股市资金流向 - 近期股市回调，近一周全市场股票型ETF获得超700亿元资金净流入，仅11月21日单日净流入超400亿元资金借道ETF“抄底”[1] - 市场成交额达1.98万亿元，11月20日融资余额减少59.39亿元至24743.85亿元[2] - 多家基金公司认为美联储降息预期下降、AI泡沫担忧升温等外部因素是近期市场回调主因，但在国内科技产业和“反内卷”政策支持下，中国资产“慢牛”仍然可期[1] 股指市场表现与展望 - 上一交易日股指大幅回落，有色金属和电力设备板块领跌[2] - 11月以来“权重走强、成长走弱”是短线交易节奏、事件扰动与资金防御需求共同作用结果，若后续海外科技业绩落地、小盘股完成补跌，市场风格有望重新趋于均衡[2] - 十五五规划聚焦科技自立，科技板块是长期方向，在经济压力较大情况下相关增量政策仍有望积极出台，长牛慢牛有望持续[2] 商品期货市场动态 - 原油SC夜盘下跌1.46%，美国对俄石油公司和卢克石油公司的贸易制裁将于周五生效，整体向下趋势难改[3][14] - 双焦盘面呈震荡走势，焦煤持仓环比下降，蒙煤通关量快速回升已高于去年同期水平，供应端有所恢复[3][21] - 铜价周末夜盘收涨，精矿供应延续紧张状态，印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价[19] 外盘市场表现 - 标普500指数11月21日收于6602.99点，单日上涨64.23点涨幅0.98%[10] - 富时中国A50期货收于14867.00点，单日下跌407.00点跌幅2.66%[10] - LME铜价收于10778.00美元/吨，单日上涨92.00美元涨幅0.86%；LME镍价收于14620.00美元/吨，单日上涨165.00美元涨幅1.14%[10] 品种投资观点汇总 - 股指品种整体看多，国债品种看多，原油看空，集运欧线看空[5] - 黑色系品种中焦炭焦煤看空，铁矿螺纹热卷看多；有色品种中铝铜看多[5] - 农产品中蛋白粕看多，油脂看空，白糖棉花看空[5]

俄乌地缘政治与原油市场 - 乌克兰总统泽连斯基已正式收到美方提交的俄乌冲突和平计划草案，预计将与特朗普总统通电话磋商[3] - 美俄被曝进行闭门会谈敲定和平方案，但俄方否认有新进展，和平进程出现积极信号导致盘中涨超1%的原油转跌[1][3] - 美国对俄石油公司和卢克石油公司的贸易制裁将于周五生效，卢克石油公司须在12月13日前出售其庞大的国际资产组合[3][14] - SC原油夜盘下跌0.73%，整体向下趋势难改[3][14] 中国货币政策 - 中国11月1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均连续第六个月保持稳定[1][8] - 业内预计后续仍存在LPR下行的可能性，以稳定经济运行、促消费扩投资、对冲外需不确定性及稳定房地产市场[8] 美国就业市场与美联储政策 - 美国9月非农新增就业人口11.9万人，远超预期，但7月和8月非农就业人口合计下修3.3万人[1][6] - 9月失业率意外升至4.4%，创2021年10月以来最高水平[1][6] - 美国上周初请失业金人数下降8000人至22万人，但续请失业金人数升至4年新高[1][6] - 美联储10月政策会议纪要显示决策层在上月降息时存在分歧，互换合约显示美联储12月降息可能性不大[3][7][14] 股指市场表现与展望 - 上一交易日股指回落，市场成交额1.72万亿元，建筑材料板块领涨，美容护理板块领跌[2][11] - 11月19日融资余额减少45.76亿元至24803.25亿元，资金相对谨慎[2][11] - 十五五规划聚焦科技自立，科技板块是长期方向，但11月以来出现“权重走强、成长走弱”风格[2][11] - 若海外科技业绩落地、小盘股完成补跌，市场风格有望重新均衡，大盘价值仍可能阶段性占优[2][11] - 在经济压力较大情况下，相关增量政策有望积极出台，长牛慢牛有望持续[2][11] 铜市场供需分析 - 夜盘铜价收低，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长[2][19] - 国家统计局数据显示电网投资延续正增长，电源投资放缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱[2][19] - 印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价[2][19] 能化品种市场动态 - 甲醇夜盘上涨0.3%，国内CTO/MTO开工负荷环比上升0.22个百分点至87.02%[15] - 沿海甲醇库存下降6.55万吨至160.85万吨，跌幅3.91%，但同比上涨32.88%[15] - 预计11月21日至12月7日中国进口船货到港量为107.67万-108万吨，短期甲醇震荡偏弱[15] - 聚烯烃期货低位运行，下游需求端开工率处于高位，但市场情绪受原油及商品整体弱势影响[17] - 