核心观点 - 美国非农就业数据大幅低于预期，前两个月数据合计下修25.8万人，引发市场对经济衰退的担忧 [10][18] - 特朗普政府对多国加征关税政策已定，包括加拿大35%、巴西50%、印度25%、瑞士39%的关税 [1][4] - 中国新能源汽车市场保持高增长，比亚迪7月销量34.43万辆，上汽集团销量33.8万辆同比增长34.2%，吉利汽车销量23.77万辆同比增长58% [1] 重点品种分析 股指 - 美国非农数据不及预期导致美股下跌，A股石油石化和国防军工板块领跌，环保和传媒板块领涨，市场成交额1.62万亿元 [2] - 7月31日融资余额增加4.32亿元至19710.27亿元，政策信号明确但基本面尚未验证 [2][10] - 中证500和中证1000因科创政策支持具有较高成长性，上证50和沪深300更具防御价值 [10] 原油 - SC原油周五夜盘下跌2.86%，OPEC+批准9月增产54.8万桶/日，提前实现取消220万桶/日自愿减产目标 [3][12] - 特朗普威胁对中国和印度购买欧洲某国石油进行惩罚，可能影响275万桶/日的海运石油出口 [3] - 中国和印度作为全球第二、第三大原油消费国，中国未计划减少进口，印度已完成9月前的采购 [12] 铜 - 精矿加工费处于低位考验冶炼产量，国内电力行业需求正增长，汽车产销增长但家电增速放缓 [3][20] - 多空因素交织导致铜价区间波动，需关注美国关税进展及美元走势 [20] 行业动态 汽车行业 - 中国新能源汽车市场持续高增长，比亚迪以34.43万辆销量领跑，上汽集团销量33.8万辆同比增34.2%，吉利汽车销量23.77万辆同比增58% [1] 医药行业 - 多地医院加强医药代表管理，安徽、甘肃等省市出台规定严查医药代表与医务人员利益输送，部分医院采用AI技术监测 [7] 基建投资 - 国家发改委将加快设立新型政策性金融工具，多地已召开相关会议抢抓政策红利，预计下半年基建投资回升 [6] 外盘市场表现 - 标普500指数下跌101.38点(-1.6%)至6238.01点，欧洲STOXX50指数下跌91.24点(-2.04%) [8] - ICE布油连续下跌3.03美元(-4.18%)至69.52美元/桶，伦敦金现上涨72.93美元(2.22%) [8] - LME铜微涨26美元(0.27%)至9633美元/吨，LME锌下跌32.5美元(-1.18%) [8] 政策与宏观 - 中共中央政治局会议表示要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行 [11] - IMF将中国2025年GDP增长预期上调0.8个百分点至4.8% [11] - 美国7月ISM制造业PMI降至48%，非农就业仅增7.3万人，远低于预期的11万人 [11][18]

宏观经济与政策 - 中国7月官方制造业PMI回落至49.3%，新订单指数降至49.4%，显示制造业景气度与市场需求同步放缓，主要受传统生产淡季及极端天气影响 [1] - 国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，同步推出个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息政策，强化对消费与服务业的金融支持 [1] - 国家外汇局数据显示6月中国国际收支货物和服务贸易顺差达701亿美元，出口3292亿美元显示外贸韧性 [6] 资本市场动态 - A股市场成交额达1.96万亿元，计算机/通信板块领涨而钢铁/有色领跌，融资余额单日增加21.74亿元至19705.95亿元 [2][8] - 中证500与中证1000指数因科创政策支持具备更高成长性，上证50与沪深300则体现防御价值，银行板块因高息低波特性受资金青睐 [2][8] - 国债市场10年期收益率下行至1.7%，受PMI回落及流动性充裕推动，与权益/商品市场呈现跷跷板效应 [9] 商品市场分析 能化板块 - 玻璃库存环比下降156万重箱至5178万重箱，纯碱库存减少10.4万吨至168.4万吨，夏季检修推动供需改善 [3][13] - 