银行理财估值整改完成情况 - 绝大多数理财公司已提前完成估值整改任务，收尾工作集中在非活跃券种估值校准、历史浮盈核算返还等细节层面 [1] - 整改完全对标监管要求，关系到后续公司的监管评级，监管评级与业务范围、创新资格直接挂钩 [2] - 行业整体运行平稳，未出现产品赎回踩踏或规模大幅下降，通过释放正偏离收益修复了客户体验 [2] 估值整改的监管要求与市场影响 - 监管部门重点整治使用收盘价、平滑估值及自建估值模型等违规估值行为 [2] - 要求理财公司采用中债、中证、外汇交易中心等机构提供的当日估值，覆盖直投及委外业务，并将产品正偏离收益有序返还客户 [2] - 银行理财客群发生结构性变化，部分客户回流存款，部分接受净值化产品，R1级客户占比小幅下降，R5级客户占比稳步提升，高净值客户尝试结构更复杂的产品 [2] 新型第三方估值工具的兴起与争议 - 中诚信指数、中债资信等新型第三方估值工具受到关注，旨在通过复杂模型平滑净值锯齿状波动，同时锚定基础估值体系 [1][3] - 新型工具对基于单日成交数据的“原始公允价值”进行优化，输出波动更平缓的“参考估值曲线”，采用金融工程建模、机器学习与大数据技术 [3] - 行业对新型工具持审慎观望态度，担忧其是否契合公允价值监管定义、会否削弱风险揭示有效性及滋生新的估值灰色地带 [4] 2026年全面净值化下的行业挑战与应对策略 - 2026年理财产品将开启全面净值化，债市波动将更直接传导至净值，行业面临严峻考验 [1][5] - 理财产品核心竞争力将聚焦资产配置多元性、对冲工具运用精准度、跨市场机会挖掘深度三大维度 [5] - 实现绝对收益目标需做好大类资产配置，严守止盈止损纪律，精准把握市场时点，这对传统配置型运作模式构成挑战 [5] 理财公司的多元资产配置实践与未来方向 - 有机构在债券组合采用市值法估值、中债指数走弱背景下，通过积极波段交易实现超100个基点的超额回报 [6] - 通过配置跨境资产、权益类资产实现较高收益，并保留高流动性仓位及现金类资产构建风险缓冲垫，形成兼顾收益与波动的组合 [6] - 2026年银行体系将有30万亿元高息定期存款集中到期，市场迫切需求年化收益率在2.5%-3.5%的稳健型理财产品以对接居民财富迁移 [6]

文章核心观点 - 广州酒家集团作为拥有90年历史的中华老字号饮食集团，正通过“餐饮+食品”双主业协同发展、品牌矩阵差异化运营、产品创新与全国及国际化布局，朝着“创百年老字号驰名品牌，打造国际一流饮食集团”的愿景迈进 [1][3][6] 公司历史与品牌文化 - 公司创立于1935年，2025年将迎来90周年，已从一间小酒楼发展为拥有“广州酒家”、“陶陶居”、“利口福”三大中华老字号品牌矩阵的大型饮食集团 [1] - 集团是5项非遗项目的保护单位，成功申报4名市级非遗项目代表性传承人，已培育七代粤菜非遗技艺传承人，是粤菜技艺活态传承的核心阵地 [2] - 传承人团队打造了“民国粤味宴”、“南越王宴”、“五朝宴”、“满汉大全筵”四大文化宴席，并创新推出“羊城花宴”、“岭南红棉宴”等特色宴席 [2] 商业模式与战略 - 公司以“餐饮+食品”双主业为支撑，形成“餐饮强品牌，食品创规模”的良性循环 [3][4] - 餐饮板块作为“活广告”增强消费者黏性与品牌影响力，为食品业务赋能；食品板块的标准化、规模化生产反哺餐饮业务的原料供应与成本控制 [4] - 公司采取“节令产品+常规产品”组合策略，以应对月饼业务占比高导致的业绩季节性波动，大力培育速冻食品、预制菜肴、饼酥腊味等非季节性产品 [5] 品牌矩阵与运营 - “广州酒家”品牌定位为粤菜文化传承者，拥有27间直营门店，以“经典粤菜+非遗文化”为核心 [4] - “陶陶居”品牌聚焦“年轻、时尚、国潮、轻奢”调性，拥有43间门店（27间直营、16间授权），推出新派粤菜 [4] - “利口福”作为食品与连锁门店品牌，拥有240多家门店，产品覆盖中秋月饼、速冻食品、端午粽、预制菜肴、休闲食品等丰富品类 [4] - 三大品牌依托集团共享的粤菜技艺与供应链资源，有效降低运营成本，放大整体竞争力 [4] 产品与市场表现 - 公司拳头产品中秋月饼产销量连续十三年位列全国首位，广式月饼销售额连续五年位列全球第一 [5] - 速冻食品业绩占比稳步提升，成为新的利润增长点 [5] - 未来将重点突破速冻、预制菜及西式烘焙三大品类，并开发低糖、低脂、功能性食品以满足健康营养和银发经济需求 [5][6] 扩张与未来规划 - 公司深化全国布局，打造“华东+华北”两大增长引擎，实现省外市场份额稳步增长 [5][6] - 探索海外市场本地化运营模式，逐步构建覆盖东南亚、北美等重点区域的国际化销售网络 [6] - 推动“餐饮+文体旅”融合打造发展新样板，释放消费潜力 [5] - 依托利口福食品公司“高新技术企业”平台及食品科创研究院，深化校企合作，以专利授权夯实技术储备 [6]

公司战略与产品发布 - 公司在中国电信2025数智科技生态大会上集中展示了最新公共安全智能化产品，并全面推进“AI+”战略，旨在推动公共安全行业数智化变革 [1] - 公司重点展出了“星辰·辰思”公共安全大模型4.0产品，该产品依托“星辰”基座，具备灾害全生命周期仿真推演、多场景视觉识别、物联预警与多灾种耦合推演四大核心能力 [2] - 公司同时展出了包括高层灭火机器人、智能燃气关火器、远端机房智能防护解决方案、高速公路隧道智慧化“准无人值守”微站在内的多项硬核产品 [2] 公司背景与行业地位 - 公司成立于2005年，是清华大学在公共安全领域的科技成果转化单位，于2016年在深交所上市，专注于公共安全科技赛道 [2] - 公司已发展成为国内公共安全领域的领军企业，荣获40余项国家级和省部级重要奖项 [3] - 截至2025年6月末，公司拥有授权专利超400项，软件著作权1020余项 [3] 技术研发与创新能力 - 公司将大数据、人工智能、云计算等前沿技术引入公共安全领域，构建了从数字基建到智能应用的全栈能力 [3] - 公司构建了从AI基础研究到产业应用的完整创新链条，打造了以人工智能为核心驱动力的“AI+”全线产品体系 [4] - 公司持续迭代“星辰·辰思”公共安全行业大模型，全面拥抱DeepSeek等主流大模型技术路线，其平台集成了视频AI算法、时序数据分析算法、公共安全知识图谱等核心技术，并搭载270余个灾害仿真机理模型及情景推演引擎 [4] 市场应用与未来规划 - “星辰·辰思”公共安全行业大模型已成功应用于能源、化工、通信、城市运营等领域，覆盖危化品处置、燃气监测、通信基础设施保障、自然灾害情景推演、安全生产监管等10余项细分场景 [4] - 公司未来将持续深化AI技术创新，加速“AI+”战略落地，通过持续迭代大模型能力、拓展智能体应用场景，打造差异化的AI产品及核心能力 [5] - 公共安全行业正经历以数字化、智能化为核心的技术变革，国家“十四五”规划建议提出全面实施“人工智能+”行动 [3][4]

公司战略定位与愿景 - 机器人业务已步入商业化阶段，并将超越传统的IDM业务，成为公司未来十年的核心战略主线[1] - 公司将机器人业务定位为“最重要的战略方向”，致力于成为“全球服务型机器人系统标准制定者”[1] - 公司的终极目标是通过机器人战略赋能全球B端企业，重构更高效的生产力组织方式[7] 商业模式与市场策略 - 公司不做卖单个机器人的生意，而是提供“机器人组织系统”，即系统级解决方案，为企业组建高效协作的智能团队[3] - 商业模式以“硬件+服务”为创新思路，不仅销售机器人，更提供年度运维、系统升级等增值服务，未来可能推出“机器人即服务”（RaaS）模式，按使用量付费[7] - 