中美经贸动态 - 中美经贸磋商机制首次会议于6月8日-13日举行，国务院副总理何立峰与美方代表参与[1] - 中国商务部表示对中重稀土出口实施管制符合国际通行做法[1] - 中国央行连续第7个月增持黄金，环比增加6万盎司，但增持速度继续放缓[1] 贵金属市场 - 美国5月非农就业新增13.9万，超市场预期13万，失业率稳定在4.2%，工资增长超预期[2][4] - 黄金回落而白银走强，金银比价进一步修复[2] - 特朗普将钢铁和铝衍生品关税从25%提高至50%，市场担忧可能蔓延至贵金属[2] - 美国众议院通过税改法案，未来十年联邦债务或增加3.8万亿美元[2] 股指与国债 - 美国三大指数上涨，波动率维持低位，中国融资余额增加45.99亿元至17995.25亿元[3][8] - 中国主要指数估值处于较低水平，中长期资金配置性价比高[8] - 10年期国债收益率下行至1.6634%，央行首次开展10000亿元买断式逆回购操作[9] 原油与能化 - 美国商业原油库存减少430.4万桶至4.36亿桶，降幅0.98%，超预期[3][10] - 短期受夏季需求高峰和俄乌问题支撑，长期面临120万桶/天增产压力[10] - 甲醇开工负荷74.52%，沿海库存68.1万吨，环比上升2.02万吨[11] - 橡胶供应端压力显现，青岛库存持续增长，基本面偏弱[12] 金属市场 - 铜价受低精矿加工费和冶炼产量考验，下游电力、汽车需求稳定[16] - 锌精矿加工费持续回升，市场预期供应改善[17] - 铝土矿扰动推升氧化铝价格，但几内亚政府称或有转机[18] - 镍矿供应偏紧，印尼关税新政或抬升镍产品价格[19] 农产品与航运 - 东南亚棕榈油处于增产季，马来西亚5月出口环比增17.86%-29.61%[24] - 美豆出口前景改善，国内豆粕累库节奏加快[25] - 集运欧线SCFI指数报1667美元/TEU，环比涨80美元，08合约震荡偏弱[28] 黑色产业链 - 铁矿石需求韧性较强，港口库存去化较快，但中期供需失衡压力大[21] - 钢材库存延续去化，但南方雨季或导致需求季节性回落[22] - 焦煤供应略有缩减，山西部分煤矿减产，焦炭第三轮提降落地[23]

首席点评： 夜盘焦煤领涨 国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平表示，中国人一向言必行、行必果，既然达成了 共识，双方都应遵守。日内瓦会谈之后，中方严肃认真执行了协议。美方应实事求是看待取得的进展， 撤销对中国实施的消极举措。双方应增进外交、经贸、军队、执法等各领域交流，增进共识、减少误 解、加强合作。特朗普表示十分尊重习近平主席，美中关系十分重要。美方乐见中国经济保持强劲增 长。两国日内瓦经贸会谈很成功，达成了好的协议。美方愿同中方共同努力落实协议。欧洲央行将存款 机制利率下调 25 个基点至 2% ，符合市场预期，为连续第 7 次降息。欧洲央行还将主要再融资利率和 边际贷款利率分别从 2.4% 和 2.65% 下调至 2.15% 和 2.4% ，处于 2023 年初以来的最低水平。这是对通 胀放缓以及特朗普贸易战对欧元区经济增长威胁的回应。 重点品种： 煤焦，铝，贵金属 焦煤 / 焦炭：宏观刺激，多头增仓，盘面强势反弹，关注 800 压力。持有现货的产业客户可伺机介入卖 出套保操作。新版《矿产资源法》将于 2025 年 7 月 1 日正式施行的，环保标准更严格。受迎峰度夏补 库影响，短期动力煤现 ...

