首席点评：市场情绪与资产表现 - 市场对贸易问题的担忧情绪有所缓解，美股期货开盘走高，标普500指数期货涨1.1%，纳指期货涨1.4% [1] - 大宗商品市场表现分化，布油期货盘初涨超1%，纽铜涨超2%，现货黄金价格创新高至每盎司4,060美元上方 [1] - 也门胡塞武装表示，若以色列遵守加沙停火协议，将停止袭击红海海域相关船只，为航运风险带来缓和可能 [1] 重点品种观点 - 股指方面，市场成交额达2.53万亿元，融资余额增加508.05亿元至24291.95亿元，经过9月高位震荡后，预计将再次进入方向选择阶段，大概率维持多头趋势 [2] - 贵金属方面，黄金在美联储谨慎表态、美元走强等传统利空因素下未受打压，其作为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显 [3] - 原油方面，受中美贸易战再次爆发影响，周五外盘油价下跌约4%，贸易战从冲击全球供应链和引发风险资产抛售两方面对油价构成压力 [4] 品种观点汇总 - 偏多品种包括玉米、苹果、炭酸锂、白银、热卷、螺纹、甲醇、国债(T)、国债(TL)、股指(IC)、股指(IF)等 [6] - 偏空品种包括棉花、原油等 [6] 当日主要新闻关注 - 国际新闻方面，美国劳工统计局宣布将于10月24日发布9月CPI数据，此前因政府停摆而推迟 [7] - 国内新闻方面，中国商务部表示对稀土等相关物项实施出口管制是完善自身出口管制体系的正当做法，并已通过双边机制向有关国家和地区通报 [8] - 行业新闻方面，9月份中国中小企业发展指数(SMEDI)为89.0，较8月份下降0.1点，劳动力指数和效益指数分别上升0.1点和0.2点 [9] 外盘收益情况 - 10月10日，标普500指数下跌182.60点至6,552.51点，跌幅2.71%；欧洲STOXX50指数下跌66.30点至4,701.04点，跌幅1.39% [11] - 富时中国A50期货下跌296.00点至14,978.00点，跌幅1.94%；美元指数下跌0.58点至98.82点，跌幅0.59% [11] - ICE布油连续下跌3.14美元至62.09美元/桶，跌幅4.81%；伦敦黄金上涨41.90美元至4,017.85美元/盎司，涨幅1.05% [11] 主要品种早盘评论：金融 - 股指方面，短期受中美贸易影响市场避险情绪可能加剧，但国内流动性环境有望延续宽松，四季度市场风格可能向价值回归并更加均衡 [12] - 国债方面，10月11日各关键期限国债收益率显著下行，预计四季度降准降息可能落地，国债期货价格有望保持强势 [13] 主要品种早盘评论：能化 - 原油方面，政策不确定性高，中美贸易摩擦可能更为频繁，过低的油价可能导致OPEC暂缓增产，短期油价有向下突破趋势 [14][15] - 甲醇方面，国内甲醇整体装置开工负荷为78.00%，沿海地区甲醇库存在149.55万吨，同比上涨37.58%，短期偏空为主 [16] - 橡胶方面，供应释放顺畅，后期供应压力或逐步显现，产胶区气候影响是关注焦点，沪胶节后走势预计震荡偏强 [17] 主要品种早盘评论：金属 - 贵金属方面，贸易对抗加剧及其他大类资产波动加剧，将进一步加强黄金作为终极安全资产的叙事和需求 [20] - 铜方面，精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价 [22] - 碳酸锂方面，周度产量环比增加153吨至20516吨，周度库存环比减少706吨至136825吨，维持去库状态，价格仍有支撑 [24] 主要品种早盘评论：黑色 - 双焦方面，当前制约煤价上行的主要因素是钢材的高产量与高库存，以及中美贸易摩擦对黑色系的利空压制 [25] - 铁矿石方面，钢厂生产动能较强，铁矿需求有支撑，全球发运近期有所减量，港口库存去化速率较快，维持后市震荡偏强看涨格局 [26] - 钢材方面，钢厂盈利率持平，铁水产量维持高位，钢材供应端压力逐步体现，热卷整体表现强于螺纹 [27] 主要品种早盘评论：农产品 - 蛋白粕方面，USDA季度库存报告显示旧作大豆库存总量为3.16亿蒲式耳，同比下降8%，国内供应充足抑制盘面，预计连粕区间震荡 [28][29] - 油脂方面，MPOB报告显示9月底马棕库存为236.09万吨，环比增长7.2%，报告数据偏空，但中长期价格中枢预计将继续上移 [30] - 棉花方面，新年度丰产预期及下游需求温吞，纺企采购意愿不强，棉价上行动力不足，预计短期维持震荡偏弱走势 [32] 主要品种早盘评论：航运指数 - 集运欧线方面，以色列和哈马斯签署协议令复航预期升温，同时中美贸易摩擦加剧或导致美线运力外溢及需求下降，对欧线造成向下影响 [33]

