政策动态 - 广东审议《广东省提振消费专项行动实施方案》，强调加力扩围消费品以旧换新政策 [1] - 上海会议原则同意《上海市提振消费专项行动方案》，进一步释放超大规模市场活力 [1] - 人社部延续失业保险稳岗返还政策至2025年底，中小微企业返还比例不超过60%，大型企业不超过30% [5] 宏观经济 - IMF下调2025年全球GDP增长率至2.8%，较1月预测下降0.5个百分点，为2020年以来最低增速 [1][3] - 美国2025年经济增长预期下调0.9个百分点至1.8%，2026年下调0.4个百分点至1.7% [1][3] - 一季度中国GDP增速维持在5.4%，社融存量增速创2024年6月以来新高 [9] 金融市场 - 中央汇金增持沪深300ETF：华泰柏瑞获增持3.63亿份，易方达超5亿份，华夏约1.57亿份，嘉实1.17亿份 [4] - 4月21日融资余额增加57.27亿元至17984.42亿元，A股韧性增强但受关税争端不确定性影响 [8] - 国债市场10年期活跃券收益率上行至1.6474%，央行净投放550亿元稳定资金面 [9] 商品市场 能源化工 - 原油夜盘上涨2.15%，OPEC七国计划额外减产36.9万桶/日（原18.9万-43.5万桶/日提升至19.6万-52万桶/日） [10][11] - 甲醇沿海库存下降5.9%至69.03万吨，可流通货源仅26.7万吨，短期偏多 [12] - PTA检修量达600万吨，加工费266元/吨，但纺织订单减价跌导致需求乏力 [16] 金属 - 黄金受贸易战扰动及美联储政策不确定性支撑，长端美债波动或推动QE预期升温 [18] - 铜价受低加工费及电力/家电需求支撑，但需关注美国关税谈判进展 [19] - 碳酸锂3月过剩压力显现，上游矿端价格松动导致盘面破位下跌 [23] 黑色系 - 铁矿石港口库存去化加速，但下半年发运量增长预期压制价格 [24] - 钢材终端需求偏弱，钢厂利润修复带动产量回升，需警惕负反馈风险 [25] - 双焦受铁水产量回落预期压制，焦煤上游去库速度放缓 [26] 农产品 - 棕榈油出口改善支撑价格，国内豆油呈现近弱远强格局 [29] - 美豆种植进度达8%（五年均值5%），巴西升贴水报价坚挺推升进口成本 [30] - 豆粕短期库存偏低但二季度供应压力增加，中长期价格中枢或上移 [30] 航运 - 集运欧线06合约收于1456.8点，5月旺季预期落空，7-8月旺季节点后移 [31]

首席点评 - 美股全线回落，特朗普呼吁美联储降息以应对潜在经济放缓，并批评鲍威尔行动迟缓[1] - 中共中央、国务院提出推动货物贸易优化升级，支持自贸区深化智能网联汽车道路测试，打造高能级科技创新生态[1] - 特朗普关税政策可能加剧通胀压力，美联储面临政策取舍难题[1] 重点品种 - 原油：欧佩克最新补偿计划要求7国额外减产日产量36.9万桶，范围在每日19.6万至52万桶，美国在线钻探油井数量同比减少30座[2] - 铜：精矿加工费处于低位，国内下游需求稳定向好，电网投资高增长，新能源车渗透率提升支撑需求[2] - 贵金属：黄金价格持续创新高，市场对美联储政策不确定性加剧，去美元化和债务问题凸显[2] 国际新闻 - 美联储古尔斯比预计利率将在未来12-18个月下降，强调美联储独立性至关重要[3] - 短期通胀预期上升但长期稳定，生产力增长强劲，关税对宏观经济影响可能有限[3] 国内新闻 - 中国4月LPR连续6个月维持不变，1年期3.1%，5年期3.6%，二季度政策降息预期升温[4] - 国家能源局启动煤电升级专项行动，要求低负荷供电煤耗增幅控制在25%以内[6] 金融市场 - 美国三大指数下跌，A股韧性增强，IH2505跌0.02%，IF2505涨0.48%，IC2505涨1.39%，IM2505涨1.76%[7] - 10年期国债收益率上行至1.6575%，央行净投放1330亿元，社融增速创2024年6月以来新高[8] 能化板块 - 甲醇装置开工负荷74.65%，环比下降8.56%，沿海库存下降4.33万吨至69.03万吨[10] - PTA检修量约600万吨，PX库存累库压制价格，纺织订单量减价跌[14] - 乙二醇港口库存回升至85万吨，下游终端订单改善有限[15] 金属板块 - 锌价受汽车产销正增长和基建稳定支撑，精矿加工费持续回升[19] - 铝价涨0.2%，氧化铝低位反弹，4月下游型材、合金订单温和回升[20] - 碳酸锂3月供应过剩压力显现，库存增加4198吨至123635吨[21] 黑色板块 - 铁矿石需求仍有支撑，澳洲发运受阻致港口库存快速去化[22] - 钢材终端需求偏弱，螺纹钢表观消费持续性待观察，钢厂利润修复[23] - 焦煤上游去库速度放缓，焦炭首轮提涨落地，铁水产量存下滑可能[24][25] 农产品 - 棕榈油步入增产周期但库存仍低，出口改善提供支撑[27] - 豆粕短期库存偏低，美豆种植面积下降或带来天气升水，进口成本可能提升[28] 航运指数 - 集运欧线06合约跌2.12%至1522点，5月旺季预期弱，7-8月旺季预期仍存[29]

