中美经贸高层会谈 - 中美双方在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈，就彼此关心的经贸问题开展深入交流，会谈氛围坦诚、深入、具有建设性，取得实质性进展，达成重要共识 [1] - 双方一致同意建立中美经贸磋商机制，明确双方牵头人，就各自关切的经贸问题开展进一步磋商，将于5月12日发布会谈达成的联合声明 [1][5] - 中国副总理何立峰作为中美经贸中方牵头人，将与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈，致力于解决威胁石油需求的贸易争端 [2] 美联储政策动态 - 美联储在5月利率会议上选择按兵不动，显示出对经济前景的不确定性和失业率上升以及通胀上升风险的担忧 [1] - 鲍威尔多次提及未来失业率和通胀的上升风险，表明持续的观望态度，短期内美联储难有明确表态 [3][17] - 美债收益率回升，美联储维持联邦基金利率 [10] 中国经济政策 - 人民银行行长潘功胜宣布降准降息，金融监管总局提出八项举措全力巩固经济回升向好的基本面 [1] - 4月外汇储备规模环比上升1.27%，央行连续六个月增持黄金 [1] - 上周央行降低存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，下调7天期逆回购操作利率10bp [10] 原油市场 - 英国宣布美国贸易协议取得"突破"，国际油价继续上涨 [2][11] - 2025年4月中国原油进口量为4806.1万吨，2025年1-4月累计进口量为1.8303亿吨，较去年同期的1.82055亿吨小幅增加0.5% [2][11] - 截止5月9日的一周，美国在线钻探油井数量474座，比前周减少5座，比去年同期减少22座 [2][11] 黄金市场 - 阶段性关税缓和利好兑现，金银冲高回落 [3][17] - 美英达成首个贸易协定，英国将对美商品关税从5.1%降至1.8%，美国则维持对英进口商品10%的统一关税不变 [3][17] - 地缘冲突和央行购金需求继续提供支撑，黄金整体维持偏强表现 [3][17] 股指市场 - 美国三大指数小幅下跌，上一交易日股指回落为主，美容护理和银行板块领涨，电子和计算机板块领跌 [4][9] - 全市成交额1.22万亿元，其中IH2505上涨0.11%，IF2505下跌0.15%，IC2505下跌0.86%，IM2505下跌1.10% [4][9] - 5月8日融资余额减少1.48亿元至17971.45亿元 [4][9] 国内经济数据 - 我国有27座城市2024年的地区生产总值超过1万亿元，被称为"万亿之城" [7] - 这些城市一季度经济运行情况显示，8城市地区生产总值增速为6%及以上，18城市为5.4%及以上，多数跑赢5.4%的一季度国内生产总值增速 [7] - 4月全国乘用车市场零售175.5万辆，同比增长14.5%，处于历年4月零售历史高位；4月新能源乘用车出口18.9万辆，同比增44.2% [8] 其他商品市场 - 甲醇短期偏多为主，沿海地区甲醇库存在61.9万吨，处于历史低位 [13] - 橡胶走势震荡偏弱，青岛地区总库存持续增长，美关税政策影响短期预计仍将延续 [14] - 聚烯烃盘面偏弱运行，基本面角度聚烯烃自身消费暂时见顶回落 [15]