美国原油日产量创1349万桶新高，OPEC增产预期与特朗普关税政策加剧油价波动，SC原油夜盘下跌0.71% [10] - 甲醇沿海库存环比上升5.17%至91.5万吨，进口到港量激增295.6%，装置开工率同比提升7.55个百分点 [11] 金属板块 - 美联储内部对降息分歧加剧，黄金受中国央行增持与财政赤字预期支撑，但美元走强压制短期表现 [4][15] - 碳酸锂受江西矿端事件刺激上涨，但终端需求放缓导致库存增至14.26万吨，新增产能持续压制中期反转空间 [18][19] - 铜锌价格波动受制于精矿加工费低位与下游需求分化，汽车/电力需求稳健抵消地产疲弱影响 [16][17] 农产品板块 - 美豆优良率70%超预期，丰产压力导致价格承压，国内豆粕仍受进口成本支撑 [23] - 马棕7月产量回升但出口疲软，中国低价豆油出口印度或冲击棕榈油需求，油脂板块整体偏弱 [24] 行业数据追踪 - 上半年中国可再生能源新增装机2.68亿千瓦同比增99.3%，占新增装机总量的91.5%，新型储能规模达9491万千瓦 [7] - 集运欧线现货运价环比降100-300美元，10合约贴水08合约600-700点反映淡季预期 [26] - 焦煤库存连续4周回升149.76万吨，钢厂盈利率63.64%支撑原料需求 [22]

宏观经济政策 - 中共中央政治局会议强调宏观政策要持续发力、适时加力，落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快政府债券发行使用[1] - 会议提出深入实施提振消费专项行动，培育服务消费新增长点，在保障改善民生中扩大消费需求[1] - 美联储维持联邦基金利率4.25%-4.5%不变，鲍威尔未明确9月降息指引，市场预期降温[1] 股指市场 - 美国三大股指涨跌分化，小盘股走弱，钢铁和石油石化板块领涨，市场成交额1.87万亿元[2] - 7月29日融资余额增加153.18亿元至19684.21亿元，银行板块因高息低波特性受资金青睐[2] - 中证500和中证1000受益科创政策支持具备较高成长性，上证50和沪深300更具防御价值[2] 贵金属市场 - 黄金价格连续走弱，美联储7月会议按兵不动，两位官员投反对票，鲍威尔称劳动力市场下行风险显现[3] - 美国与欧盟达成15%关税协议降低避险情绪，但中美谈判不确定性仍存，中国央行持续增持黄金提供长期支撑[3] - 美国CPI反弹显示经济韧性，大而美法案推升财政赤字预期，金银或延续震荡[3] 原油市场 - 国际油价连涨3天，美国Q2 GDP年化增长率达3%超预期，但国内需求增速为两年半最慢[4] - 美国原油库存总量增长794万桶至8.29432亿桶，商业原油库存增加770万桶至4.26691亿桶[4] - 汽油库存下降273万桶至2.28405亿桶，馏分油库存增长364万桶至1.13536亿桶[4] 有色金属行业 - 铜价受美盘回落影响下跌，美国对铜材加征50%关税但精炼铜豁免，精矿加工费维持低位[18] - 锌价夜盘收低，精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长但地产疲弱[20] - 碳酸锂因江西矿端问题涨幅较大，周度库存增至14.26万吨，新增产能压力仍存[21] 黑色产业链 - 铁矿石需求韧性较强，港口库存去化快，下半年发运量预计增长较快[22] - 钢材库存延续去化，出口面临关税影响但钢坯出口强劲，供需矛盾暂不明显[23] - 焦煤焦炭库存连续回升，钢厂盈利率达63.64%，铁水产量微降0.21万吨至242.23万吨[24] 农产品市场 - 美豆优良率70%超预期，开花率76%与五年均值持平，丰产压力压制美豆价格[25] - 马棕7月1-25日产量增5.52%，出口预估减9.2%-15.22%，中美关税展期提振油脂板块[27] - 豆菜粕受美豆下行及国内进口菜籽减少支撑，菜粕走强带动豆粕行情[26] 航运市场 - 集运欧线现货运价松动，马士基大柜报价环比降100美元至2800美元，部分船司跟降100-200美元[28] - 10合约贴水08合约600-700点已部分计价淡季回调，关注后续运价回落斜率[28]