首席点评 - 研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干措施，强调持续稳定股市和房地产市场平稳健康发展 [1] - 加大逆周期调节力度，着力稳就业稳外贸，促消费扩内需，优结构提质量，做强国内大循环 [1] - 中国商务部回应美方301调查，敦促美方尊重事实和多边经贸规则，停止"甩锅推责" [1] 重点品种 原油 - SC夜盘上涨0.33%，欧佩克收到伊拉克、哈萨克斯坦等国进一步减产计划，要求七个国家从现在到2026年6月每月额外减少日产量36.9万桶 [2] - 最新补偿计划显示，每月减产量将从每日19.6万桶到52万桶不等，高于此前每日18.9万桶至43.5万桶 [2] - 美国在线钻探油井数量481座，比前周增加1座，比去年同期减少30座 [2] 股指 - 美股休市，上一交易日股指小幅回落，通信板块领涨，美容护理板块领跌，全市成交额0.95万亿元 [2] - IH2504下跌0.13%，IF2504下跌0.11%，IC2504下跌0.29%，IM2504下跌0.56% [2] - 4月17日融资余额减少34.13亿元至17989.97亿元 [2] 贵金属 - 外盘黄金高开高走，特朗普言论引发市场猜想 [2] - 贸易战扰动加剧，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务等问题凸显 [2] - 黄金价格持续刷新历史新高，整体仍将维持强势 [2] 当日主要新闻关注 国际新闻 - 世界贸易组织报告显示美国关税政策导致全球贸易前景严重恶化 [3] - 2025年全球货物贸易量预计将下降0.2%，比"低关税"基准情形下的预测值低近3个百分点 [3] - 北美地区货物贸易降幅尤为显著，出口预计将下降12.6% [3] 国内新闻 - 国务院常务会议强调加大逆周期调节力度，着力稳就业稳外贸，促消费扩内需 [4] - 鼓励企业稳定就业，加大职业技能培训力度，扩大以工代赈等支持 [4] - 促进养老、生育、文化、旅游等服务消费，扩大有效投资，提振民间投资积极性 [4] 行业新闻 - 中国和巴西加强农产品进出口互动，重点讨论巴西大豆和牛肉等农产品出口 [5] - 双方将探讨如何解决美国关税留下的缺口 [5] 外盘每日收益情况 - 标普500上涨0.13%至5,282.70点 [7] - 欧洲STOXX50下跌0.24%至4,233.13点 [7] - 富时中国A50期指上涨0.43%至13,144.00点 [7] - ICE布油连续上涨2.71%至67.85美元/桶 [7] - 伦敦金现下跌0.47%至3,326.83美元/盎司 [7] 主要品种早盘评论 金融 股指 - 美股休市，上一交易日股指小幅回落，通信板块领涨，美容护理板块领跌 [8] - 全市成交额0.95万亿元，IH2504下跌0.13%，IF2504下跌0.11%，IC2504下跌0.29%，IM2504下跌0.56% [8] - 4月17日融资余额减少34.13亿元至17989.97亿元 [8] 国债 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.645% [9] - 央行加大公开市场操作力度，净投放2338亿元 [9] - 一季度GDP增速维持在5.4%，3月份社融存量增速创2024年6月份以来的最高水平 [9] 能化 原油 - SC夜盘上涨0.33% [10] - 欧佩克收到伊拉克、哈萨克斯坦等国进一步减产计划，要求七个国家从现在到2026年6月每月额外减少日产量36.9万桶 [10] - 美国在线钻探油井数量481座，比前周增加1座，比去年同期减少30座 [11] 甲醇 - 甲醇夜盘上涨1.24% [12] - 国内甲醇整体装置开工负荷为73.51%，环比下跌0.49个百分点 [12] - 沿海地区甲醇库存在69.03万吨，环比下降4.33万吨，跌幅为5.9% [12] 橡胶 - 国内产区气候较好，割胶较少，泰国逐步开割 [13] - 青岛地区总库存回落，美关税政策影响短期反复 [13] - 天胶走势短期预计震荡偏弱 [13] 聚烯烃 - 聚烯烃整理运行，线性LL和拉丝PP价格平稳 [14] - 短期市场受到关税冲击，关注国内经济在二季度能否持续发力 [14] - 后市需要关注库存的变化以及消费兑现的程度 [14] 玻璃纯碱 - 