首席点评：首个关税贸易协议获将达成 市场风险情绪有所好转 英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国将对美商品关税从 5.1%降至1.8%，美国则维持对英进 口商品10%的统一关税不变，英国将进一步放宽对美商品市场准入，特朗普表示协议最终细节将在接下 来几周内敲定。欧盟将就美关税向世贸组织提出诉讼，并准备对950亿欧元自美国进口产品采取反制措 施。在宣布美英两国达成贸易协议时，特朗普说"最好现在就出去买股票"。特朗普再批鲍威尔动作慢， 称所有央行都降息，美联储是例外。印巴冲突升级，多地发生爆炸。中国国家主席同俄罗斯总统普京会 谈。中美将就经贸问题会谈，路透社援引知情人士的话称，会谈预计讨论全面降低关税、取消特定产品 关税、美国取消的中国商品小额豁免政策以及中国对美国公司的出口管制。 重点品种：氧化铝、原油、航运 氧化铝： 夜盘沪铝主力合约收涨 0.46%。海外角度，特朗普关税态度有所反复；国内降准降息，货币 环境趋于宽松。基本面角度，氧化铝再度收跌，未来供需预计宽松，但当前部分厂商利润较低、存在检 修现象，因此期货再度下跌还需看到铝土矿价格的继续走弱，以及氧化铝厂商的复产。据SMM消息， 近期铝加工环节除铝线 ...

首席点评：中国持续释放政策利好 通胀压力下美联储按兵不动 在 4月美国新增非农就业人口大超预期，体现劳动力市场仍有韧性的背景下，5月美联储利率会议继续 按兵不动，声明表示经济前景有关的不确定性进一步增加"，"并判定，失业率上升和通胀上升的风险已 经增加。""新美联储通讯社"称，美联储官员在考虑重点是就业的风险还是通胀的风险。外交部回应中 美经贸高层会谈表示会谈是应美方请求举行的。昨日国新办"一揽子金融政策"中，中国人民银行行长潘 功胜同时宣布降准降息。金融监管总局提出八项举措全力巩固经济回升向好的基本面。中国4月外汇储 备规模环比上升1.27%，央行连续六个月增持黄金。欧洲方面表示美谈判失败，欧盟准备反制，将对波 音飞机征收关税。 重点品种：股指、原油、铝 股指： 美国三大指数上涨，上一交易日股指大幅高开，国防军工和银行板块领涨，传媒板块领跌，全 市成交额 1.51万亿元，其中IH2505上涨0.76%，IF2505上涨0.55%，IC2505上涨0.25%，IM2505上涨 0.22%。资金方面，5月6日融资余额增加143.81亿元至17900.74亿元。5月7日新闻发布会上央行表示通 过降准0.5个百分点 ...

首席点评：关税谈判进展有限 欧盟周二表示特朗普正在进行的贸易调查将使欧盟面临关税的商品总额增至 5490亿欧元。若谈判失 败，将对1000亿欧元的美国商品加征关税。卡尼称《加美墨自由贸易协定》是关税谈判基础。特朗普表 示美国暂不考虑退出该协定，但又表示可能重新谈判。美国3月商品和服务贸易逆差扩大至1405亿美 元，远超预期的1372亿美元，较前值1227亿美元环比增长14%。习近平同欧洲理事会主席科斯塔、欧盟 委员会主席冯德莱恩就中欧建交50周年互致贺电。中国4月财新服务业PMI 50.7，新订单增速放缓。财 政部部长蓝佛安：中方将采取更加积极有为的宏观政策，有信心实现2025年的5%左右增长目标。今天 上午央行、证监会等将介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况。 重点品种： 贵金属、股指、原油 贵金属： 黄金延续反弹势头。在 "对等性关税"冲击后，市场情绪逐步平复，关注度移向贸易谈判进展 和4月的经济数据表现之上。但当前未传出贸易谈判方面更多的乐观进展。5月开始公布的经济数据将逐 渐反馈关税冲击带来的影响，美国一季度GDP年化下降0.3%，但市场已经对一季度的经济萎缩有一定 心理准备。4月非农数据显 ...