中美贸易关系 - 中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行，双方就经贸关系、宏观经济政策等议题进行建设性交流，并回顾了此前会谈共识的落实情况 [1] - 双方同意推动已暂停的美方对等关税24%部分及中方反制措施展期90天 [1][3] - 特朗普表示若俄乌冲突无进展，将在10天内对俄征收关税，导致原油价格上涨 [1][10] 宏观经济数据 - 美国6月商品贸易逆差环比缩窄10.8%至860亿美元，商品进口下降4.2%至2642亿美元，消费品进口降至2020年9月以来最低水平 [4] - 中国1-6月国有企业营业总收入40.745万亿元，同比下降0.2%，利润总额2.18万亿元，同比下降3.1%，资产负债率65.2%，同比上升0.3个百分点 [5] - IMF小幅上调今明两年世界经济增长预期，但指出全球经济仍脆弱，受美国贸易政策等因素影响 [10] 金融市场 - 美国三大股指下跌，A股市场成交额1.83万亿元，融资余额增加192.62亿元至19531.03亿元 [2][8] - 银行板块表现优异，中证500和中证1000因科创政策支持具有较高成长性，上证50和沪深300更具防御价值 [2][8] - 国债市场10年期国债收益率上行至1.7425%，央行净投放2344亿元逆回购缓解资金面压力 [9] 大宗商品 原油 - 原油夜盘上涨2.49%，因特朗普对俄施压可能加征关税 [3][10] - 关注OPEC增产情况及中美关税展期进展 [10] 碳酸锂 - 碳酸锂价格因江西矿端采矿资质问题波动，周度库存增至14.26万吨，基本面承压 [3][20] - 海外矿山财报披露可能影响停产/减产情况，中期新增产能压制反转预期 [20] 金属 - 铜价受精矿加工费低位支撑，国内下游需求稳定但地产疲弱 [17] - 锌价因精矿供应改善可能宽幅波动，关注汽车产销及基建需求 [18] - 贵金属小幅反弹，长期受央行增持黄金及财政赤字预期支撑，短期受贸易谈判影响震荡 [16] 黑色系 - 铁矿石需求韧性较强，港口库存去化快但中期发运量增长压力大 [21] - 钢材供需双弱，出口强劲支撑价格，原料情绪回落带动成材调整 [22] - 焦煤焦炭库存回升，市场情绪回落但预计维持区间震荡偏强 [23] 农产品 - 豆菜粕受美豆优良率70%高于预期及中美贸易会谈影响震荡 [24] - 油脂因印尼出口需求增长及生柴政策支撑中长期价格中枢上移 [25] 航运 - 集运欧线现货运价松动，10合约贴水08合约600-700点，淡季运价博弈加剧 [26]

美债拍卖与财政动态 - 美国财政部预计三季度净借款规模达1.01万亿美元，较4月预期上调82%（增加4500亿美元），主要因债务上限提高后加速发债 [1] - 二季度实际借款仅650亿美元，远低于4月预估的5140亿美元，因财政部现金账户消耗加剧（实际余额为预估的一半） [1] - 5年期美债拍卖得标利率升至3.983%（6月为3.879%），海外需求创三年新低，尾部利差为去年10月以来最大 [1] 股指市场表现 - 美国三大股指涨跌分化，A股成交额达1.77万亿元，国防军工领涨，煤炭板块调整 [2][9] - 融资余额单日增加54.72亿元至19338.41亿元，银行板块因高息低波特性受资金青睐 [2][9] - 中证500/1000指数受益于科创政策支持，成长性突出；上证50/沪深300具防御价值 [2][9] 焦煤焦炭供需 - 日均铁水产量微降0.21万吨至242.23万吨，钢厂盈利率升至63.64% [3][23] - 焦煤库存连续4周回升至1720万吨（累计增149.76万吨），炼焦煤矿精煤库存降至339.07万吨（累计降160.08万吨） [3][23] - 市场情绪回落，现货压力增加，预计回调后维持区间震荡 [3][23] 原油市场动向 - SC原油夜盘涨2.06%，美欧达成新贸易协议：欧盟将对美增加6000亿美元投资并购买7500亿美元能源 [4][11] - OPEC+将于8月3日会议决定9月产量，ING预计9月底前完全恢复每日220万桶自愿减产 [4][11] 国内政策与行业动态 - 