美国就业市场 - 美国5月ADP就业人数增加3.7万人，远低于预期的11.0万人，为2023年3月以来最小增幅，前值从6.2万人修正为6.0万人，显示私营企业招聘速度显著放缓[1][5] - 美国总统特朗普在ADP数据发布后呼吁美联储降息，并提及欧洲已降息九次，反映政策压力升温[1][5] - 美联储褐皮书显示经济活动略有下降，企业和消费者面临政策不确定性及物价压力，整体经济前景悲观[1] 重点品种市场动态 - 煤焦受新版《矿产资源法》2025年实施影响环保标准趋严，短期动力煤因迎峰度夏补库暂稳但后续仍看跌，焦煤供应因山西煤矿减产缩减但库存高位拖累情绪，双焦期价处阶段低点等待方向选择，钢厂利润收缩且铁水产量高位回落，焦炭第三轮提降预期交易中，整体偏空尚无反转驱动[2][24] - 原油夜盘SC下跌1.07%，美国商业原油库存减少430.4万桶至4.36亿桶降幅0.98%，短期受夏季需求高峰及俄乌问题支撑抗跌，但长期120万桶/天增产为核心利空，关注美伊核谈判临时措施及低油价下制裁委内瑞拉和伊朗空间[3][11] - 集运欧线08合约上涨6.86%至2199.1点，船司挺价意愿强，CMA提涨6月上半月大柜运价至2845美元，COSOC下半月开舱报价4225美元，MSC报价3900美元高于当前均价约1400美元，运价完全落地概率低但低运力投放有望推涨，08合约锚定旺季进展及后续回落预期，估值中性关注低位多配机会[4][30] 国内政策与市场 - 富时中国A50指数调整，江苏银行纳入成分股而长城汽车剔除，百济神州、伊利股份等纳入备选名单，变更于6月20日收盘后生效[6] - 工信部部署推动人工智能产业发展，强调夯实算力基础、统筹大模型布局、建立高质量数据集及提升产品智能化水平，支持专精特新企业发展并加大财税政策和社会资本投入[7][8] 金融板块 - 股指小幅上涨且小盘股更强，融资余额增加34.52亿元至17926.88亿元，估值处于低位中长期配置性价比高，当前震荡整理为主隐含波动率低位，新刺激因素或引发方向选择及波动放大[9] - 国债小幅上涨，10年期收益率下行至1.668%，资金面稳定但6月存单到期压力大，美国ADP就业仅增3.7万人及服务业PMI萎缩支撑美债收益率回落，国内PMI分化制造业49.5%上升而财新48.3%下降，地产未稳外部不利因素持续货币政策保持支持性，半年末资金面或受扰动[10] 能化板块 - 甲醇夜盘上涨0.44%，国内烯烃装置开工负荷82.01%环比升0.5个百分点，整体装置开工74.71%同比升4.78个百分点，沿海库存66.08万吨环比增2.13万吨涨幅3.33%，进口到港量74.1万-75万吨，短期偏多[12] - 橡胶止跌反弹但供应端压力显现，国内及泰国开割推进青岛库存增长，下游消费关税不确定性下基本面偏弱预计持续走弱[13] - 聚烯烃反弹跟随成本及情绪波动，消费进入淡季现货表现一般，油价止跌反弹助企稳[14] - 玻璃纯碱反弹修复基差，玻璃库存5789万重箱环比增15万重箱缓慢去化，纯碱库存166.9万吨环比降4.6万吨供需偏弱，关注地产链需求带动及供给端调节[15] 金属板块 - 贵金属受美国经济数据疲弱支撑，非制造业PMI降至49.9新订单指数46.4，地缘冲突及关税消息推升避险情绪，美国债务问题担忧发酵，数据或呈现滞胀态势美联储难快速动作，短期震荡偏强警惕美欧关税战升级[16] - 铜价收低精矿加工费低位考验冶炼产量，下游需求电力汽车正增长家电趋缓地产疲弱，多空交织区间波动[17] - 锌价收低精矿加工费回升，汽车基建正增长家电趋缓地产疲弱，预期供应改善宽幅波动[18] - 沪铝涨0.47%特朗普关税态度摇摆，几内亚铝土矿扰动缓解氧化铝价格跌，下游加工开工率回落需求趋弱震荡为主[19] - 