宏观经济与市场环境 - 国庆中秋假期国内出游总花费达8090.06亿元，较2024年同期增加1081.89亿元，全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，其中服务消费同比增长7.6%表现优于商品消费的3.9% [1] - 前八个月规模以上工业中小企业增加值同比增长7.6%，增速高于大型企业3.3个百分点，专精特新“小巨人”企业增加值同比增长8.7%，出口交货值连续25个月高于行业平均水平 [8] - 9月份制造业采购经理指数为49.8%，环比上升0.4个百分点，显示经济总体产出扩张略有加快 [13] 股指与国债 - 国庆节后首个交易日A股市场成交额2.67万亿元，有色金属板块领涨，融资余额在9月30日减少340.61亿元至23783.90亿元 [3][12] - 市场预期股指将维持多头趋势，四季度稳增长政策有望加码，市场风格可能向价值回归并较三季度更均衡，国内流动性环境宽松及外部资金流入构成支撑 [3][12] - 国债市场普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行1.77%，节后央行流动性呵护态度明显，Shibor隔夜品种下行5.7BP报1.322%，市场资金面转松 [13] 贵金属与有色金属 - 节日期间贵金属延续强势但节后出现较大回落，地缘冲突降温促成获利了结，长期来看市场对美国财政赤字担忧及央行增持黄金的叙事主导 [2][19] - 夜盘铜价受美元走强影响高开低走，印尼矿难导致供求预期转为小幅缺口，全球铜供求小幅缺口预期对长期价格形成支撑 [21] - 夜盘锌价冲高回落，LME库存持续下降至3.82万吨支撑价格，国内冶炼检修略增但产量总体持续增加 [22] 能源化工 - 原油价格受加沙停火协议达成及美国政府停摆影响震荡偏空，停摆时间延长可能削弱石油需求 [14] - 甲醇装置开工负荷为78%，环比提升0.78个百分点，沿海甲醇库存上涨6.99万吨至149.55万吨，同比上涨37.58%，短期偏空为主 [15] - 橡胶供应压力逐步显现，但产胶区气候影响可能扰动割胶节奏，沪胶节后走势预计震荡偏强 [16] 黑色金属 - 夜盘双焦走势震荡，受长假影响五大材社会库存大幅增加、表需明显回落，库存增量主要由螺纹贡献，10月下旬政策预期提供支撑 [4][24] - 铁矿石港口库存低位回升，11月西芒杜矿山发货预期增强供应压力，10月中上旬价格可能下探，下旬关注宏观政策预期 [25] - 钢厂铁水产量维持日均242.4万吨高位但利润持续收缩，节后社会库存或季节性累积，高供应与淡季需求矛盾突出 [26] 农产品 - 蛋白粕市场关注USDA报告对美豆单产下调的预期，若中美达成贸易协议叠加单产下调，美豆结转库存将趋紧 [28] - 油脂板块受马棕9月产量预估减少2.35%及库存七个月来首次下滑预期支撑，印度、中国节日备货提振出口需求 [29] - 棉花市场新棉预售抢收预期提供支撑，但新年度丰产预期及下游采购意愿不强导致棉价上行动力不足 [31] 其他品种 - 集运欧线近月合约下跌，但船司提涨10月下半月运价，大柜均价提至2050美元，远月受红海复航预期影响 [32] - 碳酸锂社会库存13.7万吨同比高9.3%，冶炼厂库存降至2.7万吨同比低30.7%，短期受储能订单支撑可能阶段性反弹 [23] - 玻璃生产企业库存环比增加696万重箱至5774万重箱，纯碱库存环比增加8.2万吨至151.09万吨，市场观望情绪犹在 [18]

文章核心观点 - 全球经济增长预期放缓，中期增长率预计为3%，低于疫情前水平，且全球公共债务压力持续增大 [1] - 央行持续增持黄金，反映出对当前金融体系的不信任及对安全资产的偏好，黄金价格突破4000美元/盎司 [1][2] - 主要大宗商品走势分化，铜、黄金受供应紧张和避险情绪驱动偏强，而原油则因OPEC增产及需求疲软维持震荡偏空观点 [2][3][14] 宏观经济与政策 - IMF预计中期全球经济增长率约为3%，低于新冠疫情前的3.7%水平 [1] - 预计到2029年，全球公共债务将超过GDP的100%，发达国家和新兴市场经济体债务问题突出 [1] - 中国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅0.5% [1] - 中国官方黄金储备连续11个月增加，9月末达到7406万盎司 [1] - 美联储降息后，全球主要股指普遍上行，美债收益率走低，带动中国外汇储备投资的金融资产估值增加 [1] 重点商品市场分析 铜 - 国庆假期LME铜价上涨近3%，受矿端供应紧张预期推动，印尼矿难导致供求预期转为小幅缺口 [2][21] - 年初以来精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长 [2][21] - 下游需求分化，电网投资正增长，汽车产销正增长，但家电排产负增长，地产持续疲弱 [2][21] 黄金 - 节日期间贵金属延续强势，国际金价站上4000美元/盎司，白银价格同步上涨 [2][20] - 传统利空因素如美元走强、超预期非农数据未对金价形成打压，市场对美国财政赤字和债务膨胀的担忧主导情绪 [2][20] - 以中国为代表的央行持续增持黄金，反映出对当前金融体系的不信任，黄金作为终极安全资产的叙事强化 [2][20] 原油 - 节日期间国际油价先跌后涨，整体价格基本与节前持平 [3][14] - OPEC持续增产，节日期间再次增产13.7万桶/日，显示其打压油价的决心 [3][14] - 需求不足压力增大，北半球需求旺季结束，供需缺口拉大，地缘风险烈度可控，对油价支撑有限 [3][14] 金融市场表现 股指 - 国庆长假期间美国三大指数上涨，香港股市及新加坡A50指数表现活跃 [11] - 市场成交额2.20万亿元，融资余额增加43.94亿元至24124.50亿元 [11] - 科技成长属性的中证500和中证1000指数更偏进攻，红利蓝筹属性的上证50和沪深300更偏防御 [11] 国债 - 长假期间美债收益率震荡走低，美国联邦政府“停摆”及疲软就业数据推动避险需求上升 [12] - 国内央行预告节后开展11000亿元买断式逆回购操作，以护航流动性 [12] - 建议长端国债偏空，短端保持观望，关注节后央行操作及资金面变化 [12][13] 其他商品品种观点 甲醇 - 沿海地区甲醇库存147.77万吨，环比下降6.51万吨，跌幅4.22%，但同比上涨44.73% [15] - 国内甲醇整体装置开工负荷74.27%，环比提升1.61个百分点 [15] 碳酸锂 - 社会库存13.7万吨，同比高9.3%，但冶炼厂库存降至2.7万吨，同比低30.7% [23] - 锂辉石提锂成本约6.5万元/吨，云母提锂亏损，行业盈利分化 [23] 铁矿石 - 海外发运量高位波动，11月西芒杜矿山发货预期增强供应压力 [25] - 港口库存低位回升，47港库存14551万吨，节后累库预期强化 [25] 蛋白粕 - 国庆假期CBOT期价偏强震荡，受中美可能讨论恢复大豆贸易消息提振 [27] - 中国作为美国大豆最大买家，其进口需求的缺失给美豆出口带来巨大压力 [27] 集运欧线 - 国庆长假期间，多家船司跟涨10月下半月运价，大柜提涨幅度在400-600美元之间 [31] - 10月下半月大柜均价提至2050美元，巴以停火谈判进展或对远月合约形成消极影响 [31]

宏观经济与政策 - 国家发改委推出规模5000亿元的新型政策性金融工具，全部用于补充项目资本金，正抓紧将资金投入具体项目以推动项目开工建设[1] - 1-8月国有企业营业总收入539620.1亿元，同比增长0.2%；利润总额27937.2亿元，同比下降2.7%；应交税费39012.5亿元，同比下降0.3%；资产负债率65.2%，同比上升0.3个百分点[1] - 全国社会保障基金2024年投资收益额2184.18亿元，投资收益率8.1%；2024年末基金资产总额33224.62亿元，基金权益总额29128.02亿元[8] 重点品种观点 - 铜价夜盘收涨1.59%，中国将2025至2026年主要有色金属年均产量增长目标从5%大幅下调至1.5%，印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价[2][21] - 原油SC夜盘下跌2.87%，俄罗斯将在年底前对柴油出口实施部分禁令并延长汽油出口禁令，国际能源署报告显示全球油气田产量下降速度显著加快[4][14] - 股指上一交易日成交额2.18万亿元，融资余额减少193.55亿元至24080.56亿元，科技成长成分居多的中证500和中证1000指数更偏进攻，红利蓝筹成分居多的上证50和沪深300更偏防御[3][12] 外盘市场表现 - 标普500指数上涨17.51点至6661.21点，涨幅0.26%；富时中国A50期货上涨213点至15189点，涨幅1.42%；美元指数下跌0.26点至97.93点，跌幅0.26%[11] - LME铜价上涨223.5美元至10428.5美元/吨，涨幅2.19%；ICE布油下跌2.1美元至67.65美元/桶，跌幅3.01%；伦敦金现上涨74.15美元至3832.94美元/盎司，涨幅1.97%[11] 金属市场 - 贵金属延续强势，美联储9月降息25个基点，市场预期今年剩余两次会议均将降息，长期驱动明确[19][20] - 锌价夜盘收涨1.01%，中国下调有色金属产量增长目标至1.5%，短期锌精矿加工费回升，冶炼利润转正[22] - 碳酸锂周度产量增加400吨至20363吨，周度库存减少981吨至137531吨，库存去化加速，下游采购需求形成价格支撑[23] 黑色产业链 - 铁水产量恢复至之前水平，钢厂利润尚可，生产动能较强，铁矿需求有支撑，港口库存去化速率较快[25] - 钢材供应端压力逐步体现，库存持续累积，热卷表现强于螺纹，原料端带动大于成材本身基本面[27] - 双焦主力合约低位盘整，蒙煤通关处于同期高位，钢材基本面压力对焦煤的压制仍然存在[24] 农产品市场 - 阿根廷暂时取消大豆及其衍生品出口税，豆粕和豆油出口关税分别从24.5%和26%降至0%，给全球大豆市场带来压力[28] - 马来西亚9月1-20日棕榈油产量环比减少7.89%，出口量减少16.1%，油脂价格出现反弹，菜系走势偏强[29] - 巴西新糖供应增加，UNICA数据显示累计糖产同比降幅缩小，原糖维持偏弱走势；国内食糖库存偏低对糖价有所支撑[30] 化工与能源 - 甲醇夜盘下跌0.76%，沿海甲醇库存下降6.51万吨至147.77万吨，跌幅4.22%，但仍同比上涨44.73%[15] - 聚烯烃价格跟随成本端波动，中期关注实际需求兑现情况以及四季度供给端潜在政策变化[17] - 玻璃生产企业库存下降142万重箱至5329万重箱，纯碱生产企业库存下降5.4万吨至144.4万吨，处于存量消化过程[18] 航运市场 - 集运欧线10合约收于1115点，下跌3.11%，船司提涨10月下半月运价400-600美元，大柜均价达2000美元[32] - GEMINI联盟率先提涨传递节后挺价信号，10月上半月大柜均价1450美元，实际落地程度取决于货量及运力调控[32]