首席点评：新关税担忧引发市场波澜 中国制造业与非制造业 PMI环比双降，需求端收缩显著，但生产端仍处相对高位（49.8%），新出口订 单指数下跌至44.7%，后续出口增长存疑，短期"抢出口"虽支撑货运量增1.3%，但外需疲态已显现。内 需韧性分化，订单指数微降2.3%，消费品行业PMI仅降0.6%，消费支撑力较强。美国一季度GDP年化下 降0.3%，不过自3月市场已经对一季度的经济萎缩有一定心理准备。4月的非农数据显示美国就业市场 仍然强劲，此背景下5月美联储大概率继续按兵不动，同时市场对6月降息的预期有所降温。关税谈判方 面仍未有明显进展，而昨日特朗普表示要对非美国制作影片征收100%关税引发关税规模再度升级的担 忧。 重点品种： 原油 、贵金属、铜 原油： 欧佩克及其同盟八国进一步加快增产，引发对更多供应的担忧，欧美原油期货继续下跌。八个 参与国将在 2025年6月从2025年5月所需的生产水平开始实施每天41.1万桶的生产调整，这相当于三个月 的增量。欧佩克及其减产同盟国八国加速减产的决定公布后，国际油价一度下跌近5%。但是中东局势 有恶化的可能，尾盘国际油价缩窄跌幅。以色列总理内塔尼亚胡发誓要对伊朗进 ...

为确保 " 五一 " 假期前后市场流动性充裕，央行近日加大资金投放力度， 4 月 27 日至 29 日连续三日净 投放共计 3130 亿元，上周公开市场全口径净投放 8640 亿元，其中包括 6000 亿元 MLF 操作。此举旨 在对冲政府债供给高峰对流动性的压力，维护资金面稳定。预计 5 月流动性将持续宽松，央行将继续通 过 MLF 、逆回购等工具提供中长期流动性支持，不排除降准降息的可能性，以配合财政政策支持实体 经济。 重点品种： 股指、贵金属、铜 股指： 美国三大指数上涨，上一交易日股指涨跌分化，美容护理板块领涨，公用事业板块领跌，全市 成交额 1.04 万亿元，其中 IH2505 下跌 0.32% ， IF2505 下跌 0.21% ， IC2505 上涨 0.24% ， IM2505 上 涨 0.60% 。资金方面， 4 月 28 日融资余额增加 12.04 亿元至 17926.76 亿元。从本次关税争端风波来看 上证 50 和沪深 300 走势更为坚挺，这两个指数里的内需比重比较高，若后续中美间争端持续，受影响 程度会相对较小，防御性也较高；中证 500 和中证 1000 两个指数中成长型行业比 ...

稳经济政策与市场动态 - 央行表示将适时降准降息，保持流动性充裕，发挥货币政策工具箱总量和结构双重功能[1] - 国家发改委将建立育儿补贴制度，创设专项再贷款工具，支持服务消费和养老产业发展[1] - 针对长期摇号家庭和无车家庭等重点群体，将定向增发购车指标[1] - 力争6月底前下达2025年"两重"建设和中央预算内投资全部项目清单[1] 股指与金融市场 - 美国三大指数涨跌不一，银行板块领涨，房地产板块领跌，全市成交额1.08万亿元[2] - IH2505下跌0.08%，IF2505下跌0.21%，IC2505下跌0.53%，IM2505下跌0.95%[2] - 融资余额减少54.02亿元至17914.72亿元[2] - 上证50和沪深300走势坚挺，防御性较高；中证500和中证1000受中美关税争端影响较大[2] - 国债多数上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.649%[10] 商品期货与贵金属 - 国内商品期货夜盘收盘普遍下跌，国际贵金属期货普遍收涨[1] - 黄金连续上涨后步入调整，市场关注4月非农数据[19] - 伦敦金现报3343.56美元/盎司，下跌0.13%；伦敦银报33.14美元/盎司，下跌1.28%[7] - 铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展[20] - 铝价下方存在支撑，但上行动能不足，短期内或以震荡为主[22] 能源化工 - 原油SC夜盘下跌1.15%，巴克莱预测2025年石油市场日均将供应过剩100万桶[11] - 甲醇短期偏多为主，沿海地区甲醇库存在58.1万吨，环比下降15.83%[12] - 橡胶走势震荡偏弱，关注贸易政策是否改善[13] - PTA检修量在600万吨左右，供应压力有所减轻[17] - 乙二醇港口库存回升至85万吨，逐步累库[18] 黑色金属 - 铁矿石短期反弹后偏弱看待，全球铁矿发运近期有所减量[25] - 钢材终端需求表现偏弱，基本面没有出现继续转好的情况[26] - 焦煤夜盘持续下行，节前采购氛围偏淡[27] - 焦炭焦化厂单边提起二轮提涨，落地颇有难度[28] 农产品 - 油脂偏弱运行，棕榈油产地步入增产季，后期库存预计将维持环比增加趋势[30] - 豆菜粕偏弱运行，国内进口大豆到港量将继续增加[31] - 玉米维持偏紧供需面，关注小麦替代情况[32] - 棉花重上万3，后续看好贸易格局重塑[33] 航运指数 - 集运欧线EC震荡，06合约收于1385点，上涨0.64%[34] - SCFIS欧线为1429.39点，较上期下跌5.2%[34] - 现货运价延续弱势，5月上旬大柜报价中枢已降至1900美元之下[34]