市场策略聚焦解决真实需求，例如提升工业园区物流效率30%，降低医疗机构管理成本20%，通过建立标杆案例和口碑逐步横向拓展[7] 产品与解决方案 - 已落地的“机器人团队”解决方案包括后勤物流服务系统、客户服务系统及医护康养机器人系统，分别聚焦工业物流园区、商业园区及医疗康养机构[3] - 以医护康养机器人系统为例，该系统细分为健康辅助部、理疗部、检测部和保健部，涵盖辅助转移机器人、上肢外骨骼机器人等十余款产品及智能康养设备，各机器人通过系统“中央大脑”指令进行协作分工[3] - 产品核心是提供覆盖“需求-交付-运维”全生命周期服务的“AI+机器人”垂类平台[3] 核心竞争优势 - 全产业链交付能力与极致成本控制：拥有30年精密制造经验，形成“设计-研发-生产-供应链”一体化能力，机器人工厂共享底层零部件产线，单台硬件成本可比同行低15%-20%，通过材料创新（如塑钢骨骼替代铝合金）将机器人自重降低50%，生产成本压缩至行业平均水平的三分之二[4] - IDM模式下的场景化技术复用：擅长将“用户需求-工业设计-量产落地”闭环应用于细分市场，例如康养护理机器人系统整合了公司原有的智能健康硬件数据，结合AI算法实现全流程管理[5] - 深厚的AI与软件算法积累：聚焦“小数据高效学习”，通过构建物理模型算法让机器人理解空间与环境，自研创新模型打通从算法设计到产品验证的全流程，例如护理机器人可根据老人步态调整力度，后勤机器人可通过视觉识别判断垃圾桶是否已满[5][6] - 明确的客户群体与潜在需求支撑：IDM模式下的海外高端品牌客户对机器人系统有潜在需求，同时国内康养机构、工业园区等B端客户面临人力成本上升与服务质量提升的压力[6] 行业背景与市场潜力 - 德勤白皮书预测，2025年全球服务机器人（全产业链）市场规模将达到400亿美元，未来十年将以17.1%的年复合增长率增长，到2035年全球服务机器人市场规模有望达到1960亿美元[4] - 中国拥有庞大的制造业与老龄化市场，对后勤服务机器人（如园区巡检、物流配送）和护理机器人（如养老陪护、康复辅助）的需求尤为迫切[4] - 行业当前普遍聚焦“单品类爆款”，但存在应用场景单一、协同性弱的问题，政策导向要求企业超越硬件本身，提供智能化解决方案，从“设备供应商”向“新质生产力赋能者”升级[2] 研发与产能布局 - 公司在厦门海沧区建设的松霖机器人产业园已投入使用，包含多场景测试平台与产学研合作实验室[6] - 未来公司考虑在长三角、粤港澳大湾区等地建立研发中心，以在核心技术研发及供应链领域进一步实现效率突破[6]

● 本报记者 赵中昊 中国证券报记者日前从业内获悉，中国证券业协会近日向各家券商下发通知，其在肯定2025年度行业压 力测试取得积极成效的同时，也明确指出当前仍存在"重形式、轻应用"、复杂业务风险覆盖不足等问 题，并就持续提升压力测试工作质效提出进一步工作指引，涵盖了进一步强化压力测试管理应用、优化 场外衍生品压力测试方案、完善声誉风险压力测试传导机制、强化子公司压力测试工作管理、提升压力 测试的有效性和准确性等五个维度。 业内人士表示，这反映出行业压力测试的监管导向正从早期的"有无"检查转向"优劣"评估，标志着券商 风险管理迈入更高层次、更重实效的新阶段。 监管导向升级： 从合规达标到管理赋能 测试的有效性和准确性方面，中证协强调，券商需定期对压力测试工作机制与执行效果进行评估优化， 中证协将适时开展检查。 2025年行业压力测试结果显示，各券商对压力测试的重视程度显著提升，普遍建立了常态化测试机制， 能够结合业务实际开展不定期风险监测与评估，并将结果应用于资本规划等实际管理工作。然而，中证 协也表示，行业在压力测试的风险传导机制建设、复杂业务场景覆盖等方面仍存在短板，尤其是场外衍 生品、声誉风险等领域的测 ...