德国拟批准2026年预算草案，含创纪录1267亿欧元基础设施和国防投资 [5] - 农业农村部强调维护进城农民土地权益，推动县域城乡融合发展 [6] - 造纸行业发布反内卷倡议书，抵制低价倾销和不正当补贴行为 [8] 国债与商品期货 - 10年期国债收益率回落至1.715%，央行7天逆回购净投放3251亿元缓解资金面 [10] - 甲醇开工负荷70.37%（同比+8.22%），沿海库存增至87万吨（环比+4.13%） [12] - 玻璃库存环比降225万重箱至5334万重箱，纯碱库存降5.4万吨至178.8万吨 [14] 金属与农产品 - 碳酸锂周度库存增至14.26万吨，江西矿端问题发酵后价格回落 [19][20] - 美豆优良率降至68%（预期71%），豆粕价格受贸易不确定性支撑 [24] - 印尼棕榈油对欧出口预期增长，马棕7月1-20日产量增6.19%但出口降9.2%-15.22% [25] 航运市场 - 集运欧线SCFIS指数跌3.5%至2316.56点，部分船司运价下调（如马士基鹿特丹报价降至2900美元/大柜） [27]

证监会政策方向 - 全力巩固市场回稳向好态势，从资产端、资金端进一步固本培元 [1] - 大力推动上市公司提升投资价值，抓好"并购六条"和重大资产重组管理办法落实落地 [1] - 更大力度培育壮大长期资本、耐心资本，推动中长期资金入市，扎实推进公募基金改革 [1] - 统筹化解处置房企债券违约风险和支持构建房地产发展新模式 [1] - 稳步推动融资平台债务风险化解和市场化转型 [1] 股指市场表现 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指回落整理，电子板块领涨，建筑装饰板块调整 [2] - 市场成交额1.82万亿元，7月24日融资余额增加60.97亿元至19283.69亿元 [2] - 高息低波的银行板块表现优异，成为资金配置选择之一 [2] - 7月以来反内卷政策持续推动上涨，估值开始先行修复，但基本面尚未完全证真 [2] - 中证500和中证1000受到更多科创政策支持，上证50和沪深300更具防御价值 [2] 焦煤焦炭市场 - 高炉日均铁水产量单周环比回升2.63万吨，为近几周最大单周环比回升 [3] - 钢厂及焦化厂焦煤库存回升至1720万吨，连续4周回升，累计回升149.76万吨 [3] - 全国523家炼焦煤矿精煤库存降至339.07万吨，连续第四周下降，累计下降160.08万吨 [3] - 9.3阅兵前北方安监及环保可能升级，煤炭供应可能继续受限 [3] - 预计8月下旬之后价格阶段性见顶概率较大 [3] 碳酸锂市场 - 碳酸锂在江西矿端采矿资质问题发酵背景下涨幅较大 [4] - 碳酸锂周度产量环比小幅增加，锂辉石提锂环比增幅明显 [4] - 周度库存环比延续增加至14.26万吨，基本面仍有压力 [4] - 短期核心矛盾集中在仓单库存，"反内卷"政策预期带动短期价格偏强运行 [4] - 新增产能陆续上车，正极累库形势需警惕终端放缓对上游的负反馈 [4] 国际新闻 - 美国与欧盟达成15%税率关税协议，将对大多数输美欧洲商品征收15%的关税 [5] - 欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，购买1500亿美元的美国能源产品 [5] - 部分产品将免征关税，包括飞机及其零部件、部分化学品和药品 [5] 国内经济数据 - 6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，同比降幅较5月有所收窄 [6] - 1-6月全国规模以上工业企业实现利润总额34365亿元，同比下降1.8% [6] - 黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13.7倍，采矿业利润同比下降30.3% [6] 行业动态 - 光伏行业需限产量，稳住价格、保住效益，推行零库存管理 [7] - 水泥整合和电解铝高盈利周期的成功经验值得光伏行业参考 [7] 国债市场 - 上周国债期货价格显著下跌，10年期国债活跃券收益率回升至1.73% [9] - 