中央政治局会议政策信号 - 经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定[1] - 提出"强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作"，强调"加强超常规逆周期调节"[1] - 释放多个积极政策信号包括适时降准降息、设立新型政策性金融工具、加强融资支持、大力推进重点产业提质升级等[1] 股指市场表现 - 美国三大指数上涨，公用事业板块领涨，房地产板块领跌，全市成交额1.14万亿元[2] - IH2505下跌0.20%，IF2505上涨0.14%，IC2505上涨0.35%，IM2505上涨0.39%[2] - 4月24日融资余额减少29.15亿元至17968.74亿元[2] - 上证50和沪深300防御性较高，中证500和中证1000受中美关税争端影响较大[2] 贵金属市场动态 - 黄金价格持续刷新历史新高，但近期面临调整压力[2] - 特朗普表示对华关税将"大幅下降"，美联储5月基本排除降息可能[2] - 美国债务压力凸显，滞胀形式进一步明确下黄金整体维持强势[2] 集运市场情况 - EC06合约收于1365.1点，下跌2.92%，SCFI欧线为1260美元/TEU，环比下跌56美元[2] - 现货运价延续弱势，MSK调降第19周报价，大柜由1750美元降至1600美元[2] - 5月上旬大柜运价中枢降至1900美元之下，市场对5月和6月运价偏悲观[2] 国际新闻 - 伊朗沙希德拉贾伊港口爆炸事件导致28人死亡，该港口已恢复货物进出口工作[3] 国内政策动向 - 国务院副总理强调抓好跨境贸易便利化专项行动组织实施，加力培育壮大外贸发展新动能[5] - 央行行长表示中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制[5] 农产品贸易 - 中国从美进口农产品数量锐减，4月靠岸巴西大豆船艘次同比增加约48%，减载量增加约32%[6] 外盘市场表现 - 标普500上涨0.74%至5,525.21点，欧洲STOXX50上涨0.20%至4,348.60点[7] - 伦敦金现下跌0.87%至3,318.76美元/盎司，伦敦银下跌1.45%至33.08美元/盎司[7] - LME锌下跌1.56%至2,645.50美元/吨，LME镍下跌2.09%至15,490.00美元/吨[7] 国债市场 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.659%，央行逆回购净投放740亿元，MLF净投放6000亿元[10] - 中央政治局会议表示要加紧实施更加积极有为的宏观政策，适时降准降息[10] 原油市场 - SC夜盘下跌0.26%，美国商业原油库存量4.43104亿桶，比前一周增长24.4万桶[11] - 美国汽油库存下降447.6万桶至2.29543亿桶，馏分油库存下降235.3万桶至1.06878亿桶[11] 甲醇市场 - 甲醇夜盘上涨0.13%，国内甲醇整体装置开工负荷为73.51%，环比下跌0.49个百分点[12] - 沿海地区甲醇库存在69.03万吨，环比下降4.33万吨，跌幅为5.9%[12] 铁矿石市场 - 铁水产量有继续回升空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强[26] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快[26] 钢材市场 - 钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势，螺纹钢表观消费能否持续稳定仍待观察[27] - 发改委明确继续压减粗钢产量但具体细节尚未出台[27] 油脂市场 - 东南亚棕榈油产地步入增产周期，但近期出口出现明显改善[31] - 国内短期豆系供应偏紧，不过二季度大豆供应较为充足[31] 豆菜粕市场 - 国内豆粕短期库存偏低，近期贸易商报价大幅上行[32] - 新季美豆种植面积下降，截至4月20日当周美国大豆种植率为8%，高于市场预期[32] 玉米市场 - 美玉米播种进度超预期，国内玉米港口价格普遍上涨，北港收购价格2240[33] - 深加工企业利润不佳，但仍提价促收，原料库存下降[33] 棉花市场 - 美棉种植进度加快，新疆3128B报价14260（+110）[34] - 下游进入淡季，部分企业开始限产检修，郑棉重上万3[34]