市场普涨 Wind数据显示，截至当日收盘，上证指数上涨0.53%，报3940.95点，实现六连阳；深证成指上涨 0.88%，报13486.42点；创业板指上涨0.77%，报3229.58点；北证50指数上涨0.39%，报1445.55点。 从盘面上看，玻璃纤维、卫星互联网、商业航天、卫星导航板块表现亮眼，分别上涨5.61%、5.10%、 ● 本报记者 刘英杰 12月24日，A股市场三大指数集体收涨，上证指数实现六连阳。整个A股市场超4100只股票上涨，玻璃 纤维、卫星互联网、商业航天、卫星导航等板块大涨，市场成交额为1.90万亿元。 分析人士认为，在流动性环境整体平稳的背景下，A股有望与全球市场形成共振。从中长期角度看，经 济复苏带动企业盈利改善，资金有望逐步流入，或带动市场持续向好。 值得关注的是，证监会网上办事服务平台日前披露，蓝箭航天科创板IPO（首次公开发行）辅导工作正 式完成，辅导机构为中金公司。 公开资料显示，蓝箭航天成立于2015年，是国内头部民营航天企业之一，专注于液氧甲烷推进剂的中大 型运载火箭研发与运营。2023年，公司旗下朱雀二号遥二火箭成功发射，成为全球首枚入轨的液氧甲烷 火箭。202 ...

在新时代金融强国建设的征程中，中国特色金融文化不仅是行业健康发展的精神内核，更是金融服务中 国式现代化的价值基石。华鑫证券总经理陈海东日前在接受中国证券报记者专访时表示，公司深刻把握 中国特色金融文化的内涵，强化党建引领，以"义利相生、守信如金、敬畏风险、金融为民"为核心，将 文化软实力转化为服务实体经济的硬核动力，通过科技赋能、业务创新与党建引领，构建具有华鑫特色 的高质量发展路径。 ● 本报记者 徐昭 林倩 坚守"义利相生" 服务国家战略展现新作为 华鑫证券始终秉持"计利当计天下利"的格局，将服务国家战略作为业务发展的根本导向，在科技金融、 绿色金融、数字金融等领域精准布局，推动金融资源向关键领域汇聚。 据陈海东介绍，在科技金融领域，公司成功落地全国首单技术产权（技术交易）ABS项目，截至2025年 9月末，该项目已发行3期，累计为32家高新技术企业募集资金2.66亿元，支持88项技术产权和21项技术 交易合同落地，覆盖新一代信息技术、智能制造、新能源等战略性新兴产业；公司还在重庆推动首单知 识产权ABS发行，票面利率低至1.96%，创全国同类产品新低，显著降低了科技企业融资成本。 在绿色金融方面，华鑫证 ...