上周央行公开市场逆回购操作净回笼705亿元，1年期MLF净投放2000亿元 [9] - 二季度GDP同比增长5.2%，工业增加值、出口、金融数据好于预期 [9] - 短期债券市场有可能继续走弱，长端国债期货价格波动将继续加大 [9] 原油市场 - SC夜盘下跌1.32%，欧盟与美国正接近达成一项贸易协议 [10] - 美国将对欧洲进口商品征收15%的关税，与对日协议类似 [10] - 欧盟同意对俄罗斯的第18轮制裁，降低该国原油的价格上限 [10] 甲醇市场 - 甲醇夜盘下跌2.8%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷81.29% [11] - 沿海地区甲醇库存在87万吨，环比上涨3.45万吨，涨幅4.13% [11] - 预计7月25日至8月10日中国进口船货到港量为69.88万-70万吨 [12] 聚烯烃市场 - 聚烯烃反弹后夜盘回落，现货方面中石化、中石油平稳 [13] - 夏季检修模式下盘面有所反弹，行情焦点回归供需面 [13] 玻璃纯碱市场 - 玻璃期货大幅反弹后夜盘大幅回落，夏季检修行情深化 [14] - 上周玻璃生产企业库存5334万重箱，环比下降225万重箱 [14] - 上周纯碱生产企业库存178.8万吨，环比下降5.4万吨 [14] 橡胶市场 - 上周天然橡胶期货走势上涨，产区阶段性降雨影响割胶 [15] - 青岛地区总库存持续增长，价格上行依赖于供给端 [15] - 连续上行后预计继续走强难度加大，短期走势预计震荡回调 [15] 贵金属市场 - 上周黄金价格连续回落，白银出现较大回调 [16] - 美国与欧盟有望就加征15%关税达成初步协议，避险情绪降温 [16] - 中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动仍然提供支撑 [16] 铜市场 - 周末夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [17] - 国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长 [17] - 汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [17] 锌市场 - 周末夜盘锌价收低，近期精矿加工费持续回升 [18] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓 [18] - 市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复 [18] 铁矿石市场 - 铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限 [21] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快 [21] - 铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度 [21] 钢材市场 - 当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落 [22] - 钢材库存延续去化，钢坯出口保持强劲 [22] - 短期钢价走势延续震荡偏强运行 [22] 蛋白粕市场 - 夜盘豆菜粕偏弱运行，美国大豆优良率为68%，低于市场预期 [24] - 中国农业农村部强调继续推进豆粕减量替代 [24] - 四季度全球豆系价格预计仍将继续抬升 [24] 油脂市场 - 夜盘油脂偏弱运行，印尼最新基本面数据利好 [25] - 预计2025年下半年对欧盟的棕榈油产品出口将有所增长 [25] - 中长期油脂价格中枢将缓慢上移 [25] 集运欧线市场 - 上周五EC偏弱运行，10合约收于1527.5点，下跌2.71% [26] - SCFI欧线为2090美元/TEU，环比小幅上涨11美元/TEU [26] - 现货运价出现松动，马士基开舱价开始调降 [26]