中国规模以上工业企业利润表现 - 1-8月份工业企业利润总额达46929.7亿元，同比增长0.9% [1] - 8月份单月利润同比增速由负转正，从7月的下降1.5%转为增长20.4% [1] - 装备制造业是主要拉动力量，1-8月份利润增长7.2%，拉动整体工业企业利润增长2.5个百分点 [1] - 铁路船舶航空航天和电气机械行业利润增长显著，增速分别达到37.3%和11.5% [1] 美国经济数据 - 8月核心PCE物价指数同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，均符合预期 [1] - 8月实际消费支出连续第三个月增长0.4%，超出预期的0.2% [1] 股指市场 - 前一交易日市场成交额2.17万亿元，融资余额增加132.88亿元至24274.11亿元 [2] - 9月市场进入高位整固阶段，波动性较7月和8月增加 [2] - 科技成长属性强的中证500和中证1000指数更具进攻性，红利蓝筹属性的上证50和沪深300指数更偏防御 [2] 原油市场 - 上海原油期货（SC）夜盘上涨1.21% [3] - 俄罗斯将在年底前对柴油出口实施部分禁令，并延长汽油出口禁令 [3] - 美国上周首次申领失业救济人数减少1.4万人至21.8万人，低于预估的23.3万人 [3] - 持续申领失业救济人数减少2000人至192.6万人 [3] 玻璃与纯碱市场 - 玻璃生产企业库存环比下降142万重箱至5329万重箱 [4] - 纯碱生产企业库存环比下降5.4万吨至144.4万吨 [4] - 市场关注工信部发布的十大重点行业稳增长方案对玻璃行业供给端的潜在影响 [4] 国内消费与旅游市场 - 中秋国庆“超级黄金周”带动旅游市场进入预订高峰，跨省游、出境游预订量同比大幅增长 [7] - 旅客出行方式多元化，火车票开售即“秒光”，机票搜索量迅速攀升 [7] 农业政策导向 - 农业农村部会议强调支持新疆提升粮食产能，抓好粮油作物大面积单产提升 [8] - 推动新疆棉花核心种源创制和新品种培育，巩固棉花生产优势 [8] - 支持新疆发展有机果蔬、优质畜产品等特色优势产业 [8] 外盘市场表现 - 标普500指数上涨0.59%至6643.70点，欧洲STOXX50指数上涨0.78%至4605.20点 [9] - 富时中国A50期货下跌1.75%至14976.00点 [9] - 伦敦银现涨幅显著，上涨2.00%至46.03美元/盎司 [9] - LME锌跌幅较大，下跌1.23%至2886.50美元/吨 [9] 国债市场 - 央行上周净投放6406亿元，开展6000亿元MLF操作，为连续第七个月加量续作 [11] - 美联储重启降息，美国第二季度GDP增速上修至3.8% [11] 甲醇市场 - 沿海地区甲醇库存为147.77万吨，环比下降6.51万吨，跌幅4.22%，但同比仍上涨44.73% [13] - 国内甲醇整体装置开工负荷为74.27%，环比提升1.61个百分点 [13] - 预计9月26日至10月12日中国进口船货到港量为99.37万-100万吨 [13] 碳酸锂市场 - 周度产量环比增加400吨至20363吨，各工艺路线产量均有增加 [20] - 周度总库存环比减少981吨至137531吨，上游库存减少1757吨 [20] - 磷酸铁锂产量环比增加630吨至78143吨，其库存环比增加775吨至96217吨 [20] 黑色金属市场 - 铁水产量已恢复至之前水平，钢厂生产动能较强，对铁矿需求形成支撑 [22] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快 [22] - 钢材库存持续累积，但出口保持强劲，热卷表现强于螺纹 [23] 蛋白粕市场 - 阿根廷暂时取消大豆、豆粕、豆油等出口税，给全球大豆市场带来压力 [24] - 阿根廷大豆和豆粕出口关税分别从26%和24.5%降至0% [24] - 阿根廷70亿美元免税出口额度已提前完成，意味着免税期提前结束 [24] 油脂市场 - 马来西亚9月1-20日棕榈油产量环比减少7.89%，出口量减少16.1% [25] - 市场对阿根廷取消出口税的利空情绪逐步消化，菜系油脂因原料供应缩紧预期走势偏强 [25] 白糖市场 - ICE原糖主力合约上涨0.43%至16.35美分/磅 [26] - 巴西新糖供应增加，全球糖市进入累库阶段，原糖预计维持偏弱走势 [26] - 国内食糖库存偏低对糖价有支撑，但进口加工糖压力集中释放 [26] 棉花市场 - ICE美棉主力合约微涨0.08%至66.33美分/磅 [27] - 新年度丰产预期以及下游需求疲弱，棉价上行动力不足 [27] 集运市场 - SCFI欧线运价为971美元/TEU，周度环比下跌81美元 [28] - 航运联盟提涨10月下半月运价，大柜提涨400-600美元，传递挺价信号 [28]