股东会基本情况 - 杭州凯尔达焊接机器人股份有限公司于2025年12月24日在公司会议室召开了股东会 [1] - 会议以现场投票与网络投票相结合的方式进行表决 召集、召开及表决程序符合相关法律法规及公司章程规定 [1] - 截至股权登记日 公司总股本为109,858,870股 其中回购专户股份3,419,134股不享有表决权 本次股东会享有表决权的股份总数为106,439,736股 [1] - 公司全部9名在任董事及董事会秘书、其他高管均列席了会议 [1] 议案审议结果 - 所有提交审议的议案均获得通过 无被否决议案 [1][2] - 议案均为普通决议议案 已获出席股东所持表决权的二分之一以上通过 [2] 2026年度日常性关联交易预计 - 审议通过了《关于预计2026年度公司日常性关联交易的议案》 [2] - 具体包括三项子议案：向安川电机及其子公司采购货物的事项、向南极电气采购货物的事项、向安川电机及其子公司出售商品及提供劳务的事项 三项子议案均获通过 [2] - 该议案涉及关联交易 对中小投资者进行了单独计票 [2] - 关联股东凯尔达集团有限公司、海南珍金投资合伙企业（普通合伙）、安川电机（中国）有限公司等在审议该议案时回避了表决 [2] 制度修订 - 审议通过了《关于修订〈对外投资管理制度〉的议案》 [2] 律师见证 - 本次股东会由北京市中伦律师事务所的桑何凌律师、朱哲律师见证 [2] - 律师认为会议召集和召开程序、出席会议人员和召集人资格、会议表决程序均符合相关法律法规及公司章程规定 表决结果合法有效 [3]

文章核心观点 - 中汇人寿保险股份有限公司党委书记、董事长任小兵接受专访，阐述了公司如何结合党的二十届四中全会精神，在“十五五”时期通过坚持党的领导、坚守人民至上理念、全面深化改革来推动高质量发展，服务金融强国建设 [1] 公司战略与治理 - 公司将党的领导融入公司治理各环节，严格落实“第一议题”制度与“党建入章程”，完善“党委先议”决策机制，对重大事项坚持党委前置研究讨论 [2] - “十五五”时期，公司将全面加强各级党组织建设，完善党建指导员制度，并坚决扛起全面从严治党主体责任，加强党风廉政建设 [3] - 公司着力推动向长期可持续经营转型，推进组织架构改革，加快弱体机构整改，强化成本效益核算，经营管理向以价值和效益为中心转变 [6] - 公司加强精细化管理，优化业务流程，建立科学的绩效考核体系，以降低运营成本，提高运营效率 [6] 产品与服务发展 - 公司自2023年成立后，将第一个完整年度确定为“客户年”和“基础建设年”，致力于提升客户服务水平，推出客户服务手册，建立客户权益体系 [3] - 公司推行“快赔、简赔、优赔”服务举措，打造智慧服务中心，实现智能机器人7×24小时值守，智能质检全量诊断，数字人视频座席解答客户疑问 [3] - 公司聚焦健康养老痛点，加大产品和服务创新，积极构建“保险+健康+养老”服务生态体系，探索涵盖门诊、住院、重疾等多种保障的健康保险产品 [4] - 公司积极探索养老社区建设，打造集居住、护理、医疗、康复、休闲于一体的高品质养老社区，并构建全链路健康守护体系 [4] - 公司正积极进行产品布局，打造“重疾保障、医疗保障、养老规划、财富管理、身价保障”以及“卡单、账户”的“5+2”产品体系 [5] - 公司加快“汇健康”增值服务体系落地，升级系统功能，并推进养老服务平台建设，拓展康养服务网络，探索旅居养老服务合作模式 [5] 经营理念与行业定位 - 公司坚持“以客户为中心”的理念，将保护消费者权益纳入“十五五”发展规划，包括加强产品信息披露、建立健全投诉处理机制、加强消费者教育 [4] - 保险业新“国十条”以“强监管、防风险、促高质量发展”为主线，系统锚定行业从规模扩张转向质量效益的转型路径 [5] - 公司党委主动谋划转型发展战略，以客户需求为导向，推动业务结构优化和发展模式创新 [5] - 公司充分利用股东优势，深化与国有大行合作，推动营销体制改革，加速推进业务转型 [5] - 公司加大科技创新投入，强化科技赋能，持续提升数智化应用能力 [6] - 公司坚持底线思维，把防范化解风险摆在突出位置，构建全方位、多层次的风险防控体系 [6]