玻璃期货延续弱势，本周玻璃生产企业库存环比增加43万重箱至6005万重箱[18] - 纯碱期货下跌为主，上周生产企业库存环比下降6.4万吨至147.7万吨[18] 农产品市场要点 - 中国化学与物理电源行业协会建议企业以行业平均成本区间作为报价参考，不要突破成本红线开展低价倾销[9] - 夜盘豆菜粕偏强运行，USDA供需报告下调25/26年度美豆单产预估至53蒲式耳/蒲，美豆期末库存预估降至2.9亿蒲[23] - NOPA数据显示10月美豆压榨量环比增长15.1%至2.27亿蒲式耳，但国内豆粕库存处于高位[23] - 马棕10月库存累库至246万吨，但报告发布后利空出尽，豆油生柴需求预期受EPA方案提振[24] - 郑糖主力走弱，巴西新糖供应增加使全球糖市进入累库阶段，原糖价格跌破区间[25] - 郑棉偏弱运行，下游坯布端开机下滑，纺企主动补库心态有限，供给端持续释放压力[26] 国债市场与资金面 - 国债涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至1.81%，Shibor短端品种集体下行[13] - 央行公开市场操作净投放1100亿元，周一开展8000亿元买断式逆回购操作，加量续做5000亿元[13] - 10月社融存量、M2、M1同比增速回落，经济基本面数据偏弱，央行表示将继续坚持支持性货币政策[13] 航运市场动态 - 集运欧线下跌1.39%，马士基第49周至鹿特丹大柜报价2500美元，环比上涨500美元但低于宣涨价[27] - 在马士基带头调降下，11月下半月挺价预期证伪，02合约预计中枢逐渐下移[27]

文章核心观点 - 俄罗斯维持2025年石油产量预测为5.1亿吨，并表示不计划主动减产，将遵守欧佩克+协议 [1] - 美国提出结束俄乌冲突的方案，若实施可能增加俄罗斯石油出口，加剧供应过剩预期 [4][14] - 国内金融市场方面，中金公司拟吸收合并东兴证券、信达证券，被视为落实国家金融战略的举措 [1] - 整体商品市场情绪偏谨慎，原油、甲醇等能化品种短期趋势偏弱，股指则有望维持长牛慢牛格局 [2][3][4][12] 重点品种市场动态 股指 - 上一交易日市场成交额1.74万亿元，融资余额增加25.81亿元至24849.01亿元 [2][11] - 有色金属和石油石化板块领涨，综合和房地产板块领跌，市场风格相较三季度更为均衡 [2][11] - 十五五规划聚焦科技自立，科技板块是长期方向，国内流动性环境有望延续宽松 [2][11] - 随着美联储降息、人民币升值，外部资金有望流入国内市场，股指仍有望维持长牛慢牛 [2][12] 原油 - SC原油夜盘下跌1.6%，ICE布油连续下跌1.16%至63.66美元/桶 [4][10][14] - 美国商业原油库存量4.24155亿桶，比前一周下降342.6万桶；但汽油库存增长232.7万桶至2.07391亿桶 [4][14] - 俄罗斯副总理诺瓦克否认制裁影响石油生产，并表示俄罗斯将在年底或明年初达到OPEC+生产配额 [4][14] - 美国参与俄乌冲突的方案若实现，可能增加俄石油出口量，加剧供应过剩问题 [4][14] 甲醇 - 甲醇夜盘下跌0.99%，沿海地区甲醇库存处于历史高位，达167.4万吨，环比上涨7.5万吨，涨幅4.69% [3][15] - 国内煤制烯烃装置平均开工负荷在86.8%，环比下降1.02个百分点 [3][15] - 国内甲醇整体装置开工负荷为76.54%，环比提升0.45个百分点，预计进口船货到港量为73.89万-74万吨 [3][15] - 整体沿海地区甲醇可流通货源预估在95.7万吨附近，短期甲醇震荡偏弱 [3][15] 主要新闻事件 国际新闻 - 美联储10月政策会议纪要显示决策层在降息时存在严重分歧，部分官员认为2025年维持利率不变可能是合适的 [7] 国内新闻 - 重点城市二手住宅10月市场活跃度有所下降，预计11月成交量环比有所修复，但同比仍面临压力 [8] 行业新闻 - 荷兰宣布暂停针对安世半导体的行政令，中方对此表示欢迎，但认为距离解决全球半导体产供链动荡的根源还有差距 [9] 其他品种要点 金属 - 夜盘铜价收涨，LME铜价上涨104.5美元至10802.5美元/吨，涨幅0.98%；精矿供应紧张，印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口 [10][19] - 夜盘锌价收低，LME锌价微跌0.5美元至2990美元/吨；锌精矿加工费回落，供应阶段性紧张 [10][20] 农产品 - 蛋白粕夜盘偏弱运行，USDA报告下调美豆单产预估至53蒲式耳/蒲式耳，期末库存预估降至2.9亿蒲式耳 [22] - 油脂夜盘偏弱震荡，MPOB报告显示马棕库存累库至246万吨；豆油受生柴需求预期提振 [23] - 郑糖主力走弱，巴西新糖供应增加使全球糖市进入累库阶段；郑棉维持偏弱运行，下游需求乏力 [24][25] 黑色系 - 夜盘双焦盘面延续弱势，焦煤供应端有所恢复，铁水产量下降预期依旧存在 [21] - 玻璃期货延续弱势，上周玻璃生产企业库存5962万重箱，环比下降54万重箱；纯碱库存154.1万吨，环比下降0.8万吨 [18] 金融板块 - 国债普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.808%；央行公开市场操作净投放1150亿元 [13] - 10月份社融存量、M2、M1同比增速回落，经济基本面数据偏弱，但央行表示将继续坚持支持性货币政策 [13]