公募基金规模增长 - 中国公募基金规模首次突破36万亿元大关，截至8月底达到36.25万亿元，单月猛增1.18万亿元 [1] 宏观经济数据 - 美国第二季度GDP增速上修至3.8%，创近两年新高，核心PCE物价指数为2.6% [1][7] - 美国上周首次申领失业救济人数大幅回落至21.8万人，为7月以来最低 [1][3] - 美联储时隔9个月后重启降息，市场对10月降息预期有所降温 [1][12] 贸易与政策动态 - 商务部决定将扁平地球管理公司等3家美国实体列入出口管制管控名单，并对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查 [1][8] - 中国有色金属工业协会提出严控铜冶炼产能扩张的具体措施建议，有关部门正在加快研究规范化管理措施 [9] 股指市场表现 - 美国三大指数三连跌，上一交易日A股市场成交额2.39万亿元，融资余额增加140.82亿元至24141.23亿元 [2][11] - 中证500和中证1000指数更偏进攻，波动较大，上证50和沪深300更偏防御，波动较小 [2][11] 原油市场动态 - SC原油夜盘小幅上涨，俄罗斯将在年底前对柴油出口实施部分禁令，并延长汽油出口禁令 [3][13] - 国际能源署报告显示全球油气田产量下降速度显著加快，主要由于对页岩油和深海油气资源的依赖增加 [3][14] 玻璃与纯碱市场 - 玻璃期货延续反弹，生产企业库存环比下降142万重箱至5329万重箱 [4][18] - 纯碱期货小幅反弹，生产企业库存环比下降5.4万吨至144.4万吨 [4][18] - 工信部发布十大重点行业稳增长方案，市场对玻璃行业潜在供给变化存在偏多预期 [4][18] 国债市场情况 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.805%，央行开展6000亿元MLF操作，当月净投放3000亿元 [12] - 央行表示货币政策坚持以我为主，实施适度宽松的货币政策，下一步金融改革需待中央统一部署 [12] 金属市场表现 - 黄金涨势暂缓，美联储降息前景明确，市场预期今年剩余两次会议均将降息 [19] - 铜价收低0.4%，印尼Grasberg矿难导致供应预期缩减，全球铜供求可能转向缺口 [20] - 碳酸锂周度产量环比增加400吨至20363吨，库存环比减少981吨至137531吨 [22] 黑色金属市场 - 铁矿石需求有支撑，钢厂复产带动铁水产量恢复，全球铁矿发运近期有所减量 [24] - 钢材市场供需双弱，热卷表现强于螺纹，原料端带动大于成材本身基本面 [24] 农产品市场动态 - 阿根廷暂时取消大豆及其衍生品出口税，豆粕和豆油出口关税降至0% [26] - 马来西亚棕榈油产量环比减少7.89%，出口量减少16.1%，油脂价格出现反弹 [27] - 白糖市场供应压力预期增加，郑糖反弹后或维持震荡走势 [28] 航运指数表现 - 集运欧线EC反弹，10合约收于1173点上涨3.99%，12合约上涨6.21%接近1800点 [30] - 马士基新开舱大柜报价1800美元，周度环比上涨400美元，带动挺价预期 [30]

文章核心观点 - 全球第二大铜矿Grasberg因矿难停产，导致夜盘铜价收涨3.31%，并可能使全球铜供求格局转向缺口，对铜价形成长期支撑 [1][2][19] - 中国央行9月开展6000亿元MLF操作，当月净投放3000亿元，为连续第七个月加量续作，同时进行3000亿元买断式逆回购净投放，中期流动性净投放规模维持高位 [1][7][12] - 美联储9月降息25个基点，市场预期年内剩余两次会议将继续降息，但美联储官员近期表态谨慎，贵金属价格出现短期调整 [3][12][18] 宏观经济与政策 - 国家主席宣布中国2035年温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占比达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上，力争达到36亿千瓦 [1] - 美国财长贝森特敦促美联储年底前降息100-150个基点，并称正在面试11位美联储主席候选人 [1][6] - 美国正式实施美欧贸易协议，8月1日起对欧盟汽车关税降至15% [1] 重点品种分析 铜 - 印尼Grasberg矿难导致供应预期缩减，夜盘铜价收涨3.31% [2][19] - 年初以来精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长 [2][19] - 电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2][19] 黄金 - 美联储9月降息25个基点，符合市场预期，仅新任理事米兰支持降息50个基点 [3][18] - 美国财政赤字和债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，长期驱动明确 [3][18] - 对美联储继续降息的预期令多头情绪延续，但短期出现一定调整 [3][18] 原油 - SC夜盘上涨1.53%，伊拉克初步批准恢复库尔德斯坦地区通过土耳其的石油出口业务，可能每日增加至少23万桶供应 [4][13] - 乌克兰无人机袭击扰乱了俄罗斯原油出口，加剧了产量削减风险，同时市场预期将对欧洲某国实施更多制裁 [4][13] 金融板块 股指 - 上一交易日A股市场成交额2.35万亿元，融资余额减少8.02亿元至24000.41亿元 [11] - 科技成长成分居多的中证500和中证1000指数更偏进攻，红利蓝筹成分居多的上证50和沪深300更偏防御 [11] 国债 - 国债普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.815%，Shibor短端品种集体上行，跨节资金面有所收敛 [12] - 央行表示在货币政策上坚持以我为主，兼顾内外，实施适度宽松的货币政策 [12] 能化板块 甲醇 - 国内煤制烯烃装置平均开工负荷在83.63%，环比上升6.21个百分点，沿海地区甲醇库存在154.28万吨，同比上涨40.77% [14] 橡胶 - 保税区库存持续去化，下游轮胎开工环比回升，短期台风可能对海南地区割胶带来影响 [15] 聚烯烃 - 聚烯烃价格总体跟随成本端波动，中期关注实际需求兑现情况以及节前终端备货情况 [16] 玻璃纯碱 - 上周玻璃生产企业库存5471万重箱，环比下降29万重箱，纯碱生产企业库存149.8万吨，环比下降7.2万吨 [17] 金属板块 锌 - 夜盘锌价收涨0.62%，锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升 [20] 碳酸锂 - 周度产量环比增加400吨至20363吨，周度库存环比减少981吨至137531吨，下游采购需求对价格形成支撑 [21] 黑色板块 双焦 - 钢谷数据显示建材与热卷产量微增，总库存增幅环比下降，表需微增，盘面呈高位震荡走势 [22] 铁矿石 - 钢厂近期开启复产，铁水产量恢复至之前水平，港口库存去化速率较快，维持后市震荡偏强看涨格局 [23] 钢材 - 当前钢厂盈利率持平，铁水产量快速修复，钢材库存持续累积，热卷表现强于螺纹 [24] 农产品板块 蛋白粕 - 阿根廷暂时取消大豆、豆粕和豆油出口税，税率从26%和24.5%降至0%，给全球大豆市场带来压力 [25][26] 油脂 - 马来西亚9月1-20日棕榈油产量环比减少7.89%，出口量减少16.1%，阿根廷取消豆油出口税拖累油脂表现 [27] 白糖 - ICE美原糖主力合约跌0.03至16.12美分/磅，巴西新糖供应增加，全球糖市进入累库阶段 [28] 棉花 - ICE美棉主力合约跌0.50至66.14美分/磅，新年度丰产预期以及下游采购意愿不强，棉价上行动力不足 [29] 航运指数 集运欧线 - 9月底船司降价博弈白热化，现货运价加速下行，大柜均价降至1480美元左右，为年内新低 [30]

首席点评：全球经济与政策 - 经合组织将2025年全球经济增速预测上调0.3个百分点至3.2% [1] - 美联储主席鲍威尔认为美股估值相当高，并重申面临通胀上升与就业下滑的双重挑战，未明确10月是否降息 [1] - 受鲍威尔讲话影响，美国三大股指普遍下跌，美债收益率回落，贵金属与原油价格上涨 [1] 重点品种深度分析 - 阿根廷临时取消大豆及豆粕、豆油出口税，税率分别从26%和24.5%降至0%，此举作为全球最大豆粕和豆油出口国的政策变动给全球大豆市场带来压力 [2] - 美联储9月降息25个基点符合预期，市场预计今年剩余两次会议均将降息，长期财政赤字及央行购金行为对黄金构成明确长期驱动 [3] - 伊拉克计划恢复库尔德斯坦地区原油出口，可能每日增加至少23万桶供应，同时地缘政治因素加剧产量削减风险 [4] 品种多空观点汇总 - 看多品种包括股指(IC、IM)、国债(T)、甲醇、橡胶、螺纹、热卷、黄金、锌、碳酸锂、棉花、白糖、苹果、玉米、菜油、棕榈油、豆粕、菜粕 [6] - 看空品种包括股指(IH) [6] 当日主要新闻关注 - 美国第二季度经常账户赤字大幅减少1885亿美元，降至2513亿美元，创下历史纪录降幅 [7] - 中美外交高层会晤，美众议员代表团访华被视为破冰之旅，双方就加强沟通与推动关系稳定发展交换意见 [8] - 工信部将编制智能网联新能源汽车产业规划，推进准入试点并即将印发《"人工智能+交通运输"实施意见》 [9] 外盘市场表现 - 主要外盘品种中，ICE布油连续上涨1.85%至67.79美元/桶，ICE11号糖上涨1.96%至16.16美分/磅，CBOT小麦当月连续上涨2.11% [11] - CBOT豆粕当月连续下跌1.47%，富时中国A50期货微涨0.27% [11] 金融品种早盘评论 - 股指进入高位整固阶段，市场成交额2.52万亿元，融资余额增加192.33亿元，科技成长类指数如中证500和中证1000更偏进攻 [12] - 10年期国债收益率上行至1.799%，央行净回笼109亿元但启动14天期逆回购操作，央行政策调整需待中央统一部署 [13] 能化品种分析 - 甲醇国内开工负荷为72.66%，沿海库存上升至154.28万吨创历史新高，同比上涨40.77%，短期偏空 [15] - 橡胶保税区库存持续去化，轮胎开工环比回升，台风可能影响海南割胶，短期或有反弹可能 [16] - 聚烯烃下游开工率回升但现货表现一般，中期关注实际需求兑现及节前备货情况，预计延续低位震荡 [17] - 玻璃生产企业库存环比下降29万重箱至5471万重箱，纯碱库存下降7.2万吨至149.8万吨，两者均处于存量消化过程 [18] 金属市场动态 - 铜精矿供应紧张，冶炼产量高增长，电力、光伏行业正增长但地产疲弱，铜价可能区间波动 [20] - 锌精矿加工费回升，冶炼利润转正，镀锌板库存周度增加，供求可能向过剩倾斜，锌价或区间偏弱 [21] - 碳酸锂周度产量增加400吨至20363吨，库存减少981吨至137531吨，下游采购需求在国庆备货背景下或形成支撑 [22] 黑色产业链情况 - 双焦受成材库存压力与利润走缩制约，但政策预期及铁水高位提供支撑，预计高位震荡 [23] - 铁矿石需求有韧性，铁水产量恢复，港口库存去化较快，临近假期钢厂有补库需要，维持震荡偏强格局 [24] - 钢材供应压力体现，库存累积但出口保持强劲，热卷表现强于螺纹，整体维持看多观点 [25] 农产品市场展望 - 马来西亚9月1-20日棕榈油产量环比减少7.89%，出口量减少16.1%，阿根廷取消出口税拖累油脂表现 [28] - 巴西糖供应增加导致全球糖市累库，国内食糖库存偏低但进口加工糖压力集中，郑糖被动跟随原糖 [29] - 棉花市场新花收购开始，丰产预期与下游需求疲弱导致上行动力不足，预计短期震荡偏弱 [30] 航运市场观察 - 集运欧线现货运价加速下行，船司9月底大柜均价降至1480美元左右，为年内新低，10月运力计划下降或使跌势放缓 [31]

货币政策与资本市场 - 央行坚持支持性货币政策立场，实施适度宽松的货币政策，不涉及短期政策调整 [1] - 截至8月底各类中长期资金持有A股流通市值21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [1] - 证监会强调中长期资金是资本市场"压舱石"，9月LPR报价维持不变 [1] 美联储政策与市场影响 - 美联储9月降息25个基点符合预期，理事米兰支持降息50个基点并主张年内再降息125个基点 [1][3] - 美国8月零售销售环比增长0.6%（预期0.2%），连续11个月正增长 [3] - 美联储降息预期推动美股创历史新高，美债利率上行，贵金属上涨 [1] 油脂市场动态 - 马来西亚9月1-15日棕榈油产量环比减少8.05%，出口减少24.7% [2][27] - 阿根廷取消豆油和豆粕出口税，对豆油价格形成压力 [2][27] - 夜盘油脂偏弱运行，产量担忧情绪降温 [2][27] 贵金属走势 - 黄金在美联储降息后先回落再创新高，长期驱动明确 [3][18] - 以中国为代表的央行持续增持黄金，美国财政赤字和债务膨胀支撑金价 [3][18] - 市场预期美联储今年剩余两次会议均将降息 [3][18] 股指表现与结构 - 上一交易日市场成交额2.14万亿元，融资余额减少41.50亿元至23816.10亿元 [4][10] - 中证500和中证1000指数偏进攻型，上证50和沪深300偏防御型 [4][10] - 9月股指进入高位整固阶段，多空力量出现分歧 [4][10] 国债与资金市场 - 10年期国债收益率下行至1.7875%，央行启动14天期逆回购净投放2605亿元 [11] - Shibor短端品种分化，资金面保持稳定 [11] - 8月消费和生产增速回落，房地产投资销售降幅扩大 [11] 原油供应变化 - 伊拉克计划恢复库尔德斯坦地区石油出口，可能每日增加23万桶供应 [12] - 乌克兰无人机袭击扰乱俄罗斯原油出口，OPEC增产情况受关注 [12][13] - 夜盘油价持续回落 [12] 化工品种供需 - 甲醇沿海库存上升至154.28万吨（同比涨40.77%），开工负荷72.66% [14] - 橡胶保税区库存持续去化，下游轮胎开工环比回升 [15] - 聚烯烃现货价格下调，PE和PP标品排产反弹 [16] 黑色产业链 - 钢厂铁水产量恢复至前期水平，铁矿港口库存去化速率加快 [23] - 钢材库存持续累积，热卷表现强于螺纹 [24] - 双焦呈高位震荡走势，螺纹表需环比增量最大 [22] 农产品市场 - USDA上调美豆种植面积至8110万英亩，下调单产至53.5蒲/英亩 [25] - 25/26年度美豆期末库存上调至3亿蒲，阿根廷政策短期施压豆系市场 [25][26] - 白糖面临进口加工糖压力和新榨季供应预期 [28] 航运市场 - 集运欧线SCFIS指数连续10周下跌，较上期跌12.9%至1254.92点 [30] - 船司9月底大柜均价降至1500美元左右，为年内新低 [30] - 10月周均运力预计降至28万TEU，运价下行速率或将放缓 [30]