沪镍跌0.29%印尼镍矿偏紧价格上升，关税新政或抬升产品价格，前驱体采购积极性不高不锈钢需求平平，震荡偏强[20] - 碳酸锂周度产量增575吨至16055吨，5月供应下调需求小幅增，库存环比增351吨至131920吨冶炼厂累库，需求缺乏增量供应减量低市场悲观，警惕低估值资金扰动[21] 黑色板块 - 铁矿石需求有支撑铁水产量回落有限钢厂利润尚可，全球发运减量澳洲受阻港口库存去化快，中期供需失衡压力大下半年发运增长快，短期存支撑后期震荡偏弱[22] - 钢材供应小幅增长库存去化出口强劲但面临关税影响，5月南方雨季需求季节性回落板材将走弱，供需双弱表需下跌明显螺纹弱于热卷偏弱震荡[23] - 煤焦与重点品种动态一致[2][24] 农产品板块 - 油脂夜盘偏弱国内豆油随大豆到港逐步累库，东南亚棕榈油增产季库存累积出口环比增7-11%供强需弱格局未改，菜系因中加缓和预期偏弱[25] - 蛋白粕豆粕偏强震荡菜粕收跌，美豆偏弱受贸易担忧及压榨数据欠佳4月压榨2.024亿蒲低于上月，国内油厂开机回升豆粕累库加快，贸易关税担忧下震荡为主[27] - 玉米震荡运行现货供应偏紧，深加工库存尚可等待饲料再建库存，进口减量造成供应缺口主力合约低位偏多[28] - 棉花美棉低位震荡受衰退预期影响，郑棉现货报价14355元新棉供应略增下游需求偏淡，出口订单一般震荡对待[29] 航运指数 - 集运欧线与重点品种动态一致[4][30]

首席点评：黑色系反弹 经济合作与发展组织当地时间 6 月 3 日发布经济展望报告，预计 2025 年和 2026 年全球经济增速均为 2.9% ，较今年 3 月预测值分别下调 0.2 和 0.1 个百分点。美国白宫发表声明称，总统特朗普已签署命 令，将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从 25% 提高至 50% ，自美国东部时间 4 日凌晨 00:01 起生 效。声明表示，美国从英国进口的钢铝关税仍将维持在 25% 。美国贸易代表办公室（ USTR ）信件草 案显示，特朗普政府已要求相关国家在周三（美东时间 6 月 4 日）前提交"最佳贸易谈判方案"，否则将 面临高额惩罚性措施。这一"最后通牒"距离其设定的 90 天关税豁免大限（ 7 月 8 日）仅剩五周。据环 球时报报道，美国总统特朗普 4 月 9 日宣布将对大多数国家暂停实施所谓"对等关税" 90 天。特朗普威 胁若有关国家在 90 天关税暂停期无法与美达成协议，美将恢复加征关税。 重点品种： 煤焦，豆菜粕，油脂 焦煤 / 焦炭：夜盘盘面受到未证实消息刺激，反弹上涨。因蒙煤加税可能性存疑，预期不实，预期走势 仍是技术性修复。受迎峰度夏补库影响，短期动力煤现货 ...

制造业PMI - 5月中国制造业PMI为49.5%，环比上升0.5个百分点，非制造业PMI为50.3%，环比下降0.1个百分点，综合PMI为50.4%，环比上升0.2个百分点 [1] - 新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，环比上升2.8和3.7个百分点，部分涉美企业反映外贸订单加速重启 [1] - 美国5月ISM制造业PMI为48.5，创2024年11月以来新低，标普全球制造业PMI终值为52，销售费用通胀达2022年末以来最高水平 [1] 原油市场 - 乌克兰袭击俄罗斯推动油价上涨，美国法院阻止特朗普"解放日"关税生效 [2] - 欧佩克+会议可能将7月原油日产量增加41.1万桶，美国原油库存总量8.41676亿桶，环比下降197万桶，商业原油库存4.40363亿桶，环比下降280万桶 [2] - 低油价可能给美国制裁委内瑞拉和伊朗提供空间 [2] 贵金属 - 