宏观经济数据 - 美国10月18日当周首次申请失业救济人数为23.2万，为政府关门导致官方报告持续缺席以来首次公布[1] - 截至11月1日的四周，美国私营部门就业人数平均每周减少2500人[1] - 10月份全国城镇16-24岁劳动力失业率为17.3%，25-29岁劳动力失业率为7.2%，30-59岁劳动力失业率为3.8%[1][8] 国际政治与贸易 - 国务院总理李强在上合组织会议上表示高额关税等经贸壁垒增多使国际经贸秩序受到严重冲击，呼吁各方拥抱自由贸易、减少壁垒[1] - 李强强调上合组织应强化安全合作机制，推动科技交流，反对人为阻碍科技发展，并倡议建立新能源等合作机制，扩大中国－上合组织在金融、科技等领域的协作平台[1] 股指市场 - 美国三大指数下跌，上一交易日股指回调为主，传媒和计算机板块领涨，煤炭和电力设备板块领跌，市场成交额1.95万亿元[2][11] - 11月17日融资余额增加76.21亿元至24823.20亿元[2][11] - 十五五规划仍然聚焦科技自立，预计科技板块是长期方向[2][11] - 国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，同时随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场[2][11] - 临近年底资金相对谨慎，市场风格相较三季度更为均衡，从当前走势看仍有望继续维持长牛慢牛[2][11] 原油市场 - SC夜盘上涨0.74%[3][14] - 乌克兰无人机对黑海沿岸城市新罗西斯克的袭击导致一处石油存储设施受损，该港口暂停石油出口，出口量相当于每天220万桶，占全球石油供应总量的2%[3][14] - 截至11月7日的四周，美国成品油需求总量平均每天2060.6万桶，比去年同期低0.9%；车用汽油需求四周日均量882万桶，比去年同期低2.6%[3][14] - 截至11月14日的一周，美国在线钻探油井数量417座，比前周增加3座，比去年同期减少61座，整体向下趋势难改[3][14] 玻璃纯碱市场 - 玻璃期货延续弱势，上周玻璃生产企业库存5962万重箱，环比下降54万重箱[2][18] - 纯碱期货小回落为主，上周纯碱生产企业库存154.1万吨，环比下降0.8万吨[2][18] - 国内玻璃和纯碱都处于存量消化过程，市场依然比较谨慎，短期玻璃在供给端的调节效果需要时间确认，盘面表现弱势[2][18] - 对于纯碱而言供需消化压力增加，后市仍需关注开工的潜在变化[2][18] 国债市场 - 国债小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.801%[13] - 央行公开市场操作净投放37亿元，开展8000亿元买断式逆回购操作，加量续做5000亿元[13] - 10月份社融存量、M2、M1同比增速回落，居民、企业存款继续流向收益更高的非银领域，工业生产、消费同比增速放缓，投资降幅扩大，主要受房地产拖累[13] - 当前经济基本面数据偏弱，央行表示将继续坚持支持性的货币政策立场，预计市场流动性将保持合理充裕，对国债期货价格具有一定的支撑[13] 甲醇市场 - 甲醇夜盘上涨0.2%[15] - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.8%，环比下降1.02个百分点[15] - 截至11月13日沿海地区甲醇库存在167.4万吨，相比11月6日上涨7.5万吨，涨幅为4.69%，同比上涨34.67%[15] - 整体沿海地区甲醇可流通货源预估在95.7万吨附近，预计11月14日至11月30日中国进口船货到港量为73.89万-74万吨[15] - 截止11月13日国内甲醇整体装置开工负荷为76.54%，环比提升0.45个百分点，较去年同期提升1.83个百分点，短期甲醇震荡偏弱[15] 有色金属市场 - 夜盘铜价收涨，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长[19] - 印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价[19] - 夜盘锌价收涨，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，但冶炼产量延续增长[20] - 锌供求总体差异不明显，总体可能区间波动[20] 黑色金属市场 - 