多次分红、及时分享"的常态化阶段。与此同时，分红的"含金量"在中报季尤为突出。 头部券商引领风潮，中信证券2025中报每 ...

Wind数据显示，截至12月17日，近一个月来，净流入最多的前三只股票型ETF均为中证A500ETF，分别 是华泰柏瑞、南方、华夏基金旗下产品，区间净流入额分别为118.65亿元、93.86亿元、68.97亿元。同 期区间净流入额靠前的股票型ETF多为宽基ETF，除中证A500ETF外，还有科创50ETF、中证500ETF、 沪深300ETF、中证1000ETF等。 从区间成交额来看，本月最"吸金"的股票型ETF非中证A500莫属。数据显示，华泰柏瑞、华夏、南方基 金旗下中证A500ETF成交额占据前三席。其中，华泰柏瑞中证A500ETF区间成交额破千亿元，华夏中证 A500ETF和南方中证A500ETF区间成交额分别突破900亿元和700亿元。合计共有5只中证A500ETF区间 成交额突破500亿元，8只中证A500ETF区间成交额突破百亿元。 此前沪深300ETF罕见放量的幕后推手是"国家队"。自去年以来，中央汇金等机构多次公告坚定看好中 国资本市场、充分认可A股配置价值，并明确将持续增持ETF；随后披露的季报、半年报也印证，巨量 资金正是借道沪深300ETF入场。 来源：国际金融报 近期，股票市场震荡加 ...

近期，股票市场震荡加剧，宽基类ETF（交易型开放式指数基金）的成交明显放量。 截至12月17日，近一个月来，多只中证A500ETF的成交额和净流入额双双跻身股票型ETF前列，部分科 创50ETF、中证500ETF、中证1000ETF、沪深300ETF亦紧随其后。 大盘成长占优 为何中证A500ETF以及科创50、中证1000等宽基ETF短期会获得较大资金流入？有观点认为，这与当下 大盘成长股被长期看好有关。 排排网财富公募产品运营曾方芳在接受《国际金融报》记者采访时表示，震荡市中，资金偏好宽基 ETF，其分散风险、流动性佳和容错率高，适合作为底仓配置。其中，A500指数行业分布均衡，又覆 盖"新质生产力"等政策主线，盈利与成长兼顾，成为宽基里的"首选"。 业内人士指出，资金正借道宽基ETF捕捉结构性成长机会，兼顾盈利与估值；春节前，具备产业趋势的 大盘成长风格有望占优。 宽基更受青睐 Wind数据显示，截至12月17日，近一个月来，净流入最多的前三只股票型ETF均为中证A500ETF，分别 是华泰柏瑞、南方、华夏基金旗下产品，区间净流入额分别为118.65亿元、93.86亿元、68.97亿元。同 期区间净流入 ...

◎记者 赵明超 在近期的调整行情中，资金正借道ETF快速入市。 12月17日，多只中证A500ETF成交额创上市以来新高。具体来看，华泰柏瑞中证A500ETF成交额为 141.18亿元，创上市以来新高。值得注意的是，华泰柏瑞中证A500ETF成为首只规模突破300亿元的中 证A500ETF。此外，华夏中证A500ETF成交额为97.54亿元，南方中证A500ETF成交额为80.61亿元，国 泰中证A500ETF成交额也超过73亿元，成交额均创上市以来新高。 中证A500ETF被称为新一代宽基ETF，在大盘核心资产的基础上，兼顾了成长性，覆盖多个细分领域龙 头公司。从规模居前的中证A500ETF持有人结构来看，机构是重要投资者，险资身影频现。以华泰柏瑞 中证A500ETF为例，根据定期报告，截至6月30日，机构投资者持有份额占总份额的比例超过80%，前 十名持有人包括瑞银集团、中国人寿保险、中国平安人寿保险等。 除了中证A500ETF成交显著放量，另有多只宽基ETF成交放量。例如，12月17日，华泰柏瑞沪深 300ETF全天成交额为50.79亿元，其中上午成交较为冷清，下午成交突然活跃，成交额超过38亿元。此 ...