玻璃期货延续弱势，库存缓慢去化 [15] - 上周玻璃生产企业库存5624万重箱，环比增加2万重箱 [15] - 纯碱期货价格回落，上周纯碱生产企业库存178.9万吨，环比增加1.27万吨 [15] PTA - PTA期货价格收至4376元/吨，市场开工率在80.3%，加工费在266元 [16] - 纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足 [16] - PTA检修较多，据卓创统计检修量在600万吨左右 [16] 乙二醇 - 乙二醇期货价格收至4145元/吨，石脑油制乙二醇开工率85.1% [17] - 煤制乙二醇加工费950元，港口库存回升至85万吨 [17] - 下游终端订单改善有限，乙二醇依然面临压力 [17] 金属 贵金属 - 外盘黄金高开高走，特朗普言论引发市场猜想 [18] - 贸易战扰动加剧，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务等问题凸显 [18] - 黄金价格持续刷新历史新高，整体仍将维持强势 [18] 铜 - 周末夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [19] - 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长 [19] - 家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求 [19] 锌 - 周末夜盘锌价收涨，近期精矿加工费持续回升 [20] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好 [21] - 市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复 [21] 铝 - 夜盘沪铝收涨0.43%，氧化铝到达低位后盘面利润较低 [22] - 4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升 [22] - 考虑到关税政策仍存一定不确定性，短期内沪铝或以震荡为主 [22] 镍 - 夜盘沪镍收跌0.48%，镍矿供应存在不确定性 [23] - 印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升 [23] - 不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主 [23] 碳酸锂 - 供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨 [24] - 3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14% [24] - 下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7% [24] 黑色 铁矿石 - 原料端在供给策变动的预期下表现偏弱 [25] - 铁水产量依然有继续回升的空间，钢厂利润情况尚可 [25] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快 [25] 钢材 - 关税影响对钢材为豁免状态，影响不直接 [26] - 终端需求表现偏弱，基本面角度没有出现继续转好的情况 [26] - 钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势 [26] 焦煤 - 焦煤现货价格持稳，焦炭首轮提涨落地 [27] - 焦化厂亏损状态有所缓解，但上游库存逐渐消化 [27] - 铁水产量升至高位，但终端用钢需求的表现仍显疲态 [27] 铁合金 - 锰硅09合约期价冲高回落，硅铁06合约期价盘整后走弱 [28] - 锰矿到港有望增加、港口价格逐渐下滑 [28] - 上游减产幅度有所扩大，但目前锰硅交割库库存高企 [28] 农产品 油脂 - 夜盘豆菜油震荡上行，棕榈油小幅收跌 [29] - 马来西亚3月棕榈油产量为138万吨，环比增长16.76% [29] - 马来西亚3月棕榈油库存量为1562586吨，环比增长3.52% [29] 豆菜粕 - 夜盘豆菜粕震荡收涨，国内豆粕短期库存偏低 [30] - 二季度国内进口大豆供应增加，现货基差在供应压力下面临回落风险 [30] - 中美贸易摩擦纷争不断，25/26年新季美国大豆出口量可能下降 [30] 航运指数 集运欧线 - 06合约收于1533点，下跌1.11% [31] - SCFI欧线为1316美元/TEU，环比下跌40美元/TEU [31] - 5月初大柜均值在2000美元左右，略低于当前4月底报价均值 [31]