昨日夜盘双焦盘面走势偏弱且焦煤持仓小幅下降[21] - 上周样本矿山精煤产量环比增加，蒙煤通关量快速回升且已高于去年同期水平，供应端有所恢复[21] - 需求端钢厂盈利率环比继续下降，铁水产量因河北地区部分高炉恢复生产环比回升，但铁水产量下降预期依旧存在[21] 农产品市场 - 夜盘豆菜粕偏弱调整，USDA供需报告下调25/26年度美豆单产预估至53蒲式耳/蒲，美豆产量下降至42.53亿蒲，期末库存预估为2.9亿蒲[22] - 根据NOPA数据显示10月压榨大豆2.27亿蒲式耳，较9月增长15.1%，较去年同期增长13.9%[22] - 国内豆粕仍维持宽松格局，库存处于高位，预计连粕短期跟随美豆调整为主[22] - 夜盘油脂偏强运行，MPOB最新报告显示马棕产量环比增加，马棕出口大幅高于预期，使得库存虽继续累库至246万吨[23] - 美豆需求旺盛支撑美豆价格，豆油支撑逻辑延续，菜油方面中加就经贸关系进行沟通和交流，多空因素交织下预计菜油继续震荡运行[23] 外盘市场表现 - 标普500指数下跌55.09点至6,617.32点，跌幅0.83%[10] - 欧洲STOXX50指数下跌72.65点至4,714.79点，跌幅1.52%[10] - 富时中国A50期货下跌29.00点至15,187.00点，跌幅0.19%[10] - ICE布油连续上涨0.79美元至64.82美元/桶，涨幅1.23%[10] - 伦敦金现上涨22.10美元至4,066.61美元/盎司，涨幅0.55%[10] - LME铜下跌68.50美元至10,698.00美元/吨，跌幅0.64%[10]

宏观经济与政策 - 中国1-10月全国一般公共预算收入同比增长0.8%至18.65万亿元，支出增长2%至22.58万亿元，其中交易印花税收入大幅增长88.1% [1][7] - 中德高级别财金对话达成多项成果共识，结束贸易紧张局势 [1] - 美联储官员释放鸽派信号，理事沃勒支持12月再次降息，副主席杰斐逊强调谨慎缓慢推进政策 [1][6] 股指市场 - 上一交易日股指震荡回落，市场成交额1.93万亿元，医药生物和银行板块领跌，计算机和国防军工板块领涨 [2][10] - 11月14日融资余额减少134.56亿元至24746.99亿元 [2][10] - 十五五规划聚焦科技自立，科技板块被视为长期方向，国内流动性环境有望延续宽松，居民可能加大权益类资产配置，同时美联储降息和人民币升值可能吸引外部资金流入 [2][10] - 临近年底资金相对谨慎，市场风格较三季度更为均衡，但仍有望维持长牛慢牛走势 [2][10] 商品市场 - 能化板块 - 玻璃生产企业库存环比下降54万重箱至5962万重箱，纯碱生产企业库存环比下降0.8万吨至154.1万吨，两者均处于存量消化过程 [2][17] - 原油供应受乌克兰无人机袭击新罗西斯克港口影响，该港口每日出口220万桶石油占全球供应2%，目前暂停出口 [13] - 甲醇沿海库存处于历史高位167.4万吨，环比上涨7.5万吨涨幅4.69%，同比上涨34.67% [14] - 聚烯烃下游需求端开工率处于高位，需求稳步释放，市场在前期下跌后上周小幅反弹但仍处于低位整理 [16] - 橡胶随着割胶推进供应持续释放，后期供应压力可能逐步显现，需求端支撑相对有限 [15] 商品市场 - 金属板块 - 铜精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长，印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口 [18] - 锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，但冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，供求总体差异不明显 [19] 商品市场 - 黑色板块 - 双焦需求受铁水产量环比回升提振，因河北地区部分高炉恢复生产，但钢厂盈利率环比继续下降 [20][21] - 全国建材产量环比下降，热卷产量环比基本持平，建材社会库存有所下降，热卷去库幅度不明显 [20] 商品市场 - 农产品板块 - USDA供需报告下调25/26年度美豆单产预估至53蒲式耳/蒲，美豆产量下降至42.53亿蒲，期末库存预估降至2.9亿蒲，但市场预期偏高导致报告发布后美豆下跌 [3][22] - 国内豆粕维持宽松格局，库存处于高位，预计短期跟随美豆调整为主 [3][22] - MPOB报告显示马棕产量环比增加，出口大幅高于预期，库存累库至246万吨，报告发布后表现利空出尽 [23] - 郑糖跟随原糖走势，进口利润增加对价格有所拖累，但新榨季压榨阶段成本端可能对糖价形成支撑 [24] - 新疆籽棉采摘进入尾声，皮棉生产成本基本锁定，市场关注重心重回基本面供需，供给端持续释放压力 [25] 外盘市场表现 - 美国标普500指数下跌0.92%至6672.41点，欧洲STOXX50指数下跌0.39%至4787.44点，富时中国A50期货下跌0.76%至15216点 [9] - 美元指数上涨0.25%至99.53点，ICE布油下跌0.40%至64.03美元/桶，伦敦金现下跌0.92%至4044.51美元/盎司 [9] - LME铜下跌0.73%至10766.50美元/吨，LME铝下跌1.84%至2806.00美元/吨 [9] - CBOT大豆上涨3.12%至1157.50美分/蒲式耳，CBOT豆粕上涨2.98%至331.30美元/短吨，CBOT小麦上涨3.28%至558.75美分/蒲式耳 [9] 航运市场 - 集运欧线上涨6.73%，02合约因2026年春节假期影响最后交易日提前，估值提升 [26] - 11月下半月运价在马士基带头调降下挺价预期证伪，大柜均价预计在2200-2300美元左右，12月上半月挺价尚未证伪 [26]

经济数据与政策动向 - 中国10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，社会消费品零售总额同比增长2.9% [1] - 1-10月全国固定资产投资同比下降1.7%，房地产开发投资同比下降14.7% [1] - 各线城市新房及二手房价格环比同比均下降，一线城市二手房价格环比降幅收窄至0.9%，但同比跌幅扩大 [1] - 国务院常务会议部署增强消费品供需适配性以促进消费，财政部强调坚持扩大内需，支持建设强大国内市场 [1] - 1-10月全国二手房交易网签面积同比增长4.7%，占交易总量比重达45%，上海、深圳等十几个城市同比增长超10% [7] - 10月社会融资规模存量、M2、M1同比增速均有所回落，经济数据转弱，央行表示将继续坚持支持性货币政策 [12] 金融市场与流动性 - 上一交易日股指尾盘跳水，市场成交额1.98万亿元，融资余额增加40.69亿元至24881.55亿元 [2] - 国内流动性环境有望延续宽松，居民可能加大权益资产配置，同时美联储降息及人民币升值预期可能吸引外部资金流入 [2] - 10年期国债收益率下行至1.804%，央行上周净投放资金6262亿元，各Shibor品种利率普遍回落，市场资金面保持宽松 [11] - 富时中国A50期货下跌207点至15,332点，跌幅1.33% [9] 重点品种分析与市场观点 - 股指市场风格趋于均衡，科技板块因“十五五”规划聚焦科技自立被视为长期投资方向 [2] - 原油供应受地缘政治影响，乌克兰无人机袭击导致新罗西斯克港暂停石油出口，该港口出口量占全球供应2%（220万桶/日） [3] - 美国成品油需求总量四周均值同比低0.9%，车用汽油需求同比低2.6%，美国在线钻探油井数量同比减少61座 [3] - USDA供需报告下调2025/26年度美豆单产预估至53蒲式耳/英亩，产量降至42.53亿蒲式耳，期末库存预估降至2.9亿蒲式耳 [3] - 甲醇沿海库存升至167.4万吨，同比上涨34.67%，可流通货源预估95.7万吨，短期走势震荡偏弱 [14] - 集运欧线运价短期挺价预期证伪，11月下半月现货均价预计在2200-2300美元/TEU左右，运力投放充裕 [25] 行业动态与需求观察 - 1至10月全国铁路发送旅客39.5亿人次，同比增长6.4%，10月1日发送量2313.2万人次创单日历史新高 [8] - 铜市精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长，印尼矿难可能导致全球供求转向缺口 [18] - 马棕榈油10月库存累库至246万吨，但报告发布后市场反应利空出尽，加拿大生物燃料计划将菜籽油作为核心原料，利多菜油行情 [22] - 全国玻璃生产企业库存环比下降54万重箱至5962万重箱，纯碱库存环比下降0.8万吨至154.1万吨 [17]

全球贸易环境 - 二十国集团成员受关税影响的贸易额在2024年10月中旬至2025年10月中旬期间较上一报告期增长约四倍，创世贸组织贸易监测史上最大增幅 [1] - 同期，各成员为促进贸易而采取的措施（按价值计算）翻了一番 [1] 中国宏观经济与政策 - 前十个月中国社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多增3.83万亿元 [6] - 10月末，社融存量同比增8.5%，M2同比增8.2%，环比均下降0.2个百分点 [6] - 货币政策边际效率下降，宏观调控思路将更多转向促消费、惠民生 [6] - 央行公开市场操作净投放972亿元，Shibor短端品种多数下行 [11] - 10月份出口同比下降0.8%，为自2月份以来首次下降 [11] 股指市场 - 上一交易日市场成交额2.07万亿元，融资余额减少30.78亿元至24840.85亿元 [2][10] - 十五五规划聚焦科技自立，科技板块是长期投资方向 [2][10] - 国内流动性环境有望延续宽松，居民可能加大权益类资产配置，外部资金有望流入 [2][10] - 临近年底资金相对谨慎，市场风格相较三季度更为均衡，仍有望维持长牛慢牛 [2][10] 国债市场 - 