黄金持续走强，美国3月未季调核心CPI年率为2.8%，创2021年3月以来最低水平 [3] - 市场对美联储重启QE和二季度降息预期升温，特朗普暂停征收关税90天缓解市场情绪 [3] - 特朗普将钢铁铝关税翻倍至50%引发避险情绪，未来十年联邦债务或增加3.8万亿美元 [15] 股指 - 特朗普加征钢铁关税冲击市场，A50一度下挫，全市成交额1.16万亿元，IH2506下跌0.33%，IF2506下跌0.34% [4] - 融资余额减少11.28亿元至17975.80亿元，主要指数估值处于较低水平，中长期资金配置性价比高 [4] - 股指期权隐含波动率处于历史较低水平，新刺激因素可能引发方向选择 [4] 行业动态 - 印度新电动汽车政策允许15%优惠关税进口3.5万美元以上电动车，需投资4.86亿美元并实现本土化 [5] - 1-5月TOP100企业拿地总额4051.9亿元，同比增长28.8%，央国企为主力 [7] - 汽车行业利润率降至3.9%，零部件采购价连年下降10%-15%，上游经营恶化 [8] 化工品 - 甲醇装置开工负荷74.71%，沿海库存66.08万吨，环比上升2.13万吨，进口船货到港量74.1万-75万吨 [12] - 聚烯烃消费见顶回落，原油价格反弹有助于止跌企稳 [13] - 玻璃库存5789万重箱，环比增加15万重箱，纯碱库存166.9万吨，环比下降4.6万吨 [14] 金属市场 - 铜价受电网投资高增长和家电产量增长支撑，新能源渗透率提升巩固汽车需求 [16] - 锌精矿加工费持续回升，汽车产销正增长，基建稳定 [17] - 铝土矿扰动抬升氧化铝价格，电解铝需求趋弱 [18] - 镍矿供给偏紧推动价格上涨，不锈钢需求平平 [19][20] - 碳酸锂周度产量16055吨，库存环比增加351吨至131920吨 [21] 黑色系 - 铁矿石港口库存去化较快，钢厂利润支撑需求 [22] - 钢材库存延续去化，出口面临关税影响，钢坯出口强劲 [23] - 动力煤迎峰度夏补库窗口期，焦煤供应缩减但库存高位 [24] 农产品 - 豆油将逐步累库，棕榈油出口环比增长7-11%，马来西亚计划提升生物柴油掺混比例 [25] - 美豆种植率76%，国内豆粕供应快速增加 [26] - 玉米基差转正，深加工库存尚可，进口减量造成供应缺口 [28] - 棉花现货上涨，新棉供应略有增量，下游需求偏淡 [29] 航运 - SCFI欧线1587美元/TEU，环比上涨270美元，6月第二周运力投放下降至25万TEU以下 [30]

首席点评： 新型政策性金融工具望出台 国内方面：据证券时报，尽管一揽子金融政策举措正在持续发挥政策效能，但考虑到部分领域的结构性 矛盾依然有待解决，新型政策性金融工具仍有出台必要，市场机构预计在二季度落地。新型政策性金融 工具或创新支持稳定外贸和扩大有效投资。在受访专家看来，财政货币政策有望提供配套支持，通过扩 张抵押补充贷款（ PSL）和中央财政贴息支持新工具实施。国际方面：美国联邦巡回上诉法院暂停美国 国际贸易法庭作出的阻止特朗普征收全球关税的裁决，对于暂停期是否会进一步延长，联邦上诉法院尚 在考虑之中。此前，美国国际贸易法院裁定，美国政府4月2日依据《国际紧急经济权力法》发布对多国 加征关税的行政令属越权行为，是非法的，禁止执行相关行政令。市场方面：国内4月份政府债券推动 社融存量同比增幅扩大，工业生产好于预期，工业企业利润增速加快，不过消费增幅回落，房地产投资 降幅扩大，总体仍处于调整转型过程中。当前地产仍未企稳，外部不利影响仍在，央行仍将保持支持性 货币政策，资金面保持宽松，对期债价格仍有支撑，关注后续贸易谈判进展。 重点品种： 国债、玻璃、 集运 国债： 显著下跌， 10年期国债活跃券收益率上行至 ...