首席点评：金银回调，油价续涨 报告日期： 2025 年 4 月 18 日 申银万国期货研究所 李强指出，在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识，特别要结合形势变化，提高 政策针对性、有效性。要讲究政策时机，在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出 手，对预期形成积极影响。欧洲央行如期下调利率 25 个基点，为自去年 6 月以来第七次下调利率。欧 央行行长拉加德表示，经济前景笼罩在极大的不确定性中，经济下行风险有所增加。美国 3 月新屋开工 数下降 11.4% ，创一年来最大降幅，高房价和抵押贷款利率高企导致需求疲软，使得建筑商对破土动 工缺乏信心。美国能源部备忘录报道称，特朗普政府考虑砍掉将近 100 亿美元清洁能源资金，可能会在 氢能源、碳捕捉、 ETC 领域削减（政府）资金支持。 重点品种： 玻璃、原油、 贵金属 玻璃 ：周四，玻璃期货延续弱势，市场情绪仍有分歧，商品普遍受到关税冲击导致的对于内需消费的 观望情绪主导。玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。中期角度，目前经过 2 个月的玻璃累库， 等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。本周玻璃生产企业库存 5624 万重箱， ...

首席点评 - 一季度国内生产总值同比增长5.4%，环比增长1.2% [1] - 3月规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，装备制造业和高技术制造业较快增长 [1] - 新能源汽车继续保持高速增长态势 [1] - 美国3月零售销售环比增长1.4%，增幅创两年多来最大 [1] - 现货黄金史上首次站上3300美元/盎司，日内暴涨70美元，涨幅超2% [1] 重点品种 橡胶 - 周三橡胶走势回落，国内产区气候较好，产区逐步开割 [2] - 泰国减产季即将结束，青岛地区总库存持续增加 [2] - 美关税政策影响短期反复，预计仍将延续 [2] - 天胶走势短期预计震荡偏弱 [2] 原油 - 美国与伊朗关系紧张，欧佩克列出超产补偿计划，油价夜盘反弹 [2] - 美国对伊朗石油出口实施新的制裁，试图将伊朗石油出口降至零 [2] - 欧佩克成员国七国必须补偿457.2万桶的此前过剩产量 [2] - 短期继续看跌油价，关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间 [2] 贵金属 - 隔夜金银价格继续走强，黄金继续拉升 [2] - 特朗普可能考虑对关键矿产征收关税，关税可能继续升级 [2] - 印度正考虑从美国进口黄金及其他高价值商品 [2] - 黄金进入"上不见顶"状态，价格继续刷新历史新高 [2] 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美联储主席鲍威尔表示政策位置良好，需等待更明确的数据再考虑调整 [3] - 加密货币渐成主流，预计相关监管将放宽 [3] - 关税很可能刺激通胀暂时上涨且影响可能会持续很长时间 [3] 国内新闻 - 一季度中国国内生产总值318758亿元，同比增长5.4% [4] - 中国经济迎难而上，实现良好开局，高质量发展向新向好 [4] 行业新闻 - 现货黄金在周四开盘续创新高，突破3350美元关口，隔夜累涨逾100美元 [5] 外盘每日收益情况 - 标普500下跌120.93点，跌幅2.24% [6] - 富时中国A50期货上涨62.24点，涨幅0.48% [6] - 美元指数下跌0.84点，跌幅0.83% [6] - ICE布油连续上涨1.21美元/桶，涨幅1.87% [6] - 伦敦金规上涨99.52美元/盎司，涨幅3.06% [6] - 伦敦银上涨0.43美元/盎司，涨幅1.34% [6] 主要品种早盘评论 金融 股指 - 美联储主席鲍威尔表示市场希望美联储出手平息波动的预期可能是错误的 [7] - 上一交易日股指涨跌分化，权重护盘，交通运输板块领涨 [7] - 全市成交额1.14万亿元 [7] - 4月15日融资余额增加4.91亿元至18075.89亿元 [7] 国债 - 小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.636% [8] - 央行公开市场操作净回笼144亿元，Shibor短端品种多数上行 [8] - 