首席点评 - 美国总统特朗普近20年来首次正式造访美联储，此举被视为对美联储主席鲍威尔的施压升级 [1] - 国务院国资委会议要求高质量完成国企改革深化提升行动，优化国有资产增量投向，调整存量结构，抵制"内卷式"竞争 [1] - 国内商品期货夜盘原油主力合约收涨0.56%报507.1元/桶，贵金属方面沪金收跌0.78%报778.08元/克 [1] 重点品种分析 焦煤 - 高炉日均铁水产量单周环比回升2.63万吨，为近几周最大单周环比回升 [2] - 钢厂及焦化厂焦煤库存连续4周回升至1720万吨，累计回升149.76万吨 [2] - 全国523家炼焦煤矿精煤库存连续第四周下降至339.07万吨，累计下降160.08万吨 [2] 原油 - SC夜盘上涨0.56%，美欧接近达成贸易协议，美国可能对欧洲进口商品征收15%关税 [3][10] - 美国考虑制裁俄罗斯石油，欧盟同意对俄罗斯第18轮制裁，降低该国原油价格上限 [3][10] 钢材 - 钢厂盈利率持平，铁水仍处高位缓慢回落，钢材供应端压力逐步体现 [3][22] - 钢材库存延续去化，钢坯出口保持强劲，市场供需矛盾暂不大 [3][22] 当日主要新闻 国际新闻 - 欧洲央行维持三大利率不变，自去年6月以来首次暂停降息，将"贸易争端"列为政策不确定性的主要来源 [4] 国内新闻 - 国家发改委、市场监管总局就价格法修正草案公开征求意见，完善低价倾销认定标准，治理"内卷式"竞争 [5] 行业新闻 - 上半年全国黄金产量252.761吨同比增长0.44%，消费量505.205吨同比下降3.54% [6] - 国内黄金ETF增仓量84.771吨同比增长173.73%，6月底持仓量199.505吨 [6] 金融品种 股指 - 7月23日融资余额增加26.59亿元至19222.72亿元 [8] - 中证500和中证1000受科创政策支持成长性较高，上证50和沪深300更具防御价值 [8] 国债 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.734%，7月LPR连续第二个月保持不变 [9] - "反内卷"政策预期驱动大宗商品价格走强，工业品价格回升预期升温 [9] 能化品种 甲醇 - 国内甲醇整体装置开工负荷70.37%，环比下降0.72个百分点 [11] - 沿海地区甲醇库存87万吨环比上涨3.45万吨涨幅4.13%，同比下降14.96% [11] 聚烯烃 - 夏季检修模式下盘面有所反弹，行情焦点回归供需面 [12] 玻璃纯碱 - 玻璃生产企业库存5334万重箱环比下降225万重箱 [14] - 纯碱生产企业库存178.8万吨环比下降5.4万吨 [14] 金属品种 贵金属 - 美国与欧盟有望就加征15%关税达成初步协议，避险情绪降温 [16] - 中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动仍提供支撑 [16] 碳酸锂 - 碳酸锂周度库存环比增加至14.26万吨 [19] - "反内卷"政策预期带动下短期价格或仍将偏强运行 [19] 黑色品种 铁矿石 - 铁水产量处于回落状态但预计回落速度和空间有限 [21] - 港口库存去化速率较快，海漂库存较大 [21] 焦煤焦炭 - 钢厂及焦化厂焦煤库存连续4周回升至1720万吨 [23] - 9.3阅兵前北方安监环保可能升级，煤炭供应可能继续受限 [23] 农产品 豆菜粕 - 美国大豆优良率为68%低于预期的71% [24] - 中国农业农村部强调继续推进豆粕减量替代 [24] 油脂 - 印尼预计2025年下半年对欧盟棕榈油产品出口将增长 [25] - 各国生柴政策支撑下中长期油脂价格中枢将缓慢上移 [25] 航运指数 集运欧线 - 欧线延续季节性旺季叙事，7月运价维稳 [26] - 马士基开舱第32周至鹿特丹大柜报价2900美元环比下降100美元 [26]