国债普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.8065% [11] - 央行货币政策执行报告指出要实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松 [11] 原油市场 - SC夜盘下跌0.62%，美国对卢克公司实施制裁 [12] - 10月全球石油日均供应量环比下降44万桶，降至1.082亿桶，但比1月份仍高出620万桶 [12] 化工品种 - 甲醇夜盘下跌0.38%，沿海地区甲醇库存为167.4万吨，同比上涨34.67% [13] - 国内甲醇整体装置开工负荷为76.54%，环比提升0.45个百分点 [13] - 聚烯烃期货小幅反弹，下游需求端总体开工率处于高位 [15] - 玻璃生产企业库存5962万重箱，环比下降54万重箱；纯碱生产企业库存154.1万吨，环比下降0.8万吨 [16] 基本金属 - 夜盘铜价收低，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长 [17] - 印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口 [17] - 夜盘锌价收低，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张 [18] 黑色金属 - 夜盘双焦盘面震荡，焦煤持仓量环比小幅下降 [19] - 本周钢厂盈利率环比继续下降，铁水产量因河北地区部分高炉恢复生产环比回升 [19] 农产品市场 - 夜盘豆粕震荡收涨，市场关注USDA报告对美豆单产下调的预期 [20] - 油脂夜盘偏强运行，MPOB报告显示马棕10月库存累库至246万吨，但利空出尽 [21] - 郑糖主力维持区间上沿运行，巴西中南部累计糖产略超去年同期水平 [22] - 郑棉偏弱运行，新疆籽棉采摘进入尾声，供给端持续释放压力 [23] 航运指数 - 集运欧线主力合约下跌2.3%，马士基第48周大柜报价1900-2100美元，环比调降150-350美元 [3][24] - 11月下半月到12月底运力投放相对充裕，12月后四周运力投放均在30万TEU之上，旺季挺价节奏不及预期 [3][24] 产业政策与规划 - 工信部将编制"十五五"智能网联新能源汽车、新型电池产业发展规划，促进动力电池扩大应用 [7] - 将研究建立动力电池碳管理政策体系，进一步规范产业竞争秩序 [7] 国际环境与事件 - 美国总统特朗普签署临时拨款法案，结束了持续43天的联邦政府"停摆"，据称损失了1.5万亿美元 [5] - 多位美联储官员发表鹰派言论，对通胀表示担忧，并对未来降息持谨慎态度 [11]

文章核心观点 - 多地正密集部署四季度经济工作，重点包括提振消费和加速推进重大项目投资建设，政策更具针对性和协同性，旨在实现全年主要目标任务并为明年经济平稳开局奠定基础 [1] - 随着各项稳增长举措加快落地见效，四季度经济有望保持稳中有进态势 [1] 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美国众议院将于美东时间周三晚间对一项临时拨款法案进行投票表决，已持续43天的美国联邦政府关门危机即将落幕 [5] - 白宫新闻秘书称此次政府关门可能使四季度经济增长减少两个百分点 [5] 国内新闻 - 证监会副主席李明表示将深化投融资综合改革，提升资本市场制度的包容性、适应性，并强化战略性力量储备和稳市机制建设，提升资本市场内在稳定性，坚决防止市场大起大落 [6] - 将更大力度优化上市公司结构，提高上市公司投资价值 [6] 行业新闻 - 中国光伏行业协会发布声明称网络流传消息均不实，协会和行业内各企业正一道努力，稳步推进"反内卷"相关工作 [7] - 中国光伏行业协会执行秘书长刘译阳表示不要低估政策决心，光伏行业不走出"反内卷"恶性竞争誓不罢休 [7] - 晶澳科技发布澄清公告称公司董事会秘书未在任何内部或外部会议上发表过网传言论 [7][8] 外盘每日收益情况 - 标普500指数报6,850.92点，上涨4.31点，涨幅0.06% [9] - 欧洲STOXX50指数报4,881.94点，上涨35.68点，涨幅0.74% [9] - 富时中国A50期货报15,461.00点，上涨118.00点，涨幅0.77% [9] - ICE布油连续报62.68美元/桶，下跌2.41美元，跌幅3.70% [9] - 伦敦金现报4,194.61美元/盎司，上涨69.13美元，涨幅1.68% [9] - 伦敦银报53.26美元/盎司，上涨2.05美元，涨幅3.99% [9] - LME铜报10,897.00美元/吨，上涨57.00美元，涨幅0.53% [9] - CBOT玉米当月连续报435.50美分/蒲式耳，上涨3.50美分，涨幅0.81% [9] 主要品种早盘评论 金融 股指 - 上一交易日市场成交额1.96万亿元，融资余额增加76.28亿元至24831.56亿元 [10] - 十五五规划仍然聚焦科技自立，预计科技板块是长期方向 [10] - 国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，同时随着美联储降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场 [10] 国债 - 国债小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.802% [10] - 央行公开市场操作净投放1300亿元，Shibor短端品种集体下行 [10] - 美国10月ADP私营部门就业人数减少4.5万，创两年半来最大降幅 [10] - 10月份出口同比下降0.8%，为自2月以来首次下降 [10] 能化 原油 - SC夜盘下跌3.39% [11] - 沙特阿拉伯大幅降低了12月份对亚洲买家的原油官方销售价，以应对OPEC+生产商提高产量带来的供应充足的市场 [11] - 最近图阿普塞港口基础设施遭遇袭击，导致俄石油公司旗下Tuapse炼厂关闭，并可能促使该公司增加原油出口 [11] 甲醇 - 甲醇夜盘上涨0.24% [12] - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.82%，环比上升0.47个百分点 [12] - 国内甲醇整体装置开工负荷为76.09%，环比提升0.31个百分点，较去年同期提升1.06个百分点 [12] - 沿海地区甲醇库存在159.9万吨，环比上涨2.13万吨，涨幅为1.35%，同比上涨32.26% [13] 橡胶 - 随着割胶逐步推进，供应持续释放，后期供应压力或逐步显现 [14] 聚烯烃 - 聚烯烃期货整理运行，下游需求端总体开工率处于高位，需求稳步释放 [15] 玻璃纯碱 - 上周玻璃生产企业库存6016万重箱，环比下降184万重箱 [16] - 上周纯碱生产企业库存154.9万吨，环比增加1.7万吨 [16] 金属 贵金属 - 近期金银继续走强 [2] - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超过预期的3万人，上月数据修正后为减少2.9万人 [2] - 10月美联储降息25个基点，并将于12月1日结束量化紧缩 [2] 铜 - 夜盘铜价收涨，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长 [17] - 印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价 [17] 锌 - 夜盘锌价收涨，锌精矿加工费尚回落，精矿供应阶段性紧张，但冶炼产量延续增长 [18] 黑色 双焦 - 昨日夜盘双焦盘面走势偏弱 [19] - 本周钢谷数据显示全国建材产量环比下降、热卷产量环比基本持平，建材社会库存有所下降、热卷去库幅度不明显 [19] - 上周钢厂盈利率进一步降至40%以下，铁水产量延续下滑趋势 [19] 农产品 蛋白粕 - 夜盘豆菜粕偏弱运行，USDA将在11月14日恢复供需报告的发布，并首次尝试将贸易协议纳入大豆平衡表 [20] 油脂 - 夜盘豆棕油偏弱运行，菜油偏强震荡 [21] - MPOB最新报告显示马棕产量环比增加，马棕出口大幅高于预期，使得库存虽继续累库至246万吨 [21] 白糖 - 郑糖主力区间震荡，全球糖市随着巴西新糖供应增加、已进入累库阶段 [22] 棉花 - 郑棉偏弱运行震荡，新疆籽棉采摘已进入尾声 [23] 航运指数 集运欧线 - EC下跌，红海复航预期再度升温 [24] - 本周马士基新开舱第48周，大柜报价2000美元，环比调降250美元 [24] - 以最新的船期运力统计来看，11月下半月到12月底，运力投放相对充裕，尤其是12月后四周运力投放均在30万TEU之上 [24]

央行货币政策信号 - 央行发布2025年第三季度货币政策执行报告，指出国内经济回升向好基础仍需加力巩固，下一步将实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松[1][6] - 央行将深化金融改革和对外开放，加快建设金融强国，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和宏观审慎管理体系[1] - 报告强调观察金融总量应更多关注社会融资规模和货币供应量指标，认为其比银行贷款指标更为全面合理[6] 重点商品市场动态 - 原油期货夜盘上涨2.11%，欧美对俄罗斯制裁引发冬季燃料担忧，外盘柴油上涨4%，但沙特大幅降低12月对亚洲原油官方售价以应对供应充足，整体趋势向下[2][10] - 双焦夜盘窄幅震荡，焦煤持仓量下降，发改委要求稳定供暖季能源供应，钢厂盈利率降至40%以下，铁水产量下滑制约煤价上行空间[2][18] - 集运欧线下跌1.87%，马士基第48周大柜报价2000美元，环比调降250美元，旺季挺价节奏不及预期，11月下半月至12月底运力投放充裕[3][23] 