文章核心观点 - 中美高层通话为两国关系稳定发展提供战略指引，国内政策强调公平竞争并优化房地产税收政策，海外市场方面，日本央行维持利率不变而美联储降息预期推动美股创新高，市场整体关注重点品种如黄金、原油、股指的短期波动与长期驱动因素 [1] - 中国资本市场在政策支持下呈现稳定活跃态势，市场成交额数次突破3万亿元，总市值站上百万亿元规模，新开户数大幅增长，中长期战略配置价值受到重视 [4][6] - 制造业数据应用与人工智能落地被强调，国家数据局呼吁加大数据投入以推动行业高质量发展 [8] 重点品种总结 黄金 - 美联储9月降息25个基点符合预期，但态度谨慎，仅一名理事支持降息50个基点 [2] - 美国经济数据强劲，8月零售销售环比增长0.6%（预期0.2%），同比增长2.1%，连续11个月正增长，初请失业金人数降至23.1万人，创近四年最大降幅 [2] - 长期驱动明确，包括美国财政赤字膨胀、央行增持黄金以及对美联储继续降息的预期 [2] 原油 - 原油价格夜盘下跌1.55%，欧盟对俄实施第19轮制裁，禁止俄液化天然气进入欧洲并将原油价格上限下调至每桶47.6美元 [3][12] - 美国在线钻探油井数量增至418座，为7月以来最高，同比减少70座，后续需关注OPEC增产情况 [3][13] 股指 - 美股创历史新高，A股市场成交额达3.17万亿元，融资余额减少27.62亿元至23857.60亿元，9月走势较7-8月更为波折，进入高位整固阶段 [4] - 中证500和中证1000指数偏进攻、波动大，上证50和沪深300偏防御、波动小，中国资本市场中长期战略配置期刚开始 [4][10] 当日主要新闻关注 国际新闻 - 韩国总统李在明称韩美在3500亿美元投资商业可行性保证上存在分歧，若同意要求将面临金融危机，计划增加国防开支并希望解决美韩关税问题 [5] 国内新闻 - “9·24”政策实施近一年，资本市场稳定性增强，融资融券余额24024.65亿元，A股总市值站上百万亿元，8月新开户数265.03万户，环比增长34.97%，同比增长165% [6] 行业新闻 - 国家数据局局长强调制造业企业需在数据采集、存储、计算、管理、应用全流程加大投入，加快高质量数据集建设以赋能人工智能落地 [8] 外盘每日收益情况 - 伦敦金现上涨1.22%至3684.55美元/盎司，伦敦银上涨3.24%至43.07美元/盎司，ICE布油下跌1.27%至66.66美元/桶，富时中国A50期货下跌0.17% [9] - 农产品中CBOT大豆下跌1.23%，CBOT玉米微跌0.06%，ICE白糖上涨0.31%，棉花下跌0.93% [9] 主要品种早盘评论 金融 股指 - 市场多空力量出现分歧，资金在高位对冲需求增加导致波动，但中长期战略配置价值凸显，成长指数偏进攻，蓝筹指数偏防御 [4][10] 国债 - 国债继续下跌，10年期国债收益率上行至1.80%，央行逆回购净投放5623亿元，资金面受税期和长假扰动有所收敛，国内经济数据回落，美联储降息后美债收益率回升 [11] 能化 甲醇 - 甲醇装置开工负荷72.66%，环比微降0.09个百分点，沿海库存上升至154.28万吨（同比涨40.77%），可流通货源84.2万吨，进口到港量预计73.42万-74万吨，短期偏空 [14] 橡胶 - 天然橡胶期货下跌，供应端气候改善但海南有降雨影响，保税区库存去化，轮胎开工环比回升，预计震荡为主 [15] 聚烯烃 - 聚烯烃下跌，现货供需为主，PE和PP库存缓慢消化，原油企稳构成支撑，但需求担忧延续，中期或低位区间震荡 [16] 玻璃纯碱 - 玻璃库存环比下降29万重箱至5471万重箱，纯碱库存下降7.2万吨至149.8万吨，两者处于存量消化过程，关注秋季消费助力 [17] 金属 贵金属 - 美联储降息后金银先回落再走强，美国零售数据强劲，贸易环境恶化与财政赤字支撑黄金长期驱动，降息预期延续多头情绪 [18] 铜 - 铜价夜盘涨0.29%，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，电力、汽车行业正增长，地产疲弱，多空交织下或区间波动 [19] 锌 - 锌价跌0.61%，冶炼利润转正，产量有望回升，镀锌板库存增加，基建、汽车正增长，地产疲弱，短期或偏弱波动 [20] 碳酸锂 - 周度产量增至20363吨，库存减少981吨至137531吨，下游采购需求旺盛，国庆备货支撑价格，短期震荡，关注江西项目进展 [21] 黑色 双焦 - 双焦高位震荡，螺纹库存止增转降，热卷库存增加，表需小幅增长，政策预期与铁水高位支撑盘面，但成材库存压力制约，呈高位震荡 [22] 铁矿石 - 钢厂复产，铁水产量恢复，需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化较快，假期补库需要下维持震荡偏强格局 [23] 钢材 - 钢材供应压力体现，库存累积，出口强劲，品种分化（热卷强于螺纹），宏观氛围转暖，原料端带动成材看多 [24] 农产品 蛋白粕 - 豆菜粕偏强运行，USDA报告上调美豆种植面积至8110万英亩，下调单产至53.5蒲/英亩，期末库存上调至3亿蒲，报告中性偏空，中美贸易关系向好施压连粕 [25] 油脂 - 豆棕油偏弱，菜油小幅收涨，马来西亚棕榈油产量环比减8.05%，出口减24.7%，生柴政策与美联储降息影响下预计震荡 [26] 白糖 - ICE原糖涨0.31%至16.18美分/磅，巴西新糖供应增加导致累库，国内糖库存偏低但进口加工糖压力集中，郑糖偏弱但下方空间有限 [27] 棉花 - ICE棉花跌0.93%至66.30美分/磅，USDA调减期末库存但供应压力仍存，新花收购阶段丰产预期与下游需求疲弱制约上行，短期震荡 [28] 航运指数 集运欧线 - EC合约跌6%至1050.5点，SCFI欧线报1052美元/TEU，周环比跌102美元，运价加速下行至年内新低，10月运力降至28万TEU左右，节后下行速率或放缓 [29]