市场反内卷推进与大宗商品动态 - 中美经贸会谈将于7月27日至30日在瑞典举行，双方将基于元首共识继续磋商经贸问题 [1][5] - 国家发改委提出健全国企民企协同发展机制，推动整治内卷式竞争 [1][6] - 国内商品期货夜盘原油主力合约上涨0.42%至506元/桶，沪金下跌0.78%至785.26元/克 [1] 重点品种分析 焦煤 - 高炉日均铁水产量单周环比回升2.63万吨，钢厂及焦化厂焦煤库存连续4周回升至1720万吨，累计增幅149.76万吨 [2] - 炼焦煤矿精煤库存连续第四周下降至339.07万吨，累计降幅160.08万吨，与去年同期持平 [2] - 北方安监环保可能升级，煤炭供应受限预期支撑价格，但钢材需求旺季或不及预期，8月下旬后价格可能见顶 [2] 原油 - 6月欧佩克+原油日均产量3621万桶，较5月增加102万桶，超协议产量182万桶 [3][10] - 美国商业原油库存减少57.7万桶，汽油库存减少122.8万桶，馏分油库存增加348万桶 [3][10] - SC夜盘上涨0.42%，关注OPEC增产及美国关税政策进展 [3][10] 钢材 - 钢厂盈利率持平，铁水产量高位缓慢回落，库存延续去化，钢坯出口强劲 [4][21] - 煤焦矿原料成本抬升叠加宏观政策预期增强，钢价短期震荡偏强 [4][21] 行业与市场动态 金融板块 - 7月22日融资余额增加150.48亿元至19196.13亿元，中证500/1000受科创政策支持，上证50/沪深300具防御价值 [8] - 10年期国债收益率上行至1.701%，LPR连续两月不变，市场风险偏好提升致国债波动加大 [9] 能化板块 - 甲醇开工负荷71.09%，沿海库存上升4.9万吨至83.55万吨，进口船货到港量预计68-69万吨 [11] - 玻璃库存环比下降175万重箱至5559万重箱，纯碱库存下降2.2万吨至184.2万吨 [14] 金属板块 - 铜价受低加工费及冶炼产量考验支撑，下游电力、汽车需求稳定，地产疲弱 [17] - 碳酸锂周度库存增至14.26万吨，反内卷政策带动短期价格偏强，但新增产能压制中期反转预期 [19] 农产品板块 - 美豆优良率降至68%，低于预期的71%，连粕受进口成本支撑偏强震荡 [23] - 印度6月棕榈油进口环比激增60%至955683吨，需求强劲支撑棕榈油价格 [24] 航运指数 - 欧线集运10合约收跌2.72%至1537点，马士基8月报价环比降100美元，旺季拐点或临近 [25][26]

外汇市场与贸易政策 - 我国外汇市场在复杂多变的外部环境下表现出较强韧性，上半年外汇收支数据平稳 [1] - 美国与日本达成大规模贸易协议，日本将向美投资5500亿美元并开放汽车、农产品市场，支付15%对等关税 [1] - 特朗普宣布与菲律宾、印尼达成贸易协定，菲律宾关税从20%降至19%，印尼取消99%对美关税壁垒并签署数百亿美元采购协议 [5] 重点品种分析 贵金属 - 黄金受避险需求驱动走强，沪金收涨0.91%至792.94元/克，白银涨0.75%至9453元/千克 [1][15] - 中国央行持续增持黄金，长期支撑因素存在但高位上行迟疑，需警惕8月1日关税大限前特朗普政策兑现风险 [2][15] 原油 - 欧美原油连续三日下跌，WTI收跌0.55%至503.8元/桶，OPEC+6月产量超协议182万桶/日 [1][3][11] - 美国商业原油库存减少57.7万桶，但馏分油库存增加348万桶，欧盟酝酿反制美国关税措施 [3][11] 钢材 - 钢厂盈利率持平，铁水产量高位缓慢回落，钢坯出口强劲支撑市场，库存延续去化 [4][21] - 煤焦矿成本抬升叠加政策预期增强，短期钢价震荡偏强，需关注出口关税影响 [4][21] 宏观经济数据 - 二季度末人民币房地产贷款余额53.33万亿元同比增0.4%，个人住房贷款余额37.74万亿元同比微降0.1% [6] - 俄罗斯预计本年度粮食出口5300-5500万吨，其中小麦4300-4400万吨 [8] 金融市场动态 股指 - 美国三大指数分化，A股成交额达1.93万亿元，融资余额单日增加153.99亿元 [9] - 中证500/1000受益科创政策成长性突出，上证50/沪深300具防御价值 [9] 国债 - 10年期国债收益率上行至1.689%，7月LPR连续两月持平，美联储降息预期升温 [10] - 二季度GDP同比增5.2%，工业与出口数据优于预期，房地产投资增速降幅扩大 [10] 其他商品 农产品 - 美豆优良率降至68%支撑价格，国内豆粕受进口成本影响偏强震荡 [23] - 印度6月棕榈油进口激增60%至95.6万吨，马棕出口环比增长支撑价格 [24] 航运 - 欧线集运旺季运价现见顶迹象，马士基8月报价环比降100美元至2900美元/大柜 [25] - ONE和EMC分别提涨至3643/3760美元，需关注旺季转淡拐点确认 [25]