下午，A股突然大幅拉升，原因是什么？ 今天A股走得有点出乎意料，早上的时候还在3800点一带徘徊，指数的分时上呈现出了典型的横向震荡，其实这个结果大家都知道，多空双方的力量谁都没 有绝对的优势，但是目前指数的走势是空头占据主导，这个时候如果稍微出现一些卖盘，大概率3800点就不保了。 其实就在市场命悬一线的时候，如果下午市场再没有增量资金，那么指数就真的会出现下挫，与之而来的是抛盘的增加，所以13点30分之后，大家会发现突 然之间一股强大的资金快速的将指数拽了起来，沪指在短短的35分钟上涨了50点，涨幅达到了1.49%，盘中指数最高到了3881点，创业板指数则上涨了 3.58%。 那么，到底是因为什么，市场会出现大幅拉升呢？答案很简单，重要力量开始护盘了，今天午后的拉升最为异常的就一些宽基ETF，比如说沪深300ETF、 中证500ETF以及创业板50ETF，这些重要的宽基指数在午后市场的快速拉升中，不仅仅跟随出现大涨，并且成交出现急速放大，显然这是在维护指数的稳 定了。 从前天监管的喊话看，要保持当前资本市场的稳定，如果说3800点的平台被击穿，意味着去年8月底以来入场的资金要陷入亏损的状态了，这对市场人气 ...

市场整体表现 - 午后13:37左右A股三大指数突然大幅拉升，上证指数收盘上涨1.19%至3870.28点，深证成指上涨2.40%至13224.51点，创业板指上涨3.39%至3175.91点 [1][13] - 全市场成交额达18343亿元，较上一交易日放量863亿元 [1][13] - 从板块表现看，能源金属、算力硬件、电池、保险等板块涨幅居前，海南、军工等板块跌幅居前 [1][13] 宽基ETF资金动向 - 午后多只龙头宽基ETF成交额激增，出现显著买盘，其中沪深300ETF（510300）成交额突破50亿元，创近三周多以来单日新高 [2][15] - 12月以来，新生代核心宽基中证A500主题ETF资金流入显著活跃，截至12月16日，本月已净流入超220亿元 [4][17] - A500ETF华泰柏瑞（563360）今日成交额罕见突破140亿元，创历史新高 [4][17] - A500ETF南方（159352）与中证A500ETF（159338）今日分别被净申购21.93亿份和12.24亿份，按收盘价估算分别净流入超26亿元和14亿元 [4][17] - 在中证A500主题ETF中，A500ETF南方（159352）、A500ETF华泰柏瑞（563360）、A500ETF基金（512050）净流入额位居前三，分别为91.24亿元、82.05亿元和48.85亿元 [4][5][17][18] 金融板块异动 - 金融股午后走强，保险板块领涨，保险板块指数上涨3.11% [6][7][19][20] - 保险股中，中国太保上涨4.19%，中国人寿上涨3.67%，中国人保上涨3.66%，新华保险上涨2.45%，中国平安上涨1.57% [7][20] - 证券股中华泰证券盘中一度逼近涨停，收盘上涨6.09% [6][19] - 机构认为保险股上涨原因有三：一是金融监管总局下调保险公司投资股票的风险因子；二是2026年“开门红”预计超预期，分红险成为主力产品；三是美联储降息落地，全球流动性改善利好保险等高弹性品种 [7][8][20][21] 贵金属板块表现 - 午后贵金属概念震荡拉升，贵金属板块指数上涨3.19% [9][10][22][23] - 个股方面，湖南白银上涨4.64%，山金国际上涨4.60%，赤峰黄金上涨3.46%，招金黄金上涨3.46%，中金黄金上涨3.38%，山东黄金上涨3.05%，湖南黄金上涨2.84%，恒邦股份上涨2.70% [10][23] - 截至北京时间15:01，伦敦银现价格上涨3.67%，突破66美元/盎司，续创历史新高；伦敦金现价格上涨0.6%，报4327.8美元/盎司 [11][24] - 高盛预测到2026年底黄金价格将达到4900美元/盎司，并指出美国私人投资组合中黄金配置处于历史低位，目前美国黄金ETF仅占私人非现金金融投资组合的0.17%，较2012年峰值低约6个基点 [11][24] 其他活跃板块及个股 - 算力硬件概念表现活跃，中瓷电子、环旭电子等多股涨停，“易中天”光模块三巨头大涨 [1][13] - 锂电产业链走强，金圆股份实现“4天2板”，天际股份涨停 [1][13]