美国3月CPI同比增长2.4%，创半年低位 [8] - 一季度投资、消费和工业增加值同比增速均好于市场预期 [9] 能化 原油 - 美国与伊朗关系紧张，欧佩克列出超产补偿计划，油价夜盘反弹 [10] - 美国对伊朗石油出口实施新的制裁 [10] - 欧佩克成员国七国必须补偿457.2万桶的此前过剩产量 [10] 甲醇 - 甲醇夜盘下跌1.27% [11] - 沿海地区甲醇库存在73.36万吨，同比上升10.32% [11] - 国内甲醇整体装置开工负荷为74%，环比提升1.15个百分点 [11] 橡胶 - 周三橡胶走势回落，国内产区气候较好，产区逐步开割 [12] - 泰国减产季即将结束，青岛地区总库存持续增加 [12] - 天胶走势短期预计震荡偏弱 [12] 聚烯烃 - 周三聚烯烃小幅回落 [13] - 短期市场受到关税冲击在所难免 [13] - 关注国内经济在二季度能否持续发力对冲美加征关税对于需求的不利影响 [13] 玻璃纯碱 - 周三玻璃期货低位整理，市场情绪仍有分歧 [14] - 玻璃生产企业库存5622万重箱，环比下降83万重箱 [14] - 纯碱期货小幅回落，生产企业库存177.7万吨，环比增加1.46万吨 [14] PTA - PTA期货价格收至4280/吨，市场开工率在80.3% [15] - 纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足 [15] - PTA检修较多，据卓创统计检修量在600万吨左右 [15] 乙二醇 - 乙二醇期货价格收至4131元/吨 [16] - 石脑油制乙二醇开工率85.1%附近，处于季节性高位 [16] - 市场目前港口库存回升至85万吨，逐步累库 [16] 金属 贵金属 - 隔夜金银价格继续走强，黄金继续拉升 [17] - 特朗普可能考虑对关键矿产征收关税 [17] - 印度正考虑从美国进口黄金及其他高价值商品 [17] - 黄金进入"上不见顶"状态，价格继续刷新历史新高 [17] 铜 - 夜盘铜价收涨超1%，因美元走弱 [18] - 目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量 [18] - 国内下游需求总体稳定向好 [18] 锌 - 夜盘锌价收低 [19] - 近期精矿加工费持续回升 [19] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长 [19] 铝 - 夜盘沪铝收涨0.33% [20] - 氧化铝到达低位后盘面利润较低 [20] - 4月份下游需求持续回暖 [20] 镍 - 夜盘沪镍收涨0.72% [21] - 印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地 [21] - 前驱体厂商存在集中采购需求 [21] 碳酸锂 - 供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨 [22] - 3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14% [22] - 周度库存环比增加4198吨至123635吨 [22] 黑色 铁矿石 - 周三橡胶走势回落，国内产区气候较好，产区逐步开割 [23] - 泰国减产季即将结束，青岛地区总库存持续增加 [23] - 天胶走势短期预计震荡偏弱 [23] 钢材 - 关税影响对钢材为豁免状态，影响不直接 [24] - 终端需求表现偏弱，基本面角度没有出现继续转好的情况 [24] - 钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势 [24] 焦煤 - 隔夜焦煤09合约期价走势偏弱 [25] - 焦煤现货价格小幅探涨，焦炭首轮提涨落地 [25] - 近期焦煤产量水平波动不大 [25] 铁合金 - 昨日双硅主力合约期价震荡走弱 [26] - 锰矿到港有望增加，港口价格逐渐走弱 [26] - 上游减产幅度有所扩大 [26] 农产品 油脂 - 夜盘豆棕油偏弱震荡，菜油小幅收涨 [27] - 马来西亚3月棕榈油产量为138万吨，环比增长16.76% [27] - 马来西亚3月棕榈油库存量为1562586吨，环比增长3.52% [27] 蛋白粕 - 夜盘豆菜粕偏弱运行，菜粕大幅下挫带动豆粕回落 [28] - 二季度国内进口大豆供应增加 [28] - 中美贸易摩擦纷争不断 [28] 航运指数 集运欧线 - 近期EC持续走弱，06合约收于1540.6点，下跌6.21% [29] - 欧线传统季节性旺季预期节点后移 [29] - 美线货物出口骤降，部分运力可能再度部署在欧线之上 [29]