首席点评 - 美国10年期国债收益率跌穿200日均线至4.35%，连续第四个交易日下跌，20年期和30年期美债收益率分别跌至4.9%和4.91%附近 [1] - 郑商所丙烯期货首批上市合约挂牌基准价为6350元/吨 [1] - 焦煤夜盘收涨超6.3%，纯碱、玻璃、焦炭涨超3%，铁矿石涨0.7% [1] 重点品种：股指 - 美国三大指数上涨，建筑材料板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.73万亿元 [2] - 7月18日融资余额减少19.90亿元至18891.67亿元 [2] - 高息低波的银行板块在当前低利率环境下表现优异，成为资金配置选择 [2] - A股中长期投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持具有成长性，上证50和沪深300更具防御价值 [2] 重点品种：焦煤 - 高炉日均铁水产量单周环比回升2.63万吨，为近几周最大回升幅度 [3] - 钢厂及焦化厂焦煤库存连续4周回升至1720万吨，累计回升149.76万吨 [3] - 全国523家炼焦煤矿精煤库存连续第四周下降至339.07万吨，累计下降160.08万吨 [3] - 北方安监环保可能升级导致煤炭供应受限，价格仍有上涨空间，预计8月下旬后见顶 [3] 重点品种：黄金 - 金银走强，8月1日关税大限前避险需求升温，美元和美债收益率走弱提供上行驱动 [4] - 美国CPI反弹导致短期降息预期降温，特朗普政府尝试通过新美联储主席人选影响市场预期 [4] - 中国央行持续增持黄金，长期驱动仍存支撑，但价位较高上行迟疑 [4] - 白银受工业品提振表现偏强，需警惕特朗普威胁兑现风险 [4] 当日主要新闻 - 惠誉将美国2025年25%行业前景展望下调至"恶化"，因不确定性增加、经济增长放缓和利率长期高位 [5] - 中国7月LPR连续第二个月持平，1年期3.0%，5年期以上3.5%，符合市场预期 [6] - 6月全社会用电量8670亿千瓦时同比增长5.4%，1-6月累计用电量48418亿千瓦时同比增长3.7% [7] 金融品种 - 国债长端显著下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.674%，央行公开市场净回笼555亿元 [10] - 二季度GDP同比增长5.2%，工业增加值、出口、金融数据好于预期，消费、投资增速回落 [10] - 房地产投资增速降幅扩大，二手住宅价格环比回落，稳地产政策预期增强 [10] 能化品种 - 原油SC夜盘下跌1.2%，美国商业原油库存下降386万桶至4.22162亿桶 [11] - 甲醇夜盘上涨0.79%，国内装置开工负荷71.09%，沿海库存83.55万吨环比上涨4.9万吨 [12] - 橡胶上涨，产区降雨影响割胶，青岛库存持续增长，需求端支撑偏弱 [13] 黑色品种 - 铁矿石需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，下半年发运量预计增长 [18] - 钢材供应端压力逐步体现，库存延续去化，出口保持强劲，钢价震荡偏强 [19] - 焦煤焦炭价格刺激下游补库，钢厂及焦化厂焦煤库存回升至1720万吨 [21] 农产品 - 豆菜粕震荡下行，美国与印尼达成贸易协议降低大豆关税，提振美豆出口需求 [22] - 油脂偏弱运行，印度6月棕榈油进口环比激增60%至955683吨，需求支撑价格 [23] 航运指数 - 集运欧线10合约收于1592.7点下跌2.35%，SCFIS欧线为2400.5点较上期下跌0.9% [24] - 马士基8月1日起上调欧线长协PSS，HPL维持大柜3535美元，CMA降价至4145美元 [24]