主要品种价格表现 - 外盘市场方面，标普500上涨0.21%至6846.61点，欧洲STOXX50上涨1.36%至4846.26点，富时中国A50期货下跌0.77%至15343点[8] - 商品中ICE布油上涨1.80%至65.09美元/桶，伦敦金现上涨0.24%至4125.48美元/盎司，LME铜下跌0.32%至10840美元/吨[8] - 国债市场涨跌不一，10年期国债收益率下行至1.804%，央行公开市场净投放2863亿元，资金面有所收敛[9] 行业与宏观数据 - 10月中国新能源汽车销量占比首次过半，达到51.6%，产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比增长21.1%和20%[7] - 美国暂停实施出口管制穿透性规则一年，被列入实体清单的企业其持股超50%关联企业暂不追加同等制裁，商务部称此为落实中美经贸磋商共识[5] - 10月美国ADP私营部门就业人数减少4.5万，创两年半最大降幅，10月中国出口同比下降0.8%，为自2月以来首次下降[9] 品种供需与展望 - 甲醇开工负荷76.09%，沿海库存升至159.9万吨高位，同比上涨32.26%，可流通货源95.1万吨，短期震荡偏弱[11] - 铜精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但产量延续高增长，印尼矿难可能导致全球供求转向缺口[16] - 蛋白粕受美豆单产下调预期及对华出口窗口打开支撑，但国内供应宽松格局制压上方空间，预计短期震荡运行[19]

文章核心观点 - 现货黄金价格大幅上涨，重返4100美元/盎司上方，主要受美国政府停摆有望结束、经济数据将恢复正常发布以及美联储12月可能进一步降息的预期推动 [1][18] - 全球主要股指普遍上涨，市场情绪偏积极，国内政策持续发力促进民间投资，但部分商品市场呈现供需分化格局 [5][6][9][10] 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国国会参议院通过临时拨款法案，长达40天的政府停摆有望在本周末前结束 [5] - 国内新闻：国务院办公厅印发促进民间投资发展的13项政策措施，首次提出鼓励民间资本参与小规模城市基础设施新建项目 [6] - 行业新闻：10月全国乘用车市场零售224.2万辆，同比下降0.8%；新能源乘用车批发销量162.1万辆，同比增长18.5%，但增程式车型销售占比连续5个月下跌 [7] 外盘市场表现 - 全球主要股指普遍收涨：标普500指数上涨1.54%至6832.43点，欧洲STOXX50指数上涨1.57%至4781.32点，富时中国A50期货上涨0.24% [9] - 贵金属强势上涨：伦敦金现价上涨2.88%至4115.61美元/盎司，伦敦银价上涨4.48%至50.49美元/盎司 [9] - 工业金属多数上涨：LME铜价上涨1.68%至10874.50美元/吨，LME铝价上涨0.65%至2880.50美元/吨 [9] 重点品种分析 - 黄金：价格显著走高，现货黄金涨2.84%至4114.96美元/盎司，COMEX期货涨2.76%至4120.60美元/盎司，市场预期政府停摆结束后数据恢复正常可能使美联储在12月进一步降息 [1][18] - 集运欧线：EC下跌4.08%，12合约收于1848.2点，马士基新开舱报价环比仅小幅上涨50美元至2250美元，不及预期，尽管发布12月涨价函至3200美元，但旺季上涨空间受到压制 [2][30] - 原油：SC夜盘下跌1.32%，沙特大幅降低12月对亚洲买家的原油官方售价，OPEC+提高产量导致供应充足，俄罗斯图阿普塞炼厂关闭可能增加原油出口，整体趋势向下 [3][12] - 铜：夜盘收涨，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但产量延续高增长，印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价 [3][19] - 蛋白粕：夜盘震荡走弱，中美贸易缓和改善美豆出口前景，USDA将于11月15日恢复供需报告发布，国内豆系交易重心转向进口成本逻辑 [22][26] 国内市场动态 - 股指：市场成交额2.19万亿元，十五五规划聚焦科技自立，国内流动性环境有望延续宽松，外部资金可能流入，市场维持长牛慢牛走势 [10] - 国债：10年期国债收益率下行至1.803%，央行净投放416亿元，资金面有所收敛，央行行长表示将继续坚持支持性货币政策，市场流动性保持合理充裕 [11] - 黑色系：螺纹涨0.2%，铁矿涨0.26%，焦煤跌0.56%，焦炭跌0.6%，五大材表需环比降幅明显，需求淡季特征显现，钢厂盈利率降至40%以下 [1][21] - 化工品：甲醇夜盘震荡，沿海库存升至159.9万吨高位，同比上涨32.26%，短期震荡偏弱；聚烯烃下游需求开工率处于高位，但市场对旺季后半程担忧 [13][16]