首席点评：央行 MLF 操作，黄金强势依旧 中美没有就关税问题磋商或谈判，更谈不上达成协议。据新华网，有记者问：近来美方不断有消息称，中美之间正在谈 判，甚至将会达成协议。你能否证实双方有没有开始谈判？外交部发言人郭嘉昆说，这些都是假消息。"据我了解，中美双 方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达成协议。"特朗普考虑对华关税分级方案。央视网援引《华尔街日报》报 道，美方高级官员透露，特朗普政府正考虑多种方案。中国央行 25 日将开展 6000 亿元 MLF 操作，将实现净投放 5000 亿。本月有 1000 亿元 MLF 到期，在 4 月 25 日进行 6000 亿元 MLF 操作后，将实现净投放 5000 亿元。 3 月央行超量续作 MLF ，实现净投放 630 亿元，是 2024 年 7 月以来 MLF 首次净投放，展现了适度宽松的货币政策取向。 重点品种：原油、贵金属、集运指数 原油 ： SC 上涨 1% 。有消息援引哈萨克新任命的能源部长的话说，在决定石油产量水平时，哈萨克斯坦将优先考虑国家 利益，而非欧佩克及其减产同盟国的利益。他还表示，该国未能减少三大产油项目的石油产量，因为这些项目为海外巨 ...

橡胶： 周三 ru 走势企稳。国内产区气候较好，割胶较少，泰国逐步开割。青岛地区总库存回落，美关税政策影响短期反 复，预计仍将延续，关税政策本质上对原料端不利，中长期终端消费的变化路径仍存在不确定性，近期关注贸易政策是否 改善，预计天胶走势短期震荡。 贵金属 ：黄金价格回落，昨夜出现下探反弹。美国财长贝森特昨夜演讲表示中美达成贸易协议需 2-3 年。周二美国总统特 朗普释放缓和信号，一方面是表示尽管他对美联储未能更快地降低利率感到沮丧，但他无意解雇美联储主席鲍威尔。另一 方面称对华关税将"大幅下降 " 。此前，特朗普一再要求美联储降息，并研究能否免去鲍威尔的美联储主席职务，并引发市 场恐慌。中国央行等部门表态支持上海黄金交易所等与境外交易所开展产品授权合作，扩大人民币基准价格在国际主流市 场应用。随着贸易战扰动加剧，引发一系列的连锁反应，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务等问题愈发 凸显，伴随政策和市场的不确定性，黄金价格持续刷新历史新高。面对未来通胀上行压力，鲍威尔也未对降息松口，但长 端美债价格的波动，令市场对美联储重启 QE 和提前降息的预期升温。考虑今年美国债务压力进一步凸显，滞胀形式进一 ...