首席点评 - 国务院副总理何立峰表示欢迎摩根士丹利等美资金融机构深化对华合作，参与中国资本市场建设[1] - 美联储会议纪要显示决策者普遍认为经济不确定性增加，对降息持谨慎态度，担忧关税长期推升通胀[1] - 焦炭第二轮提降将于28日落地，市场普遍接受，偏空思路对待[1] 重点品种 原油 - SC夜盘上涨0.84%，欧佩克及其减产同盟国将召开会议讨论7月增产方案，可能提前至5月31日举行[2] - 欧佩克已宣布5月和6月连续两次增产，分别为每日41.1万桶，是该组织此前计划产量的三倍[2] - 关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间[2] 煤焦 - 受迎峰度夏补库影响，短期动力煤现货预期暂稳，此后仍将下行[3] - 焦煤供应略有缩减，山西部分煤矿减产，但受库存高位拖累，产地情绪未好转[3] - 焦炭第三轮提降已有预期，市场交易第三轮落地，双焦整体偏空思路对待[3] 油脂 - 夜盘油脂偏弱运行，国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库[3] - 东南亚棕榈油产地处于增产季，库存累积，马来西亚6月出口关税下调预期改善出口需求[3] - 美国生柴不确定性较大，油脂整体震荡调整为主[3] 当日主要新闻 国际新闻 - 欧盟委员会发布消息称，欧盟有望在2030年前将碳排放量削减54%，略低于其55%的减排目标[4] 国内新闻 - 财政部数据显示，1-4月国有企业营业总收入262755亿元，与上年持平；利润总额13491.4亿元，同比下降1.7%[5] 行业新闻 - 中欧半导体上下游企业座谈会强调支持中欧半导体企业依法合规深化经贸合作，维护全球半导体供应链安全[6] - 商务部在座谈会上加强稀土出口管制政策宣讲，或预示放松对欧芯片企业的稀土出口管制[6] 金融 股指 - 美国三大指数下跌，上一交易日股指继续回调，纺织服装板块领涨，基础化工板块领跌[8] - 当前我国主要指数的估值水平仍然处于较低水平，中长期资金入市配置的性价比仍然较高[8] 国债 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.70%，央行加大公开市场操作力度，单日净投放585亿元[9] - 国内4月份政府债券推动社融存量同比增幅扩大，工业生产好于预期，工业企业利润增速加快[9] 能化 甲醇 - 甲醇夜盘下跌1.4%，国内煤制烯烃装置平均开工负荷在81.51%，环比上升3.99个百分点[11] - 沿海地区甲醇库存63.95万吨，环比上升1.05万吨，涨幅1.67%，同比上升19.49%[11] 橡胶 - 周三橡胶走势下跌，国内产区气候较好，开割推进，预计后期逐步放量[12] - 青岛地区总库存持续增长，短期市场仍需关注美关税政策影响[12] 聚烯烃 - 周三聚烯烃延续弱势下跌，基本面角度聚烯烃自身消费暂时见顶回落[13] - 目前原油价格回落，对于化工品成本支撑力度下降，短期聚烯烃或延续弱势[13] 玻璃纯碱 - 周三玻璃期货再度回落，上周玻璃生产企业库存5774万重箱，环比下跌55万重箱[14] - 纯碱期货延续弱势，上周纯碱生产企业库存171.5万吨，环比下降2.1万吨[14] 金属 贵金属 - 金银价格继续回落，市场期待更多贸易协议的达成，风险情绪持续回温[15] - 特朗普持续推进减税法案，未来十年将增加联邦债务约3.8万亿美元[15] 铜 - 夜盘铜价震荡整理，目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量[16] - 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长[16] 锌 - 夜盘锌价震荡整理，近期精矿加工费持续回升[17] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄[17] 铝 - 夜盘沪铝主力合约收跌0.4%，上周初几内亚铝土矿扰动发酵，抬升氧化铝价格[18] - 近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期[18] 镍 - 夜盘沪镍主力合约收跌1.19%，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升[19] - 不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主，镍市多空因素交织[19] 碳酸锂 - 周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调[21] - 周度库存重回累库，环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库[21] 黑色 铁矿石 - 原料端在利润驱动下表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态[22] - 全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快[22] 钢材 - 当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势[23] - 钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲[23] 煤焦 - 受迎峰度夏补库影响，短期动力煤现货预期暂稳，此后仍将下行[24] - 焦炭第三轮提降已有预期，市场交易第三轮落地，双焦整体偏空思路对待[24] 农产品 油脂 - 夜盘油脂偏弱运行，国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复[25] - 东南亚棕榈油产地处于增产季，库存累积，马来西亚6月出口关税下调预期改善出口需求[25] 蛋白粕 - 夜盘豆菜粕低开震荡，目前美豆种植工作进展较为顺利[26] - 近期国内油厂开机大幅回升，供应偏紧情况得到明显缓解，豆粕供应快速增加预期较强[26] 玉米 - 随着期价下行，玉米基差转正，部分套保盘离场，盘面减仓反弹[27] - 从现货市场来看，价格偏稳，市场供应仍偏紧，深加工库存尚可[27] 棉花 - 美欧延长谈判窗口期，美棉低位震荡，郑棉现货维持上涨[28] - 供应端疆内新棉种植基本结束，预期新棉供应略有增量，下游需求偏淡[28] 航运指数 集运欧线 - EC午后走弱，08合约跌破2000点，收于1949.5点，下跌4.08%[29] - 达飞宣布新增重返红海苏伊士通道航线，其相关船舶重新安排通过红海-苏伊士运河航行[29]

首席点评：原油 " 跌跌不休 " 国内方面：国务院总理李强在吉隆坡出席东盟 -中国-海合会峰会。会议以"共创机遇 共享繁荣"为主 题。李强指出，中方愿同东盟、海合会加强三方伙伴关系，商讨制定高质量共建"一带一路"行动计划， 加强基础设施、市场规则等对接联通，拓展能源、农业、人工智能、数字经济、绿色低碳等领域合作， 促进人员往来和民心相通。国际方面：美国特朗普政府正在考虑要求所有申请赴美留学的外国学生接受 社交媒体审查。为准备实施这一审查要求，特朗普政府已下令美国各大使馆和领事馆停止为此类学生签 证申请人安排新的面试。市场方面：欧佩克及其减产同盟国已宣布5月和6月连续两次增产，分别为每日 41.1万桶，是该组织此前计划产量的三倍。另一个日均增加41.1万桶的增产方案是正在讨论的7月份原油 日产量方案之一。关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。 国家统计局公布数据显示， 4月份，我国规模以上工业企业利润同比增长3%，较3月份加快0.4个百分 点。以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业利润增长较快，智能车载设备制造、智能无人飞 行器制造等行业利润分别增长177.4%、167.9%。 3）行业新闻 重点品 ...

首席点评 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，提出完善企业收入分配制度，推动企业健全工资合理增长机制，深化国有企业工资分配制度改革，在符合条件的国有企业推行工资总额预算周期制管理 [1] - 推动上市公司开展中长期激励，制定稳定、长期的现金分红政策，强化控股股东对公司的诚信义务，支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者作为积极股东 [1] - 美国总统特朗普表示希望在美国制造芯片、计算机和人工智能等"大物件"，并威胁考虑从哈佛大学撤出30亿美元拨款拨给职业学校 [1] - 美联储短期内难有快速降息，黄金白银步入持续整理阶段，但长期驱动明确，关税谈判扰动、美国债务问题发酵或美联储重新QE等动作可能提供反弹动力 [1] 重点品种 贵金属 - 金银价格步入整理，特朗普将欧盟面临50%关税的最后期限延长至7月9日令担忧情绪降温 [2] - 美国众议院通过税改法案，未来十年将增加联邦债务约3.8万亿美元，对美国债务问题的担忧发酵 [2] - 5月开始的经济数据预计将呈现更明显的滞胀态势，美联储短期内难有快速降息，但政策框架修改或为未来宽松铺垫 [2] - 黄金长期驱动明确，短期内关税谈判扰动、美国债务问题发酵或美联储重新QE等动作可能提供反弹动力，整体偏强震荡 [2] 铜 - 夜盘铜价收涨，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [3] - 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄 [3] - 铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化 [3] 集运欧线 - EC偏弱运行，08合约收于2085点，下跌5.81% [4] - 5月26日最新公布的SCFIS欧线为1247.05点，较上期下跌1.4%，对应大柜约1800美元 [4] - 6月船司逐步开舱后，大柜均价在2400美元左右，较5月底均价上涨600-700美元/FEU，测算对应的SCFIS欧线为1600多点，贴水当前06合约200点 [4] - 