银行理财估值整改完成情况 - 绝大多数理财公司已提前完成估值整改任务，收尾工作集中在少量非活跃券种估值校准及历史浮盈核算返还等细节层面 [1] - 整改完全对标监管要求，关系到后续公司的监管评级，而监管评级与业务范围、创新资格等直接挂钩，这加大了机构落实整改的内生动力 [2] - 行业整体运行平稳，未出现市场担忧的产品赎回踩踏或规模大幅下降等情况，部分机构通过释放正偏离收益修复了客户体验 [2] 监管要求与行业影响 - 监管部门重点整治的违规估值行为包括使用收盘价、平滑估值及自建估值模型等，要求理财公司应采用中债、中证、外汇交易中心等机构提供的当日估值，且该规定覆盖直投及委外业务 [2] - 理财公司需将产品产生的正偏离收益有序返还客户 [2] - 银行理财客群发生结构性变化，部分客户回流存款市场，部分客户逐渐接受净值化产品，R1级客户占比小幅下降，R5级客户占比稳步提升，不少高净值客户开始尝试结构更复杂的理财产品 [2] 新型第三方估值工具的出现 - 中诚信指数、中债资信等新型第三方估值工具开始受到行业关注，其旨在通过复杂模型、拉长观察窗口期等技术手段，对基于单日成交数据的“原始公允价值”进行优化，输出波动更为平缓的“参考估值曲线” [2][3] - 新型估值工具的核心目标是平滑净值锯齿状波动，同时保持对基础估值体系的锚定，避免与市场真实价值严重偏离 [1][3] - 中诚信指数的债券估值体系融合了金融工程建模、机器学习与大数据技术，采用活跃价格与样本主体双轮驱动，并使用债券因子模型定义相似债券以更好地估计不活跃债券的价格 [3] 对新型估值工具的审慎态度 - 监管层对于此类创新业务的态度保持审慎，理财公司普遍心存顾虑，担心“二次加工”的估值结果会否契合公允价值的监管定义、削弱风险揭示的有效性、滋生出新的估值灰色地带 [4] - 在监管部门全力推进估值透明化、真实化的行业导向下，任何试图修饰净值表现的技术手段都将面临监管与市场的双重严格审视 [4] - 时值估值整改收官与监管评级的关键窗口期，多数理财公司秉持合规优先原则，对这类新兴估值服务持审慎观望态度 [4] 全面净值化下的行业挑战与应对 - 2026年理财产品将开启全面净值化，债市波动将更直接地传导至理财产品净值，给行业带来严峻考验，这不仅源于理财产品持仓大量债券，更因大量债券资产与快速扩张的开放式、短期开放式或短期封闭式理财产品深度绑定 [5] - 理财产品的核心竞争力将聚焦三大维度：资产配置的多元性、对冲工具运用的精准度、跨市场机会挖掘的深度 [4] - 实现以绝对收益为导向的核心定位，关键是做好大类资产配置，严守止盈止损纪律，精准把握市场时点与优质资产机遇，这对传统银行理财偏向配置型的运作模式提出了挑战 [5] 未来的资产配置策略与机遇 - 有机构通过积极的债券波段交易，在今年以来中债指数整体走弱的背景下仍实现超100个基点的超额回报，并进一步配置跨境资产、权益类资产以实现较高收益，同时保留高流动性仓位及现金类资产构建风险缓冲垫，形成兼顾收益与波动的组合 [6] - 这种围绕“收益-风险”平衡、多资产联动的配置框架，有望成为2026年行业重要的发力方向 [6] - 2026年银行体系将有30万亿元高息定期存款集中到期，巨量到期存款亟须新的财富管理出口，市场最迫切的需求是推出年化收益率在2.5%-3.5%的稳健型理财产品，以精准对接居民财富迁移的需求 [6]