行业演进与竞争格局 - 中国ETF市场总规模突破5.7万亿元，五年增长五倍，跃居亚洲第一 [1] - 市场产品数量超过1300只，跟踪同一指数的工具可达数十只，行业竞争逻辑从“跑马圈地”转向品牌心智占领和生态服务 [1] - 行业马太效应凸显，规模排名前十的管理人合计管理ETF规模达4.3万亿元，占全市场总规模的75% [1] - 竞争焦点从早期的“产品驱动”和“费率战”，转向“客户心智”驱动，强调品牌辨识、投资者教育和数字化服务 [3][4] - 沪深交易所新规要求ETF简称须包含管理人信息，从制度层面确认了品牌辨识的重要性 [3] 南方基金的战略定位与规模 - 南方基金是行业的奠基者与引领者，其发展路径是头部机构构筑可持续竞争力的范本 [2] - 截至2025年三季报，南方基金管理的指数产品规模合计超4300亿元 [2] - 公司提出“投ETF，指选南方”的清晰品牌主张，致力于从“工具时代”迈向“解决方案时代” [2][4] 产品矩阵与布局 - 产品体系以宽基旗舰为基石，包括规模超1300亿元的中证500ETF、超700亿元的中证1000ETF以及超210亿元的中证A500ETF [6][10] - 围绕国家战略进行前瞻性延伸，布局科技自立自强、绿色发展等赛道，产品完整覆盖科技金融、绿色金融、普惠金融等方向，与“五篇大文章”相契合 [5][7] - 在科技领域布局了科创芯片ETF、创业板人工智能ETF、机器人ETF、央企科技ETF等 [7] - 在绿色领域布局了新能源ETF、长江保护主题ETF、碳中和ETF、沪深300ESG ETF等 [7] - 还布局了有色金属ETF、证券ETF、红利低波50ETF、港股通央企红利ETF等工具 [7][10] - 在跨境与创新产品领域持续发力，拥有覆盖港股、美股及沙特等市场的产品，以及多只“首批”“首只”产品，如首只中证1000ETF、有色金属ETF、新能源ETF等 [8] - ETF产品覆盖A股绝大部分市值，形成涵盖全市值、行业主题、跨境、因子、增强、商品等工具型产品的全方位布局 [8] 运营管理与专业能力 - 南方基金将跟踪误差控制能力锻造为专业优势，近三年规模加权跟踪误差仅为0.36% [11] - 这一成绩基于超过十五年的ETF运作经验、严谨的量化风控体系和完善的流程管理机制 [12] - 在管理规模超4000亿元的体量下维持极致精度，彰显了卓越的运营管理能力 [12] - 拥有一支具备数学、计算机、金融工程等复合背景的指数投研队伍，并自主开发了专业的深度量化研究平台 [12] 客户服务与科技生态 - 公司推动科技与服务的深度融合，将ETF从交易工具升级为财富管理解决方案 [13] - 内部通过人工智能与专家经验协同，为宏观趋势判断、行业景气度分析等投资决策提供支持，并利用量化工具实时监控ETF折溢价和流动性风险 [13] - 构建多层次、陪伴式服务生态，提供“ETF产品一页通”、数据日报、配置策略报告等信息工具 [14] - 通过热点专题解读、指数深度分析等内容输出，以及基金经理路演、线上线下策略会等互动交流，系统性地覆盖投资者“投前、投中、投后”全流程需求 [14] 长期竞争力与行业启示 - 未来ETF市场的较量将是品牌认知、生态协同与长期信任的“深海竞合” [15] - 南方基金的竞争力源于将战略产品布局、精益运营能力与以客户为中心的科技服务生态有机整合形成的协同体系 [15] - 真正的领先优势在于构建一个能够持续创造价值、深度理解客户且值得信赖的财富管理生态 [16]