08合约因6月和7月周均运力投放均在30万TEU左右，运价上方空间承压，旺季未证伪前预计仍相对抗跌 [4] 当日主要新闻 国际新闻 - 日本政府计划拨款9000亿日元用于抑制电费燃气费及支援中小企业资金周转等，包括地方政府和民营企业在内的项目规模预计达2.8万亿日元 [5] 国内新闻 - 人社部等五部门发布《关于进一步健全就业公共服务体系的意见》，提出20条服务举措，健全就业公共服务体系 [6] 行业新闻 - OPEC+将7月产量会议提前一天至5月31日举行，或计划连续第三个月发动41.1万桶/日的大规模增产，将油价矛头刺向美国页岩油60美元/桶的"生死线" [8] 主要品种早盘评论 金融 股指 - 美股休市，上一交易日股指涨跌分化，传媒板块领涨，汽车板块领跌，全市成交额1.03万亿元 [9] - 当前我国主要指数估值水平仍处于较低水平，中长期资金入市配置性价比仍较高，预计股指将进入调整 [9] 国债 - 小幅上涨，10年期国债活跃券收益率上行至1.691%，央行加大公开市场操作力度，单日净投放2470亿元 [10] - 国内4月份政府债券推动社融存量同比增幅扩大，工业生产好于预期，消费增幅回落，房地产投资降幅扩大 [10] - 央行仍将保持支持性货币政策，资金面保持宽松，对期债价格仍有支撑 [10] 能化 原油 - SC夜盘下跌0.11%，美国驾车旅行高峰季节将从本周末开始到9月份美国劳工节结束 [11] - 美国和伊朗在罗马结束的核谈判未能达成协议，但双方同意继续谈判 [11] 甲醇 - 甲醇夜盘下跌1.93%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.51%，环比上升3.99个百分点 [12] - 沿海地区甲醇库存63.95万吨，环比上升1.05万吨，涨幅1.67%，同比上升19.49% [12] - 预计5月23日至6月8日中国进口船货到港量78万-79万吨，甲醇短期偏多为主 [12] 橡胶 - 橡胶走势下跌，国内产区气候较好，开割推进，预计后期逐步放量，泰国逐步开割 [13] - 青岛地区总库存持续增长，短期市场仍需关注美关税政策影响，预计天胶走势震荡偏弱 [13] 聚烯烃 - 聚烯烃弱势整理，PP期货价格近期新低，聚烯烃自身消费暂时见顶回落 [15] - 原油价格回落，化工品成本支撑力度下降，短期聚烯烃或震荡 [15] 玻璃纯碱 - 玻璃期货整理运行，玻璃生产企业库存5774万重箱，环比下跌55万重箱 [16] - 纯碱期货延续弱势，纯碱生产企业库存171.5万吨，环比下降2.1万吨 [16] 金属 贵金属 - 金银价格步入整理，特朗普将欧盟面临50%关税的最后期限延长至7月9日令担忧情绪降温 [17] - 美国众议院通过税改法案，未来十年将增加联邦债务约3.8万亿美元，对美国债务问题的担忧发酵 [17] - 美联储短期内难有快速降息，但黄金长期驱动明确，整体偏强震荡 [17] 铜 - 夜盘铜价收涨，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [18] - 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长 [18] - 铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展 [18] 锌 - 夜盘锌价收涨超2%，因华南某冶炼企业延长检修时间，近期精矿加工费持续回升 [19] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄 [19] - 短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展 [19] 铝 - 夜盘沪铝主力合约收涨0.07%，特朗普关税态度摇摆，美国通胀预期较强 [20] - 上周初几内亚铝土矿扰动发酵，抬升氧化铝价格，但今日几内亚政府官员暗示事情或有转机 [20] - 短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主 [20] 镍 - 夜盘沪镍主力合约收跌0.22%，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升 [21] - 印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升，不锈钢需求表现平平 [21] - 短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势 [22] 碳酸锂 - 周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调 [23] - 5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降 [23] - 需求缺乏明显增量背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，市场仍较为悲观 [23] 黑色 铁矿石 - 原料端在利润驱动下表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限 [24] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快，海漂库存较大 [24] - 铁矿石下半年发运量预计增长较快，短期存支撑，后期震荡偏弱看待 [24] 钢材 - 当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势 [25] - 5月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落，板材消费也即将进入淡季 [25] - 钢材市场整体面临供增需弱局面，短期出口暂无明显减量，螺纹短期比热卷弱势 [25] 煤焦 - 受迎峰度夏补库影响，短期动力煤现货上预期迎来暂稳窗口期 [26] - 钢厂利润有所收缩，铁水处在历史较高水平，已经出现高位回落迹象 [26] - 焦炭第二轮提降在计划之中，市场普遍接受，偏空思路对待 [26] 农产品 油脂 - 夜盘豆菜偏弱运行，棕榈油震荡收涨，美国政府计划授予163个小型炼厂豁免（SRE） [27] - 国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库 [27] - 东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积，马来西亚6月出口关税下调 [27] 蛋白粕 - 夜盘豆菜粕偏强震荡，美豆播种进度相较往年偏快，整体播种工作较为顺利 [28] - 近期阿根廷地区受到风暴天气，将对大豆收割带来不利影响 [28] - 国内油厂开机大幅回升，供应偏紧情况得到明显缓解，豆粕供应快速增加预期较强 [28] 玉米 - 近一周深加工玉米耗量下降，叠加港口进口储备拍卖消息，盘面持续下行 [29] - 饲料产量与能量耗量仍有不错增长，预期有需求支撑 [29] - 随着国内外木薯旺季逐渐过去，深加工收到的木薯压力预期不会持续加强 [29] 棉花 - 美欧延长谈判窗口期，美棉低位震荡，郑棉现货维持上涨，23日3128B报价14435 [30] - 供应端疆内新棉种植基本结束，目前出苗率尚可，下游需求偏淡 [30] - 郑棉高位承压回落，仍需关注出口订单情况，目前现实面偏弱 [30] 航运指数 集运欧线 - EC偏弱运行，08合约收于2085点，下跌5.81% [31] - 5月26日最新公布的SCFIS欧线为1247.05点，较上期下跌1.4%，对应大柜约1800美元 [31] - 6月船司逐步开舱后，大柜均价在2400美元左右，较5月底均价上涨600-700美元/FEU [31] - 08合约因6月和7月周均运力投放均在30万TEU左右，运价上方空间承压 [31]

政策与宏观经济 - 中共中央办公厅、国务院办公厅提出完善企业收入分配制度，推动国有企业工资分配制度改革，支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者作为积极股东[1] - 美国众议院通过税改法案，未来十年将增加联邦债务约3.8万亿美元[2][4] - 日本政府计划拨款9000亿日元用于抑制电费燃气费及支援中小企业资金周转，项目规模预计达2.8万亿日元[5] - 人社部等五部门发布《关于进一步健全就业公共服务体系的意见》，提出20条服务举措[6] 贵金属市场 - 黄金白银步入持续整理阶段，但长期驱动仍然明确提供支撑[2][4][16] - 特朗普将欧盟面临50%关税的最后期限延长至7月9日，令担忧情绪降温[2][4][16] - 美联储短期内难有快速降息，但随着政策框架修改或为未来宽松铺垫[2][4][16] 有色金属 - 铜价短期可能宽幅波动，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长[17] - 锌价收涨超2%，因华南某冶炼企业延长检修时间，精矿加工费持续回升[18] - 沪铝以震荡为主，几内亚铝土矿扰动发酵抬升氧化铝价格[19] - 镍价可能跟随有色板块呈现震荡偏强态势，印尼镍矿供给整体依然偏紧[20][21] 能源化工 - OPEC+或计划连续第三个月发动41.1万桶/日的大规模增产[7] - 甲醇短期偏多为主，沿海地区甲醇库存63.95万吨，同比上升19.49%[11] - 橡胶走势震荡偏弱，青岛地区总库存持续增长[12] - 聚烯烃或震荡，原油价格回落对化工品成本支撑力度下降[14] 黑色金属 - 铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待，全球铁矿发运近期有所减量[23] - 钢材市场整体面临供增需弱局面，短期出口暂无明显减量[24] - 双焦在低位都有一定反复，期价到了阶段性低点[25] 农产品 - 油脂整体震荡调整为主，美国生柴不确定性较大[26] - 国内豆粕供应快速增加预期较强，后期到港量预计月均千万吨[27] - 玉米供应仍然偏紧，深加工收到木薯压力预期不会持续加强[28] - 郑棉高位承压回落，下游需求偏淡[29] 航运指数 - 集运欧线偏弱运行，08合约收于2085点，下跌5.81%[30] - 6月船司逐步开舱后大柜均价在2400美元左右，较5月底上涨600-700美元/FEU[30]